stringtranslate.com

Программа помощи проблемным активам

Программа помощи проблемным активам ( TARP ) — это программа правительства США по покупке токсичных активов и акций у финансовых учреждений для укрепления своего финансового сектора, которая была принята Конгрессом и подписана президентом Джорджем Бушем-младшим . Она была частью мер правительства в 2009 году по решению кризиса субстандартного ипотечного кредитования .

Первоначально TARP санкционировал расходы в размере 700 миллиардов долларов. Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года создал TARP. Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей , подписанный в 2010 году, сократил разрешенную сумму до 475 миллиардов долларов (примерно 648 миллиардов долларов в 2023 году). К 11 октября 2012 года Бюджетное управление Конгресса (CBO) заявило, что общие выплаты составят 431 миллиард долларов, и оценило общую стоимость, включая гранты на ипотечные программы, которые еще не были предоставлены, в 24 миллиарда долларов. [1]

19 декабря 2014 года Казначейство США продало оставшиеся активы Ally Financial , по сути, завершив программу. Через Казначейство правительство США фактически зарегистрировало $15,3 млрд прибыли, заработав $441,7 млрд на инвестированных $426,4 млрд. [2] [3]

Цель

TARP позволила Министерству финансов США приобрести или застраховать до 700 миллиардов долларов «проблемных активов», определяемых как «(A) жилые или коммерческие обязательства, которые будут куплены, или другие инструменты, которые основаны или связаны с такими ипотечными кредитами, которые в каждом случае были созданы или выпущены 14 марта 2008 года или до этой даты, покупка которых, по мнению секретаря, способствует стабильности финансового рынка; и (B) любые другие финансовые инструменты, покупка которых, по мнению секретаря, после консультации с председателем Совета управляющих Федеральной резервной системы, необходима для содействия стабильности финансового рынка, но только после передачи такого определения в письменной форме в соответствующие комитеты Конгресса». [4]

Короче говоря, это позволяет Казначейству приобретать неликвидные, труднооцениваемые активы у банков и других финансовых учреждений. Целевыми активами могут быть обеспеченные долговые обязательства , которые продавались на бурно развивающемся рынке до 2007 года, когда они пострадали от широкомасштабных изъятий заложенного имущества по базовым кредитам. TARP был призван улучшить ликвидность этих активов путем их покупки с использованием механизмов вторичного рынка, что позволило участвующим учреждениям стабилизировать свои балансы и избежать дальнейших потерь.

TARP не позволяет банкам возмещать убытки, уже понесенные по проблемным активам, но чиновники ожидают, что как только торговля этими активами возобновится, их цены стабилизируются и в конечном итоге вырастут в стоимости, что приведет к прибыли как для участвующих банков, так и для самого Казначейства. Концепция будущей прибыли от проблемных активов исходит из гипотезы в финансовой отрасли о том, что эти активы перепроданы, поскольку только небольшой процент всех ипотечных кредитов находится в состоянии дефолта, в то время как относительное падение цен представляет собой потери от гораздо более высокого уровня дефолта.

Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года (EESA) требует, чтобы финансовые учреждения, продающие активы TARP, выпускали ордера на акции (тип ценных бумаг, дающий их держателю право приобретать акции компании, выпустившей ценные бумаги, по определенной цене), или ценные бумаги на акции или старшие долговые обязательства (для компаний, не котирующихся на бирже) Казначейству. В случае ордеров Казначейство будет получать ордера только на неголосующие акции или согласится не голосовать по акциям. Эта мера была разработана для защиты правительства, предоставляя Казначейству возможность получать прибыль за счет своих новых долей собственности в этих учреждениях. В идеале, если финансовые учреждения получат выгоду от государственной помощи и восстановят свою былую силу, правительство также сможет получить прибыль от их восстановления. [5]

Другой важной целью TARP было поощрение банков к возобновлению кредитования на уровнях, наблюдавшихся до кризиса, как друг другу, так и потребителям и предприятиям. Если TARP может стабилизировать коэффициенты банковского капитала, это должно теоретически позволить им увеличить кредитование вместо того, чтобы копить наличные деньги, чтобы смягчить будущие непредвиденные потери от проблемных активов. Увеличение кредитования равнозначно «ослаблению» кредита, что, как надеется правительство, восстановит порядок на финансовых рынках и повысит доверие инвесторов к финансовым учреждениям и рынкам. По мере того, как банки приобретают большее доверие к кредитованию, процентные ставки по межбанковским кредитам (ставки, по которым банки кредитуют друг друга на краткосрочной основе) должны снижаться, что еще больше облегчает кредитование. [5]

TARP будет работать как «возобновляемый механизм покупки». Казначейство будет иметь установленный лимит расходов, 250 миллиардов долларов в начале программы, с помощью которого оно будет покупать активы, а затем либо продавать их, либо удерживать активы и собирать купоны . Деньги, полученные от продаж и купонов, вернутся в пул, что облегчит покупку большего количества активов. Первоначальные 250 миллиардов долларов могут быть увеличены до 350 миллиардов долларов после подтверждения президентом Конгрессу того , что такое увеличение необходимо. [6] Оставшиеся 350 миллиардов долларов могут быть переданы Казначейству после письменного отчета Конгрессу от Казначейства с подробностями его плана относительно денег. Затем у Конгресса будет 15 дней, чтобы проголосовать за несогласие с увеличением, прежде чем деньги будут автоматически переданы. [5] Частные ипотечные кредиты будут иметь право на другие стимулы, включая благоприятную модификацию кредита на пять лет. [7]

Полномочия Министерства финансов США по созданию и управлению TARP в рамках недавно созданного Управления финансовой стабильности стали законом 3 октября 2008 года, результатом первоначального предложения, которое в конечном итоге было принято Конгрессом как HR 1424 , вводя в действие Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года и несколько других актов. [8] [9]

8 октября британцы объявили о своем пакете мер по спасению банков, состоящем из финансирования, гарантий по долгам и вливания капитала в банки через привилегированные акции. Этой модели внимательно следовала остальная Европа, а также правительство США, которое 14 октября объявило о Программе покупки капитала на сумму 250 млрд долларов (143 млрд фунтов стерлингов) для покупки акций в самых разных банках в попытке восстановить доверие к сектору. Деньги поступили из Программы помощи проблемным активам на сумму 700 млрд долларов. [10] [11]

Хронология изменений в TARP

Чтобы претендовать на эту программу, Казначейство потребовало от участвующих учреждений соответствовать определенным критериям, включая: «(1) обеспечение того, чтобы поощрительная компенсация для старших руководителей не поощряла ненужные и чрезмерные риски, которые угрожают стоимости финансового учреждения; (2) требуемый возврат любых бонусов или поощрительных компенсаций, выплачиваемых старшему руководителю на основе отчетов о доходах, прибылях или других критериев, которые впоследствии оказались существенно неточными; (3) запрет для финансового учреждения производить какие-либо выплаты «золотого парашюта» старшему руководителю на основании положения Налогового кодекса; и (4) соглашение не вычитать для целей налогообложения компенсацию руководителям, превышающую 500 000 долларов США для каждого старшего руководителя». [12] Казначейство также купило привилегированные акции и варранты у сотен более мелких банков, используя первые 250 миллиардов долларов США, выделенные на программу. [13]

Первое распределение денег TARP было в основном использовано для покупки привилегированных акций, что было похоже на долг в том смысле, что он выплачивался до обыкновенных акционеров. Это привело некоторых экономистов к утверждению, что план может быть неэффективным в побуждении банков к эффективному кредитованию. [14] [15]

