stringtranslate.com

Современная денежная теория

Современная денежная теория или современная теория денег ( MMT ) — это неортодоксальная [1] макроэкономическая теория , которая описывает валюту как государственную монополию , а безработицу — как свидетельство того, что валютный монополист чрезмерно ограничивает предложение финансовых активов, необходимых для уплаты налогов и удовлетворения потребностей в сбережениях . [ необходим неосновной источник ] Согласно MMT, правительствам не нужно беспокоиться о накоплении долга , поскольку они могут выплачивать проценты , печатая деньги . MMT утверждает, что основным риском после того, как экономика достигнет полной занятости, является инфляция , которая выступает единственным ограничением расходов. MMT также утверждает, что инфляцию можно контролировать, увеличивая налоги на всех, чтобы сократить расходную способность частного сектора . [2] [3] [ необходима проверка ] [4]

MMT противоречит общепринятому пониманию макроэкономической теории и подвергается резкой критике со стороны многих ведущих экономистов. [5] [6] [7] [8] MMT также решительно выступает против членов австрийской школы экономики , при этом Мюррей Ротбард утверждает, что практика MMT эквивалентна «подделке» и что государственный контроль над денежной массой неизбежно приведет к гиперинфляции . [9]

Принципы

Главные принципы MMT заключаются в том, что правительство, выпускающее собственные фиатные деньги :

  1. Можно оплачивать товары, услуги и финансовые активы без необходимости предварительного сбора денег в виде налогов или выпуска долговых обязательств перед такими покупками.
  2. Не может быть принужден к дефолту по долгу, деноминированному в собственной валюте
  3. Ограничен в создании денег и покупках только инфляцией , которая ускоряется, как только реальные ресурсы (труд, капитал и природные ресурсы) экономики используются при полной занятости
  4. Следует усилить автоматические стабилизаторы для контроля инфляции спроса [10] , а не полагаться на дискреционные налоговые изменения
  5. Выпускает облигации как инструмент денежно-кредитной политики, а не как инструмент финансирования
  6. Использует налогообложение для предоставления фискального пространства для расходов без вызывания инфляции, а также для придания ценности валюте. В MMT часто говорится, что налогообложение не финансирует расходы правительства, выпускающего валюту, но без него, конечно, никакие реальные расходы невозможны. [11]

Первые четыре принципа MMT не противоречат общепринятому пониманию того, как работает создание денег и инфляция. Однако экономисты MMT не согласны с общепринятым пониманием относительно пятого принципа: влияние дефицита правительства на процентные ставки. [12] [13] [14] [15] [16]

История

MMT синтезирует идеи государственной теории денег Георга Фридриха Кнаппа (также известной как хартализм ) и кредитной теории денег Альфреда Митчелла-Иннеса , функциональных финансовых предложений Аббы Лернера , взглядов Хаймана Мински на банковскую систему [17] и подхода Уинна Годли к секторальным балансам . [14]

В 1905 году Кнапп писал, что «деньги — это создание закона», а не товар . [18] Кнапп противопоставил свою государственную теорию денег взгляду золотого стандарта на « металлизм », где стоимость единицы валюты зависит от количества драгоценного металла, которое она содержит или на которое ее можно обменять. Он сказал, что государство может создавать чистые бумажные деньги и делать их обмениваемыми, признав их законным платежным средством , при этом критерием для денег государства является «то, что принимается в государственных кассах». [18]

Преобладающее мнение о деньгах состояло в том, что они произошли от систем бартера и стали средством обмена, поскольку представляли собой долговечный товар, имеющий некоторую потребительную стоимость [19] , но сторонники теории MMT, такие как Рэндалл Рэй и Мэтью Форстейтер, говорили, что более общие утверждения, которые, по-видимому, поддерживают хартистский взгляд на бумажные деньги, основанные на налогах, встречаются в ранних трудах многих классических экономистов [20] , включая Адама Смита , Жана-Батиста Сэя , Дж. С. Милля , Карла Маркса и Уильяма Стэнли Джевонса [21] .

Альфред Митчелл-Иннес писал в 1914 году, что деньги существуют не как средство обмена, а как стандарт отсроченного платежа , при этом государственные деньги являются долгом, который правительство может истребовать через налогообложение. [22] Иннес сказал:

Всякий раз, когда вводится налог, каждый налогоплательщик становится ответственным за погашение небольшой части долга, который правительство взяло на себя посредством выпуска денег, будь то монеты, сертификаты, банкноты, векселя на казначейство или как бы ни назывались эти деньги. Он должен приобрести свою часть долга у какого-либо держателя монеты или сертификата или другой формы государственных денег и представить ее Казначейству в качестве ликвидации своего законного долга. Он должен погасить или аннулировать эту часть долга... Погашение государственного долга путем налогообложения является основным законом чеканки монет и любого выпуска государственных «денег» в любой форме.

—  Альфред Митчелл-Иннес, «Кредитная теория денег», The Banking Law Journal

Кнапп и «хартализм» упоминаются Джоном Мейнардом Кейнсом на первых страницах его «Трактата о деньгах» 1930 года [23] и, по-видимому, оказали влияние на кейнсианские идеи о роли государства в экономике. [20]

К 1947 году, когда Абба Лернер написал свою статью «Деньги как создание государства», экономисты в значительной степени отказались от идеи, что стоимость денег тесно связана с золотом. [24] Лернер сказал, что ответственность за предотвращение инфляции и депрессий лежит на государстве из-за его способности создавать или изымать деньги путем налогообложения. [24]

Хайман Мински, по-видимому, отдавал предпочтение хартистскому подходу к пониманию создания денег в своей книге «Стабилизация нестабильной экономики» [17] , в то время как Бэзил Мур в своей книге «Горизонталисты и вертикалисты» [ 25] перечисляет различия между банковскими деньгами и государственными деньгами.

