Португальский финансовый кризис 2010–2014 годов был частью более широкого спада португальской экономики , который начался в 2001 году и, возможно, закончился между 2016 и 2017 годами. [1] Период с 2010 по 2014 год, вероятно, был самой тяжелой и сложной частью всего экономического кризиса; этот период включает в себя международную помощь Португалии в 2011–2014 годах и был отмечен интенсивной политикой жесткой экономии , более интенсивной, чем более широкий кризис 2001–2017 годов. Экономический рост в Португалии остановился в период с 2001 по 2002 год, и после многих лет внутреннего экономического кризиса всемирная Великая рецессия начала поражать Португалию [2] [3] в 2008 году и в конечном итоге привела к тому, что страна оказалась неспособной погасить или рефинансировать свой государственный долг без помощи третьих сторон. Чтобы предотвратить ситуацию неплатежеспособности в условиях долгового кризиса , в апреле 2011 года Португалия обратилась за помощью к программам финансовой помощи и получила в общей сложности 78 миллиардов евро от МВФ , EFSM и EFSF . Португалия вышла из программы финансовой помощи в мае 2014 года, [4] [5] в том же году, когда после трех лет рецессии вновь появился положительный экономический рост. [6] Правительство достигло дефицита бюджета в 2,1% в 2016 году (самый низкий показатель с момента восстановления демократии в 1974 году) [7] , а в 2017 году экономика выросла на 2,7% (самый высокий темп роста с 2000 года). [8]
В отличие от других европейских стран, которые также сильно пострадали от Великой рецессии в конце 2000-х годов и получили финансовую помощь в начале 2010-х годов (например, Греция и Ирландия ), в Португалии 2000-е годы не были отмечены экономическим ростом, а вместо этого уже стали периодом экономического кризиса, отмеченного стагнацией, двумя рецессиями (в 2002–2003 годах [10] [11] и 2008–2009 годах [12] [11] ) и спонсируемой правительством жесткой экономией бюджетных средств с целью сокращения бюджетного дефицита до пределов, разрешенных Пактом стабильности и роста Европейского союза . [13] [14] [15]
С начала 1960-х до начала 2000-х годов Португалия пережила три периода устойчивого экономического роста и социально-экономического развития (примерно с 1960 по 1973 год, с 1985 по 1992 год и с 1995 по 2001 год) [6], в результате чего ВВП страны на душу населения вырос с 39% от среднего показателя по Северной и Центральной Европе в 1960 году [16] до 70% в 2000 году. [17] Хотя к 2000 году Португалия все еще была самой бедной страной в Западной Европе, она, тем не менее, достигла уровня конвергенции с развитыми экономиками Центральной и Северной Европы, который не имел прецедентов в предыдущие столетия, и этот процесс догоняющего развития, как ожидалось, будет продолжаться. [18] Португалия все же хорошо вошла в 2000-е годы, зарегистрировав почти 4%-ный рост ВВП в 2000 году, [11] но рост замедлился в 2001 году; Темпы роста в том году составили 2,0% [11] , и неожиданное замедление стало одной из причин, по которой дефицит бюджета правительства (все еще возглавляемого социалистом Антониу Гутерришем ) снизился до 4,1%; [19] [20] Таким образом, Португалия стала первой страной еврозоны , которая явно нарушила 3%-ный лимит Пакта о государственном бюджете на дефицит бюджета, и, таким образом, была открыта процедура чрезмерного дефицита. Внеочередные выборы 2002 года привели к власти социал-демократов во главе с Жозе Мануэлем Дураном Баррозу ; его правительство было отмечено введением жесткой политики жесткой экономии и структурных реформ, в основном оправданных необходимостью сокращения дефицита бюджета, набором мер, разработанных его министром финансов Мануэлой Феррейрой Лейте . [21] В 2002 году экономика Португалии выросла в общей сложности на 0,8%, в 2003 году находилась в состоянии рецессии (-0,9%) и выросла на 1,6% в 2004 году. [11] Феррейра Лейте сумел удержать дефицит на уровне 2,9% как в 2003, так и в 2004 году, но с помощью единовременных и чрезвычайных мер. [20] В противном случае дефицит достиг бы отметки в 5%. [21] Между тем, в первой половине 2000-х годов также закончилась тенденция к снижению соотношения государственного долга к ВВП , которая была отмечена в 1990-х годах: соотношение выросло с 53% в 2000 году до 62% в 2004 году (соотношение превысило произвольный предел Пакта о государственном долге в 60% в 2003 году). [22]
