stringtranslate.com

Контроль капитала

Контроль за движением капитала — это меры, основанные на резидентстве, такие как налоги на транзакции , другие ограничения или прямые запреты, которые правительство страны может использовать для регулирования потоков капитала с рынков капитала на счет движения капитала страны и из него . Эти меры могут быть общеэкономическими, отраслевыми (обычно финансовый сектор) или отраслевыми (например, «стратегические» отрасли). Они могут применяться ко всем потокам или могут различаться по типу или продолжительности потока (долговые, акционерные или прямые инвестиции, а также краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные).

Типы контроля капитала включают валютный контроль , который предотвращает или ограничивает покупку и продажу национальной валюты по рыночному курсу, ограничения разрешенного объема для международной продажи или покупки различных финансовых активов, налоги на транзакции, такие как предлагаемый налог Тобина на валюту. обмены, требования к минимальному сроку пребывания, требования к обязательному одобрению или даже ограничения на сумму денег, которую частному лицу разрешено вывозить из страны. Произошло несколько изменений во мнениях относительно того, полезен ли контроль за движением капитала и при каких обстоятельствах его следует использовать. Контроль за движением капитала был неотъемлемой частью Бреттон-Вудской системы , возникшей после Второй мировой войны и просуществовавшей до начала 1970-х годов. Этот период был первым случаем, когда контроль за движением капитала был одобрен господствующей экономической наукой . Контроль за движением капитала было относительно легко ввести, отчасти потому, что международные рынки капитала в целом были менее активны. [1] В 1970-х годах экономисты-либералы и экономисты свободного рынка добились все большего успеха в убеждении своих коллег в том, что контроль за капиталом в основном вреден. США, правительства других западных стран и многосторонние финансовые институты, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк , начали критически относиться к контролю за капиталом и убедили многие страны отказаться от него, чтобы способствовать финансовой глобализации . [2]

Латиноамериканский долговой кризис начала 1980-х годов, восточноазиатский финансовый кризис конца 1990-х годов, кризис российского рубля 1998–1999 годов и мировой финансовый кризис 2008 года высветили риски, связанные с волатильностью потоков капитала , и привели к тому, что многие страны, даже те, у которых счета движения капитала относительно открыты , использовать контроль за движением капитала наряду с макроэкономической и пруденциальной политикой в ​​качестве средства смягчения воздействия нестабильных потоков капитала на их экономику. После мирового финансового кризиса, когда приток капитала резко увеличился в страны с формирующимся рынком , группа экономистов МВФ наметила элементы политического инструментария для управления макроэкономическими рисками и рисками финансовой стабильности, связанными с волатильностью потоков капитала. Предложенный инструментарий позволил обеспечить контроль за движением капитала. [3] [4] Это исследование, а также последующее исследование, посвященное проблемам финансовой стабильности, возникающим из-за волатильности потоков капитала, [5] хотя и не отражало официальную точку зрения МВФ, тем не менее оказали влияние на возникновение дебатов среди политиков и международного сообщества. сообщества и, в конечном итоге, к изменению институциональной позиции МВФ. [6] [7] [8] С ростом использования контроля за движением капитала в последние годы МВФ перешел к дестигматизации использования контроля за капиталом наряду с макроэкономической и пруденциальной политикой для борьбы с волатильностью потоков капитала. [9] Более широкое использование контроля за движением капитала поднимает множество вопросов многосторонней координации, как это было провозглашено, например, «Большой двадцаткой», что повторяет опасения, озвученные Джоном Мейнардом Кейнсом и Гарри Декстером Уайтом более шести десятилетий назад. [10]

История

До Первой мировой войны

До XIX века в контроле за капиталом, как правило, не было особой необходимости из-за низкого уровня международной торговли и финансовой интеграции. В Первую эпоху глобализации, которая обычно датируется периодом с 1870 по 1914 год, контроль за движением капитала практически отсутствовал. [11] [12]

От Первой до Второй мировой войны: 1914–1945 гг.

