Финансовый риск – это любой из различных видов риска , связанного с финансированием , включая финансовые операции , включающие кредиты компании, подверженные риску дефолта . [1] [2] Часто понимается только риск ухудшения ситуации , то есть потенциальные финансовые потери и неопределенность относительно их масштабов. [3] [4]
Наука об управлении рыночными и финансовыми рисками развилась под общим названием « современная теория портфеля», инициированная Гарри Марковицем в 1952 году его статьей «Выбор портфеля». [5] В современной теории портфеля дисперсия (или стандартное отклонение ) портфеля используется в качестве определения риска.
По мнению Бендера и Панца (2021), финансовые риски можно разделить на пять различных категорий. В своем исследовании они применяют основанную на алгоритмах структуру и идентифицируют 193 отдельных типа финансовых рисков, которые разделены на пять категорий: рыночный риск , риск ликвидности , кредитный риск , бизнес-риск и инвестиционный риск . [6]
Четыреми стандартными факторами рыночного риска являются риск акций, риск процентной ставки, валютный риск и товарный риск:
Фондовый риск — это риск того, что цены акций в целом (не связанные с конкретной компанией или отраслью) или подразумеваемая волатильность изменятся. Когда дело доходит до долгосрочного инвестирования, акции обеспечивают доход, который, как мы надеемся, превысит безрисковую норму доходности [7] . Разница между доходностью и безрисковой ставкой известна как премия за риск по акциям. Говорят, что при инвестировании в акционерный капитал более высокий риск обеспечивает более высокую доходность. Гипотетически инвестор получит компенсацию за больший риск и, таким образом, будет иметь больше стимулов инвестировать в более рискованные акции. Значительная часть инвестиций с высоким риском и высокой доходностью поступает из развивающихся рынков, которые считаются нестабильными.
Риск процентной ставки – это риск изменения процентных ставок или подразумеваемой волатильности. Изменение рыночных ставок и их влияние на прибыльность банка приводят к процентному риску. [8] Риск процентной ставки может повлиять на финансовое положение банка и привести к неблагоприятным финансовым результатам. [8] Возможность изменения процентной ставки в любой момент времени может иметь как положительные, так и отрицательные последствия для банка и потребителя. Если банк выдает 30-летнюю ипотеку по ставке 4%, а процентная ставка возрастает до 6%, банк проигрывает, а потребитель выигрывает. Это альтернативные издержки для банка и причина, по которой банк может пострадать в финансовом отношении.
Валютный риск – это риск изменения курсов иностранных валют или подразумеваемой волатильности, что влияет, например, на стоимость актива, хранящегося в этой валюте. Колебания валютных курсов на рынке могут оказать существенное влияние на стоимость международной фирмы из-за влияния цен на отечественные и зарубежные товары, а также стоимости активов и обязательств, выраженных в иностранной валюте. [9] Когда валюта дорожает или обесценивается, фирма может подвергаться риску в зависимости от того, где она работает и какие номиналы валюты она держит. Колебания валютных рынков могут повлиять как на импорт, так и на экспорт международной фирмы. Например, если евро обесценится по отношению к доллару, экспортеры США понесут убытки, а импортеры США выиграют. Это связано с тем, что для покупки евро требуется меньше долларов, и наоборот. Это означает, что США хотят покупать товары, а ЕС готов их продавать; в настоящее время для ЕС слишком дорого импортировать продукцию из США.
Товарный риск – это риск изменения цен на сырьевые товары (например, кукурузу, медь, сырую нефть) или подразумеваемую волатильность. Существует слишком большая разница между количеством рисков, с которыми сталкиваются производители и потребители сырьевых товаров, чтобы иметь полезную структуру или руководство. [10]
Измерение финансового риска, ценообразование финансовых инструментов и выбор портфеля основаны на статистических моделях. Если модель неверна, то цифры риска, цены или оптимальные портфели неверны. Модельный риск количественно определяет последствия использования неправильных моделей при измерении риска, ценообразовании или выборе портфеля.
Основным элементом статистической модели в финансах является распределение факторов риска. Недавние статьи рассматривают распределение факторов как неизвестную случайную величину и измеряют риск неправильной спецификации модели. Джохадзе и Шмидт (2018) предлагают практическую модель оценки риска. [11] Они вводят наложенные меры риска, которые включают модельный риск и обеспечивают последовательное управление рыночными и модельными рисками. Кроме того, они предоставляют аксиомы модельных мер риска и определяют несколько практических примеров наложенных модельных мер риска в контексте управления финансовыми рисками и ценообразования условных претензий.
