stringtranslate.com

Таргетирование инфляции

В макроэкономике таргетирование инфляции — это денежно-кредитная политика , при которой центральный банк следует четкому целевому показателю уровня инфляции на среднесрочную перспективу и объявляет этот целевой показатель инфляции для общественности. Предполагается, что лучшее, что денежно-кредитная политика может сделать для поддержки долгосрочного роста экономики , — это поддерживать стабильность цен , а стабильность цен достигается путем контроля над инфляцией. Центральный банк использует процентные ставки в качестве основного краткосрочного денежного инструмента. [1] [2] [3]

Центральный банк, таргетирующий инфляцию, будет повышать или понижать процентные ставки в зависимости от инфляции выше или ниже целевого показателя соответственно. Распространено мнение , что повышение процентных ставок обычно охлаждает экономику и сдерживает инфляцию; снижение процентных ставок обычно ускоряет экономику, тем самым повышая инфляцию. Первыми тремя странами, внедрившими полноценное таргетирование инфляции, были Новая Зеландия , Канада и Великобритания в начале 1990-х годов, хотя Германия приняла многие элементы таргетирования инфляции ранее. [4] [5]

История

Ранние предложения денежных систем, ориентированных на уровень цен или уровень инфляции, а не на обменный курс, последовали за общим кризисом золотого стандарта после Первой мировой войны. Ирвинг Фишер предложил систему «компенсированного доллара», в которой содержание золота в бумажных деньгах будет меняться в зависимости от цены товаров в золоте, так что уровень цен в бумажных деньгах останется фиксированным. Предложение Фишера было первой попыткой таргетировать цены, сохраняя при этом автоматическое функционирование золотого стандарта . В своем «Трактате о денежной реформе» (1923 г.) Джон Мейнард Кейнс выступал за то, что мы сейчас называем схемой таргетирования инфляции. В контексте внезапной инфляции и дефляции в международной экономике сразу после Первой мировой войны Кейнс рекомендовал политику гибкости обменного курса , оценивая валюту как ответ на международную инфляцию и обесценивая ее при наличии международных дефляционных сил, чтобы внутренние цены оставались более или менее стабильными. Интерес к таргетированию инфляции ослаб в эпоху Бреттон-Вудса (1944–1971), поскольку оно не соответствовало привязке обменного курса, которая преобладала в течение трех десятилетий после Второй мировой войны.

Новая Зеландия, Канада, Великобритания

Таргетирование инфляции было впервые введено в Новой Зеландии в 1990 году. [6] Канада была второй страной, официально принявшей таргетирование инфляции в феврале 1991 года. [4] [5]

Соединенное Королевство приняло таргетирование инфляции в октябре 1992 года после выхода из Европейского механизма валютных курсов . [4] [7] В 1998 году на Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии была возложена исключительная ответственность за установление процентных ставок для достижения правительственного целевого показателя инфляции по индексу розничных цен (RPI) в 2,5%. [8] Цель была изменена на 2% в декабре 2003 года, когда индекс потребительских цен (ИПЦ) заменил индекс розничных цен в качестве индекса инфляции Казначейства Великобритании . [9] Если инфляция превышает или не достигает целевого показателя более чем на 1%, управляющий Банка Англии обязан написать письмо канцлеру казначейства, объясняя, почему и как он исправит ситуацию. [10] [11] [12] Успех таргетирования инфляции в Соединенном Королевстве объясняется вниманием Банка к прозрачности. [7] Банк Англии был лидером в разработке инновационных способов донесения информации до общественности, особенно посредством своего «Отчета об инфляции», которому подражали многие другие центральные банки. [4]

Затем в 1990-х годах таргетирование инфляции распространилось на другие страны с развитой экономикой, а начиная с 2000-х годов оно начало распространяться на развивающиеся рынки.

Европейский центральный банк

Хотя ЕЦБ не считает себя центральным банком, таргетирующим инфляцию, [13] после введения евро в январе 1999 года целью Европейского центрального банка (ЕЦБ) было поддержание стабильности цен в еврозоне . [14] Совет управляющих ЕЦБ в октябре 1998 года [15] определил стабильность цен как инфляцию ниже 2%, «годовое увеличение Гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) для зоны евро ниже 2%. %» и добавил, что стабильность цен «должна быть сохранена в среднесрочной перспективе». [16] Совет управляющих подтвердил это определение в мае 2003 года после тщательной оценки стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ. По этому случаю Совет управляющих пояснил, что «в стремлении к стабильности цен он стремится поддерживать уровень инфляции ниже, но близко к 2% в среднесрочной перспективе». [15] С тех пор целевой показатель в 2% стал общим для крупнейших развитых экономик, включая США (с января 2012 г.) и Японию (с января 2013 г.). [17]

8 июля 2021 года ЕЦБ изменил целевой показатель инфляции на симметричные 2% в среднесрочной перспективе. Симметрия в целевом показателе инфляции означает, что Совет управляющих считает отрицательные и положительные отклонения инфляции от целевого показателя одинаково нежелательными. [18]

