_Press_Conference.jpg/1280px-HR3004_of_2005_(CHINA_Act)_Press_Conference.jpg)
Валютная интервенция , также известная как интервенция на валютном рынке или валютная манипуляция , является денежно-кредитной политикой . Она происходит, когда правительство или центральный банк покупает или продает иностранную валюту в обмен на свою собственную национальную валюту, как правило, с намерением повлиять на обменный курс и торговую политику.
Политики могут вмешиваться в валютные рынки для достижения различных экономических целей: контроля инфляции, поддержания конкурентоспособности или поддержания финансовой стабильности. Точные цели, вероятно, будут зависеть от стадии развития страны, степени развития финансового рынка и международной интеграции, а также общей уязвимости страны к потрясениям, среди прочих факторов. [1]
Наиболее полным типом валютной интервенции является установление фиксированного обменного курса по отношению к какой-либо другой валюте или к средневзвешенному курсу некоторых других валют.
Существует множество причин, по которым денежно-кредитные и/или фискальные органы страны могут захотеть вмешаться в работу валютного рынка . Центральные банки в целом согласны с тем, что основной целью интервенции на валютном рынке является управление волатильностью и/или влияние на уровень обменного курса . Правительства предпочитают стабилизировать обменный курс, поскольку чрезмерная краткосрочная волатильность подрывает доверие рынка и влияет как на финансовый рынок, так и на рынок реальных товаров.
Когда существует чрезмерная нестабильность, неопределенность обменного курса порождает дополнительные издержки и снижает прибыль для фирм. В результате инвесторы не желают вкладывать средства в иностранные финансовые активы. Фирмы неохотно участвуют в международной торговле. Более того, колебания обменного курса перекинутся на другие финансовые рынки . Если волатильность обменного курса увеличит риск владения внутренними активами, то цены на эти активы также станут более волатильными. Возросшая волатильность финансовых рынков поставит под угрозу стабильность финансовой системы и затруднит достижение целей денежно-кредитной политики. Поэтому власти проводят валютную интервенцию.
Кроме того, когда экономические условия меняются или рынок неправильно интерпретирует экономические сигналы, власти используют валютную интервенцию для корректировки обменных курсов, чтобы избежать перерасхода в любом направлении. Анна Шварц утверждала, что центральный банк может вызвать внезапный крах спекулятивного избытка и что он может ограничить рост, сужая денежную массу. [2]
Сегодня интервенция на рынке форекс в основном используется центральными банками развивающихся стран и в меньшей степени развитыми странами. Есть несколько причин, по которым большинство развитых стран больше не вмешиваются активно:
Развивающиеся страны, с другой стороны, иногда вмешиваются, предположительно потому, что они считают, что инструмент является эффективным инструментом в обстоятельствах и ситуациях, с которыми они сталкиваются. Цели включают: контроль инфляции, достижение внешнего баланса или повышение конкурентоспособности для стимулирования роста или предотвращение валютных кризисов, таких как большие колебания обесценивания/удорожания . [3]
В статье Банка международных расчетов (БМР), опубликованной в 2015 году, авторы описывают общие причины интервенций центральных банков. Согласно исследованию БМР, на валютных рынках «центральные банки развивающихся рынков» используют стратегию «против ветра», «чтобы ограничить волатильность обменного курса и сгладить трендовую траекторию обменного курса». [4] : 5, 6 На своем совещании 2005 года по интервенции на валютном рынке управляющие центральных банков отметили, что «многие центральные банки утверждают, что их главная цель — ограничить волатильность обменного курса, а не достичь определенного целевого показателя уровня обменного курса». Другие названные причины (которые не нацелены на обменный курс) — «замедлить скорость изменения обменного курса», «смягчить волатильность обменного курса», «предоставить ликвидность на валютный рынок» или «повлиять на уровень валютных резервов». [5] : 1
В эпоху холодной войны в Соединенных Штатах, в рамках Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов, интервенция использовалась для поддержания обменного курса в предписанных пределах и считалась неотъемлемой частью инструментария центрального банка. Распад Бреттон-Вудской системы между 1968 и 1973 годами во многом был обусловлен «временной» приостановкой президентом Ричардом Никсоном конвертируемости доллара в золото в 1971 году, после того как доллар боролся в конце 1960-х годов в свете значительного роста цен на золото. Попытка возродить фиксированные обменные курсы провалилась, и к марту 1973 года основные валюты начали плавать по отношению друг к другу. После окончания традиционной Бреттон-Вудской системы члены МВФ были свободны выбирать любую форму валютного соглашения, которую они пожелают (за исключением привязки своей валюты к золоту), например: разрешить валюте свободно плавать, привязать ее к другой валюте или корзине валют, принять валюту другой страны, участвовать в валютном блоке или стать частью валютного союза. Окончание традиционной Бреттон-Вудской системы в начале 1970-х годов привело к широко распространенному, но не всеобщему валютному регулированию. [6]
