В бизнесе корпоративный рейд — это процесс покупки крупной доли в корпорации и последующего использования права голоса акционеров , чтобы потребовать от компании принятия новых мер, направленных на увеличение стоимости акций , обычно вопреки желаниям и практике текущего руководства корпорации. управление. Меры могут включать замену топ-менеджеров, сокращение операций или ликвидацию компании.
Корпоративные рейды были особенно распространены в США в период с 1970-х по 1990-е годы. К концу 1980-х годов руководство многих крупных публичных корпораций приняло юридические контрмеры, призванные предотвратить потенциальные враждебные поглощения и корпоративные рейды, включая ядовитые таблетки , золотые парашюты и увеличение уровня задолженности на балансе компании . В последующие годы некоторые методы корпоративного рейдерства использовались « акционерами-активистами », которые покупали пакеты акций корпорации, чтобы влиять на ее совет директоров и оказывать общественное давление на ее руководство.
Корпоративные рейды стали отличительной чертой инвесторов в 1970-х и 1980-х годах, особенно ярко это продемонстрировало публичное самоубийство Эли Блэка . Среди наиболее известных корпоративных рейдеров 1970-х и 1980-х годов были Луи Вольфсон , Карл Икан , Виктор Познер , Мешулам Риклис , Нельсон Пельц , Роберт М. Басс , Т. Бун Пикенс , Пол Билзерян , Гарольд Кларк Симмонс , Кирк Керкорян , сэр Джеймс Голдсмит. , Сол Стейнберг и Ашер Эдельман . Эти инвесторы использовали ряд одинаковых тактик и ориентировались на тот же тип компаний, что и более традиционные выкупы с использованием заемных средств, и во многих отношениях их можно считать предшественниками более поздних частных инвестиционных компаний. На самом деле именно Познеру, одному из первых «корпоративных рейдеров», часто приписывают введение термина « выкуп с использованием заемных средств » или «LBO». [1]
Виктор Познер , заработавший состояние на инвестициях в недвижимость в 1930-х и 1940-х годах, приобрел крупный пакет акций DWG Corporation в 1966 году. Получив контроль над компанией, он использовал ее как инвестиционный инструмент, который мог осуществлять поглощения других компаний. Познер и DWG, пожалуй, наиболее известны благодаря враждебному поглощению Sharon Steel Corporation в 1969 году, одному из первых подобных поглощений в Соединенных Штатах. Инвестиции Познера обычно мотивировались привлекательными оценками, балансовыми отчетами и характеристиками денежных потоков. Из-за высокой долговой нагрузки DWG Познера приносила привлекательную, но крайне нестабильную прибыль и в конечном итоге столкнулась с финансовыми трудностями. В 1987 году Шэрон Стил ввела главу 11 закона о защите от банкротства. [2]
Карл Икан заработал репутацию безжалостного «корпоративного рейдера» после враждебного поглощения TWA в 1985 году . « развод активов ». [4]
Икан также попытался получить главный приз US Steel , начав враждебное поглощение 89% промышленного гиганта за 7 миллиардов долларов (19,5 миллиардов долларов сегодня) в конце 1986 года, но 8 января 1987 года генеральный директор Дэвид Родерик в конце концов отверг эту попытку .
Предложение Т. Буна Пикенса о враждебном поглощении компании Gulf Oil в 1984 году привело к шоку от того, что такая крупная компания могла подвергнуться нападению. В конечном итоге компания Gulf продалась компании Chevron за рекордную на тот момент сумму в 13,3 миллиарда долларов (39 миллиардов долларов сегодня) за выкуп «белого рыцаря».
Пол Билзерян подал ряд предложений о поглощении, включая Cluett Peabody & Company , Hammermill Paper Company , Pay n Pack Stores, Allied Stores и Singer Corporation . Все его предложения о поглощении касались всех денежных средств и всех акций, и он отказался от любых «зеленых писем» . Билзеряну было предъявлено обвинение в нарушении раскрытия информации согласно Приложению 13(d), и, несмотря на его заявления о невиновности, он был осужден в 1989 году. Проведя тридцать лет в борьбе с правительством в попытке отменить свой приговор, он отказался от гражданства США в 2019 году.
Британская рейдерская компания Beazer также провела несколько успешных враждебных поглощений в 1980-х годах, самым крупным из которых было поглощение Koppers в начале 1988 года за 1,81 миллиарда долларов (4,9 миллиарда долларов сегодня). [6]
Многие из корпоративных рейдеров 1980-х годов были бывшими клиентами Майкла Милкена , чья инвестиционно-банковская фирма Drexel Burnham Lambert помогла собрать слепые пулы капитала, которые корпоративные рейдеры могли использовать для законных попыток захватить компании и обеспечить высокодоходное долговое финансирование выкупы.
