Мошенничество с ценными бумагами , также известное как мошенничество с акциями и инвестиционное мошенничество , представляет собой обманную практику на фондовых или товарных рынках , которая побуждает инвесторов принимать решения о покупке или продаже на основе ложной информации. [1] [ неудачная проверка ] [2] [3] Установки обычно создаются с целью получения денежной выгоды мошенниками и, как правило, приводят к несправедливым денежным потерям для инвесторов. [4] Как правило, они нарушают законы о ценных бумагах.
Мошенничество с ценными бумагами может также включать прямую кражу у инвесторов ( хищение со стороны биржевых маклеров ), манипулирование акциями , искажения финансовых отчетов публичных компаний и ложь корпоративным аудиторам. Этот термин охватывает широкий спектр других действий, включая инсайдерскую торговлю , опережение и другие незаконные действия на торговой площадке фондовой или товарной биржи. [5] [6] [7]
Мошенничество со стороны высокопоставленных должностных лиц корпораций стало предметом широкого внимания всей страны в начале 2000-х годов, примером чего является неправомерное поведение корпоративных должностных лиц в Enron . Это стало проблемой такого масштаба, что администрация Буша объявила о том, что она назвала «агрессивной программой» борьбы с корпоративным мошенничеством. [8] Продолжаются менее широко освещаемые проявления, такие как осуждение Чарльза Э. Джонсона-младшего, основателя PurchasePro , в мае 2008 года за мошенничество с ценными бумагами . [9] Директор ФБР Роберт Мюллер предсказал в апреле 2008 года, что количество случаев корпоративного мошенничества увеличится из-за кризис субстандартной ипотеки . [10]
Мошенники могут создавать фиктивные корпорации , чтобы создать иллюзию существования существующей корпорации с похожим названием. Затем мошенники продают ценные бумаги фиктивной корпорации, вводя инвесторов в заблуждение, заставляя их думать, что они покупают акции реальной корпорации.
По данным правоохранительных органов Комиссии по ценным бумагам и биржам , преступники используют схемы «накачки и сброса» , в рамках которых ложная и/или мошенническая информация распространяется в чатах, форумах, интернет-досках и по электронной почте (спам) с целью вызывая резкий рост цен на плохо обращающиеся акции или акции подставных компаний («насос»). В других случаях мошенники распространяют существенно ложную информацию о компании в надежде побудить инвесторов продать свои акции, чтобы цена акций резко упала. [11]
Когда цена достигает определенного уровня, преступники немедленно распродают свои запасы этих акций («свалка»), получая значительную прибыль до того, как цена акций упадет обратно на свой обычный низкий уровень. Любые покупатели акций, не подозревающие о мошенничестве, становятся жертвами, как только цена падает. [12]
Комиссия по ценным бумагам и биржам утверждает, что интернет-мошенничество проявляется в нескольких формах:
Существует два типа «инсайдерской торговли». Первый — это торговля акциями корпорации или другими ценными бумагами инсайдерами корпорации, такими как должностные лица, ключевые сотрудники, директора или владельцы более десяти процентов акций фирмы. В целом это законно, но существуют определенные требования к отчетности. [17]
Другим типом инсайдерской торговли является покупка или продажа ценных бумаг на основе существенной закрытой информации. В большинстве случаев этот вид торговли является незаконным. При незаконной инсайдерской торговле инсайдер или связанная сторона осуществляет торговлю на основе существенной закрытой информации, полученной при исполнении инсайдером своих обязанностей в корпорации или присвоенной иным образом. [18]
В рамках мошенничества с микрокапитализацией акции небольших компаний с рыночной капитализацией менее 250 миллионов долларов обманным образом рекламируются, а затем продаются неосторожной публике. По оценкам, этот тип мошенничества обходится инвесторам в 1–3 миллиарда долларов ежегодно. [19] Мошенничество с микрокапитализацией включает в себя схемы «накачки и сброса» с участием котельных и мошенничества в Интернете. Многие, но не все, акции с микрокапитализацией, вовлеченные в мошенничество, представляют собой копеечные акции , которые торгуются по цене менее 5 долларов за акцию.
