Промышленный индекс Доу-Джонса ( DJIA ) , Доу-Джонс или просто Доу ( / ˈd aʊ / ) — это фондовый индекс 30 ведущих компаний, акции которых котируются на фондовых биржах в США.
DJIA — один из старейших и наиболее часто используемых фондовых индексов. Многие профессионалы [ кто? ] считают, что он неадекватно отражает весь фондовый рынок США по сравнению с более широким рыночным индексом, таким как S&P 500. DJIA включает в себя только 30 крупных компаний. Он взвешен по цене , в отличие от других распространенных индексов, таких как Nasdaq Composite или S&P 500, которые используют рыночную капитализацию . [4] [5] [6] [7]
Значение индекса также можно рассчитать как сумму цен акций компаний, включенных в индекс, деленную на коэффициент, который по состоянию на апрель 2024 года составляет приблизительно 0,152 [обновлять]. Коэффициент изменяется всякий раз, когда входящая в индекс компания подвергается дроблению акций , так что значение индекса не зависит от дробления акций.
Впервые рассчитанный 26 мая 1896 года, [2] индекс является вторым старейшим среди индексов рынка США после Dow Jones Transportation Average . Он был создан Чарльзом Доу , соучредителем The Wall Street Journal и Dow Jones & Company , и назван в честь него и его делового партнера, статистика Эдварда Джонса .
Индекс поддерживается S&P Dow Jones Indices , субъектом, контрольный пакет акций которого принадлежит S&P Global . Его компоненты выбираются комитетом. Десять компонентов с самой большой дивидендной доходностью обычно называют Dogs of the Dow . Как и в случае со всеми ценами акций, цены составляющих их акций и, следовательно, стоимость самого индекса зависят от результатов деятельности соответствующих компаний, а также от макроэкономических факторов.
По состоянию на 18 октября 2024 года [обновлять]индекс Dow Jones Industrial Average состоит из следующих компаний с указанным весом: [8]
По состоянию на 26 февраля 2024 года компоненты индекса DJIA менялись 58 раз с момента его создания 26 мая 1896 года. Дольше всех в индексе присутствовала компания General Electric , которая появилась в первоначальном индексе в 1896 году и закончила в 2018 году, но была исключена и повторно добавлена дважды в период с 1898 по 1907 год. Изменения в индексе с 1991 года следующие:
Инвестировать в DJIA можно через индексные фонды , а также через производные финансовые инструменты, такие как опционные контракты и фьючерсные контракты .
Индексные фонды , включая паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды (ETF), могут воспроизводить, до вычета комиссий и расходов, результаты индекса, владея теми же акциями, что и индекс, в тех же пропорциях. ETF, воспроизводящий результаты индекса, выпускается State Street Corporation ( NYSE Arca : DIA). [35]
ProShares предлагает ETF с кредитным плечом , которые пытаются получить в три раза больший дневной результат, чем при инвестировании в ( NYSE Arca : UDOW) или коротких продажах ( NYSE Arca : SDOW) индекса Dow Jones Industrial Average. [36]
На рынке деривативов CME Group через свои дочерние компании Chicago Mercantile Exchange (CME) и Chicago Board of Trade (CBOT) выпускает фьючерсные контракты; фьючерсы E-mini Dow ($5) Futures (YM), которые отслеживают среднее значение и торгуются на их биржевых площадках соответственно. Торговля обычно осуществляется на открытом аукционе или через электронную сеть, такую как платформа Globex CME.
