stringtranslate.com

Индексный фонд

Индексный фонд (также индексный трекер ) — это паевой инвестиционный фонд или биржевой фонд (ETF), разработанный для соблюдения определенных предустановленных правил, чтобы он мог воспроизводить эффективность («отслеживать») определенной корзины базовых инвестиций. [1] Хотя поставщики индексов часто подчеркивают, что они являются коммерческими организациями, поставщики индексов имеют возможность выступать в качестве «неохотных регуляторов» при определении того, какие компании подходят для индекса. [2] : 1244–45  Эти правила могут включать отслеживание известных индексов , таких как S&P 500 или Dow Jones Industrial Average , или правила реализации, такие как налоговое управление, минимизация ошибок отслеживания, торговля крупными блоками или терпеливые/гибкие торговые стратегии, которые допускают большую ошибку отслеживания, но меньшие издержки воздействия на рынок. Индексные фонды также могут иметь правила, которые отслеживают социальные и устойчивые критерии.

Правила построения индексного фонда четко определяют тип компаний, подходящих для фонда. Самый известный индексный фонд в Соединенных Штатах, S&P 500 Index Fund, основан на правилах, установленных S&P Dow Jones Indices для их индекса S&P 500. Фонды индексов акций включают группы акций со схожими характеристиками, такими как размер, стоимость, прибыльность и/или географическое положение компаний. Группа акций может включать компании из Соединенных Штатов, неамериканских развитых стран, развивающихся рынков или стран с пограничным рынком . Дополнительные индексные фонды в пределах этих географических рынков могут включать индексы компаний, которые включают правила, основанные на характеристиках или факторах компании, таких как компании малого, среднего размера, крупного, малого значения, большого значения, малого роста, большого роста, уровня валовой прибыльности или инвестиционного капитала, недвижимости или индексов, основанных на товарах и фиксированном доходе. Компании покупаются и удерживаются в индексном фонде, когда они соответствуют определенным правилам или параметрам индекса, и продаются, когда они выходят за рамки этих правил или параметров. Подумайте об индексном фонде как об инвестициях, использующих инвестирование на основе правил. Некоторые поставщики индексов объявляют об изменениях компаний в своем индексе до даты изменения, в то время как другие поставщики индексов не делают таких объявлений.

Главное преимущество индексных фондов для инвесторов заключается в том, что они не требуют много времени для управления, поскольку инвесторам не нужно тратить время на анализ различных акций или портфелей акций. Большинству инвесторов также сложно превзойти показатели индекса S&P 500. [3] Некоторые ученые-юристы ранее предлагали теорию максимизации стоимости и агентских издержек для понимания управления индексными фондами. [4] : 4 

По состоянию на 2014 год индексные фонды составляли 20,2% активов паевых инвестиционных фондов в США. Индексные внутренние паевые инвестиционные фонды и индексные биржевые инвестиционные фонды (ETF) выиграли от тенденции к более индексно-ориентированным инвестиционным продуктам. С 2007 по 2014 год индексные внутренние паевые инвестиционные фонды и ETF получили 1 триллион долларов новых чистых денежных средств, включая реинвестированные дивиденды. Индексные внутренние акционерные ETF росли особенно быстро, привлекая почти в два раза больше потоков, чем индексные внутренние паевые инвестиционные фонды с 2007 года. Напротив, активно управляемые внутренние паевые инвестиционные фонды испытали чистый отток в размере 659 миллиардов долларов, включая реинвестированные дивиденды, с 2007 по 2014 год. [5] Пассивно управляемые фонды, такие как индексные фонды, постоянно превосходят активно управляемые фонды. [6] [7] [8] Инвесторы Уоррен Баффет и Джон К. Богл уже давно являются ярыми сторонниками индексных фондов. [9] [10] [11] [12] [13] [14]

Происхождение

Первая теоретическая модель индексного фонда была предложена в 1960 году Эдвардом Реншоу и Полом Фелдштейном, студентами Чикагского университета . Хотя их идея «Неуправляемой инвестиционной компании» не получила особой поддержки, она положила начало череде событий в 1960-х годах. [15]

