stringtranslate.com

Гиперинфляция в Веймарской республике

Стопки новых банкнот Нотгельда , ожидающих раздачи в Рейхсбанке во время гиперинфляции

Гиперинфляция затронула немецкую папьермарку , валюту Веймарской республики , в период с 1921 по 1923 год, главным образом в 1923 году. Это вызвало значительную внутриполитическую нестабильность в стране и привело к оккупации Рура Францией и Бельгией после того, как Германия не выполнила свои военные репарации. . Историки и экономисты разделились во мнениях о причинах этой гиперинфляции, особенно о том, в какой степени она была вызвана репарациями.

Фон

Инфляция во время Первой мировой войны

Чтобы оплатить большие издержки продолжающейся Первой мировой войны , Германия приостановила действие золотого стандарта (конвертируемости своей валюты в золото), когда война разразилась в 1914 году. В отличие от Франции , которая ввела свой первый подоходный налог для оплаты войны, Немецкий император Вильгельм II и Рейхстаг единогласно решили финансировать войну исключительно за счет займов .

Правительство полагало, что оно сможет погасить долг, выиграв войну и наложив военные репарации на побежденных союзников. Это должно было быть сделано путем аннексии богатых ресурсами промышленных территорий на западе и востоке и введения денежных выплат Германии, аналогично французской контрибуции , которая последовала за победой Германии над Францией в 1870 году . [1] Таким образом, обменный курс марки по отношению к В период с 1914 по 1918 год доллар США неуклонно девальвировался с 4,2 до 7,9 марки за доллар, что является предварительным предупреждением о чрезвычайной послевоенной инфляции. [2]

Эта стратегия провалилась, поскольку Германия проиграла войну, в результате чего новая Веймарская республика оказалась обременена огромными военными долгами, которые она не могла себе позволить: в 1918 году государственный долг составлял 156 миллиардов марок. [3] Проблема долга усугублялась печатанием денег без каких-либо экономические ресурсы для его поддержки. [1]

Инфляция сразу после Первой мировой войны

Стоимость немецкой валюты продолжала падать сразу после Первой мировой войны. К концу 1919 года, когда правительство Германии подписало Версальский договор , который включал соглашение о выплате существенных репараций союзным державам, для покупки доллара США требовалось 48 бумажных марок. [4]

Впоследствии немецкая валюта была относительно стабильной на уровне около 90 марок за доллар в течение первой половины 1921 года. [5] Поскольку Западный фронт войны велся в основном во Франции и Бельгии , Германия вышла из войны с большей частью своих промышленных мощностей. инфраструктура нетронута, что дает ей больше возможностей стать доминирующей экономической силой на европейском континенте [6] после ультиматума союзников о введении экономических санкций, которые заставят Германию выполнить платежи. [7] Общая сумма требуемых репараций составила 132 миллиарда золотых марок, но в то время Германия должна была выплатить только 50 миллиардов марок, поскольку репарации должны были быть погашены товарами, переданными активами и твердой валютой , а не быстро обесценивающимися бумажными марками . [8]

Первый платеж в один миллиард золотых марок был произведен, когда срок платежа наступил в июне 1921 года. [9] В этот момент таможенные посты на западе Германии были заняты официальными лицами союзников, а это означало, что график платежей мог быть соблюден. Однако после первой выплаты официальные лица союзников были отозваны отовсюду, кроме Дюссельдорфа , и, хотя некоторые выплаты натурой продолжались, впоследствии в течение оставшейся части 1921–22 годов производились лишь небольшие выплаты наличными. [10]

С августа 1921 года президент Рейхсбанка Рудольф Хавенштейн начал стратегию покупки иностранной валюты за марки по любой цене, без учета инфляции, и это только увеличило скорость падения стоимости марки. [11] Немецкие официальные лица утверждали, что это было сделано для того, чтобы произвести денежные выплаты, причитающиеся союзникам, в иностранной валюте. Британские и французские эксперты заявили, что это было сделано с целью разрушить немецкую валюту и, помимо необходимости избежать необходимости бюджетной реформы, избежать выплаты репараций в целом - утверждение, частично подтвержденное отчетами рейхсканцелярии. [10]

В первой половине 1922 года марка стабилизировалась на уровне около 320 марок за доллар. [4] Проводились международные конференции по репарациям. Одна из них, в июне 1922 года, была организована американским инвестиционным банкиром Дж. П. Морганом-младшим. [12] Встречи не привели к реальному решению, и инфляция переросла в гиперинфляцию, причем к декабрю 1922 года отметка упала до 7400 марок за доллар США. [ 4] Индекс стоимости жизни составлял 41 в июне 1922 года и 685 в декабре, что почти в 17 раз больше. [13]

После того, как Германия не выплатила Франции вовремя репарации натурой в конце 1922 года, в январе 1923 года французские и бельгийские войска оккупировали Рурскую долину , главный промышленный регион Германии. Репарации должны были выплачиваться товарами, такими как уголь и оккупация должна была обеспечить выплаты репараций.

