Паника 1907 года , также известная как « Паника банкиров 1907 года» или «Кризис Никербокера» [1] — это финансовый кризис , который произошел в Соединенных Штатах в течение трехнедельного периода, начавшегося в середине октября, когда Нью-Йоркская фондовая биржа внезапно упал почти на 50% по сравнению с пиком предыдущего года. Паника произошла во время экономического спада , и многочисленные массовые изъятия средств затронули банки и трастовые компании . Паника 1907 года в конечном итоге распространилась по всей стране, когда многие государственные и местные банки и предприятия обанкротились . Основными причинами массового изъятия вкладов стали сокращение рыночной ликвидности ряда нью-йоркских банков и потеря доверия среди вкладчиков , усугубляемая нерегулируемыми дополнительными ставками в конторах . [2]
Паника была вызвана неудачной попыткой в октябре 1907 года монополизировать рынок акций United Copper Company . Когда заявка не удалась, банки, которые давали деньги на угловую схему, пострадали от изъятия средств, которые позже распространились на дочерние банки и тресты, что привело неделю спустя к краху Knickerbocker Trust Company , третьего по величине треста Нью-Йорка. Крах Knickerbocker посеял страх среди городских трестов, поскольку региональные банки изъяли резервы из банков Нью-Йорка. Затем паника распространилась по всей стране, поскольку огромное количество людей забрали вклады из своих региональных банков, что привело к восьмому по величине спаду в истории фондового рынка США. [3]
Паника могла бы усугубиться, если бы не вмешательство финансиста Дж. П. Моргана , [4] который заложил большие суммы своих денег и убедил других нью-йоркских банкиров сделать то же самое, чтобы укрепить банковскую систему . Это подчеркнуло ограничения системы независимого казначейства США, которая управляла денежной массой страны , но не могла вернуть на рынок достаточную ликвидность. К ноябрю финансовая инфекция в основном закончилась, но на смену ей пришел новый кризис из-за крупных заимствований крупной брокерской фирмы, использовавшей в качестве залога акции Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) . Обвал цен на акции TC&I удалось предотвратить благодаря экстренному поглощению принадлежащей Моргану US Steel Corporation , шаг, одобренный подрывающим доверие президентом Теодором Рузвельтом . В следующем году сенатор Нельсон В. Олдрич , ведущий республиканец, учредил и возглавил комиссию по расследованию кризиса и предложению будущих решений, что привело к созданию Федеральной резервной системы . [5] [6]
Когда президент Соединенных Штатов Эндрю Джексон допустил истечение срока действия устава Второго банка Соединенных Штатов в 1836 году, в США не было какого-либо центрального банка , а денежная масса в Нью-Йорке колебалась в зависимости от годового сельскохозяйственного цикла страны. Каждую осень деньги утекали из города по мере закупки урожая, и — чтобы вернуть деньги — процентные ставки повышались. Затем иностранные инвесторы отправили свои деньги в Нью-Йорк, чтобы воспользоваться более высокими ставками. [7] Начиная с максимума промышленного индекса Доу-Джонса в январе 1906 года , равного 103, на рынке началась умеренная коррекция, которая продолжалась в течение года. Землетрясение в апреле 1906 года , опустошившее Сан-Франциско, способствовало нестабильности рынка, вызвав еще больший приток денег из Нью-Йорка в Сан-Франциско на помощь в восстановлении. [8] [9] Дальнейшее давление на денежную массу произошло в конце 1906 года, когда Банк Англии поднял процентные ставки, отчасти в ответ на то, что британские страховые компании выплатили так много американским страхователям, и в Лондоне осталось больше средств, чем ожидал. [10] К июлю 1906 года с пика в январе цены на акции упали на 18%. К концу сентября акции восстановили около половины своих потерь.
