Облигация с нулевым купоном (также дисконтная облигация или облигация с глубоким дисконтом ) — это облигация , номинальная стоимость которой погашается в момент погашения . [1] В отличие от обычных облигаций, она не производит периодических выплат процентов или не имеет так называемых купонов , отсюда и термин облигация с нулевым купоном. Когда облигация достигает срока погашения, ее инвестор получает ее номинальную (или номинальную) стоимость. Примерами облигаций с нулевым купоном являются казначейские векселя США , сберегательные облигации США , долгосрочные облигации с нулевым купоном, [1] и любой тип купонной облигации, который был лишен своих купонов. Облигации с нулевым купоном и облигации с глубоким дисконтом — это термины, которые используются взаимозаменяемо.
Напротив, инвестор, имеющий обычную облигацию, получает доход от купонных выплат, которые производятся раз в полгода или ежегодно. Инвестор также получает основную или номинальную стоимость инвестиции при погашении облигации.
Некоторые облигации с нулевым купоном индексируются по уровню инфляции , и сумма денег, которая будет выплачена держателю облигации, рассчитывается с учетом установленной суммы покупательной способности , а не установленной суммы денег, но большинство облигаций с нулевым купоном выплачивают установленную сумму денег, известную как номинальная стоимость облигации.
Облигации с нулевым купоном могут быть долгосрочными или краткосрочными инвестициями. Сроки погашения долгосрочных облигаций с нулевым купоном обычно начинаются с десяти до пятнадцати лет. Облигации можно удерживать до погашения или продавать на вторичных рынках облигаций . Краткосрочные облигации с нулевым купоном обычно имеют срок погашения менее одного года и называются векселями. Рынок казначейских векселей США является самым активным и ликвидным рынком долга в мире.
Облигации с нулевым купоном имеют дюрацию, равную сроку погашения облигации, что делает их чувствительными к любым изменениям процентных ставок. Инвестиционные банки или дилеры могут отделять купоны от основного долга купонных облигаций, который известен как остаток, так что разные инвесторы могут получать основной долг и каждый из купонных платежей. Это создает предложение новых облигаций с нулевым купоном.
Купоны и остаток продаются инвесторам по отдельности. Затем каждая инвестиция выплачивает единовременную сумму. Этот метод создания облигаций с нулевым купоном известен как стриппинг , а контракты известны как стрип-облигации. «СТРИПС» означает Раздельная Торговля Зарегистрированными Интересами и Основными Ценными Бумагами . [ 2 ]
Дилеры обычно покупают пакет высококачественных и неотзывных облигаций , часто государственных выпусков, для создания стрип-облигаций. У стрип-облигации нет риска реинвестирования, поскольку выплата инвестору происходит только в конце срока.
Влияние колебаний процентных ставок на облигации с купоном, известное как продолжительность облигации , выше, чем для купонной облигации. Облигация с нулевым купоном всегда имеет продолжительность, равную ее погашению, а купонная облигация всегда имеет меньшую продолжительность. Облигации с купоном обычно доступны у инвестиционных дилеров со сроком погашения до 30 лет. Для некоторых канадских облигаций срок погашения может превышать 90 лет. [ необходима цитата ]
В Канаде инвесторы могут приобретать пакеты облигаций с купоном, чтобы денежные потоки были адаптированы к их потребностям в единой ценной бумаге. Эти пакеты могут состоять из комбинации процентных (купонных) и/или основных стрипов.
В Новой Зеландии облигации сначала разделяются на две части — купоны и основную сумму. Купоны могут торговаться как единое целое или далее подразделяться на отдельные даты оплаты.
В большинстве стран стрип-облигации в основном администрируются центральным банком или центральным депозитарием ценных бумаг . Альтернативной формой является использование кастодиального банка или трастовой компании для хранения базовой ценной бумаги и трансферного агента/регистратора для отслеживания права собственности на стрип-облигации и администрирования программы. Физически созданные стрип-облигации (где купоны физически вырезаются и затем продаются отдельно) были созданы в ранние дни стрип-облигаций в Канаде и США , но фактически исчезли из-за высоких затрат и рисков, связанных с ними.
.jpg/1280px-1969_%24100K_Treasury_Bill_(front).jpg)
Пенсионные фонды и страховые компании предпочитают владеть долгосрочными бескупонными облигациями из-за их высокой продолжительности . Это означает, что цены облигаций особенно чувствительны к изменениям процентной ставки и, таким образом, компенсируют или иммунизируют процентный риск долгосрочных обязательств фирм.
В Соединенных Штатах облигация с нулевым купоном имеет первоначальную скидку на выпуск (OID) для целей налогообложения. [3] Инструменты, выпущенные с OID, обычно предполагают получение процентов, иногда называемых фантомным доходом, даже если облигации не выплачивают периодические проценты. [4]
Поэтому облигации с нулевым купоном, подлежащие налогообложению в США, как правило, должны храниться на пенсионных счетах с отсрочкой налогообложения, чтобы избежать уплаты налогов на будущие доходы. В качестве альтернативы, когда покупается облигация с нулевым купоном, выпущенная государственным или местным органом власти США, вмененный процент освобождается от федеральных налогов США и, в большинстве случаев, от государственных и местных налогов.
Облигации с нулевым купоном были впервые введены в 1960-х годах, но не стали популярными до 1980-х годов. Использование таких инструментов было обусловлено аномалией в налоговой системе США, которая допускала вычет скидки по облигациям относительно их номинальной стоимости. Правило игнорировало начисление процентов и приводило к значительной экономии на налогах, когда проценты высоки или ценная бумага имеет длительный срок погашения. Хотя налоговые лазейки были быстро закрыты, сами облигации оставались востребованными из-за своей простоты. [ необходима цитата ]
В Индии налог на доход от облигаций с глубокими дисконтами может возникать двумя способами: проценты или прирост капитала. Также есть закон, что проценты должны быть показаны на основе накопления для облигаций с глубокими дисконтами, выпущенных после февраля 2002 года, согласно циркуляру CBDT № 2 от 2002 года от 15 февраля 2002 года. [ необходима цитата ]