stringtranslate.com

Индекс фондового рынка

Сравнение трех основных фондовых индексов США: NASDAQ Composite , Dow Jones Industrial Average и S&P 500 Index . В марте 2007 года все три имели одинаковую высоту. Индекс NASDAQ резко вырос во время пузыря доткомов в конце 1990-х годов в результате большого количества технологических компаний в этом индексе.

В финансах фондовый индекс или индекс фондового рынка — это индекс , который измеряет эффективность фондового рынка или его подмножества. Это помогает инвесторам сравнивать текущие уровни цен на акции с прошлыми ценами для расчета эффективности рынка. [1]

Двумя основными критериями индекса являются его инвестиционная привлекательность и прозрачность : [2] Указаны методы его построения. Инвесторы могут иметь возможность инвестировать в индекс фондового рынка, покупая индексный фонд , который структурирован либо как взаимный фонд , либо как биржевой фонд , и «отслеживать» индекс. Разница между доходностью индексного фонда и индексом, если таковая имеется, называется ошибкой отслеживания .

Виды индексов по охвату

Индексы фондового рынка могут быть классифицированы и сегментированы по набору базовых акций, включенных в индекс, что иногда называют «покрытием». Базовые акции обычно группируются на основе их базовой экономики или базового спроса инвесторов, который индекс стремится представлять или отслеживать. Например, «мировой» или «глобальный» индекс фондового рынка, такой как MSCI World или S&P Global 100 , включает в себя акции со всего мира и удовлетворяет спрос инвесторов на индекс для широкого круга мировых акций.

Региональные индексы, составляющие индекс MSCI World, такие как индекс MSCI Emerging Markets , включают акции стран с одинаковым уровнем экономического развития, что удовлетворяет спрос инвесторов на индекс для акций развивающихся рынков , которые могут иметь схожие экономические основы. Охват индекса фондового рынка не зависит от метода взвешивания. Например, взвешенный индекс рыночной капитализации S&P 500 охватывает 500 крупнейших акций из общего рыночного индекса S&P, но также доступен равновзвешенный индекс S&P 500 с таким же охватом.

Глобальный охват
Эти индексы пытаются отразить динамику мирового фондового рынка. [ нужна цитация ] Например, серия глобальных индексов акций FTSE включает более 16 000 компаний. [3]
Региональный охват
Эти индексы отражают динамику фондового рынка одного географического региона. Некоторыми примерами этих индексов являются индекс FTSE Developed Europe и индекс FTSE Developed Asia Pacific.
Охват страны
Эти индексы отражают динамику фондового рынка отдельной страны и косвенно отражают мнение инвесторов о состоянии ее экономики. Наиболее часто котируемыми рыночными индексами являются национальные индексы, состоящие из акций крупных компаний, котирующихся на крупнейших фондовых биржах страны, такие как индекс S&P 500 в США, Nikkei 225 в Японии , DAX в Германии , NIFTY 50 в США. Индии и индекс FTSE 100 в Соединенном Королевстве .
Покрытие на основе обмена
Эти индексы могут быть основаны на бирже, на которой торгуются акции, например NASDAQ-100 , или на группах бирж, например Euronext 100 или OMX Nordic 40 .
Секторальный охват
Эти индексы отслеживают эффективность конкретных секторов рынка . Некоторыми примерами являются индекс Wilshire US REIT, который отслеживает более 80 инвестиционных фондов недвижимости , и индекс биотехнологий NASDAQ , в который входят около 200 компаний биотехнологической отрасли .

Виды индексов по методу взвешивания

Индексы фондового рынка можно классифицировать по методологии их взвешивания или по правилам распределения акций в индексе, независимо от его фондового покрытия. Например, S&P 500 и S&P 500 Equal Weight охватывают одну и ту же группу акций, но S&P 500 взвешивается по рыночной капитализации , в то время как S&P 500 Equal Weight придает одинаковый вес каждому компоненту. Ниже перечислены некоторые распространенные методы взвешивания индексов. На практике многие индексы налагают ограничения на эти правила, например, пределы концентрации. [4] : 14 

Взвешивание по рыночной капитализации
Этот метод взвешивает составляющие акции по их рыночной капитализации (часто сокращенно до «рыночной капитализации»), то есть цене акций, умноженной на количество акций в обращении. В соответствии с моделью ценообразования капитальных активов рыночный портфель, взвешенный по рыночной капитализации (который может быть аппроксимирован портфелем, взвешенным по индексу акций, взвешенным по рыночной капитализации), эффективен по средней дисперсии, что означает, что можно ожидать, что он принесет самую высокую возможную доходность для данного уровень риска. Индекс, взвешенный по рыночной капитализации, можно также рассматривать как индекс, взвешенный по ликвидности, поскольку акции с наибольшей капитализацией, как правило, имеют самую высокую ликвидность и наибольшую способность обрабатывать потоки инвесторов; портфели с такими акциями могут иметь очень высокую инвестиционную емкость. [4] : 7 
Взвешивание скорректированной рыночной капитализации в свободном обращении
Этот метод корректирует вес индекса рыночной капитализации каждой компании, исключая акции, находящиеся в тесном или стратегическом владении, которые обычно не доступны для публичного рынка. Такие акции могут принадлежать правительствам, дочерним компаниям, учредителям и сотрудникам. Ограничения на иностранную собственность, установленные государственным регулированием, также могут подлежать корректировкам в свободном обращении. Эти корректировки информируют инвесторов о потенциальных проблемах с ликвидностью этих активов, которые не очевидны из общего количества акций в обращении. Корректировки в свободном обращении рассчитать нелегко, и разные поставщики индексов используют разные методы корректировки в свободном обращении, которые иногда могут давать разные результаты. [4] : 7  [5] : 1264 
Взвешивание цены
Этот метод взвешивает каждую составляющую акцию по ее цене за акцию, деленной на сумму цен всех акций в индексе. Индекс, взвешенный по цене, можно рассматривать как портфель, в который входит одна акция каждой входящей в его состав акции. Однако дробление акций любой составляющей индекса приведет к уменьшению веса в индексе акций, которые разделились, даже при отсутствии каких-либо значимых изменений в фундаментальных показателях этой акции. Эта особенность делает взвешенные по цене индексы непривлекательными в качестве ориентиров для пассивных инвестиционных стратегий и портфельных менеджеров. Тем не менее, многие индексы, взвешенные по ценам, такие как промышленный индекс Доу-Джонса и Nikkei 225 , широко используются как видимые индикаторы ежедневных движений рынка. [4] : 7 
Равный вес
Этот метод присваивает каждой составляющей акции вес 1/n, где n представляет количество акций в индексе. Этот метод создает наименее концентрированные портфели. Равный вес акций в индексе считается наивной стратегией, поскольку она не отдает предпочтения какой-либо одной акции. Цзэн и Луо (2013) отмечают, что равновзвешенные индексы широкого рынка не зависят от факторов и рандомизируют неправильное ценообразование факторов. Фондовые индексы с равным весом имеют тенденцию придавать больший вес акциям с малой капитализацией и недооценивать акции с большой капитализацией по сравнению с индексом, взвешенным по рыночной капитализации. Эти отклонения обычно приводят к более высокой волатильности и более низкой ликвидности, чем весовые индексы рыночной капитализации. [4] : 7–8  [6] [7] Например, индекс Barron's 400 присваивает равную стоимость 0,25% каждой из 400 акций, включенных в индекс, которые вместе составляют 100% в целом. [8]
Взвешивание фундаментального фактора
Этот метод, также известный как фундаментальные индексы , взвешивает составляющие акции на основе произвольно выбранных «фундаментальных факторов акций», а не данных финансового рынка акций. Фундаментальные факторы могут включать продажи, доходы, дивиденды и другие факторы, анализируемые в рамках фундаментального анализа . Подобно фундаментальному анализу, фундаментальное взвешивание предполагает, что цены на фондовом рынке будут сходиться к внутренней цене, подразумеваемой фундаментальными атрибутами. Некоторые фундаментальные факторы также используются в общих индексах взвешивания факторов. [4] : 8 
Факторный вес
Этот метод взвешивает составляющие акции на основе факторов рыночного риска акций, измеренных в контексте факторных моделей, таких как трехфакторная модель Фамы-Френча . К таким факторам обычно относятся рост, стоимость, размер, доходность, динамика, качество и волатильность. Стратегии пассивного факторного инвестирования иногда называют стратегиями «умного бета-тестирования». Инвесторы могут использовать стратегии или портфели факторного инвестирования в дополнение к индексированному портфелю, взвешенному по рыночной капитализации, путем наклона или изменения подверженности своего портфеля определенным факторам. [4] : 11–13 
Взвешивание волатильности
Этот метод взвешивает составляющие акции по величине, обратной их относительной волатильности цен. Волатильность цен определяется по-разному каждым поставщиком индекса, но двумя распространенными методами являются стандартное отклонение за последние 252 торговых дня (приблизительно один календарный год) и еженедельное стандартное отклонение доходности цен за последние 156 недель (приблизительно три календарных года). . [4] : 14 
Минимальный вес дисперсии
Этот метод взвешивает составляющие акции, используя процесс оптимизации среднего отклонения. В индексе, взвешенном по волатильности, акции с высокой волатильностью имеют меньший вес, в то время как в индексе взвешивания с минимальной дисперсией высоковолатильным акциям, которые отрицательно коррелируют с остальной частью индекса, могут быть присвоены относительно большие веса, чем в индексе. взвешенный индекс волатильности. [4] : 14 

Представление доходности индекса

Некоторые индексы, такие как индекс S&P 500, имеют несколько версий. [9] Эти версии могут различаться в зависимости от того, как взвешиваются компоненты индекса и как учитываются дивиденды . Например, существует три версии индекса S&P 500: ценовая доходность, учитывающая только цену компонентов, совокупная доходность, учитывающая реинвестирование дивидендов, и чистая совокупная доходность, учитывающая реинвестирование дивидендов после вычета удержания . налог . [9]

Индексы Wilshire 4500 и Wilshire 5000 имеют пять версий каждый: общий доход при полной капитализации, цена при полной капитализации, общий доход с плавающей поправкой, цена с плавающей поправкой и равный вес. Разница между версиями с полной капитализацией, с плавающей запятой и с равным весом заключается в том, как взвешиваются компоненты индекса. [10] [11]

Критика взвешивания по капитализации

Одним из аргументов в пользу взвешивания по капитализации является то, что инвесторы в любом случае должны держать портфель, взвешенный по капитализации. Это дает среднюю доходность для всех инвесторов; если у некоторых инвесторов дела идут хуже, у других инвесторов дела должны быть лучше (исключая затраты). [12]

Индексы и пассивное управление инвестициями

Пассивное управление — это инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в индексные фонды, которые структурированы как взаимные фонды или биржевые фонды, отслеживающие рыночные индексы. [13] Ежегодная «Оценочная карта США» SPIVA (Индексы S&P против активных), которая измеряет эффективность индексов по сравнению с активно управляемыми взаимными фондами, показывает, что подавляющее большинство взаимных фондов с активным управлением отстают от своих контрольных показателей, таких как индекс S&P 500, после сборов. [14] [15]

В отличие от взаимного фонда, цена которого оценивается ежедневно, биржевой фонд оценивается постоянно и является опциональным . [16]

Этические индексы фондового рынка

Некоторые индексы основаны на этическом инвестировании и включают в себя только компании, соответствующие определенным экологическим или социальным критериям, например, социальный индекс Калверта , социальный индекс Domini 400 , индекс FTSE4Good , индекс устойчивого развития Dow Jones , индекс глобальных лидеров ESG STOXX, несколько стандартных этических индексов Aei. индексы и Индекс чистой энергии Уайлдерхилла. [17] Другие индексы этического фондового рынка могут быть основаны на взвешивании разнообразия (Фернхольц, Гарви и Ханнон, 1998). В 2010 году Организация исламского сотрудничества объявила о создании фондового индекса, соответствующего запрету шариата на алкоголь, табак и азартные игры. [18]

Критики таких инициатив утверждают, что многие фирмы удовлетворяют механическим «этическим критериям» (например, в отношении состава совета директоров или практики найма), но не соблюдают этические нормы по отношению к акционерам (например, Enron ). Действительно, кажущаяся «знак одобрения» этического индекса может облегчить инвесторам ситуацию и способствовать мошенничеству. Одним из ответов на эту критику является то, что доверие к корпоративному управлению, индексным критериям, управляющему фондом или индексами и регулятору ценных бумаг никогда не может быть заменено механическими средствами, поэтому « прозрачность рынка » и « раскрытие информации » являются единственными эффективными в долгосрочной перспективе методами. пути к справедливым рынкам. С финансовой точки зрения не очевидно, превзойдут ли этические индексы или этические фонды свои более традиционные аналоги. Теория может предполагать, что доходность будет ниже, поскольку инвестиционная среда искусственно сокращается, а вместе с ней и эффективность портфеля. (Это противоречит модели ценообразования капитальных активов, см. выше.) С другой стороны, компании с хорошими социальными показателями могут лучше управляться, иметь более преданных своему делу сотрудников и клиентов и с меньшей вероятностью пострадать от ущерба репутации в результате инцидентов (разливы нефти, промышленные трибуналы и т. д.), и это может привести к снижению волатильности цен на акции [19] , хотя такие особенности, по крайней мере теоретически, уже будут учтены в рыночной цене акций. Эмпирические данные об эффективности этических фондов и этических фирм по сравнению с их основными аналогами очень неоднозначны как для фондовых [20] [21], так и для долговых рынков. [22]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ↑ Каплингер, Дэн (18 января 2020 г.). «Что такое индекс фондового рынка?». Пестрый дурак .
  2. ^ Ло, Эндрю В. (2016). «Что такое индекс?». Журнал управления портфелем . 42 (2): 21–36. дои : 10.3905/jpm.2016.42.2.021. hdl : 1721.1/109050 . S2CID  219222815.
  3. ^ «Серия глобальных индексов акций FTSE (GEIS)» . FTSE Рассел . Проверено 19 февраля 2023 г.
  4. ^ abcdefghi Смит, Дэвид М.; Юсиф, Кевин К. «Пассивное инвестирование в акционерный капитал» . Институт CFA .
  5. ^ Херст, Скотт; Кастиэль, Коби (1 мая 2019 г.). «Корпоративное управление путем исключения из индекса». Обзор права Бостонского университета . 99 (3): 1229.
  6. ^ Эдвардс, Тим; Лаззара, Крейг Дж. (май 2014 г.). «Бенчмаркинг равного веса: повышение планки обезьяны» ( PDF ) . S&P Global .
  7. ^ «Основы практики – индексация равного веса» (PDF) . Индексы S&P Dow Jones .
  8. ↑ Фабиан, Дэвид (14 ноября 2014 г.). «Проверка ETF с равным весом в этом году». Бензинга .
  9. ^ ab «Методология имеет значение». США.Spindicies.com . Индексы S&P Dow Jones . Проверено 25 сентября 2023 г.
  10. ^ «Индексы». Уилшир Ассошиэйтс .
  11. ^ "Индекс завершения Wilshire 4500" . Уилшир Ассошиэйтс. Архивировано из оригинала 14 июня 2021 года . Проверено 22 марта 2023 г.
  12. ^ Шарп, Уильям Ф. (май 2010 г.). «Политика адаптивного распределения активов». Журнал финансовых аналитиков . Институт CFA. 66 (3): 45–59. дои : 10.2469/faj.v66.n3.3. S2CID  155081123.
  13. ↑ Шрамм, Майкл (27 сентября 2019 г.). «Что такое пассивное инвестирование?». Морнингстар, Инк.
  14. ^ "Оценочная карта SPIVA США" . Индексы S&P Dow Jones.
  15. ↑ Тьюн, Кент (3 июля 2019 г.). «Почему индексные фонды превосходят активно управляемые фонды». Дотдаш .
  16. ↑ Чанг, Эллен (21 мая 2019 г.). «Как выбрать между ETF и взаимными фондами». Новости США и мировой отчет .
  17. ↑ Дивайн, Джон (15 февраля 2019 г.). «7 лучших социально ответственных фондов». Новости США и мировой отчет .
  18. ↑ Харис, Анвар (25 ноября 2010 г.). «Страны с мусульманским большинством планируют фондовый индекс для стимулирования торговли: исламские финансы». Блумберг ЛП
  19. ^ Ойконому, Иоаннис; Брукс, Крис ; Павелин, Стивен (2012). «Влияние корпоративной социальной деятельности на финансовый риск и полезность: продольный анализ» (PDF) . Финансовый менеджмент . 41 (2): 483–515. дои : 10.1111/j.1755-053X.2012.01190.x. ISSN  1755-053X. S2CID  154707419.
  20. ^ Браммер, Стивен; Брукс, Крис ; Павелин, Стивен (2009). «Результаты акций 100 лучших корпоративных граждан Америки» (PDF) . Ежеквартальный обзор экономики и финансов . 49 (3): 1065–1080. doi :10.1016/j.qref.2009.04.001. ISSN  1062-9769.
  21. ^ Браммер, Стивен; Брукс, Крис ; Павелин, Стивен (2006). «Корпоративные социальные показатели и доходность акций: данные Великобритании по дезагрегированным показателям» (PDF) . Финансовый менеджмент . 35 (3): 97–116. doi :10.1111/j.1755-053X.2006.tb00149.x. ISSN  1755-053X. S2CID  53399394.
  22. ^ Ойконому, Иоаннис; Брукс, Крис ; Павелин, Стивен (2014). «Влияние корпоративных социальных показателей на стоимость корпоративного долга и кредитные рейтинги» (PDF) . Финансовый обзор . 49 (1): 49–75. дои : 10.1111/fire.12025. ISSN  1540-6288. S2CID  154436407.

Внешние ссылки