Развивающиеся рынки

В 2000 году Фредерик С. Мишкин пришел к выводу, что «хотя таргетирование инфляции не является панацеей и может не подходить для многих стран с формирующимся рынком , в ряде из них оно может быть весьма полезной стратегией денежно-кредитной политики ». [19]

Армения

В 2006 году Центральный банк Армении (ЦБА) объявил о реализации стратегии таргетирования инфляции. Процесс полного перехода к таргетированию инфляции должен был завершиться в 2008 году. Для обеспечения полного перехода должны были быть созданы операционные, макроэкономические и институциональные предпосылки для таргетирования инфляции. ЦБА считает, что ему удалось успешно выполнить все предварительные условия, и ему следует сконцентрироваться на построении общественного доверия к новому режиму денежно-кредитной политики. Для оценки функции реакции ЦБА была разработана конкретная модель, и результаты показали, что инерция уровня инфляции и процентной ставки являются наиболее важными в функции реакции. Это может быть свидетельством того, что объявление стратегии является заслуживающим доверия обязательством. Очевидно, есть люди, которые утверждают, что таргетирование инфляции является слишком ограничительным для борьбы с положительными шоками предложения. С другой стороны, МВФ утверждает, что стратегия таргетирования инфляции хороша для развивающихся стран, однако требует большого количества информации для прогнозирования. [20]

Центральный банк продолжал проводить политику ужесточения денежно-кредитных условий в течение отчетного периода, увеличив процентную ставку в общей сложности на 2,75 процентных пункта. При этом около половины ужесточения - 1,25 процентного пункта - было проведено в марте 2022 года, реагируя на ситуацию с высокой инфляцией, сложившуюся в условиях беспрецедентной неопределенности. [21]

Постоянно испытывая внешние потрясения в национальной экономике в течение последних трех лет, Армения все еще находится на пути восстановления благодаря усилиям по управлению экономикой. В соответствии с трехлетним соглашением Stand-By, срок действия которого истек 16 мая 2022 года, были реализованы важные структурные и институциональные реформы. К ним относятся улучшение налогового законодательства, совершенствование бюджетного процесса, укрепление стабильности финансового сектора и, самое главное, развитие системы таргетирования инфляции. [22]

Чили

В Чили уровень инфляции в 20% вынудил Центральный банк Чили объявить в конце 1990 года цель инфляции для годового уровня инфляции на год, заканчивающийся в декабре 1991 года. [19] Однако Чили не считалась полностью экономически развитой страной. действовавший таргетирующий инфляционный механизм до октября 1999 года. [5] [23] По словам Пабло Гарсиа Силвы, члена правления Центрального банка Чили, это позволило смягчить инфляцию. Гарсиа Силва иллюстрирует это ограниченной инфляцией, наблюдавшейся в Чили во время всеобщих выборов в Бразилии в 2002 году и Великой рецессии 2008–2009 годов. [23]

Чешская Республика

Чешский национальный банк (ЧНБ) является примером центрального банка, таргетирующего инфляцию, в небольшой открытой экономике с недавней историей экономических преобразований и реальной конвергенцией со своими западноевропейскими аналогами. С 2010 года ЧНБ использует в качестве целевого показателя инфляции 2 процента с диапазоном +/- 1 процентный пункт. [24] ЧНБ уделяет большое внимание прозрачности и коммуникации; действительно, недавнее исследование более чем 100 центральных банков показало, что ЧНБ входит в четверку наиболее прозрачных банков. [25]

Ожидалось, что в 2012 году инфляция упадет значительно ниже целевого показателя, что побудит ЧНБ постепенно снизить уровень своего основного инструмента денежно-кредитной политики, 2-недельной ставки РЕПО, пока в конце 2012 года не будет достигнута нулевая нижняя граница (фактически 0,05 процента). В свете угрозы дальнейшего падения инфляции и, возможно, даже затяжного периода дефляции , 7 ноября 2013 года ЧНБ заявил о немедленном обязательстве ослабить обменный курс до уровня 27 чешских крон за 1 евро (день-день). дневное ослабление примерно на 5 процентов) и не допускать повышения обменного курса выше этого значения как минимум до конца 2014 года (позже это было изменено на вторую половину 2016 года). Таким образом, ЧНБ решил использовать обменный курс в качестве дополнительного инструмента, чтобы гарантировать возвращение инфляции к целевому уровню в 2 процента. Такое использование обменного курса в качестве инструмента в режиме таргетирования инфляции не следует путать с системой фиксированного обменного курса или с валютной войной . [26] [27] [28]

Соединенные Штаты

25 января 2012 года председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке совершил исторический сдвиг, установив целевой уровень инфляции на уровне 2%, что поставило ФРС в один ряд со многими другими крупными центральными банками мира. [29] До этого момента политический комитет ФРС, Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC), не имел четкого целевого показателя инфляции, но регулярно объявлял желаемый целевой диапазон инфляции (обычно между 1,7% и 2%), измеряемый личным потреблением . индекс цен расходов .