В 1996 году Уинн Годли написал статью о своем подходе к секторальным балансам, на котором основана ММТ. [14]

Экономисты Уоррен Мослер , Л. Рэндалл Рэй , Стефани Келтон , [26] Билл Митчелл и Павлина Р. Чернева в значительной степени ответственны за возрождение идеи хартализма как объяснения создания денег ; Рэй называет эту возрожденную формулировку нео-хартализмом . [27]

В книге Роджера Малкольма Митчелла « Свободные деньги » (1996) [28] доступным языком описывается суть хартализма.

Павлина Р. Чернева разработала первую математическую структуру для ММТ [29] и в значительной степени сосредоточилась на разработке идеи гарантии занятости .

Билл Митчелл, профессор экономики и директор Центра полной занятости и равенства ( CoFEE ) в Университете Ньюкасла в Австралии, ввел термин «современная денежная теория ». [30] В своей книге 2008 года «Отказ от полной занятости» Митчелл и Джоан Мейскен используют этот термин для объяснения денежных систем, в которых национальные правительства имеют монополию на выпуск фиатной валюты и где плавающий обменный курс освобождает денежно-кредитную политику от необходимости защищать валютные резервы. [31]

Некоторые современные сторонники, такие как Рэй, помещают MMT в посткейнсианскую экономику , в то время как MMT была предложена как альтернативная или дополнительная теория к теории денежного цикла , обе являются формами эндогенных денег , т. е. денег, созданных внутри экономики, например, за счет дефицитных государственных расходов или банковского кредитования, а не извне, возможно, с помощью золота. В дополнительном представлении MMT объясняет «вертикальные» (государство-частный и наоборот) взаимодействия, в то время как теория цикла является моделью «горизонтальных» (частный-частный) взаимодействий. [32] [33]

К 2013 году MMT привлекла внимание широкой публики через академические блоги и другие веб-сайты. [34]

В 2019 году MMT стала главной темой дебатов после того, как представитель США Александрия Окасио-Кортес заявила в январе, что теория должна быть большей частью разговора. [35] В феврале 2019 года «Макроэкономика» стала первым академическим учебником, основанным на теории, опубликованным Биллом Митчеллом, Рэндаллом Рэем и Мартином Уоттсом. [3] [36] MMT стала все чаще использоваться главными экономистами и руководителями Уолл-стрит для экономических прогнозов и инвестиционных стратегий. Теория также активно обсуждалась законодателями в Японии, которая планировала повысить налоги после многих лет дефицитных расходов. [37] [38]

В июне 2020 года книга Стефани Келтон « Миф о дефиците » стала бестселлером New York Times . [39]

В 2020 году Центральный банк Шри-Ланки под руководством губернатора В. Д. Лакшмана сослался на MMT как на оправдание принятия нетрадиционной денежно-кредитной политики, которую продолжил Аджит Нивард Кабраал. Это подверглось резкой критике и широко упоминалось как причина ускорения инфляции и обострения экономического кризиса Шри-Ланки . [40] [41] Исследователи MMT Стефани Келтон и Фадель Кабуб утверждают, что фискальная и денежно-кредитная политика правительства Шри-Ланки мало напоминала рекомендации экономистов MMT. [42]

Теоретический подход

В суверенных финансовых системах банки могут создавать деньги, но эти «горизонтальные» транзакции не увеличивают чистые финансовые активы , поскольку активы компенсируются обязательствами. По словам сторонников MMT, «баланс правительства не включает в себя никаких внутренних денежных инструментов на стороне его активов; оно не владеет деньгами. Все денежные инструменты, выпущенные правительством, находятся на стороне его обязательств и создаются и уничтожаются с расходами и налогообложением или предложениями облигаций». [43] В MMT «вертикальные деньги» поступают в обращение через государственные расходы . Налогообложение и его законное платежное средство позволяют власти погашать долги и устанавливать фиатные деньги в качестве валюты, придавая ей ценность, создавая спрос на нее в форме частного налогового обязательства. Кроме того, штрафы, сборы и лицензии создают спрос на валюту. Эта валюта может быть выпущена внутренним правительством или с использованием иностранной, принятой валюты. [44] [45] Текущее налоговое обязательство в сочетании с частным доверием и принятием валюты подкрепляет ценность валюты. Поскольку правительство может выпускать собственную валюту по своему усмотрению, MMT утверждает, что уровень налогообложения относительно государственных расходов (государственный дефицит расходов или бюджетный профицит ) на самом деле является политическим инструментом, который регулирует инфляцию и безработицу , а не средством финансирования деятельности правительства как такового. Подход MMT обычно переворачивает теории правительственной жесткой экономии . Политические последствия этих двух теорий также обычно противоположны. [ необходима цитата ]

Вертикальные транзакции

Иллюстрация тождества сбережений с тремя секторами, расчет остатков излишков или дефицитов для каждого сектора и потоков между ними [46]

MMT маркирует транзакцию между государственным субъектом ( государственный сектор ) и негосударственным субъектом (частный сектор) как «вертикальную транзакцию». Государственный сектор включает казначейство и центральный банк . Негосударственный сектор включает отечественных и иностранных частных лиц и фирмы (включая частную банковскую систему) и иностранных покупателей и продавцов валюты. [36]

Взаимодействие правительства и банковского сектора

MMT основана на учете «операционных реалий» взаимодействия между правительством и его центральным банком, а также коммерческим банковским сектором, при этом сторонники, такие как Скотт Фуллвилер, утверждают, что понимание учета резервов имеет решающее значение для понимания вариантов денежно-кредитной политики. [47]