Многие копеечные акции, особенно те, которые продаются за доли цента, торгуются вяло. Они могут стать мишенью биржевых промоутеров и манипуляторов . [20] Эти манипуляторы сначала покупают большое количество акций, а затем искусственно завышают цену акций посредством ложных и вводящих в заблуждение позитивных заявлений. Это называется схемой накачки и сброса. Накачка и сброс – это форма мошенничества с акциями микрокапитализации . В более изощренных версиях мошенничества отдельные лица или организации покупают миллионы акций, а затем используют веб-сайты информационных бюллетеней, чаты, доски объявлений, пресс-релизы или рассылку электронных писем, чтобы повысить интерес к акциям. Очень часто преступник заявляет, что располагает «инсайдерской» информацией о предстоящих новостях, чтобы убедить ничего не подозревающего инвестора быстро купить акции. Когда давление покупателей приводит к росту цены акций, рост цен побуждает больше людей поверить в эту шумиху и тоже покупать акции. В конце концов, манипуляторы, производящие «накачку», в конечном итоге «сбрасывают», когда продают свои активы. [21] Расширение использования Интернета и персональных средств связи облегчило мошенничество с акциями. [22] Но это также привлекло в сферу регулирующего надзора известных общественных деятелей. Хотя это и не является мошенничеством как таковым, одним из примечательных примеров является использование Твиттера рэпером 50 Cent , чтобы вызвать резкий рост цен на дешевую акцию (HNHI). Ранее 50 Cent инвестировал в 30 миллионов акций компании и в результате получил $8,7 миллиона прибыли. [23] Еще одним примером деятельности, которая обходит границу между законным продвижением и шумихой, является случай LEXG. Описанная (но, возможно, преувеличенная) как «крупнейшая акция за всю историю», рыночная капитализация Lithium Exploration Group взлетела до более чем 350 миллионов долларов после обширной кампании прямой почтовой рассылки. Рекламная акция опиралась на законный рост производства и использования лития, одновременно рекламируя позицию Lithium Exploration Groups в этом секторе. Согласно форме 10-Q от 31 декабря 2010 г. (поданной в течение нескольких месяцев после начала прямой почтовой рассылки), LEXG была литиевой компанией без активов. Ее доходы и активы на тот момент были равны нулю. [24] [25] Впоследствии компания приобрела объекты по добыче/разведке лития и решила проблемы, поднятые в прессе. [26] [27]
Пенни-акционерные компании часто имеют низкую ликвидность. Инвесторы могут столкнуться с трудностями при продаже своих позиций после того, как давление покупателей утихнет и манипуляторы сбегут.
В 2002 году общественности в США стала известна волна отдельных, но часто связанных бухгалтерских скандалов. Все ведущие аудиторские фирмы — Arthur Andersen, Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG, PricewaterhouseCoopers — и другие признались или были обвинены в халатности при выявлении и предотвращении публикации фальсифицированных финансовых отчетов их корпоративных клиентов, которые создали ложное впечатление о финансовом состоянии их компаний-клиентов. В некоторых случаях денежные суммы мошенничества исчисляются миллиардами долларов США. [28]
Котельные или котельные — это биржевые брокерские компании, которые оказывают неоправданное давление на клиентов, заставляя их торговать по телефону, обычно в целях мошенничества с микрокапитализацией . Некоторые котельные предлагают клиентам мошеннические транзакции, например, тем, кто имеет нераскрытые выгодные отношения с брокерской компанией. Некоторые «котельные» не имеют лицензии, но могут быть «агентами» брокерской компании, которая сама имеет лицензию или нет. Ценные бумаги, продаваемые в котельных, включают сырьевые товары и частное размещение , а также акции с микрокапитализацией , несуществующие или проблемные акции, а также акции, поставляемые посредником по нераскрытой наценке.