Чикагская биржа опционов (CBOE) выпускает опционные контракты на Dow через корневой символ DJX. Опционы на различные ETF, базовые для Dow, также доступны для торговли. [37]
В следующей таблице показана годовая динамика индекса Доу-Джонса, рассчитанная с 1896 года. [38] [39]
В 1884 году Чарльз Доу составил свой первый индекс акций, который включал девять железных дорог и две промышленные компании, которые появились в Customer's Afternoon Letter , ежедневном двухстраничном финансовом новостном бюллетене, который был предшественником The Wall Street Journal . 2 января 1886 года количество акций, представленных в том, что сейчас называется Dow Jones Transportation Average, сократилось с 14 до 12, поскольку Central Pacific Railroad и Central Railroad of New Jersey были исключены. Хотя этот индекс включал то же количество акций, он включал только одну из первоначальных двенадцати промышленных компаний, которые в конечном итоге сформируют самый известный индекс Доу. [40]
Доу рассчитал свой первый средний показатель чисто промышленных акций 26 мая 1896 года, создав то, что сейчас известно как промышленный средний показатель Доу-Джонса . Ни один из первоначальных 12 промышленных компаний до сих пор не входит в индекс. [41]
Когда он был впервые опубликован в середине 1880-х годов, индекс находился на уровне 62,76. Он достиг пика в 78,38 летом 1890 года, но достиг своего исторического минимума в 28,48 летом 1896 года во время Паники 1896 года . Многие из самых больших процентных ценовых движений в Dow произошли в начале его истории, когда зарождающаяся индустриальная экономика созрела. В 1900-х годах Dow остановил свой импульс, поскольку он прошел через два финансовых кризиса: Панику 1901 года и Панику 1907 года . Dow оставался застрявшим в диапазоне между 53 и 103 до конца 1914 года. Негатив, окружавший землетрясение в Сан-Франциско в 1906 году , мало что сделал для улучшения экономического климата; индекс впервые преодолел отметку 100 в 1906 году. [44]
В начале 1910-х годов паника 1910–1911 годов подавила экономический рост. 30 июля 1914 года, когда средний показатель составил 71,42, было принято решение закрыть Нью-Йоркскую фондовую биржу и приостановить торги на четыре с половиной месяца. Некоторые историки полагают, что биржа была закрыта из-за опасений, что рынки могут упасть в результате паники по поводу начала Первой мировой войны . Альтернативное объяснение заключается в том, что министр финансов США Уильям Гиббс Макаду закрыл биржу, чтобы сохранить золотой запас США для запуска Федеральной резервной системы позднее в том же году с достаточным количеством золота, чтобы поддерживать Соединенные Штаты на уровне золотого стандарта . Когда рынки вновь открылись 12 декабря 1914 года, индекс закрылся на уровне 74,56, что на 4,4% больше. Это часто сообщается как большое падение из-за использования более позднего переопределения. Отчеты того времени говорят, что день был позитивным. [45] После Первой мировой войны Соединенные Штаты пережили еще один экономический спад, рецессию после Первой мировой войны . Динамика индекса Dow Jones осталась неизменной по сравнению с закрытием предыдущего десятилетия, прибавив всего 8,26%, с 99,05 в начале 1910 года до уровня 107,23 в конце 1919 года. [46]
Dow пережил длительный бычий забег с 1920 по конец 1929 года, когда он вырос с 73 до 381 пункта. [47] В 1928 году компоненты Dow были увеличены до 30 акций вблизи экономического пика того десятилетия, которое было названо « ревущими двадцатыми» . Этот период преуменьшил влияние депрессии 1920–1921 годов и некоторых международных конфликтов, таких как польско-советская война , гражданская война в Ирландии , турецкая война за независимость и начальная фаза гражданской войны в Китае . После пика в 381,17 3 сентября 1929 года дно краха 1929 года наступило всего 2 месяца спустя, 13 ноября 1929 года, на уровне 195,35 внутридневных торгов, закрывшись немного выше на уровне 198,69. [48] Крах Уолл-стрит 1929 года и последовавшая за ним Великая депрессия в течение следующих нескольких лет привели к тому, что Dow продолжал падать до 8 июля 1932 года, когда он закрылся на отметке 41,22, [49] примерно на две трети от своей начальной точки середины 1880-х годов и почти на 90% ниже своего пика. В целом за десятилетие 1920-х годов Dow все еще закончил со здоровым приростом в 131,7%, с 107,23 до 248,48 в конце 1929 года. [47] В цифрах с поправкой на инфляцию максимум в 381,17 3 сентября 1929 года не был превзойден до 1954 года.
Отмеченные глобальной нестабильностью и Великой депрессией, 1930-е годы боролись с несколькими последовательными европейскими и азиатскими вспышками войн, что привело к катастрофической Второй мировой войне в 1939 году. Другие конфликты в течение десятилетия, которые повлияли на фондовый рынок, включали гражданскую войну в Испании 1936–1939 годов , Вторую итало-абиссинскую войну 1935–1936 годов , Советско-японскую пограничную войну 1939 года и Вторую китайско-японскую войну 1937 года. Соединенные Штаты пережили рецессию 1937–1938 годов , которая временно остановила экономическое восстановление. Самый большой однодневный процентный прирост индекса произошел в глубине медвежьего рынка 1930-х годов 15 марта 1933 года, когда Dow вырос на 15,34%, закрывшись на отметке 62,10. Однако в целом на протяжении Великой депрессии Dow показал одни из своих худших результатов, отрицательную доходность в течение большей части 1930-х годов для новых и старых инвесторов фондового рынка. За десятилетие средний индекс Dow Jones снизился с 248,48 в начале 1930 года до стабильного уровня 150,24 в конце 1939 года, потеряв около 40%. [50]
Послевоенное восстановление в 1940-х годах, наряду с возрожденным оптимизмом мира и процветания, привело к 33%-ному росту индекса Dow с 150,24 до 200,13. Рост индекса Dow произошел, несмотря на рецессию 1949 года и различные мировые конфликты.
В 1950-х годах Корейская война и Холодная война не остановили рост индекса Dow Jones. За это десятилетие средний показатель вырос почти на 240% с 200,13 до 679,36.
Рост индекса Dow Jones начал замедляться в 1960-х годах, когда рынки с трудом преодолевали кризис Кеннеди 1962 года , но все же сумел вырасти на 18% с 679,36 до 800,36.
1970-е годы были временем экономической неопределенности и сложных отношений между США и некоторыми странами Ближнего Востока. Энергетический кризис 1970-х годов был прелюдией к катастрофическому экономическому климату вместе со стагфляцией , сочетанием высокой безработицы и высокой инфляции. Однако 14 ноября 1972 года средний показатель закрылся на уровне 1003,16, впервые превысив отметку 1000, во время кратковременного подъема посреди длительного медвежьего рынка. [44] В период с января 1973 года по декабрь 1974 года индекс потерял 48% своей стоимости в результате того, что стало известно как крах фондового рынка 1973–1974 годов , закрывшись на отметке 577,60 6 декабря 1974 года. [51] Надир наступил после того, как цены упали более чем на 45% за два года с момента достижения высшей точки NYSE в 1003,16 4 ноября 1972 года. В 1976 году индекс несколько раз достигал отметки 1000 и закрыл год на отметке 1004,75. Хотя война во Вьетнаме закончилась в 1975 году, возникла новая напряженность в отношении Ирана, связанная с Иранской революцией в 1979 году. С точки зрения производительности в 1970-х годах индекс оставался практически неизменным, поднявшись на 4,8% с 800,36 до 838,74.
1980-е годы начались с рецессии начала 1980-х годов . В начале 1981 года индекс несколько раз прорывался выше 1000, но затем откатился. После закрытия выше 2000 в январе 1987 года, [44] самое большое однодневное процентное падение произошло в Черный понедельник , 19 октября 1987 года, когда средний показатель упал на 22,61%. Не было указано никаких четких причин, объясняющих крах.
13 октября 1989 года мини-крах в пятницу 13-го , положивший начало краху рынка мусорных облигаций , привел к потере почти 7% индекса за один день. [52]
В 1980-х годах индекс Dow вырос на 228% с 838,74 до 2753,20; несмотря на крахи рынка, Серебряный четверг , рецессию начала 1980-х , переизбыток нефти 1980-х , японский пузырь цен на активы и другие политические отвлекающие факторы. В 1980-х годах индекс имел только два отрицательных года: в 1981 и 1984 годах.