С началом Первой мировой войны был введен строгий контроль за движением капитала . В 1920-е годы они в целом были ослаблены, но затем снова усилились после Великого краха 1929 года . Это был скорее ситуативный ответ на потенциально разрушительные потоки, а не основанный на изменении нормативной экономической теории. Историк экономики Барри Эйхенгрин предположил, что использование контроля за движением капитала достигло пика во время Второй мировой войны, но более общая точка зрения состоит в том, что наиболее широкомасштабное внедрение произошло после Бреттон-Вудса. [11] [13] [14] [15] Примером контроля капитала в межвоенный период был налог на полеты Рейха , введенный в 1931 году канцлером Германии Генрихом Брюнингом . Налог был нужен, чтобы ограничить вывоз капитала из страны богатыми жителями. В то время Германия испытывала экономические трудности из-за Великой депрессии и суровых военных репараций , введенных после Первой мировой войны. После прихода нацистов к власти в 1933 году налог был перепрофилирован на конфискацию денег и имущества у евреев, бегущих из государства. - спонсируемый антисемитизм . [16] [17] [18]

Бреттон-Вудская эпоха: 1945–1971 гг.

Решение о широкомасштабной системе контроля за движением капитала было принято на международной конференции 1944 года в Бреттон-Вудсе.

В конце Второй мировой войны международный капитал оказался в ловушке благодаря введению жесткого и широкомасштабного контроля за движением капитала в рамках недавно созданной Бреттон-Вудской системы . Считалось, что это поможет защитить интересы простых людей и экономики в целом. . Эти меры были популярны, поскольку в то время мнение западной общественности о международных банкирах было в целом очень низким, и их обвиняли в Великой депрессии . [19] [20] Джон Мейнард Кейнс , один из главных архитекторов Бреттон-Вудской системы, рассматривал контроль за движением капитала как постоянную особенность международной валютной системы , [21] хотя он согласился с тем, что конвертируемость текущего счета должна быть принята, как только международные условия достаточно стабилизировалось. По сути, это означало, что валюты должны были быть свободно конвертируемыми для целей международной торговли товарами и услугами, но не для операций по счету операций с капиталом . Большинство промышленно развитых стран ослабили контроль примерно в 1958 году, чтобы позволить этому произойти. [22] Другой ведущий архитектор Бреттон-Вудса, американец Гарри Декстер Уайт , и его босс Генри Моргентау были несколько менее радикальными, чем Кейнс, но все же согласились с необходимостью постоянного контроля над капиталом. В своем заключительном слове на Бреттон-Вудской конференции Моргентау говорил о том, как принятые меры вытеснят «ростовщических ростовщиков из храма международных финансов». [19]

После Кейнсианской революции в первые два десятилетия после Второй мировой войны со стороны экономистов было мало аргументов против контроля над капиталом, хотя исключением был Милтон Фридман . С конца 1950-х годов эффективность контроля за движением капитала начала снижаться, отчасти из-за таких инноваций, как рынок евродолларов . По словам Дэни Родрика , неясно, в какой степени это произошло из-за нежелания правительств эффективно реагировать, а не из-за неспособности это сделать. [21] Эрик Хеллейнер утверждает, что активное лоббирование со стороны банкиров с Уолл-стрит было фактором, убедившим американские власти не подвергать рынок евродолларов контролю за капиталом. С конца 1960-х годов среди экономистов преобладало мнение, что контроль за движением капитала в целом более вреден, чем полезен. [23] [24]

Хотя многие меры контроля за капиталом в ту эпоху были направлены против международных финансистов и банков, некоторые из них были направлены на отдельных граждан. В 1960-х годах британцам в какой-то момент было запрещено вывозить из страны на отдых за границей более 50 фунтов стерлингов . [25] В своей книге This Time Is Different (2009) экономисты Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф предполагают, что использование контроля за движением капитала в этот период, даже в большей степени, чем быстрый экономический рост, было причиной очень низкого уровня банковских кризисов, которые произошло в эпоху Бреттон-Вудса. [26] По мнению Барри Эйхенгрина, контроль за движением капитала был более эффективным в 1940-х и 1950-х годах, чем впоследствии. [27]

Пост-Бреттон-Вудская эпоха: 1971–2009 гг.

