В экономике временное предпочтение (или дисконтирование по времени , [1] дисконтирование по задержке , временное дисконтирование , [2] долгосрочная ориентация [3] ) — это текущая относительная оценка, приписываемая получению товара или некоторой суммы денег в более раннюю дату по сравнению с получением их в более позднюю дату. [1]
Временные предпочтения математически фиксируются в функции дисконтирования . Чем выше временное предпочтение, тем выше скидка, применяемая к возвратам, подлежащим получению, или расходам, подлежащим оплате в будущем.
Одним из факторов, которые могут определять временные предпочтения человека, является то, как долго он прожил. У человека постарше могут быть более низкие временные предпочтения (по сравнению с тем, что было у него в начале жизни) из-за более высокого дохода и того факта, что у него было больше времени для приобретения товаров длительного пользования (таких как высшее образование или дом). [4] Поскольку будущее по своей сути неопределенно, предпочтения риска также влияют на временные предпочтения. [5]
Практический пример: Джим и Боб идут выпить, но у Джима нет денег, поэтому Боб одалживает Джиму 10 долларов. На следующий день Джим приходит к Бобу и говорит: «Боб, ты можешь получить 10 долларов сейчас, или я дам тебе 15 долларов, когда получу зарплату в конце месяца». Временные предпочтения Боба будут меняться в зависимости от его доверия к Джиму, от того, нужны ли ему деньги сейчас или он думает, что может подождать; или предпочтет ли он получить 15 долларов в конце месяца, а не 10 долларов сейчас. Настоящие и ожидаемые потребности, настоящий и ожидаемый доход влияют на временные предпочтения.
В неоклассической теории процента, созданной Ирвингом Фишером , норма временного предпочтения обычно принимается в качестве параметра в функции полезности индивидуума , которая отражает компромисс между потреблением сегодня и потреблением в будущем, и, таким образом, является экзогенной и субъективной. Она также является основным фактором, определяющим реальную процентную ставку. Норма прибыли на инвестиции обычно рассматривается как доход на капитал, при этом реальная процентная ставка равна предельному продукту капитала в любой момент времени. Арбитраж, в свою очередь, подразумевает, что доход на капитал уравнивается с процентной ставкой по финансовым активам (с поправкой на такие факторы, как инфляция и риск). Потребители, которые сталкиваются с выбором между потреблением и сбережением, реагируют на разницу между рыночной процентной ставкой и своей собственной субъективной нормой временного предпочтения («нетерпение») и увеличивают или уменьшают свое текущее потребление в соответствии с этой разницей. Это изменяет объем средств, доступных для инвестиций и накопления капитала , как, например, в модели роста Рамсея .
В долгосрочном устойчивом состоянии доля потребления в доходе человека постоянна, что фиксирует процентную ставку как равную ставке временного предпочтения, с корректировкой предельного продукта капитала, чтобы гарантировать сохранение этого равенства. Важно отметить, что с этой точки зрения люди не дисконтируют будущее, потому что они могут получить положительные процентные ставки по своим сбережениям. Скорее, причинно-следственная связь идет в противоположном направлении; процентные ставки должны быть положительными, чтобы побудить нетерпеливых людей отказаться от текущего потребления в пользу будущего.
Временное предпочтение является ключевым компонентом австрийской школы экономики ; [6] [7] оно используется для понимания взаимосвязи между сбережениями, инвестициями и процентными ставками. [8] [9]
Временное дисконтирование (также известное как дисконтирование задержки , дисконтирование времени ) [10] — это тенденция людей обесценивать вознаграждения по мере приближения к временному горизонту в будущем или прошлом (т. е. становятся настолько далекими во времени, что перестают быть ценными или вызывать привыкание). Другими словами, это тенденция придавать большую ценность вознаграждениям по мере того, как они отдаляются от своих временных горизонтов и приближаются к «сейчас». Например, курильщик, лишенный никотина , может высоко ценить сигарету, доступную в любое время в течение следующих 6 часов, но придавать мало или вообще не придавать значения сигарете, доступной через 6 месяцев. [11]
Что касается терминологии, то у Фредерика и др. (2002):
Мы различаем дисконтирование по времени и предпочтение по времени . Мы используем термин дисконтирование по времени в широком смысле, чтобы охватить любую причину для меньшей заботы о будущих последствиях, включая факторы, которые уменьшают ожидаемую полезность, создаваемую будущими последствиями, такими как неопределенность или меняющиеся вкусы. Мы используем термин предпочтение по времени , чтобы более конкретно ссылаться на предпочтение немедленной полезности отложенной полезности.
