Сиротская структура

Юридическое лицо, в котором акционерный капитал никому не принадлежит

Сиротская структура или сиротская SPV или сиротство — термины, используемые в структурированном финансировании и тесно связанные с созданием SPV (« специальных целевых компаний ») для сделок секьюритизации , в которых условный капитал SPV намеренно передается несвязанной третьей стороне, которая сама не имеет контроля над SPV; таким образом, SPV становится «сиротой», капитал которой никем не контролируется.

Описание

В сиротском SPV акционерный капитал принадлежит третьей стороне, не имеющей юридических отношений с двумя основными сторонами, участвующими в секьюритизации (пользователем(ями) актива и кредитором(ами), финансирующими активы). Хотя эта третья сторона юридически «владеет» акционерным капиталом SPV, способ, которым структурировано ее владение, не дает ей никакого контроля над SPV.

Движущей силой для сиротства является возможность проведения транзакции секьюритизации вне баланса . Если пользователи активов или кредиторы активов владели (или юридически контролировали) капиталом SPV, то SPV будет консолидирован в их групповые счета. Это то, чего кредиторы SPV должны избегать, поскольку они в основном являются банками и хотят только выдавать кредиты. Пользователи актива могут захотеть избежать этого, если их лимиты заимствования могли быть достигнуты (или они хотят установить нормативный/ответственный брандмауэр между ними и активом(ами)). ^{[1] [2]}

Осиротевшие структуры SPV позволяют кредиторам отделять финансирование активов от пользователей активов, что позволяет им передавать активы другим пользователям в случае возникновения соответствующей ситуации (например, банкротства пользователя) без необходимости воссоздавать новую SPV и/или повторно привлекать новые кредиты.

Сиротство лежит в основе глобальных сделок секьюритизации , и без него большинство SPV секьюритизации перестали бы быть полезными или эффективными для своих создателей. ^[3]

Осиротевший SPV по определению является искусственным созданием, поскольку всем известно, кто «контролирует» SPV. Существуют случаи за пределами секьюритизации , когда осиротевшие SPV и возможность отделить «истинных» владельцев от «законных» владельцев могут использоваться для уклонения от уплаты налогов . Например, реструктуризация акционерного капитала в долг, а затем перемещение этого долга в налоговую гавань через осиротевшие SPV является классическим злоупотреблением сиротством. Вот почему сиротство доступно не во всех юрисдикциях, а там, где оно предлагается в неналоговых убежищах (т. е. там, где есть внутренние налоги), оно строго контролируется и отслеживается налоговыми органами.

Владельцы

SPV, как правило, представляет собой общество с ограниченной ответственностью, выпущенное либо в офшорной зоне (например, SPV Каймановых островов), либо в оншорной зоне (например, SPV, зарегистрированная в соответствии с разделом 110 Ирландии ). ^{[4] [5]}

Ключевые соображения при принятии решения о том, какие сторонние организации будут использоваться для «владения» капиталом потерянной SPV, определяются следующими факторами:

1. Налоговая честность. Третья сторона должна быть надежной и юридически отделенной от всех других сторон в SPV, чтобы различные национальные налоговые органы не оспорили SPV в соответствии с общими правилами по борьбе с уклонением от уплаты налогов и фактически не заставили ее вернуться «на баланс», сделав SPV бесполезной для сторон.
2. Банкротство Удаленность . Кредиторы SPV захотят убедиться, что их секьюритизационный инструмент не войдет в процесс банкротства, таким образом, теряя контроль над активами в течение длительного периода из-за финансовых неудач пользователя(ей) актива или самого владельца капитала третьей стороны. Кредиторы захотят немедленно взять под контроль активы, если пользователь(и) обанкротится ^[6]
3. Конфликты/Контроль. Третья сторона не должна иметь возможности нанести ущерб или атаковать SPV, занимать предвзятую позицию от имени одной из сторон (т. е. кредитора или пользователя) за пределами письменных соглашений, созданных при создании SPV, или даже действовать совершенно мошенническим образом, который нанес бы ущерб интересам основных сторон в SPV.

Учитывая вышеизложенное, бесхозный капитал SPV обычно удерживается номинальной компанией-попечителем акций на основании Декларации о доверительном управлении (и никогда не через физическое лицо).

Специализированные юридические фирмы предоставляют такие трастовые услуги (часто могут быть дочерними юридическими фирмами, консультирующими по основной сделке SPV и/или секьюритизации). ^[7]

Часто создается лишь небольшое количество акций за номинальную сумму (точные конкретные суммы зависят от специфики юрисдикции) в качестве «капитала» SPV. Затем эти акции независимо покупаются соответствующей третьей стороной, используя свои собственные средства для завершения покупки (не могут быть оплачены напрямую основными сторонами).