К концу 1970-х годов, в рамках замены кейнсианства в пользу политики и теорий, ориентированных на свободный рынок , а также перехода от социально-либеральной парадигмы к неолиберализму , страны начали отменять контроль над капиталом, начиная с 1973 по 1974 годы с США. Канада, Германия и Швейцария, а затем Великобритания в 1979 году. [28] За ними последовали большинство других развитых и развивающихся стран, главным образом в 1980-х и начале 1990-х годов. [11] В период примерно с 1980 по 2009 годы нормативное мнение заключалось в том, что следует избегать контроля за движением капитала, за исключением, возможно, кризиса. Широко распространено мнение, что отсутствие контроля позволяет капиталу свободно перетекать туда, где он больше всего необходим, помогая не только инвесторам получать хорошие доходы, но и помогая обычным людям получать выгоду от экономического роста. [29] В 1980-х годах многие страны с развивающейся экономикой решили или были вынуждены последовать примеру стран с развитой экономикой, отказавшись от контроля над движением капитала, хотя более 50 стран сохранили его, по крайней мере частично. [11] [30]

Ортодоксальное мнение о том, что контроль за движением капитала – это плохо, было брошено вызов после азиатского финансового кризиса 1997 года . Азиатские страны, которые сохранили контроль над движением капитала, такие как Индия и Китай, могут отдать им должное за то, что они позволили им выйти из кризиса относительно невредимыми. [26] [31] Премьер-министр Малайзии Махатхир бин Мохамад ввел контроль за движением капитала в качестве чрезвычайной меры в сентябре 1998 года, одновременно строгий валютный контроль и ограничения на отток портфельных инвестиций ; Было установлено, что они эффективны в сдерживании ущерба от кризиса. [11] [32] [33] В начале 1990-х годов даже некоторые экономисты, выступающие за глобализацию , такие как Джагдиш Бхагвати , [34] и некоторые авторы таких изданий, как The Economist , [32] [35] высказывались в пользу ограниченной роли для контроля за капиталом. Хотя многие развивающиеся экономики мира потеряли веру в консенсус свободного рынка, он оставался сильным среди западных стран. [11]

После мирового финансового кризиса: 2009–2012 гг.

К 2009 году глобальный финансовый кризис вызвал возрождение кейнсианской мысли , которая изменила ранее преобладавшую ортодоксальность. [36] Во время исландского финансового кризиса 2008–2011 годов МВФ предложил, чтобы Исландия ввела контроль над оттоком капитала , назвав его «важной особенностью структуры денежно-кредитной политики, учитывая масштаб потенциального оттока капитала». [37]

Во второй половине 2009 года, когда мировая экономика начала восстанавливаться после мирового финансового кризиса, приток капитала в страны с формирующимся рынком, особенно в Азию и Латинскую Америку, резко увеличился, что повысило макроэкономические риски и риски для финансовой стабильности. Некоторые страны с формирующимся рынком отреагировали на эти опасения, приняв меры контроля за движением капитала или макропруденциальные меры; Бразилия ввела налог на покупку финансовых активов иностранцами, а Тайвань ограничил иностранных инвесторов от покупки срочных депозитов . [38] Частичный возврат к контролю за движением капитала связан с формирующимся более широким консенсусом среди политиков в пользу более широкого использования макропруденциальной политики . По словам экономического журналиста Пола Мэйсона , международное соглашение о глобальном принятии макропруденциальной политики было достигнуто на саммите G20 в Питтсбурге в 2009 году , соглашение, которое, по словам Мэйсона, казалось невозможным на лондонском саммите , который состоялся всего несколько месяцев назад. [39]

