Маркет -мейкер или поставщик ликвидности — это компания или частное лицо, которое назначает цену покупки и продажи торгуемого актива, хранящегося в запасах, в надежде получить прибыль от спреда спроса и предложения или разворота. [1] Выгода для фирмы состоит в том, что она зарабатывает на этом деньги; Преимущество для рынка заключается в том, что это помогает ограничить изменение цен ( волатильность ) путем установления ограниченного диапазона торговых цен для торгуемых активов.
На рынках США Комиссия по ценным бумагам и биржам США определяет «маркет-мейкера» как фирму, которая готова покупать и продавать акции на регулярной и постоянной основе по публично котируемой цене. [2] Назначенный первичный маркет-мейкер (DPM) — это специализированный маркет-мейкер, утвержденный биржей для гарантии того, что он займет позицию по определенной назначенной ценной бумаге, опциону или опционному индексу. [3]
Большинство фирм, торгующих иностранной валютой, являются маркет-мейкерами, как и многие банки. Участник валютного рынка покупает иностранную валюту у клиентов, а затем продает ее другим клиентам. Они получают доход от разницы цен в таких сделках, а также за услуги по обеспечению ликвидности , снижению транзакционных издержек и облегчению торговли.
Маркет-мейкеры, которые готовы покупать и продавать акции, котирующиеся на бирже, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или Лондонская фондовая биржа (LSE), называются «третьими маркет-мейкерами». [2] Большинство фондовых бирж работают на основе «совпадающих сделок» или «ориентированных на заказы». Когда цена предложения покупателя соответствует цене предложения продавца или наоборот, система сопоставления фондовой биржи решает, что сделка заключена. В такой системе может не быть назначенных или официальных маркет-мейкеров, но тем не менее маркет-мейкеры существуют. [ нужна цитата ]
По состоянию на октябрь 2008 года [update]в США насчитывалось более двух тысяч маркет-мейкеров [4] и более ста в Канаде. [5]
В Соединенных Штатах Нью-Йоркская фондовая биржа и Американская фондовая биржа (AMEX), среди прочих, назначили маркет-мейкеров, ранее известных как «специалисты», которые действуют как официальные маркет-мейкеры для конкретной ценной бумаги. Маркет-мейкеры обеспечивают необходимый объем ликвидности на рынке ценных бумаг и принимают другую сторону в сделках, когда в ордерах клиентов возникает краткосрочный дисбаланс на стороне покупки и продажи. Взамен специалисту предоставляются различные информационные преимущества и преимущества при совершении сделок .
Другие биржи США, в первую очередь фондовая биржа NASDAQ , нанимают нескольких конкурирующих официальных маркет-мейкеров в сфере ценных бумаг. Эти маркет-мейкеры обязаны поддерживать двусторонние рынки в часы биржевых торгов и покупать и продавать по их отображаемым бидам и предложениям. Обычно они не получают торговых преимуществ, которые имеют специалисты, но некоторые из них они получают, например, возможность продавать акции без заимствования. В большинстве ситуаций только официальным маркет-мейкерам разрешено заниматься открытыми короткими продажами. Изменения в правилах, внесенные в 2000-х и 2010-х годах, прямо запретили участникам рынка опционов открытые короткие продажи. [6] [7]
На ликвидных рынках, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа , почти каждый актив имеет открытый интерес, что дает два преимущества: лица, фиксирующие цену, могут покупать или продавать в любое время, а наблюдатели могут постоянно отслеживать точную цену каждого актива. [8]
Рынок прогнозов или рынок, специально предназначенный для выявления стоимости актива, в значительной степени зависит от постоянного обнаружения цен . [8] Рынки прогнозов получают выгоду от автоматических маркет-мейкеров или алгоритмических трейдеров, которые поддерживают постоянный открытый интерес, обеспечивая необходимую ликвидность рынкам, которую было бы трудно обеспечить естественным путем. [8]
Примерами нью-йоркских маркет-мейкеров являются Optiver , Jane Street Capital , Flow Traders , IMC и Virtu Financial , согласно статье 17(13) Регламента (ЕС) № 236/2012 Европейского парламента и Совета от 14 марта 2012 г. [9 ]
На Лондонской фондовой бирже есть официальные маркет-мейкеры по многим ценным бумагам. Некоторые фирмы-члены LSE берут на себя обязательство всегда устанавливать двустороннюю цену на каждую из акций, по которым они выходят на рынок. Их цены отображаются в системе автоматических котировок фондовой биржи (SEAQ), и именно они обычно имеют дело с брокерами, покупающими или продающими акции от имени клиентов.