До принятия целевого показателя некоторые люди утверждали, что целевой показатель инфляции даст ФРС слишком мало гибкости для стабилизации роста и/или занятости в случае внешнего экономического шока . Другая критика заключалась в том, что четкая цель может превратить центральных банков в тех, кого Мервин Кинг , бывший управляющий Банка Англии , в 1997 году красочно назвал «инфляционными сумасшедшими» [30] – то есть в центральных банкиров, которые концентрируются на достижении целевого показателя инфляции до уровня инфляции. ущерб стабильному росту, занятости и/или обменным курсам. Кинг продолжал помогать Банку разрабатывать политику таргетирования инфляции [31] и утверждает, что шутовства на самом деле не произошло, как и председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке, который заявил в 2003 году, что все таргетирование инфляции в то время было гибкое разнообразие в теории и на практике. [32]

Бывший председатель Алан Гринспен , а также другие бывшие члены FOMC, такие как Алан Блайндер , обычно соглашались с преимуществами таргетирования инфляции, но не хотели мириться с связанной с этим потерей свободы; Бернанке, однако, был известным защитником. [33]

В августе 2020 года FOMC опубликовал пересмотренное Заявление о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики. [34] В обзоре было объявлено, что ФРС будет стремиться достичь инфляции, которая со временем составит «в среднем» 2%. На практике это означает, что после периодов, когда инфляция постоянно держится ниже 2 процентов, соответствующая денежно-кредитная политика, вероятно, будет направлена ​​на достижение инфляции умеренно выше 2 процентов в течение некоторого времени. [35] Таким образом, ФРС надеется лучше закрепить долгосрочные инфляционные ожидания, что, по их словам, будет способствовать ценовой стабильности и умеренным долгосрочным процентным ставкам, а также увеличит способность Комитета способствовать максимальной занятости в условиях значительных экономических потрясений.

Теоретические вопросы

Новая классическая макроэкономика и гипотеза рациональных ожиданий могут объяснить, как и почему работает таргетирование инфляции. Ожидания фирм (или субъективное распределение вероятностей результатов) будут связаны с предсказанием самой теории (объективное распределение вероятностей этих результатов) для одного и того же набора информации. [36] Итак, рациональные агенты ожидают появления наиболее вероятного результата. Однако успех в определении соответствующей модели ограничен, а полное и совершенное знание данной макроэкономической системы можно рассматривать в лучшем случае как удобную презумпцию. Знание соответствующей модели невозможно, даже если были доступны эконометрические методы высокого уровня или была проведена адекватная идентификация соответствующих объясняющих переменных. Таким образом, погрешность оценки зависит от количества и качества информации, к которой имеет доступ разработчик модели. Другими словами, оценки асимптотически несмещены по отношению к используемой информации.

Между тем, последовательность можно интерпретировать аналогичным образом. На основе асимптотической несмещенности можно предложить умеренную версию гипотезы рациональных ожиданий, в которой знание теоретических параметров не является требованием для соответствующей модели. Агент, обладающий доступом к достаточно обширной качественной информации и методологическими навыками высокого уровня, может указать свою собственную квазирелевантную модель, описывающую конкретную макроэкономическую систему. Увеличивая объем обрабатываемой информации, этот агент мог бы еще больше уменьшить свою предвзятость. Если бы этот агент также был центральным, например, центральный банк, то другие агенты, вероятно, приняли бы предложенную модель и соответствующим образом скорректировали бы свои ожидания. Таким образом, индивидуальные ожидания становятся максимально объективными, хотя и на фоне значительной пассивности. По мнению некоторых исследований, это теоретическая основа функциональности режимов таргетирования инфляции. [37]

Эмпирические вопросы

Размер целевой полосы

Хотя большинство стран, применяющих таргетирование инфляции, устанавливают целевой коридор на уровне 2 процентных пунктов, размеры коридоров широко варьируются в разных странах, и страны, осуществляющие таргетирование инфляции, часто обновляют свои целевые коридоры. [38]

Послужной список

Репутация стран, таргетирующих инфляцию, в поддержании инфляции в целевых диапазонах центральных банков существенно различается, а финансовые рынки различают стран, таргетирующих инфляцию, по поведению. [39] [38]

Дебаты

Есть некоторые эмпирические свидетельства того, что таргетирование инфляции делает то, о чем говорят его сторонники, а именно: делает результаты, если не сам процесс, денежно-кредитной политики более прозрачными. [40] [41] Исследование, проведенное в 2021 году в журнале American Political Science Review, показало, что независимые центральные банки, проводящие жесткую политику таргетирования инфляции, дают худшие результаты при банковских кризисах, чем независимые центральные банки, чьи политические полномочия не устанавливают жесткого приоритета инфляции. [42]

Преимущества

Таргетирование инфляции позволяет денежно-кредитной политике «сосредоточиться на внутренних соображениях и реагировать на потрясения внутренней экономики», что невозможно при системе фиксированного обменного курса . Кроме того, снижается неопределенность инвесторов , и, следовательно, инвесторам легче учитывать вероятные изменения процентных ставок при принятии инвестиционных решений. Инфляционные ожидания , которые лучше заякорены, «позволяют монетарным властям снижать процентные ставки антициклически ». [43]

