Комиссии и расходы паевых инвестиционных фондов — это расходы, которые могут понести инвесторы, владеющие паевыми инвестиционными фондами . Эксплуатация паевого инвестиционного фонда подразумевает расходы, включая транзакционные издержки акционеров , комиссионные за инвестиционное консультирование , а также расходы на маркетинг и дистрибуцию . Фонды передают эти расходы инвесторам несколькими способами.
Некоторые фонды взимают «акционерные сборы» непосредственно с инвесторов всякий раз, когда они покупают или продают акции. Кроме того, каждый фонд имеет регулярные, повторяющиеся, общефондовые «операционные расходы». Фонды обычно оплачивают свои операционные расходы из активов фонда, что означает, что инвесторы косвенно оплачивают эти расходы. Хотя они могут показаться незначительными, сборы и расходы могут существенно сократить доходы инвестора, когда инвестиции удерживаются в течение длительного периода времени.
По указанным выше причинам потенциальному инвестору важно сравнить комиссии различных рассматриваемых фондов. Инвесторы также должны сравнивать комиссии с отраслевыми ориентирами и средними значениями. Существует много различных типов комиссий, как обсуждается ниже. Чтобы облегчить сравнение фондов, полезно сравнить коэффициент общих расходов . В следующей таблице показаны средневзвешенные коэффициенты общих расходов для различных типов паевых инвестиционных фондов, организованных в Соединенных Штатах по состоянию на 31 декабря 2020 года, опубликованные Morningstar, Inc. [1]
Комиссия за покупку — тип платы, которую некоторые фонды взимают со своих акционеров при покупке акций. В отличие от предварительной продажи, комиссия за покупку выплачивается фонду (а не биржевому брокеру ) и обычно взимается для покрытия некоторых расходов фонда, связанных с покупкой. [2]
Комиссия за погашение — еще один тип платы, которую некоторые фонды взимают со своих акционеров при продаже или погашении акций. В отличие от отложенной нагрузки на продажу, комиссия за погашение выплачивается фонду (а не биржевому брокеру ) и обычно используется для покрытия расходов фонда, связанных с погашением акций акционера. [2]
Комиссия за обмен — комиссия, которую некоторые фонды взимают с акционеров, если они обменивают (переводят) свои активы в другой фонд в пределах той же « семьи фондов ». [2]
Плата за управление — это плата, выплачиваемая из активов фонда инвестиционному консультанту фонда за управление инвестиционным портфелем, любые другие платы за управление, выплачиваемые инвестиционному консультанту фонда или его аффилированным лицам, а также административные сборы, выплачиваемые инвестиционному консультанту, которые не включены в категорию «Прочие расходы» (обсуждается ниже). [2] Их также называют платой за обслуживание .
Плата за счет — это плата, которую некоторые фонды отдельно взимают с инвесторов в связи с обслуживанием их счетов. Например, некоторые фонды взимают плату за обслуживание счета со счетов, стоимость которых меньше определенной суммы в долларах.
Плата за распространение и обслуживание — это плата, выплачиваемая фондом из активов фонда для покрытия расходов на маркетинг и продажу акций фонда, а иногда и расходов на предоставление услуг акционерам. Они также называются платой 12b-1 после раздела 12 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года . «Плата за распространение» включает плату за компенсацию брокерам и другим лицам, которые продают акции фонда, а также за оплату рекламы, печати и рассылки проспектов новым инвесторам, а также печати и рассылки рекламных материалов. «Плата за обслуживание акционеров» — это плата, выплачиваемая лицам за ответы на запросы инвесторов и предоставление инвесторам информации об их инвестициях. Плата за обслуживание акционеров может выплачиваться как в рамках плана Правила 12b-1, так и за его пределами. [3]
Фонды могут взимать до 0,25% комиссий за распространение и при этом называть себя «без нагрузки». [4]
Эти расходы возникают при торговле активами фонда. Фонды с высоким коэффициентом оборачиваемости или инвестирование в неликвидные или экзотические рынки обычно сталкиваются с более высокими транзакционными издержками. В отличие от коэффициента общих расходов эти расходы обычно не сообщаются.