Социалист Жозе Сократеш стал премьер-министром в 2005 году ; как и его консервативный предшественник, Сократеш пытался сократить дефицит бюджета правительства посредством жесткой экономии и повышения налогов. [23] К тому времени португальская экономика явно отставала от европейских партнеров, и ожидалось, что дефицит бюджета 2005 года составит более 6%, если не будут приняты чрезвычайные меры. [24] В Программе стабильности и роста на 2005–2009 годы правительство Сократеша предложило позволить дефициту бюджета быть выше 6% в 2005 году, но структурно сократить его до уровня ниже 3% к 2008 году, план, который был принят европейскими властями. [25] [26] [27] [28] [29] [11] Заметный поворотный момент в кризисе произошел в 2005 году, когда уровень безработицы в Португалии впервые с 1986 года превысил средний показатель по Европе. [30] В 2007 году правительство достигло дефицита бюджета в 2,6% (на год раньше целевого показателя), что ниже предела в 3,0%, разрешенного Пактом о стабильности и росте . [31] В том году экономика выросла на 2,4%, что стало самым высоким показателем за десятилетие (исключая 2000 год). [11] Тем не менее, также в 2007 году сравнительно низкие темпы роста заставили The Economist описать Португалию как «нового больного Европы ». [32] С 2005 по 2007 год государственный долг был стабильным на уровне примерно 68% от ВВП. [33]
Великая рецессия начала поражать Португалию в 2008 году; в тот год португальская экономика не росла (0,0%) и упала почти на 3% в 2009 году. [11] Между тем, правительство сообщило о дефиците бюджета в размере 2,6% в 2008 году, который вырос почти до 10% в 2009 году. [34] [35] Политика жесткой экономии несколько ослабла в 2008–2010 годах в рамках плана восстановления европейской экономики и возрождения кейнсианства (которое призывало к антициклической политике), но была возобновлена в мае 2010 года. [36] В 2010 году наблюдался экономический рост (1,9%), но финансовое положение оставалось очень сложным (дефицит бюджета 8,6%); [11] [37] страна в конечном итоге оказалась неспособной погасить или рефинансировать свой государственный долг и запросила финансовую помощь в апреле 2011 года; В 2011 году экономика упала на 1,3%, а правительство сообщило о дефиците бюджета в размере 4,2%. [11] [38] Между тем, соотношение государственного долга к ВВП резко возросло с 68% в 2007 году до 111% в 2011 году. [33]
В конце концов, португальская экономика росла на душу населения меньше в 2000-х и начале 2010-х годов, чем американская экономика во время Великой депрессии или японская экономика во время « потерянного десятилетия» . [18] Несмотря на политику правительства, открыто направленную на консолидацию государственных финансов Португалии, [примечание 1] Португалия почти всегда находилась под процедурой чрезмерного дефицита [примечание 2], а соотношение государственного долга к ВВП выросло с 50% в 2000 году до 68% в 2007 году и 126% в 2012 году. [33] Причины стагнации сложны, поскольку многие потенциальные причины также затрагивают другие страны Южной Европы и не помешали им расти в 2000-х годах, как и не помешали Португалии расти до начала 2000-х годов. [18] [40] Экономист Феррейра ду Амарал указывает на присоединение к евро в 1999–2002 годах, которое было слишком сильной валютой для экономики и промышленности Португалии и лишило страну возможности самостоятельно