Прозрачность является еще одним ключевым преимуществом таргетирования инфляции. Центральные банки в развитых странах, успешно внедрившие инфляционное таргетирование, склонны «поддерживать регулярные каналы связи с общественностью». Например, Банк Англии в 1993 году впервые опубликовал «Отчет об инфляции», в котором излагаются «взгляды банка на прошлые и будущие показатели инфляции и денежно-кредитной политики». [44] Хотя до января 2012 года США не применяли инфляционное таргетирование, до этого времени в «Заявлении о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики» США перечислялись преимущества четкого общения: оно «способствует принятию хорошо информированных решений». домохозяйствами и бизнесом, снижает экономическую и финансовую неопределенность, повышает эффективность денежно-кредитной политики, а также повышает прозрачность и подотчетность, которые необходимы в демократическом обществе ». [45]

Четкая цифровая цель инфляции повышает подотчетность центрального банка , и, таким образом, менее вероятно, что центральный банк станет жертвой ловушки несоответствия во времени . Эта подотчетность особенно важна, поскольку даже страны со слабыми институтами могут обеспечить общественную поддержку независимого центрального банка. Институциональная приверженность может также оградить банк от политического давления с целью проведения чрезмерно экспансионистской денежно-кредитной политики. [19]

Эконометрический анализ показал, что, хотя таргетирование инфляции приводит к более высокому экономическому росту, оно не обязательно гарантирует стабильность, основываясь на исследовании 36 стран с развивающейся экономикой с 1979 по 2009 год. [46]

Недостатки

Сторонники целевого показателя номинального дохода критикуют склонность таргетирования инфляции игнорировать шоки выпуска, сосредотачиваясь исключительно на уровне цен. Сторонники рыночного монетаризма во главе со Скоттом Самнером утверждают, что в Соединенных Штатах мандат Федеральной резервной системы заключается в стабилизации как объема производства, так и уровня цен, и что, следовательно, целевой показатель номинального дохода лучше соответствует мандату ФРС. [47] Австралийский экономист Джон Куиггин , который также поддерживает таргетирование номинального дохода, заявил, что оно «сохранит или улучшит прозрачность, связанную с системой, основанной на заявленных целях, при этом восстановив баланс, отсутствующий в денежно-кредитной политике, основанной исключительно на цели цен». стабильность». [48] ​​Куиггин обвинил в рецессии конца 2000-х годов таргетирование инфляции в экономической среде, в которой низкая инфляция является «тормозящим фактором для роста». На практике многие центральные банки проводят «гибкое таргетирование инфляции», когда центральный банк стремится удерживать инфляцию вблизи целевого уровня, за исключением случаев, когда такие усилия предполагают слишком большую волатильность выпуска. [49] [50]

Куггин также раскритиковал бывшего председателя ФРС Алана Гринспена и бывшего президента Европейского центрального банка Жан-Клода Трише за «игнорирование или даже аплодирование неустойчивым пузырям в сфере спекулятивной недвижимости, которые вызвали кризис, и за слишком медленную реакцию». по мере появления доказательств». [48]

В статье 2012 года экономист Ноттингемского университета Мохаммед Фархан Икбал предположил, что таргетирование инфляции «очевидно, прекратилось в сентябре 2008 года», имея в виду глобальный финансовый кризис 2007–2012 годов . Франкель предположил, что «центральные банки, которые полагались на [таргетирование инфляции], не уделяли достаточно внимания пузырям цен на активы », а также раскритиковал таргетирование инфляции за «неадекватную реакцию на шоки предложения и шоки условий торговли ». В свою очередь, Икбал предположил, что таргетирование номинального дохода или таргетирование цен на продукцию придет на смену таргетированию инфляции в качестве доминирующего режима денежно-кредитной политики. [51] Дебаты продолжаются, и многие наблюдатели ожидают, что таргетирование инфляции продолжит оставаться доминирующим режимом денежно-кредитной политики, возможно, после некоторых модификаций. [52]

Эмпирически не так очевидно, что те, кто ставит таргетирование инфляции, имеют лучший контроль над инфляцией. Некоторые экономисты утверждают, что более совершенные институты повышают шансы страны на успешное таргетирование инфляции. [53] Что касается последствий финансового кризиса 2007–2012 годов, Джон Уильямс, высокопоставленный чиновник Федеральной резервной системы, заключает, что «если оценивать по поведению инфляции после кризиса, таргетирование инфляции выполнило свои обещания». [54]

В статье, написанной после пандемии COVID-19, критики отмечают, что инфляционное таргетирование Банка Канады имело непредвиденные последствия: устойчиво низкие процентные ставки на протяжении последних 12 лет способствовали росту цен на жилье, поощряя заимствования ; и способствуя неравенству в богатстве, поддерживая более высокую стоимость капитала. [55]

Выбор положительного, нулевого или отрицательного целевого показателя инфляции

Выбор положительного целевого показателя инфляции имеет как минимум два недостатка.