Фонды нагрузки демонстрируют "Нагрузку продаж" с процентной комиссией, взимаемой при покупке или продаже акций. Нагрузка - это тип комиссии . В зависимости от типа нагрузки, которую демонстрирует паевой фонд, сборы могут взиматься во время покупки, во время продажи или в сочетании того и другого. Различные типы нагрузок описаны ниже.
Часто ассоциируется с акциями класса «А» паевого фонда. Также известный как сбор за продажу , это плата, уплачиваемая при покупке акций. Также известный как «начальная нагрузка», этот сбор обычно идет брокерам, которые продают акции фонда. Начальные нагрузки уменьшают сумму ваших инвестиций. Например, предположим, у вас есть 1000 долларов, и вы хотите инвестировать их в паевой фонд с начальной нагрузкой 5%. Нагрузка за продажу в размере 50 долларов, которую вы должны заплатить, взимается сверху, а оставшиеся 950 долларов будут инвестированы в фонд. Максимальная нагрузка за продажу в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года составляет 9%. Максимальная нагрузка за продажу в соответствии с Правилами NASD составляет 8 1 ⁄ 2 %. [2]
Связан с акциями паевых инвестиционных фондов класса «B». Известный как условный отложенный сбор за продажу ( CDSC или иногда отложенный сбор за продажу ), это сбор, уплачиваемый при продаже акций. Также известный как «бэк-энд-нагрузка», этот сбор обычно идет биржевым брокерам , которые продают акции фонда. Бэк-энд-нагрузка начинается с платы в размере около 5–6 процентов, которая постепенно снижается за каждый год, в течение которого инвесторы владеют акциями фонда. Скорость, по которой снижается сбор, раскрывается в проспекте . [5] Сумма этого типа нагрузки будет зависеть от того, как долго инвестор держит свои акции, и обычно уменьшается до нуля, если инвестор держит свои акции достаточно долго. [2]
Это похоже на back-end load в том, что при покупке фонда не взимается комиссия за продажу. Вместо этого back-end load может взиматься, если купленные акции продаются в течение определенного периода времени. Различие между равномерными нагрузками и низкими нагрузками в отличие от back-end loads заключается в том, что этот период времени, в течение которого взимаются сборы, короче.
Связан с акциями класса «C». Как следует из названия, это означает, что фонд не взимает никакой нагрузки с продаж. Но, как указано выше, не каждый тип акционерного сбора является «нагрузкой с продаж». Фонд без нагрузки может взимать сборы, которые не являются нагрузками с продаж, такие как сборы за покупку, сборы за выкуп, обменные сборы и сборы за обслуживание счета. Акции класса «C» имеют самые высокие ежегодные расходы. [6]
Точки останова
Некоторые взаимные фонды, которые взимают начальные нагрузки продаж, будут взимать более низкие нагрузки продаж для более крупных инвестиций. Уровни инвестиций, необходимые для получения сниженной нагрузки продаж, обычно называются «точками останова».
SEC не требует от фонда предлагать контрольные точки в нагрузке продаж фонда. Но если контрольные точки существуют, фонд должен их раскрыть. Кроме того, брокерская фирма, являющаяся членом Управления по регулированию финансовой отрасли (FINRA), не должна продавать вам акции фонда в количестве, которое «чуть ниже» контрольной точки нагрузки продаж фонда, просто чтобы заработать более высокую комиссию.