Суверенное правительство обычно имеет операционный счет в центральном банке страны. С этого счета правительство может тратить, а также получать налоги и другие поступления. [32] Каждый коммерческий банк также имеет счет в центральном банке, посредством которого он управляет своими резервами (то есть деньгами для клиринга и урегулирования межбанковских операций). [48]

Когда правительство тратит деньги, его центральный банк дебетует операционный счет своего казначейства и кредитует резервные счета коммерческих банков. Коммерческий банк конечного получателя затем кредитует депозитный счет этого получателя, выпуская банковские деньги. Эти расходы увеличивают общие резервные депозиты в секторе коммерческих банков. Налогообложение работает наоборот: налогоплательщики дебетуют свои банковские депозитные счета, а резервный счет их банка дебетуется для выплаты правительству; таким образом, депозиты в секторе коммерческих банков падают. [12]

Государственные облигации и поддержание процентных ставок

Повышение Федеральной резервной системой ставки по федеральным фондам выше процентных ставок Казначейства США создает перевернутую кривую доходности , которая предсказывает рецессию.

Практически все центральные банки устанавливают целевой процентный показатель, и большинство из них в настоящее время устанавливают административные ставки для привязки краткосрочной однодневной процентной ставки к своему целевому показателю. Эти административные ставки включают проценты, выплачиваемые непосредственно по резервным остаткам, хранящимся в коммерческих банках, дисконтную ставку, взимаемую с банков за заимствование резервов напрямую у центрального банка, и ставку обратного выкупа овернайт (ON RRP), выплачиваемую банкам за временный отказ от резервов в обмен на казначейские ценные бумаги. [49] Последний механизм представляет собой тип операции на открытом рынке , помогающий гарантировать, что процентные ставки остаются на целевом уровне. Согласно MMT, выпуск государственных облигаций лучше всего понимать как операцию по компенсации государственных расходов, а не как требование по их финансированию . [47]

В большинстве стран резервные счета коммерческих банков в центральном банке должны иметь положительный баланс в конце каждого дня; в некоторых странах сумма специально устанавливается как доля обязательств банка, т. е. депозитов его клиентов. Это известно как резервное требование . В конце каждого дня коммерческий банк должен будет проверять состояние своих резервных счетов. Те, у кого дефицит, имеют возможность занять необходимые средства у Центрального банка, где с них может взиматься ссудная ставка (иногда известная как дисконтное окно или ставка дисконтирования ) на сумму, которую они занимают. С другой стороны, банки, у которых есть избыточные резервы, могут просто оставить их в центральном банке и получить ставку поддержки от центрального банка. В некоторых странах, таких как Япония , ставка поддержки равна нулю. [50]

Банки с резервами, превышающими необходимые, будут готовы предоставить кредиты банкам с дефицитом резервов на межбанковском кредитном рынке . Банки с избытком захотят получать более высокую ставку, чем ставка поддержки, которую центральный банк платит по резервам; тогда как банки с дефицитом захотят платить более низкую процентную ставку, чем ставка дисконтирования, которую центральный банк взимает за заимствования. Таким образом, они будут предоставлять кредиты друг другу до тех пор, пока каждый банк не достигнет своих резервных требований. В сбалансированной системе, где общих резервов достаточно для того, чтобы все банки могли выполнить требования, краткосрочная ставка межбанковского кредитования будет находиться между ставкой поддержки и ставкой дисконтирования. [50]

В рамках MMT, где государственные расходы вводят новые резервы в коммерческую банковскую систему, а налоги изымают их из банковской системы, [12] деятельность правительства будет иметь мгновенный эффект на межбанковское кредитование. Если в определенный день правительство тратит больше, чем платит налогов, резервы добавляются в банковскую систему (см. вертикальные транзакции). Это действие обычно приводит к общесистемному избытку резервов, при этом конкуренция между банками, стремящимися ссудить свои избыточные резервы, заставляет краткосрочную процентную ставку снизиться до ставки поддержки (или до нуля, если ставка поддержки отсутствует). В этот момент банки просто будут хранить свои излишки резервов в своем центральном банке и зарабатывать ставку поддержки. [51]

Альтернативный случай — когда правительство получает больше налогов в определенный день, чем тратит. Тогда может возникнуть дефицит резервов в масштабах всей системы. Следовательно, избыточные средства будут востребованы на межбанковском рынке, и, таким образом, краткосрочная процентная ставка вырастет до учетной ставки. Таким образом, если центральный банк хочет поддерживать целевую процентную ставку где-то между ставкой поддержки и учетной ставкой, он должен управлять ликвидностью в системе, чтобы гарантировать, что в банковской системе имеется правильный объем резервов. [12]

Центральные банки управляют ликвидностью, покупая и продавая государственные облигации на открытом рынке. Когда в банковской системе избыточные резервы, центральный банк продает облигации, изымая резервы из банковской системы, поскольку за облигации платят частные лица. Когда в системе недостаточно резервов, центральный банк покупает государственные облигации у частного сектора, добавляя резервы в банковскую систему.

Центральный банк покупает облигации, просто создавая деньги – это никак не финансируется. [52] Это чистое вливание резервов в банковскую систему. Если центральный банк должен поддерживать целевую процентную ставку, то он должен покупать и продавать государственные облигации на открытом рынке, чтобы поддерживать правильный объем резервов в системе. [53]

Горизонтальные транзакции

Экономисты MMT описывают любые транзакции в частном секторе как «горизонтальные» транзакции, включая расширение широкой денежной массы за счет предоставления кредитов банками .