В ответ правительство Германии объявило политику пассивного сопротивления в Руре, приказав рабочим не делать ничего, что могло бы каким-либо образом помочь французам и бельгийцам. Хотя эта политика на практике сводилась к всеобщей забастовке в знак протеста против оккупации, бастующим рабочим все равно требовалась финансовая поддержка. Правительство платило этим работникам, печатая все больше и больше банкнот, и вскоре Германия была завалена бумажными деньгами, что еще больше усугубило гиперинфляцию. [14] [15]

Гиперинфляция

гиперинфляция Веймарской республики с одной до триллиона бумажных марок за золотую марку; значения в логарифмическом масштабе .

Буханка хлеба в Берлине, которая стоила около 160 марок в конце 1922 года, к концу 1923 года стоила 200 000 000 000 марок. [14]

К ноябрю 1923 года один доллар США стоил 4 210 500 000 000 немецких марок. [16]

Стабилизация

Кризис гиперинфляции побудил видных экономистов и политиков искать средства для стабилизации немецкой валюты. В августе 1923 года экономист Карл Хелфферих предложил план выпуска новой валюты, «Роггенмарка» («ржаная марка»), которая должна была быть обеспечена ипотечными облигациями , индексированными по рыночной цене ржаного зерна. План был отклонен из-за сильных колебаний цен на рожь в бумажных марках. [17]

Министр сельского хозяйства Ганс Лютер предложил план, который заменил рожь золотом и привел к выпуску рентной марки («ипотечной марки»), обеспеченной облигациями , индексированными по рыночной цене золота. [18] Золотые облигации были индексированы по курсу 2790 золотых марок за килограмм золота, так же, как и довоенные золотые марки . Рентные марки не подлежали погашению в золоте, а только индексировались к золотым облигациям. План был принят в декретах о денежной реформе 13–15 октября 1923 года. [19] Новый банк, Rentenbank , был создан Гансом Лютером, когда он стал министром финансов. [20]

Банкнота в две рентные марки, выпущенная в соответствии с Указом от 15 октября 1923 г.

После 12 ноября 1923 года, когда Ялмар Шахт стал валютным комиссаром, центральному банку Германии ( Рейхсбанку ) не разрешили дисконтировать никакие дальнейшие государственные казначейские векселя , что означало, что соответствующий выпуск бумажных марок также прекратился. [21] Учет коммерческих торговых векселей был разрешен, а количество рентных марок увеличилось, но выпуск строго контролировался, чтобы соответствовать текущим коммерческим и государственным сделкам. Рентенбанк отказал в кредите правительству и спекулянтам, которые не могли занять рентные марки, поскольку рентные марки не были законным платежным средством. [22]

16 ноября 1923 года была введена новая рентная марка взамен бесполезных бумажных марок, выпущенных Рейхсбанком. Двенадцать нулей были удалены из цен, и цены, указанные в новой валюте, остались стабильными. [23]

Когда 20 ноября 1923 года умер президент Рейхсбанка Рудольф Хавенштейн, на его место был назначен Шахт. К 30 ноября 1923 года в обращении находилось 500 миллионов рентных марок, а к 1 января 1924 года эта цифра увеличилась до 1 000 000 000, а к июлю 1924 года — до 1 800 000 000 рентных марок. Тем временем старые бумажные марки продолжали находиться в обращении. Общая сумма бумажных марок увеличилась до 1,2 секстиллиона (1 200 000 000 000 000 000 000) в июле 1924 года и продолжала падать в цене до трети их конверсионной стоимости в рентных марках. [22]

30 августа 1924 года денежный закон разрешил обмен бумажной банкноты номиналом в 1 триллион марок на новую рейхсмарку , равную рентной марке. [24] К 1924 году один доллар был эквивалентен 4,2 рентной марки. [25]