В первоначальном плане правительство должно было купить проблемные (также известные как «токсичные») активы в неплатежеспособных банках, а затем продать их на аукционе частным инвесторам и/или компаниям. Этот план был сорван, когда премьер-министр Великобритании Гордон Браун приехал в Белый дом на международный саммит по глобальному кредитному кризису. [16] Премьер-министр Браун, пытаясь смягчить кредитное давление в Англии, запланировал пакет из трех мер, состоящих из финансирования, гарантий по долгам и вливания капитала в банки через привилегированные акции. [10] [11] Целью была прямая поддержка платежеспособности и финансирования банков; по мнению некоторых экономистов, эффективная национализация многих банков. Этот план показался министру финансов привлекательным, поскольку он был относительно проще и, по-видимому, быстрее стимулировал кредитование. Первая половина покупок активов может оказаться неэффективной для того, чтобы заставить банки снова кредитовать, поскольку они не хотели рисковать кредитованием, как раньше, с низкими стандартами кредитования. Хуже того, однодневное кредитование других банков практически прекратилось, поскольку банки не доверяли друг другу и не доверяли друг другу в плане осторожного обращения со своими деньгами. [17]

12 ноября 2008 года Полсон указал, что возрождение рынка секьюритизации потребительского кредита станет новым приоритетом во втором выпуске. [18] [19]

19 декабря 2008 года президент Буш использовал свои полномочия исполнительной власти, чтобы объявить, что средства TARP могут быть потрачены на любую программу, которую Полсон [20] сочтет необходимой для смягчения финансового кризиса. 31 декабря 2008 года Казначейство опубликовало отчет, в котором рассматривался раздел 102, Фонд финансирования страхования проблемных активов, также известный как «Программа гарантирования активов». В отчете указывалось, что программа, скорее всего, не будет «широко доступна». [21]

15 января 2009 года Казначейство выпустило временные окончательные правила для требований к отчетности и ведению учета в соответствии со стандартами вознаграждения руководителей Программы закупок капитала (CPP). [22] Шесть дней спустя Казначейство объявило о новых правилах, касающихся раскрытия и смягчения конфликтов интересов в контрактах TARP. [23]

5 февраля 2009 года Сенат одобрил изменения в TARP, запрещающие фирмам, получающим средства TARP, выплачивать бонусы своим 25 самым высокооплачиваемым сотрудникам. Мера была предложена Кристофером Доддом из Коннектикута в качестве поправки к закону о стимулировании экономики на сумму 900 миллиардов долларов, который тогда ожидал принятия. [24] 10 февраля недавно утвержденный министр финансов Тимоти Гайтнер изложил свой план использования оставшихся около 300 миллиардов долларов из средств TARP. Он намеревался направить 50 миллиардов долларов на смягчение последствий конфискации имущества и использовать остальное для финансирования частных инвесторов для покупки токсичных активов у банков. Тем не менее, эта долгожданная речь совпала с почти 5-процентным падением индекса S&P 500 и подверглась критике за отсутствие подробностей. [25]

23 марта 2009 года Гайтнер объявил о Программе государственно-частных инвестиций (P-PIP) для покупки токсичных активов с балансов банков. Основные фондовые индексы в Соединенных Штатах выросли в день объявления, поднявшись более чем на шесть процентов, причем лидировали акции банков. [26] P-PIP имеет две основные программы. Программа Legacy Loans будет пытаться купить жилищные кредиты с балансов банков. Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) предоставит гарантии по кредитам без права регресса на сумму до 85 процентов от покупной цены наследуемых кредитов. Управляющие активами частного сектора и Казначейство США предоставят оставшиеся активы. Вторая программа называлась программой наследуемых ценных бумаг, которая будет покупать ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой (RMBS), которые изначально имели рейтинг AAA, и коммерческие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (CMBS), и ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), которые имели рейтинг AAA. Средства будут поступать во многих случаях в равных долях из средств TARP Казначейства США, частных инвесторов и из займов из Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) Федеральной резервной системы. Первоначальный размер государственно-частного инвестиционного партнерства прогнозировался в размере 500 миллиардов долларов. [27] Экономист и лауреат Нобелевской премии Пол Кругман был очень критически настроен по отношению к этой программе, утверждая, что безрегрессные займы приводят к скрытой субсидии, которая будет разделена между управляющими активами, акционерами банков и кредиторами. [28] Банковский аналитик Мередит Уитни утверждала, что банки не будут продавать плохие активы по справедливой рыночной стоимости, потому что они не хотят принимать списания активов. [29] Экономист Линус Уилсон, [30] частый комментатор вопросов, связанных с TARP, также указал на чрезмерную дезинформацию и ошибочный анализ, окружающие план аукциона токсичных активов США. [31] Удаление токсичных активов также снизит волатильность цен на акции банков. Эта потерянная волатильность навредит цене акций проблемных банков. Поэтому такие банки будут продавать токсичные активы только по ценам выше рыночных. [32]

19 апреля 2009 года администрация Обамы объявила о конвертации кредитов TARP в обыкновенные акции . [33]

Административная структура

Программой руководил новый Офис финансовой стабильности Казначейства . Согласно речи, произнесенной Нилом Кашкари , [34] фонд будет разделен на следующие административные единицы:

  1. Программа покупки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой : эта команда определяет, какие проблемные активы покупать, у кого их покупать и какой механизм покупки лучше всего соответствует целям нашей политики. Здесь мы разрабатываем подробные протоколы аукционов и будем работать с поставщиками для внедрения программы.
  2. Программа покупки целых кредитов: региональные банки особенно перегружены целыми жилищными ипотечными кредитами. Эта команда работает с банковскими регуляторами, чтобы определить, какие типы кредитов покупать в первую очередь, как их оценивать и какой механизм покупки лучше всего соответствует целям нашей политики.
  3. Программа страхования: Мы создаем программу страхования проблемных активов. У нас есть несколько инновационных идей о том, как структурировать эту программу, включая то, как страховать ипотечные ценные бумаги, а также целые кредиты. В то же время мы признаем, что, вероятно, есть и другие хорошие идеи, которые могли бы нам помочь. Соответственно, в пятницу мы подали в Федеральный регистр публичный запрос на комментарии, чтобы получить лучшие идеи по вариантам структурирования. Мы требуем ответов в течение четырнадцати дней, чтобы мы могли быстро их рассмотреть и начать разрабатывать программу.
  4. Программа покупки акций : Мы разрабатываем стандартизированную программу для покупки акций в широком спектре финансовых учреждений. Как и другие программы, программа покупки акций будет добровольной и будет разработана с привлекательными условиями для поощрения участия здоровых учреждений. Она также будет поощрять фирмы привлекать новый частный капитал в дополнение к государственному капиталу.
  5. Сохранение права собственности на жилье: Когда мы покупаем ипотечные кредиты и обеспеченные ипотекой ценные бумаги, мы будем искать все возможные возможности, чтобы помочь домовладельцам. Эта цель согласуется с другими программами, такими как HOPE NOW, направленными на работу с заемщиками, консультантами и обслуживающими организациями, чтобы люди оставались в своих домах. В этом случае мы работаем с Департаментом жилищного строительства и городского развития, чтобы максимально использовать эти возможности, чтобы помочь как можно большему числу домовладельцев, одновременно защищая правительство.
  6. Вознаграждение руководителей : Закон устанавливает важные требования относительно вознаграждения руководителей для фирм, которые участвуют в TARP. Эта команда усердно работает над определением требований для финансовых учреждений для участия в трех возможных сценариях: один — аукционная покупка проблемных активов; два — широкая программа акционерного капитала или прямой покупки; и три — случай вмешательства для предотвращения надвигающегося краха системно значимого учреждения.
  7. Соблюдение требований : Закон устанавливает важные структуры надзора и соблюдения требований, включая создание Совета по надзору, участие Главного контрольно-ревизионного управления на местах и ​​создание Специального генерального инспектора с подробными требованиями к отчетности.

