Государственный долг Соединенных Штатов — это общий государственный долг федерального правительства Соединенных Штатов перед держателями казначейских ценных бумаг . Государственный долг в любой момент времени — это номинальная стоимость находящихся в обращении казначейских ценных бумаг, выпущенных казначейством и другими федеральными агентствами . Термины «национальный дефицит» и «национальный профицит» обычно относятся к сальдо бюджета федерального правительства из года в год, а не к совокупной сумме долга . В дефицитный год государственный долг увеличивается, поскольку правительству необходимо занимать средства для финансирования дефицита , в то время как в профицитный год долг уменьшается, поскольку получено больше денег, чем потрачено, что позволяет правительству сократить долг , выкупив некоторые казначейские ценные бумаги. В целом государственный долг увеличивается в результате государственных расходов и уменьшается за счет налоговых или других поступлений, оба из которых колеблются в течение финансового года . [1] Существует два компонента валового национального долга: [2]
Исторически государственный долг США как доля валового внутреннего продукта (ВВП) увеличивается во время войн и рецессий , а затем впоследствии снижается. Соотношение долга к ВВП может уменьшиться в результате профицита правительства или за счет роста ВВП и инфляции . Бюджетное управление Конгресса (CBO) в феврале 2024 года подсчитало, что федеральный долг, удерживаемый населением, по прогнозам, вырастет с 99 процентов ВВП в 2024 году до 116 процентов в 2034 году и продолжит расти, если действующие законы в целом останутся неизменными. За этот период рост процентных расходов и обязательных расходов опережает рост доходов и экономики, что приводит к росту долга. Эти факторы сохраняются и после 2034 года, еще больше увеличивая федеральный долг до 172 процентов ВВП в 2054 году. [3] В последние десятилетия стареющая демография и растущие расходы на здравоохранение привели к обеспокоенности относительно долгосрочной устойчивости фискальной политики федерального правительства . [4] Общая валовая сумма, которую может занять Казначейство, ограничена потолком государственного долга Соединенных Штатов . [5]
Во время пандемии COVID-19 федеральное правительство потратило триллионы на помощь в борьбе с вирусом и экономическую помощь. Бюджетное управление Конгресса (CBO) подсчитало, что дефицит бюджета на 2020 финансовый год увеличится до 3,3 трлн долларов или 16% ВВП, что более чем в три раза больше, чем в 2019 году, и станет самым большим в % ВВП с 1945 года. [6] В декабре 2021 года государственный долг оценивался в 96,19% ВВП, и примерно 33% этого государственного долга принадлежало иностранцам (государственному и частному). [7] У Соединенных Штатов самый большой внешний долг в мире . Общее количество казначейских ценных бумаг США, находящихся во владении иностранных организаций, в декабре 2021 года составило 7,7 трлн долларов, что больше, чем 7,1 трлн долларов в декабре 2020 года. [8]
Общий долг федерального правительства США впервые в истории превысил отметку в 30 триллионов долларов в феврале 2022 года. [9] По состоянию на декабрь 2023 года общий федеральный долг составлял 33,1 триллиона долларов; 26,5 триллиона долларов находились у населения, а 12,1 триллиона долларов — в виде внутригосударственного долга. [10] Годовая стоимость обслуживания этого долга в июле 2023 года составила 726 миллиардов долларов, что составило 14% от общих федеральных расходов. [11] В феврале 2024 года общий долг федерального правительства вырос до 34,4 триллиона долларов, увеличившись примерно на 1 триллион долларов за два отдельных 100-дневных периода с июня предыдущего года. [12] К октябрю 2024 года долг вырос до 35,7 триллиона долларов. [11]
Федеральное правительство Соединенных Штатов постоянно имело колеблющийся государственный долг с момента своего образования в 1789 году, за исключением примерно года в 1835–1836 годах, периода, в течение которого страна, во время президентства Эндрю Джексона , полностью выплатила государственный долг. Чтобы можно было сравнивать по годам, государственный долг часто выражается как отношение к ВВП . Государственный долг Соединенных Штатов как процент от ВВП достиг своего наивысшего уровня во время первого президентского срока Гарри Трумэна , во время и после Второй мировой войны . Государственный долг как процент от ВВП быстро падал в период после Второй мировой войны и достиг минимума в 1974 году при Ричарде Никсоне . Долг как доля ВВП с тех пор постоянно увеличивался, за исключением периодов президентства Джимми Картера и Билла Клинтона .
