Паевой инвестиционный фонд — это форма коллективных инвестиций, созданная в соответствии с трастовым договором. Паевой инвестиционный фонд объединяет деньги инвесторов в единый фонд, которым управляет управляющий фонда. Паевые инвестиционные фонды предлагают доступ к широкому спектру инвестиций, и в зависимости от траста он может инвестировать в ценные бумаги, такие как акции , облигации , государственные ценные бумаги , [1] а также недвижимость, ипотечные кредиты и денежные эквиваленты . [2] Те, кто инвестирует в траст, владеют «единицами», цена которых называется « чистой стоимостью активов » (NAV). Количество этих единиц не является фиксированным, и когда в паевой инвестиционный фонд инвестируется больше (инвесторами, открывающими счета или добавляющими их к своим счетам), создаются новые единицы. [1]
Помимо Великобритании, трасты существуют на Фиджи , в Ирландии , на острове Мэн , в Гернси , на Джерси , в Новой Зеландии, Австралии, Кении, Уганде, Танзании, Намибии, Южной Африке, Сингапуре, [3] Малайзии и Зимбабве .
Первый паевой инвестиционный фонд был запущен в Великобритании в 1931 году компанией M&G под руководством Яна Фейрберна . [4] Целью запуска было подражание сравнительной надежности американских паевых инвестиционных фондов во время краха Уолл-стрит в 1929 году. Первый траст, названный «First British Fixed Trust», держал акции 24 ведущих компаний в фиксированном портфеле, который не менялся в течение фиксированного срока службы в 20 лет. Траст был перезапущен как M&G General Trust и позже переименован в Blue Chip Fund. [5]
К 1939 году в Великобритании насчитывалось около 100 трастов, управлявших фондами на сумму около 80 миллионов фунтов стерлингов. [6]
Существует ряд коллективных инвестиционных схем — паевой инвестиционный фонд, открытая инвестиционная компания , взаимный фонд , паевой инвестиционный фонд , закрытый инвестиционный фонд — со схожими целями и/или названиями, которые иногда путают друг с другом. Вариации включают открытые и закрытые , деловые трастовые или управляющие компании/корпоративные структуры, активно управляемые или неуправляемые.
В Великобритании обычно существует два типа открытых, активно управляемых инвестиционных компаний: [7]
В Западной Европе есть
В Соединенных Штатах
Паевые инвестиционные фонды являются открытыми; фонд справедливо разделен на паи, цена которых меняется прямо пропорционально изменению стоимости чистых активов фонда . Каждый раз, когда инвестируются деньги, создаются новые паи, соответствующие преобладающей цене покупки пая; каждый раз, когда паи выкупаются, проданные активы соответствуют преобладающей цене продажи пая. Таким образом, не создается ни спроса, ни предложения на паи, и они остаются прямым отражением базовых активов. Сделки с паевыми инвестиционными фондами не имеют никакой комиссии.
Управляющий фонда получает прибыль в виде разницы между ценой покупки пая или ценой предложения и продажной стоимостью паев или ценой предложения . Эта разница известна как спред спроса и предложения . Спред спроса и предложения будет варьироваться в зависимости от типа удерживаемых активов и может составлять от нескольких базисных пунктов для очень ликвидных активов, таких как государственные облигации Великобритании/США, до 5% и более для активов, которые сложнее купить и продать, таких как недвижимость. Трастовое соглашение часто дает управляющему право изменять спред спроса и предложения для отражения рыночных условий с целью позволить управляющему контролировать ликвидность. В некоторых юрисдикциях спред спроса и предложения называется «спред спроса и предложения».
Для покрытия расходов на управление инвестиционным портфелем управляющий будет взимать ежегодную плату за управление или AMC. Обычно это 1–2 процента от рыночной стоимости фонда. В дополнение к ежегодной плате за управление, расходы, понесенные при управлении и торговле базовыми активами, часто будут нести траст. В этом случае поставщик будет получать доход, равный AMC, не неся никаких расходов на управление фондом. Это делает сборы в таких инструментах непрозрачными.
В паевом фонде управление паями осуществляется в рамках так называемого «Менеджерского ящика». Менеджер ящика фонда будет принимать решение в каждой точке оценки, создавать (добавлять) или ликвидировать (удалять) паи на основе окончательных чистых продаж и погашений до следующей точки оценки, когда фонд оценивается на «форвардной основе», или в фактической точке оценки, когда фонд оценивается на исторической основе. Форвардное ценообразование является наиболее распространенным.
Базовая стоимость активов всегда напрямую представлена общим числом выпущенных единиц, умноженным на цену единицы за вычетом взимаемой комиссии за транзакцию или управление и любых других сопутствующих расходов. Каждый фонд имеет определенную инвестиционную цель для определения целей и ограничений управления.
Единица создается, когда деньги инвестируются, и аннулируется, когда деньги изымаются. Цена создания и цена аннулирования не всегда соответствуют цене предложения и бида . В соответствии с нормативными правилами эти цены могут отличаться и соотноситься с максимумами и минимумами стоимости актива в течение дня. Торговая прибыль, основанная на разнице между этими двумя наборами цен, известна как прибыль коробки.
В Великобритании многие управляющие паевыми инвестиционными фондами в последние годы перешли в открытые инвестиционные компании (OEIC). Обычно OEIC имеют единую цену покупки и продажи, хотя недавние изменения в регулировании теперь также разрешают двойное ценообразование, как и паевые инвестиционные фонды.
Мотивация конвертации часто приводится в качестве упрощения и предпосылки для предоставления фондов по всей Европе в соответствии с правилами ЕС.
Более циничные наблюдатели, возможно, заметили, что в поправке на разводнение OEIC (чаще называемой «колеблющейся единой ценой») появилась большая свобода для сокрытия обвинений, при этом сохраняя видимость упрощения [ необходима ссылка ] .
В Соединенных Штатах держатели паев паевых инвестиционных фондов часто рассматриваются как партнеры в целях налогообложения. [15] Подобно инвестициям в MLP , держатели паев обычно получают форму K-1, а не форму 1099 в конце каждого налогового года.
В Великобритании паи можно купить напрямую у управляющего фондом, держать через номинальный счет или через индивидуальный сберегательный счет (ISA). Также возможно инвестировать через фондовые платформы.
С 1 января 1987 года по 5 апреля 1999 года также можно было инвестировать через личный инвестиционный план (PEP), однако он был прекращен, и все счета PEP автоматически стали акциями и облигациями ISA 6 апреля 2008 года. [16]