Закон Хепберна , который дал Межгосударственной торговой комиссии (ICC) право устанавливать максимальные железнодорожные тарифы, стал законом в июле 1906 года . [11] Это обесценило стоимость железнодорожных ценных бумаг. [12] В период с сентября 1906 года по март 1907 года фондовый рынок упал, потеряв 7,7% своей капитализации . [13] С 9 по 26 марта акции упали еще на 9,8%. [14] (Мартовский крах иногда называют «паникой богачей».) [15] Экономика оставалась волатильной в течение всего лета. Систему поразил ряд потрясений: акции Union Pacific — среди наиболее распространенных акций, используемых в качестве залога — упали на 50 пунктов; в июне того же года размещение облигаций города Нью-Йорка провалилось; в июле рынок меди рухнул; в августе компания Standard Oil была оштрафована на 29 миллионов долларов за нарушение антимонопольного законодательства . [15] За первые девять месяцев 1907 года акции упали на 24,4%. [16]
27 июля The Commercial & Financial Chronicle отметила, что «рынок остается нестабильным… как только появляются эти признаки новой жизни, что-то вроде предположения о новом оттоке золота в Париж вызывает дрожь во всем списке». и выигрыш в ценностях и надежде пропал». [17] В 1907 году за пределами США произошло несколько массовых изъятий банков : в Египте в апреле и мае; в Японии в мае и июне; в Гамбурге и Чили в начале октября. [11] Осенний сезон всегда был уязвимым временем для банковской системы – в сочетании с потрясением на фондовом рынке даже небольшой шок мог иметь серьезные последствия. [10]
Паника 1907 года началась со схемы манипулирования акциями с целью монополизировать рынок Объединенной медной компании Ф. Августа Хайнце . Хайнце заработал состояние как медный магнат в Бьютте, штат Монтана . В 1906 году он переехал в Нью-Йорк, где установил тесные отношения с печально известным банкиром с Уолл-стрит Чарльзом Морсом . Морс когда-то успешно монополизировал ледовый рынок Нью-Йорка и вместе с Хайнце получил контроль над многими банками — эта пара входила в советы директоров как минимум шести национальных банков , десяти государственных банков , пяти трастовых компаний и четырех страховых фирм. [18]
Брат Августа, Отто, разработал схему по захвату United Copper, полагая, что семья Хайнце уже контролировала большую часть компании. Он также полагал, что значительное количество акций Heinze было заимствовано и продано без покрытия спекулянтами, делавшими ставку на то, что цена акций упадет, и что они смогут таким образом дешево выкупить заемные акции, положив разницу в карман. Отто предложил короткое сжатие , при котором Хайнцы агрессивно скупали бы как можно больше оставшихся акций, а затем заставляли бы коротких продавцов платить за свои заемные акции. Агрессивная покупка приведет к росту цены акций, и, поскольку они не смогут найти акции где-либо еще, у коротких продавцов не останется иного выбора, кроме как обратиться к Хайнцам, которые затем смогут назвать свою цену. [19]
Чтобы профинансировать схему, Отто, Огастес и Чарльз Морс встретились с Чарльзом Т. Барни , президентом третьего по величине траста города, Knickerbocker Trust Company . Барни обеспечивал финансирование предыдущих схем Морзе. Морс, однако, предупредил Отто, что для попытки сжатия Отто нужно гораздо больше денег, чем было у Барни, и Барни отказался предоставить финансирование. [20] Отто все равно решил попытаться подать угловой. В понедельник, 14 октября, он начал агрессивно скупать акции United Copper, которые за один день выросли с $39 до $52 за акцию. Во вторник (15 октября) он призвал коротких продавцов вернуть заемные акции. Цена акций выросла почти до 60 долларов, но короткие продавцы смогли найти множество акций United Copper не только у Хайнцей, но и у других источников. Отто неправильно оценил ситуацию на рынке, и цена акций United Copper начала падать. [21]
Во вторник акции закрылись на уровне 30 долларов, а к среде (16 октября) упали до 10 долларов. Отто Хайнце разорился. Акции United Copper торговались за пределами зала Нью -Йоркской фондовой биржи , буквально открытого рынка «на обочине» (этот обочинный рынок позже стал Американской фондовой биржей ). После крушения The Wall Street Journal сообщила: «Никогда не было таких диких сцен на обочине, как говорят старейшие ветераны внешнего рынка». [22]
Неудача угла лишила Отто возможности выполнить свои обязательства и привела к банкротству его брокерского дома Gross & Kleeberg. В четверг, 17 октября, Нью-Йоркская фондовая биржа приостановила торговые привилегии Отто. В результате краха United Copper Государственный сберегательный банк Бьютт-Монтана (принадлежащий Ф. Огастасу Хайнце) объявил о своей неплатежеспособности. Банк Монтаны держал акции United Copper в качестве залога под некоторые свои кредиты и был банком-корреспондентом Mercantile National Bank в Нью-Йорке, президентом которого тогда был Ф. Огастес Хайнце.