Сторонники официальной системы маркет-мейкинга утверждают, что маркет-мейкеры увеличивают ликвидность и глубину рынка, открывая на какое-то время короткую или длинную позицию, принимая тем самым на себя некоторый риск в обмен на шанс получить небольшую прибыль. На LSE всегда можно покупать и продавать акции: на каждую акцию всегда есть как минимум два маркет-мейкера, и они обязаны заключать сделки.
Напротив, на небольших рынках, управляемых заказами, таких как Биржа ценных бумаг JSE, может быть сложно определить цены покупки и продажи даже небольшого пакета акций, у которых нет четкой и немедленной рыночной стоимости, поскольку часто нет покупателей или продавцов. на доске заказов.
Неофициальные маркет-мейкеры могут свободно работать на рынках, управляемых заказами, или даже на Лондонской фондовой бирже. Они не обязаны всегда устанавливать двустороннюю цену, но у них нет и того преимущества, что с ними должны иметь дело все.
Примерами британских маркет-мейкеров со времен «Дня Большого взрыва» являются Peel Hunt LLP, Winterflood Securities , [10] Liberum Capital, Shore Capital, Fairfax IS и Altium Securities.
До «Большого взрыва» джобберы обладали эксклюзивными правами маркет-мейкинга на LSE.
Франкфуртская фондовая биржа (FWB) управляет системой маркет-мейкеров, назначаемых листинговыми компаниями. Их называют «назначенными спонсорами». [11] Назначенные спонсоры обеспечивают более высокую ликвидность, указывая обязательные цены для покупки и продажи акций. Крупнейшим маркет-мейкером по количеству мандатов в Германии является ODDO BHF Corporates & Markets AG . [ нужна цитата ]
С 2018 года на Токийской фондовой бирже действует Схема стимулирования маркетмейкеров ETF [12] , которая предоставляет стимулы назначенным маркет-мейкерам, которые выполняют обязательства по котированию в квалифицированных ETF . В этот список маркет-мейкеров входят Nomura Securities , Flow Traders и Optiver .
Предоставление ликвидности в децентрализованном сетевом протоколе работает иначе. На уровне протокола не задействованы ни компании, ни другие централизованные организации. Однако компании или частные лица могут выбрать использование протокола , предоставив протоколу ликвидность, как правило, в обмен на перспективу получения окупаемости инвестиций в активы, переданные в пулы ликвидности. Традиционные суды , обладающие юрисдикцией в определенных географических границах, могут испытывать трудности с регулированием или отменой таких протоколов, поскольку протоколы не имеют центральной юрисдикции или штаб-квартиры, в которой они действуют. [ нужна цитация ] Сеть работает по принципам и в соответствии с кодом, который работает в сети, аналогично ИИ . [13]
Доход маркет-мейкера — это разница между ценой спроса (ценой, по которой фирма готова купить акцию ) и ценой продажи (ценой, по которой фирма готова ее продать). Он известен как спред маркет-мейкера или спред спроса и предложения . Предположим, что поступает одинаковое количество ордеров на покупку и продажу и цена никогда не меняется, это сумма, которую маркет-мейкер получит за каждый проход туда и обратно.
Маркет-мейкеры обычно также предоставляют ликвидность клиентам фирмы, за что они получают комиссию. [14]