В финансах временная стоимость ( TV ) ( внешняя или инструментальная стоимость) опциона — это премия, которую рациональный инвестор заплатил бы за его текущую стоимость исполнения ( внутреннюю стоимость ), исходя из вероятности того, что его стоимость увеличится до истечения срока действия. Для американского опциона эта стоимость всегда больше нуля на справедливом рынке, поэтому опцион всегда стоит больше, чем его текущая стоимость исполнения. [1] Поскольку опцион можно рассматривать как «страхование цены» (например, страхование авиакомпании от неожиданного резкого роста цен на топливо, вызванного ураганом), TV можно рассматривать как премию за риск, которую продавец опциона взимает с покупателя — чем выше ожидаемый риск ( время волатильности), тем выше премия. И наоборот, TV можно рассматривать как цену, которую инвестор готов заплатить за потенциальный рост.
Временная стоимость снижается до нуля по истечении срока действия, при этом общее правило заключается в том, что она теряет 1 ⁄ 3 своей стоимости в течение первой половины срока действия и 2 ⁄ 3 — во второй половине. [2] По мере приближения срока действия опциона изменение его цены требует все большего изменения цены базовой ценной бумаги. [3]
Внутренняя стоимость ( IV ) опциона — это стоимость его исполнения сейчас. Если цена базовых акций выше цены исполнения колл-опциона, опцион имеет положительную внутреннюю стоимость и называется « в деньгах» . Если базовые акции оценены дешевле цены исполнения колл-опциона, его внутренняя стоимость равна нулю, и колл-опцион называется « вне денег» . Опцион «вне денег» тем не менее может иметь общую положительную денежную стоимость до истечения срока из-за его временной стоимости. Если опцион «вне денег» по истечении срока, его держатель просто отказывается от опциона, и он истекает бесполезным. Следовательно, купленный опцион никогда не может иметь отрицательную стоимость . [4] Это происходит потому, что рациональный инвестор предпочтет купить базовые акции по рыночной цене, а не исполнить колл-опцион «вне денег», чтобы купить те же акции по цене выше рыночной.
По тем же причинам опцион пут считается «в деньгах» , если он позволяет купить базовый актив по рыночной цене ниже цены исполнения опциона пут. Опцион пут считается « вне денег», если спотовая цена базового актива выше цены исполнения.
Как показано в приведенных ниже уравнениях и графике, внутренняя стоимость (IV) опциона колл положительна, когда спотовая цена базового актива S превышает цену исполнения опциона K.
Стоимость опциона (т. е. цена) оценивается с помощью предсказательной формулы , такой как Блэка-Шоулза , или с использованием численного метода, такого как биномиальная модель . Эта цена включает в себя ожидаемую вероятность завершения опциона « в деньгах ». Для опциона «вне денег» чем дальше в будущем дата истечения срока — т. е. чем больше времени до исполнения — тем выше вероятность того, что это произойдет, и, следовательно, тем выше цена опциона; для опциона «в деньгах» вероятность оказаться в деньгах уменьшается ; однако тот факт, что опцион не может иметь отрицательное значение, также работает в пользу владельца. Чувствительность стоимости опциона к количеству времени до истечения срока известна как тета опциона . Стоимость опциона никогда не будет ниже его IV .
Как видно на графике, полная стоимость опциона колл ( IV + TV ) в заданный момент времени t представлена красной линией. [5]
Временная стоимость , как и выше, представляет собой разницу между стоимостью опциона и внутренней стоимостью, т.е.
![{\displaystyle \макс[(СК),0]}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/fb116e97d8cc93a1dead51f636f0bb12b794f4ce)
![{\displaystyle \max[(КС),0]}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/e80f377a130df665cc1d79ef92b9b9d98908358d)
Time Value = Option Value − Intrinsic ValueТочнее, TV отражает вероятность того, что опцион выиграет в IV — станет (более) прибыльным для исполнения до истечения срока его действия. [6] Важным фактором является волатильность базового инструмента . Волатильность базовых цен увеличивает вероятность и величину прироста IV, тем самым увеличивая стоимость опциона и стимулируя спрос на опционы. Численно это значение зависит от времени до даты истечения срока и волатильности цены базового инструмента. TV американского опциона не может быть отрицательным (потому что стоимость опциона никогда не бывает ниже IV ) и сходится к нулю по истечении срока действия. До истечения срока изменение TV со временем является нелинейным, являясь функцией цены опциона. [7]