Переоценка

Таблица преобразования

В конце концов, некоторые долги были восстановлены, чтобы частично компенсировать кредиторам катастрофическое снижение стоимости долгов, которые до гиперинфляции были указаны в бумажных марках. Декрет 1925 года восстановил ставку некоторых ипотечных кредитов в размере 25% от номинальной стоимости в новой валюте, что фактически в 25 000 000 000 раз превышает их стоимость в старых бумажных марках, если они удерживались не менее пяти лет. Аналогичным образом, некоторые государственные облигации были восстановлены по ставке 2,5% от номинальной стоимости с выплатой после выплаты репараций. [26]

Ипотечный долг был восстановлен по гораздо более высоким ставкам, чем государственные облигации. Восстановление некоторых долгов и возобновление эффективного налогообложения в все еще разрушенной экономике вызвали волну корпоративных банкротств . [ нужна цитата ]

Одним из важных вопросов стабилизации гиперинфляции является ревальвация . Этот термин обычно относится к повышению обменного курса одной национальной валюты по отношению к другим валютам. Кроме того, это может означать ревалоризацию , восстановление стоимости валюты, обесценившейся из-за инфляции. У правительства Германии был выбор: принять закон о ревальвации, чтобы быстро положить конец гиперинфляции, или разрешить разрастание экономики и политические и насильственные беспорядки на улицах. Правительство подробно аргументировало, что интересы кредиторов и должников должны быть справедливыми и сбалансированными. Ни индекс цен уровня жизни, ни индекс цен акций не были признаны значимыми. [ нужна цитата ]

При расчете конверсионного отношения в значительной степени учитывался индекс доллара, а также индекс оптовых цен . В принципе, правительство Германии следовало линии рыночных рассуждений, согласно которой индекс доллара и индекс оптовых цен примерно отражают истинный уровень цен в целом в период высокой инфляции и гиперинфляции. Кроме того, переоценка была привязана к обменному курсу марки и доллару США для получения стоимости золотой марки . [27]

Наконец, Закон о переоценке ипотечных кредитов и других требований от 16 июля 1925 года ( Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen или Aufwertungsgesetze ) включал только соотношение бумажной марки к золотой марке за период с 1 января 1918 года, по 30 ноября 1923 г. и в последующие дни. [28] Таким образом, галопирующая инфляция положила конец ранее признанному принципу «марка стоит марки» — принципу номинальной стоимости. [29]

Закон был оспорен в Верховном суде Германского рейха ( Reichsgericht ), но его 5-й сенат постановил 4 ноября 1925 года, что закон является конституционным, даже в соответствии с Биллем о правах и обязанностях немцев (статьи 109, 134). , 152 и 153 Конституции). [30] [31] [32] Дело создало прецедент судебного рассмотрения в немецкой юриспруденции. [33]

Анализ

Эпизод гиперинфляции в Веймарской республике в начале 1920-х годов был не первым и даже не самым тяжелым случаем инфляции в истории. [34] [35] Однако это было предметом самого научного экономического анализа и дискуссий. Гиперинфляция вызвала значительный интерес, поскольку многие из драматических и необычных экономических явлений, которые сейчас связаны с гиперинфляцией, впервые были систематически задокументированы: экспоненциальный рост цен и процентных ставок, деноминация валюты , бегство потребителей от наличных денег к твердым активам и быстрое расширение промышленности. которые произвели эти активы.

Немецкая денежная экономика в то время находилась под сильным влиянием чартализма и немецкой исторической школы , что обусловило способ анализа гиперинфляции. [36]

Джон Мейнард Кейнс описал ситуацию в «Экономических последствиях мира »:

Инфляционизм валютных систем Европы достиг невероятных размеров. Различные воюющие правительства, неспособные или слишком робкие или слишком недальновидные, чтобы обеспечить за счет займов или налогов необходимые им ресурсы, напечатали банкноты для баланса.

Именно тогда французские и британские экономические эксперты начали утверждать, что Германия намеренно разрушила свою экономику, чтобы избежать военных репараций, но у обоих правительств были противоречивые взгляды на то, как справиться с ситуацией. Французы заявили, что Германия должна продолжать выплачивать репарации, но Великобритания стремилась ввести мораторий , чтобы обеспечить финансовое восстановление. [6]

Фирмы отреагировали на кризис, сосредоточив внимание на тех элементах своих информационных систем, которые они считали важными для продолжения деятельности. Вначале основное внимание уделялось корректировке механизмов продаж и закупок, изменениям в финансовой отчетности и использованию большего количества неденежной информации во внутренней отчетности. В условиях продолжающегося ускорения инфляции человеческие ресурсы были перераспределены на наиболее важные корпоративные функции, в частности те, которые связаны с оплатой труда. Есть свидетельства того, что некоторые части корпоративных систем бухгалтерского учета пришли в упадок, но были и инновации. [37]

Последствия и наследие

Германия, 1923 год: банкноты настолько обесценились, что их использовали в качестве обоев.