Эрик Торсон был генеральным инспектором Министерства финансов США и отвечал за надзор за TARP, но выразил обеспокоенность по поводу сложности надлежащего надзора за сложной программой в дополнение к своим обычным обязанностям. Торсон назвал надзор за TARP «беспорядком» и позже пояснил это, сказав: «Слово «беспорядок» было описанием трудности, с которой столкнется мой офис в обеспечении надлежащего уровня надзора за TARP, справляясь с растущей рабочей нагрузкой, включая проведение аудитов некоторых обанкротившихся банков и сберегательных учреждений в то же время, когда предпринимаются усилия по назначению специального генерального инспектора». [35] Нил Барофски , помощник прокурора США по Южному округу Нью-Йорка , был назначен первым специальным генеральным инспектором по Программе помощи проблемным активам (SIGTARP). Он был утвержден Сенатом 8 декабря 2008 года и принял присягу 15 декабря 2008 года. Он ушел с поста 30 марта 2011 года. [36]

Казначейство привлекло юридические фирмы Squire , Sanders & Dempsey и Hughes, Hubbard & Reed для оказания помощи в администрировании программы. [37] Услуги по поддержке бухгалтерского учета и внутреннего контроля были заключены с PricewaterhouseCoopers и Ernst and Young в соответствии с Федеральным графиком поставок. [38]

Критерии участия

Критерий участия в Акте гласил, что «финансовые учреждения» будут включены в TARP, если они «учреждены и регулируются» в соответствии с законами Соединенных Штатов и если они осуществляют «значительные операции» в Соединенных Штатах. Казначейству необходимо будет определить, какие учреждения будут включены в термин «финансовое учреждение» и что будет составлять «значительные операции». [5] Компании, которые продают свои плохие активы правительству, должны были предоставить ордера , чтобы правительство могло извлечь выгоду из будущего роста компаний. [6] Определенным учреждениям, по-видимому, было гарантировано участие. К ним относятся: американские банки, американские филиалы иностранных банков, американские сберегательные банки или кредитные союзы, американские брокеры-дилеры, американские страховые компании, американские паевые инвестиционные фонды или другие зарегистрированные в США инвестиционные компании, пенсионные планы для сотрудников США, имеющих налоговые льготы, и банковские холдинговые компании. [5]

Президент должен был представить закон о покрытии государственных убытков в фонде, используя «небольшую, широкомасштабную плату для всех финансовых учреждений». [6] Для участия в программе спасения «...компании потеряют определенные налоговые льготы и, в некоторых случаях, должны будут ограничить выплаты руководителям . Кроме того, законопроект ограничивает « золотые парашюты » и требует возврата незаработанных бонусов». [6] У фонда был Совет по надзору, чтобы Казначейство США не могло действовать произвольно. Также был генеральный инспектор для защиты от растрат, мошенничества и злоупотреблений. [6]

Рейтинги CAMELS (рейтинги надзорных органов США, используемые для классификации 8500 банков страны) использовались правительством США в ответ на мировой финансовый кризис 2008 года, чтобы помочь ему решить, каким банкам оказывать особую помощь, а каким нет, в рамках своей программы капитализации, разрешенной Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года. Он использовался для классификации 8500 банков страны по пяти категориям, где рейтинг 1 означает, что им, скорее всего, будет оказана помощь, а 5 — что им, скорее всего, не будет оказана помощь. Регуляторы применяли краткий список критериев, основанных на секретной рейтинговой системе, которую они используют для оценки этого. [39]

The New York Times заявила: «Критерии, используемые для выбора тех, кто получает деньги, по-видимому, создают условия для консолидации в отрасли, отдавая предпочтение тем, кто с наибольшей вероятностью выживет», поскольку критерии, по-видимому, отдают предпочтение финансово обеспеченным банкам и банкам, слишком крупным, чтобы позволить им обанкротиться . Некоторые законодатели расстроены тем, что программа капитализации в конечном итоге приведет к отбраковке банков в их округах. [39] Однако The Wall Street Journal предположил, что некоторые законодатели активно используют TARP для перекачивания денег в слабые региональные банки в своих округах. [40] Академические исследования показали, что банки и кредитные союзы, расположенные в округах ключевых членов Конгресса, с большей вероятностью выигрывали деньги TARP. [41]

Известные аспекты программы капитализации «предполагают, что правительство может свободно определять, что представляет собой здоровые институты. [... Банки], которые были прибыльными в течение последнего года, имеют наибольшую вероятность получить капитал. Однако банки, которые понесли убытки в течение последнего года, должны пройти дополнительные тесты. [...] Они также спрашивают, достаточно ли у банка капитала и резервов, чтобы выдержать серьезные потери своего портфеля строительных кредитов, неработающих кредитов и других проблемных активов». [39] Некоторые банки получили капитал с пониманием того, что банки попытаются найти партнера по слиянию. Чтобы получить капитал в рамках программы, банки также «должны предоставить конкретный бизнес-план на следующие два-три года и объяснить, как они планируют использовать капитал». [39]

Приемлемые активы и оценка активов

TARP позволяла Казначейству приобретать как «проблемные активы», так и любые другие активы, покупку которых Казначейство определяло как «необходимую» для дальнейшей экономической стабильности. Проблемные активы включали недвижимость и ипотечные активы, а также ценные бумаги, основанные на этих активах. Сюда входили как сами ипотечные кредиты, так и различные финансовые инструменты, созданные путем объединения групп ипотечных кредитов в одну ценную бумагу для покупки на рынке. Эта категория, вероятно, также включала конфискованное имущество. [5]

Активы, связанные с недвижимостью и ипотекой (и ценные бумаги, основанные на этих видах активов), имели право на участие, если они возникли (то есть были созданы) или были выпущены до 14 марта 2008 года, даты спасения Bear Stearns. [5]

Одной из наиболее сложных проблем, с которой столкнулось Казначейство при управлении TARP, было ценообразование проблемных активов. Казначейству пришлось найти способ ценообразования чрезвычайно сложных и порой громоздких инструментов, для которых не существовало рынка. Кроме того, ценообразование должно было обеспечить баланс между эффективным использованием государственных средств, предоставляемых правительством, и предоставлением адекватной помощи финансовым учреждениям, которые в ней нуждаются. [5]

Акт поощрял Казначейство разрабатывать программу, используя рыночные механизмы, насколько это возможно. Это привело к ожиданию, что Казначейство будет использовать обратный аукцион для оценки активов. Теоретически система должна была бы создавать рыночную цену из участников торгов, которые хотели бы продать по максимально возможной цене, но также иметь возможность осуществить продажу, поэтому цена должна быть достаточно низкой, чтобы быть конкурентоспособной. Казначейство должно было опубликовать свои методы ценообразования, покупки и оценки проблемных активов не позднее, чем через два дня после покупки их первого актива. [5] Бюджетное управление Конгресса (CBO) использовало процедуры, аналогичные тем, которые указаны в Федеральном законе о кредитной реформе (FCRA), для оценки активов, приобретенных в рамках TARP. [4]

В отчете от 6 февраля 2009 года Контрольная группа Конгресса пришла к выводу, что Казначейство заплатило существенно больше за активы, которые оно приобрело в рамках TARP, чем их текущая рыночная стоимость. Комиссия по надзору за деятельностью Конгресса обнаружила, что Казначейство заплатило 254 миллиарда долларов, за которые оно получило активы на сумму около 176 миллиардов долларов, за недостачу в 78 миллиардов долларов. Анализ оценки, проведенный Комиссией по надзору за деятельностью Конгресса, предполагал, что «ценные бумаги, аналогичные выпущенным в рамках TARP, торговались на рынках капитала по справедливой стоимости», и использовала несколько подходов для перекрестной проверки и подтверждения результатов. Стоимость каждой ценной бумаги оценивалась на момент, непосредственно следующий за объявлением Казначейства о ее покупке. Например, Комиссия по надзору за деятельностью Конгресса обнаружила, что Казначейство купило у Citigroup активов на сумму 25 миллиардов долларов 14 октября 2008 года, однако фактическая стоимость оценивалась в 15,5 долларов, что создало субсидию в размере 38 процентов (или 9,5 миллиардов долларов). [22]