направлять свою собственную денежно-кредитную (повышать или снижать процентные ставки) и камбиальную политику (девальвация валюты). [40] [41] [42] Витор Бенту также считает, что принадлежность к валютному союзу создала многочисленные проблемы, к которым португальская экономика не смогла адаптироваться. [40] Бенту также указывает на то, что евро было первопричиной многих внутренних макроэкономических дисбалансов внутри еврозоны, таких как чрезмерный внешний дефицит в странах периферии (таких как Португалия) и чрезмерный внешний профицит в странах ядра, и что такие дисбалансы были главной причиной европейского долгового кризиса 2010-х годов (и были, в значительной степени, более важными для объяснения кризиса, чем государственные финансы государств). [43] Группа экономистов (включая бывшего премьер-министра и будущего президента Анибала Каваку Силву , экономически либерального ученого и политика) указывает на чрезмерный размер португальского правительства, общие расходы которого превысили 45% ВВП в 2005 году. [40] Такая гипотеза в конечном итоге стала основой для мер жесткой экономии, запрошенных в качестве условия для спасения Европейского союза/МВФ в 2011–2014 годах . [40] Для Рикарду Рейша присоединение к евро было первопричиной кризиса 2000-х годов, но по другим причинам, чем те, которые выдвинул Феррейра ду Амарал: низкие процентные ставки способствовали притоку иностранного капитала, который слабая финансовая система страны нерационально распределила в низкопроизводительный неторгуемый сектор, что снизило общую производительность экономики. [44] [40]Между тем, система социального обеспечения требовала увеличения государственных расходов, а постоянные повышения налогов в 2000-х годах ограничили потенциал роста португальской экономики. [44] [40] Примечательно, что с 2000 по 2007 год налоги как доля ВВП увеличились на 1,7% в Португалии, но снизились на 0,9% в еврозоне. [44] Другим фактором, лежащим в основе стагнации, может быть то, что португальская экономика столкнулась с растущей конкуренцией со стороны стран Восточной Европы и Китая, экономики которых также специализировались на низких зарплатах и товарах с низкой добавленной стоимостью. [44] Другими более структурными проблемами, выявленными, были чрезмерная коррупция и регулирование, что затрудняет для бизнеса рост и достижение экономии за счет масштаба, [18] а также низкий уровень образования взрослых португальцев, низкая совокупная производительность факторов производства, жесткие законы о рынке труда и неэффективная и медленная судебная система. [44]
После финансового кризиса 2007–2008 годов в 2008–2009 годах стало известно, что два португальских банка ( Banco Português de Negócios (BPN) и Banco Privado Português (BPP)) годами несли убытки из-за неудачных инвестиций, хищений и мошенничества с бухгалтерской отчетностью. Случай BPN был особенно серьезным из-за его размера, доли рынка и политических последствий — тогдашний президент Португалии Анибал Каваку Силва и некоторые из его политических союзников поддерживали личные и деловые отношения с банком и его генеральным директором, который в конечном итоге был обвинен и арестован за мошенничество и другие преступления. [45] [46] [47] Чтобы избежать потенциально серьезного финансового кризиса в португальской экономике, португальское правительство решило предоставить им финансовую помощь, в конечном итоге за счет будущих убытков налогоплательщиков.
В первые недели 2010 года возобновившаяся тревога по поводу чрезмерного уровня задолженности в некоторых странах ЕС и, в более общем плане, по поводу здоровья евро распространилась из Ирландии и Греции в Португалию, Испанию и Италию. В 2010 году аббревиатуры PIIGS и PIGS широко использовались международными аналитиками облигаций, учеными и международной экономической прессой при упоминании этих неэффективных экономик.