В некоторых юрисдикциях благотворительные трасты использовались из-за их особой устойчивости к банкротству (юридически невозможно начать процедуру банкротства), однако это привело к некоторой общественной обеспокоенности относительно целостности всей структуры бесхозного SPV (например, Matheson в Ирландии) ^{[8] [9]} и теперь прекращено в Ирландии. ^{[10] [11]}

В некоторых юрисдикциях неблаготворительный целевой траст становится предпочтительным вариантом. ^[12]

Злоупотребления

Глобальный рынок секьюритизации огромен (около 10 триллионов долларов США в активах) ^[13] и включает в себя транснациональные корпорации, получающие активы, финансируемые глобальными банками, структурированными в SPV, созданных глобальными юридическими и бухгалтерскими фирмами. Используемые ими структуры SPV-сирот понимаются и принимаются во многих юрисдикциях регулирующими и налоговыми органами как средства для проведения глобальных транзакций секьюритизации .

К сожалению, глобальное признание основных структур SPV, оставшихся без присмотра, привлекло внимание пользователей, которые не стремятся проводить стандартные прозрачные с точки зрения налогообложения сделки секьюритизации , но имеют другие цели и задачи, для которых регулирующие органы и налоговые органы не предусмотрели использование оставшихся без присмотра структур SPV. ^[14]

• В 2016 году было обнаружено, что фонды проблемных долгов США использовали бесхозные SPV, известные как SPV Раздела 110 , для покупки ирландских проблемных активов во время ирландского финансового кризиса с целью избежать ирландских налогов. К тому времени, как лазейки были закрыты ирландским правительством, существенные суммы налоговых поступлений были потеряны для ирландской казны. ^{[15] [16] [17]}

• В 2017–2018 годах академическое исследование профессора Джима Стюарта из Тринити-колледжа в Дублине показало, что российские финансовые организации используют анонимность сиротства, а также присущую транзакциям секьюритизации сложность , чтобы обойти различные международные санкции при перемещении денег по всему миру. ^{[18] [19] [20]}

Ирландия является крупнейшим местом в ЕС для бесхозных SPV, ^[21] и вышеуказанные злоупотребления вызвали предупреждения со стороны бывшего заместителя управляющего Центрального банка Ирландии ^{[22] [23]}

Смотрите также

• Ирландские компании специального назначения по разделу 110
• Целевые фонды
• Банкротство Удаленность

Ссылки

1. «Создание и понимание SPV» (PDF) . PwC. 2012.
2. "Cayman Islands Orphan SPVs in Shipping" (PDF) . Walkers. Январь 2017 г.
3. "Налогообложение SPV" (PDF) . Grant Thornton. Сентябрь 2015 г.
4. "Секьюритизация Каймановых островов" (PDF) . Коньерс Дилл Пирман. 2016.
5. "Создание SPV в Ирландии" (PDF) . Артур Кокс. 2014. Архивировано из оригинала (PDF) 2018-03-16 . Получено 2018-03-14 .
6. «Сиротские структуры – удаленность банкротства по ирландскому законодательству». Global Law Office. 2017.
7. "Джерсийские сироты SPV" (PDF) . Закон Хэтстоуна. 2014.
8. «Юридическая фирма Matheson использует ирландские благотворительные организации, чтобы помочь хедж-фондам сократить налоги». Irish Times. 27 августа 2015 г.
9. «Фонды-стервятники используют внутренние благотворительные организации юридической фирмы Matheson Law Firm, чтобы избежать уплаты ирландских налогов, говорит TD Стивен Доннелли». Irish Times. 14 июля 2016 г.
10. «Ирландский регулятор благотворительных организаций отклоняет Matheson Charities в разделе 110 SPV». Irish Times. 28 апреля 2017 г.
11. "Стивен Доннелли приветствует ужесточение регулятором благотворительности мер по борьбе с благотворительными организациями, подпадающими под действие раздела 110". Fianna Fail. 27 апреля 2017 г.
12. «Трасты неблаготворительного назначения на Гернси» . Лексология. 2014.
13. "Глобальный рынок секьюритизации" (PDF) . Morgan Stanley. 2017. Архивировано из оригинала (PDF) 2018-03-17 . Получено 2018-03-14 .
14. «Сиротские структуры: привлечение компаний к ответственности, когда владельцев не существует». Open Global Rights. 2 августа 2017 г.
15. "Ирландия сталкивается с еще одним налоговым скандалом ближе к дому" . Financial Times. 11 сентября 2016 г. Архивировано из оригинала 2022-12-11.
16. «Лазейка позволяет фирмам, зарабатывающим миллионы, платить €250 налога». The Irish Times. 6 июля 2017 г.
17. «NAMA вынуждено выплатить налоговый счет на сумму 160 млн евро после того, как лазейка в разделе 110 была закрыта». The Irish Independent. 2 февраля 2017 г.
18. "Глобальные финансы и российские связи" (PDF) . Профессор Джим Стюарт Тринити-колледж Дублин. 27 февраля 2018 г.
19. «Как российские компании провели 100 млрд евро через Дублин». The Sunday Business Post. 4 марта 2018 г.
20. «Более 100 млрд евро российских денег прошли через Дублин». The Irish Times. 4 марта 2018 г.
21. «Ирландия — главная юрисдикция еврозоны для SPV». Irish Independent. 19 августа 2017 г.
22. «Бывший регулятор говорит, что ирландские политики не осознают рисков IFSC». The Irish Times. 5 марта 2018 г.
23. «Ирландские SPV больше беспокоят другие страны, чем государство». The Irish Times. 13 января 2017 г.