Защита государственных инвестиций

  1. Доли в капитале
    1. Закон требует, чтобы финансовые учреждения, продающие активы TARP, выпускали ордера на акции (тип ценных бумаг, дающий их держателю право приобретать акции компании, выпустившей ценные бумаги, по определенной цене), или акции или старшие долговые ценные бумаги (для непубличных компаний) Казначейству. В случае ордеров Казначейство будет получать ордера только на неголосующие акции или согласится не голосовать по акциям. Эта мера призвана защитить правительство, предоставляя Казначейству возможность получать прибыль за счет своих новых долей собственности в этих учреждениях. В идеале, если финансовые учреждения получат выгоду от государственной помощи и восстановят свою былую силу, правительство также сможет получить прибыль от их восстановления. [5]
  2. Ограничения на вознаграждение руководителей
    1. Закон устанавливает некоторые ограничения на компенсацию пяти наиболее высокооплачиваемым руководителям в компаниях, которые решают принять значительное участие в TARP. Закон относится к компаниям, которые участвуют через аукционный процесс, иначе, чем к тем, которые участвуют через прямую продажу (то есть без процесса торгов).
      1. Компаниям, которые продают активы на сумму более 300 миллионов долларов через аукцион, запрещено подписывать новые контракты «золотого парашюта» (трудовые контракты, которые предусматривают крупные выплаты при увольнении) с любыми будущими руководителями. Это также установит лимит в 500 000 долларов на ежегодные налоговые вычеты для оплаты труда каждого руководителя, а также лимит вычетов на выходные пособия для любых уже существующих «золотых парашютов». [5]
      2. Компании, в которых Казначейство приобретает акционерный капитал в результате прямых покупок, должны соответствовать более жестким стандартам, которые будут установлены Казначейством. Эти стандарты потребуют от компаний устранения компенсационных структур, которые поощряют «ненужные и чрезмерные» риски со стороны руководителей, предусмотреть возврат (принудительный возврат бонусов в случае определения после выплаты, что бонусы были выплачены на основе ложных данных) бонусов, уже выплаченных старшим руководителям на основе финансовых отчетов, которые впоследствии оказались неточными, и запретить выплату ранее установленных «золотых парашютов». [5]
  3. Возврат
    1. Это положение сыграло важную роль в окончательном принятии EESA. Оно дает правительству возможность «получить возмещение». Положение о возмещении требует, чтобы директор Управления по управлению и бюджету представил отчет о финансовом состоянии TARP в Конгресс через пять лет после его принятия. Если TARP не смог возместить свои расходы за счет продажи активов, Закон требует, чтобы Президент представил Конгрессу план возмещения убытков от финансовой индустрии. Теоретически это предотвращает увеличение TARP государственного долга. Использование термина «финансовая индустрия» в положении оставляет открытой возможность того, что такой план будет охватывать весь финансовый сектор, а не только те учреждения, которые воспользовались TARP. [5]
  4. Раскрытие информации и прозрачность
    1. Хотя Казначейство в конечном итоге определит тип и объем раскрытия информации, требуемой для участия в TARP, очевидно, что эти требования будут обширными, особенно в отношении любого актива, приобретенного TARP. Кажется несомненным, что учреждения, которые участвуют в TARP, должны будут публично раскрывать информацию, касающуюся их участия, включая количество активов, которые они продали TARP, какой тип активов был продан и по какой цене. Более обширное раскрытие информации может потребоваться по усмотрению Казначейства. [5]
    2. Закон также, по-видимому, дает Казначейству широкие полномочия определять для каждого «типа» учреждения, которое продает активы TARP, являются ли текущие требования к раскрытию и прозрачности источников подверженности учреждения (таких как внебалансовые операции, производные инструменты и условные обязательства) адекватными. Если Казначейство обнаруживает, что конкретное учреждение не предоставило достаточного раскрытия информации, оно имеет право давать рекомендации по новым требованиям к раскрытию информации регулирующим органам учреждения, которые, вероятно, будут включать регулирующие органы иностранных правительств для тех иностранных финансовых учреждений, которые имеют «значительные операции» в Соединенных Штатах. [5]
  5. Судебный надзор за действиями казначейства
    1. Закон предусматривает судебный надзор за действиями, предпринятыми Казначейством в соответствии с EESA. Другими словами, Казначейство может быть привлечено к суду за действия, предпринятые им в соответствии с Законом. В частности, действия Казначейства могут быть признаны незаконными, если они подразумевают злоупотребление дискреционными полномочиями или признаны «произвольными, капризными... или не соответствующими закону». Однако финансовое учреждение, продающее активы TARP, не может оспаривать действия Казначейства в отношении конкретного участия этого учреждения в TARP. [5]

Расходы и обязательства

По данным обзора литературы по TARP, по состоянию на 30 июня 2012 года было выделено 467 миллиардов долларов, а потрачено 416 миллиардов долларов. [42] Среди выделенных денег есть:

Бюджетное управление Конгресса опубликовало отчет в январе 2009 года, в котором были рассмотрены транзакции, проведенные в рамках TARP. CBO обнаружило, что по состоянию на 31 декабря 2008 года транзакции в рамках TARP составили $247 млрд. Согласно отчету CBO, Казначейство приобрело $178 млрд в виде привилегированных акций и гарантий у 214 финансовых учреждений США через свою Программу покупки капитала (CPP). Это включало покупку $40 млрд привилегированных акций AIG, $25 млрд привилегированных акций Citigroup и $15 млрд привилегированных акций Bank of America. Казначейство также согласилось предоставить кредит в размере $18,4 млрд компаниям General Motors и Chrysler. Казначейство, FDIC и Федеральная резервная система также согласились гарантировать портфель активов на сумму $306 млрд, принадлежащих Citigroup. [4]

CBO также оценило стоимость субсидии для транзакций в рамках TARP. Стоимость субсидии определяется как, в широком смысле, разница между тем, что Казначейство заплатило за инвестиции или предоставило взаймы фирмам, и рыночной стоимостью этих транзакций, где рассматриваемые активы были оценены с использованием процедур, аналогичных тем, что указаны в Федеральном законе о кредитной реформе (FCRA), но с поправкой на рыночный риск, как указано в EESA. [4] CBO оценило, что стоимость субсидии для транзакций на сумму 247 миллиардов долларов до 31 декабря 2008 года составляет 64 миллиарда долларов. По состоянию на 31 августа 2015 года прогнозируется, что общая стоимость TARP составит приблизительно 37,3 миллиарда долларов — значительно меньше, чем 700 миллиардов долларов, первоначально утвержденных Конгрессом. [45]

В отчете TARP Конгрессу за май 2015 года говорилось, что было выплачено $427,1 млрд, общая сумма поступлений к 30 апреля 2015 года составила $441,8 млрд, что на $14,1 млрд превысило выплаты, хотя сюда вошли $17,7 млрд в акциях AIG, не относящихся к TARP. В отчете прогнозировался общий чистый отток денежных средств в размере $37,7 млрд (исключая акции AIG, не относящихся к TARP), исходя из предположения, что средства жилищных программ TARP ( Hardest Hit Fund , Making Home Affordable и рефинансирование FHA) полностью освоены. Долг все еще непогашен, часть из которого была конвертирована в обыкновенные акции, с чуть менее $125 млн до $7000. Предоставляются суммы, предоставленные взаймы организациям, которые подверглись банкротству или конкурсному производству, а в некоторых случаях вышли из него. Дополнительные суммы были списаны, например, первоначальные инвестиции Казначейства в размере $854 млн в Old GM. [46]