Qualidex Fund, Inc., корпорация из Флориды, учрежденная 23.05.1967 (317247) Ричардом А. Бичем (бакалавр наук в области банковского дела и финансов, Университет Флориды, 1957) и к которой присоединился Уолтон Д. Датчер-младший, подала заявление о регистрации (2-38624) в SEC 20 октября 1970 года, которое вступило в силу 31 июля 1972 года. «Фонд организован как открытая, диверсифицированная инвестиционная компания, инвестиционная цель которой заключается в приближении показателей индекса Dow Jones Industrial Stock Average», тем самым став первым индексным фондом. [ необходима ссылка ]

В 1973 году Бертон Мэлкиел написал книгу «Случайная прогулка по Уолл-стрит» , в которой представил научные выводы для широкой публики. В популярной финансовой прессе становилось хорошо известно, что большинство взаимных фондов не превосходят рыночные индексы. Мэлкиел писал:

Нам нужен взаимный фонд без нагрузки и с минимальной комиссией за управление, который просто покупает сотни акций, составляющих общие индексы фондового рынка, и не торгует от одной ценной бумаги к другой в попытке поймать победителей. Всякий раз, когда замечается производительность ниже средней у любого взаимного фонда, представители фонда быстро указывают: «Вы не можете покупать средние показатели». Пришло время, чтобы общественность могла... нет лучшей услуги [Нью-Йоркской фондовой биржи], чем спонсировать такой фонд и управлять им на некоммерческой основе... Такой фонд крайне необходим, и если Нью-Йоркская фондовая биржа (которая, кстати, рассматривала такой фонд) не захочет этого делать, я надеюсь, что это сделает какое-то другое учреждение. [16]

Джон Богл окончил Принстонский университет в 1951 году, где его дипломная работа называлась «Экономическая роль инвестиционной компании» . [17] Богл писал, что вдохновение для создания индексного фонда пришло к нему из трех источников, все из которых подтвердили его исследование 1951 года: статья Пола Самуэльсона 1974 года «Вызов суждению»; исследование Чарльза Эллиса 1975 года «Игра неудачника»; и статья Эла Эрбара в журнале Fortune 1975 года об индексации. Богл основал The Vanguard Group в 1974 году; по состоянию на 2009 год это была крупнейшая компания взаимных фондов в Соединенных Штатах. [ требуется ссылка ]

Богл основал First Index Investment Trust 31 декабря 1975 года. В то время его активно высмеивали конкуренты, называя его «неамериканским», а сам фонд считался «глупостью Богла». [18] За первые пять лет работы компания Богла заработала 17 миллионов долларов. [19] Председатель совета директоров Fidelity Investments Эдвард Джонсон заявил, что он «[не мог] поверить, что большая масса инвесторов будет удовлетворена получением лишь средней доходности». [20] Позднее фонд Богла был переименован в Vanguard 500 Index Fund, который отслеживает индекс Standard and Poor's 500. Он начинался со сравнительно скудных активов в 11 миллионов долларов, но пересек рубеж в 100 миллиардов долларов в ноябре 1999 года; этот поразительный рост был профинансирован растущей готовностью рынка инвестировать в такой продукт. В январе 1992 года Богл предсказал, что к 2001 году он, скорее всего, превзойдет Magellan Fund , что и произошло в 2000 году. [ необходима цитата ]

Джон Маккуон и Дэвид Г. Бут из Wells Fargo , а также Рекс Синкфилд из American National Bank в Чикаго, основали первые два Standard and Poor's Composite Index Funds в 1973 году. Оба эти фонда были созданы для институциональных клиентов; индивидуальные инвесторы были исключены. Wells Fargo начал с 5 миллионов долларов из своего собственного пенсионного фонда, в то время как Illinois Bell вложил 5 миллионов долларов из своих пенсионных фондов в American National Bank. В 1971 году Джереми Грэнтэм и Дин ЛеБарон из Batterymarch Financial Management «описали идею на семинаре Гарвардской школы бизнеса в 1971 году, но не нашли сторонников до 1973 года. Два года спустя, в декабре 1974 года, фирма наконец привлекла своего первого индексного клиента». [21]

В 1981 году Бут и Синкфилд основали Dimensional Fund Advisors (DFA), а Маккуон вошел в совет директоров компании. DFA продолжила разработку индексных инвестиционных стратегий. Vanguard основала свой первый индексный фонд облигаций в 1986 году.

Фредерик Л. А. Грауэр из Wells Fargo использовал теории индексации Маккуона и Бута, что привело к тому, что пенсионные фонды Wells Fargo управляли более чем $69 млрд в 1989 году [22] и более чем $565 млрд в 1998 году. В 1996 году Wells Fargo продала свою индексную операцию Barclays Bank of London , который она вела под названием Barclays Global Investors (BGI). Blackrock, Inc. приобрела BGI в 2009 году; приобретение включало управление индексными фондами BGI (как ее институциональные фонды, так и ее бизнес iShares ETF) и ее активное управление.