Экономисты MMT считают концепцию денежного мультипликатора , когда банк полностью ограничен в кредитовании через депозиты, которые он держит, и его требования к капиталу, вводящей в заблуждение. [54] [55] Вместо того, чтобы быть практическим ограничением кредитования, стоимость заимствования средств на межбанковском рынке (или в центральном банке) представляет собой соображение о прибыльности , когда частный банк кредитует сверх своих резервных или капитальных требований (см. взаимодействие между правительством и банковским сектором). Влияние на занятость используется как доказательство того, что валютный монополист чрезмерно ограничивает предложение финансовых активов, необходимых для уплаты налогов и удовлетворения желаний сбережений. [56] [43]

Согласно MMT, банковский кредит следует рассматривать как «рычаг» денежной базы и не следует рассматривать как увеличение чистых финансовых активов, удерживаемых экономикой: только правительство или центральный банк могут выпускать высокоэффективные деньги без соответствующей ответственности. [57] Стефани Келтон сказала, что банковские деньги, как правило, принимаются для погашения долга и налогов из-за государственных гарантий, но что выпущенные государством высокоэффективные деньги находятся на вершине «иерархии денег». [58]

Иностранный сектор

Импорт и экспорт

Сторонники MMT, такие как Уоррен Мослер, говорят, что торговый дефицит является устойчивым и благоприятным для уровня жизни в краткосрочной перспективе. [59] Импорт является экономической выгодой для импортирующей страны, поскольку он обеспечивает страну реальными товарами. Экспорт, однако, является экономическими издержками для экспортирующей страны, поскольку она теряет реальные товары, которые она могла бы потребить. [60] Однако валюта, переданная в иностранную собственность, представляет собой будущее требование на товары этой страны. [ необходима ссылка ]

Дешевый импорт также может стать причиной краха местных фирм, поставляющих аналогичные товары по более высоким ценам, и, следовательно, безработицы, но сторонники MMT называют это соображение субъективным, основанным на ценности, а не экономическим: страна сама решает, ценит ли она выгоду от более дешевого импорта больше, чем занятость в определенной отрасли. [60] Аналогичным образом страна, чрезмерно зависящая от импорта, может столкнуться с шоком предложения, если обменный курс значительно упадет, хотя центральные банки могут и делают это на валютных рынках, чтобы избежать шоков обменного курса. [61]

Иностранный сектор и правительство

MMT утверждает, что до тех пор, пока существует спрос на валюту эмитента, независимо от того, является ли держатель облигаций иностранцем или нет, правительства никогда не могут быть неплатежеспособными, если долговые обязательства выражены в их собственной валюте; это происходит потому, что правительство не ограничено в создании собственной фиатной валюты (хотя держатель облигаций может влиять на обменный курс, конвертируя ее в местную валюту). [62]

MMT согласна с общепринятой экономической теорией, что долг в иностранной валюте является фискальным риском для правительств, поскольку обремененное долгами правительство не может создавать иностранную валюту. В этом случае единственный способ, которым правительство может погасить свой внешний долг, — это обеспечить постоянный высокий спрос на свою валюту со стороны иностранцев в течение периода, в течение которого оно хочет погасить свой долг; обвал обменного курса потенциально многократно увеличит долг асимптотически, сделав его невозможным для погашения. В этом случае правительство может объявить дефолт или попытаться перейти к экспортно-ориентированной стратегии или повысить процентные ставки для привлечения иностранных инвестиций в валюту. И то, и другое негативно влияет на экономику. [63]

Политические последствия

Экономист Стефани Келтон объяснила несколько моментов, высказанных MMT в марте 2019 года: [64] [65]

Экономист Джон Т. Харви объяснил некоторые предпосылки MMT и их политические последствия в марте 2019 года: [66]

MMT утверждает, что «заимствование» — это неправильное название применительно к фискальным операциям суверенного правительства, поскольку правительство просто принимает свои собственные долговые расписки , и никто не может занять обратно свои собственные долговые инструменты. [67] Суверенное правительство влезает в долги, выпуская собственные обязательства, которые являются финансовым богатством для частного сектора. «Частный долг — это долг, но государственный долг — это финансовое богатство для частного сектора». [68]

В этой теории суверенное правительство не ограничено финансово в своей способности тратить; правительство может позволить себе купить все, что продается за валюту, которую оно выпускает; однако могут быть политические ограничения, такие как закон о потолке долга . Единственное ограничение заключается в том, что чрезмерные расходы любого сектора экономики, будь то домохозяйства, фирмы или общественность, могут вызвать инфляционное давление.

Экономисты MMT выступают за финансируемую правительством схему гарантий занятости для устранения вынужденной безработицы . Сторонники говорят, что эта деятельность может соответствовать ценовой стабильности , поскольку она напрямую нацелена на безработицу, а не пытается косвенно увеличить создание рабочих мест в частном секторе через гораздо более масштабные экономические стимулы, и поддерживает «буферный запас» рабочей силы, которая может легко переключиться на частный сектор, когда появятся рабочие места. Программа гарантий занятости также может считаться автоматическим стабилизатором экономики, расширяющимся, когда активность частного сектора остывает, и сокращающимся в размерах, когда активность частного сектора нагревается. [69]

Экономисты MMT также говорят, что количественное смягчение вряд ли даст тот эффект, на который надеются его сторонники. [70] В рамках MMT QE — покупка государственного долга центральными банками — это просто обмен активами, при котором процентные доллары обмениваются на беспроцентные доллары. Конечным результатом этой процедуры является не вливание новых инвестиций в реальную экономику, а вместо этого рост цен на активы, перемещение денег из государственных облигаций в другие активы, такие как акции, что усиливает экономическое неравенство . Анализ QE, проведенный Банком Англии, подтверждает, что оно непропорционально принесло пользу самым богатым. [71]

Экономисты MMT говорят, что инфляцию можно лучше контролировать (чем устанавливая процентные ставки) с помощью новых или повышенных налогов, чтобы изымать лишние деньги из экономики. [4] Эти повышения налогов коснутся всех, а не только миллиардеров, поскольку большую часть расходов несут среднестатистические американцы. [4]