В отчете за май 2015 года также подробно описывались другие расходы программы, включая 1,157 млрд долларов «на финансовых агентов и юридические фирмы», 142 млн долларов на кадровые услуги и 303 млн долларов на «другие услуги». [46]

Участники

Банки, согласившиеся получить инвестиции в привилегированные акции от Казначейства, включают Goldman Sachs Group Inc. , Morgan Stanley , JP Morgan Chase & Co. , Bank of America Corp. (который только что согласился приобрести Merrill Lynch ), Citigroup Inc. , Wells Fargo & Co. , Bank of New York Mellon и State Street Corp. [47] [48] [49] Bank of New York Mellon будет выступать в качестве главного хранителя, контролирующего фонд. [50]

Казначейство США ведет официальный список получателей TARP и поступлений правительству на веб-сайте TARP. Обратите внимание, что иностранные банки США не имели права. Бенефициарами TARP являются следующие: [51]

Из этих банков JPMorgan Chase & Co., Morgan Stanley, American Express Co., Goldman Sachs Group Inc., US Bancorp, Capital One Financial Corp., Bank of New York Mellon Corp., State Street Corp., BB&T Corp, Wells Fargo & Co. и Bank of America погасили средства TARP. Большинство банков погасили средства TARP, используя капитал, привлеченный от выпуска акций и долговых обязательств, не гарантированных федеральным правительством. PNC Financial Services, один из немногих прибыльных банков без денег TARP, планировал вернуть свою долю к январю 2011 года, наращивая свои денежные резервы вместо выпуска акций. [67] Однако PNC изменил курс 2 февраля 2010 года, выпустив 3 миллиарда долларов в акциях и 1,5-2 миллиарда долларов в старших облигациях, чтобы вернуть свои средства TARP. PNC также привлекла средства, продав свое подразделение Global Investment Services конкуренту из другого города The Bank of New York Mellon . [60]

В обзоре за январь 2012 года сообщалось, что AIG все еще должна около 50 миллиардов долларов, GM около 25 миллиардов долларов, а Ally около 12 миллиардов долларов. Безубыточность первых двух компаний составит 28,73 доллара за акцию по сравнению с текущей ценой акций в 25,31 доллара и 53,98 доллара по сравнению с текущей ценой акций в 24,92 доллара соответственно. Ally не была публичной. 371 банк, которые все еще должны деньги, включают Regions (3,5 миллиарда долларов), Zions Bancorporation (1,4 миллиарда долларов), Synovus Financial Corp. (967,9 миллиона долларов), Popular, Inc. (935 миллионов долларов), First BanCorp of San Juan, Puerto Rico (400 миллионов долларов) и M&T Bank Corp. (381,5 миллиона долларов). [68]

мошенничество TARP

Некоторые представители финансовой отрасли обвинялись в том, что не использовали предоставленные в долг доллары по назначению. Другие продолжали злоупотреблять инвесторами после принятия закона TARP, говоря инвесторам, что их деньги были инвестированы в федеральную программу финансовой помощи TARP и другие ценные бумаги, которых не существовало. [ необходима цитата ] Нил Барофски , специальный генеральный инспектор Программы помощи проблемным активам (SIGTARP), сказал законодателям: «Недостаточный надзор и недостаточная информация о том, что компании делают с деньгами, делают программу открытой для мошенничества, включая конфликты интересов, с которыми сталкиваются управляющие фондами, сговор между участниками и уязвимости к отмыванию денег. [69]

В своем квартальном отчете Конгрессу за октябрь 2011 года SIGTARP сообщила о «более чем 150 текущих уголовных и гражданских расследованиях». SIGTARP уже добилась осуждения по уголовным делам 28 обвиняемых (19 из них уже приговорены к тюремному заключению), а также гражданских дел, в которых обвиняемыми были названы 37 физических и 18 юридических лиц. Она вернула 151 миллион долларов и предотвратила передачу 553 миллионов долларов Colonial Bank , что было неудачно. [70]

Первое дело о мошенничестве в рамках TARP было возбуждено SEC 19 января 2009 года против Гордона Григга из Нэшвилла и его фирмы ProTrust Management. [71] Последнее произошло в марте 2010 года, когда ФБР заявило, что Чарльз Антонуччи, бывший президент и главный исполнительный директор Park Avenue Bank, дал ложные показания регулирующим органам в попытке получить около 11 миллионов долларов из фонда. [72]

Похожие исторические федеральные банковские программы

Ближайшим параллельным действием федерального правительства были инвестиции, сделанные Корпорацией по финансированию реконструкции (RFC) в 1930-х годах. RFC, агентство, учрежденное во время администрации Герберта Гувера в 1932 году, выдавало кредиты проблемным банкам и покупало акции 6000 банков на общую сумму 1,3 миллиарда долларов. The New York Times, ссылаясь на финансовых экспертов 13 октября 2008 года, отметила, что «аналогичные усилия в наши дни, в пропорции к сегодняшней экономике, составили бы около 200 миллиардов долларов». Когда экономика стабилизировалась, правительство продало свои банковские акции частным инвесторам или банкам и, по оценкам, получило примерно ту же сумму, что и ранее инвестированная. [73]

В 1984 году правительство приобрело 80 процентов акций седьмого по величине банка страны Continental Illinois Bank and Trust. Continental Illinois выдавал кредиты нефтяным бурильщикам и сервисным компаниям в Оклахоме и Техасе. Правительство, по оценкам, потеряло 1 миллиард долларов из-за Continental Illinois, который в конечном итоге стал частью Bank of America . [73]

24 миллиарда долларов США на предполагаемую стоимость субсидии TARP были меньше, чем расходы правительства на кризис сбережений и кредитов конца 1980-х годов, хотя стоимость субсидии не включает стоимость других программ «спасения» (таких как Maiden Lane Transactions Федеральной резервной системы и федеральное поглощение Fannie Mae и Freddie Mac ). Стоимость кризиса S&L составила 3,2 процента ВВП в эпоху Рейгана/Буша, в то время как процент ВВП от стоимости TARP оценивался менее чем в 1 процент. [74]

Споры

По данным Федеральной резервной системы, основной целью TARP была стабилизация финансового сектора путем покупки неликвидных активов у банков и других финансовых учреждений. [75] Однако последствия TARP широко обсуждались в значительной степени из-за того, что цель фонда не была широко понята. Обзор презентаций инвесторов и конференц-звонков руководителей около двух десятков банков США, проведенный The New York Times, показал, что «немногие [банки] назвали кредитование приоритетом. Кроме того, подавляющее большинство рассматривало программу как непредвиденную прибыль без каких-либо условий, которую можно было бы использовать для погашения долга, приобретения других предприятий или инвестиций в будущее». [76] В статье цитировались несколько председателей банков, которые заявили, что они рассматривали деньги как доступные для стратегических приобретений в будущем, а не для увеличения кредитования частного сектора, чья способность возвращать кредиты была под вопросом. Председатель PlainsCapital Алан Б. Уайт расценил денежные вливания администрации Буша как «капитал возможностей», отметив: «Они не сказали мне, что я должен что-то конкретное с ними делать».

Более того, хотя средства TARP были предоставлены банковским холдинговым компаниям, эти холдинговые компании использовали лишь часть таких средств для рекапитализации своих банковских дочерних компаний. [77]

Многие аналитики предполагали, что средства TARP могут быть использованы более сильными банками для покупки более слабых. [78] 24 октября 2008 года PNC Financial Services получила 7,7 млрд долларов в виде средств TARP, а затем всего несколько часов спустя согласилась купить National City Corp. за 5,58 млрд долларов, сумму, которая считалась выгодной сделкой. [79] Несмотря на продолжающиеся предположения о том, что большие, но слабые банки могут использовать больше средств TARP для поглощения мелких банков, по состоянию на октябрь 2009 года больше таких поглощений не происходило.