Некоторые высокопоставленные немецкие политики зашли так далеко, что заявили, что экстренная помощь Греции и будущим получателям помощи ЕС должна повлечь за собой суровые наказания. [48]
Роберт Фишман в статье New York Times «Ненужная помощь Португалии» указывает, что Португалия стала жертвой последовательных волн спекуляций под давлением трейдеров облигаций, рейтинговых агентств и спекулянтов. [49] В первом квартале 2010 года, до давления со стороны рынков, Португалия имела один из лучших показателей экономического восстановления в ЕС. С точки зрения промышленных заказов Португалии, экспорта, предпринимательских инноваций и успеваемости в средней школе, страна сравнялась или даже превзошла своих соседей в Западной Европе. [49] Однако португальская экономика создавала свои собственные проблемы в течение длительного периода времени, которые достигли апогея с финансовым кризисом. Постоянная и продолжительная политика набора персонала увеличила количество уволенных государственных служащих. Рискованные кредиты, создание государственного долга и европейские структурные и сплоченные фонды управлялись неэффективно на протяжении почти четырех десятилетий. Португалия на протяжении многих лет подвергалась постоянной критике со стороны таких учреждений и организаций, как ОЭСР , МВФ и Европейский союз, за свои антирыночные, вдохновленные рабочим движением трудовые законы и правила, которые способствовали раздутию штата и нерациональному использованию факторов производства в целом. [50] [51] [52]
Летом 2010 года Moody's Investors Service снизило рейтинг государственных облигаций Португалии на две ступени с Aa2 до A1 [53] Из-за расходов на стимулирование экономики долг Португалии резко вырос по сравнению с валовым внутренним продуктом. Moody отметило, что растущий долг будет тяжким бременем для краткосрочных финансов правительства. [54]
В сентябре 2010 года XVIII Конституционное правительство Португалии объявило о новом пакете мер жесткой экономии вслед за другими партнерами по еврозоне , посредством ряда налоговых повышений и сокращений заработной платы государственных служащих . [55] [56] В 2009 году дефицит составил 9,4 процента, что является одним из самых высоких показателей в еврозоне и значительно превышает трехпроцентный лимит Пакта стабильности и роста Европейского союза . В ноябре премии за риск по португальским облигациям достигли максимумов за всю историю евро, поскольку инвесторы и кредиторы беспокоились, что страна не сможет обуздать свой бюджетный дефицит и долг. Доходность 10-летних государственных облигаций страны достигла 7 процентов — уровень, который, как ранее заявил министр финансов Португалии Фернанду Тейшейра душ Сантуш, потребует от страны обратиться за финансовой помощью к международным организациям. Также в 2010 году страна достигла рекордно высокого уровня безработицы почти в 11%, что не наблюдалось более двух десятилетий, в то время как число государственных служащих оставалось очень высоким. [57] [58] [59]
23 марта 2011 года Жозе Сократеш подал в отставку после принятия вотума недоверия , спонсируемого всеми пятью оппозиционными партиями в парламенте по поводу сокращения расходов и повышения налогов. [60] 6 апреля 2011 года Жозе Сократеш, все еще возглавлявший страну, объявил о запросе международного пакета финансовой помощи Португальской Республике. [61] В мае 2011 года Европейский союз и Международный валютный фонд утвердили трехлетний план финансовой помощи Португалии на сумму 78 миллиардов евро в попытке стабилизировать ее государственные финансы. [62] После объявления о помощи новоизбранному португальскому правительству во главе с Педру Пассусом Коэлью удалось реализовать меры по улучшению финансового положения государства, и страна начала рассматриваться как движущаяся по правильному пути. Несмотря на то, что уровень безработицы достиг новых максимумов, превысив 15 процентов во втором квартале 2012 года, страна сможет преодолеть кризис и стать сильнее, поскольку экономическая корректировка оказывает желаемое влияние на экономику Португалии и ситуацию с государственным долгом. [63] [64] [65] [66] [67] [68] Выборы состоялись 4 октября 2015 года, и коалиция Portugal à Frente (PaF) между партиями PSD и CDS-PP во главе с Педру Пассусом Коэлью из PSD стала самой проголосовавшей политической силой с 38,5% голосов, но она потеряла абсолютное большинство, которое было у двух партий в парламенте, оставив ее со 107 депутатами (89 от PSD и 18 от CDS-PP) из общего числа 230. Без этого большинства социалистические и коммунистические партии объединились, чтобы сформировать коалицию в парламенте, и после поддержки президента Анибала Каваку Силвы и в соответствии с законом XXI Конституционное правительство во главе с Антониу Коштой из Социалистической партии вступило в должность 26 ноября 2015 года, через 53 дня после парламентских выборов, на которых победила PaF. [69]
6 апреля 2011 года уходящий в отставку премьер-министр Социалистической партии (ПС) Жозе Сократеш объявил по телевидению, что страна, столкнувшаяся со статусом банкротства, обратится за финансовой помощью в МВФ и Европейский фонд финансовой стабильности, как это сделали Греция и Республика Ирландия. 16 мая 2011 года лидеры еврозоны официально одобрили пакет помощи Португалии в размере €78 млрд.