  1. Со временем совокупный эффект небольшого ежегодного повышения цен значительно снизит покупательную способность валюты. (Например, успешное достижение целевого показателя +2% каждый год в течение 40 лет приведет к тому, что цена корзины товаров стоимостью 100 долларов вырастет до 220,80 долларов США.) Этот недостаток можно свести к минимуму или обратить вспять, выбрав целевой показатель нулевой инфляции или отрицательный целевой показатель. .
  2. Продавцы должны чаще расходовать ресурсы для переоценки своих товаров и услуг. Этот недостаток можно было бы минимизировать, выбрав целевой показатель нулевой инфляции.

Однако политики считают, что недостатки перевешиваются тем фактом, что положительный целевой показатель инфляции снижает вероятность попадания экономики в период дефляции .

Некоторые экономисты утверждают, что страх перед дефляцией необоснован, ссылаясь на исследования, которые показывают, что инфляция с большей вероятностью, чем дефляция, вызовет экономический спад . [56] [57] Эндрю Аткесон и Патрик Дж. Кехо писали:

Согласно стандартной экономической теории, дефляция является необходимым следствием оптимальной денежно-кредитной политики. В 1969 году Милтон Фридман утверждал, что при оптимальной политике номинальная процентная ставка должна быть равна нулю, а уровень цен должен неуклонно падать при реальной процентной ставке. С тех пор аргумент Фридмана получил подтверждение в формальной обстановке. (См., например, В.В. Чари, Лоуренс Кристиано и Патрик Кехо, 1996 г., и Гарольд Коул и Нараяна Кочерлакота, 1998 г.) [58]

По сути, Фридман выступал за отрицательный (умеренно дефляционный) целевой показатель инфляции.

Числовая цель

Типичная цифровая цель в 2% стала предметом дискуссий после периода быстрой инфляции, последовавшей за денежно-кредитной экспансией во время пандемии COVID-19 .

Мохамед Эль-Эриан предложил Федеральной резервной системе повысить целевой уровень инфляции до (стабильного) уровня инфляции в 3%, заявив: «В 2% нет ничего научного». [59]

Вариации

В отличие от обычного таргетирования уровня инфляции, Лоуренс М. Болл предложил таргетирование долгосрочной инфляции, таргетирование которого учитывает обменный курс и таргетирование индекса денежно-кредитных условий . [60] По его предложению, индекс денежно-кредитных условий представляет собой средневзвешенное значение процентной ставки и обменного курса. В этот индекс денежно-кредитных условий будет легко включить множество других факторов.

В рамках «ограниченной свободы действий» таргетирование инфляции сочетает в себе две противоречащие друг другу денежно-кредитные политики — подход, основанный на правилах, и дискреционный подход — поскольку дается точная цифровая цель для инфляции в среднесрочной перспективе и реакции на экономические шоки в краткосрочной перспективе. Некоторые сторонники таргетирования инфляции связывают это с большей экономической стабильностью. [2] [61]

Страны

В начале 2012 года Центр исследований центральных банков Банка Англии считал 27 стран полноценными странами, осуществляющими таргетирование инфляции. [5] Другие списки насчитывают 26 или 28 стран по состоянию на 2010 год . [62] [63] С тех пор Соединенные Штаты и Япония также приняли таргетирование инфляции, хотя Федеральная резервная система, как и Европейский центральный банк, [13] не считает себя центральным банком, таргетирующим инфляцию.