Сенатская комиссия по надзору за Конгрессом, созданная для надзора за TARP, пришла к выводу 9 января 2009 года: «В частности, комиссия не видит никаких доказательств того, что Казначейство США использовало средства TARP для поддержки рынка жилья, избегая предотвратимых конфискаций имущества». Комиссия также пришла к выводу, что «хотя половина денег еще не получена банками, сотни миллиардов долларов были влиты на рынок без какого-либо очевидного влияния на кредитование». [80]

Чиновники правительства, которые курировали спасение, признали трудности в отслеживании денег и оценке эффективности спасения. [81]

В 2008 году компании, получившие $295 млрд в качестве финансовой помощи, потратили $114 млн на лоббирование и избирательные взносы. [82] Банки, получившие финансовую помощь, выплатили своим топ-менеджерам около $1,6 млрд в 2007 году, включая зарплаты, денежные премии, опционы на акции и льготы, включая личное использование корпоративных самолетов и шоферов, безопасность дома, членство в загородных клубах и профессиональное управление финансами. [83] Администрация Обамы пообещала установить лимит в $500 000 на зарплату руководителей в компаниях, получивших финансовую помощь, [84] предписав банкам привязывать риск к вознаграждению работников, выплачивая все, что будет выплачено, отложенными акциями. [ 85] Грэф Кристал , бывший консультант по компенсациям и автор «The Crystal Report on Executive Compensation», заявил, что ограничения на зарплату руководителей были «шуткой» и что «они просто позволяют компаниям откладывать компенсацию». [86]

В ноябре 2011 года отчет показал, что сумма государственных гарантий увеличилась до 7,77 триллиона долларов; однако кредиты банкам составили лишь малую часть этой суммы. [87]

В одном исследовании было обнаружено, что типичный банк, принадлежащий белым, примерно в десять раз чаще получал деньги TARP в рамках программы CDCI, чем банк, принадлежащий черным, после учета других факторов. [88]

Попытки Американской ассоциации банкиров аннулировать ордера TARP

К 31 марта 2009 года четыре банка из более чем пятисот вернули свои обязательства по привилегированным акциям . Ни один из публично торгуемых банков еще не выкупил свои ордера, принадлежавшие Казначейству США к 31 марта 2009 года. [89] Согласно условиям инвестиций Казначейства США, банки, возвращающие средства, могут либо договориться о выкупе ордеров по справедливой рыночной стоимости, либо Казначейство США может продать ордера сторонним инвесторам как можно скорее. Ордера — это опционы на покупку , которые увеличивают количество акций в обращении, если они исполняются с целью получения прибыли. Американская банковская ассоциация (ABA) лоббировала в Конгрессе отмену ордеров, принадлежащих правительству, назвав их «обременительной платой за выход». [90] Тем не менее, если ордера программы покупки капитала Goldman Sachs являются репрезентативными, то по состоянию на 1 мая 2009 года ордера программы покупки капитала стоили от 5 до 24 миллиардов долларов. Таким образом, отмена ордеров CPP означает субсидию банковской отрасли в размере от 5 до 24 миллиардов долларов за счет правительства. [91] Хотя ABA хочет, чтобы ордера CPP были списаны правительством, Goldman Sachs не придерживается этой точки зрения. Представитель Goldman Sachs заявил: «Мы считаем, что налогоплательщики должны ожидать достойной отдачи от своих инвестиций, и с нетерпением ждем возможности предоставить именно ее, когда нам разрешат вернуть деньги TARP». [92]

Влияние

В общей сложности, экономические спасительные меры правительства США, связанные с мировым финансовым кризисом, имели отток федеральных средств (расходы, займы и инвестиции) в размере 633,6 млрд долларов и приток (средства, возвращенные в Казначейство в виде процентов, дивидендов, сборов или выкупа акций по варрантам) в размере 754,8 млрд долларов, что дало чистую прибыль в размере 121 млрд долларов. [93] Из оттоков финансовых спасательных мер 38,7% пришлось на банки и другие финансовые учреждения, 30,2% — на Fannie Mae и Freddie Mac , 12,6% — на автомобильные компании и 10,7% — на AIG , а оставшиеся 7,8% — на другие программы. [93]

Исследование экономиста Деборы Лукас, опубликованное в Annual Review of Financial Economics в 2019 году , подсчитало, что «общая прямая стоимость мер по спасению, связанных с кризисом 2008 года в Соединенных Штатах» (включая TARP и другие программы) составила около 500 миллиардов долларов, или 3,5% ВВП Соединенных Штатов в 2009 году, и что «крупнейшими прямыми бенефициарами мер по спасению были необеспеченные кредиторы финансовых учреждений». [94] Лукас отметила, что эта оценка стоимости «резко контрастирует с популярными отчетами, которые утверждают, что никаких затрат не было, поскольку деньги были возвращены, и с заявлениями о расходах в триллионы долларов». [94]