Экономическая теория

Экономист Юджин Фама сказал: «Я принимаю гипотезу эффективности рынка как простое утверждение, что цены на ценные бумаги полностью отражают всю доступную информацию». Предпосылкой для этой «сильной версии» гипотезы является то, что информационные и торговые издержки, издержки на то, чтобы цены отражали информацию, всегда равны 0. [23] [ необходима полная цитата ] Более слабая и экономически более разумная версия гипотезы эффективности гласит, что цены отражают информацию до такой степени, что предельные выгоды от действий на основе информации (прибыль, которую можно получить) не превышают предельные издержки . [24] [ необходима полная цитата ]

Экономисты ссылаются на гипотезу эффективного рынка (EMH) как на фундаментальную предпосылку, оправдывающую создание индексных фондов. Гипотеза подразумевает, что управляющие фондами и аналитики акций постоянно ищут ценные бумаги, которые могут превзойти рынок; и что эта конкуренция настолько эффективна, что любая новая информация о состоянии компании будет быстро включена в цены акций. Поэтому постулируется, что очень трудно заранее сказать, какие акции превзойдут рынок. [25] Создавая индексный фонд, который отражает весь рынок, можно избежать неэффективности выбора акций.

В частности, EMH утверждает, что экономическая прибыль не может быть получена от выбора акций . Это не означает, что игрок, выбирающий акции, не может получить превосходную прибыль, просто избыточная прибыль в среднем не превысит затраты на ее получение (включая зарплаты, расходы на информацию и торговые издержки). Вывод заключается в том, что большинству инвесторов было бы лучше купить дешевый индексный фонд. Обратите внимание, что доходность относится к ожидаемым заранее ожиданиям; фактическая реализация выплат может заставить некоторых игроков, выбирающих акции, казаться успешными. Кроме того, было много критических замечаний в адрес EMH.

Отслеживание

Отслеживание может быть достигнуто путем попытки удерживать все ценные бумаги в индексе в тех же пропорциях, что и индекс. Другие методы включают статистическую выборку рынка и удержание «репрезентативных» ценных бумаг. Многие индексные фонды полагаются на компьютерную модель с небольшим или нулевым человеческим вкладом в решение о том, какие ценные бумаги покупаются или продаются, и, таким образом, подвергаются форме пассивного управления .

Сборы

Отсутствие активного управления обычно дает преимущество в виде гораздо более низких комиссий по сравнению с активно управляемыми взаимными фондами, а в налогооблагаемых счетах — более низких налогов. Кроме того, обычно невозможно точно отразить индекс, поскольку модели для выборки и отражения по своей природе не могут быть точными на 100%. Разница между эффективностью индекса и эффективностью фонда называется « ошибкой отслеживания » или, в просторечии, «джиттером».

Индексные фонды доступны у многих инвестиционных менеджеров . Некоторые распространенные индексы включают S&P 500 , Nikkei 225 и FTSE 100. Менее распространенные индексы исходят от таких ученых, как Юджин Фама и Кеннет Френч , которые создали «исследовательские индексы» для разработки моделей ценообразования активов, таких как их трехфакторная модель. Трехфакторная модель Фамы–Френча используется Dimensional Fund Advisors для проектирования своих индексных фондов. Роберт Арнотт и профессор Джереми Сигел также создали новые конкурирующие фундаментально обоснованные индексы, основанные на таких критериях, как дивиденды , прибыль , балансовая стоимость и продажи .

Методы индексации

Традиционная индексация

Индексирование традиционно известно как практика владения представительным набором ценных бумаг в тех же соотношениях, что и целевой индекс. Изменение запасов ценных бумаг происходит только периодически, когда компании входят или выходят из целевого индекса.

Синтетическая индексация

Синтетическая индексация — это современный метод использования комбинации фьючерсных контрактов на индекс акций и инвестиций в облигации с низким риском для воспроизведения эффективности аналогичной общей инвестиции в акции, составляющие индекс. Хотя сохранение будущей позиции имеет немного более высокую структуру затрат, чем традиционная пассивная выборка, синтетическая индексация может привести к более благоприятному налоговому режиму, особенно для международных инвесторов, которые подлежат удержанию налогов на дивиденды в США. Часть облигаций может содержать более доходные инструменты с компромиссом соответствующего более высокого риска, метод, называемый улучшенной индексацией.