Положительный поворотный момент в стремлении Португалии вернуть себе доступ к финансовым рынкам был достигнут 3 октября 2012 года, когда государству удалось конвертировать €3,76 млрд облигаций со сроком погашения в сентябре 2013 года (с доходностью 3,10%) в новые облигации со сроком погашения в октябре 2015 года (с доходностью 5,12%). До обмена облигаций государство имело в общей сложности €9,6 млрд непогашенных облигаций со сроком погашения в 2013 году, которые, согласно плану спасения, должны быть возобновлены путем продажи новых облигаций на рынке. Поскольку Португалия уже смогла возобновить треть непогашенных облигаций с разумным уровнем доходности, рынок теперь ожидает, что предстоящие возобновления в 2013 году также будут проводиться с разумным уровнем доходности. Программа финансирования спасения будет действовать до июня 2014 года, но в то же время потребует от Португалии восстановить полный доступ к рынку облигаций в сентябре 2013 года. Недавняя продажа облигаций со сроком погашения 3 года была первой продажей облигаций португальского государства с момента запроса о спасении в апреле 2011 года и первым шагом к медленному открытию рынка государственных облигаций снова. Недавно ЕЦБ объявил, что они также будут готовы начать дополнительную поддержку Португалии с некоторыми покупками облигаций со снижением доходности ( OMT ), когда страна восстановит полный доступ к рынку. [70] Все вместе это предвещает хорошее будущее для дальнейшего снижения государственных процентных ставок в Португалии, которые 30 января 2012 года достигли пика для 10-летней ставки в 17,3% (после того, как рейтинговые агентства снизили кредитный рейтинг правительства до «неинвестиционного уровня» — также называемого «мусорным»), [71] и по состоянию на 24 ноября 2012 года сократились более чем вдвое, до всего лишь 7,9%. [72]
На парламентских выборах в октябре 2015 года правящая правая партия не смогла получить рабочее большинство, несмотря на то, что выиграла выборы с солидным отрывом. После выборов была сформирована антиэкономическая левая коалиция, набравшая 51% голосов и 53% избранных депутатов, однако президент Португалии сначала отказался позволить левой коалиции управлять страной, предложив меньшинству правой коалиции сформировать правительство. Оно было сформировано в ноябре 2015 года и просуществовало 11 дней, пока не потеряло вотум доверия. В конечном итоге президент пригласил и попросил Социалистическую партию сформировать правительство, поддержанное 123 из 230 депутатов парламента от всех партий, за исключением бывшей правой коалиции, которая распалась на две партии. Новое правительство (Социалистической партии и независимых) пришло к власти в ноябре 2015 года с парламентским большинством благодаря поддержке Левого блока, Партии зеленых и Коммунистической партии, а также воздержанию Партии защиты животных (PAN). В 2017 году МВФ прогнозировал рост на уровне 2,5 процента и уровень безработицы ниже 10 процентов, однако Европейская комиссия ожидала, что государственный долг Португалии достигнет 128,5 процента ВВП. [73]
1960 г. (ячейка A182) ВВП на душу населения в Португалии составлял 2956 долл. США (в долларах США 1990 г.) (ячейка Q182), в то время как в странах ЕС-12 ВВП на душу населения составлял 7498 долл. США (в долларах США 1990 г.) (ячейка N182). Таким образом, ВВП Португалии на душу населения составлял 39,4% от среднего показателя по ЕС-12.
2000 г. (ячейка A222) ВВП на душу населения в Португалии составлял 13 922 долл. США (в долларах США 1990 г.) (ячейка Q222), в то время как в странах ЕС-12 ВВП на душу населения составлял 20 131 долл. США (в долларах США 1990 г.) (ячейка N222). Таким образом, ВВП Португалии на душу населения составлял 69,2% от среднего показателя по ЕС-12.