Сравнение MMT с общепринятой кейнсианской экономикой

СДТ можно сравнивать и противопоставлять основному направлению кейнсианской экономики различными способами: [3] [64] [65]

Критика

Опрос ведущих экономистов, проведенный в 2019 году Инициативой Бута по глобальным рынкам Чикагского университета, показал единодушное отклонение утверждений, приписываемых опросом MMT: «Страны, которые берут займы в своей собственной валюте, не должны беспокоиться о дефиците государственного бюджета, потому что они всегда могут создать деньги для финансирования своего долга» и «Страны, которые берут займы в своей собственной валюте, могут финансировать столько реальных государственных расходов, сколько захотят, создавая деньги». [76] [77] Непосредственно отвечая на опрос, экономист MMT Уильям К. Блэк сказал: «Ученые MMT не делают и не поддерживают ни одно из этих утверждений». [78] Многие ученые MMT считают приписывание этих утверждений клеветой. [79]

Посткейнсианский экономист Томас Пэлли заявил , что MMT в значительной степени является пересказом элементарной кейнсианской экономики , но склонной к «чрезмерно упрощенному анализу» и недооценке рисков ее политических последствий. [80] Пэлли не согласился со сторонниками MMT, которые утверждали, что стандартный кейнсианский анализ не полностью охватывает учетные тождества и финансовые ограничения правительства, которое может выпускать собственные деньги. Он сказал, что эти идеи хорошо отражены в стандартных кейнсианских моделях IS-LM , согласованных с потоком акций , и были хорошо поняты кейнсианскими экономистами на протяжении десятилетий. Он утверждал, что MMT «предполагает устранение проблемы фискально-денежного конфликта» — то есть, что государственный орган, который создает бюджет расходов (например, законодательный орган ), может отказаться сотрудничать с государственным органом, который контролирует денежную массу (например, центральный банк). [81] Он заявил, что политика, предлагаемая сторонниками MMT, вызовет серьезную финансовую нестабильность в открытой экономике с гибкими обменными курсами , в то время как использование фиксированных обменных курсов восстановит жесткие финансовые ограничения для правительства и «подорвет основное утверждение MMT о том, что суверенные деньги освобождают правительства от стандартных рыночных дисциплин и финансовых ограничений». Кроме того, Пэлли утверждал, что MMT не имеет правдоподобной теории инфляции , особенно в контексте полной занятости в политике работодателя последней инстанции, впервые предложенной Хайманом Мински и отстаиваемой Биллом Митчеллом и другими теоретиками MMT; отсутствия понимания финансовой нестабильности, которая может быть вызвана постоянно нулевыми процентными ставками; и преувеличения важности созданных правительством денег. Пэлли заключает, что MMT не дает новых идей о денежной теории, делая при этом необоснованные заявления о макроэкономической политике, и что MMT привлекла внимание только недавно из-за того, что она является «политической полемикой для депрессивных времен». [81]

Марк Лавуа сказал, что, хотя аргумент неохарталиста «по сути верен», многие из его контринтуитивных утверждений зависят от «запутанной» и «фиктивной» консолидации операций правительства и центрального банка [16] , что Пелли называет «проблемой фискально-денежного конфликта» [81] .

Новый кейнсианский экономист и лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман утверждал, что MMT заходит слишком далеко в своей поддержке дефицита государственного бюджета и игнорирует инфляционные последствия сохранения бюджетного дефицита при росте экономики. [82] Кругман обвинил приверженцев MMT в том, что они занимаются « кальвинболом » — игрой из комикса « Кальвин и Гоббс» , в которой игроки меняют правила по своей прихоти. [26] Экономист австрийской школы Роберт П. Мерфи заявил, что MMT «совершенно неверна» и что «мировоззрение MMT не оправдывает своих обещаний». [83] Он сказал, что утверждение MMT о том, что сокращение дефицита правительства подрывает частные сбережения, верно «только для той части частных сбережений, которая не инвестируется», и сказал, что национальные учетные тождества, используемые для объяснения этого аспекта MMT, могут в равной степени использоваться для поддержки аргументов о том, что дефицит правительства «вытесняет» инвестиции частного сектора. [83]