В опросе ведущих экономистов, проведенном в 2012 году Школой бизнеса имени Бута при Чикагском университете в рамках инициативы по глобальным рынкам , экономисты в целом согласились с тем, что без этой программы уровень безработицы в конце 2010 года был бы выше. [95]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ "CBO | Отчет о программе помощи проблемным активам — октябрь 2012 г.". Cbo.gov. 11 октября 2012 г. Получено 4 ноября 2013 г.
  2. ^ ab RYAN TRACY, JULIE STEINBERG и TELIS DEMOS (19 декабря 2014 г.). «Bank Bailouts Approach a Final Reckoning». The Wall Street Journal . Получено 28 декабря 2014 г.
  3. ^ Исидор, Крис (19 декабря 2014 г.). «США завершают TARP с прибылью в размере 15,3 млрд долларов (хотя правительство, возможно, не получило прибыли от сделки, учитывая, что программа финансировалась за счет дефицитных расходов с процентной ставкой от 2% до почти 4% в течение 2008–2009 гг., стоимость обслуживания долга, который правительство взяло на себя для финансирования программы, составила бы не менее 8–16 млрд долларов в год)». CNNMoney . Получено 10 марта 2023 г.
  4. ^ abcd "CBO | Программа помощи проблемным активам: отчет о транзакциях по 31 декабря 2008 г.". Cbo.gov. 16 января 2009 г. Получено 4 ноября 2013 г.
  5. ^ abcdefghijklmnop "Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года". Архивировано из оригинала 10 января 2009 года . Получено 4 ноября 2013 года .
  6. ^ abcde Краткое изложение Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года, Комитет Сената США по банковскому делу, жилищному строительству и городскому хозяйству. (Извлечено 2 октября 2008 г.)
  7. ^ Министерство финансов США, Руководство MHA
  8. ^ «Экономическое спасение быстро подписано в законе». AFP . 3 октября 2008 г.
  9. ↑ Гросс, Дэниел (1 октября 2008 г.). «Чем спасение похоже на хедж-фонд». Slate .
  10. ^ ab Лэнгли, Пол (2015). Потерянная ликвидность: управление мировым финансовым кризисом. Oxford University Press. С. 82–86. ISBN 978-0199683789.
  11. ^ ab "Gordon Does Good". The New York Times . 12 октября 2008 г. Получено 5 февраля 2016 г.
  12. ^ "HP-1207: Казначейство объявляет описание программы покупки капитала TARP". Архивировано из оригинала 14 октября 2008 г. Получено 4 ноября 2013 г.
  13. ^ Лэндлер, Марк; Дэш, Эрик (14 октября 2008 г.). «Полсон говорит, что банки должны развернуть новый капитал: драма за банковской сделкой на 250 миллиардов долларов». The New York Times . Получено 14 октября 2008 г.
  14. ^ Ву, Ян Венди; Уилсон, Линус (29 декабря 2009 г.). «Здравый (акционерный) смысл в отношении смещения риска и спасения банков». SSRN . SSRN.com. SSRN  1321666.
  15. ^ Уилсон, Линус (2 февраля 2009 г.). «Долговой навес и спасение банков». SSRN . SSRN.com. SSRN  1336288.
  16. ^ Иэн Мартин (15 сентября 2010 г.). «Гордон Браун и уроки кризиса, которые стоит усвоить». Wall Street Journal .
  17. ↑ Паника: нерассказанная история финансового кризиса 2008 года | Полный специальный репортаж VICE | HBO , получено 12 мая 2022 г.
  18. ^ «Замечания секретаря Генри М. Полсона-младшего о пакете мер по спасению финансов и экономическом обновлении». Treasury.gov . 14 ноября 2011 г. Получено 10 декабря 2011 г.
  19. ^ Бринсли, Джон (12 ноября 2008 г.). «Полсон переключает фокус спасения на потребительское кредитование». Bloomberg.com . Получено 10 декабря 2011 г.
  20. ^ «Текст проекта предложения по плану спасения». The New York Times . 21 сентября 2008 г.
  21. ^ "Отчет Конгрессу в соответствии с разделом 102 Закона о чрезвычайной экономической стабилизации" (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 29 апреля 2009 г. . Получено 4 ноября 2013 г. .
  22. ^ ab "February Oversight Report: February 6, 2009" (PDF) . Web.archive.com. Архивировано из оригинала 7 февраля 2009 . Получено 4 ноября 2013 .{{cite web}}: CS1 maint: неподходящий URL ( ссылка )
  23. ^ [TARP Конфликты интересов, Временное правило, 74 Федеральный регламент 3431-3436 TARP Конфликты интересов, Временное правило, 74 Федеральный регламент 3431-3436]
  24. ↑ Ферраро, Томас (5 февраля 2009 г.). «Сенат США голосует за запрет бонусов руководителям». Reuters . Архивировано из оригинала 9 февраля 2009 г. Получено 9 февраля 2009 г.
  25. ^ Соломон, Дебора (11 февраля 2009 г.). «План спасения банка Market Pans». The Wall Street Journal . Получено 12 февраля 2009 г.
  26. ^ Эндрюс, Эдмунд Л.; Дэш, Эрик (24 марта 2009 г.). «США расширяют план по покупке проблемных активов банков». The New York Times . Получено 12 февраля 2009 г.
  27. ^ "ИНФОРМАЦИОННЫЙ ЛИСТОК ПРОГРАММЫ ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ" (PDF) . Казначейство США. 23 марта 2009 г. Архивировано из оригинала (PDF) 24 марта 2009 г. Получено 26 марта 2009 г.
  28. ↑ Кругман, Пол (23 марта 2009 г.). «Арифметика плана Гайтнера». The New York Times . Получено 27 марта 2009 г.
  29. ^ «Мередит Уитни: Плохой банк не спасет банки». businessinsider.com. 29 января 2009 г. Получено 27 марта 2009 г.
  30. ^ "Welcome to nginx". Архивировано из оригинала 27 января 2013 г. Получено 7 ноября 2011 г.
  31. ^ "Тревожные исследования проблемных активов: Чарльз Чжэн о плане аукциона токсичных активов в США · Econ Journal Watch: аукционы, спасение, банковское дело, CMBS, CDO, EESA, Закон о чрезвычайной экономической стабилизации, кредитование, Программа устаревших кредитов, Программа устаревших ценных бумаг, ипотечные кредиты, безрегрессные кредиты, государственно-частное инвестиционное партнерство, PPIP, TALF, Кредитование под залог срочных активов, проблемные активы". Econjwatch.org . Получено 4 ноября 2013 г.
  32. ^ Уилсон, Линус (14 февраля 2009 г.). «Проблема пут при покупке токсичных активов». SSRN . SSRN.com. doi :10.2139/ssrn.1343625. SSRN  1343625.
  33. ^ Эндрюс, Эдмунд Л. (19 апреля 2009 г.). «США могут конвертировать банковские спасительные выплаты в акции». The New York Times . Получено 22 апреля 2009 г.
  34. ^ "Обновление казначейства о реализации Программы помощи проблемным активам (TARP) перед Институтом международных отношений". Accountability-central.com . Получено 4 ноября 2013 г.
  35. ^ Эрик Торсон. «Рабочая нагрузка, а не TARP, — это „беспорядок“». The Washington Post . 21 ноября 2008 г.
  36. ↑ Протесс, Бен (14 февраля 2011 г.). «Барофски уходит с поста сторожевого пса TARP». The New York Times .
  37. ↑ Ракер, Патрик (3 ноября 2008 г.). «Две юридические фирмы помогут Министерству финансов США раздавать помощь». Reuters . Получено 4 ноября 2008 г.
  38. ^ Отчет Счетной палаты США GAO-09-161: Программа помощи проблемным активам: Дополнительные действия, необходимые для лучшего обеспечения добросовестности, подотчетности и прозрачности. 2 декабря 2008 г.
  39. ^ abcd Дэш, Эрик (31 октября 2008 г.). «США говорят, что используют мягкие правила в банковской помощи». The New York Times .
  40. ^ Палетта, Дамиан; Энрич, Дэвид. «Политическое вмешательство в решения о спасении банков». The Wall Street Journal . 22 января 2009 г.
  41. ^ Пана, Элизабета; Уилсон, Линус (2012). «Политическое влияние и инвестиции TARP в кредитные союзы Элизабеты Пана, Линуса Уилсона :: SSRN». doi :10.2139/ssrn.1698945. S2CID  154700462. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  42. ^ Уилсон, Линус, TARP (19 октября 2012 г.). Новый онлайн-словарь экономики Palgrave, готовится к изданию. Доступно на SSRN: http://ssrn.com/abstract=2164559