Ассоциация Ф. Августа Хайнце с корнером и неплатежеспособным Государственным сберегательным банком оказалась для правления «Меркантиле» слишком тяжелым испытанием. Хотя они заставили его уйти в отставку до обеда, [23] к тому времени было уже слишком поздно. Когда новость о крахе распространилась, вкладчики массово бросились забирать деньги из Mercantile National Bank. У Mercantile было достаточно капитала, чтобы выдержать несколько дней снятия средств, но вкладчики начали забирать наличные из банков партнера Хайнца Чарльза В. Морса. Набеги произошли в Национальном банке Северной Америки Морса и Нью-Амстердамском национальном банке. Опасаясь влияния, которое испорченная репутация Августа Хайнце и Морса могла оказать на банковскую систему, Нью-йоркская клиринговая палата (консорциум банков города) вынудила Морса и Хайнце отказаться от всех банковских интересов. [24] К выходным после неудачного поворота системной паники еще не было. Средства были изъяты из банков, связанных с Хайнце, только для того, чтобы быть депонированы в других банках города. [25]
Неделю спустя многие региональные фондовые биржи по всей стране закрылись или ограничили торговлю. Например, фондовая биржа города Питтсбург закрылась на три месяца, начиная с 23 октября 1907 года. [26]
В начале 1900-х годов трастовые компании процветали; за десятилетие до 1907 года их активы выросли на 244%. За тот же период активы национальных банков выросли на 97%, а банков штата Нью-Йорк — на 82%. [27] Лидерами высокопоставленных трестов были в основном видные представители финансовых и социальных кругов Нью-Йорка. Одним из самых уважаемых был Чарльз Т. Барни , чей покойный тесть Уильям Коллинз Уитни был известным финансистом. Трастовая компания Барни Никербокер была третьим по величине трастом в Нью-Йорке. [28]
Из-за прошлых связей с Чарльзом В. Морсом и Ф. Огастесом Хайнце в понедельник, 21 октября, правление Knickerbocker потребовало, чтобы Барни ушел в отставку (вкладчики, возможно, впервые начали изымать депозиты из Knickerbocker 18 октября, что вызвало беспокойство). . [25] В тот день Национальный торговый банк , где доминирующим фактором был JP Morgan, объявил, что не будет служить расчетной палатой для Knickerbocker. 22 октября Никербокер столкнулся с классическим изъятием банковских вкладов. С момента открытия банка толпа росла. Как сообщила газета «Нью-Йорк Таймс» , «как только вкладчик ушел из места, десять и более человек пришли с просьбой вернуть свои деньги, [и полицию] попросили прислать несколько людей для поддержания порядка». [29] Два фургона с банкнотами были быстро выгружены, но даже это не смогло успокоить охваченных паникой вкладчиков. Директора и другие должностные лица треста пробирались сквозь толпу, уверяя их, что всем заплатят. [30] Менее чем за три часа из Knickerbocker было выведено 8 миллионов долларов. Вскоре после полудня он был вынужден приостановить работу. [25]
По мере распространения новостей другие банки и трастовые компании неохотно давали деньги в долг. Процентные ставки по кредитам брокерам на фондовой бирже взлетели до 70%, а поскольку брокеры не смогли получить деньги, цены на акции упали до минимума, невиданного с декабря 1900 года . [31] Паника быстро распространилась на два других крупных треста, Trust Компания Америки и Линкольн Траст Компани. К четвергу, 24 октября, улица захлестнула цепочка банкротств: Twelfth Ward Bank, Empire City Savings Bank, Hamilton Bank of New York, First National Bank of Brooklyn, International Trust Company of New York, Williamsburg Trust Company of Brooklyn, Borough Bank. Бруклина, Jenkins Trust Company из Бруклина и Union Trust Company of Providence. [32]
Когда хаос начал подрывать доверие банков Нью-Йорка, самого известного банкира города не было в городе. Дж. П. Морган , одноименный президент JP Morgan & Co. , присутствовал на церковном съезде в Ричмонде, штат Вирджиния . Морган был не только самым богатым банкиром города и с самыми хорошими связями, но у него был опыт борьбы с другими подобными финансовыми кризисами — он помог спасти Казначейство США во время паники 1893 года . По мере того, как собирались новости о кризисе, Морган вернулся на Уолл-стрит со своего съезда поздно вечером в субботу, 19 октября. На следующее утро библиотека Моргана в доме из коричневого камня на Мэдисон-авеню и 36-й улице превратилась в вращающуюся дверь Нью-Йорка. Президенты банков и трастовых компаний приезжают поделиться информацией о надвигающемся кризисе (и обратиться за помощью в преодолении). [33] [34]