Государственный долг резко вырос в 1980-х годах, когда Рональд Рейган вел переговоры с Конгрессом о снижении налоговых ставок и увеличении военных расходов . Он упал в 1990-х годах из-за сокращения военных расходов, увеличения налогов и бума 1990-х годов . Государственный долг резко вырос во время президентства Джорджа Буша-младшего и в результате финансового кризиса 2007–2008 годов , что привело к значительному снижению налоговых поступлений и увеличению расходов, например, в результате принятия Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года и Закона об американском восстановлении и реинвестировании 2009 года . [13]
В своем ежемесячном отчете за сентябрь 2018 года, опубликованном 5 октября и основанном на данных «Ежедневных казначейских отчетов» (DTS) Министерства финансов, Бюджетное управление Конгресса (CBO) написало, что дефицит федерального бюджета составил около 782 млрд долларов США за 2018 финансовый год , который длится с октября 2017 года по сентябрь 2018 года. Это на 116 млрд долларов США больше, чем в 2017 финансовом году. [14] : 1 Отчеты Казначейства, как резюмируется в отчете CBO, свидетельствуют о том, что корпоративные налоги за 2017 и 2018 годы снизились на 92 млрд долларов США, что представляет собой падение на 31%. CBO добавило, что «примерно половина снижения ... произошла с июня», когда вступили в силу некоторые положения Закона о сокращении налогов и создании рабочих мест 2017 года , которые включали «новую более низкую ставку корпоративного налога и расширенную возможность немедленного вычета полной стоимости приобретенного оборудования». (~1,6 трлн долларов в 2023 году) [14]
Согласно статьям в The Wall Street Journal [15] и Business Insider , [16] [15] [17] на основе документов, опубликованных 29 октября 2018 года Министерством финансов [18] , прогноз министерства [16] предполагал, что к четвертому кварталу 2018 финансового года оно выпустит около 1,338 триллиона долларов (~ 1,6 триллиона долларов в 2023 году) долга. Это был бы самый высокий выпуск долга с 2010 года, когда он достиг 1,586 триллиона долларов (~ 2,16 триллиона долларов в 2023 году). Казначейство ожидало, что общий «чистый рыночный долг» — чистые рыночные ценные бумаги — выпущенные в четвертом квартале, достигнет 425 миллиардов долларов; что увеличит «общий выпуск долга» в 2018 году до более чем триллиона долларов нового долга, что представляет собой «скачок на 146% по сравнению с 2017 годом». [16] По данным Journal , это самый высокий выпуск облигаций в четвертом квартале «с 2008 года, в разгар финансового кризиса». [15] Как цитируют Journal и Business Insider , основными движущими силами выпуска новых облигаций являются «застой», «вялые налоговые поступления», снижение «доходов от корпоративного налога» [16] из-за Закона Республиканской партии о сокращении налогов и создании рабочих мест 2017 года [15] , «двухпартийное бюджетное соглашение» и «более высокие государственные расходы». [15] [16]
По состоянию на 20 июля 2020 года государственный долг составил 20,57 триллиона долларов США, а внутригосударственные активы — 5,94 триллиона долларов США, что в общей сложности составило 26,51 триллиона долларов США. [19] Государственный долг в 2017 году составлял приблизительно 77% ВВП, занимая 43-е место среди 207 стран. [20] В апреле 2018 года CBO прогнозировало, что к 2028 году это соотношение вырастет почти до 100%, а возможно, и выше, если текущая политика будет продлена после истечения запланированного срока действия. [21]
Государственный долг также можно классифицировать на обращаемые и необращаемые ценные бумаги. Большинство обращающихся ценных бумаг — это казначейские билеты, векселя и облигации, которыми владеют инвесторы и правительства по всему миру. Необращающиеся ценные бумаги — это в основном «серии государственных счетов», причитающиеся определенным государственным трастовым фондам, таким как Фонд социального обеспечения, который в 2017 году составил 2,82 триллиона долларов (~3,45 триллиона долларов в 2023 году). [22]
Нерыночные ценные бумаги представляют собой суммы, причитающиеся бенефициарам программы. Например, наличными по получении, но потраченные на другие цели. [ фрагмент предложения ] Если правительство продолжит иметь дефицит в других частях бюджета, правительству придется выпустить долговые обязательства, удерживаемые населением, для финансирования Целевого фонда социального обеспечения, по сути, обменивая один тип долга на другой. [23] [ неудачная проверка ] [ сомнительный – обсудить ] Другие крупные внутриправительственные держатели включают Федеральное управление жилищного строительства, Фонд урегулирования Федеральной сберегательно-кредитной корпорации и Федеральный трастовый фонд больничного страхования (Medicare). [ нужна цитата ]
Только долг, удерживаемый общественностью, указывается как обязательство в консолидированной финансовой отчетности правительства США. Долг, удерживаемый на счетах правительства США, является активом для этих счетов, но обязательством для Казначейства; они компенсируют друг друга в консолидированной финансовой отчетности. [24] Государственные поступления и расходы обычно представляются на кассовой основе, а не по методу начисления , хотя метод начисления может предоставить больше информации о долгосрочных последствиях годовых операций правительства. [25] Государственный долг США часто выражается как отношение государственного долга к ВВП. Отношение долга к ВВП может уменьшаться в результате профицита правительства, а также из-за роста ВВП и инфляции. [ необходима цитата ]
Согласно обычным правилам бухгалтерского учета, полностью принадлежащие компании были бы консолидированы в книгах их владельцев, но большой размер Fannie Mae и Freddie Mac заставил правительство США неохотно включать их в свои собственные книги. Когда двум ипотечным компаниям потребовалась помощь, директор по бюджету Белого дома Джим Нассл 12 сентября 2008 года первоначально указал, что их бюджетные планы не будут включать в бюджет долг спонсируемого государством предприятия (GSE) из-за временного характера вмешательства консерватора. [26] Поскольку вмешательство затянулось, эксперты начали подвергать сомнению этот учетный подход, отмечая, что изменения в августе 2012 года «делают их еще более постоянными подопечными государства и превращают привилегированные акции правительства в постоянный, бессрочный вид безопасности». [27]
Федеральное правительство контролирует Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний , который обычно критикует непоследовательные методы бухгалтерского учета, но он не контролирует методы бухгалтерского учета своего собственного правительства или стандарты, установленные Консультативным советом по федеральным стандартам бухгалтерского учета . Балансовые или внебалансовые обязательства этих двух независимых GSE составляли чуть более 5 триллионов долларов на момент введения опеки и состояли в основном из гарантий по ипотечным платежам и агентских облигаций . [28] Запутанный независимый, но контролируемый государством статус GSE привел к тому, что инвесторы традиционных обыкновенных акций и привилегированных акций начали различные активистские кампании в 2014 году. [29]
Гарантии федерального правительства США не были включены в общую сумму государственного долга, поскольку они не были использованы. [ необходимо разъяснение ] В конце 2008 года федеральное правительство гарантировало большие суммы обязательств паевых инвестиционных фондов, банков и корпораций в рамках нескольких программ, разработанных для решения проблем, возникших в результате финансового кризиса 2007–2008 годов . Программа гарантий прекратила свое действие в конце 2012 года, когда Конгресс отказался продлить ее. Финансирование прямых инвестиций, сделанных в ответ на кризис, таких как в рамках Программы помощи проблемным активам , было включено в общую сумму долга.