Злоупотребительные короткие продажи , в том числе определенные виды открытых коротких продаж , также считаются мошенничеством с ценными бумагами, поскольку они могут привести к падению цен на акции. При злоупотреблениях голыми короткими продажами акции продаются без заимствований и без какого-либо намерения брать взаймы. [29] Практика распространения ложной информации об акциях с целью снижения их цен называется «короткой и искаженной». Во время поглощения Bear Stearns банком JP Morgan Chase в марте 2008 года появились сообщения о том, что короткие позиции распространяли слухи о снижении цены акций Bear Stearns. Сенатор Кристофер Додд, демократ от Коннектикута, сказал, что это больше, чем просто слухи, и сказал: «Речь идет о сговоре». [30]
Схема Понци — это инвестиционный фонд , вывод средств из которого финансируется последующими инвесторами, а не прибыль, полученная в результате инвестиционной деятельности. Крупнейшим случаем мошенничества с ценными бумагами, совершенного отдельным лицом, является схема Понци, управляемая бывшим председателем NASDAQ Бернардом Мэдоффом , которая привела к убыткам на сумму до 64,8 миллиардов долларов в зависимости от того, какой метод использовался для расчета убытков до ее краха. [31] [32]
Корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги (SIPC) сообщает, что Федеральная торговая комиссия , ФБР и регулирующие органы штатов по ценным бумагам оценивают, что инвестиционное мошенничество в Соединенных Штатах колеблется от 10 до 40 миллиардов долларов в год. По оценкам SIPC, из этой суммы 1–3 миллиарда долларов напрямую связаны с мошенничеством с акциями микрокапитализации. [19] Мошеннические схемы, реализуемые на рынках ценных бумаг и сырьевых товаров, в конечном итоге могут оказать разрушительное воздействие на жизнеспособность и функционирование этих рынков. [33]
По оценкам экономистов Александра Дайка, Адэра Морса и Луиджи Зингалеса , проведенного в 2023 году , в среднем 10% крупных публично торгуемых фирм ежегодно совершают мошенничество с ценными бумагами, и что корпоративное мошенничество ежегодно уничтожает 1,6% стоимости акций. [34]
По данным Центра обмена информацией по групповым искам по ценным бумагам Стэнфордской школы права, в период с 2006 по 2007 год количество исков о мошенничестве с ценными бумагами выросло на 43 процента. В 2006 и 2007 годах групповые иски о мошенничестве с ценными бумагами были вызваны общерыночными событиями, такими как скандал задним числом 2006 года и кризис ипотечных кредитов 2007 года. Количество исков о мошенничестве с ценными бумагами оставалось ниже исторических средних показателей. [35]
Некоторые проявления этого преступления «белых воротничков» стали более частыми, поскольку Интернет предоставляет преступникам более широкий доступ к добыче. Объем торгов на рынках ценных бумаг и сырьевых товаров США , резко выросший в 1990-е годы, привел к росту мошенничества и неправомерных действий со стороны инвесторов , руководителей , акционеров и других участников рынка.
Мошенничество с ценными бумагами становится все более сложным по мере того, как отрасль разрабатывает более сложные инвестиционные инструменты . Кроме того, преступники в «белых воротничках» расширяют масштабы своего мошенничества и ищут за пределами Соединенных Штатов новые рынки, новых инвесторов и убежища для банковской тайны , чтобы скрыть неосновательное обогащение .
Исследование, проведенное Нью-Йоркской фондовой биржей в середине 1990-х годов, показывает, что примерно 51,4 миллиона человек владели теми или иными торгуемыми акциями , а 200 миллионов человек владели ценными бумагами косвенно. Эти же финансовые рынки предоставляют возможность получения богатства и возможность преступникам в «белых воротничках» воспользоваться неосторожными инвесторами. [ нужна цитата ]
Возврат активов из доходов от мошенничества с ценными бумагами является ресурсоемким и дорогостоящим мероприятием из-за ловкости мошенников в сокрытии активов и отмывании денег , а также из-за склонности многих преступников к расточительным тратам . Жертве мошенничества с ценными бумагами обычно везет вернуть деньги от мошенника.
Иногда потери, вызванные мошенничеством с ценными бумагами, трудно подсчитать. Например, считается, что инсайдерская торговля повышает стоимость капитала для эмитентов ценных бумаг, тем самым замедляя общий экономический рост. [36]
Жертвой может стать любой инвестор, но чаще всего жертвами становятся люди в возрасте пятидесяти лет и старше, будь то прямые покупатели ценных бумаг или косвенные покупатели через пенсионные фонды. Проиграют не только инвесторы, но и кредиторы, налоговые органы и сотрудники.