Этот термин используется в межвременной экономике, межвременном выборе , нейробиологии вознаграждения и принятия решений , микроэкономике и в последнее время нейроэкономике . [12] Традиционные модели экономики предполагали, что функция дисконтирования является экспоненциальной во времени, что приводит к монотонному уменьшению предпочтения с увеличением временной задержки; однако более поздние нейроэкономические модели предлагают гиперболическую функцию дисконтирования , которая может учитывать явление смены предпочтений. [13] Временное дисконтирование также является теорией, особенно актуальной для политических решений отдельных лиц, поскольку люди часто ставят свои краткосрочные политические интересы выше долгосрочной политики. [14] Это может быть применено к тому, как отдельные лица голосуют на выборах, но также может применяться к тому, как они вносят вклад в такие общественные проблемы, как изменение климата, которое в первую очередь представляет собой долгосрочную угрозу и, следовательно, не является приоритетным. [15]
Если предложить людям выбор из 100 долларов сегодня и 100 долларов через месяц, они, скорее всего, выберут 100 долларов сейчас. Однако если вопрос изменится на 100 долларов сегодня или 1000 долларов через месяц, они, скорее всего, выберут 1000 долларов через месяц. 100 долларов можно концептуализировать как меньшее более раннее вознаграждение (SSR), а 1000 долларов можно концептуализировать как большее позднее вознаграждение (LLR). Исследователи, изучающие временное дисконтирование, интересуются моментом времени, в который человек меняет свое предпочтение SSR на LLR или наоборот. Например, хотя человек может предпочесть 1000 долларов через месяц, чем 100 долларов сейчас, он может изменить свое предпочтение на 100 долларов, если задержка до 1000 долларов увеличится до 60 месяцев (5 лет). Это означает, что этот человек оценивает 1000 долларов после задержки в 60 месяцев меньше, чем 100 долларов сейчас. Ключ в том, чтобы найти момент времени, в котором индивид оценивает LLR и SSR как эквивалентные. Это известно как точка безразличия . [16] Предпочтения можно измерить, попросив людей сделать ряд выборов между немедленными и отложенными выплатами, где период задержки и суммы выплат варьируются.
Различия во временных предпочтениях в разных странах были обнаружены в нескольких крупномасштабных исследованиях, в частности в исследовании INTRA [17] и исследовании GPS [18] .
Одед Галор и Омер Озак исследуют корни наблюдаемых различий во временном предпочтении между странами. [19] Они устанавливают, что доиндустриальные сельскохозяйственные характеристики, благоприятствовавшие более высокой отдаче от сельскохозяйственных инвестиций, запустили процесс отбора, адаптации и обучения, который привел к более высокой распространенности долгосрочной ориентации. Эти сельскохозяйственные характеристики связаны с современным экономическим и человеческим поведением, таким как внедрение технологий, образование, сбережения и курение.
Наиболее полный набор данных о временных предпочтениях охватывает 117 стран и рассчитывается путем слияния нескольких предыдущих наборов данных, включая вышеупомянутые данные INTRA и GPS, а также, например, вопросы опроса из Всемирного обзора ценностей . [20]
Католические схоласты-философы первыми выдвинули сложные объяснения и обоснования доходности капитала, включая риск и альтернативные издержки упущенной прибыли, связанные с коэффициентом дисконтирования. [21] Однако они не смогли интерпретировать проценты по безрисковому кредиту и, следовательно, осудили дисконтирование временных предпочтений как греховное и ростовщическое.
Позже Конрад Зумменхарт, теолог из Тюбингенского университета, использовал временное предпочтение для объяснения дисконтных кредитов, где кредиторы не будут получать ростовщическую прибыль от кредитов, поскольку заемщики примут цену, запрашиваемую кредиторами. [21] Полвека спустя Мартин де Аспилкуэта Наваррус, доминиканский канонический юрист и денежный теоретик из Саламанкского университета, придерживался мнения, что настоящие товары, такие как деньги, будут, естественно, стоить на рынке больше, чем будущие товары (деньги). Примерно в то же время Джан Франческо Лоттини да Вольтерра, итальянский гуманист и политик, открыл временное предпочтение и рассмотрел временное предпочтение как переоценку «настоящего», которое можно немедленно уловить чувствами. [22] Два столетия спустя Фердинандо Галиани, неаполитанский аббат, использовал аналогию, чтобы указать, что, подобно обменному курсу, процентная ставка связывает и приравнивает текущую стоимость к будущей стоимости, и в субъективном сознании людей эти два физически неидентичных элемента должны быть равны. [22]
Эти разрозненные мысли и развитие теорий вдохновили французского государственного деятеля Анн Робер Жака Тюрго на создание полномасштабной теории временных предпочтений: при кредитной сделке необходимо сравнивать не стоимость предоставленных денег с возвращаемой стоимостью, а «стоимость обещания суммы денег по сравнению со стоимостью денег, доступных в настоящее время»; [23] кроме того, он проанализировал связь между предложением денег и процентными ставками: если предложение денег увеличивается и люди с нечувствительными временными предпочтениями получают деньги, то эти люди склонны копить деньги для сбережений, а не для потребления, что приведет к падению процентных ставок и росту цен.