Федеральное правительство США обязано в соответствии с действующим законодательством производить обязательные платежи по таким программам, как Medicare , Medicaid и социальное обеспечение. Счетная палата США (GAO) прогнозирует, что выплаты по этим программам значительно превысят налоговые поступления в течение следующих 75 лет. Выплаты по Medicare Часть A (больничное страхование) уже превышают налоговые поступления по программе, а выплаты по социальному обеспечению превысили налоги на заработную плату в 2010 финансовом году. Эти дефициты требуют финансирования из других налоговых источников или заимствований. [30] Текущая стоимость этих дефицитов или нефинансируемых обязательств оценивается в 45,8 триллиона долларов. Это сумма, которую пришлось бы отложить в 2009 году для оплаты нефинансируемых обязательств, которые, согласно действующему законодательству, должны будут быть привлечены правительством в будущем. Примерно 7,7 триллиона долларов относятся к социальному обеспечению, в то время как 38,2 триллиона долларов относятся к Medicare и Medicaid. Другими словами, программы здравоохранения потребуют почти в пять раз больше финансирования, чем социальное обеспечение. Если добавить это к государственному долгу и другим федеральным обязательствам, общая сумма обязательств составит почти 62 триллиона долларов. [31] Однако эти необеспеченные обязательства не учитываются в государственном долге, как показано в ежемесячных отчетах Казначейства о государственном долге. [32]
ВВП является мерой общего размера и объема производства экономики. Одной из мер долгового бремени является его размер по отношению к ВВП, называемый « соотношением долга к ВВП ». Математически это долг, деленный на сумму ВВП. Бюджетное управление Конгресса включает исторические таблицы бюджета и долга вместе со своим ежегодным «Бюджетным и экономическим прогнозом». Долг, удерживаемый населением в процентах от ВВП, вырос с 34,7% ВВП в 2000 году до 40,5% в 2008 году и 67,7% в 2011 году. [33] Математически это отношение может уменьшаться даже при росте долга, если темпы роста ВВП (которые также учитывают инфляцию) выше темпов роста долга. И наоборот, отношение долга к ВВП может увеличиваться даже при сокращении долга, если снижение ВВП является достаточным.
Согласно CIA World Factbook , в 2015 году отношение долга США к ВВП в 73,6% было 39-м по величине в мире. Это было измерено с использованием «долга, удерживаемого населением». [34] Однако 1 триллион долларов дополнительных заимствований с конца финансового года 2015 года увеличили это отношение до 76,2% по состоянию на апрель 2016 года [см. Приложение № Государственный долг за отдельные годы]. Кроме того, это число не включает государственный и местный долг. По данным ОЭСР, общий государственный валовой долг (федеральный, государственный и местный) в Соединенных Штатах в четвертом квартале 2015 года составил 22,5 триллиона долларов (125% ВВП); вычитая 5,25 триллиона долларов внутригосударственного федерального долга, чтобы учесть только федеральный «долг, удерживаемый населением», получаем 96% ВВП. [35]
Соотношение выше, если используется общий государственный долг, путем добавления «внутриправительственного долга» к «долгу, удерживаемому общественностью». Например, 29 апреля 2016 года государственный долг составлял приблизительно 13,84 трлн долларов (~ 17,2 трлн долларов в 2023 году) или около 76% ВВП. Внутриправительственные активы составляли 5,35 трлн долларов, что дает совокупный общий государственный долг в размере 19,19 трлн долларов. ВВП США за предыдущие 12 месяцев составил приблизительно 18,15 трлн долларов, что соответствует общему долгу к ВВП приблизительно 106%. [36]
Концептуально годовой дефицит (или профицит) должен отражать изменение государственного долга, при этом дефицит добавляется к государственному долгу, а профицит его уменьшает. Однако в бюджетных расчетах есть сложность, из-за которой цифра дефицита, обычно сообщаемая в СМИ («общий дефицит»), может значительно отличаться от годового увеличения долга. Основные категории различий — это подход к программе социального обеспечения, заимствования казначейства и дополнительные ассигнования вне бюджетного процесса. [37]
Налоги на заработную плату и выплаты пособий по социальному обеспечению, а также чистый баланс Почтовой службы США считаются «внебюджетными», в то время как большинство других категорий расходов и поступлений считаются «бюджетными». Общий федеральный дефицит представляет собой сумму бюджетного дефицита (или излишка) и внебюджетного дефицита (или излишка). С 1960 финансового года федеральное правительство имело бюджетный дефицит, за исключением 1999 и 2000 финансовых годов, и общий федеральный дефицит, за исключением 1969 финансовых годов и 1998–2001 финансовых годов. [38]
Например, в январе 2009 года CBO сообщило, что в 2008 финансовом году «бюджетный дефицит» составил $638 млрд, компенсированный «внебюджетным профицитом» (в основном из-за доходов социального обеспечения, превышающих выплаты) в размере $183 млрд, что составляет «общий дефицит» в размере $455 млрд. Эта последняя цифра обычно упоминается в СМИ. Однако для «действий Казначейства, направленных на стабилизацию финансовых рынков», потребовалось дополнительно $313 млрд. — необычно высокая сумма из-за кризиса субстандартного ипотечного кредитования . Это означало, что «долг, удерживаемый населением» увеличился на $768 млрд. ($455 млрд. + $313 млрд. = $768 млрд.). «Внебюджетный профицит» был взят в долг и потрачен (как это обычно и бывает), увеличив «внутриправительственный долг» на $183 млрд. Таким образом, общее увеличение «государственного долга» в 2008 финансовом году составило $768 млрд + $183 млрд = $951 млрд. [37] Министерство финансов сообщило об увеличении государственного долга на $1017 млрд. за 2008 финансовый год. [39] Разница в $66 млрд., вероятно, обусловлена «дополнительными ассигнованиями» на войну с террором , некоторые из которых были полностью за пределами бюджетного процесса, пока президент Обама не начал включать большинство из них в свой бюджет на 2010 финансовый год. [40]
Другими словами, расходование «внебюджетного» профицита социального обеспечения увеличивает общий государственный долг (увеличивая внутригосударственный долг), в то время как «внебюджетный» профицит уменьшает «общий» дефицит, о котором сообщают СМИ. Определенные расходы, называемые «дополнительными ассигнованиями», полностью выходят за рамки бюджетного процесса, но увеличивают государственный долг. Финансирование войн в Ираке и Афганистане учитывалось таким образом до администрации Обамы. [40] Определенные меры стимулирования и целевые ассигнования также были вне бюджетного процесса. Федеральное правительство ежедневно публикует общий размер задолженности (государственные и внутригосударственные активы). [41]
Поскольку большое количество людей владеет банкнотами, векселями и облигациями в "публичной" части долга, Казначейство также публикует информацию, которая группирует типы держателей по общим категориям, чтобы показать, кто владеет долгом Соединенных Штатов. В этом наборе данных часть публичной части перемещается и объединяется с общей правительственной частью, поскольку эта сумма принадлежит Федеральному резерву в рамках денежно-кредитной политики Соединенных Штатов. (См. Федеральная резервная система .)