После гиперинфляции немецкая денежно-кредитная политика сохранила центральное внимание к поддержанию здоровой валюты, и это беспокойство оказало влияние на европейский кризис суверенного долга . [38] Согласно одному исследованию, многие немцы путают гиперинфляцию в Веймарской республике с Великой депрессией, рассматривая эти два отдельных события как один большой экономический кризис, который охватывал как быстрый рост цен, так и массовую безработицу. [39]

Гиперраздутые, бесполезные марки стали широко собираться за границей. В 1924 году газета Los Angeles Times подсчитала, что в США было распространено больше списанных банкнот, чем в Германии. [40]

Причины

Версальский договор наложил на Германию долг, выплачиваемый частично в натуральной форме товарами, такими как уголь и древесина, а частично золотом и наличными. С июня 1921 года, когда был выплачен разовый платеж в размере 1 миллиарда золотых марок (примерно 1% ВНП Германии 1925 года), до согласования плана Дауэса в конце 1924 года, Германия производила лишь относительно небольшие выплаты наличными, хотя и в натуральной форме. выплаты продолжались. [10]

Руководство Германии утверждало, что из-за истощения запасов золота инфляция возникла в 1921-23 годах из-за попыток купить иностранную валюту за немецкую валюту с целью произвести денежные выплаты в качестве репараций. [11] [10] Это было эквивалентно продаже немецкой валюты в обмен на оплату в иностранной валюте, но в результате увеличения предложения немецких марок на рынке стоимость немецкой марки быстро упала. Британские и французские эксперты утверждали, что руководство Германии сделало это с целью целенаправленного разжигания инфляции как способа уклонения от выплаты репараций, а также способа избежать бюджетных реформ. [10]

Независимо от причины падения стоимости немецкой валюты, это снижение привело к быстрому росту цен на товары, что привело к увеличению расходов на деятельность немецкого правительства, которое не могло быть профинансировано за счет повышения налогов, поскольку эти налоги должны были быть уплачены в любое время. падение немецкой валюты. Возникший в результате дефицит был профинансирован за счет некоторой комбинации выпуска облигаций и простого создания большего количества денег, что одновременно увеличило предложение финансовых активов, выраженных в немецких марках, на рынке и, таким образом, еще больше снизило цену валюты. Когда немцы поняли, что их деньги быстро теряют ценность, они попытались их быстро потратить. Увеличение скорости денежного обращения вызвало еще более быстрый рост цен, создав порочный круг . [41]

У правительства и банков было две неприемлемые альтернативы. Если бы они остановили инфляцию, последовали бы немедленные банкротства, безработица, забастовки, голод, насилие, крах гражданского порядка, восстание и, возможно, даже революция. [42] Если они продолжат инфляцию, они объявят дефолт по внешнему долгу.

Однако попытки избежать как безработицы, так и неплатежеспособности в конечном итоге потерпели неудачу, поскольку в Германии было и то, и другое. [42]