В 1984 году Дрексел Бёрнем собрал слепой пул в размере 100 миллионов долларов для Нельсона Пельца и его холдинговой компании Triangle Industries (позже Triarc ), чтобы обеспечить доверие к поглощениям, что стало первым крупным слепым пулом, созданным для этой цели. Два года спустя, в 1986 году, холдинговая компания Wickes Companies, которой управляет Сэнфорд Сиголофф, собрала слепой пул в размере 1,2 миллиарда долларов. [7] В последующие годы Милкен и Дрексел уклонялись от некоторых наиболее «известных» корпоративных рейдеров, поскольку фирма и индустрия прямых инвестиций пытались подняться на более высокий уровень.
В 1985 году Милкен собрал 750 миллионов долларов для аналогичного слепого пула для Рональда Перельмана , что в конечном итоге сыграло важную роль в приобретении его самой крупной цели: корпорации Revlon . В 1980 году Рональд Перельман , сын богатого филадельфийского бизнесмена и будущий «корпоративный рейдер», совершив несколько небольших, но успешных выкупов, приобрел MacAndrews & Forbes , дистрибьютора экстракта солодки и шоколада, который отец Перельмана пытался, но безуспешно. приобрести на 10 лет раньше. [8] Перельман в конечном итоге продаст основной бизнес компании и будет использовать MacAndrews & Forbes в качестве инвестиционного инструмента холдинговой компании для последующих выкупов с использованием заемных средств, включая Technicolor, Inc. , Pantry Pride и Revlon . Используя дочернюю компанию Pantry Pride его холдинговой компании MacAndrews & Forbes Holdings , попытки Перельмана были отвергнуты. Неоднократно отвергаемый советом директоров и руководством компании, Перельман продолжал настаивать на враждебном поглощении , повышая свое предложение с первоначальной ставки в 47,50 долларов за акцию до 53,00 долларов за акцию. После того, как Revlon получила более выгодное предложение от белого рыцаря , частной инвестиционной компании Forstmann Little & Company , Pantry Pride Перельмана наконец смогла сделать успешную заявку на приобретение Revlon , оценив компанию в 2,7 миллиарда долларов. [9] Выкуп будет вызывать беспокойство, поскольку он будет отягощен тяжелым долговым бременем. [10] [11] [12] Под контролем Перельмана Revlon продала 4 подразделения: два были проданы за 1 миллиард долларов, подразделение по уходу за зрением было продано за 574 миллиона долларов, а подразделение национальных лабораторий здравоохранения было выведено на публичный рынок в 1988 году. Revlon также приобрела Max Factor в 1987 году и Betrix в 1989 году, а затем продала их Procter & Gamble в 1991 году. [13] Перельман вышел из основной части своих активов в Revlon посредством IPO в 1996 году и последующей продажи акций. По состоянию на 31 декабря 2007 г. Перельман по-прежнему сохраняет миноритарную долю в Revlon. Поглощение Revlon, благодаря известному бренду, широко освещалось в средствах массовой информации и привлекло новое внимание к наметившемуся буму выкупов компаний с использованием заемных средств. Судебные разбирательства, связанные с поглощением, также стали стандартным чтением для вводных занятий по организации бизнеса в большинстве юридических школ, введя так называемые «обязанности Revlon» для советов директоров компаний, выставленных на аукцион.
В конце 1980-х годов несколько известных корпоративных рейдеров пострадали от плохих инвестиций, финансируемых за счет большого количества заемных средств , что в конечном итоге привело к потере денег для своих инвесторов. Кроме того, с падением Майкла Милкена и последующим крахом Drexel Burnham Lambert кредитные линии для этих инвесторов иссякли. К концу десятилетия руководство многих крупных публичных корпораций негативно отреагировало на угрозу потенциального враждебного поглощения или корпоративного рейда и приняло решительные защитные меры, включая ядовитые таблетки , золотые парашюты и увеличение уровня задолженности на балансе компании . Наконец, в 1990-е годы общая стоимость американского фондового рынка выросла, что уменьшило количество ситуаций, когда цена акций компании была низкой по отношению к активам, которые она контролировала. К концу 1990-х годов прозвище «корпоративный рейдер» использовалось реже, поскольку частные инвестиционные компании применяли иную тактику, чем их предшественники. В последующие годы многие корпоративные рейдеры будут переквалифицированы в « акционеров-активистов », как, например, Карл Икан в его репортаже в 2008 году в программе «60 минут» канала CBS . [14]
Хотя прямые инвестиции редко получают серьезное внимание в массовой культуре, в некоторых фильмах стереотипные «корпоративные рейдеры» все же широко представлены. Среди наиболее ярких примеров прямых инвестиций, показанных в кинофильмах, можно назвать:
