« Фонд фондов» ( FOF ) — это инвестиционная стратегия владения портфелем других инвестиционных фондов вместо прямых инвестиций в акции , облигации или другие ценные бумаги . Этот тип инвестирования часто называют инвестициями с участием нескольких менеджеров . Фонд фондов может быть «скованным», то есть он инвестирует только в фонды, управляемые одной и той же инвестиционной компанией, или «свободным», что означает, что он может инвестировать во внешние фонды, управляемые другими управляющими.
Существуют разные типы FOF, каждый из которых инвестирует в разные типы схем коллективного инвестирования (обычно один тип на каждый FOF), например, FOF взаимных фондов , FOF хедж-фондов , FOF прямых инвестиций или FOF инвестиционного фонда . [1] Первоначальный Фонд фондов был создан Берни Корнфельдом в 1962 году. Он обанкротился после того, как его разграбил Роберт Веско . [2]
Инвестирование в схему коллективного инвестирования может увеличить разнообразие по сравнению с мелким инвестором, напрямую владеющим меньшим набором ценных бумаг. Инвестирование в фонд фондов может обеспечить большую диверсификацию . Согласно современной портфельной теории , выгодой от диверсификации может стать снижение волатильности при сохранении средней доходности. Однако этому противодействуют увеличенные комиссии, выплачиваемые как на уровне FOF, так и на уровне основного инвестиционного фонда.
Плата за управление FOF обычно выше, чем плата за управление традиционными инвестиционными фондами, поскольку они включают комиссию за управление, взимаемую базовыми фондами. [3]
В своей статье о фондах фондов Investopedia отмечает, что «исторически фонд фондов показывал сумму расходов, которая не всегда включала комиссии базовых фондов. С января 2007 года SEC начала требовать раскрытия этих комиссий. в строке под названием «Комиссионные и расходы по приобретенным фондам» (AFFE)». [4] [5]
После распределения уровней подлежащих уплате сборов и налогообложения доход от инвестиций в FOF, как правило, будет ниже, чем тот, который могут принести фонды с одним управляющим. Однако некоторые FOF отказываются от второго уровня комиссий (комиссионных FOF), так что инвесторы оплачивают только расходы базовых взаимных фондов. [6]
Пенсионные фонды , благотворительные фонды и другие учреждения часто инвестируют в фонды хедж-фондов для части или всех своих программ «альтернативных активов», то есть инвестиций, отличных от традиционных вложений в акции и облигации. [ нужна цитата ]
Должная осмотрительность и безопасность инвестирования в FOF оказались под вопросом в результате инвестиционного скандала с Берни Мэдоффом , когда многие FOF вложили в эту схему значительные инвестиции. Стало ясно, что мотивацией для этого было отсутствие гонораров Мэдоффа, что создавало иллюзию, что FOF работает хорошо. Проверка FOF, очевидно, не включала в себя вопрос, почему Мэдофф не взимает такую плату за свои услуги. [7] В 2008 и 2009 годах FOF подвергались нападкам со стороны инвесторов и средств массовой информации на всех фронтах: от пустых обещаний, данных чрезмерно нетерпеливыми маркетологами, до эффективности (или отсутствия) их процессов комплексной проверки, до тщательно объясненных и в высшей степени оправданных дополнительных слоев. гонораров, и все они достигли своего апогея после фиаско Берни Мэдоффа. [8]
Эти стратегические и структурные проблемы привели к тому, что фонды фондов становятся все менее и менее популярными. Тем не менее, принцип «фонд за фонды» остается важным для определенных классов активов, включая венчурный капитал, а также для отдельных инвесторов, чтобы они могли соответствующим образом диверсифицировать свой слишком низкий или слишком высокий уровень активов под управлением. [9]
Структура FOF может быть полезна для фондов распределения активов, то есть « биржевого фонда (ETF) ETF» или «паевого фонда взаимных фондов». Например, у iShares есть ETF по распределению активов, которым принадлежат другие ETF iShares. [10] Точно так же у Vanguard есть взаимные фонды распределения активов, которые владеют другими взаимными фондами Vanguard. «Материнские» фонды могут владеть одними и теми же «дочерними» фондами, но в разных пропорциях, позволяющих распределять средства от «агрессивного» до «консервативного». Эта структура упрощает управление, отделяя распределение от выбора безопасности.
Фонд с установленной датой аналогичен фонду распределения активов, за исключением того, что распределение предназначено для изменения с течением времени. Здесь пригодится та же структура. У iShares есть ETF с установленной датой, которые владеют другими ETF iShares; У Vanguard есть взаимные фонды с установленными сроками, которые владеют другими взаимными фондами Vanguard. В обоих случаях в качестве фондов распределения активов используются одни и те же средства. Поскольку у поставщика может быть много плановых дат, это может значительно сократить дублирование работы.
По данным Preqin (ранее известной как Private Equity Intelligence), в 2006 году фонды, инвестирующие в другие фонды прямых инвестиций (т.е. FOF, включая вторичные фонды ), составили 14% всего привлеченного капитала на рынке прямых инвестиций . Следующий рейтинг инвестиционных менеджеров FOF в сфере прямых инвестиций основан на информации, опубликованной Preqin в 2020 году: [11]
Фонд хедж-фондов — это фонд фондов, который инвестирует в портфель различных хедж-фондов , чтобы обеспечить широкий доступ к индустрии хедж-фондов и диверсифицировать риски, связанные с одним инвестиционным фондом. Фонды хедж-фондов выбирают управляющих хедж-фондов и строят портфели на основе этого выбора. Фонд хедж-фондов отвечает за найм и увольнение менеджеров фонда. Некоторые фонды хедж-фондов могут иметь только один хедж-фонд, что позволяет обычным инвесторам войти в высоко оцененный фонд или во множество хедж-фондов.
Фонды хедж-фондов обычно взимают комиссию за свои услуги, всегда в дополнение к комиссии за управление и результативность хедж-фонда, которая может составлять 1,5% и 15–30% соответственно. Сборы могут снизить прибыль инвестора и потенциально снизить общий доход ниже того, который можно было бы достичь с помощью менее дорогого взаимного фонда или биржевого фонда (ETF).
Фонд фондов венчурного капитала — это фонд фондов, который инвестирует в портфель различных фондов венчурного капитала для доступа к рынкам частного капитала. Клиентами обычно являются университетские пожертвования и пенсионные фонды. [12]