Морган и его коллеги изучили бухгалтерские книги Knickerbocker Trust и решили, что он неплатежеспособен, поэтому они не стали вмешиваться, чтобы остановить бегство. Однако его неудача спровоцировала набеги даже на здоровые тресты, что побудило Моргана взять на себя ответственность за спасательную операцию. Днем во вторник, 22 октября, президент «Трастовой компании Америки» обратился к Моргану за помощью. В тот вечер Морган совещался с Джорджем Ф. Бейкером , президентом Первого национального банка, Джеймсом Стиллманом из Национального городского банка Нью-Йорка (предка Ситибанка ) и министром финансов США Джорджем Б. Кортелью . Кортелью сказал, что он готов разместить государственные деньги в банках, чтобы помочь укрепить их депозиты. После того, как ночной аудит Trust Company of America показал, что эта организация надежна, в среду днем Морган заявил: «Тогда это то место, где можно положить конец неприятностям». [35]
Когда началось изъятие акций Trust Company of America, Морган работал со Стиллманом и Бейкером над ликвидацией активов компании, чтобы позволить банку выплатить вкладчикам. Банк дожил до закрытия своей деятельности, но Морган знал, что потребуются дополнительные деньги, чтобы сохранить его платежеспособность до следующего дня. Той ночью он собрал президентов других трастовых компаний и продержал их на встрече до полуночи, когда они согласились предоставить кредиты в размере 8,25 миллиона долларов, чтобы позволить Трастовой компании Америки продолжать работу на следующий день. [36] В четверг утром Кортелью разместил около 25 миллионов долларов в ряде банков Нью-Йорка. [37] Джон Д. Рокфеллер , самый богатый человек в Соединенных Штатах, вложил еще 10 миллионов долларов в банк Стиллмана National City Bank. [37] Огромный вклад Рокфеллера оставил National City Bank с самыми большими резервами среди всех банков города. Чтобы вселить общественное доверие, Рокфеллер позвонил Мелвиллу Стоуну , менеджеру Associated Press , и сказал ему, что пожертвует половину своего состояния для поддержания кредита США. [38]
Несмотря на вливание наличных денег, банки Нью-Йорка неохотно предоставляли краткосрочные кредиты, которые они обычно предоставляли для облегчения ежедневных торгов акциями. Цены на бирже начали падать из-за нехватки средств для финансирования покупок. В четверг, 24 октября, в 13:30 Рэнсом Томас , президент Нью-Йоркской фондовой биржи , примчался в офис Моргана, чтобы сообщить ему, что ему придется досрочно закрыть биржу. Морган подчеркнул, что досрочное закрытие обмена будет иметь катастрофические последствия. [39] [40]
Морган вызвал в свой кабинет президентов банков города. Они начали прибывать в 14:00; Морган сообщил им, что около 50 фондовых бирж обанкротятся, если за 10 минут не будет собрано 25 миллионов долларов. К 14:16 президенты 14 банков пообещали выделить 23,6 миллиона долларов на поддержание фондовой биржи на плаву. Деньги поступили на рынок в 14:30, как раз к завершению дневных торгов, и к 3 часам закрытия рынка было выдано взаймы 19 миллионов долларов. Катастрофу удалось предотвратить. Морган обычно избегал прессы, но, выходя в тот вечер из своего офиса, он сделал заявление репортерам: «Если люди будут хранить свои деньги в банках, все будет в порядке». [41]
Однако в пятницу паника на бирже усилилась. Морган снова обратился к президентам банков, но на этот раз ему удалось убедить их внести только 9,7 миллиона долларов. Чтобы эти деньги поддерживали работу биржи, Морган решил, что эти деньги нельзя использовать для маржинальных продаж . Объем торгов в пятницу составил 2/3 от объема четверга. Рынки снова с трудом добрались до закрытия торгов. [42]