Улучшенная индексация

Расширенная индексация — это всеобъемлющий термин, относящийся к улучшениям в управлении индексными фондами, которые подчеркивают производительность, возможно, с использованием активного управления . Расширенные индексные фонды используют различные методы улучшения, включая индивидуальные индексы (вместо того, чтобы полагаться на коммерческие индексы), торговые стратегии, правила исключения и стратегии выбора времени. Преимущество индексации в стоимости может быть уменьшено или устранено путем использования активного управления. Расширенные стратегии индексации помогают компенсировать долю ошибки отслеживания, которая может возникнуть из-за расходов и транзакционных издержек. Эти стратегии улучшения могут быть:

Преимущества

Низкие затраты

Поскольку состав целевого индекса является известной величиной, по сравнению с активно управляемыми фондами, управление индексным фондом обходится дешевле. [1] Обычно коэффициенты расходов индексного фонда варьируются от 0,10% для индексов крупных компаний США до 0,70% для индексов развивающихся рынков. Коэффициент расходов среднего активно управляемого паевого фонда с большой капитализацией по состоянию на 2015 год составляет 1,15%. [26] Если паевой фонд приносит 10% прибыли до расходов, то с учетом разницы коэффициентов расходов доходность после расходов составит 9,9% для индексного фонда с большой капитализацией против 8,85% для активно управляемого фонда с большой капитализацией.

Простота

Инвестиционные цели индексных фондов легко понять. Как только инвестор узнает целевой индекс индексного фонда, можно напрямую определить, какие ценные бумаги будут в нем храниться. Управление активами индексного фонда может быть таким же простым, как ребалансировка [ уточнить ] каждые шесть месяцев или каждый год.

Более низкие обороты

Оборот относится к продаже и покупке ценных бумаг управляющим фонда. Продажа ценных бумаг в некоторых юрисдикциях может привести к налогообложению прироста капитала , которое иногда перекладывается на инвесторов фонда. Даже при отсутствии налогов оборот имеет как явные, так и неявные издержки, которые напрямую снижают доходность на основе доллар за доллар. Поскольку индексные фонды являются пассивными инвестициями, обороты ниже, чем у активно управляемых фондов.

Никакого дрейфа стиля

Дрейф стиля происходит, когда активно управляемые взаимные фонды выходят за рамки своего описанного стиля (например, средняя капитализация, доход с большой капитализацией и т. д.) для увеличения доходности. Такой дрейф вредит портфелям, которые построены с диверсификацией как высоким приоритетом. Дрейф в другие стили может снизить общее разнообразие портфеля и, следовательно, увеличить риск. С индексным фондом такой дрейф невозможен, и точная диверсификация портфеля увеличивается.

Недостатки

Потери арбитражеров

Индексные фонды должны периодически «перебалансировать» или корректировать свои портфели, чтобы соответствовать новым ценам и рыночной капитализации базовых ценных бумаг в акциях или других индексах , которые они отслеживают. [27] [28] Это позволяет алгоритмическим трейдерам (80% сделок которых связаны с 20% самых популярных ценных бумаг [27] ) осуществлять индексный арбитраж , предвосхищая и опережая движения цен акций, вызванные перебалансировкой паевых инвестиционных фондов, получая прибыль за счет предвидения крупных институциональных блоковых заказов. [29] [30] Это приводит к прибыли, передаваемой инвесторами алгоритмическим трейдерам, которая оценивается как минимум в 21–28 базисных пунктов в год для индексных фондов S&P 500 и как минимум в 38–77 базисных пунктов в год для фондов Russell 2000 . [31] По сути, индекс и, следовательно, все фонды, отслеживающие индекс, заранее объявляют о сделках, которые они планируют совершить, что позволяет арбитражерам перекачивать стоимость в рамках юридической практики, известной как «запуск индекса на опережение». [32] [33] Все алгоритмические высокочастотные трейдеры имеют расширенный доступ к информации о ребалансировке индекса и тратят большие суммы на быстрые технологии, чтобы конкурировать друг с другом, чтобы быть первыми — часто на несколько микросекунд — в проведении этих арбитражных операций. [ сомнительно – обсудить ] Убытки арбитражеров выглядят как «ошибка отслеживания», разница между эффективностью индекса и фонда, который пытается следовать за ним.

Джон Монтгомери из Bridgeway Capital Management говорит, что возникающая в результате «низкая доходность инвесторов» от торговли, опережающей паевые инвестиционные фонды, является «слоном в комнате», о котором «удивительно, что люди не говорят». [34] Сопутствующий «арбитраж часовых поясов» в отношении паевых инвестиционных фондов и их базовых ценных бумаг, торгуемых на зарубежных рынках, вероятно, «наносит ущерб финансовой интеграции между Соединенными Штатами, Азией и Европой». [35]

Влияние общего рынка

Одна проблема возникает, когда большая сумма денег отслеживает один и тот же индекс. Согласно теории, [ необходимо разъяснение ] компания не должна стоить больше, когда она находится в индексе. Но из-за спроса и предложения добавляемая компания может иметь шок спроса, а удаляемая компания может иметь шок предложения, и это изменит цену. [36] [37] Это не отображается в ошибке отслеживания, поскольку индекс также затронут. Фонд может испытывать меньшее влияние, отслеживая менее популярный индекс. [38] [39]

Возможная ошибка отслеживания из индекса

Поскольку индексные фонды стремятся соответствовать рыночной доходности, как недооценка, так и переоценка по сравнению с рынком считается «ошибкой отслеживания». Например, неэффективный индексный фонд может генерировать положительную ошибку отслеживания на падающем рынке, удерживая слишком много наличных, которые сохраняют свою стоимость по сравнению с рынком.

По данным The Vanguard Group , хорошо управляемый индексный фонд S&P 500 должен иметь ошибку отслеживания в 5 базисных пунктов или меньше, но исследование Morningstar выявило средний показатель в 38 базисных пунктов по всем индексным фондам. [40]

Капитализм управляющего активами

Бенджамин Браун [41] предполагает, что, поскольку американская акционерная собственность сосредоточена у нескольких крупных управляющих активами , которые очень диверсифицированы и не имеют прямого интереса в результатах деятельности компаний, этот возникающий «капитализм управляющих активами» отличается от более раннего главенства акционеров . Управляющие активами обычно голосуют вместе с управляющими компаний. Кроме того, поскольку фонды инвестируют в большинство компаний в секторе, они извлекают выгоду из монопольных цен. В крайнем случае могут быть общеэкономические монополии, где управляющие активами «купили экономику». В режиме общей собственности , в то время как владение активами диверсифицировано, небольшая часть населения инвестирует в фонды, а верхний 1% распределения богатства владеет 50% корпоративного капитала и паевых инвестиционных фондов. Стагнация заработной платы будет ожидаемым внешним эффектом . Управляющие активами имеют стимул увеличивать стоимость активов и влиять на денежно-кредитную политику .

Диверсификация

Диверсификация относится к числу различных ценных бумаг в фонде. Фонд с большим количеством ценных бумаг считается более диверсифицированным, чем фонд с меньшим количеством ценных бумаг. Владение большим количеством ценных бумаг снижает волатильность, уменьшая влияние больших колебаний цен выше или ниже средней доходности по одной ценной бумаге. Индекс Wilshire 5000 можно считать диверсифицированным, но биотехнологический ETF — нет. [42]

Поскольку некоторые индексы, такие как S&P 500 и FTSE 100 , доминируют в акциях крупных компаний, индексный фонд может иметь высокий процент фонда, сконцентрированный в нескольких крупных компаниях. Такая позиция представляет собой сокращение разнообразия и может привести к повышенной волатильности и инвестиционному риску для инвестора, который ищет диверсифицированный фонд. [43]

Некоторые выступают за принятие стратегии инвестирования в каждую ценную бумагу в мире пропорционально ее рыночной капитализации, как правило, путем инвестирования в набор ETF пропорционально рыночной капитализации их страны. [44] Глобальная индексная стратегия может иметь меньшую дисперсию в доходности, чем стратегия, основанная только на индексах внутреннего рынка, поскольку может быть меньше корреляции между доходностями компаний, работающих на разных рынках, чем между компаниями, работающими на одном рынке.

Распределение активов и достижение баланса

Распределение активов — это процесс определения сочетания акций , облигаций и других классов инвестиционных активов, чтобы соответствовать уровню риска инвестора, который включает отношение к риску, чистый доход, чистую стоимость, знания о концепциях инвестирования и временной горизонт. Индексные фонды охватывают классы активов с низкими издержками и налоговой эффективностью и используются для разработки сбалансированных портфелей.

