В экономике временные предпочтения (или дисконтирование по времени , [1] дисконтирование с задержкой , дисконтирование по времени , [2] долгосрочная ориентация [3] ) — это текущая относительная оценка, придаваемая получению товара или некоторой суммы денежных средств в более раннюю дату по сравнению с получением. это позже. [1]
Временные предпочтения математически фиксируются в функции скидки . Чем выше временные предпочтения, тем выше скидка на дебиторскую задолженность или расходы, подлежащие оплате в будущем.
Одним из факторов, которые могут определять временные предпочтения человека, является продолжительность его жизни. Пожилой человек может иметь меньшие временные предпочтения (по сравнению с тем, что он имел ранее в жизни) из-за более высокого дохода и того факта, что у него было больше времени для приобретения товаров длительного пользования (таких как высшее образование или дом). [4] Поскольку будущее по своей сути неопределенно, предпочтения риска также влияют на временные предпочтения. [5]
Практический пример: Джим и Боб идут выпить, но у Джима нет денег, поэтому Боб одалживает Джиму 10 долларов. На следующий день Джим приходит к Бобу и говорит: «Боб, ты можешь получить 10 долларов сейчас, или я дам тебе 15 долларов, когда мне заплатят в конце месяца». Временные предпочтения Боба будут меняться в зависимости от его доверия к Джиму: нужны ли ему деньги сейчас или он думает, что может подождать; или если бы он предпочел иметь 15 долларов в конце месяца, а не 10 долларов сейчас. Текущие и ожидаемые потребности, текущий и ожидаемый доход влияют на временные предпочтения.
В неоклассической теории процента, предложенной Ирвингом Фишером , уровень временных предпочтений обычно принимается в качестве параметра функции полезности человека, которая отражает компромисс между потреблением сегодня и потреблением в будущем, и, таким образом, является экзогенным и субъективным. Это также основной фактор, определяющий реальную процентную ставку. Норма прибыли на инвестиции обычно рассматривается как доход на капитал, при этом реальная ставка процента равна предельному продукту капитала в любой момент времени. Арбитраж, в свою очередь, подразумевает, что доходность капитала уравнивается с процентной ставкой по финансовым активам (с поправкой на такие факторы, как инфляция и риск). Потребители, стоящие перед выбором между потреблением и сбережениями, реагируют на разницу между рыночной процентной ставкой и своей собственной субъективной нормой временных предпочтений («нетерпение») и увеличивают или уменьшают свое текущее потребление в соответствии с этой разницей. Это изменяет количество средств, доступных для инвестиций и накопления капитала , как, например, в модели роста Рэмси .
В долгосрочном устойчивом состоянии доля потребления в доходе человека постоянна, что приравнивает ставку процента к ставке временных предпочтений, при этом предельный продукт капитала корректируется для обеспечения соблюдения этого равенства. Важно отметить, что с этой точки зрения люди не делают скидку на будущее, потому что они могут получать положительные процентные ставки по своим сбережениям. Скорее, причинность идет в противоположном направлении; процентные ставки должны быть положительными, чтобы побудить нетерпеливых людей отказаться от текущего потребления в пользу будущего.
Временные предпочтения являются ключевым компонентом австрийской школы экономики; [6] [7] он используется для понимания взаимосвязи между сбережениями, инвестициями и процентными ставками. [8] [9]
Временное дисконтирование (также известное как дисконтирование с задержкой , дисконтирование по времени ) [10] — это тенденция людей дисконтировать вознаграждения по мере того, как они приближаются к временному горизонту в будущем или прошлом (т. е. становятся настолько далекими во времени, что перестают быть ценными или вызывать привыкание). Другими словами, это тенденция придавать большую ценность вознаграждениям по мере того, как они удаляются от своих временных горизонтов и приближаются к «сейчас». Например, курильщик, лишенный никотина , может высоко ценить сигарету, доступную в любое время в течение следующих 6 часов, но придавать небольшую ценность или не придавать никакой ценности сигарете, доступной через 6 месяцев. [11]
Что касается терминологии, от Frederick et al. (2002):
Мы различаем дисконтирование времени и предпочтение времени . Мы используем термин « дисконтирование времени» в широком смысле, чтобы охватить любую причину меньшего внимания к будущим последствиям, включая факторы, которые уменьшают ожидаемую полезность, создаваемую будущими последствиями, такие как неопределенность или изменение вкусов. Мы используем термин « временное предпочтение» для обозначения, более конкретно, предпочтения немедленной полезности перед отложенной полезностью.
Этот термин используется в межвременной экономике, межвременном выборе , нейробиологии вознаграждения и принятия решений , микроэкономике и с недавних пор нейроэкономике . [12] Традиционные экономические модели предполагали, что функция дисконтирования является экспоненциальной во времени, что приводит к монотонному уменьшению предпочтений с увеличением временной задержки; однако более поздние нейроэкономические модели предполагают гиперболическую функцию дисконтирования , которая может решить проблему изменения предпочтений. [13] Временное дисконтирование также является теорией, особенно актуальной для политических решений отдельных лиц, поскольку люди часто ставят свои краткосрочные политические интересы выше долгосрочной политики. [14] Это можно применить к тому, как люди голосуют на выборах, но также можно применить и к тому, как они способствуют решению социальных проблем, таких как изменение климата, которое представляет собой в первую очередь долгосрочную угрозу и, следовательно, не является приоритетом. [15]
Предложив выбор из 100 долларов сегодня и 100 долларов через месяц, люди, скорее всего, выберут 100 долларов сейчас. Однако, если вопрос изменится на 100 долларов сегодня или 1000 долларов через месяц, люди, скорее всего, выберут 1000 долларов через месяц. 100 долларов можно представить как меньшее вознаграждение за более раннее достижение (SSR), а 1000 долларов можно представить как вознаграждение за большее позднее (LLR). Исследователей, изучающих временное дисконтирование, интересует момент времени, в который человек меняет свое предпочтение SSR на LLR или наоборот. Например, хотя человек может предпочесть 1000 долларов в месяц 100 долларам сейчас, он может переключить свое предпочтение на 100 долларов, если отсрочка до 1000 долларов увеличится до 60 месяцев (5 лет). Это означает, что этот человек оценивает 1000 долларов после задержки в 60 месяцев меньше, чем 100 долларов сейчас. Ключевым моментом является нахождение момента времени, в котором человек оценивает LLR и SSR как эквивалентные. Это известно как точка безразличия . [16] Предпочтения можно измерить, попросив людей сделать ряд выборов между немедленными и отсроченными выплатами, при этом период отсрочки и суммы выплат различаются.
Различия во временных предпочтениях между странами были обнаружены в ряде крупномасштабных исследований, в частности в исследовании INTRA [17] и исследовании GPS. [18]
Одед Галор и Омер Озак исследуют корни наблюдаемых различий во временных предпочтениях между странами. [19] Они установили, что доиндустриальные сельскохозяйственные характеристики, которые были благоприятны для более высокой отдачи от инвестиций в сельское хозяйство, вызвали процесс отбора, адаптации и обучения, который привел к более высокой распространенности долгосрочной ориентации. Эти сельскохозяйственные характеристики связаны с современным экономическим и человеческим поведением, таким как внедрение технологий, образование, сбережения и курение.
Наиболее полный набор данных о временных предпочтениях охватывает 117 стран и рассчитывается путем объединения нескольких предыдущих наборов данных, включая вышеупомянутые данные INTRA и GPS, а также, например, вопросы опроса из World Value Survey . [20]
[21]
Католические философы-схоласты сначала предложили сложные объяснения и обоснования доходности капитала, включая риск и альтернативные издержки упущенной прибыли, связанные с коэффициентом дисконтирования. Однако они не смогли интерпретировать проценты по безрисковому кредиту и, следовательно, осудили дискаунтер с временными предпочтениями как греховный и ростовщический.
Позже Конрад Сумменхарт, теолог из Тюбингенского университета, использовал временное предпочтение, чтобы объяснить дисконтные кредиты, когда кредиторы не будут получать ростовщическую прибыль от кредитов, поскольку заемщики примут цену, которую просят кредиторы. Полвека спустя Мартин де Аспилкуэта Наваррус, доминиканский юрист-канонист и теоретик денег из Университета Саламанки, придерживался мнения, что нынешние товары, такие как деньги, естественно, будут стоить на рынке больше, чем будущие товары (деньги). Примерно в то же время Джан Франческо Лоттини да Вольтерра, итальянский гуманист и политик, обнаружил временное предпочтение и рассматривал временное предпочтение как переоценку «настоящего», которое можно сразу уловить органами чувств. Два столетия спустя Фердинандо Галиани, неаполитанский аббат, использовал аналогию, чтобы указать, что, подобно обменному курсу, процентная ставка связывает и приравнивает текущую стоимость к будущей стоимости, и, по субъективному мнению людей, эти два физически не- одинаковые предметы должны быть равными.
Эти разрозненные мысли и развитие теорий вдохновили Анну Робер-Жака Тюрго , французского государственного деятеля, на создание полномасштабной теории временных предпочтений: в кредитной сделке необходимо сравнивать не ценность денег, предоставленных взаймы, с выплаченной стоимостью, а скорее «ценность обещанной суммы денег по сравнению со стоимостью денег, доступных сейчас; [22] кроме того, он проанализировал связь между денежной массой и процентными ставками: если денежная масса увеличивается и люди с нечувствительными временными предпочтениями получают деньги, то эти люди склонны копить деньги для сбережений, а не для потребления, что вызовет проценты. ставки упадут, а цены вырастут.