Морган, Стиллман, Бейкер и другие банкиры города не могли бесконечно объединять деньги. Даже Казначейству США не хватало средств. Необходимо было восстановить общественное доверие, и в пятницу вечером банкиры сформировали два комитета: один, чтобы убедить духовенство успокоить прихожан в воскресенье, а второй, чтобы объяснить прессе различные аспекты пакета финансовой помощи. Самый известный банкир Европы, лорд Ротшильд , выразил Моргану слова «восхищения и уважения». [43] Пытаясь завоевать доверие, министр финансов Кортелью согласился, что, если он вернется в Вашингтон, это послужит сигналом Уолл-стрит о том, что худшее уже позади. [44] [45]
Чтобы обеспечить свободное движение средств, в понедельник Нью-Йоркская клиринговая палата выпустила кредитные сертификаты на сумму 100 миллионов долларов для торговли между банками для погашения остатков, что позволило им сохранить резервы денежных средств для вкладчиков. [46] Ощущение порядка, успокоенное духовенством и газетами, а также балансы банков, полные наличных, в тот понедельник вернулось в Нью-Йорк. [47]
Без ведома Уолл-стрит на заднем плане удалось предотвратить новый кризис. В воскресенье коллега Моргана Джордж Перкинс был проинформирован о том, что городу Нью-Йорку требуется не менее 20 миллионов долларов к 1 ноября, иначе он обанкротится. Город пытался собрать деньги посредством стандартного выпуска облигаций, но не смог собрать достаточного финансирования. В понедельник и во вторник мэр Нью-Йорка Джордж Макклеллан обращался к Моргану за помощью. Стремясь избежать катастрофического сигнала, который подаст банкротство Нью-Йорка, Морган заключил контракт на покупку городских облигаций на сумму 30 миллионов долларов. [48] [45]
Хотя к субботе, 2 ноября, в Нью-Йорке в основном было восстановлено спокойствие, назревал новый кризис. Одна из крупнейших брокерских фирм биржи, Moore & Schley, была по уши в долгах и находилась под угрозой банкротства. Фирма взяла крупные займы, используя в качестве залога акции Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I). Поскольку стоимость малоторгуемых акций находится под давлением, многие банки, вероятно, в понедельник отзовут кредиты Moore & Schley и принудят к массовой ликвидации акций фирмы. Если бы это произошло, акции TC&I резко упали бы, опустошив Мура и Шли и вызвав дальнейшую панику на рынке. [49]
Чтобы предотвратить крах Moore & Schley, Морган созвал экстренную конференцию в своей библиотеке в субботу утром. Было сделано предложение, что US Steel Corporation , компания, которую Морган помог сформировать в результате слияния сталелитейных компаний Эндрю Карнеги и Элберта Гэри , приобрела TC&I. Это фактически спасло бы компанию Moore & Schley и предотвратило бы кризис. Руководители и совет директоров US Steel изучили ситуацию и предложили либо предоставить Moore & Schley кредит в 5 миллионов долларов, либо купить TC&I по 90 долларов за акцию. К 19:00 соглашение достигнуто не было, и заседание было отложено. [50]
К тому времени Морган оказался втянут в другую ситуацию. Была глубокая обеспокоенность тем, что Trust Company of America и Lincoln Trust могут не открыться в понедельник из-за продолжающегося изъятия средств вкладчиками. В субботу вечером 40–50 банкиров собрались в библиотеке, чтобы обсудить кризис: президенты клиринговых банков в восточном зале, а руководители трастовых компаний в западном зале. Морган и те, кто занимался ситуацией с Муром и Шли, переехали в кабинет библиотекаря. Там Морган сказал своим советникам, что он согласится помочь поддержать Moore & Schley только в том случае, если трастовые компании будут работать вместе, чтобы выручить своих самых слабых собратьев. [51] Дискуссия среди банкиров продолжалась до позднего субботнего вечера, но без особого прогресса. Около полуночи JP Morgan сообщил лидеру президентов трастовых компаний, что для поддержания Moore & Schley на плаву потребуется 25 миллионов долларов, и он не выделит эти средства, пока не будут решены проблемы с трастовыми компаниями. Руководители трастовой компании понимали, что больше помощи от Моргана они не получат; им придется финансировать любую помощь двум испытывающим трудности трастовым компаниям.
В 3 часа ночи около 120 представителей банков и трастовых компаний собрались, чтобы услышать полный отчет о состоянии обанкротившихся трастовых компаний. В то время как Трастовая компания Америки едва ли была платежеспособной, Трастовой компании Линкольна, вероятно, не хватало на 1 миллион долларов суммы, необходимой для покрытия счетов вкладчиков. В ходе дискуссии банкиры поняли, что Морган запер их в библиотеке, а ключ спрятал в кармане, чтобы добиться решения, [52] своего рода силовая тактика, которую он, как известно, использовал в прошлом. [53] Затем Морган вступил в переговоры и посоветовал трастовым компаниям предоставить кредит в размере 25 миллионов долларов, чтобы спасти более слабые учреждения. Президенты трестов по-прежнему не хотели действовать, но Морган сообщил им, что в противном случае это приведет к полному краху банковской системы. Благодаря своему значительному влиянию, около 4:45 утра он убедил неофициального лидера трастовых компаний подписать соглашение, и остальные банкиры последовали его примеру. [53] Получив эти обязательства, Морган позволил банкирам вернуться домой. [54]
В воскресенье днем и вечером Морган, Перкинс, Бейкер и Стиллман вместе с Гэри и Генри Клеем Фриком из US Steel работали в библиотеке, чтобы завершить сделку по покупке US Steel компании TC&I, и к вечеру воскресенья у них был план приобретения. Но одно препятствие оставалось: антимонопольный крестовый поход президента Теодора Рузвельта , который сделал разрушение монополий главной задачей своего президентства. [55]
Фрик и Гэри ночью отправились на поезде в Белый дом , чтобы умолять Рузвельта отменить применение Антимонопольного закона Шермана и позволить — до открытия рынка — компании, которая уже владела 60% акций сталелитейного рынка, совершить крупное приобретение. . Секретарь Рузвельта отказался их принять, но Фрик и Гэри убедили Джеймса Рудольфа Гарфилда , министра внутренних дел , обойти секретаря и организовать встречу с президентом. Менее чем за час до открытия фондовой биржи Рузвельт и госсекретарь Элиху Рут начали рассматривать предлагаемое поглощение и оценить крах, который может последовать, если слияние не будет одобрено. [56] [57] Рузвельт уступил; позже он вспоминал об этой встрече: «Мне нужно было принять решение о моменте открытия фондовой биржи, поскольку ситуация в Нью-Йорке была такова, что любой час мог иметь решающее значение. Я не верю, что кто-то мог бы справедливо критиковать меня за это». говоря, что мне не хотелось бы возражать против покупки при таких обстоятельствах». [56] Когда новости достигли Нью-Йорка, уверенность возросла. Газета Commercial & Financial Chronicle сообщила, что «облегчение, принесенное этой сделкой, было мгновенным и далеко идущим». [58] Последний кризис паники был предотвращен. [59]
Паника 1907 года произошла во время длительного экономического спада , который , по оценкам Национального бюро экономических исследований , произошел в период с мая 1907 года по июнь 1908 года . . Промышленное производство упало сильнее, чем после любого предыдущего изъятия банков, и в 1907 году произошел второй по величине объем банкротств на тот момент. Производство упало на 11%, а импорт – на 26%, а безработица выросла с менее 3% до 8%. Иммиграция упала до 750 000 человек в 1909 году с 1,2 миллиона двумя годами ранее. [62]
После окончания Гражданской войны Соединенные Штаты испытали панику различной степени тяжести. Экономисты Чарльз Каломирис и Гэри Гортон оценивают худшие паники как те, которые привели к массовой приостановке деятельности банков: паника 1873 , 1893 и 1907 годов, а также приостановка деятельности в 1914 году. Широкомасштабные приостановки деятельности были предотвращены скоординированными действиями во время паники 1884 и 1890 годов . Банковский кризис 1896 года , во время которого возникла необходимость в координации, также иногда классифицируется как паника. [61]
Частота кризисов и серьезность паники 1907 года усилили обеспокоенность по поводу чрезмерной роли Дж. П. Моргана и дали новый импульс общенациональным дебатам о реформе. [63] В мае 1908 года Конгресс принял Закон Олдрича-Вриланда , который учредил Национальную валютную комиссию для расследования паники и предложения законодательства по регулированию банковской деятельности. [64]