Кроме того, Южная Корея ( Банк Кореи ) и Исландия ( Центральный банк Исландии ) и другие. [5]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ↑ Кой, Питер (7 ноября 2005 г.). «Что такое шум по поводу таргетирования инфляции?». БизнесУик . Нет. Новая ФРС. Архивировано из оригинала 28 июля 2011 года.
  2. ^ Аб Джахан, Сарват. «Инфляционное таргетирование: удержание линии». Международные валютные фонды, финансы и развитие . Проверено 28 декабря 2014 г.
  3. ^ Фишер, Ирвинг (1922). «Стабилизация доллара»  . В Чисхолме, Хью (ред.). Британская энциклопедия (12-е изд.). Лондон и Нью-Йорк: Британская энциклопедия.
  4. ^ abcde «Таргетирование инфляции было успешной стратегией денежно-кредитной политики». НБЭР . Проверено 31 октября 2016 г.
  5. ^ abcdefghijklmnopqrstu vwxyz aa ab ac ad ae af «Состояние таргетирования инфляции» (PDF) . Банк Англии – Центр исследований центральных банков. 2012: 17, 18–44. Архивировано из оригинала (PDF) 11 августа 2017 года. {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )
  6. ^ Эндрю Г. Холдейн (1995). Таргетирование инфляции: Конференция центральных банков по использованию целевых показателей инфляции, организованная Банком Англии, 9-10 марта 1995 г. Лондон: Банк Англии. ISBN 9781857300734.
  7. ^ ab «Таргирование инфляции: Соединенное Королевство в ретроспективе» (PDF) . МВФ . Проверено 31 октября 2016 г.
  8. ^ «Основные даты денежно-кредитной политики с 1990 года» . Банк Англии. Архивировано из оригинала 29 июня 2007 года . Проверено 20 сентября 2007 г.
  9. ^ «Комиссия Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии и новый целевой показатель инфляции» (PDF) . Казначейство Ее Величества. 10 декабря 2003 г. Архивировано (PDF) из оригинала 26 сентября 2007 г. . Проверено 20 сентября 2007 г.
  10. ^ «Основы денежно-кредитной политики». Банк Англии . Проверено 31 октября 2016 г.
  11. ^ «Серия лекций CCBS - Таргетирование инфляции: британский опыт» . Банк Англии. Январь 1999 года . Проверено 31 октября 2016 г.
  12. ^ «Таргетингу инфляции уже 25 лет, но сработало ли оно?» Би-би-си . 11 марта 2015 года . Проверено 31 октября 2016 г.; «Почему мы нацелены на инфляцию в 2%? (И имеет ли это значение, если мы продолжим ее не достигать?)». Телеграф . 16 июня 2015 г. Проверено 31 октября 2016 г.
  13. ^ ab Губернатор Лоуренс Х. Мейер (17 июля 2001 г.). «Цели инфляции и таргетирование инфляции». Совет Федеральной резервной системы . Проверено 1 декабря 2016 г.
  14. ^ консолидация вики-ресурсов
  15. ^ ab ИСТОРИЯ, РОЛЬ И ФУНКЦИИ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА ХАНСПИТЕРА К. ШЕЛЛЕРА ВТОРОЕ ПЕРЕСМОТРЕННОЕ ИЗДАНИЕ 2006 г., ISBN 92-899-0022-9 (печать) ISBN 92-899-0027-X (онлайн), стр. 81 в онлайн-версии в формате PDF  
  16. ^ «Полномочия и обязанности Европейского центрального банка». Европейский центральный банк. Архивировано из оригинала 16 декабря 2008 года . Проверено 10 марта 2009 г.
  17. ↑ Нойер, Кристиан (12 января 2016 г.). «Мысли о нулевой нижней границе денежно-кредитной и финансовой стабильности». Банк международных расчетов . Проверено 18 января 2016 г. {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )
  18. ^ «Обзор стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ». Европейский центральный банк . Архивировано из оригинала 19 января 2024 года . Проверено 19 января 2024 г.
  19. ^ abcd Мишкин, Фредерик С. (2000). «Инфляционное таргетирование в странах с формирующимся рынком» (PDF) . Американский экономический обзор . 90 (2): 105–109. дои : 10.1257/aer.90.2.105. S2CID  16768021.
  20. ^ Кемме, Давид и Банаян, Кинг и Саргсян, Григор. (2008). Таргетирование инфляции в Армении: денежно-кредитная политика в переходный период. Сравнительные экономические исследования. 50. 421-437. 10.1057/ces.2008.22.
  21. ^ «Отчет об инфляции» (PDF) . cba.am. _ Центральный банк Армении . Проверено 11 декабря 2022 г.
  22. ^ МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД. Республика Армения: шестой обзор в рамках соглашения о стенд-бай – пресс-релиз; и отчет персонала.
  23. ^ аб Гарсия Сильва, Пабло (1 мая 2014 г.). «A Quince Años de las Metas de Inflación en Чили» [Пятнадцать лет реализации полноценного таргетирования инфляции в Чили]. Документы об экономической политике Центрального банка Чили (на испанском языке). Центральный банк Чили . 48 .
  24. ^ См. сайт Чешского национального банка.
  25. ^ Н. Нергиз Динсер и Барри Эйхенгрин (2014): «Прозрачность и независимость центрального банка: обновления и новые меры», Международный журнал центрального банка, март 2014 г., стр. 189-253.