Как видно из диаграммы, чуть меньше половины всего государственного долга приходится на "Федеральный резерв и внутриправительственные активы". Иностранные и международные держатели долга также собраны из разделов векселей, векселей и облигаций. Справа представлена диаграмма с данными по состоянию на июнь 2008 года:
По состоянию на октябрь 2018 года иностранцы владели 6,2 трлн долларов США долга, или примерно 39% долга, удерживаемого общественностью в размере 16,1 трлн долларов, и 28% от общего долга в размере 21,8 трлн долларов. [42] В декабре 2020 года иностранцы владели 33% (7 трлн долларов из 21,6 трлн долларов) публичного долга США; из этих 7 трлн долларов 4,1 трлн долларов (59,2%) принадлежали иностранным правительствам и 2,8 трлн долларов (40,8%) — иностранным инвесторам. Включая как частных, так и государственных держателей долга, тремя крупнейшими национальными держателями американского государственного долга по состоянию на декабрь 2020 года являются Япония (1,2 трлн долларов или 17,7%), Китай (1,1 трлн долларов или 15,2%) и Великобритания (0,4 трлн долларов или 6,2%). [43]
Исторически доля иностранных правительств росла с течением времени, увеличившись с 13% государственного долга в 1988 году [44] до 34% в 2015 году. [45] В последние годы иностранная собственность сократилась как в процентах от общего долга, так и в общих суммах в долларах. Максимальное владение Китая в размере 9,1% или 1,3 трлн долларов США произошло в 2011 году, впоследствии сократившись до 5% в 2018 году. Максимальное владение Японии в размере 7% или 1,2 трлн долларов произошло в 2012 году, впоследствии сократившись до 4% в 2018 году. [46]
По словам Пола Кругмана , «Америка на самом деле зарабатывает больше на своих активах за рубежом, чем платит иностранным инвесторам». [47] Тем не менее, чистая международная инвестиционная позиция страны представляет собой долг в размере более 9 триллионов долларов. [48]
CBO оценило влияние Закона о сокращении налогов и создании рабочих мест, а также законодательства о раздельных расходах на период 2018–2028 годов в своем ежегодном «Бюджетно-экономическом прогнозе», опубликованном в апреле 2018 года:
CBO подсчитало, что дефицит бюджета на 2020 финансовый год увеличится до 3,3 трлн долларов или 16% ВВП, что более чем в три раза больше, чем в 2019 году, и станет самым большим в % от ВВП с 1945 года из-за воздействия пандемии COVID-19 . CBO также прогнозирует, что государственный долг вырастет до 98% ВВП в 2020 году по сравнению с 79% в 2019 году и 35% в 2007 году до Великой рецессии . [6]
CBO ежегодно публикует свой Долгосрочный бюджетный прогноз , предоставляя по крайней мере два сценария расходов, доходов, дефицита и долга. Прогноз на 2019 год в основном охватывает 30-летний период до 2049 года. CBO сообщил:
Прогнозируется, что большой дефицит бюджета в течение следующих 30 лет приведет к тому, что федеральный долг, удерживаемый населением, достигнет беспрецедентного уровня — с 78 процентов валового внутреннего продукта (ВВП) в 2019 году до 144 процентов к 2049 году. Этот прогноз включает в себя основные оценки CBO различных факторов, таких как рост производительности и процентные ставки по федеральному долгу. Анализ CBO показывает, что даже если значения этих факторов отличались от прогнозов агентства, долг через несколько десятилетий, вероятно, будет намного выше, чем сегодня. [49]
Кроме того, при альтернативных сценариях:
Если законодатели изменят действующие законы, чтобы сохранить некоторые основные политические меры, действующие в настоящее время (и что наиболее важно, если они предотвратят сокращение дискреционных расходов в 2020 году и увеличение индивидуальных подоходных налогов в 2026 году), то государственный долг увеличится еще больше, достигнув 219 процентов ВВП к 2049 году. Напротив, если бы пособия по социальному обеспечению были ограничены суммами, выплачиваемыми из доходов, полученных трастовыми фондами социального обеспечения, долг в 2049 году достиг бы 106 процентов ВВП, что все еще значительно выше нынешнего уровня.