Сочетание различных индексных паевых инвестиционных фондов или ETF может использоваться для реализации полного спектра инвестиционных политик от низкого до высокого риска.

Пенсионные инвестиции в индексные фонды

Исследование, проведенное Всемирным пенсионным советом (WPC), показывает, что до 15% от общего объема активов, находящихся во владении крупных пенсионных фондов и национальных фондов социального обеспечения , инвестируются в различные формы пассивных стратегий, включая индексные фонды, в отличие от более традиционных активно управляемых фондов, которые по-прежнему составляют наибольшую долю институциональных инвестиций [45]. Доля инвестиций в пассивные фонды значительно различается в зависимости от юрисдикции и типа фонда. [45] [46]

Относительная привлекательность индексных фондов, ETF и других инвестиционных инструментов, воспроизводящих индексы, быстро возросла [47] по разным причинам, начиная от разочарования неэффективными активно управляемыми мандатами [45] и заканчивая более широкой тенденцией к сокращению расходов на государственные услуги и социальные пособия, последовавшей за Великой рецессией 2008–2012 годов . [48] Пенсионные фонды государственного сектора и национальные резервные фонды были среди первых, кто принял индексные фонды и другие стратегии пассивного управления. [46] [48]

Сравнение индексных фондов с индексными ETF

В Соединенных Штатах паевые инвестиционные фонды оценивают свои активы по их текущей стоимости каждый рабочий день, обычно в 16:00 по восточному времени, когда Нью-Йоркская фондовая биржа закрывается на день. [49] Индексные ETF, напротив, оцениваются в обычные часы торговли, обычно с 9:30 до 16:00 по восточному времени. Индексные ETF также иногда взвешиваются по доходу, а не по рыночной капитализации. [50]

Налоговые соображения

Международные налоговые соображения

Обычно паевые инвестиционные фонды предоставляют правильные документы налоговой отчетности только для одной страны, что может вызвать налоговые проблемы для акционеров, являющихся гражданами или резидентами другой страны, как сейчас, так и в будущем.

Последствия для инвесторов из США

Граждане США/налогоплательщики, проживающие дома или за рубежом, должны особенно учитывать, будут ли их инвестиции в фонды за пределами США (то есть фонд управляется иностранной инвестиционной компанией), не предоставляющие ежегодные формы 1099 (которые сообщают о распределенном доходе и приросте/убытках капитала) или ежегодные информационные отчеты PFIC, подлежать штрафному налогообложению США в соответствии с разделом 1291 налогового кодекса США. Обратите внимание, что если предоставляется ежегодный информационный отчет PFIC, требуется тщательная подача формы 8621, чтобы избежать штрафного налогообложения США. [51] [52]

Налоговые соображения по приросту капитала в США

Взаимные фонды США по закону обязаны распределять реализованный прирост капитала среди своих акционеров. Если взаимный фонд продает ценную бумагу за прибыль, прирост капитала облагается налогом за этот год; аналогично реализованный убыток капитала может компенсировать любой другой реализованный прирост капитала.

Сценарий: инвестор вошел в паевой инвестиционный фонд в середине года и понес общие убытки в течение следующих шести месяцев. Сам паевой инвестиционный фонд продал ценные бумаги с прибылью за год, поэтому должен объявить распределение прироста капитала. IRS потребует от инвестора уплаты налога на распределение прироста капитала, независимо от общих убытков.

Продажа небольшого инвестора ETF другому инвестору не приводит к погашению самого ETF; поэтому ETF более устойчивы к эффекту принудительного погашения, приводящего к реализованному приросту капитала.