С 2008 по 2013 год центральным банкам в странах с формирующейся рыночной экономикой (СФР) пришлось «пересмотреть свои стратегии интервенций на валютном рынке» из-за «огромных колебаний потоков капитала в страны с формирующейся рыночной экономикой и из них». [7] : 1
Совсем в отличие от их опыта в начале 2000-х годов, несколько стран, которые в разное время сопротивлялись давлению повышения курса, внезапно обнаружили, что им приходится вмешиваться против сильного давления снижения курса. Резкий рост долгосрочной процентной ставки в США с мая по август 2013 года привел к сильному давлению на валютных рынках. Несколько стран с формирующейся рыночной экономикой продали большие объемы валютных резервов, повысили процентные ставки и, что не менее важно, предоставили частному сектору страховку от валютных рисков.
— М.С. МохантиBIC 2013
Прямая валютная интервенция обычно определяется как валютные операции, проводимые денежным органом и направленные на влияние на обменный курс. В зависимости от того, изменяет ли она денежную базу или нет, валютная интервенция может быть разделена на нестерилизованную интервенцию и стерилизованную интервенцию соответственно.
Стерилизованная интервенция — это политика, которая пытается повлиять на обменный курс без изменения денежной базы. Процедура представляет собой комбинацию двух транзакций. Во-первых, центральный банк проводит нестерилизованную интервенцию, покупая (продавая) облигации в иностранной валюте, используя выпускаемую им внутреннюю валюту. Затем центральный банк «стерилизует» воздействие на денежную базу, продавая (покупая) соответствующее количество облигаций, деноминированных в национальной валюте, чтобы поглотить первоначальное увеличение (уменьшение) национальной валюты. Чистый эффект двух операций такой же, как и обмен облигаций в национальной валюте на облигации в иностранной валюте без изменения денежной массы . [8] При стерилизации любая покупка иностранной валюты сопровождается равноценной продажей внутренних облигаций.
Например, желая снизить обменный курс, выраженный в цене национальной валюты, не меняя при этом денежную базу, денежные власти покупают облигации в иностранной валюте, то же действие, что и в предыдущем разделе. После этого действия, чтобы сохранить денежную базу неизменной, денежные власти проводят новую сделку, продавая равное количество облигаций в национальной валюте, так что общая денежная масса возвращается к исходному уровню.
Нестерилизованное вмешательство — это политика, которая изменяет денежную базу. В частности, власти влияют на обменный курс посредством покупки или продажи иностранных денег или облигаций за национальную валюту.
Например, стремясь снизить обменный курс/цену национальной валюты, власти могут приобретать облигации в иностранной валюте. В ходе этой сделки дополнительное предложение национальной валюты потянет вниз цену национальной валюты, а дополнительный спрос на иностранную валюту подтолкнет цену иностранной валюты вверх. В результате обменный курс падает.
Косвенная валютная интервенция — это политика, которая косвенно влияет на обменный курс. Некоторые примеры — контроль за движением капитала (налоги или ограничения на международные транзакции с активами) и валютный контроль (ограничение торговли валютами). [9] Такая политика может привести к неэффективности или снижению доверия рынка, или в случае валютного контроля может привести к созданию черного рынка , но может использоваться в качестве экстренного контроля ущерба.
Крупнейшее эмпирическое исследование эффективности показывает, что успех составляет около 80%, когда речь идет об управлении волатильностью валюты. [10] Метаанализ, основанный на 300 различных оценках эффективности практики, показывает, что в среднем покупка на сумму 1 миллиард долларов обесценивает национальную валюту на 1%. [11]
В целом, в профессии существует консенсус, что нестерилизованное вмешательство эффективно. Подобно денежно-кредитной политике, нестерилизованное вмешательство влияет на обменный курс, вызывая изменения в запасе денежной базы , что, в свою очередь, вызывает изменения в более широких денежных агрегатах, процентных ставках, рыночных ожиданиях и, в конечном счете, обменном курсе. [12] Как мы показали в предыдущем примере, покупка облигаций в иностранной валюте приводит к увеличению денежной массы в национальной валюте и, таким образом, к снижению обменного курса.
С другой стороны, эффективность стерилизованной интервенции более спорна и неоднозначна. По определению, стерилизованная интервенция не оказывает или оказывает незначительное влияние на внутренние процентные ставки, поскольку уровень денежной массы остается постоянным. Однако, согласно некоторым источникам, стерилизованная интервенция может влиять на обменный курс через два канала: канал баланса портфеля и канал ожиданий или сигнализации. [13]
По данным Института Петерсона, есть четыре группы, которые выделяются как частые валютные манипуляторы: давно развитые и развитые экономики, такие как Япония и Швейцария, новые индустриальные экономики, такие как Сингапур, развивающиеся азиатские экономики, такие как Китай, и экспортеры нефти, такие как Россия. [14] Валютная интервенция Китая и его валютные резервы беспрецедентны. [15] Обычно страны управляют своим обменным курсом через центральный банк, чтобы сделать свой экспорт дешевым. Этот метод широко используется, в частности, развивающимися рынками Юго-Восточной Азии.
Как основная мировая резервная валюта , валютная интервенция обычно фокусируется на обменном курсе между долларом США и целевой валютой. [16] Системный счет открытого рынка является денежным инструментом Федеральной резервной системы, который может вмешиваться для противодействия беспорядочным рыночным условиям. [17] В 2014 году ряд крупных инвестиционных банков , включая UBS , JPMorgan Chase , Citigroup , HSBC и Royal Bank of Scotland, были оштрафованы за валютные манипуляции. [18]
Когда финансовый кризис 2007–2008 гг. поразил Швейцарию , швейцарский франк укрепился «из-за бегства в безопасность и погашения обязательств в швейцарских франках, финансирующих спекулятивные сделки в высокодоходных валютах». 12 марта 2009 г. Швейцарский национальный банк (SNB) объявил, что намерен покупать иностранную валюту, чтобы предотвратить дальнейшее удорожание швейцарского франка. Под влиянием покупки SNB евро и долларов США швейцарский франк ослаб с 1,48 по отношению к евро до 1,52 за один день. В конце 2009 г. валютный риск, казалось, был решен; SNB изменил свое отношение к предотвращению существенного удорожания. К сожалению, швейцарский франк снова начал укрепляться. Таким образом, SNB вмешался еще раз и провел интервенцию в размере более 30 млрд швейцарских франков в месяц. К концу 17 июня 2010 года, когда SNB объявил об окончании своей интервенции, он приобрел эквивалент 179 млрд долларов США в евро и долларах США, что составило 33% ВВП Швейцарии. [19] Кроме того, в сентябре 2011 года SNB снова оказал влияние на валютный рынок и установил минимальный целевой обменный курс в размере 1,2 швейцарских франка за евро.
15 января 2015 года Национальный банк Швейцарии внезапно объявил, что больше не будет удерживать швейцарский франк по фиксированному обменному курсу с евро, установленному в 2011 году. В ответ франк резко вырос; евро упал примерно на 40 процентов по отношению к франку, упав всего до 0,85 франка (с первоначальных 1,2 франка). [20]
Поскольку инвесторы устремились к франку во время финансового кризиса, они резко подняли его стоимость. Дорогой франк может иметь большие неблагоприятные последствия для швейцарской экономики; швейцарская экономика в значительной степени зависит от продажи товаров за рубеж. Экспорт товаров и услуг составляет более 70% швейцарского ВВП. Чтобы поддерживать ценовую стабильность и снижать стоимость франка, SNB создал новые франки и использовал их для покупки евро. Увеличение предложения франков по отношению к евро на валютных рынках привело к падению стоимости франка (обеспечив, что евро стоил 1,2 франка). Эта политика привела к тому, что SNB накопил около 480 миллиардов долларов иностранной валюты, что составляет около 70% швейцарского ВВП.
The Economist [ требуется ссылка ] утверждает, что SNB снял ограничение по следующим причинам: во-первых, растущая критика среди граждан Швейцарии относительно большого накопления валютных резервов. В основе этой критики лежат опасения безудержной инфляции, несмотря на то, что инфляция франка слишком низкая, по данным SNB. Во-вторых, в ответ на решение Европейского центрального банка инициировать программу количественного смягчения для борьбы с дефляцией евро. Последующая девальвация евро потребовала бы от SNB дальнейшей девальвации франка, если бы они решили сохранить фиксированный обменный курс. В-третьих, из-за недавнего обесценивания евро в 2014 году франк потерял примерно 12% своей стоимости по отношению к доллару США и 10% по отношению к рупии (экспорт товаров и услуг в США и Индию составляет примерно 20% швейцарского экспорта).
После заявления SNB швейцарский фондовый рынок резко упал; из-за более сильного франка швейцарским компаниям было бы сложнее продавать товары и услуги гражданам соседних европейских стран. [21]
В июне 2016 года, когда были объявлены результаты референдума по Brexit , SNB дал редкое подтверждение того, что он снова увеличил покупки иностранной валюты, о чем свидетельствует рост коммерческих депозитов в национальном банке. Отрицательные процентные ставки в сочетании с целевыми покупками иностранной валюты помогли ограничить силу швейцарского франка в то время, когда спрос на валюты- убежища растет. Такие интервенции обеспечивают ценовую конкурентоспособность швейцарских продуктов в Европейском союзе и на мировых рынках. [22]
В конце 2022 года, когда всплеск инфляции 2022 года спровоцировал значительную инфляцию в Швейцарии, SNB пережил разворот в денежно-кредитной политике. Вместо того чтобы покупать иностранную валюту, чтобы снизить стоимость швейцарского франка, национальный банк сократил активы в иностранной валюте, чтобы сдержать импортируемую инфляцию. После масштабных переоценок в 2019 и 2020 годах швейцарский франк «больше не был переоценен» по отношению к другим валютам, что позволило банку меньше вмешиваться. [23]
С 1989 по 2003 год Япония страдала от длительного дефляционного периода. После экономического бума японская экономика медленно снижалась в начале 1990-х годов и вступила в дефляционную спираль в 1998 году. В течение этого периода японское производство стагнировало; дефляция (отрицательный уровень инфляции) продолжалась, а уровень безработицы рос. Одновременно с этим доверие к финансовому сектору ослабевало, и несколько банков обанкротились. В течение этого периода Банк Японии, получивший юридическую независимость в марте 1998 года, стремился стимулировать экономику путем прекращения дефляции и стабилизации финансовой системы. [24] «Доступность и эффективность традиционных инструментов политики были серьезно ограничены, поскольку процентная ставка политики уже была фактически равна нулю, а номинальная процентная ставка не могла стать отрицательной (проблема нулевой границы)». [25]
В ответ на дефляционное давление Банк Японии в координации с Министерством финансов запустил программу таргетирования резервов. Банк Японии увеличил остаток текущего счета коммерческих банков до 35 триллионов иен. Впоследствии Министерство финансов использовало эти средства для покупки казначейских облигаций США и долговых обязательств агентств на сумму 320 миллиардов долларов. [26]
К 2014 году критики японской валютной интервенции утверждали, что центральный банк Японии искусственно и намеренно девальвировал иену. Некоторые утверждают, что дефицит торговли между США и Японией в 2014 году — 261,7 млрд долларов — был вызван ростом безработицы в Соединенных Штатах. [ необходима цитата ] Глава Банка Кореи Ким Чунг Су призвал азиатские страны объединить усилия, чтобы защитить себя от побочных эффектов рефляционной кампании премьер-министра Японии Синдзо Абэ. Некоторые утверждают, что эта кампания является ответом на стагнацию экономики Японии и потенциальную дефляционную спираль. [ необходима цитата ]
В 2013 году министр финансов Японии Таро Асо заявил, что Япония планирует использовать свои валютные резервы для покупки облигаций, выпущенных Европейским стабилизационным механизмом и суверенными государственными органами еврозоны, с целью ослабления иены. [ необходима цитата ] США критиковали Японию за одностороннюю продажу иены в 2011 году после того, как страны Большой семерки совместно вмешались, чтобы ослабить валюту после рекордного землетрясения и цунами в том году. [ необходима цитата ]