В долгосрочной перспективе CBO прогнозирует, что процентные расходы и обязательные категории расходов (например, Medicare, Medicaid и социальное обеспечение) продолжат расти относительно ВВП, в то время как дискреционные категории (например, оборона и другие министерства кабинета министров) продолжат падать относительно ВВП. Прогнозируется, что долг продолжит расти относительно ВВП в соответствии с двумя вышеуказанными сценариями, хотя CBO также предложил другие сценарии, которые включали меры жесткой экономии, которые снизили бы соотношение долга к ВВП. [49]
С 2010 года Казначейство США получает отрицательные реальные процентные ставки по государственному долгу, что означает, что уровень инфляции превышает процентную ставку, выплачиваемую по долгу. [50] Такие низкие ставки, опережающие уровень инфляции , возникают, когда рынок считает, что нет альтернатив с достаточно низким риском, или когда требуются популярные институциональные инвестиции, такие как страховые компании, пенсии или облигации, денежный рынок и сбалансированные паевые инвестиционные фонды , или они выбирают вложение достаточно больших сумм в казначейские ценные бумаги для хеджирования от риска. [51] [52] Экономист Лоуренс Саммерс утверждает, что при таких низких процентных ставках государственные заимствования фактически экономят деньги налогоплательщиков и повышают кредитоспособность. [53]
В конце 1940-х — начале 1970-х годов США и Великобритания сократили свое долговое бремя примерно на 30–40 % ВВП за десятилетие, воспользовавшись отрицательными реальными процентными ставками, но нет никаких гарантий, что ставки государственного долга продолжат оставаться такими низкими. [51] [54] В период с 1946 по 1974 год соотношение долга США к ВВП снизилось со 121 % до 32 %, хотя профицит был только в восьми из этих лет, и он был намного меньше дефицита. [55]
Два экономиста, Яромир Бенеш и Михаэль Кумхоф, работающие в Международном валютном фонде , опубликовали рабочий документ под названием « Повторный пересмотр Чикагского плана», в котором предположили, что долг можно ликвидировать, повысив требования к банковским резервам и перейдя от частичного банковского резервирования к полному банковскому резервированию . [56] [57] Экономисты Парижской школы экономики прокомментировали план, заявив, что он уже является статус-кво для чеканки денег, [58] а экономист Norges Bank изучил предложение в контексте рассмотрения финансовой отрасли как части реальной экономики . [59] В исследовательском докладе Центра экономической политики согласуется с выводом о том, что «никаких реальных обязательств не создается при создании новых фиатных денег , и поэтому государственный долг в результате не увеличивается». [60]
В публикации от июля 2010 года CBO сообщило о нескольких типах факторов риска, связанных с ростом уровня задолженности:
США никогда не объявляли полный дефолт. [62] [63] Однако в апреле 1979 года США, возможно, технически объявили дефолт по казначейским векселям на сумму 122 млн долларов (~413 млн долларов в 2023 году) , что составляло менее 1% от долга США. Министерство финансов охарактеризовало это как задержку, а не как дефолт, но это имело последствия для краткосрочных процентных ставок, которые подскочили на 0,6%. [64] Другие рассматривают это как временный, частичный дефолт. [65] [66] [67]
Потолок государственного долга США — это законодательное ограничение на размер государственного долга, который может быть взят на себя Казначейством США . Он ограничивает сумму, которую федеральное правительство может выплатить по уже имеющемуся долгу, занимая еще больше денег. Потолок государственного долга применяется почти ко всему федеральному долгу, включая счета, принадлежащие государству, и внутригосударственные фонды Medicare и Social Security . [68] [69]
В 2009 году Счетная палата США (GAO) сообщила, что Соединенные Штаты находятся на «финансово неустойчивом» пути из-за прогнозируемого будущего увеличения расходов на Medicare и социальное обеспечение. [30] Согласно отчету Казначейства в октябре 2018 года, обобщенному Бобом Брайаном из Business Insider , дефицит федерального бюджета США вырос в результате Закона о сокращении налогов и создании рабочих мест 2017 года [15], подписанного президентом Дональдом Трампом 22 декабря 2017 года [70], и Закона о консолидированных ассигнованиях 2018 года, подписанного 23 марта 2018 года. [71] [72]
Уровень задолженности может влиять на темпы экономического роста. В 2010 году экономисты Кеннет Рогофф и Кармен Рейнхарт сообщили, что среди 20 изученных развитых стран средний годовой рост ВВП составлял 3–4%, когда долг был относительно умеренным или низким (т. е. менее 60% ВВП), но он падал всего до 1,6%, когда долг был высоким (т. е. более 90% ВВП). [73] В апреле 2013 года выводы исследования Рогоффа и Рейнхарт были поставлены под сомнение, когда Херндон, Эш и Поллин из Массачусетского университета в Амхерсте обнаружили ошибку кодирования в их оригинальной статье . [74] [75] Херндон, Эш и Поллин обнаружили, что после исправления ошибок и использования неортодоксальных методов не было никаких доказательств того, что долг выше определенного порогового значения снижает рост. [76] Рейнхарт и Рогофф утверждают, что после исправления ошибок отрицательная связь между высоким долгом и ростом сохраняется. [77] Однако другие экономисты, включая Пола Кругмана , утверждают, что именно низкие темпы роста приводят к увеличению государственного долга, а не наоборот. [78] [79] [80]
Комментируя фискальную устойчивость , бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке заявил в апреле 2010 года, что «Ни опыт, ни экономическая теория не указывают четко на порог, при котором государственный долг начинает угрожать процветанию и экономической стабильности. Но, учитывая значительные издержки и риски, связанные с быстро растущим федеральным долгом, наша страна должна вскоре ввести в действие надежный план по сокращению дефицита до устойчивого уровня с течением времени». [81]
Процентные расходы по государственному долгу составили приблизительно 678 миллиардов долларов в 2023 финансовом году. В 2023 финансовом году правительство также накопило неденежные процентные расходы в размере 197 миллиардов долларов по внутригосударственному долгу, в первую очередь по Фонду социального обеспечения, на общую сумму процентных расходов в размере 875 миллиардов долларов. Эти накопленные проценты добавляются к Фонду социального обеспечения и, следовательно, к государственному долгу каждый год и будут выплачиваться получателям социального обеспечения в будущем. Однако, поскольку это неденежные расходы, они исключаются из расчета дефицита бюджета. [82]
Федеральный долг на конец 2018/19 финансового года (закончился 30 сентября 2019 года) составил 22,7 трлн долларов (~27,1 трлн долларов в 2023 году). Часть, которая находится у населения, составила 16,8 трлн долларов. Ни одна из цифр не включает приблизительно 2,5 трлн долларов, причитающихся правительству. [83] Проценты по долгу составили 404 млрд долларов. [84]