  26. ^ Али Аличи, Яромир Бенес, Джошуа Фельман, Ирен Фэн, Чарльз Фридман, Дуглас Лакстон, Эван Таннер, Дэвид Вавра и Хоу Ван (2015): «Границы разработки денежно-кредитной политики: добавление обменного курса в качестве инструмента для борьбы с дефляционными рисками в Чешская Республика», Международный валютный фонд, рабочий документ № 15/74.
  27. ^ Михал Франта, Томаш Голуб, Петр Крал, Ивана Кубикова, Катерина Смидкова, Борек Васичек (2014): «Обменный курс как инструмент при нулевых процентных ставках: пример Чешской Республики», Чешский национальный банк, исследовательская и политическая записка № 3/2014.
  28. ^ Скорепа М. и Хампл М. (2014): «Эволюция валютных резервов Чешского национального банка», Документы BIS № 78, стр. 159-169.
  29. ^ «Почему Федеральная резервная система стремится к 2-процентной инфляции с течением времени?» Совет управляющих Федеральной резервной системы . Проверено 8 марта 2015 г.
  30. ↑ Цитируется на странице 158 книги Пула, В. (2006), «Таргетинг инфляции», речь, произнесенная в организации Junior Achievement of Arkansas, Inc., Литл-Рок, Арканзас, 16 февраля 2006 г. Опубликовано в журнале Federal Reserve Bank of St. Louis Review . , том. 88, нет. 3 (май – июнь 2006 г.), стр. 155–164.
  31. ↑ Фраэр, Джон (5 июня 2008 г.). «Король может быть для Брауна в Банке Англии более раздражающим фактором, чем союзником». Эксклюзив Блумберга . Проверено 5 августа 2008 г.
  32. ↑ Бернанке, Бен С. (25 марта 2003 г.). Взгляд на таргетирование инфляции. Ежегодная Вашингтонская политическая конференция Национальной ассоциации экономистов-бизнесменов. Вашингтон
  33. ^ Бен С. Бернанке и Фредерик С. Мишкин , (1997), «Таргетирование инфляции: новая основа денежно-кредитной политики?», Журнал «Экономические перспективы» , том. 11, нет. 2 (весна 1997 г.), стр. 97–116.
  34. ^ «Обзор стратегии, инструментов и коммуникаций денежно-кредитной политики». www.federalreserve.gov . Федеральный резерв . Проверено 17 апреля 2022 г.
  35. ^ «Заявление на 2020 год о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики» . www.federalreserve.gov . Федеральный резерв . Проверено 17 апреля 2022 г.
  36. ^ Мут, Джон Ф. (1961). «Рациональные ожидания и теория движения цен». Эконометрика . 29 (3): 315–335. дои : 10.2307/1909635. JSTOR  1909635.
  37. ^ Гальбач, Питер (2015). «Гипотеза рациональных ожиданий как ключевой элемент новой классической макроэкономики». Теория новой классической макроэкономики. Позитивная критика . Вклад в экономику. Гейдельберг/Нью-Йорк/Дордрехт/Лондон: Springer. стр. 53–90. дои : 10.1007/978-3-319-17578-2. ISBN 978-3-319-17578-2.
  38. ^ ab «Действия говорят громче, чем слова? Оценка влияния результатов таргетирования инфляции на макроэкономические показатели». МВФ . Проверено 8 января 2023 г.
  39. ^ «Доходность акций и снижение инфляции: объяснение денежно-кредитной политики на развитых и развивающихся рынках». МВФ . Проверено 8 января 2023 г.
  40. ^ Бернанке, Бен С.; Лаубах, Томас; Мишкин, Фредерик С.; Позен, Адам С. (2001). Таргетирование инфляции: уроки международного опыта. Принстонский университет. Нажимать. ISBN 9780691086897.
  41. ^ Джон К. Уильямс, президент и генеральный директор Федерального резервного банка Сан-Франциско (31 октября 2014 г.). «Инфляционное таргетирование и мировой финансовый кризис: успехи и вызовы». Совет Федеральной резервной системы Сан-Франциско . Проверено 1 декабря 2016 г.{{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  42. ^ Хансен, Дэниел (2021). «Экономические последствия банковских кризисов: роль центральных банков и оптимальная независимость». Американский обзор политической науки . 116 (2): 453–469. дои : 10.1017/S0003055421001325 . ISSN  0003-0554. S2CID  244148411.
  43. ^ Морис Обстфельд (2014). «Никогда не говори никогда: комментарий к размышлениям политика» (PDF) . Экономический обзор МВФ . 62 (4): 656–693. дои : 10.1057/imfer.2014.12. S2CID  154975315.
  44. ^ «Отчет об инфляции». Банк Англии. Архивировано из оригинала 7 июля 2016 года . Проверено 20 января 2016 г.
  45. ↑ Джанет Л. Йеллен (24 февраля 2015 г.). Отчет о денежно-кредитной политике (PDF) . Вашингтон, округ Колумбия: Совет управляющих Федеральной резервной системы.
  46. ^ Амира, Бельди; Моулди, Джеласси; Феридун, Мете (2012). «Возвращение к влиянию инфляционного таргетирования на рост: эмпирические данные развивающихся рынков». Письма по прикладной экономике . 20 (6): 587–591. дои : 10.1080/13504851.2012.718054. S2CID  154966050.
  47. ^ Бенчимол, Джонатан; Фурсан, Андре (2019). «Убытки центрального банка и правила денежно-кредитной политики: расследование DSGE». Международное обозрение экономики и финансов . 61 (1): 289–303. doi :10.1016/j.iref.2019.01.010. S2CID  159290669.
  48. ^ Аб Куиггин, Джон (26 января 2012 г.). «Целевая тирания по инфляции» . Проверено 28 января 2012 г.
