stringtranslate.com

Депрессия 1920–1921 гг.

Парад 1919 года в Вашингтоне, округ Колумбия, для солдат, возвращающихся домой после Первой мировой войны . Потрясения, связанные с переходом от военной к мирной экономике, способствовали депрессии в 1920 и 1921 годах.

Депрессия 1920–1921 годов была резкой дефляционной рецессией в Соединенных Штатах, Великобритании и других странах, начавшейся через 14 месяцев после окончания Первой мировой войны . Она длилась с января 1920 года по июль 1921 года. [1] Масштабы дефляции были не просто большими, но и большими по сравнению с сопутствующим падением реального продукта. [2]

Сразу после окончания Первой мировой войны наступил двухлетний спад , что усложнило всасывание миллионов ветеранов в экономику. Экономика начала расти, но она еще не завершила все корректировки при переходе от военной к мирной экономике. Факторы, которые были определены как способствующие спаду, включают возвращение войск, что привело к всплеску гражданской рабочей силы и проблемам в всасывании ветеранов; испанский грипп ; [3] [4] [5] снижение профсоюзных раздоров; [6] изменения в фискальной и денежно-кредитной политике ; и изменения в ценовых ожиданиях.

После окончания депрессии « бурные двадцатые» принесли период экономического процветания с августа 1921 года по август 1929 года, вплоть до краха фондового рынка , спровоцировавшего Великую депрессию .

Обзор

Рецессия длилась с января 1920 года по июль 1921 года, или 18 месяцев, по данным Национального бюро экономических исследований . Это было дольше, чем большинство рецессий после Первой мировой войны, но было короче, чем рецессии 1910–1912 и 1913–1914 годов (24 и 23 месяца соответственно). Это было значительно короче, чем Великая депрессия (132 месяца). [1] [9] Оценки снижения валового национального продукта также различаются: Министерство торговли США оценивает, что ВНП снизился на 6,9%; Натан Балк и Роберт Дж. Гордон оценивают снижение на 3,5%; а Кристина Ромер оценивает снижение на 2,4%. [2] [10] Официального определения экономической депрессии не существует , но есть два неформальных правила: снижение ВВП на 10% или рецессия, продолжающаяся более трех лет, и рост уровня безработицы выше 10%. [11]

Рецессия 1920–1921 гг. характеризовалась крайней дефляцией, самым большим годовым процентным спадом за 140 лет данных. [2] Министерство торговли оценивает дефляцию в 18%, Балке и Гордон оценивают дефляцию в 13%, а Ромер оценивает дефляцию в 14,8%. Оптовые цены упали на 36,8%, что стало самым сильным падением со времен Войны за независимость США . Это хуже, чем в любой год во время Великой депрессии (хотя суммирование всех лет Великой депрессии вместе дает большую кумулятивную дефляцию). Дефляция 1920–21 гг. была экстремальной в абсолютном выражении, а также необычно экстремальной, учитывая относительно небольшое снижение валового внутреннего продукта. [2]

Безработица резко выросла во время рецессии. Ромер оценивает рост с 5,2% до 8,7%, а более ранняя оценка Стэнли Леберготта говорит, что безработица выросла с 5,2% до 11,7%. Оба согласны, что безработица быстро снизилась после рецессии и к 1923 году вернулась к уровню, соответствующему полной занятости . [12] Во время рецессии наблюдался чрезвычайно резкий спад промышленного производства. С мая 1920 года по июль 1921 года производство автомобилей сократилось на 60%, а общее промышленное производство — на 30%. [13] В конце рецессии производство быстро восстановилось. Промышленное производство вернулось к своему пиковому уровню к октябрю 1922 года. Индекс промышленной производительности AT&T показал спад на 29,4%, за которым последовал рост на 60,1% — по этому показателю рецессия 1920–1921 годов имела самый сильный спад и самое устойчивое восстановление из всех рецессий между 1899 годом и Великой депрессией. [14]

Используя различные индексы, Виктор Зарновиц обнаружил, что рецессия 1920–1921 годов имела самое большое падение деловой активности среди всех рецессий между 1873 годом и Великой депрессией. (По этому измерению Зарновиц считает, что рецессия была лишь немного больше, чем рецессия 1873–1879 годов , рецессия 1882–1885 годов , рецессия 1893–1894 годов и рецессия 1907–1908 годов .) [14]

Промышленный индекс Доу-Джонса с января 1918 года по январь 1923 года. Индекс достиг пика в 119,6 3 ноября 1919 года и минимума в 63,9 24 августа 1921 года, снизившись на 47%.

Акции резко упали во время рецессии. Индекс Dow Jones Industrial Average достиг пика в 119,6 3 ноября 1919 года, за два месяца до начала рецессии. Рынок достиг дна 24 августа 1921 года на уровне 63,9, снизившись на 47% (для сравнения, Dow упал на 44% во время паники 1907 года и на 89% во время Великой депрессии). [15] Климат был ужасным для бизнеса — с 1919 по 1922 год уровень банкротств предприятий утроился, поднявшись с 37 до 120 банкротств на каждые 10 000 предприятий. Предприятия, избежавшие банкротства, столкнулись с 75%-ным падением прибыли. [13]

Причины

Факторы, которые экономисты указали как потенциально вызывающие или способствующие спаду, включают возвращение войск с войны, что привело к всплеску численности гражданского населения, росту безработицы и стагнации заработной платы; снижение цен на сельскохозяйственные товары из-за послевоенного восстановления европейского сельскохозяйственного производства, что увеличило предложение; более жесткая денежно-кредитная политика для борьбы с послевоенной инфляцией 1919 года; и ожидания будущей дефляции, которые привели к сокращению инвестиций. [2]

Конец Первой мировой войны

Переход от военного времени к мирному стал огромным потрясением для экономики США. Заводы, ориентированные на военное производство, были вынуждены закрыться или переоборудовать свое производство. За короткой рецессией, произошедшей в Соединенных Штатах после Дня перемирия , последовал всплеск роста. Однако рецессия, произошедшая в 1920 году, также была затронута корректировками, последовавшими за окончанием войны, в частности демобилизацией солдат. Одной из самых больших корректировок стало возвращение солдат в гражданскую рабочую силу. В 1918 году в вооруженных силах было занято 2,9 миллиона человек. Это число сократилось до 1,5 миллиона в 1919 году и до 380 000 к 1920 году. Влияние на рынок труда было наиболее разительным в 1920 году, когда гражданская рабочая сила увеличилась на 1,6 миллиона человек, или на 4,1%, за один год. (Хотя это меньше, чем цифры послевоенной демобилизации в 1946 и 1947 годах, это в остальном самый большой задокументированный прирост рабочей силы за один год.) [2] В начале 1920-х годов и цены, и заработная плата менялись быстрее, чем сегодня. Работодатели могли быстрее предлагать сниженную заработную плату возвращающимся войскам, тем самым снижая свои производственные издержки и снижая свои цены. [2]

Пандемия гриппа 1918–1920 гг.

Пандемия испанского гриппа в Соединенных Штатах началась весной 1918 года и вернулась волнами в 1920 году, убив около 675 000 американцев. Поскольку большая часть смертей была среди взрослых трудоспособного возраста , вызванные ею экономические потрясения были особенно серьезными. Работа экономистов Роберта Барро и Хосе Урсуа предполагает, что грипп был ответственен за снижение валового внутреннего продукта на 6-8 процентов во всем мире между 1919 и 1921 годами. [3] [4] [5]

Профсоюзы

Во время Первой мировой войны профсоюзы усилили свою власть — правительство испытывало большую потребность в товарах и услугах, а при таком количестве молодых людей в армии рынок труда был напряженным. Однако после войны для профсоюзов наступил период потрясений, поскольку они потеряли свою переговорную силу. В 1919 году в какой-то момент забастовали 4 миллиона рабочих, что значительно больше, чем 1,2 миллиона в предыдущие годы. [2] Крупные забастовки включали забастовку рабочих металлургической и сталелитейной промышленности в сентябре 1919 года, забастовку шахтеров битумного угля в ноябре 1919 года и крупную забастовку железнодорожников в 1920 году. По словам экономиста Дж. Р. Вернона, «к весне 1920 года, с ростом уровня безработицы, труд прекратил свою агрессивную позицию, и трудовой мир вернулся». [2]

Денежно-кредитная политика

Милтон Фридман и Анна Шварц в своей работе «Денежная история США » рассматривают ошибки в политике Федерального резерва как ключевой фактор кризиса. В ответ на инфляцию после Первой мировой войны Федеральный резервный банк Нью-Йорка начал резко повышать процентные ставки. В декабре 1919 года ставка была повышена с 4,75% до 5%. Месяц спустя она была повышена до 6%, а в июне 1920 года — до 7% (самые высокие процентные ставки за все время, за исключением 1970-х и начала 1980-х годов).

Дефляционные ожидания

При золотом стандарте период значительной инфляции банковского кредита и бумажных требований сменялся волной погашений, поскольку вкладчики и спекулянты стремились обезопасить свои активы. Это приводило к дефляционному периоду, поскольку банковский кредит и требования уменьшались, а денежная масса сокращалась в соответствии с золотыми резервами. Введение Федеральной резервной системы в 1913 году не изменило принципиально эту связь с золотом. [16] Экономика была в целом инфляционной с 1896 года, и с 1914 по 1920 год цены быстро росли. Поэтому люди и предприятия ожидали существенного падения цен. [2]

Реакция правительства

Представители, принявшие участие в Конференции по безработице 1921 года, состоявшейся в Вашингтоне, округ Колумбия.

Медленная реакция президента Вудро Вильсона на депрессию подверглась критике со стороны республиканской партии, что привело их в Белый дом под знаменем Уоррена Хардинга . Придя к власти, Хардинг созвал Президентскую конференцию по безработице по инициативе тогдашнего министра торговли Герберта Гувера в связи с ростом безработицы во время рецессии. Около 300 видных представителей промышленности, банковского дела и труда были созваны в сентябре 1921 года для обсуждения проблемы безработицы. Гувер организовал экономическую конференцию и комитет по безработице. Комитет создал отделение в каждом штате со значительным уровнем безработицы, а также отделения в местных общинах и чрезвычайные комитеты мэров в 31 городе. Комитет оказал помощь безработным, а также организовал сотрудничество между местными и федеральными органами власти. Президент Хардинг подписал Чрезвычайный тариф 1921 года и Тариф Фордни-Маккамбера . Министр финансов Эндрю Меллон также успешно добился снижения ставок подоходного налога, чтобы помочь восстановлению.

Интерпретации

Согласно анализу 1989 года Милтона Фридмана и Анны Шварц , рецессия 1920–1921 годов была результатом ненужной сдерживающей денежно-кредитной политики Федерального резервного банка . [17] Пол Кругман соглашается, что высокие процентные ставки из-за усилий ФРС по борьбе с инфляцией стали причиной проблемы. Это вызвало не дефицит совокупного спроса, а дефицит совокупного предложения. Как только ФРС смягчила свою денежно-кредитную политику, экономика быстро восстановилась. [18]

Кроме того, Аллан Х. Мельцер предполагает, что поскольку США придерживались золотого стандарта , отток золота из гиперинфляционной Европы в США увеличил номинальный запас высокоэффективных базовых денег . Это положило конец дефляции и способствовало экономическому восстановлению. [19]

Джеймс Грант в своей книге 2014 года «Забытая депрессия 1921 года» обсуждает , почему депрессия 1920–1921 годов была относительно короткой по сравнению с экономической рецессией 21 века и последующим экономическим спадом, начавшимся в 2007 году. «Суть давнего спада 1920–1921 годов заключается в том, что он был своего рода последней демонстрацией того, как работает ценовой механизм, и последним неопосредованным правительством спадом делового цикла, то есть это был последний спад, который правительство не пыталось лечить с помощью фискального вмешательства с гораздо более низкими процентными ставками. Фактически, ФРС, тогда еще молодая, поскольку была основана только в 1914 году, фактически повысила ставки перед лицом действительно жестокой дефляции». [20] [ нужна страница ]

Томас Вудс , сторонник австрийской школы , утверждает, что политика невмешательства президента Хардинга в экономику во время рецессии 1920–1921 годов в сочетании с скоординированной агрессивной политикой быстрого сокращения государственных расходов оказала прямое влияние на быстрое и широкомасштабное восстановление частного сектора. [21] Вудс утверждал, что, поскольку на частных рынках наблюдались огромные искажения из-за государственного экономического влияния, связанного с требованиями Первой мировой войны, необходимо было как можно скорее провести столь же масштабную коррекцию искажений, чтобы привести инвестиции и потребление в соответствие с новой экономической средой мирного времени.

В статье 2011 года Дэниел Кюн, сторонник кейнсианской экономики, подвергает сомнению многие утверждения Вудса о рецессии 1920–1921 годов. [22] Кюн отмечает следующее:

Великобритания

Первоначально Британия переживала экономический бум в 1919–1920 годах, поскольку частный капитал, накопленный за четыре года войны, был инвестирован в экономику. [23] Судостроительная промышленность была завалена заказами на замену потерянного судоходства (во время войны было уничтожено 7,9 млн тонн торгового флота). Однако к 1920 году британский переход от военной к мирной экономике затормозился, и в экономике между 1920 и 1922 годами наступила серьезная рецессия. Джеймс Митчелл, Соломос Солому и Мартин Уил подсчитали, что ВВП резко упал на 22% в период с августа 1920 года по май 1921 года. Они подсчитали, что объем производства не превышал уровня 1920 года до весны 1924 года. [24] Поскольку другие крупные экономики также погрязли в рецессии, экспортно-зависимая экономика Британии пострадала особенно сильно. Безработица достигла 17%, а общий экспорт составил всего половину от довоенного уровня. [23]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ ab US Business Cycle Expansions and Reduces, Национальное бюро экономических исследований . Получено 22 сентября 2008 г.
  2. ^ abcdefghijk Вернон, JR (июль 1991 г.). «Дефляция 1920-21 гг.: роль совокупного предложения». Economic Inquiry . 29 (3): 572–580. doi :10.1111/j.1465-7295.1991.tb00847.x.
  3. ^ ab Барро, Роберт Дж .; Урсуа, Хосе Ф. (2008). «Макроэкономические кризисы с 1870 года». Brookings Papers on Economic Activity . 39 (1). The Brookings Institution : 255–350. doi : 10.3386/w13940 .
  4. ^ Аб Барро, Роберт Дж .; Урсуа, Хосе Ф. (5 мая 2009 г.). «Пандемии и депрессии». Уолл Стрит Джорнал . Проверено 27 апреля 2020 г.
  5. ^ ab Barro, Robert J. ; Ursúa, José F.; Weng, Joanna (март 2020 г.). «Коронавирус и Великая пандемия гриппа: уроки «испанки» относительно потенциального воздействия коронавируса на смертность и экономическую активность». Серия рабочих документов Национального бюро экономических исследований . doi : 10.3386/w26866 .
  6. ^ "Цифровая история". www.digitalhistory.uh.edu . Получено 2022-04-17 .
  7. ^ Лоуренс Х. Оффисер, «Ежегодный индекс потребительских цен в Соединенных Штатах, 1774–2008», MeasuringWorth, 2009. URL: http://www.measuringworth.org/uscpi/
  8. ^ Луис Д. Джонстон и Сэмюэл Х. Уильямсон, «Каков был ВВП США тогда?» MeasuringWorth, 2008. URL: http://www.measuringworth.org/usgdp/
  9. ^ «Великая депрессия | Определение, история, причины, последствия и факты». 15 февраля 2024 г.
  10. ^ Кристина Дакворт Ромер (1988). «Первая мировая война и послевоенная депрессия; переосмысление на основе альтернативных оценок ВНП». Журнал денежной экономики . 22 (1): 91–115. doi :10.1016/0304-3932(88)90171-7.
  11. ^ "Диагностика депрессии". The Economist . 30 декабря 2008 г.
  12. ^ ab Romer, Christina (1986). "Spurious Volatility in Historical Unemployment Data" (PDF) . The Journal of Political Economy . 91 : 1–37. doi :10.1086/261361. S2CID  15302777. Архивировано из оригинала (PDF) 2011-06-06 . Получено 2009-09-30 .
  13. ^ ab Энтони Патрик О'Брайен (1997). «Депрессия 1920–1921 гг.». В Дэвид Гласнер , Томас Ф. Кули (ред.). Бизнес-циклы и депрессии: энциклопедия . Нью-Йорк: Garland Publishing. стр. 151–153.
  14. ^ ab Zarnowitz, Victor (1996). Бизнес-циклы . Издательство Чикагского университета .
  15. ^ "Dow Historical Timeline". Dow Jones Industrial Average . Архивировано из оригинала 2014-10-20 . Получено 19-09-2009 .
  16. ^ Уикер, Элмус Р. (1966). «Пересмотр политики Федерального резерва во время депрессии 1920–1921 гг.». Журнал экономической истории . 26 (2): 223–238. doi :10.1017/S0022050700068674. JSTOR  2116229. S2CID  154805899.
  17. ^ Ромер, Кристина; Ромер, Дэвид (1989). «Имеет ли значение денежно-кредитная политика? Новый тест в духе Фридмана и Шварца» (PDF) . NBER Macroeconomics Annual . 4 : 121–170. doi :10.2307/3584969. JSTOR  3584969.
  18. ↑ Кругман, Пол (1 апреля 2011 г.). «1921 и все такое». The New York Times .
  19. ^ Аллан Х. Метцер, «Уроки ранней истории Федерального резерва». Архивировано 22 июля 2012 г. в Wayback Machine (Президентское обращение к Международному атлантическому экономическому обществу)
  20. ^ Джеймс Грант , Забытая депрессия, 1921 г. — крах, который излечил себя сам, Simon & Schuster, 2014 г.
  21. ^ Томас Вудс. «Уоррен Хардинг и забытая депрессия 1920 года». Архивировано 13 октября 2009 г. в Wayback Machine , журнал First Principles .
  22. ^ Кюн, Дэниел (сентябрь 2011 г.). «Критика Пауэлла, Вудса и Мерфи в отношении депрессии 1920–1921 гг.». Обзор австрийской экономики . 24 (3): 273–291. doi :10.1007/s11138-010-0131-3. S2CID  145586147.
  23. ^ ab Carter & Mears (2011). История Британии: Либеральная Англия, Мировая война и экономический спад . Лондон: Stacey International. стр. 154. ISBN 978-1906768485.
  24. ^ Митчелл, Соломоу, Уил, Джеймс, Соломоу, Мартин (2011). «Ежемесячные оценки ВВП для межвоенной Британии» (PDF) . Pdf . Архивировано (PDF) из оригинала 21 мая 2020 г. . Получено 21 мая 2020 г. .{{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )

Дальнейшее чтение

Внешние ссылки