По данным министерства финансов, к 2013 году валютные резервы Японии составляли 1,27 триллиона долларов. [27] В 2022 году в условиях укрепления доллара Япония снова провела интервенцию на валютных рынках. [28]
27 августа 2019 года Управление по регулированию финансового центра Катара , также известное как QFCRA, оштрафовало First Abu Dhabi Bank (FAB) на 55 миллионов долларов за его нежелание сотрудничать в расследовании возможного манипулирования катарским риялом . Действия последовали за значительной волатильностью обменных курсов катарского рияла в течение первых восьми месяцев дипломатического кризиса в Катаре . [29]
В декабре 2020 года Bloomberg News рассмотрел большое количество электронных писем, юридических заявлений и документов, а также интервью, проведенных с бывшими должностными лицами и инсайдерами Banque Havilland . Результаты, основанные на наблюдениях, показали масштаб услуг, на которые пошли финансист Дэвид Роуленд и его частная банковская служба, чтобы обслужить одного из своих клиентов, наследного принца Абу-Даби Мохаммеда бин Заида . Результаты показали, что правитель использовал банк для финансовых консультаций, а также для манипулирования стоимостью катарского рияла в скоординированной атаке, направленной на уничтожение валютных резервов страны . Одно из пяти заявлений о миссии, рассмотренных Bloomberg, гласило: «Контролируйте кривую доходности, решайте будущее». Заявление принадлежало презентации, сделанной одним из бывших аналитиков Banque Havilland, который призвал к атаке в 2017 году. [30]
В 1990-х и 2000-х годах наблюдался заметный рост американского импорта китайских товаров. Центральный банк Китая якобы девальвировал юань, покупая большие суммы долларов США за юани, тем самым увеличивая предложение юаней на валютном рынке, одновременно увеличивая спрос на доллары США, тем самым увеличивая цену USD. [ необходима цитата ] Согласно статье, опубликованной в KurzyCZ Владимиром Урбанеком, к декабрю 2012 года валютные резервы Китая составляли примерно 3,3 триллиона долларов, что делало его самым большим валютным резервом в мире. Примерно 60% этого резерва состояло из государственных облигаций и долговых обязательств США. [31]
Было много разногласий по поводу того, как Соединенные Штаты должны реагировать на китайскую девальвацию юаня. Это отчасти связано с разногласиями по поводу фактических последствий недооцененного юаня для рынков капитала, торгового дефицита и внутренней экономики США. [ необходима цитата ]
Пол Кругман утверждал в 2010 году, что Китай намеренно девальвировал свою валюту, чтобы увеличить свой экспорт в США и, как следствие, увеличить свой торговый дефицит с США. Кругман тогда предположил, что США должны ввести пошлины на китайские товары. Кругман заявил: [32]
Чем более обесценен обменный курс Китая — чем выше цена доллара в юанях — тем больше долларов Китай зарабатывает на экспорте и тем меньше долларов он тратит на импорт. (Потоки капитала немного усложняют историю, но не меняют ее каким-либо фундаментальным образом). Сохраняя свою текущую искусственно слабую — более высокую цену долларов в юанях — Китай генерирует избыток доллара; это означает, что китайскому правительству приходится скупать излишки долларов.
— Пол Кругман 2010 The New York Times
Грег Мэнкью , с другой стороны, утверждал в 2010 году, что протекционизм США посредством пошлин навредит экономике США гораздо больше, чем китайская девальвация. Аналогичным образом, другие [ кто? ] заявили, что недооцененный юань на самом деле навредил Китаю больше в долгосрочной перспективе, поскольку недооцененный юань не субсидирует китайского экспортера, а субсидирует американского импортера. Таким образом, импортеры в Китае существенно пострадали из-за намерения китайского правительства продолжать наращивать экспорт. [33]
Мнение о том, что Китай манипулирует своей валютой для собственной выгоды в торговле, подверглось критике со стороны научного сотрудника Института Катона по торговой политике Дэниела Пирсона [34] , менеджера по политике и государственным связям Национального союза налогоплательщиков Кларка Паккарда [35] , предпринимателя и автора статей в Forbes Луиса Вудхилла [36] , профессора финансовых институтов Генри Кауфмана в Колумбийском университете Чарльза В. Каломириса [37] , экономиста Эда Долана [38], профессора международных экономических отношений Уильяма Л. Клейтона в Школе Флетчера, Университет Тафтса Майкла В. Кляйна [39] , профессора Школы государственного управления имени Кеннеди Гарвардского университета Джеффри Франкеля [40] , колумниста Bloomberg Уильяма Песека [41] , репортера Quartz Гвинн Гилфорд [42] [43] главного редактора The Wall Street Journal Digital Network Рэндалла В. Форсайта [44] , United Courier Services [45] и China Learning Curve. [46]