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ ab "Разумный инвестор(ы)" . Получено 2024-02-08 .
  2. ^ Херст, Скотт; Кастиэль, Коби (2019-05-01). «Корпоративное управление путем исключения индекса». Boston University Law Review . 99 (3): 1229.
  3. ^ «Может ли кто-нибудь победить рынок?». Investopedia . Получено 03.01.2022 .
  4. ^ Херст, Скотт (01.09.2019). «Индексные фонды и будущее корпоративного управления: теория, доказательства и политика». ECGI — Рабочий документ по законодательству . 433/2018.
  5. ^ "2014 Investment Company Fact Book". Архивировано из оригинала 2016-06-20 . Получено 05.11.2014 .
  6. ^ «Взаимные фонды, которые постоянно обыгрывают рынок? Не один из 2132». The New York Times . 2022-12-02 . Получено 2023-08-21 .
  7. ^ Чой, Джеймс Дж. (2022). «Популярные личные финансовые советы против профессоров». Журнал экономических перспектив . 36 (4): 167–192. doi : 10.1257/jep.36.4.167 . ISSN  0895-3309.
  8. ^ Малкиел, Бертон Г. (2013). «Плата за управление активами и рост финансов». Журнал экономических перспектив . 27 (2): 97–108. doi : 10.1257/jep.27.2.97 . ISSN  0895-3309.
  9. ^ Пизани, Боб (2022-10-03). «Миллиардер Уоррен Баффет клянется, что эта недорогая инвестиционная стратегия доступна каждому». CNBC . Получено 2024-02-08 .
  10. ^ Кришнан, Аарати (2022-08-07). «Почему Баффетт ратует за индексные фонды». The Hindu . ISSN  0971-751X . Получено 2024-02-08 .
  11. ^ CFP®, Эмми Мартин (03.01.2018). «Уоррен Баффет только что выиграл пари на 1 миллион долларов и рассказал об одном из лучших способов приумножить богатство». CNBC . Получено 08.02.2024 .
  12. ^ "Уоррен Баффет об индексных фондах" . Получено 2024-02-08 .
  13. ^ "Спустя 40 лет после его "глупости" индексные фонды Богла правят". AP News . 2019-01-23 . Получено 2024-02-08 .
  14. ^ "Совет Джона Богла: живите долго и процветайте с индексными фондами". Knowledge at Wharton . Получено 2024-02-08 .
  15. ^ Фокс, Джастин (2011). «Глава 7: Джек Богл бросает вызов культу производительности (и побеждает)». Миф о рациональном рынке . США: HarperCollins. стр. 111–112. ISBN 978-0-06-059903-4.
  16. ^ Бертон Малкиел (1973). Случайная прогулка по Уолл-стрит . WW Norton. стр. 226–227. ISBN 0-393-05500-0.
  17. ^ Богл, Джон (1950–1951). «Кандидатская диссертация, Экономическая роль инвестиционной компании». Библиотека Принстонского университета.
  18. ^ Богл, Джон (2006). «Первый индексный взаимный фонд: история Vanguard Index Trust и Vanguard Index Strategy». Bogle Financial Center. Архивировано из оригинала 2013-05-07 . Получено 2007-08-04 .
  19. ^ "The Economist - мировые новости, политика, экономика, бизнес и финансы". The Economist . Получено 2019-02-04 .
  20. ^ Ферри, Ричард (22.12.2006). "Все об индексных фондах". McGraw-Hill . ISBN 9780071423380.
  21. ^ Богл, Джон (1999). Здравый смысл о взаимных фондах .
  22. ^ «Как этот человек управляет 69 миллиардами долларов». Fortune . 1989.
  23. ^ Гроссман и Стиглиц (1980)
  24. ^ Дженсен (1978)
  25. ^ Бертон Г. Мэлкиел, Случайная прогулка по Уолл-стрит , WW Norton, 1996, ISBN 0-393-03888-2 
  26. ^ Консультанты по индексным фондам
  27. ^ ab "High-Frequency Firms Tripled Trades in Stock Rout, Wedbush Says". Bloomberg/Financial Advisor . 12 августа 2011 г. Получено 26 марта 2013 г.
  28. ^ Siedle, Ted (25 марта 2013 г.). «Американцы хотят больше социального обеспечения, а не меньше». Forbes . Получено 26 марта 2013 г.
  29. ^ Амери, Пол (11 ноября 2010 г.). «Знай своего врага». IndexUniverse.eu . Получено 26 марта 2013 г. .
  30. ^ Салмон, Феликс (18 июля 2012 г.). «Что движет Total Return ETF?». Reuters . Архивировано из оригинала 20 июля 2012 г. Получено 26 марта 2013 г.