Харталистский взгляд на деньги как таковые и акцент MMT на важности налогов в движении денег также являются источником критики. [16] В 2015 году три экономиста MMT, Скотт Фуллвайлер, Стефани Келтон и Л. Рэндалл Рэй, обратились к тому, что они считали основными критическими замечаниями. [14]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^
    • Chohan, Usman W. (6 апреля 2020 г.). «Современная денежная теория (MMT): общее введение». Рабочие документы CASS по экономике и национальным вопросам . Исследовательская сеть социальных наук. SSRN  3569416. EC017UC (2020).
    • Эдвардс, Себастьян (2019). «Современная денежная теория: предостерегающие истории из Латинской Америки». Cato Journal . 39 (3): 529. doi : 10.36009/CJ.39.3.3 . S2CID  195792372.
    • Косака, Норихико (6 августа 2019 г.). «Неортодоксальная современная денежная теория и ее проблемы для Японии». Nippon . Получено 27 июля 2020 г. .
    • Кругман, Пол (12 февраля 2019 г.). «Насколько гетеродоксия помогает прогрессистам? (Wonkish)» (Мнение) . The New York Times . Получено 27 июля 2020 г.
    • Рапосо, Инес Гонсалвес (11 июня 2019 г.). «О современной денежной теории». Брейгель . Получено 27 июля 2020 г. .
    • Мослер, Уоррен. «Неортодоксальные взгляды на деньги и современная денежная теория (MMT)» (PDF) . Mosler Economics (блог).[ самостоятельно опубликованный источник ]
  2. ^ Wray, L. Randall (2015). Современная теория денег: Учебник макроэкономики для суверенных денежных систем . Houndmills, Basingstoke, Hampshire New York, NY: Palgrave Macmillan. стр. 137–41, 199–206. ISBN 978-1-137-53990-8.
  3. ^ abc Кой, Питер; Дмитриева, Катя; Боеслер, Мэтью (21 марта 2019 г.). «Уоррен Баффет ненавидит это. AOC — за это. Руководство для начинающих по современной денежной теории». Bloomberg Businessweek .
  4. ^ abcd Макинтош, Джеймс (21 ноября 2021 г.). «Современная денежная теория — это не будущее. Она уже здесь». Wall Street Journal . Но MMT предписывает, что если для замедления спроса необходимо повышение налогов, миллиардеры не будут целью: это будут все остальные из нас. «Разумнее ввести налог на широкой основе, который сократит спрос во всей экономике, особенно среди людей, склонных тратить 98%, что составляет большинство американцев», — сказал г-н [Рэндалл] Рэй. Другие идеи MMT проникли в самое сердце истеблишмента, но идея о том, что правительство должно повышать налоги для простых американцев, не говоря уже о том, что оно должно делать это для контроля инфляции, вряд ли будет принята.
  5. ^ Кругманн, Пол (25 февраля 2019 г.). «Работа по ММТ (wonkish)». The New York Times .
  6. ^ Мэнкью, Н. Грегори (2020). «Руководство скептика по современной денежной теории». AEA Papers and Proceedings . 110 : 141–44. doi : 10.1257/pandp.20201102. ISSN  2574-0768. S2CID  219804544.
  7. ^ Коэн, Патрисия (5 апреля 2019 г.). «Современная денежная теория находит признание в неожиданном месте: на Уолл-стрит». The New York Times . Однако для многих экономистов мейнстрима MMT — это запутанная мешанина, которую сторонники используют для поддержки своих политических целей, будь то крупные государственные программы, такие как «Medicare для всех» и «Новый зеленый курс», или меньшие налоги. ... С этой точки зрения MMT — это версия теории бесплатных обедов, в которой следующему поколению приходится платить за расточительность этого поколения. Хотя несколько видных экономистов мейнстрима недавно пересмотрели свои взгляды на риски большого государственного долга, они продолжают отвергать другие принципы MMT. В какой-то момент, настаивают они, если правительство просто создаст деньги для оплаты счетов, наступит гиперинфляция.
  8. ^ Smialek, Jeanna (6 февраля 2019 г.). «Так выглядит победа?». The New York Times . Теория приобрела несколько ярых последователей, но получила ограниченное народное признание, если говорить мягко, и откровенное насмешливое отношение, если говорить грубо. Экономисты-основатели раскритиковали ее как чрезмерно упрощенную. Многие были в замешательстве относительно того, о чем она говорит. «Я слышал довольно крайние утверждения, приписываемые этой структуре, и не знаю, справедливо это или нет», — заявил в 2019 г. Джером Х. Пауэлл, председатель ФРС. «Идея о том, что дефицит не имеет значения для стран, которые могут брать займы в собственной валюте, просто неверна».
  9. ^ Карни, Джон (27 декабря 2011 г.). «Современная денежная теория и австрийская экономика». www.cnbc.com . Получено 17 апреля 2024 г. .
  10. ^ Фуллвилер, Скотт; Грей, Рохан; Танкус, Натан (1 марта 2019 г.). «Ответ MMT на то, что вызывает инфляцию». FT Alphaville . The Financial Times Ltd . Получено 27 апреля 2019 г. .
  11. ^ Врей, Л. Рэндалл (15 мая 2014 г.). «ЗАЧЕМ НУЖНЫ НАЛОГИ? ПОДХОД MMT».
  12. ^ abcd Белл, Стефани (2000). «Финансируют ли налоги и облигации государственные расходы?». Журнал экономических проблем . 34 (3): 603–620. ISSN  0021-3624.
  13. ^ Шарп, Тимоти П. (13 октября 2013 г.). «Современная денежная перспектива финансового вытеснения». Обзор политической экономии . 25 (4): 586–606. doi :10.1080/09538259.2013.837325. ISSN  0953-8259.