Управление кредитным риском — это профессия, которая фокусируется на сокращении и предотвращении потерь путем понимания и измерения вероятности этих потерь. Управление кредитным риском используется банками, кредитными кредиторами и другими финансовыми учреждениями для смягчения потерь, связанных, прежде всего, с невыплатой кредитов. Кредитный риск возникает, когда существует вероятность того, что заемщик может не выполнить обязательство или не выполнить обязательство, указанное в договоре между финансовым учреждением и заемщиком. [12]
Получение достоверных данных о клиентах является важным фактором управления кредитным риском. Сбор нужной информации и построение правильных отношений с выбранной клиентской базой имеют решающее значение для стратегии бизнес-рисков. Для выявления потенциальных проблем и рисков, которые могут возникнуть в будущем, критически важно анализировать финансовую и нефинансовую информацию, касающуюся клиента. Необходимо оценивать такие риски, как риски в бизнесе, инвестиционной отрасли и управленческие риски. Управление кредитным риском оценивает финансовую отчетность компании и анализирует решения, принимаемые компанией, когда дело доходит до финансового выбора. Кроме того, управление кредитными рисками анализирует, где и как будет использован кредит и когда ожидается погашение кредита, а также причину необходимости компании взять кредит.
Ожидаемые убытки (EL) — это концепция, используемая в управлении кредитными рисками для измерения средней потенциальной нормы убытков, которые несет компания за определенный период времени. Ожидаемый кредитный убыток формулируется по формуле:
Ожидаемый убыток = ожидаемый риск X ожидаемый дефолт X ожидаемая серьезность
Ожидаемый риск относится к риску, ожидаемому во время кредитного события. Некоторые факторы, влияющие на ожидаемый риск, включают ожидаемые будущие события и тип кредитной операции. Ожидаемый дефолт — это риск, рассчитываемый исходя из того, сколько раз вероятнее всего произойдет дефолт заемщика. Ожидаемая серьезность относится к общим затратам, понесенным в случае наступления дефолта. Этот общий убыток включает в себя принцип кредита и проценты. В отличие от ожидаемых убытков, организации должны иметь капитал для покрытия неожиданных убытков. Неожиданные потери представляют собой потери, при которых организации необходимо спрогнозировать средний уровень потерь. Он считается наиболее критичным типом потерь, поскольку отражает нестабильность и непредсказуемость истинных потерь, с которыми можно столкнуться в определенный период времени. [13] [14] [15] [16]
Это риск того, что данная ценная бумага или актив не может быть продана на рынке достаточно быстро, чтобы предотвратить убытки (или получить необходимую прибыль). Существует два типа риска ликвидности:
Риск оценки – это риск того, что предприятие понесет убытки при торговле активом или обязательством из-за разницы между учетной стоимостью и ценой, фактически полученной в результате сделки.
Другими словами, оценочный риск — это неопределенность относительно разницы между стоимостью актива или обязательства, отраженной в балансе, и ценой, которую предприятие могло бы получить, если бы оно эффективно продало актив или передало обязательство (так называемый «риск оценки»). цена выхода»).
Этот риск особенно значим для финансовых инструментов со сложными характеристиками и ограниченной ликвидностью , которые оцениваются с использованием моделей ценообразования, разработанных внутри компании. Ошибки оценки могут быть результатом, например, отсутствия учета факторов риска , неточного моделирования факторов риска или неточного моделирования чувствительности цен инструментов к факторам риска. Ошибки более вероятны, когда в моделях используются исходные данные, которые ненаблюдаемы или по которым имеется мало информации, а также когда финансовые инструменты неликвидны, поэтому точность моделей ценообразования не может быть проверена с помощью обычных рыночных сделок. [17]Операционный риск — это риск убытков, вызванных ошибочными или неудачными процессами, политиками, системами или событиями, которые нарушают бизнес-операции. Ошибки сотрудников, преступная деятельность, такая как мошенничество, и физические события относятся к числу факторов, которые могут вызвать операционный риск. Процесс управления операционным риском известен как управление операционным риском . Определение операционного риска, принятое Европейской директивой о платежеспособности II для страховщиков, представляет собой вариацию, заимствованную из правил Базеля II для банков: «Риск изменения стоимости, вызванный тем фактом, что фактические убытки, понесенные из-за неадекватных или неудачных внутренних процессы, люди и системы или от внешних событий (включая юридический риск) отличаются от ожидаемых потерь». [18] [19] Таким образом, сфера операционного риска широка и может также включать другие классы рисков, такие как мошенничество , безопасность , защита конфиденциальности , юридические риски , физические риски (например, отключение инфраструктуры) или экологические риски. Операционные риски аналогичным образом могут иметь широкое влияние, поскольку они могут повлиять на удовлетворенность клиентов, репутацию и акционерную стоимость, одновременно увеличивая волатильность бизнеса.
Ранее в Базеле I операционный риск определялся отрицательно : а именно, что операционный риск — это все риски, которые не являются рыночным риском и не являются кредитным риском . Поэтому некоторые банки также используют термин «операционный риск» как синоним нефинансовых рисков . [20] В октябре 2014 года Базельский комитет по банковскому надзору предложил внести изменения в свою структуру капитала для операционного риска, которая устанавливает новый стандартизированный подход для замены подхода базовых показателей и стандартизированного подхода для расчета капитала операционного риска . [21]
В отличие от других рисков (например, кредитного риска , рыночного риска , страхового риска ), операционные риски обычно не возникают добровольно и не обусловлены доходами. Более того, они не поддаются диверсификации и не могут быть сокращены. Это означает, что пока люди, системы и процессы остаются несовершенными, операционный риск не может быть полностью устранен. Тем не менее, операционным риском можно управлять, чтобы удержать потери в пределах некоторого уровня толерантности к риску (т. е. суммы риска, которую человек готов принять для достижения своих целей), определяемой путем балансирования затрат на улучшение и ожидаемых выгод. Более широкие тенденции, такие как глобализация, расширение Интернета и развитие социальных сетей, а также растущие требования к большей корпоративной ответственности во всем мире, усиливают необходимость надлежащего управления рисками .