  31. ^ Petajisto, Antti (2011). «Индексная премия и ее скрытая стоимость для индексных фондов» (PDF) . Journal of Empirical Finance . 18 (2): 271–288. doi :10.1016/j.jempfin.2010.10.002 . Получено 26 марта 2013 г. .
  32. ^ "Понимание опережающего индекса". The Trade Magazine . The TRADE Ltd. Архивировано из оригинала 2008-10-23 . Получено 2009-03-24 .
  33. ^ «Чрезвычайно прибыльный, полностью законный способ игры на фондовом рынке». Bloomberg.com . 7 июля 2015 г.
  34. ^ Rekenthaler, John (февраль–март 2011 г.). «The Weighting Game, and Other Puzzles of Indexing» (PDF) . Morningstar Advisor . стр. 52–56. Архивировано из оригинала (PDF) 29 июля 2013 г. . Получено 26 марта 2013 г. .
  35. ^ Доннелли, Кейтлин Рэй; Эдвард Тауэр (2009). "Глава VIII. Арбитраж часовых поясов во взаимных фондах США: наносит ли ущерб финансовой интеграции между США, Азией и Европой?" (PDF) . Проблемы и возможности для торговли и финансовой интеграции в Азиатско-Тихоокеанском регионе . Исследования по торговле и инвестициям 67. Нью-Йорк: Экономическая и социальная комиссия Организации Объединенных Наций для Азии и Тихого океана. С. 134–165. ISSN  1020-3516.
  36. ^ "Реакция рынка на изменения индекса S&P 500: отраслевой анализ" (PDF) . Получено 30 июля 2014 г.
  37. ^ "Ценовая реакция на добавления и удаления индекса S&P 500: доказательства асимметрии и новое объяснение" (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 2014-06-06 . Получено 2014-07-30 .
  38. ^ "Индексирование акций с малой капитализацией: популярность может быть проблемой". Архивировано из оригинала 2015-04-02 . Получено 2015-03-26 .
  39. ^ Арведлунд, Эрин Э. (2006-04-03). "Снижение затрат - Barron's". Online.barrons.com . Получено 2014-07-30 .
  40. ^ Тергесен, Энн; Янг, Лорен (2004-04-19). "Индексные фонды не все равны". BusinessWeek . McGraw-Hill Companies . Архивировано из оригинала 26 апреля 2004 г. . Получено 20 февраля 2007 г.
  41. ^ Браун, Бенджамин (18 июня 2020 г.). Хакер, Дж. С.; Хертель-Фернандес, А.; Пирсон, П.; Телен, К. (ред.). «Капитализм управляющих активами как режим корпоративного управления». Американская политическая экономия: политика, рынки и власть . SocArXiv. doi :10.31235/osf.io/v6gue . Получено 7 августа 2024 г.
  42. ^ Богл, Джон К. (2004-04-13). «Поскольку индексный фонд переходит от ереси к догме... Что еще нам нужно знать?». Выдающаяся лекция Гэри П. Бринсона . Финансовый центр Богла. Архивировано из оригинала 2007-03-13 . Получено 2007-02-20 .
  43. ^ "Practic Essentials - Equal Weight Indexing" (PDF) . Индексы S&P Dow Jones . Архивировано из оригинала (PDF) 2014-05-12 . Получено 2014-05-21 .
  44. ^ Гейл, Мартин. «Создание глобально эффективного портфеля акций с помощью биржевых фондов». Архивировано из оригинала 2018-11-16 . Получено 2008-01-08 .
  45. ^ abc Rachael Revesz (27 ноября 2013 г.). «Почему пенсионные фонды не выделяют 90 процентов пассивам». Journal of Indexes . Получено 7 июня 2014 г.
  46. ^ ab Крис Флуд (11 мая 2014 г.). "Alarm Bells Ring for Active Fund Managers" . FT . Архивировано из оригинала 2022-12-10 . Получено 7 июня 2014 г. .
  47. ^ Майк Фостер (6 июня 2014 г.). «Институциональные инвесторы смотрят на ETF». Финансовые новости . Архивировано из оригинала 15 июля 2014 г. Получено 7 июня 2014 г.
  48. ^ ab Rachael Revesz (7 мая 2014 г.). "Правительство Великобритании прокладывает путь к пенсиям с использованием пассивов". Журнал индексов - ETF.com . Получено 7 июня 2014 г.
  49. ^ "Часто задаваемые вопросы о ценообразовании акций паевых инвестиционных фондов". Investment Company Institute . Архивировано из оригинала 26 октября 2008 года . Получено 24.03.2009 .
  50. ^ "ETFs" . Получено 2013-05-09 .
  51. ^ Джанни, Моника (2014). «PFICs Gone Wild». Akron Tax J. 29 .
  52. ^ "Инструкции по форме 8621 США".

Внешние ссылки