  49. ↑ Свенссон, Ларс (21 сентября 2009 г.). «Гибкое таргетирование инфляции – уроки финансового кризиса» (PDF) . выступление на семинаре «На пути к новым основам денежно-кредитной политики? Уроки кризиса», организованном Банком Нидерландов, Амстердам .
  50. ^ «Банк Японии будет «гибко» добиваться цели по инфляции» . Файнэншл Таймс . 11 апреля 2013 года . Проверено 20 января 2016 г.
  51. ↑ Франкель, Джеффри (16 мая 2012 г.). «Смерть инфляционного таргетирования». Проект Синдикат .
  52. ^ Лукреция Райхлин и Ричард Болдуин , ред. (2013), «Умерло ли таргетирование инфляции? Центральный банк после кризиса», Центр исследований экономической политики (CEPR)
  53. ^ Хайчжоу Хуан; Шан-Цзинь Вэй (сентябрь 2006 г.). «Денежно-кредитная политика для развивающихся стран: роль институционального качества». Журнал международной экономики . 70 : 239–52. doi :10.1016/j.jinteco.2005.09.001. S2CID  33698841.
  54. ^ Джон К. Уильямс , (2014), «Таргирование инфляции и глобальный финансовый кризис: успехи и проблемы», презентация эссе на конференции Южноафриканского резервного банка о четырнадцати годах таргетирования инфляции в Южной Африке и проблемах изменения мандата, Претория, Южная Африка
  55. ^ «ГЕССАРОЛИ: Искусственно заниженные процентные ставки — мы расплачиваемся за это» . Торонтосун . Проверено 14 апреля 2022 г.
  56. ^ Хербенер, Джеффри. «Письменные показания перед Подкомитетом по внутренней денежно-кредитной политике и технологиям» (PDF) . Комитет по финансовым услугам Палаты представителей США . Проверено 22 октября 2016 г. .
  57. ^ "Следует ли нам бояться дефляции?" . Проверено 22 октября 2016 г. .
  58. ^ Аткесон, Эндрю; Кехо, Патрик Дж. (2004). «Дефляция и депрессия: есть ли эмпирическая связь?» (PDF) . Американский экономический обзор . 94 (2): 99–103. дои : 10.1257/0002828041301588.
  59. ↑ Риссдал, Кай (3 августа 2023 г.). «Эль-Эриан советует Федеральной резервной системе пересмотреть свой целевой показатель инфляции в 2%». Рынок . Проверено 8 августа 2023 г.
  60. ^ ""Правила политики для открытой экономики"" (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 17 сентября 2009 года.
  61. ^ «Инфляционное таргетирование, гибкие обменные курсы и макроэкономические показатели после Великой рецессии» (PDF) . Центр исследований европейской политики. Март 2014 года . Проверено 28 декабря 2014 г.
  62. ↑ Джахан, Сарват (28 марта 2012 г.). «Инфляционное таргетирование: удержание линии». МВФ . Проверено 18 января 2016 г.
  63. ^ Роджер, Скотт (март 2010 г.). «Таргетингу инфляции исполняется 20 лет». Финансы и развитие . 47 (1) . Проверено 18 января 2016 г.
  64. ^ «Выступление: Выступление губернатора» . 4 августа 1993 г.
  65. ^ Лейдерман, Леонардо (1 мая 2000 г.). «Правила денежно-кредитной политики и механизмы передачи при таргетировании инфляции в Израиле» (PDF) . Документы о работе . Нет. Центральный банк Чили . Проверено 18 октября 2009 г.
  66. ^ Сингер, М. (2015): «От привязки к таргетированию инфляции: опыт CNB», презентация на семинаре высокого уровня о преимуществах принятия структурированного подхода к анализу политики, Рабат, Марокко, 21 мая 2015 г.
  67. ^ «Таргетинг инфляции». www.mnb.hu. _
  68. ↑ Галиндо, Луис Мигель (13 мая 2005 г.). «Альтернативы таргетированию инфляции в Мексике» (PDF) . Нет. Конференция Амхерста/CEDES по таргетированию инфляции, Буэнос-Айрес . Проверено 18 октября 2009 г.
  69. ↑ Марит Тронье Халворсен (26 сентября 2013 г.). «Владелец норвежского банка быстро вел инфляцию». Дагенс Нерингслив (на норвежском языке).
  70. ^ "Форсайден". 2 февраля 2019 г.
  71. ^ «Цель инфляции». www.cb.is. _
  72. ^ Росель К. Феликс (2 января 2002 г.). «BSP принимает таргетирование инфляции, начиная с этого года». Филиппинская звезда .
  73. ^ "Национальный банк Грузии". www.nbg.gov.ge. _ Проверено 3 января 2018 г.
  74. ^ «В историческом сдвиге ФРС устанавливает целевой показатель инфляции» . Рейтер . 26 января 2012 года . Проверено 18 января 2016 г.
  75. ^ «Сомнение приветствует ослабление Банка Японии» . Журнал "Уолл Стрит . 22 января 2013 года . Проверено 18 января 2016 г.
  76. ^ "404 | Банк России" (PDF) . cbr.ru. _ {{cite web}}: Cite использует общий заголовок ( справка )
  77. ^ Решения (IR.KZ), Интернет. «Қазақстан Ұлттық Банкі». Nationalbank.kz .
  78. ^ "Про монетарную политику" . Национальный банк Украины .
  79. ^ "Об основных засадах грошово-кредитной политики на 2016-2020 годы".
  80. ^ «Индия принимает целевой показатель инфляции на уровне 4% на следующие пять лет в рамках денежно-кредитной политики» .
  81. ^ «Режим таргетирования инфляции в Аргентине. Пресс-конференция» .

Внешние ссылки