1990-е годы принесли быстрый прогресс в технологиях вместе с началом эры доткомов . Рынки боролись с шоком цен на нефть 1990 года, усугубленным последствиями рецессии начала 1990-х годов и краткой европейской ситуацией вокруг Черной среды . [ требуется ссылка ] Некоторые влиятельные иностранные конфликты, такие как попытка советского государственного переворота 1991 года , которая имела место как часть начальных этапов распада Советского Союза и революций 1989 года ; Первая чеченская война и Вторая чеченская война , война в Персидском заливе и югославские войны , не смогли ослабить экономический энтузиазм, окружавший продолжающуюся информационную эпоху и « иррациональное изобилие » (фраза, придуманная Аланом Гринспеном [53] ) пузыря доткомов . [ необходима цитата ] В период с конца 1992 года по начало 1993 года индекс Dow Jones колебался, преодолевая уровень в 3000 пунктов, добившись лишь скромного роста, в то время как сектор биотехнологий пострадал от краха биотехнологического пузыря; поскольку цены на акции многих биотехнологических компаний быстро выросли до рекордных уровней, а затем впоследствии упали до новых исторических минимумов. [54]
В период с января 1990 года по июль 1997 года индекс Dow взлетел с 2753 до 8000 пунктов. [44] В октябре 1997 года события, связанные с азиатским финансовым кризисом 1997 года, привели к падению индекса Dow на 554 пункта до закрытия на отметке 7161,15; сокращение составило 7,18%, что стало известно как мини-крах 27 октября 1997 года .
Однако индекс Dow продолжил расти, превысив отметку 9000 пунктов, несмотря на негатив, связанный с российским финансовым кризисом 1998 года, а также на последующие последствия краха компании Long-Term Capital Management в 1998 году из-за неудачных ставок на движение российского рубля . [55]
29 марта 1999 года индекс закрылся на отметке 10 006,78, впервые превысив отметку 10 000. Это вызвало празднование на торговой площадке Нью-Йоркской фондовой биржи, где все были в праздничных колпаках. [56] Общий прирост за десятилетие превысил 315%: с 2 753,20 до 11 497,12, что составляет 12,3% в год.
В 20 веке средний годовой доход Dow составил 5,3%, рекорд, который Уоррен Баффет назвал «чудесным веком»; он подсчитал, что для того, чтобы снова достичь такой доходности, индексу необходимо будет закрыться на уровне около 2 000 000 к декабрю 2099 года. [57]
17 сентября 2001 года, в первый день торгов после атак 11 сентября на Соединенные Штаты, Dow упал на 7,1%. Однако вскоре после атак Dow начал расти и восстановил все утраченные позиции, закрывшись выше 10 000 пунктов за год. В 2002 году Dow упал до четырехлетнего минимума в 7 286 пунктов 24 сентября 2002 года из-за спада фондового рынка 2002 года и затяжных последствий пузыря доткомов . В целом, в то время как индекс NASDAQ упал примерно на 75%, а индекс S&P 500 упал примерно на 50% в период с 2000 по 2002 год, Dow упал только на 27% за тот же период. В 2003 году Dow оставался стабильным в пределах уровня 7 000–9 000 пунктов и к концу года восстановился до отметки 10 000 пунктов. [58]
Индекс Dow продолжал расти и 11 октября 2007 года достиг рекордного максимума в 14 198,10, который был достигнут только в марте 2013 года. [59] Затем в течение следующего года он упал из-за финансового кризиса 2007–2008 годов .
15 сентября 2008 года более широкий финансовый кризис стал очевиден после банкротства Lehman Brothers вместе с экономическим эффектом рекордно высоких цен на нефть, которые достигли почти $150 за баррель двумя месяцами ранее. Dow потерял более 500 пунктов за день, вернувшись к своим минимумам середины июля ниже 11 000. [60] [61] Серия пакетов финансовой помощи , включая Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года , предложенный и реализованный Федеральным резервом и Министерством финансов США, не предотвратила дальнейших потерь. После почти шести месяцев экстремальной волатильности, в течение которых Dow пережил самую большую потерю одного пункта за день, самый большой дневной прирост пунктов и самый большой внутридневной диапазон (более 1000 пунктов) на тот момент, индекс закрылся на новом 12-летнем минимуме в 6547,05 9 марта 2009 года [62] , самом низком закрытии с апреля 1997 года. Dow потерял 20% своей стоимости всего за шесть недель.
К концу 2009 года средний показатель вырос до уровня 10 000 на фоне оптимизма, что Великая рецессия , пузырь на рынке жилья в США и финансовый кризис 2007–2008 годов ослабевают и, возможно, подходят к концу. За десятилетие индекс Dow пережил довольно существенный откат с отрицательной доходностью с 11 497,12 до 10 428,05, потеряв 9,3%. [63]
.svg/1280px-DJIA_2000s_graph_(log).svg.png)
В течение первой половины десятилетия 2010-х годов, при поддержке мягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, включая количественное смягчение , индекс Dow сделал заметную попытку роста. Это произошло несмотря на значительную волатильность из-за растущих глобальных проблем, таких как европейский долговой кризис , заморозка долга Dubai World 2009 и кризис потолка долга в США в 2011 году . [ требуется ссылка ]
6 мая 2010 года Dow потерял 9,2% внутри дня и восстановил почти все в течение одного часа. Это событие, которое стало известно как Flash Crash 2010 , вызвало новые правила для предотвращения будущих инцидентов. [64]
Спустя шесть лет после своего предыдущего максимума в 2007 году, Dow, наконец, закрылся на новом рекордном максимуме 5 марта 2013 года. [65] Он продолжал расти в течение следующих нескольких лет, превышая 17 000 пунктов, до кратковременной распродажи фондового рынка 2015–2016 годов во второй половине 2015 года. [66] Затем он снова поднялся в начале 2016 года и превысил 25 000 пунктов 4 января 2018 года. [67]
9 ноября 2016 года, на следующий день после победы Дональда Трампа над Хиллари Клинтон на президентских выборах в США , индекс резко вырос, приблизившись примерно на 25 пунктов к своему историческому внутридневному максимуму на тот момент. [68]
Волатильность вернулась в 2018 году, когда Dow упал почти на 20%. [69] [70] [71] К началу января 2019 года индекс быстро вырос более чем на 10% от своего минимума в канун Рождества. [72]
В целом за десятилетие 2010-х годов индекс Dow вырос с 10 428,05 до 28 538,44, что составляет существенный прирост в 174%. [73]
Несмотря на надвигающуюся пандемию COVID-19 , индекс Dow продолжил свой бычий рост с предыдущего десятилетия, прежде чем достичь пика в 29 551,42 12 февраля 2020 года (29 568,57 внутридневных в тот же день). Индекс медленно отступал в течение оставшейся части недели и в течение следующей недели, прежде чем страхи перед коронавирусом и война цен на нефть между Саудовской Аравией и Россией отправили индекс в штопор , зафиксировав несколько дней потерь [74] (и приростов [75] ) не менее 1000 пунктов, типичный симптом медвежьего рынка [76], как ранее наблюдалось в октябре 2008 года во время финансового кризиса 2007–2008 годов . Волатильность выросла достаточно высоко, чтобы вызвать несколько 15-минутных остановок торговли . [77] В первом квартале 2020 года индекс DJIA упал на 23%, что стало его худшим кварталом с 1987 года. [78] Рынок восстановился в третьем квартале, вернувшись к 28 837,52 12 октября 2020 года и на мгновение достиг нового исторического максимума в 29 675,25 9 ноября 2020 года в 14:00 по восточному времени после объявления в тот день об успехе вакцины Pfizer–BioNTech COVID-19 в клинических испытаниях фазы III. [79] Индекс Dow (по данным United Press International) закрылся на отметке более 30 000 пунктов 31 декабря 2020 года, достигнув рекордных 30 606,48. 24 ноября после новостей об одобрении перехода Джо Байдена на пост президента Dow вырос более чем на 500 пунктов, закрывшись на отметке 30 046,24. 22 января 2024 года индекс Dow Jones впервые превысил отметку 38 000 пунктов, месяц спустя он превысил 39 000 пунктов, а в мае превысил 40 000 пунктов.