Существенным отличием между банковскими системами Европы и США было отсутствие центрального банка в США. Европейские государства смогли расширить предложение денег в периоды низких денежных резервов. Убеждение в том, что экономика США уязвима без центрального банка, не было новым. В начале 1907 года банкир Джейкоб Шифф из Kuhn, Loeb & Co. предупредил в своей речи перед Нью-Йоркской торговой палатой, что «если у нас не будет центрального банка с адекватным контролем над кредитными ресурсами, эта страна подвергнется самым суровым и жестоким испытаниям». далеко идущая денежная паника в своей истории». [65]
В 1908 году: Фрэнк А. Вандерлип возглавил бизнес-делегацию США в Японии для встречи с японскими финансовыми лидерами, включая Така Кавада, Сибусава Эйити и его сын Сибусава Масао, также члены-основатели Mitsui & Co. , Такума Дан и Такамине Мицуи , с целью объединения с Японией, чтобы разрешить панику 1907 года и нестабильный фондовый рынок США. [66]
В ноябре 1910 года Олдрич созвал секретную конференцию с рядом ведущих финансистов страны в клубе острова Джекил у побережья Джорджии , чтобы обсудить денежно-кредитную политику и банковскую систему. Олдрич и А.П. Эндрю (помощник министра финансов) Пол Варбург (представляющий Kuhn, Loeb & Co.), Фрэнк А. Вандерлип (преемник Джеймса Стиллмана на посту президента National City Bank of New York), Генри П. Дэвисон (старший партнер JP Morgan Company), Чарльз Д. Нортон ( президент Первого национального банка Нью-Йорка, в котором доминирует Морган), и Бенджамин Стронг (представлявший JP Morgan) разработали проект «Национального резервного банка». [67]
Окончательный отчет Национальной валютной комиссии был опубликован 11 января 1911 года. В течение почти двух лет законодатели обсуждали это предложение, и только 23 декабря 1913 года Конгресс принял Закон о Федеральной резервной системе . Президент Вудро Вильсон немедленно подписал закон, и в тот же день, 23 декабря 1913 года, он был принят, о создании Федеральной резервной системы . [68] Чарльз Хэмлин стал первым председателем ФРС, а никто иной, как заместитель Моргана Бенджамин Стронг , стал президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка , самого важного регионального банка, с постоянным местом в Федеральном комитете по открытому рынку . [68]
Хотя Моргана некоторое время считали героем, широко распространенные опасения по поводу плутократии и концентрации богатства вскоре разрушили это мнение. Банк Моргана выжил, но трастовые компании, которые были растущим конкурентом традиционных банков, сильно пострадали. Некоторые аналитики полагали, что паника была организована с целью подорвать доверие к трастовым компаниям и принести пользу банкам. [69] [70] Другие считали, что Морган воспользовался паникой, чтобы позволить своей компании US Steel приобрести TC&I. [71] Хотя Морган потерял в панике 21 миллион долларов, и значение роли, которую он сыграл в предотвращении более серьезной катастрофы, не подлежит сомнению, он также стал объектом пристального внимания и критики. [57] [72] [73]
Председатель комитета Палаты представителей по банковскому делу и валюте , представитель Арсен Пюжо ( D – La. 7th ), созвал специальный комитет для расследования «денежного треста», фактической монополии Моргана и других самых влиятельных банкиров Нью-Йорка. Комитет опубликовал разгромный отчет о банковской торговле и установил, что сотрудники JP Morgan & Co. также входили в советы директоров 112 корпораций с рыночной капитализацией в 22,5 миллиарда долларов (общая капитализация Нью- Йоркской фондовой биржи тогда составляла оценивается в $26,5 млрд). [74]
Несмотря на плохое здоровье, Дж. П. Морган давал показания перед комитетом Пуджо и несколько дней подвергался допросу со стороны Сэмюэля Унтермайера . Знаменитая беседа Унтермайера и Моргана о фундаментально психологической природе банковского дела – о том, что это отрасль, построенная на доверии – часто цитируется в деловых статьях: [75] [76]
Унтермайер: Разве коммерческий кредит не основан прежде всего на деньгах или собственности?
Морган: Нет, сэр. Первое — это характер.
Унтермайер: До денег или собственности?
Морган: Прежде чем деньги или что-то еще. Деньги не купят этого… человек, которому я не доверяю, не смог бы получить от меня деньги по всем облигациям христианского мира. [75]
Партнеры Моргана обвинили его продолжающееся физическое ухудшение в слушаниях. Он заболел в феврале и умер 31 марта 1913 года, за девять месяцев до того, как Федеральная резервная система официально заменила «денежный трест» в качестве кредитора последней инстанции . [75]