  14. ^ abcd Fullwiler, Scott; Kelton, Stephanie; Wray, L. Randall (январь 2012 г.), «Современная теория денег: ответ критикам», Working Paper Series: Modern Monetary Theory – A Debate (PDF) , Амхерст, Массачусетс: Political Economy Research Institute , стр. 17–26 , получено 7 мая 2015 г.
  15. ^ Фуллвайлер, Скотт Т. (2016) «Коэффициент задолженности и устойчивая макроэкономическая политика», World Economic Review 7:12–42
  16. ^ abc Марк Лавуа. «Денежно-финансовая связь неохартализма» (PDF) .
  17. ^ ab Мински, Хайман: Стабилизация нестабильной экономики, McGraw-Hill, 2008 (первоначально опубликовано в 1986 году), ISBN 978-0-07-159299-4 
  18. ^ аб Кнапп, Джордж Фридрих (1905), Staatliche Theorie des Geldes , Verlag von Duncker & Humblot
  19. ^ Маркс, Карл (1867). "1: Товары – Раздел 1: Два фактора товара: потребительная стоимость и стоимость (Субстанция стоимости и величина стоимости)". Капитал. Том I. Архивировано из оригинала 23 сентября 2015 г. Полезность вещи делает ее потребительной стоимостью.
  20. ^ ab Wray, L. Randall (2000), Нео-хартистский подход к деньгам, UMKC Center for Full Employment and Price Stability, архивировано из оригинала 20 октября 2019 г. , извлечено 5 октября 2009 г.
  21. ^ Форстейтер, Мэтью (2004), Деньги, облагаемые налогом: дополнительные доказательства из истории мысли, экономической истории и экономической политики (PDF) , стр. 3, заархивировано (PDF) из оригинала 10 февраля 2024 г. , извлечено 9 февраля 2024 г.
  22. ^ Митчелл-Иннес, Альфред (1914). «Кредитная теория денег». Журнал банковского права . 31 .
  23. ^ Кейнс, Джон Мейнард (1930). Трактат о деньгах . стр. 4, 6
  24. ^ Лернер, Абба П. (май 1947 г.). «Деньги как творение государства». The American Economic Review . 37 (2).
  25. ^ Мур, Бэзил Дж.: Горизонталисты и вертикалисты: макроэкономика кредитных денег , Cambridge University Press, 1988, ISBN 978-0-521-35079-2 
  26. ^ ab "Является ли современная денежная теория безумной или необходимой?". The Economist . 12 марта 2019 г. ISSN  0013-0613 . Получено 12 марта 2019 г.
  27. ^ «Маргинальные революционеры». The Economist . 31 декабря 2011 г. ... неохартализм, иногда называемый «Современной денежной теорией» ...
  28. ^ Митчелл, Роджер Малкольм: Бесплатные деньги – План процветания , PGM International, Inc., мягкая обложка 2005, ISBN 978-0-9658323-1-1 
  29. ^ Чернева, Павлина Р. «Монопольные деньги: государство как ценоустанавливающий орган» (PDF) . www.modernmoneynetwork.org . Архивировано из оригинала (PDF) 23 октября 2017 г. . Получено 27 марта 2017 г. .
  30. ↑ Мэтьюз, Дилан (18 февраля 2012 г.). «Современная денежная теория — это нетрадиционный взгляд на экономическую стратегию». The Washington Post . Вашингтон, округ Колумбия . Получено 18 февраля 2019 г.
  31. ^ Митчелл, Уильям; Мюйскен, Джоан (2008). Полная занятость отменена: зыбучие пески и политические неудачи. Нортгемптон, Массачусетс: Edward Elgar Publishing . стр. 17. ISBN 978-1-85898-507-7. Получено 18 ноября 2020 г. .
  32. ^ ab Билл Митчелл (2 марта 2009 г.). «Дефицитные расходы 101 – Часть 3»
  33. ↑ Билл Митчелл (28 сентября 2009 г.). «В духе дебатов...мой ответ»
  34. ^ Лоури, Энни (4 июля 2013 г.). «Уоррен Мослер, любитель дефицита с последователями». The New York Times . Получено 18 ноября 2020 г.
  35. ^ Мэтьюз, Дилан (16 апреля 2019 г.). «Современная денежная теория, объясненная». Vox . Получено 18 ноября 2020 г. .
  36. ^ ab Митчелл, Уильям (2019). Макроэкономика . Лондон: Red Globe. С. 84–87. ISBN 978-1-137-61066-9. OCLC  967762036.
  37. ^ Коэн, Патрисия (5 апреля 2019 г.). «Современная денежная теория находит признание в неожиданном месте: Уолл-стрит». The New York Times . Получено 18 ноября 2020 г.
  38. ^ Дули, Бен (5 июня 2019 г.). «Современная теория денег — нежеланный ребенок-плакат: Япония». The New York Times . Получено 18 ноября 2020 г.
  39. ^ "Стефани Келтон взламывает список бестселлеров". SBU News . 26 июня 2020 г. Получено 22 января 2021 г.
  40. ^ "Печать денег продолжается, а инфляция растет". The Morning . Шри-Ланка. 26 марта 2022 г. Получено 20 апреля 2022 г.
  41. ^ «Печать денег: наш выход и в 2022 году?». The Morning . Шри-Ланка. 8 января 2022 г. Получено 20 апреля 2022 г.
  42. ^ «Нет, MMT не разрушил Шри-Ланку». 29 апреля 2022 г.
  43. ^ ab Tymoigne, Éric; Wray, L. Randall (ноябрь 2013 г.). «Современная теория денег 101: ответ критикам». Институт экономики Леви при Бард-колледже. Рабочий документ № 778.
  44. ^ Мослер, Уоррен . «Экономика мягкой валюты», январь 1994 г.
  45. ^ Чернева Павлина Р. «Хартализм и налогово-ориентированный подход к деньгам», в «Справочнике по альтернативной денежной экономике» , под редакцией Филипа Арестиса и Малкольма С. Сойера, Elgar Publishing (2007), ISBN 978-1-84376-915-6 
  46. ^ «Обновление экономических перспектив: 2018–2028». Бюджетное управление Конгресса . Получено 12 ноября 2018 г.
  47. ^ Фуллвайлер, Скотт Т. (2010). «Современная денежная теория — Учебник по операционным реалиям денежной системы». SSRN  1723198.
  48. ^ Мейлендайк, Энн-Мари (1998). Денежно-кредитная политика США и финансовые рынки (PDF) (Отчет). Федеральный резервный банк Нью-Йорка.
