Маркет -мейкер или поставщик ликвидности — это компания или физическое лицо, которые котируют как цену покупки, так и цену продажи торгуемого актива, находящегося в запасе, надеясь получить прибыль от разницы между ценами спроса и предложения или разворота. [1] Выгода для фирмы заключается в том, что она зарабатывает на этом деньги; выгода для рынка заключается в том, что это помогает ограничить колебания цен ( волатильность ), устанавливая ограниченный диапазон торговых цен для торгуемых активов.
На рынках США Комиссия по ценным бумагам и биржам США определяет «маркет-мейкера» как фирму, которая готова покупать и продавать акции на регулярной и постоянной основе по публично объявленной цене. [2] Назначенный первичный маркет-мейкер (DPM) — это специализированный маркет-мейкер, одобренный биржей для гарантии того, что он займет позицию по определенной назначенной ценной бумаге, опциону или опционному индексу. [3]
Большинство фирм, торгующих иностранной валютой, являются маркет-мейкерами, как и многие банки. Валютный маркет-мейкер покупает иностранную валюту у клиентов, а затем продает ее другим клиентам. Они получают доход от разницы цен на таких сделках, а также за услуги по предоставлению ликвидности , снижению транзакционных издержек и содействию торговле.
Маркет-мейкеры, которые готовы покупать и продавать акции , котирующиеся на бирже, например, на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или Лондонской фондовой бирже (LSE), называются «третьи маркет-мейкеры». [2] Большинство фондовых бирж работают по принципу «согласованной сделки» или «управляемой ордером». Когда цена предложения покупателя совпадает с ценой предложения продавца или наоборот, система сопоставления фондовой биржи решает, что сделка была заключена. В такой системе может не быть назначенных или официальных маркет-мейкеров, но маркет-мейкеры тем не менее существуют. [ необходима цитата ]
По состоянию на октябрь 2008 года [update]в США насчитывалось более двух тысяч маркет-мейкеров [4] , а в Канаде — более ста [5] .
В Соединенных Штатах, Нью-Йоркская фондовая биржа и Американская фондовая биржа (AMEX), среди прочих, назначили маркет-мейкеров, ранее известных как «специалисты», которые действуют как официальные маркет-мейкеры для данной ценной бумаги. Маркет-мейкеры предоставляют необходимый объем ликвидности рынку ценных бумаг и занимают другую сторону торгов, когда в клиентских заказах возникают краткосрочные дисбалансы между сторонами покупки и продажи. Взамен специалисту предоставляются различные информационные и торговые преимущества.
Другие биржи США, наиболее известная из которых — фондовая биржа NASDAQ , используют нескольких конкурирующих официальных маркет-мейкеров в ценных бумагах. Эти маркет-мейкеры обязаны поддерживать двусторонние рынки в течение биржевых часов и обязаны покупать и продавать по своим отображаемым бидам и аск-курсам. Обычно они не получают торговых преимуществ, которые получает специалист, но они получают некоторые, такие как возможность делать голые короткие продажи акций, т. е. продавать их, не занимая их. В большинстве ситуаций только официальным маркет-мейкерам разрешено заниматься голыми короткими продажами. Изменения правил в 2000-х и 2010-х годах прямо запретили голые короткие продажи опционными маркет-мейкерами. [6] [7]
На ликвидных рынках, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа , почти каждый актив имеет открытый интерес, что обеспечивает два преимущества: ценополучатели могут покупать или продавать в любое время, а наблюдатели могут постоянно отслеживать точную цену каждого актива. [8]
Рынок прогнозов или рынок, специально разработанный для раскрытия стоимости актива, в значительной степени зависит от постоянного обнаружения цен, которые остаются верными. [8] Рынки прогнозов извлекают выгоду из автоматизированных маркет-мейкеров или алгоритмических трейдеров, которые поддерживают постоянный открытый интерес, обеспечивая необходимую ликвидность рынкам, которую было бы трудно обеспечить естественным путем. [8]
Примерами нью-йоркских маркет-мейкеров являются Optiver , Jane Street Capital , Flow Traders , IMC и Virtu Financial , согласно статье 17(13) Регламента (ЕС) № 236/2012 Европейского парламента и Совета от 14 марта 2012 года. [9]
На Лондонской фондовой бирже есть официальные маркет-мейкеры для многих ценных бумаг. Некоторые из фирм-членов LSE берут на себя обязательство всегда делать двустороннюю цену по каждой из акций, по которым они делают рынки. Их цены отображаются в системе автоматизированных котировок фондовой биржи (SEAQ), и именно они обычно имеют дело с брокерами, покупающими или продающими акции от имени клиентов.
Сторонники официальной системы маркет-мейкинга утверждают, что маркет-мейкеры добавляют ликвидности и глубины рынка, занимая короткую или длинную позицию на время, таким образом принимая на себя определенный риск в обмен на шанс небольшой прибыли. На LSE всегда можно покупать и продавать акции: у каждой акции всегда есть по крайней мере два маркет-мейкера, и они обязаны заключать сделки.
Напротив, на более мелких рынках, ориентированных на ордера, таких как фондовая биржа JSE, может быть сложно определить цены покупки и продажи даже небольшого пакета акций, не имеющих четкой и немедленной рыночной стоимости, поскольку на доске ордеров часто нет ни покупателей, ни продавцов.
Неофициальные маркет-мейкеры вольны работать на рынках, управляемых ордерами, или, конечно, на LSE. Они не обязаны всегда делать двустороннюю цену, но у них нет и преимущества, что все должны иметь с ними дело.
Примерами британских маркет-мейкеров со времен Большого взрыва являются Peel Hunt LLP, Winterflood Securities , [10] Liberum Capital, Shore Capital, Fairfax IS и Altium Securities.
До Большого взрыва джобберы имели исключительные права на маркет-мейкинг на LSE.
Франкфуртская фондовая биржа (FWB) управляет системой маркет-мейкеров, назначаемых листинговыми компаниями. Они называются «назначенными спонсорами». [11] Назначенные спонсоры обеспечивают более высокую ликвидность, назначая обязательные цены для покупки и продажи акций. Крупнейшим маркет-мейкером по количеству мандатов в Германии является ODDO BHF Corporates & Markets AG . [ требуется цитата ]
С 2018 года на Токийской фондовой бирже действует Схема стимулирования маркет-мейкинга ETF [12] , которая предоставляет стимулы назначенным маркет-мейкерам, которые поддерживают обязательства по котированию в квалифицированных ETF . В этот список маркет-мейкеров входят Nomura Securities , Flow Traders и Optiver .
Предоставление ликвидности в децентрализованном сетевом протоколе , таком как торговля или транзакции криптовалюты на бирже , работает несколько иначе. Децентрализованные рынки по определению не имеют официальных маркет-мейкеров, и нет никаких правил, применяемых централизованными субъектами, вовлеченными на уровне протокола. Компании или частные лица могут стать маркет-мейкерами, просто используя или торгуя протоколом в больших объемах и предоставляя ликвидность протоколу, как правило, в обмен на перспективу получения рентабельности инвестиций в активы, вложенные в пулы ликвидности. [13] Децентрализованные биржи предлагают торговые скидки для трейдеров с большими объемами, чтобы побудить компании и частных лиц предоставлять ликвидность в качестве неофициальных маркет-мейкеров. [14]
Децентрализованные рынки выходят за рамки регулирующего охвата традиционных судов с юрисдикцией в определенных географических границах. Поэтому правительства могут испытывать трудности с аудитом , регулированием или закрытием таких протоколов, поскольку протоколы не имеют центральной или штаб-квартирной юрисдикции, в которой они работают. [15] Сеть работает на принципах и в соответствии с кодом, который запущен в сети. [16]
Доход маркет-мейкера — это разница между ценой спроса , ценой, по которой фирма готова купить акцию , и ценой предложения , ценой, по которой фирма готова ее продать. Это известно как спред маркет-мейкера или спред спроса и предложения . Предположим, что поступает равное количество ордеров на покупку и продажу, а цена никогда не меняется, это сумма, которую маркет-мейкер получит за каждый круговой обход.
Маркет-мейкеры обычно также предоставляют ликвидность клиентам фирмы, за что они получают комиссию. [17]