Смотрите также

Цитаты

  1. ^ аб Эванс 2003, с. 103.
  2. ^ Офицер Лоуренс. «Курсы обмена доллара США на сорок одну валюту». Измерительная ценность . Проверено 28 января 2015 г.
  3. ^ Т. Балдерстон, «Военное финансирование и инфляция в Великобритании и Германии, 1914–1918», Economic History Review (1989) 42 № 3, стр. 222–244.
  4. ^ abc Совет управляющих Федеральной резервной системы (1943). Банковская и денежная статистика 1914-1941 гг. Вашингтон, округ Колумбия. п. 671.{{cite book}}: CS1 maint: отсутствует местоположение издателя ( ссылка )
  5. ^ Лаурсен и Педерсен, стр. 134.
  6. ^ ab Маркс, стр. 53
  7. ^ Колб, Эберхард (2012). Веймарская республика. Перевод П.С. Фальи (2-е изд.). Рутледж . стр. 41–42. ISBN 978-0-415-09077-3.
  8. ^ Маркс (1978), с. 237
  9. ^ Фергюссон, страница 38.
  10. ^ abcde Маркс, Салли (сентябрь 1978 г.). «Мифы о репарациях». Центральноевропейская история . 11 (3): 237–239 . Проверено 22 февраля 2024 г.
  11. ^ аб Фергюссон; Когда умирают деньги ; п. 40
  12. ^ Бальдерстон, страница 21.
  13. ^ Эванс 2003, с. 104.
  14. ^ аб «Гиперинфляция».
  15. ^ Цивилизация на Западе, седьмое издание , Кишлански, Гири и О'Брайен, Нью-Йорк, стр. 807.
  16. ^ Гроб; «Западные цивилизации»; п. 918
  17. ^ Борн, Карл Эрих (1969). «Хельфферих, Карл». Neue Deutsche Biography 8 [Онлайн-версия] . стр. 470–472 . Проверено 20 сентября 2023 г.
  18. ^ «Чудо Рентенмарка, Густаво Х.Б. Франко, страница 16» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 6 июля 2011 г. Проверено 12 января 2010 г.
  19. ^ Борн, Карл Эрих (1987). «Лютер, Ганс». Neue Deutsche Biography 15 [Интернет-версия] . стр. 544–547 . Проверено 20 сентября 2023 г.
  20. ^ Ллевеллин, Дженнифер; Томпсон, Стив (26 сентября 2019 г.). «Гиперинфляция 1923 года». История Альфа . Проверено 23 сентября 2023 г.
  21. ^ Гутманн, Уильям. (1975). Великая инфляция . Хантс, Великобритания: Саксонский дом. стр. 208–211. ISBN 978-0347000178.
  22. ^ Аб Фергюссон, Глава 13
  23. ^ Пфляйдерер, Отто (сентябрь 1979 г.). «Два типа инфляции, два типа денежной реформы: немецкие валютные чудеса 1923 и 1948 годов». Zeitschrift für die gesamte Staatswissenschaft / Журнал институциональной и теоретической экономики . Mohr Siebeck GmbH & Co. 135 (3): 356. JSTOR  40750148 – через JSTOR.
  24. ^ Саузерн, Дэвид Б. (март 1979 г.). «Вопрос ревальвации в Веймарской республике». Журнал современной истории . 51 (1): Д1031. дои : 10.1086/242035. JSTOR  1878444. S2CID  144523809 – через JSTOR.
  25. ^ Свастика, Путри; Мирахор, Аббас (2021). Применение финансирования с разделением рисков для экономического развития. Уроки Германии. Берлин: Springer International. стр. 99, сноска 31. ISBN. 978-3030826420.
  26. ^ Фергюссон, Глава 14
  27. ^ Фишер 2010, с. 83.
  28. ^ Фишер 2010, с. 84.
  29. ^ Фишер 2010, с. 87.
  30. ^ Фридрих 1928, с. 197.
  31. ^ РГЗ III, 325
  32. ^ Фишер 2010, с. 89.
  33. ^ Фридрих 1928, стр. 196–197.
  34. ^ «Мировая гиперинфляция | Стив Х. Ханке и Николас Крус | Институт Катона: Рабочий документ» . Cato.org. 15 августа 2012 года. Архивировано из оригинала 17 октября 2012 года . Проверено 15 октября 2012 г.
  35. ^ «Мировая гиперинфляция» (PDF) . CNBC. 14 февраля 2011 г. Архивировано (PDF) из оригинала 5 сентября 2013 г. . Проверено 13 июля 2012 г.
  36. ^ Денежные объяснения гиперинфляции Веймарской республики: некоторые забытые вклады в современную немецкую литературу, Дэвид Э. В. Лейдлер и Джордж В. Стадлер, Журнал денег, кредита и банковского дела, том. 30, стр. 816, 818
  37. ^ Хоффманн, Себастьян; Уокер, Стивен П. (2020). «Адаптация к кризису: информационные системы бухгалтерского учета во время веймарской гиперинфляции». Обзор истории бизнеса . 94 (3): 593–625. дои : 10.1017/S0007680520000550. hdl : 20.500.11820/e7755750-6903-4ab9-aab2-da795ed70c25 . ISSN  0007-6805. S2CID  225645243.
  38. ↑ Спасение Греции: какое будущее у евро?, Бен Куинн, Christian Science Monitor, 28 марта 2010 г.
  39. ^ Хафферт, Лукас; Редекер, Нильс; Роммель, Тобиас (2021). «Неверное воспоминание Веймара: гиперинфляция, Великая депрессия и коллективная экономическая память Германии». Экономика и политика . 33 (3): 664–686. дои : 10.1111/ecpo.12182. ISSN  1468-0343. S2CID  233631576.
  40. ^ Американцам с отметками не повезло , Cable and Associated Press, Los Angeles Times, 15 ноября 1924 г.
  41. ^ Парссон; Умирание денег ; стр. 116–117
  42. ^ аб Фергюссон; Когда умирают деньги ; п. 254

Общие и цитируемые источники

Внешние ссылки