К потенциальным нарушителям мошенничества с ценными бумагами в публичной фирме относятся любые нечестные должностные лица внутри компании, имеющие доступ к платежным ведомостям или финансовым отчетам, которыми можно манипулировать для:
Корпорация Enron [28] является примером всех пяти тенденций, и ее крах демонстрирует чрезвычайную опасность культуры коррупции внутри публичной корпорации. Редкость таких впечатляющих банкротств корпораций из-за мошенничества с ценными бумагами свидетельствует об общей надежности большинства руководителей и советов директоров крупных корпораций. Наиболее впечатляющие неудачи публично торгуемых компаний происходят по таким невинным причинам, как маркетинговые ошибки ( Schlitz ), [37] устаревшая модель бизнеса ( Penn Central , Woolworth's ), [38] недостаточная доля рынка ( Studebaker ), [39] некриминальные действия. некомпетентность ( Бранифф ). [40]
Даже если эффекта мошенничества с ценными бумагами недостаточно, чтобы вызвать банкротство, меньший уровень может уничтожить держателей обыкновенных акций из-за влияния стоимости акций на разницу между активами и обязательствами. Такое мошенничество известно как поение скота , аналогично практике принудительного кормления скота большим количеством воды для увеличения его веса перед продажей дилерам.
Регулирование и судебное преследование нарушений, связанных с мошенничеством с ценными бумагами, осуществляется широким фронтом с участием многочисленных государственных органов и саморегулируемых организаций . Одним из методов регулирования и ограничения конкретного типа мошенничества, совершаемого манипуляторами «накачка и сброс », является нацеливание на категорию акций, наиболее часто связанную с этой схемой. С этой целью дешевые акции стали объектом усиленных правоприменительных усилий. В Соединенных Штатах регулирующие органы определили копеечную акцию как ценную бумагу, которая должна соответствовать ряду конкретных стандартов. Критерии включают цену, рыночную капитализацию и минимальный акционерный капитал . Ценные бумаги, торгуемые на национальной фондовой бирже , независимо от цены, освобождаются от нормативного обозначения в качестве копеечных акций [41] , поскольку считается, что ценные бумаги, торгуемые на бирже, менее уязвимы для манипуляций . [42] Таким образом, CitiGroup (NYSE:C) и другие ценные бумаги, котирующиеся на NYSE , которые торговались ниже 1,00 доллара во время рыночного спада 2008–2009 годов, хотя и правильно считались «дешевыми» ценными бумагами, технически не были «грошовыми акциями». Хотя торговля дешевыми акциями в Соединенных Штатах в настоящее время в основном контролируется правилами и положениями, применяемыми Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Управлением по регулированию финансовой индустрии (FINRA), истоки этого контроля находятся в законе штата о ценных бумагах. Штат Джорджия был первым штатом, который кодифицировал всеобъемлющий закон о ценных бумагах. [43] Государственный секретарь Макс Клеланд , чья должность обеспечивала соблюдение законов о государственных ценных бумагах, [44] был основным сторонником этого законодательства. Представитель Чесли В. Мортон , единственный биржевой маклер в Генеральной Ассамблее Джорджии в то время, был основным спонсором законопроекта в Палате представителей. Закон штата Джорджия о грошовых акциях впоследствии был оспорен в суде. Однако в конечном итоге закон был поддержан Окружным судом США [45] , и статут стал образцом для законов, принятых в других штатах. Вскоре после этого и FINRA, и SEC приняли всеобъемлющие изменения в своих правилах в отношении дешевых акций. Эти правила оказались эффективными либо для закрытия, либо для значительного ограничения деятельности брокеров/дилеров., такие как Blinder, Robinson & Company, которая специализировалась на секторе дешевых акций. Мейер Блиндер был заключен в тюрьму за мошенничество с ценными бумагами в 1992 году, после краха его фирмы. [46] Однако санкции, предусмотренные этими конкретными положениями, не являются эффективным средством борьбы с схемами «накачки и сброса» , совершаемыми незарегистрированными группами и отдельными лицами.
Мошенник будет использовать все возможные уловки, чтобы обмануть ничего не подозревающих инвесторов, в том числе использовать благонамеренные законы, чтобы пополнить их кошельки.