  49. ^ Ihrig, Jane (август 2020 г.). «Новые инструменты денежно-кредитной политики ФРС». Экономические исследования Федерального резервного банка Сент-Луиса . Получено 26 апреля 2024 г.
  50. ^ ab "Нетрадиционная денежно-кредитная политика: оценка" Клаудио Борио и Пити Дисиатат, Банк международных расчетов, ноябрь 2009 г.
  51. ^ Фуллвилер, Скотт Т. (1 декабря 2004 г.). «Выплата процентов по остаткам резервов: это важнее, чем вы думаете». SSRN  1723589.
  52. ^ Белл, Стефани (1999), «Функциональные финансы: что, почему и как?» (рабочий документ № 287), UMKC Center for Full Employment and Price Stability
  53. ^ Фуллвайлер, Скотт Т. (2007) «Процентные ставки и фискальная устойчивость», Журнал экономических проблем, 41:4, 1003–1042
  54. ^ Рэй, Л. Рэндалл: Деньги и кредит в капиталистической экономике: эндогенный денежный подход , Edward Elgar Publishing, 1990 ISBN 1-85278-356-7 стр. 149,179 
  55. ^ Лавуа, Марк: Введение в посткейнсианскую экономику, Palgrave MacMillan, 2006 ISBN 9780230626300 стр. 60–73 
  56. ↑ Уоррен Мослер, ME/MMT: Валюта как публичная монополия. Архивировано 28 февраля 2020 г. в Wayback Machine , IT: Uni BG.
  57. ^ «Денежный мультипликатор и другие мифы» Билл Митчелл, 21 апреля 2009 г.
  58. ^ Келтон, Стефани (Белл) (2001), «Роль государства и иерархия денег» (PDF) , Cambridge Journal of Economics , 25 (25): 149–163, doi : 10.1093/CJE/25.2.149, S2CID  28281365, архивировано из оригинала (PDF) 9 июня 2020 г.
  59. ^ Мослер, Уоррен (2010). Семь смертельных невинных мошенничеств (PDF) . Вэланс. стр. 60–62. ISBN 978-0-692-00959-8.
  60. ^ ab «Имеет ли значение дефицит текущего счета?» Билл Митчелл, 22 июня 2010 г.
  61. ^ Валютные операции и остатки официальных резервных активов, Резервный банк Австралии
  62. ^ «Современная денежная теория и инфляция – Часть 1» Билл Митчелл, 7 июля 2010 г.
  63. ^ «Нет такого глубокого финансового кризиса, с которым нельзя было бы справиться за счет государственных расходов — до сих пор!» Билл Митчелл, 11 октября 2010 г.
  64. ^ abc Келтон, Стефани (1 марта 2019 г.). «Пол Кругман спросил меня о современной денежной теории. Вот 4 ответа». Bloomberg .
  65. ^ ab Kelton, Stephanie (4 марта 2019 г.). «Часы мейнстримного кейнсианства подходят к концу». Bloomberg .
  66. ^ Харви, Джон Т. «ММТ: смысл или бессмыслица?». Forbes .
  67. ^ "В: Зачем правительство выпускает облигации? Рэндалл Рэй: Суверенное правительство на самом деле не может брать в долг, потому что оно принимает обратно свои собственные долговые расписки. Если вы отдали свою долговую расписку соседу, потому что вы заняли немного сахара, можете ли вы занять ее обратно? Нет, вы не можете занять обратно свои собственные долговые расписки". Youtube.com . 23 ноября 2009 г. Архивировано из оригинала 17 ноября 2021 г. Получено 28 июля 2016 г.
  68. ^ Ева Нерсисян и Л. Рэндалл Рэй, «Действительно ли чрезмерный суверенный долг вредит росту? Критика этого времени иная, Рейнхарт и Рогофф», Институт экономики Леви (июнь 2010 г.), стр. 15.
  69. ^ Л. Рэндал Рэй, «Гарантия занятости», Новые экономические перспективы (23 августа 2009 г.).
  70. ^ "Количественное смягчение". Инициатива Гауэра по современным исследованиям денег . Получено 22 января 2021 г.
  71. ^ "Рабочий документ Банка Англии рассматривает влияние денежно-кредитной политики на неравенство". Positive Money . 6 апреля 2018 г. Получено 22 января 2021 г.
  72. ^ Врей, Л. Рэндалл (15 мая 2014 г.). «ЗАЧЕМ НУЖНЫ НАЛОГИ? ПОДХОД MMT».
  73. ^ abc "FRB Richmond-Aaron Steelman-Двойной мандат Федеральных резервов: Эволюция идеи"-декабрь 2011 г.
  74. ↑ Митчелл, Уильям (3 сентября 2015 г.). «Нет необходимости выпускать государственный долг».
  75. ^ Келтон, Стефани (21 февраля 2019 г.). «Современная денежная теория — не рецепт гибели». Bloomberg .
  76. ^ "Современная денежная теория". www.igmchicago.org . 2019 . Получено 15 марта 2019 .
  77. ↑ Брайан, Боб (14 марта 2019 г.). «Новый опрос показывает, что ноль ведущих экономистов США не согласились с основными принципами экономической теории, поддерживаемой Александрией Окасио-Кортес». Business Insider . Получено 15 марта 2019 г.
  78. ^ Блэк, Уильям К. (14 марта 2019 г.). «День, когда ортодоксальные экономисты потеряли рассудок и честность». Новые экономические перспективы .
  79. ^ Митчелл, Билл (19 марта 2019 г.). «Фальшивые опросы и групповое мышление в экономической профессии». bilbo.economicoutlook.net/blog - Билл Митчелл - Современная денежная теория .
  80. ^ Томас Пелли, Деньги, фискальная политика и процентные ставки: критика современной денежной теории (PDF)
  81. ^ abc Thomas Palley (февраль 2014 г.). «Современная теория денег (MMT): король по-прежнему голый» (PDF) .
  82. ↑ Пол Кругман (25 марта 2011 г.). «Дефициты и печатный станок (несколько неуклюже)». The New York Times . Архивировано из оригинала 26 марта 2011 г. Получено 17 июля 2011 г.
  83. ^ ab Robert P. Murphy (9 мая 2011 г.). «Перевернутый мир MMT». Институт Людвига фон Мизеса . Получено 17 июля 2011 г.

 В данной статье использован текст Ясухито Танаки, доступный по лицензии CC BY 4.0.

Дальнейшее чтение

Библиотечные ресурсы по теме
Современная теория денег
  • Ресурсы в вашей библиотеке
  • Ресурсы в других библиотеках

Внешние ссылки