10 ноября 2014 года Центральный банк России принял решение о полном плавании курса рубля в ответ на его самое большое недельное падение за 11 лет (падение стоимости по отношению к доллару США примерно на 6 процентов). [47] При этом Центральный банк отменил бивалютный торговый коридор, в рамках которого ранее торговался рубль. Центральный банк также прекратил регулярные интервенции, которые ранее ограничивали резкие движения стоимости валюты. Предыдущие шаги по повышению процентных ставок на 150 базисных пунктов до 9,5 процента не смогли остановить падение рубля. Центральный банк резко скорректировал свои макроэкономические прогнозы. Он заявил, что валютные резервы России, тогда четвертые по величине в мире и составляющие примерно 480 миллиардов долларов США , как ожидается, сократятся до 422 миллиардов долларов США к концу 2014 года, 415 миллиардов долларов США в 2015 году и менее 400 миллиардов долларов США в 2016 году в попытке поддержать рубль. [48]
11 декабря Центральный банк России повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, с 9,5% до 10,5%. [49]
Снижение цен на нефть и экономические санкции, введенные Западом в ответ на российскую аннексию Крыма, привели к ухудшению российской рецессии. 15 декабря 2014 года рубль упал на 19 процентов, что стало худшим однодневным падением рубля за 16 лет. [50] [51]
Реакция российского центрального банка была двоякой: во-первых, продолжить использовать большой валютный резерв России для покупки рублей на валютном рынке, чтобы поддерживать его стоимость посредством искусственного спроса в большем масштабе. На той же неделе падения 15 декабря российский центральный банк продал дополнительно 700 миллионов долларов США из валютных резервов, в дополнение к почти 30 миллиардам долларов США, потраченным в предыдущие месяцы для предотвращения спада. Резервы России тогда составили 420 миллиардов долларов США , что ниже 510 миллиардов долларов США в январе 2014 года.
Во-вторых, резко повысить процентные ставки. Центральный банк повысил ключевую процентную ставку на 650 базисных пунктов с 10,5% до 17%, что стало самым большим повышением в мире с 1998 года, когда российские ставки взлетели выше 100%, а правительство объявило дефолт по своим долгам. Центральный банк надеялся, что более высокие ставки дадут стимул валютному рынку поддерживать рубли. [52] [53]
С 12 по 19 февраля 2015 года российский центральный банк потратил дополнительно 6,4 млрд долларов США из резервов. Российские валютные резервы на тот момент составляли 368,3 млрд долларов США, что значительно ниже первоначального прогноза центрального банка на 2015 год. После обвала мировых цен на нефть в июне 2014 года российские резервы сократились более чем на 100 млрд долларов США . [54]
Поскольку цены на нефть начали стабилизироваться в феврале-марте 2015 года, рубль также стабилизировался. Российский центральный банк снизил ключевую ставку с ее максимума в 17 процентов до ее текущих 15 процентов по состоянию на февраль 2015 года. Российские валютные резервы в настоящее время составляют 360 миллиардов долларов США . [55] [56]
В марте и апреле 2015 года, в связи со стабилизацией цен на нефть, рубль резко вырос, что российские власти назвали «чудом». За три месяца рубль вырос на 20 процентов по отношению к доллару США и на 35 процентов по отношению к евро. Рубль был самой эффективной валютой 2015 года на рынке форекс. Несмотря на то, что он далек от своего докризисного уровня (в январе 2014 года 1 доллар США равнялся примерно 33 российским рублям), в настоящее время он торгуется примерно по 52 рубля за 1 доллар США (рост стоимости с 80 рублей до 1 доллара США в декабре 2014 года). [57]
Текущие российские валютные резервы составляют 360 миллиардов долларов. В ответ на рост рубля российский центральный банк снизил свою ключевую процентную ставку до 14 процентов в марте 2015 года. Недавний рост рубля в значительной степени был приписан стабилизации цен на нефть и успокоению конфликта на Украине. [58] [59]
2 и 3 декабря 2004 г. БМР провел встречу заместителей управляющих центральных банков из основных стран с формирующейся рыночной экономикой для обсуждения вмешательства на валютном рынке.