Каждая компания фонда устанавливает собственную формулу для расчета того, имеет ли инвестор право на получение точки останова. По этой причине важно получить информацию о точке останова у своего финансового консультанта или в самом фонде. Вам нужно будет спросить, как конкретный фонд устанавливает право на скидки точки останова, а также каковы суммы точек останова фонда. [2]
Разделение классовых различий
Одним из примечательных компонентов коэффициента расходов фондов США является «комиссия 12b-1», которая представляет собой расходы, используемые для рекламы и продвижения фонда. Комиссии 12b-1 выплачиваются фондом из активов паевого инвестиционного фонда и, как правило, ограничены максимумом в 1,00% в год (0,75% — распределение и 0,25% — обслуживание акционеров) в соответствии с правилами FINRA. [7]
Отказы, возмещения и компенсации
Некоторые фонды заключают «соглашения об отказе или возмещении» с консультантом фонда или другими поставщиками услуг, особенно когда фонд новый и расходы, как правило, выше (из-за небольшой базы активов). Эти соглашения обычно сокращают расходы до некоторого заранее определенного уровня или на некоторую заранее определенную сумму. Иногда эти суммы отказа/возмещения должны быть возмещены фондом в течение периода, который, как правило, не может превышать 3 лет с года, в котором были понесены первоначальные расходы. Если действует план возмещения, эффект может заключаться в том, чтобы потребовать от будущих акционеров покрыть расходы фонда, понесенные в предыдущие годы.
Изменения в соотношении расходов (постоянные и переменные расходы)
Как правило, в отличие от прошлых показателей, расходы очень предсказуемы. Фонды с высокими коэффициентами расходов, как правило, продолжают иметь высокие коэффициенты расходов. Инвестор может изучить «Финансовые показатели» фонда, которые содержатся как в периодических финансовых отчетах, так и в проспекте фонда, и определить коэффициент расходов фонда за последние пять лет (если у фонда пятилетняя история). Фонду очень сложно значительно снизить коэффициент расходов после нескольких лет операционной истории. Это связано с тем, что у фондов есть как фиксированные, так и переменные расходы, но большинство расходов являются переменными. Переменные расходы фиксируются на процентной основе. Например, если предположить, что нет контрольных точек, комиссия за управление в размере 0,75% всегда будет потреблять 0,75% активов фонда, независимо от любого увеличения активов под управлением. Общая комиссия за управление будет варьироваться в зависимости от активов под управлением, но она всегда будет составлять 0,75% активов. Фиксированные издержки (такие как аренда или аудиторская комиссия) варьируются в процентном отношении, поскольку единовременная сумма арендной платы/аудита в процентах будет варьироваться в зависимости от суммы активов, приобретенных фондом. Таким образом, большинство расходов фонда ведут себя как переменные расходы и, таким образом, являются постоянным фиксированным процентом от активов фонда. Поэтому фонду очень сложно значительно снизить коэффициент расходов после того, как у него есть некоторая история. Таким образом, если инвестор покупает фонд с высоким коэффициентом расходов, который имеет некую историю, он/она не должен ожидать какого-либо значительного снижения.
Расходы имеют значение относительно типа инвестиций
Существует три основных категории инвестиций для паевых инвестиционных фондов (акции, облигации и денежный рынок — в порядке убывания исторической доходности). Это упрощение, но его достаточно для объяснения влияния расходов. В акционерном фонде, где историческая валовая доходность может составлять 10%, коэффициент расходов в 1% будет потреблять приблизительно 10% дохода инвестора. В облигационном фонде, где историческая валовая доходность может составлять 8%, коэффициент расходов в 1% будет потреблять приблизительно 12,5% дохода инвестора. В фонде денежного рынка, где историческая валовая доходность может составлять 5%, коэффициент расходов в 1% будет потреблять приблизительно 20% исторического общего дохода инвестора. Таким образом, инвестор должен учитывать коэффициент расходов фонда, поскольку он связан с типом инвестиций, которые будет держать фонд.
Прочие расходы
«Прочие расходы» — это расходы, не включенные в «Управленческие сборы» или «Сборы за распространение или обслуживание (12b-1)», например, любые расходы на обслуживание акционеров, которые еще не включены в сборы 12b-1, расходы на хранение, юридические и бухгалтерские расходы, расходы трансфер-агента и другие административные расходы.
В статье использованы материалы из общедоступного источника : Invest Wisely: An Introduction to Mutual Funds. Комиссия по ценным бумагам и биржам США .