Роялти -траст — это тип корпорации , в основном в Соединенных Штатах или Канаде, обычно занимающейся добычей нефти и газа или горнодобывающей промышленностью . Однако, в отличие от большинства корпораций, ее прибыль не облагается налогом на корпоративном уровне при условии, что определенный высокий процент (например, 90%) прибыли распределяется между акционерами в качестве дивидендов . Затем дивиденды облагаются налогом как личный доход. Эта система, похожая на инвестиционные трасты в сфере недвижимости , эффективно избегает двойного налогообложения корпоративного дохода.
Техасскому нефтянику Т. Буну Пикенсу часто приписывают создание первого лицензионного фонда в 1979 году; однако Marine Petroleum Trust (Marps) был создан в 1956 году, на двадцать три года раньше. [ необходима цитата ]
Роялти-трасты обычно владеют нефтяными или газовыми скважинами, правами на добычу полезных ископаемых скважин или правами на добычу полезных ископаемых на других типах собственности. Фактическую эксплуатацию нефтяного или газового месторождения или шахты должна осуществлять внешняя компания, а сам траст в Соединенных Штатах может [ неоднозначно ] не иметь сотрудников. Акции траста обычно торгуются на публичных фондовых рынках, но сам траст обычно контролируется трастовым офицером в банке.
Они являются мощным инвестиционным инструментом для людей, которые хотят напрямую инвестировать в добычу нефти или других материалов, но не имеют ресурсов или толерантности к риску, чтобы купить собственную скважину или шахту. Кроме того, поскольку трасты часто владеют многочисленными отдельными скважинами, нефтяными месторождениями или шахтами, они представляют собой удобный способ для среднего инвестора диверсифицировать инвестиции по ряду объектов недвижимости. Кроме того, поскольку сырьевые товары считаются хеджем против инфляции, популярность роялти-трастов как инвестиций растет по мере роста процентных ставок, и их акции часто растут в результате. [1]
Эти трасты часто привлекают инвесторов своей относительно высокой доходностью; [2] в 2007 году их распределение часто находилось в диапазоне от 10 до 15 процентов годовых. Это делает акции чувствительными к процентным ставкам , поскольку цены на акции, вероятно, будут снижаться в периоды роста процентных ставок и расти, когда процентные ставки падают. Кроме того, роялти-трасты в Соединенных Штатах и Канаде обычно включают нефтяные и газовые месторождения или шахты, которые находятся на пике добычи или уже прошли его, и будут постепенно снижать объемы производства, а также доходы; однако инфраструктура для их разработки уже построена, так что инвестор может ожидать достаточно стабильного потока доходов. [3]
Помимо того, что они позволяют инвесторам получать высокую прибыль от распределения, особенно в периоды низких процентных ставок, роялти-трасты позволяют инвесторам напрямую спекулировать на таких товарах, как газ, нефть или железная руда, без необходимости покупать фьючерсные контракты или использовать другие инвестиционные инструменты, традиционно связанные с товарами, поскольку трасты торгуются как акции. В периоды, когда цена на товар растет, стоимость акций, а также дивидендная доходность траста, занимающегося производством этого товара, также будут расти. [4]
Роялти-трасты в основном находятся в Канаде и Соединенных Штатах ; один также есть в Германии. Канадские роялти-трасты, называемые «Canroys» или «CanRoys», обычно торгуются на фондовой бирже Торонто , в то время как некоторые из крупных трастов также торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже . Canroys обычно предлагают более высокую доходность, чем американские трасты; для неканадских инвесторов эта более высокая доходность уменьшается на 15% удержания иностранного налога, которое отсутствует в американских трастах.
