stringtranslate.com

Управляемый фьючерсный счет

Управляемый фьючерсный счет ( MFA ) или управляемый фьючерсный фонд ( MFF ) — это тип альтернативных инвестиций в США, при котором торговля на фьючерсных рынках управляется другим лицом или организацией, а не владельцем фонда. [1] Управляемые фьючерсные счета включают, помимо прочего, товарные пулы . Эти фонды управляются консультантами по торговле товарными фьючерсами (CTA) или операторами товарных пулов (CPO), которые, как правило, регулируются в Соединенных Штатах Комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциацией . По состоянию на июнь 2016 года активы под управлением управляемых фьючерсных счетов составили 340 миллиардов долларов. [2]

Характеристики

Управляемые фьючерсные счета управляются от имени отдельного лица профессиональными управляющими финансами, такими как CTA или CPO , торгующими фьючерсами или другими производными ценными бумагами. [3] Фонды могут занимать как длинные , так и короткие позиции по фьючерсным контрактам и опционам на фьючерсные контракты на мировых товарных, процентных, фондовых и валютных рынках. [4]

Торговые стратегии

Управляемые фьючерсные счета могут торговаться с использованием любого количества стратегий, наиболее распространенной из которых является следование тренду . Следование тренду подразумевает покупку на рынках, которые имеют тенденцию к росту, и короткую продажу на рынках, которые имеют тенденцию к снижению. Различия в менеджерах, следующих тренду, включают продолжительность зафиксированного тренда (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный), а также определение тренда (например, что считается новым максимумом или новым минимумом) и методы управления деньгами/управления рисками. Были выведены теоретические оптимальные тренды захвата портфеля, [5] и эти тренды были широко задокументированы. [6] [7] Другие стратегии, используемые управляющими фьючерсами, включают дискреционные стратегии, фундаментальные стратегии, написание опционов, распознавание образов и арбитражные стратегии, среди прочих. [8] Однако следование тренду и вариации следования тренду являются преобладающей стратегией. [9]

Условное финансирование

На многих управляемых фьючерсных счетах сумма торговли в долларах равна сумме, предоставленной инвестором. Однако управляемые фьючерсы также позволяют инвесторам использовать свои инвестиции с использованием условного финансирования, которое представляет собой разницу между суммой, предоставленной инвестором (уровень финансирования), и взаимно согласованной суммой для торговли (уровень торговли). [10] Условное финансирование позволяет инвестору внести только часть минимальной инвестиции для управляемого фьючерсного счета, обычно от 25% до 75% от минимума. Например, чтобы выполнить минимум в размере 200 000 долларов США для CTA, который допускает 50% условного финансирования, инвестору нужно будет предоставить CTA только 100 000 долларов США. Инвестиции будут торговаться так, как если бы они составляли 200 000 долларов США, что приведет к удвоению прибыли или убытков, а также удвоению платы за управление относительно фактической инвестированной суммы. В результате условное финансирование может значительно повысить риск для управляемых фьючерсных счетов, и инвесторы, желающие использовать такое финансирование, обязаны подписывать заявления о раскрытии информации, подтверждающие, что они осознают связанный с этим риск. [11]

Производительность

История показателей Managed Futures с 1980 по 2008 гг.

Управляемые фьючерсы исторически демонстрировали очень низкую корреляцию с традиционными инвестициями, такими как акции и облигации. [12] Согласно современной теории портфеля , это отсутствие корреляции повышает надежность портфеля, снижая волатильность и риск портфеля, без существенного отрицательного влияния на доходность. Это отсутствие корреляции проистекает из того факта, что рынки, как правило, «следуют» лучшим трендам в более волатильных периодах, а периоды, в которые рынки падают, как правило, являются наиболее волатильными. [4] С 1980 по 2010 год совокупная среднегодовая доходность управляемых фьючерсов составляла 14,52%, согласно измерениям индекса равновзвешенных CASAM CISDM CTA, в то время как доходность акций США составляла 7,04% (на основе индекса общей доходности S&P 500 ). [13] Однако управляемые фьючерсы также имеют высокие комиссии. Согласно данным, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США и собранным Bloomberg, 89% из 11,51 млрд долларов прибыли в 63 управляемых фьючерсных фондах ушли на сборы, комиссии и расходы в течение десятилетия с 1 января 2003 года по 31 декабря 2012 года. [14]

История

В Соединенных Штатах торговля фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные товары восходит как минимум к 1850-м годам. [15] В 1920-х годах федеральное правительство предложило первое регулирование, направленное на торговлю фьючерсами , и приняло Закон о фьючерсах на зерно в 1922 году. После поправок в 1936 году этот закон был заменен Законом о товарных биржах . [15] [16] Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) была создана в 1974 году в соответствии с Законом о комиссии по торговле товарными фьючерсами . [16] Это регулирование привело к признанию новой группы управляющих финансами, включая CTA. В то время фонды, которыми они управляли, стали известны как управляемые фьючерсы. В конце 1970-х годов относительно новые управляемые фьючерсные фонды начали получать признание. [8] Хотя большая часть торговли по-прежнему заключалась в фьючерсных контрактах на сельскохозяйственные товары, [16] биржи начали вводить фьючерсные контракты на другие активы, включая валюты и облигации. [8] В 1980-х годах фьючерсная индустрия значительно развилась [3] после введения фьючерсов, не связанных с сырьевыми товарами, и к 2004 году управляемые фьючерсы стали индустрией стоимостью 130 миллиардов долларов. [8]

Регулирование

Управляемые фьючерсные счета регулируются федеральным правительством США через CTA и CPO, консультирующих фонды. Большинство этих организаций обязаны зарегистрироваться в Комиссии по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциации и следовать их правилам раскрытия информации и отчетности. [8]

Принятие в 2010 году Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей привело к усилению регулирования индустрии управляемых фьючерсов. 26 января 2011 года CFTC внесла дополнения и поправки в регулирование CPO и CTA, включая две новые формы сбора данных. CFTC также ввела регулирование, требующее предоставления большего объема отчетности по данным, и внесла поправки в свои требования к регистрации. [17] Согласно новым измененным требованиям к регистрации, фонды, использующие свопы или другие товарные интересы, могут быть определены как товарные пулы, и как таковые их операторы должны зарегистрироваться в CFTC, тогда как ранее они этого не делали. [18] 17 апреля 2012 года Торговая палата США и Институт инвестиционных компаний подали иск против CFTC, стремясь отменить это изменение правил, которые потребуют регистрации операторов паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в товары. [19]

Ссылки

  1. ^ "CFTC Glossary: ​​Controlled account". Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Получено 16 мая 2012 г.
  2. ^ "CTA Industry - Assets Under Management". Barclay Hedge . 2016. Получено 16 января 2017 .
  3. ^ ab Burghardt, Galen; Walls, Brian (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля. Bloomberg Press. стр. 1–2. ISBN 978-1576603741. Получено 16 мая 2012 г.
  4. ^ ab Мелин, Марк Х. (2010). Высокоэффективные управляемые фьючерсы: новый способ диверсификации вашего портфеля. Wiley. ISBN 978-0470637937. Получено 16 мая 2012 г.
  5. ^ Валейр, С. (2024). «Оптимальные портфели, следующие за трендом». Журнал инвестиционных стратегий . 12 .
  6. ^ Hurst, B.; Ooi, YH; Pedersen, LH (2017). «Столетие доказательств инвестирования, следующего за трендом». Журнал управления портфелем . 44 (1): 15–29. doi :10.3905/JPM.2017.44.1.015.
  7. ^ Бхансали, В.; Дэвис, Дж.; Дорстен, М.; Реннисон, Г. (2015). «Carry и тренд во многих местах». Журнал управления портфелем .
  8. ^ abcde Lhabitant, François-Serge (2007). Справочник по хедж-фондам. Wiley, John & Sons, Incorporated. ISBN 978-0470026632.
  9. ^ "Constructing a manageable futures portfolio". Managed Futures Today . Ноябрь 2010 г. Архивировано из оригинала 18 июля 2014 г. Получено 16 мая 2012 г.
  10. ^ Бургхардт, Гален; Уоллс, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля. Bloomberg Press. С. 37–8. ISBN 978-1576603741. Получено 16 мая 2012 г.
  11. ^ Мелин, Марк Х. (2010). Высокоэффективные управляемые фьючерсы: новый способ диверсификации вашего портфеля. Wiley. стр. 203–4. ISBN 978-0470637937. Получено 16 мая 2012 г.
  12. ^ "Управляемое инвестирование в фьючерсы". Wisdom Trading .
  13. ^ Фишер, Майкл С. (сентябрь 2010 г.). «Под инвестиционным радаром». Частное благосостояние . Charter Financial Publishing Network Inc. Получено 16 мая 2012 г.
  14. ^ «Как инвесторы теряют 89 процентов прибыли от фьючерсных фондов». Bloomberg .
  15. ^ ab Stassen, John H. (1982). «Закон о товарной бирже в перспективе: краткая и не столь почтенная история законодательства о торговле фьючерсами в Соединенных Штатах». Washington and Lee Law Review . 39 (3). Юридическая школа Университета Вашингтона и Ли: 825–843 . Получено 29 мая 2012 г.
  16. ^ abc "История CFTC". Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Получено 15 мая 2012 г.
  17. ^ "Операторы товарных пулов и консультанты по торговле товарами: поправки к обязательствам по соблюдению" (PDF) . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . 26 января 2011 г. Получено 14 мая 2012 г.
  18. ^ "Окончательные правила CFTC по юридическим лицам и их последствия для хедж-фондов и других частных фондов" (PDF) . Сазерленд . Sutherland Asbill & Brennan LLP. 10 мая 2012 г. Получено 4 июня 2012 г.[ постоянная мертвая ссылка ]
  19. ^ Долмеч, Крис; Шмидт, Роберт (17 апреля 2012 г.). «CFTC подала в суд на индустрию фондов с целью отменить правило регистрации». Bloomberg . Получено 5 июня 2012 г.

Внешние ссылки