Стоимость обслуживания государственного долга США можно измерить различными способами. CBO анализирует чистые проценты как процент от ВВП, причем более высокий процент указывает на более высокое бремя выплаты процентов. В 2015 году этот показатель составил 1,3% ВВП, что близко к рекордно низкому показателю в 1,2% в эпоху 1966–1968 годов. Средний показатель с 1966 по 2015 год составил 2,0% ВВП. [85] Однако в 2016 году CBO подсчитало, что суммы процентов и % ВВП значительно увеличатся в течение следующего десятилетия, поскольку как процентные ставки, так и уровень задолженности вырастут: «Выплаты процентов по этому долгу представляют собой большие и быстро растущие расходы федерального правительства. Базовый уровень CBO показывает, что чистые выплаты процентов более чем утроятся в соответствии с действующим законодательством, поднявшись с 231 млрд долларов в 2014 году, или 1,3% ВВП, до 799 млрд долларов в 2024 году, или 3,0% ВВП — самого высокого показателя с 1996 года». [86]
Согласно исследованию Комитета по ответственному федеральному бюджету (CRFB), к 2024 году правительство США будет тратить на обслуживание своих долгов больше, чем на бюджет национальной обороны. [87]
В октябре 2023 года доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 5%, поскольку трейдеры скорректировали свою оценку фискального положения Соединенных Штатов и снизили свои ожидания того, что Конгресс или Белый дом предпримут какие-либо действия для его улучшения. Влияние ощутили покупатели жилья, при этом 30-летняя ставка по ипотеке достигла самого высокого уровня за два десятилетия, а корпорации столкнулись с более высокими расходами по заимствованиям. Проценты, выплачиваемые федеральным правительством, подскочили на 184 миллиарда долларов в течение 2022 финансового года и продолжают расти. [88]
Согласно статье Forbes 2013 года , многие американские и другие экономические аналитики выразили обеспокоенность по поводу размера государственного долга США, который Китайская Народная Республика держит в своих резервах. [99] [100] Закон о национальной обороне 2012 финансового года включал положение, требующее от министра обороны проводить «оценку риска национальной безопасности федерального долга США, удерживаемого Китаем». Министерство опубликовало свой отчет в июле 2012 года, заявив, что «попытка использовать казначейские ценные бумаги США в качестве инструмента принуждения будет иметь ограниченный эффект и, вероятно, нанесет больше вреда Китаю, чем Соединенным Штатам». [ требуется цитата ] В отчете Исследовательской службы Конгресса от 19 августа 2013 года говорилось, что угроза не заслуживает доверия, и ее эффект будет ограниченным, даже если она будет реализована. В отчете говорилось, что угроза не предоставит «вариантов сдерживания Китая, будь то в дипломатической, военной или экономической сферах, и это будет актуально как в мирное время, так и в сценариях кризиса или войны». [101]
Статья Джеймса К. Гэлбрейта в The Nation 2010 года защищает дефицит и отвергает опасения по поводу иностранных активов государственного долга США, номинированных в долларах США, включая активы Китая. [102] В 2010 году Уоррен Мослер написал, что «Когда китайцы выкупают эти казначейские ценные бумаги, деньги переводятся обратно на текущий счет Китая в ФРС. В течение всего процесса покупки и выкупа доллары никогда не покидают ФРС». [103] Австралийский экономист Билл Митчелл утверждал, что правительство США имеет «почти бесконечную возможность... тратить». [104] На фоне эскалации китайско-американской напряженности в 2020 году Юдзо Сакаи, менеджер Ueda Totan Forex Ltd., сказал, что если Китай предпримет массовую продажу американских облигаций, инвесторы могут устремиться к японской иене как к валюте-убежищу. С 2018 года Китай постепенно сокращал свои активы в федеральном долге США, доведя общую сумму до 1,07 триллиона долларов в июне 2020 года, уступая Японии, которая стала крупнейшим иностранным кредитором Соединенных Штатов. Стивен Надь, профессор Международного христианского университета , сказал, что распродажа Китаем «может нанести ущерб Соединенным Штатам в краткосрочной перспективе», но также вызвать «критическую экономическую нестабильность» в китайской и мировой экономике. Джефф Кингстон , профессор и директор азиатских исследований в Университете Темпл, Япония , поддержал эту точку зрения, добавив, что демпинг снизит цену американских облигаций, сделав их более привлекательными для других стран. Однако, по словам институционального инвестора , Японии может быть сложно увеличить свои и без того большие активы в государственном долге США, поскольку такой шаг может быть расценен как «валютная манипуляция». [105]
Экономисты также спорят об определении государственного долга. Кругман утверждал в мае 2010 года, что долг, удерживаемый общественностью, является правильным измерением для использования, в то время как Рейнхарт свидетельствовал перед Комиссией по фискальной реформе президента, что валовой долг является надлежащим измерением. [78] Центр по бюджетным и политическим приоритетам (CBPP) сослался на исследования нескольких экономистов, поддерживающих использование более низкого долга, удерживаемого публичной фигурой, в качестве более точного измерения долгового бремени, не соглашаясь с этими членами Комиссии. [106]
Ведутся дебаты относительно экономической природы внутригосударственного долга, который в феврале 2011 года составлял приблизительно 4,6 триллиона долларов. [107] Например, CBPP утверждает: что «значительное увеличение [долга, удерживаемого населением] может также привести к росту процентных ставок и увеличению суммы будущих процентных платежей, которые федеральное правительство должно выплачивать кредиторам за пределами Соединенных Штатов, что снижает доход американцев. Напротив, внутригосударственный долг (другой компонент валового долга) не имеет таких последствий, поскольку это просто деньги, которые федеральное правительство должно (и по которым выплачивает проценты) самому себе». [106] Однако, если правительство США продолжит работать с дефицитом «бюджета», как прогнозируют CBO и OMB в обозримом будущем, ему придется выпустить обращающиеся казначейские векселя и облигации (т. е. долг, удерживаемый населением), чтобы покрыть прогнозируемый дефицит в программе социального обеспечения. Это приведет к тому, что «долг, удерживаемый населением», заменит «внутригосударственный долг». [108] [109]
Один из споров о государственном долге касается межпоколенческого равенства. Например, если одно поколение получает выгоду от государственных программ или занятости, обеспечиваемой дефицитными расходами и накоплением долга, в какой степени результирующий более высокий долг налагает риски и издержки на будущие поколения? Необходимо учитывать несколько факторов:
Кругман писал в марте 2013 года, что, пренебрегая государственными инвестициями и не создавая рабочих мест, мы наносим гораздо больший вред будущим поколениям, чем просто передаем долги: «Бюджетная политика, действительно, является моральной проблемой, и нам должно быть стыдно за то, что мы делаем с экономическими перспективами следующего поколения. Но наш грех заключается в том, что мы инвестируем слишком мало, а не берем слишком много в долг». Молодые работники сталкиваются с высоким уровнем безработицы, и исследования показали, что в результате их доход может отставать на протяжении всей их карьеры. Были сокращены рабочие места учителей, что может повлиять на качество образования и конкурентоспособность молодых американцев. [113]
Пандемия COVID-19 в Соединенных Штатах оказала значительное влияние на экономику, начиная с марта 2020 года, поскольку предприятия были закрыты, а персонал отправлен в неоплачиваемый отпуск или уволен. Около 16 миллионов человек подали заявки на страхование по безработице за три недели, закончившиеся 9 апреля. Это привело к значительному увеличению числа безработных, что, как ожидается, сократит налоговые поступления, одновременно увеличив расходы на автоматический стабилизатор для страхования по безработице и продовольственной поддержки . В результате неблагоприятного экономического воздействия дефицит как государственного, так и федерального бюджета резко возрастет, даже до рассмотрения какого-либо нового законодательства. [114]
Чтобы помочь миллионам работников решить проблему потерянного дохода и помочь предприятиям, Конгресс и президент Трамп 27 марта 2020 года приняли Закон о помощи, облегчении и экономической безопасности в связи с коронавирусом (Закон CARES). Он включал кредиты и гранты для предприятий, а также прямые выплаты физическим лицам и дополнительное финансирование страхования по безработице. Стоимость закона оценивалась в 2,3 триллиона долларов, и ожидалось, что некоторые или все кредиты в конечном итоге будут возвращены, включая проценты. Хотя закон почти наверняка увеличил бы дефицит бюджета по сравнению с 10-летним базовым уровнем CBO января 2020 года (завершенным до пандемии COVID-19), при отсутствии законодательства мог бы произойти полный экономический крах. [115] Однако по состоянию на 2023 год многие из этих кредитов были прощены. [116]
CBO предоставило предварительную оценку CARES Act 16 апреля 2020 года, оценив, что он увеличит федеральный дефицит примерно на 1,8 триллиона долларов в период 2020-2030 годов. Оценка включает:
CBO сообщило, что не все части законопроекта увеличат дефицит: «Хотя закон предусматривает финансовую помощь на общую сумму более 2 триллионов долларов, прогнозируемая стоимость меньше, поскольку часть этой помощи предоставляется в форме гарантий по кредитам, которые, как предполагается, не окажут чистого влияния на бюджет. В частности, закон уполномочивает министра финансов предоставить до 454 миллиардов долларов для финансирования экстренных кредитных линий, созданных Советом управляющих Федеральной резервной системы . Поскольку ожидается, что доходы и расходы, вытекающие из этого кредитования, будут примерно компенсировать друг друга, CBO не оценивает влияние этого положения на дефицит». [117]
Комитет по ответственному федеральному бюджету подсчитал, что дефицит бюджета на 2020 финансовый год увеличится до рекордных 3,8 трлн долларов (~ 4,41 трлн долларов в 2023 году), или 18,7% ВВП. [118] Для масштаба, в 2009 году дефицит бюджета достиг 9,8% ВВП (1,4 трлн долларов номинальных долларов) в разгар Великой рецессии . CBO прогнозировал в январе 2020 года, что дефицит бюджета в 2020 финансовом году составит 1,0 трлн долларов (~ 1,16 трлн долларов в 2023 году), до рассмотрения влияния пандемии COVID-19 или CARES. [119] CFRB также подсчитал, что государственный долг достигнет 106% ВВП США в сентябре 2020 года, что является рекордом со времен Второй мировой войны. [120]
Президент Байден также выделил значительные суммы денег на облегчение пандемии COVID-19 . Согласно отчету за май 2021 года, Байден потратил или планирует потратить 5,72 триллиона долларов (~ 6,35 триллиона долларов в 2023 году) на эти усилия и другие, такие как изменение климата, включая предоставление стимулирующих чеков и обслуживание школ и детей из малообеспеченных семей. [121] Многие экономисты согласились с тем, что этот беспрецедентный уровень расходов администрации Байдена отчасти способствовал всплеску инфляции с 2021 по 2022 год в результате увеличения денежной массы в экономике. [122] [123]
27 июля 2018 года BEA пересмотрело свои показатели ВВП в комплексном обновлении, и показатели за 2013 финансовый год были пересмотрены соответствующим образом. [130]
25 июня 2014 года Бюро экономического развития объявило: «[30 июля 2014 года] в дополнение к регулярному пересмотру оценок за последние 3 года и за первый квартал 2014 года ВВП и некоторые его компоненты будут пересмотрены до уровня первого квартала 1999 года.
Данные ВВП за 1940–2009 финансовые годы были получены из данных Управления по управлению и бюджету за февраль 2011 года, которые содержали пересмотры данных за предыдущий год из-за существенных изменений предыдущих измерений ВВП. Данные ВВП за 1950–2010 финансовые годы были получены из данных Бюро экономического анализа за декабрь 2010 года, которые также, как правило, подвергаются пересмотру, особенно в более поздние годы. Впоследствии данные OMB были пересмотрены до 2004 года, а данные BEA (в пересмотре от 31 июля 2013 года) были пересмотрены до 1947 года.
Что касается оценок, записанных в столбце ВВП (последний столбец), отмеченном символом "~", абсолютные различия между предварительными (через месяц) отчетами BEA об изменении процента ВВП и текущими результатами (по состоянию на ноябрь 2013 года), обнаруженными в пересмотрах, составляют 1,3% ± 2,0% или 95% вероятность того, что они будут находиться в диапазоне 0,0–3,3%, предполагая, что различия происходят в соответствии со стандартными отклонениями от средней абсолютной разницы в 1,3%. Например, при предварительном отчете об увеличении ВВП в размере 10 триллионов долларов на 400 миллиардов долларов можно быть на 95% уверенным, что диапазон, в котором лежит точная сумма ВВП в долларах, будет отличаться на 0,0–3,3% от 4,0% (400 ÷ 10 000) или в диапазоне от 0 до 330 миллиардов долларов, отличаясь от гипотетических 400 миллиардов долларов (диапазон 70–730 миллиардов долларов). Через два месяца при пересмотренном значении диапазон потенциальной разницы от заявленной оценки сокращается, а через три месяца при другом пересмотренном значении диапазон снова сокращается.
Финансовые годы 1940–1970 начинаются 1 июля предыдущего года (например, финансовый год 1940 начинается 1 июля 1939 года и заканчивается 30 июня 1940 года); финансовые годы 1980–2010 начинаются 1 октября предыдущего года. Внутриправительственные долги до принятия Закона о социальном обеспечении считаются равными нулю.