Наиболее существенное различие между канадскими и американскими трастами роялти заключается в их правовом статусе в соответствующих странах. В США трастам не разрешается приобретать дополнительные объекты недвижимости после их создания. Поскольку они ограничены своими первоначальными объектами недвижимости — например, группой нефтяных месторождений или газоносных горных пород — можно ожидать, что со временем они истощатся, роялти, которые они выплачивают, соответственно сократятся, и в конечном итоге траст будет распущен. В Канаде трасты могут активно управляться и работать как предприятия. Они могут иметь сотрудников, выпускать новые акции, занимать деньги, приобретать дополнительные объекты недвижимости и могут самостоятельно управлять ресурсами. [1]
25 июня 2003 года корпоративное подразделение Bell Canada Enterprises Yellow Pages Group было преобразовано в Yellow Pages Income Fund, что стало «первым громким преобразованием в трастовую структуру». Их фонд доходов привлек «1 миллиард долларов в процессе». : 20 [5]
Согласно статье 2012 года в журнале Canadian Energy Law, [6]
«Рынки трастов роялти и трастов доходов берут свое начало в 1986 и 1995 годах соответственно. По мере снижения процентных ставок в течение этого периода и позже эти трасты стали популярными, поскольку они обеспечивали высокую доходность, значительно превышающую преобладающую процентную ставку, выплачиваемую корпорациями с аналогичным кредитным рейтингом. Причина расхождения была в первую очередь связана с тем, что трасты роялти и трастов доходов были сквозными инструментами, которые избегали уплаты налога на корпоративном уровне. Доходность, выплачиваемая этими трастами, различалась, но обычно находилась в диапазоне 8–10%».
— Дуг Ричардсон 2012
Ричардсон утверждал, что к 2012 году иностранные инвестиционные фонды (FAIT) возродили интерес к инвестиционным фондам в Канаде. [6] Поскольку FAIT включают активы за пределами канадских границ, они «не подпадают под действие традиционных правил SIFT». [6]
В 2006 году было объявлено о новых преобразованиях трастов на сумму 70 миллиардов долларов. [7] Крупнейшее было предложено в сентябре 2006 года, когда Bell Canada Enterprise BCE объявила о своем намерении преобразовать свою дочернюю компанию Bell Canada в траст CanRoy, тем самым сэкономив корпорации 800 миллионов долларов на налогах к 2008 году. [7] Роялти-трасты становились все более популярными, поскольку они не платят корпоративный налог, а «выплачивают большую часть своего дохода в виде распределений держателям паев, которые затем платят налог с этих распределений». [7] 31 октября 2006 года тогдашний министр финансов Джим Флаэрти выступил со своим ныне знаменитым предложением ввести новые правила — позже известные как правила Specified Investment Flow-Through [6] (SIFT) — прозванные «Хеллоуинской резней». [7] При премьер-министре Стивене Харпере , который вступил в должность 6 февраля 2006 года после победы над действующим Полом Мартином , канадское федеральное правительство объявило об устранении лазейки, которая давала более 250 трастовым фондам налоговое преимущество по сравнению с другими корпорациями. Начиная с 2011 года «трастовые фонды, за исключением тех, которые сосредоточены на недвижимости, будут облагаться налогом на распределение трастов» [8] по полной ставке 31,5%. Существующие трасты будут иметь четырехлетний переходный период (с 2007 по 2011 год), тогда как более новые трасты, такие как предлагаемый траст Bell Canada, будут применяться в 2007 году. Причиной этого шага стало то, что трасты обходились канадскому правительству более чем в 500 000 000 долларов в год в виде потерянного дохода. [9] Флаэрти описал преобразование корпораций в трасты роялти как «растущую тенденцию к уклонению от уплаты корпоративного налога», которая наносит ущерб канадской экономике, и защитил свой ответ как «взвешенный». [7] Если бы тенденция преобразования трастов не была остановлена, было подсчитано, что канадское федеральное и провинциальное правительства ежегодно теряли бы «1 миллиард долларов налоговых поступлений». [7]
Сразу после объявления цены акций трастов упали. Penn West Exploration (тогда Penn West Energy Trust) — в СМИ до сих пор именуемый Penn West Petroleum — [8] В интервью в январе 2013 года Мэтт Донохью, аналитик UBS AG в Калгари, утверждал, что модель роста и дохода была «повреждена», а не «сломана» с преобразованием трастов дохода обратно в корпоративную структуру. С ростом использования горизонтального бурения в энергетической отрасли энергетические трасты принимают гибридную политику, которая обещает как «рост на акцию, так и устойчивый доход для их акционеров». [8] Эта модель наименее прибыльна в периоды слабых цен на сырьевые товары. [8]
С момента объявления канадского «Плана справедливого налогообложения» [10] около 90% [ требуется ссылка ] канадских трастов роялти (CANROY) были либо преобразованы в корпорации, либо слиты с другими компаниями, либо просто ликвидированы. Хотя План справедливого налогообложения не требовал преобразования в корпоративный статус, большинство компаний посчитали выгодным сделать это. После преобразования большинство компаний были обязаны сократить выплаты дивидендов, чтобы отразить новый уровень налогообложения, которое им придется платить. [11]