DJIA вычисляется как сумма цен всех тридцати акций, деленная на делитель , делитель Dow. Делитель корректируется в случае дробления акций, выделения компаний или подобных структурных изменений, чтобы гарантировать, что такие события сами по себе не изменят численное значение DJIA. Вначале первоначальный делитель состоял из исходного числа компаний-компонентов; это изначально сделало DJIA простым арифметическим средним. Текущий делитель, после многих корректировок, меньше единицы, что делает индекс больше, чем сумма цен компонентов. То есть:
где p — цены акций-компонентов, а d — делитель индекса Доу-Джонса .
Такие события, как дробление акций или изменения в списке компаний, составляющих индекс, изменяют сумму цен компонентов. В этих случаях, чтобы избежать разрыва в индексе, делитель Dow обновляется таким образом, чтобы котировки непосредственно перед и после события совпадали:
С 1 апреля 2024 года [update]делитель индекса Доу-Джонса составляет 0,15221633137872 [80] [81] , и каждое изменение цены конкретной акции на 1 доллар в пределах среднего значения соответствует движению на 6,5696 (или 1 ÷ 0,15221633137872) пункта.
Несмотря на необычное взвешивание по цене, а не по рыночной капитализации, индекс Dow Jones Industrial Average тесно коррелирует с другими индикаторами рынка акций США, в частности с индексом S&P 500. [82] В период с января 1980 года по ноябрь 2023 года годовой доход DJIA составил 8,90%, а доходность S&P 500 — почти идентичные 8,91%. [83]
При включении только 30 акций критики, такие как Рик Эдельман, утверждают, что DJIA является неточным представлением общей рыночной эффективности по сравнению с более комплексными индексами, такими как индекс S&P 500 или индекс Russell 3000. Кроме того, DJIA критикуют за то, что он является индексом, взвешенным по цене , что дает более дорогим акциям большее влияние на средний показатель, чем их более дешевые аналоги, но не учитывает относительный размер отрасли или рыночную капитализацию компонентов. Например, увеличение на $1 более дешевой акции может быть сведено на нет уменьшением на $1 гораздо более дорогой акции, даже если более дешевая акция испытала большее процентное изменение. Кроме того, движение на $1 в наименьшем компоненте DJIA имеет тот же эффект, что и движение на $1 в наибольшем компоненте среднего. Например, в сентябре-октябре 2008 года скорректированная с учетом обратного дробления цена акций бывшего компонента AIG упала с 22,76 долл. США 8 сентября до 1,35 долл. США 27 октября, что привело к падению индекса примерно на 3000 пунктов. [84]
По состоянию на июнь 2021 года [update]Goldman Sachs и UnitedHealth Group входят в число самых дорогих акций в среднем и, следовательно, оказывают на него наибольшее влияние. С другой стороны, Cisco Systems и Coca-Cola входят в число самых дешевых акций в среднем и оказывают наименьшее влияние на движение цен. [85] Критики DJIA и большинство профессионалов по ценным бумагам [ кто? ] рекомендуют взвешенный по рыночной капитализации индекс S&P 500 или Wilshire 5000 , последний из которых включает большинство публично котируемых акций США, как лучшие индикаторы фондового рынка США.
Исследование корреляции компонентов индекса Dow Jones Industrial Average по сравнению с движением индекса показывает, что корреляция выше, когда акции падают. Корреляция самая низкая в то время, когда индекс остается на месте или растет незначительно. [86]
Dow упал более чем на 23% в первом квартале; это также было его самым большим квартальным падением с 1987 г.