Оценки ВВП за календарный год 1909–1930 гг. взяты с сайта MeasuringWorth.com [131]. Оценки за финансовый год получены с помощью простой линейной интерполяции.
(a1) Проверенная цифра составила «около 5 659 млрд долларов США». [132]
(a2) Проверенная цифра составила «около 5 792 млрд долларов США». [133]
(a3) Проверенная цифра составила «около 6 213 миллиардов долларов». [133]
(a) Проверенная цифра, как было сказано, «примерно» соответствует заявленной цифре. [134]
(a4) Проверенная цифра составила «около 7 918 миллиардов долларов». [135]
(a5) Проверенная цифра составила «около 8 493 млрд долларов». [135]
(a6) Проверенная цифра составила «около 8 993 млрд долларов». [136]
(a7) Проверенная цифра составила «около 10 011 миллиардов долларов». [136]
(a8) Проверенная цифра составила «около 11 898 миллиардов долларов». [137]
(a9) Проверенная цифра составила «около 13 551 миллиарда долларов». [138]
(a10) GAO подтвердило, что Бюро государственного долга США оценивает сумму в 14 781 млрд долларов. [139]
(a11) GAO подтвердило, что Бюро государственного долга США оценивает сумму в 16 059 млрд долларов. [139]
(a12) GAO подтвердило цифру Бюро налоговой службы в размере 16 732 млрд долларов. [140]
(a13) GAO подтвердило цифру Бюро налоговой службы в размере 17 810 млрд долларов. [141]
(a14) GAO подтвердило цифру Бюро налоговой службы в размере 18 138 млрд долларов. [142]
(a15) GAO подтвердило цифру Бюро налоговой службы в размере 19 560 млрд долларов. [143]
(a16) GAO подтвердило цифру Бюро налоговой службы в размере 20 233 млрд долларов. [144]
(a17) GAO подтвердило цифру Бюро налоговой службы в размере 21 506 млрд долларов. [145]
(a18) GAO подтвердило цифру Бюро налоговой службы в размере 22 711 млрд долларов. [129]По данным федерального правительства, процентные выплаты по долгу превысили один триллион на 1 октября 2023 года. [146]
Обратите внимание, что это все проценты, выплаченные США, включая проценты, зачисленные в фонды социального обеспечения и другие государственные целевые фонды, а не только «проценты по долгу», часто упоминаемые в других местах.
Ниже приведен список крупнейших иностранных держателей казначейских ценных бумаг, составленный Советом Федеральной резервной системы (пересмотренный по результатам опроса за август 2024 года): [149]
Исследование Института Брукингса , опубликованное в 1998 году Комитетом по изучению стоимости ядерного оружия (сформированным в 1993 году Фондом У. Элтона Джонса ), подсчитало, что общие расходы США на ядерное оружие с 1940 по 1998 год составили 5,5 триллиона долларов в долларах 1996 года. [158] Общий государственный долг на конец 1998 финансового года составил 5 478 189 000 000 долларов в долларах 1998 года [161] или 5,3 триллиона долларов в долларах 1996 года.
Источники: Евростат , [162] Международный валютный фонд , World Economic Outlook (страны с формирующейся рыночной экономикой); Организация экономического сотрудничества и развития , Economic Outlook (страны с развитой экономикой), [163] МВФ [164]
1 Китай, Гонконг, Индия, Индонезия, Корея, Малайзия, Филиппины, Сингапур и Таиланд 2 Афганистан, Армения, Австралия, Азербайджан, Бангладеш, Бутан, Бруней-Даруссалам, Камбоджа, Китайская Народная Республика, Фиджи, Грузия, Гонконг, Индия, Индонезия, Япония, Казахстан, Кирибати, Корея, Республика, Кыргызская Республика, Лаосская Народно-Демократическая Республика, Макао, Малайзия, Мальдивы, Маршалловы Острова, Микронезия, Федеративные Штаты, Монголия, Мьянма, Науру, Непал, Новая Зеландия, Пакистан, Палау, Папуа-Новая Гвинея, Филиппины, Самоа, Сингапур, Соломоновы Острова, Шри-Ланка, Тайвань, Таджикистан, Таиланд, Тимор-Лешти, Тонга, Турция, Туркменистан, Тувалу, Узбекистан, Вануату, Вьетнам
30 июля 2015 года BEA опубликовало пересмотренные данные по ВВП за 2012–2015 годы. Данные для этой таблицы были скорректированы в тот день с учетом изменений в финансовых годах 2013 и 2014, но не 2015, поскольку финансовый год 2015 обновляется в течение недели с публикацией итоговых показателей долга на 31 июля 2015 года.
25 июня 2014 года BEA объявило, что 15-летний пересмотр показателей ВВП состоится 31 июля 2014 года. Показатели для этой таблицы были скорректированы после этой даты с изменениями в финансовых годах 2000, 2003, 2008, 2012, 2013 и 2014. Более точные показатели долга за 1999–2014 финансовые годы получены из результатов аудита Казначейства. Изменения в показателях 1990-х и 2015 финансового года обусловлены двойными источниками или относительно предварительными показателями ВВП соответственно. Всеобъемлющий пересмотр ВВП от 31 июля 2013 года был описан на веб-сайте Бюро экономического анализа. В ноябре 2013 года столбцы общего долга и годового долга в процентах от ВВП этой таблицы были изменены, чтобы отразить эти пересмотренные показатели ВВП.Обратите внимание, что эта таблица не относится к 1917 году, когда был введен потолок госдолга.
Ссылка на значения за период с 1993 по 2015 гг.: [185]
Обратите внимание, что:
Совокупный государственный и местный государственный долг штатов США составляет около 3 триллионов долларов [187] и еще 5 триллионов долларов необеспеченных обязательств. [188] [189] [190]
Эмиссия долга в этом году может быть самой высокой с 2010 года, заявило Министерство финансов, поскольку более высокие государственные расходы и стагнация налоговых поступлений привели к увеличению дефицита.
Долг основных стран и совокупный долг всех стран мира на различные даты (в миллионах долларов): '1928 ... ... .18,510'