  43. ^ Уайт, Сэммис Б.; Зения З. Котвал (2012). Финансирование экономического развития в 21 веке . ME Sharpe . стр. 222–223. ISBN 9780765636515.
  44. ^ Уоррен, Элизабет (2011). Оценка TARP накануне его истечения . DIANE Publishing. стр. 56. ISBN 9781437940305.
  45. ^ "О TARP". treasury.gov . Получено 16 марта 2018 г. .
  46. ^ ab TARP (11 мая 2015 г.). «Отчет Конгрессу за май 2015 г.» (PDF) . {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  47. ^ Соломон, Дебора; Палетта, Дамиан; Хилсенрат, Джон; Луккетти, Аарон (14 октября 2008 г.). «США купят доли в крупнейших банках страны». Уолл Стрит Джорнал . Проверено 14 октября 2008 г.
  48. ^ "Байлаут: план спасения и крупнейшие получатели". The New York Times . 14 октября 2008 г. Получено 14 октября 2008 г.(График предлагаемых инвестиций в акционерный капитал банка)
  49. ^ "Бенефициарные банки". The New York Times . 14 октября 2008 г. Получено 14 октября 2008 г.
  50. ^ Дэш, Эрик (14 октября 2008 г.). «Bank of New York будет контролировать фонд спасения». The New York Times . Получено 14 октября 2008 г.
  51. ↑ Киль, Пол (9 февраля 2009 г.). «Покажите мне деньги TARP». ProPublica . Получено 9 февраля 2009 г.
  52. ^ ab "Citi, Wells Fargo выплатили 45 миллиардов долларов в качестве финансовой помощи". AFP . 23 декабря 2009 г. Архивировано из оригинала 31 января 2010 г. Получено 21 января 2010 г.
  53. ^ «Обновление: Казначейство получает $12 млрд. от Citi». CNN/Fortune. 7 декабря 2010 г. Получено 25 ноября 2011 г.
  54. ↑ Дженнифер Суран (26 февраля 2021 г.). «Citi's Corbat Has Parting Words: „Банковская сфера быстро меняется“». Bloomberg . Получено 30 июня 2022 г.
  55. ^ "BofA возвращает все средства государственной помощи". NBC News . Получено 10 декабря 2011 г.
  56. ^ "Bank of America Finishes TARP Repayment". The New York Times . 10 декабря 2009 г. Получено 26 мая 2010 г.
  57. ^ "AIG продает акции MetLife, выплачивает казначейству $6,9 млрд". The Wall Street Journal /MarketWatch . 8 марта 2011 г. Получено 8 марта 2011 г.
  58. ^ AP: GM выплачивает государственные займы США и Канады
  59. ^ "Пресс-релиз". Morgan Stanley. 17 июня 2009 г. Архивировано из оригинала 5 января 2012 г. Получено 10 декабря 2011 г.
  60. ^ ab Sabatini, Patricia (3 февраля 2010 г.). «PNC вернет деньги на спасение». Pittsburgh Post-Gazette .
  61. ^ "PNC вернет деньги TARP после продажи подразделения". The New York Times . 2 февраля 2010 г.
  62. ^ "Chrysler выплачивает непогашенные кредиты TARP". Treasury.gov . Получено 4 ноября 2013 г.
  63. ^ Censky, Annalyn (21 июля 2011 г.). «США теряют .3 миллиарда при выходе из Chrysler». CNN .
  64. ^ Sparshott, Jeffrey (4 апреля 2012 г.). "Regions Financial Exits TARP". Wall Street Journal . Получено 5 апреля 2012 г.
  65. ^ "Discover Lifts The TARP". Forbes . Получено 4 ноября 2013 г.
  66. ^ Миллер, Джей (17 марта 2010 г.). «Откройте для себя возможность возместить TARP». The Wall Street Journal .
  67. ↑ Сабатини, Патрисия (23 октября 2009 г.). «Квартальная прибыль PNC выросла более чем вдвое». Pittsburgh Post-Gazette .
  68. ↑ Гордон, Марси, «Отчет: налогоплательщики все еще должны $133 млрд из финансовой помощи», Associated Press через Atlanta Journal-Constitution , 26 января 2012 г. Получено 26 января 2012 г.
  69. ^ Штейн, Марк (21 апреля 2009 г.). «Начались проверки на мошенничество с Tarp — ежедневный обзор». Portfolio.com . Получено 10 декабря 2011 г.
  70. ^ "SIGTARP Quarterly Report to Congress" (PDF) . 27 октября 2011 г. Получено 23 января 2012 г.
  71. ^ "SEC обвиняет финансового планировщика в мошенничестве с TARP". USA Today . 28 января 2009 г. Получено 26 мая 2010 г.
  72. ↑ Вэй, Линлин; Брей, Чад (16 марта 2010 г.). «Глава банка обвиняется в мошенничестве с TARP». The Wall Street Journal .
  73. ^ ab Lohr, Steve (13 октября 2008 г.). «Вмешательство смело, но имеет под собой историческую основу». The New York Times . Получено 15 октября 2008 г.Статья основана на работе историка и экономиста Нью-Йоркского университета Ричарда Силлы, посвященной историческим оценкам.
  74. ^ Дебора Соломон. «Свет в конце туннеля спасения». The Wall Street Journal . 12 апреля 2010 г. (Требуется подписка.)
  75. ^ Бернанке, Бен (7 октября 2008 г.). «Текущие экономические и финансовые условия». Федеральная резервная система . Получено 11 апреля 2013 г.
  76. ^ Макинтайр, Майк (17 января 2009 г.). «Спасение — это неожиданная удача для банков, если не для заемщиков». The New York Times . Получено 20 января 2009 г.
  77. ^ Коутс, Джон К.; Шарфштейн, Дэвид С. (17 февраля 2009 г.). «Op-Ed: The Bailout Is Robbing the Banks». The New York Times . Получено 19 февраля 2009 г.
  78. ^ «Как банки могут лучше всего использовать средства TARP?». FierceFinance. 31 октября 2008 г. Архивировано из оригинала 24 января 2009 г. Получено 10 декабря 2011 г.
  79. ^ "kdka.com - PNC Financial Services покупает National City". 24 октября 2008 г. Архивировано из оригинала 25 октября 2008 г. Получено 4 ноября 2013 г.
  80. ^ "Accountability for the Troubled Asset Relief Program" (PDF) . Архивировано из оригинала 6 января 2011 г. . Получено 4 ноября 2013 г. .{{cite web}}: CS1 maint: неподходящий URL ( ссылка )
  81. ^ «Официальные лица США говорят, что отслеживание денег, выделенных на спасение, затруднено». The Times Of India . 1 января 2009 г.
  82. ↑ Салливан, Энди (4 февраля 2009 г.). «Получатели финансовой помощи США потратили 114 миллионов долларов на политику». Reuters . Получено 4 ноября 2013 г.
  83. ^ "Деловые новости, личные финансы и новости о деньгах - ABC News". Abcnews.go.com . Получено 4 ноября 2013 г.
  84. ^ Эндрюс, Эдмунд Л.; Баджадж, Викас (4 февраля 2009 г.). «США планируют установить потолок в размере 500 000 долларов на зарплату руководителей в рамках финансовой помощи». The New York Times .
  85. ^ "Конгресс ограничивает бонусы генеральным директорам". Washingtonpost.com . 14 февраля 2009 г. Получено 4 ноября 2013 г.
  86. ^ "Новости". Bloomberg.com. 5 февраля 2009 г. Получено 4 ноября 2013 г.
  87. ^ Иври, Боб. «Секретные займы ФРС дали банкам 13 миллиардов долларов, нераскрытых Конгрессу». Bloomberg . Получено 18 февраля 2018 г.
  88. ^ Пуэнте, Лукас; Уилсон, Линус (2013). «Миноритарные права собственности и инвестиции TARP Лукаса Пуэнте, Линуса Уилсона». SSRN . doi :10.2139/ssrn.2247043. S2CID  166446614. SSRN  2247043.
  89. ^ «Оценка процесса продажи казначейством гарантий, полученных от получателей TARP» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 19 сентября 2020 г. . Получено 18 февраля 2022 г. .
  90. ^ Дамиан Палетта; Дебора Соломон. «Финансовые фирмы лоббируют сокращение расходов на выход из TARP». The Wall Street Journal . 22 апреля 2009 г. Получено 27 апреля 2009 г.
  91. ^ Уилсон, Линус (7 мая 2009 г.). «Варранты Goldman Sachs». SSRN . SSRN.com. doi :10.2139/ssrn.1400995. S2CID  153755459. SSRN  1400995.
  92. ↑ Джон Карни. «Goldman Sachs НЕ лоббирует отмену ордеров TARP». 23 апреля 2009 г. Получено 1 мая 2009 г.
  93. ^ ab Пол Киль и Дэн Нгуен, Отслеживание финансовой помощи: отслеживание каждого доллара и каждого получателя, ProPublica (опубликовано 15 апреля 2009 г.; обновлено 19 марта 2020 г.).
  94. ^ ab Лукас, Дебора (2019). «Измерение стоимости спасения». Ежегодный обзор финансовой экономики . 11 : 85–108. doi : 10.1146/annurev-financial-110217-022532. hdl : 1721.1/135978 . S2CID  214056153.
  95. ^ исследование: Спасение банков, Инициатива по глобальным рынкам (6 марта 2012 г.).

Дальнейшее чтение

Внешние ссылки