Таким образом, управление операционными рисками (ORM) является специализированной дисциплиной в рамках управления рисками. Он представляет собой непрерывный процесс оценки рисков, принятия решений и внедрения мер контроля рисков, приводящий к принятию, смягчению или предотвращению различных операционных рисков.
ORM несколько дублирует управление качеством [22] и функцию внутреннего аудита .Нефинансовые риски суммируют все остальные возможные риски.
Финансовый риск, рыночный риск и даже инфляционный риск можно, по крайней мере частично, смягчить с помощью форм диверсификации .
Доходность от различных активов вряд ли будет идеально коррелировать, а иногда корреляция может быть отрицательной. Например, рост цен на нефть часто благоприятствует компании, которая ее производит, [23] , но отрицательно влияет на бизнес такой фирмы, как авиакомпания, переменные затраты которой в значительной степени зависят от топлива. [23] Однако цены на акции зависят от многих факторов, таких как общее состояние экономики, которое увеличит корреляцию и уменьшит выгоду от диверсификации. Если составить портфель, включив в него широкий спектр акций, он, как правило, будет демонстрировать те же характеристики риска и доходности, что и рынок в целом, что многие инвесторы рассматривают как привлекательную перспективу, поэтому были разработаны индексные фонды , инвестирующие в акции пропорционально весу, который они имеют в каком-нибудь известном индексе, таком как FTSE.
Однако история показывает, что даже в течение значительных периодов времени индексный фонд может получать широкий диапазон доходности; таким образом, индексный фонд сам по себе не является «полностью диверсифицированным». Большую диверсификацию можно получить за счет диверсификации по классам активов; например, можно создать портфель, состоящий из множества облигаций и акций, чтобы еще больше сузить разброс возможных результатов портфеля.
Ключевой проблемой диверсификации является корреляция между активами, причем выгоды увеличиваются при более низкой корреляции. Однако это не наблюдаемая величина, поскольку будущая доходность любого актива никогда не может быть известна с полной уверенностью. Это было серьезной проблемой во время рецессии конца 2000-х годов , когда активы, которые ранее имели небольшую или даже отрицательную корреляцию [ нужна ссылка ] , внезапно начали двигаться в одном и том же направлении, вызывая серьезный финансовый стресс для участников рынка, которые считали, что их диверсификация защитит их от любые возможные рыночные условия, включая фонды, которые были специально созданы, чтобы избежать такого воздействия. [24]
Диверсификация имеет свои издержки. Корреляции необходимо выявить и понять, а поскольку они непостоянны, может возникнуть необходимость в перебалансировке портфеля, который несет транзакционные издержки из-за покупки и продажи активов. Существует также риск того, что по мере диверсификации инвестора или управляющего фондом их способность контролировать и понимать активы может ухудшиться, что приведет к возможным потерям из-за неправильных решений или непредвиденных корреляций.
Хеджирование — это метод снижения риска, при котором комбинация активов выбирается так, чтобы компенсировать движения друг друга. Например, при инвестировании в акции можно купить опцион на продажу этих акций по определенной цене в какой-то момент в будущем. Объединенный портфель акций и опционов теперь с гораздо меньшей вероятностью опустится ниже заданного значения. Поскольку диверсификация требует затрат, на этот раз покупка опциона с премией. Производные финансовые инструменты широко используются для снижения многих видов рисков. [25]
Согласно статье из Investopedia , хеджирование — это инвестиция, призванная снизить риск неблагоприятного движения цены актива. Обычно хеджирование заключается в открытии встречной позиции по соответствующему финансовому инструменту, например, по фьючерсному контракту. [26]
Форвардный контракт Форвардный контракт — это нестандартный контракт на покупку или продажу базового актива между двумя независимыми сторонами по согласованной цене и дате.
Фьючерсный контракт Фьючерсный контракт представляет собой стандартизированный контракт на покупку или продажу базового актива между двумя независимыми сторонами по согласованной цене, количеству и дате.
Опционный контракт Опционный контракт — это контракт, который дает покупателю (владельцу или держателю опциона) право, но не обязательство, купить или продать базовый актив или инструмент по указанной цене исполнения до или в указанную дату. в зависимости от формы опциона.
ACPM - Активное управление кредитным портфелем
EAD – риск по умолчанию
EL - Ожидаемый убыток
LGD – Убыток при дефолте
PD - Вероятность дефолта
KMV — решение для количественного кредитного анализа, разработанное рейтинговым агентством Moody's.
VaR - Value at Risk, распространенная методология измерения риска, связанного с движениями рынка.
{{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь ){{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )