Российский финансовый кризис (также называемый рублевым кризисом или русским гриппом ) начался в России 17 августа 1998 года. Он привел к тому, что российское правительство и Центральный банк России девальвировали рубль и объявили дефолт по своему долгу . Кризис оказал серьезное воздействие на экономику многих соседних стран.
Российская экономика встала на путь улучшения после того, как Советский Союз распался на разные страны. Россия должна была оказывать помощь бывшим советским государствам и, как следствие, импортировала из них большие объемы товаров. В России иностранные кредиты финансировали внутренние инвестиции. Когда он не смог погасить эти внешние займы, рубль девальвировался. В середине 1997 года Россия наконец нашла выход из инфляции. Экономические надзорные органы были рады остановке инфляции. Затем грянул кризис, и надзорным органам пришлось внедрить новую политику. И Россия, и страны-экспортеры в нее испытывали дефицит бюджета. Страны, экспортировавшие в него продукцию, использовали свои ресурсы для производства, но не получали оплату за всю свою продукцию. По сути, их национальный доход не мог покрыть национальные расходы (для Казахстана и Кыргызстана ). Уровень безработицы в России существенно не пострадал, поскольку он составлял всего 13 процентов. Политика занятости в Казахстане была проверена 9 ноября 1998 года, чтобы обеспечить свободный выбор занятости. Занятость в Таджикистане не сильно улучшилась с 1990-х годов, поэтому остается вопросом, как именно кризис повлиял на занятость в 1998 году. ВВП на душу населения в Таджикистане был одним из самых низких после 1996 года. Огромное количество минеральных и природных ресурсов России позволило ей экспортировать их, погасить свой долг, а затем увеличить валютные резервы для переоценки своей валюты. [1] [2]
Кризис случился потому, что Россия не смогла погасить свой долг. Если бы один рубль можно было оценить в большем количестве единиц иностранной валюты стран, которым он должен, то вернуть долг было бы проще. Поскольку России пришлось оказывать помощь другим странам, с которыми она рассталась после распада СССР, она делала это за счет значительного импорта из этих стран. Он продолжал импортировать без какой-либо проверки того, достаточно ли у него доходов для погашения долга. В 1995 году МВФ безуспешно пытался помочь России стабилизировать ситуацию.
Есть две основные школы мысли, которые имеют объяснительную ценность для кризиса: кейнсианство и экономика свободного рынка. В кейнсианской экономике правительство осуществляет финансовое вмешательство для стимулирования совокупного спроса. Россия была ближе к кейнсианской экономике, чем к свободной торговле, поскольку именно правительство осуществляло большую часть торговли. В 1999 году организационная структура должна была измениться в связи с приближением президентских выборов. [3] [4]
Снижение производительности, высокий фиксированный обменный курс рубля к иностранной валюте во избежание общественных потрясений, фатальная финансовая неосторожность и хронический бюджетный дефицит привели к кризису. [5] Экономические издержки первой войны в Чечне нанесли значительный урон российской экономике. По оценкам, в начале 1995 года война обходилась России примерно в 30 миллионов долларов в день. По оценкам, после прекращения боевых действий в 1996 году война в Чечне обошлась России в 5,5 миллиардов долларов, что привело к дефициту бюджета, близкому к 10% их ВВП . [6] [7] В первой половине 1997 года российская экономика продемонстрировала некоторые признаки улучшения. Однако вскоре после этого проблемы начали постепенно усиливаться. Два внешних шока, азиатский финансовый кризис , начавшийся в 1997 году, и последовавшее за ним снижение спроса (и, следовательно, цен на сырую нефть и цветные металлы ) серьезно повлияли на российские валютные резервы . [8] Политический кризис достиг апогея в марте, когда президент России Борис Ельцин внезапно уволил премьер-министра Виктора Черномырдина и весь его кабинет 23 марта 1998 года . [9] Ельцин назначил исполняющим обязанности премьер-министра министра энергетики Сергея Кириенко , которому тогда было 35 лет. министр.
29 мая 1998 года Ельцин назначил Бориса Федорова главой Государственной налоговой службы.
Стремясь поддержать валюту и остановить отток капитала, в июне Кириенко повысил процентные ставки по ГКО до 150%.
Финансовый пакет Международного валютного фонда и Всемирного банка на сумму 22,6 миллиарда долларов был одобрен 13 июля 1998 года для поддержки реформ и стабилизации российского рынка путем обмена огромного объема краткосрочных векселей ГКО с быстро наступающим сроком погашения на долгосрочные еврооблигации . Российское правительство решило удерживать курс рубля в узком коридоре, хотя многие экономисты, в том числе Андрей Илларионов , призывали правительство отказаться от поддержки рубля.
12 мая 1998 года угольщики объявили забастовку из-за невыплаты заработной платы, заблокировав Транссибирскую магистраль . К 1 августа 1998 года задолженность перед российскими рабочими составляла около 12,5 миллиардов долларов. 14 августа курс российского рубля к доллару США все еще составлял 6,29. В июне 1998 года, несмотря на финансовую помощь, ежемесячные выплаты процентов по российскому долгу выросли на 40 процентов, превысив ежемесячные сборы налогов.
Кроме того, 15 июля 1998 года Государственная дума , в которой в то время доминировали левые партии, отказалась принять большую часть антикризисного плана правительства, поэтому правительство было вынуждено полагаться на президентские указы . 29 июля Ельцин прервал свой отпуск на Валдае и улетел в Москву, что вызвало опасения по поводу кадровых перестановок в правительстве, но он заменил лишь главу Федеральной службы безопасности Николая Ковалева на Владимира Путина .
В то время Россия применяла политику «плавающей привязки» к рублю, что означало, что Центральный банк решил, что в любой момент времени обменный курс рубля к доллару (или рубль/доллар США) будет оставаться в определенном диапазоне. Если рубль окажется под угрозой девальвации за пределами этого диапазона (или «диапазона»), Центральный банк вмешается, потратив валютные резервы на покупку рублей. Например, в течение предкризисного года ЦБ стремился поддерживать коридор от 5,3 до 7,1 руб./долл., то есть он будет покупать рубли, если рыночный обменный курс угрожает превысить 7,1 руб./долл. Точно так же он продал бы рубли, если бы рыночный обменный курс угрожал упасть ниже 5,3.
Неспособность российского правительства реализовать последовательный комплекс экономических реформ привела к серьёзному подрыву доверия инвесторов и цепной реакции, которую можно сравнить с бегством из Центрального банка. Инвесторы покинули рынок, продав рубли и российские активы (например, ценные бумаги), что также оказало понижательное давление на рубль. Это вынудило Центральный банк потратить свои валютные резервы на защиту российской валюты, что, в свою очередь, еще больше подорвало доверие инвесторов и ослабило рубль. По оценкам, в период с 1 октября 1997 года по 17 августа 1998 года Центральный банк израсходовал около 27 миллиардов долларов своих долларовых резервов на поддержание плавающей привязки.
Позже выяснилось, что около 5 миллиардов долларов международных кредитов, предоставленных Всемирным банком и Международным валютным фондом, были украдены по прибытии средств в Россию накануне финансового кризиса. [10] [11]
17 августа 1998 года российское правительство девальвировало рубль, объявило дефолт по внутреннему долгу и объявило мораторий на погашение внешнего долга . [12] В тот день правительство России и Центральный банк России опубликовали «Совместное заявление», в котором, по сути, объявили, что: [13]
17 августа правительство заявило, что некоторые государственные ценные бумаги, такие как ГКО и ОФЗ, будут преобразованы в новые ценные бумаги.
В то же время, помимо расширения валютного коридора, власти также заявили, что намерены позволить курсу рубль/доллар более свободно перемещаться в пределах более широкого коридора.
В то время Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) устанавливала ежедневный «официальный» обменный курс посредством серии интерактивных аукционов на основе письменных заявок, поданных покупателями и продавцами. Когда цены покупки и продажи совпадали, это «фиксировало» или «устанавливало» официальный обменный курс ММВБ, который затем публиковался агентством Reuters. Курс ММВБ обычно использовался (и используется) банками и валютными дилерами по всему миру в качестве эталонного обменного курса для операций с российским рублем и иностранной валютой.
С 17 по 25 августа 1998 г. курс рубля на ММВБ стабильно снижался, поднявшись с 6,43 до 7,86 руб./долл. США. 26 августа 1998 года ЦБ прекратил торги доллар-рубль на ММВБ, и ММВБ в этот день не фиксировала курс рубля к доллару.
2 сентября 1998 года Центральный банк Российской Федерации принял решение отказаться от политики «плавающей привязки» и перейти к свободному плаванию рубля. К 21 сентября курс достиг 21 рубля за один доллар США, то есть он потерял две трети своей стоимости, чем месяцем ранее.
28 сентября Борис Федоров был освобожден от должности главы Государственной налоговой службы.
Мораторий, введенный Совместным заявлением, истек 15 ноября 1998 г., и правительство России и Центральный банк не продлили его.
После дефолта России в августе месяц спустя, в сентябре 1998 года, Украина также объявила дефолт. Молдова также объявила дефолт в 1998 году, но завершила свой дефолт к концу года, тогда как Россия и Украина оставались в состоянии дефолта до 2000 года. [15] [16]
Инфляция в России в 1998 году достигла 84 процентов, а расходы на социальное обеспечение значительно выросли. Многие банки, в том числе Инкомбанк , Онэксимбанк и Токобанк, закрылись в результате кризиса.
Летом 1998 года Bankers Trust понес крупные убытки из-за того, что банк имел большую позицию в российских государственных облигациях, [17] но избежал финансового краха, будучи приобретенным Deutsche Bank за 10 миллиардов долларов в ноябре 1998 года. [18] Это сделало Deutsche Bank четвертая по величине фирма по управлению капиталом в мире после UBS , Fidelity Investments и фонда страхования жизни японского почтового отделения.
Основным воздействием кризиса на российскую аграрную политику стало резкое сокращение федеральных субсидий этому сектору, примерно на 80 процентов в реальном выражении по сравнению с 1997 годом, хотя субсидии из региональных бюджетов сократились меньше. [19]
Финансовый крах привел к политическому кризису, поскольку Ельцину, потеряв поддержку внутри страны, пришлось бороться с ободрившейся оппозицией в парламенте. Неделю спустя, 23 августа 1998 года, Ельцин уволил Кириенко и заявил о своем намерении вернуть Черномырдина на должность, поскольку страна все глубже погружалась в экономический кризис. [20] Мощные деловые круги, опасаясь нового раунда реформ, который может привести к краху ведущих предприятий, приветствовали падение Кириенко, как и коммунисты .
Ельцин, который начал терять власть из-за ухудшения здоровья, хотел вернуть Черномырдина, но законодательный орган отказался дать свое одобрение. После того как Дума дважды отклонила кандидатуру Черномырдина, Ельцин, власть которого явно шла на убыль, отступил. Вместо этого он выдвинул кандидатуру министра иностранных дел Евгения Примакова , которая была одобрена Госдумой подавляющим большинством голосов 11 сентября 1998 года.
Назначение Примакова восстановило политическую стабильность, поскольку его считали компромиссным кандидатом, способным устранить разногласия между враждующими группами интересов в России. Был и народный энтузиазм по поводу Примакова. Примаков пообещал сделать выплату заработной платы и пенсий главным приоритетом своего правительства и пригласил в свой кабинет членов ведущих парламентских фракций.
Коммунисты и Федерация независимых профсоюзов России устроили 7 октября 1998 года общенациональную забастовку и призвали президента Ельцина уйти в отставку. 9 октября 1998 года Россия, также страдавшая от неурожая, обратилась за международной гуманитарной помощью, включая продовольствие.
Россия оправилась от финансового краха августа 1998 года с удивительной скоростью. Во многом причина восстановления заключается в том, что мировые цены на нефть быстро росли в 1999–2000 годах, а Россия имела большое положительное сальдо торгового баланса в 1999 и 2000 годах. Другая причина заключается в том, что отечественные отрасли, такие как пищевая промышленность, выиграли от девальвации , которая вызвала резкий рост цен на импортные товары. [21] [22]
Кроме того, поскольку российская экономика в значительной степени работала на бартере [23] и других неденежных инструментах обмена, финансовый коллапс оказал гораздо меньшее влияние на многих производителей, чем если бы экономика зависела от банковской системы. система. Наконец, экономике помогло вливание денежных средств. Поскольку предприятия смогли погасить задолженность по заработной плате и налогам, потребительский спрос на товары и услуги, производимые российской промышленностью, начал расти.
Кризис высоко оценил Джеймс Кук , старший вице-президент Инвестиционного фонда США-Россия , на том основании, что он научил российских банкиров диверсифицировать свои активы. [24]
Экономист Андерс Ослунд считает, что финансовый кризис 1998 года стал решающим толчком к реальной рыночной экономике в Румынии и большинстве постсоветских стран (которые до этого либерализовались лишь медленно и частично). [25] Например, первая крупная приватизация в Румынии, а также первая приватизация государственного румынского банка произошли после российского кризиса, в конце 1998 года, в ноябре и декабре соответственно. [26] [27]
Современные финансовые кризисы
Общий
«Кризис был лучшим, что могло с нами случиться», — сказал Джеймс Кук, старший вице-президент Delta Capital. «Это была действительно хорошая демонстрация коммерческим банкам того, насколько хорошо они могут диверсифицировать свои риски» с более мелкими заемщиками.