Заявления различных видных экономистов в пользу контроля над капиталом, а также влиятельная записка о позиции персонала, подготовленная экономистами МВФ в феврале 2010 года ( Jonathan D. Ostry et al., 2010), и последующая записка, подготовленная в апреле 2011 года, [5] были провозглашены «концом эпохи», что в конечном итоге привело к изменению давней позиции МВФ, согласно которой контроль за движением капитала следует использовать только в крайних случаях, в качестве крайней меры и на временной основе. [3] [6] [7] [8] [40] [41] [42] [43] В июне 2010 года Financial Times опубликовала несколько статей о растущей тенденции к использованию контроля за движением капитала. Они отметили, что влиятельные голоса из Азиатского банка развития и Всемирного банка присоединились к МВФ, заявив, что контроль за капиталом играет определенную роль. Газета FT сообщила о недавнем ужесточении контроля в Индонезии , Южной Корее , Тайване , Бразилии и России . В Индонезии недавно введенные меры контроля предусматривают минимальный период владения определенными ценными бумагами в один месяц. В Южной Корее установлены ограничения на форвардные позиции по валюте. На Тайване доступ иностранных инвесторов к определенным банковским депозитам был ограничен. FT предупредила, что введение контроля имеет обратную сторону, включая создание возможных будущих проблем с привлечением средств. [44] [45] [46]

К сентябрю 2010 года страны с развивающейся экономикой испытали огромный приток капитала в результате керри-трейдов , ставших привлекательными для участников рынка благодаря экспансионистской денежно-кредитной политике, которую несколько крупных экономик провели в течение предыдущих двух лет в качестве ответа на кризис. [ необходимы разъяснения ] Это привело к тому, что такие страны, как Бразилия, Мексика , Перу , Колумбия , Южная Корея, Тайвань, Южная Африка , Россия и Польша , дополнительно рассмотрели возможность усиления контроля над капиталом в качестве ответной меры. [47] [48] В октябре 2010 года, ссылаясь на растущую обеспокоенность по поводу потоков капитала и широко распространенные разговоры о неизбежной валютной войне , финансист Джордж Сорос предположил, что контроль за движением капитала станет гораздо более широко использоваться в течение следующих нескольких лет. [49] [50] Некоторые аналитики задаются вопросом, будет ли контроль эффективным для большинства стран, а министр финансов Чили заявил, что его страна не планирует его использовать. [51] [52] [53]

В феврале 2011 года, ссылаясь на данные нового исследования МВФ (Jonathan D. Ostry et al., 2010) о том, что ограничение притока краткосрочного капитала может снизить риски финансовой стабильности [3] , более 250 экономистов во главе с Джозефом Стиглицем написали письмо в Администрация Обамы просит их исключить из различных двусторонних торговых соглашений положения, позволяющие наказывать за использование контроля за движением капитала. [54] Со стороны бизнеса велось мощное встречное лоббирование, и до сих пор администрация США не отреагировала на этот призыв, хотя некоторые фигуры, такие как министр финансов Тим Гайтнер , высказывались в поддержку контроля за движением капитала, по крайней мере, при определенных обстоятельствах. [24] [55]

Эконометрический анализ, проведенный МВФ [56] и другими учеными-экономистами, показал, что в целом страны, которые ввели контроль за движением капитала, пережили кризис 2008 года лучше, чем сопоставимые страны, которые этого не сделали. [3] [5] [24] В апреле 2011 года МВФ опубликовал свой первый в истории набор руководящих принципов по использованию контроля за движением капитала. [57] [58] На саммите «Большой двадцатки» в Каннах в 2011 году «Большая двадцатка» согласилась, что развивающиеся страны должны иметь даже большую свободу в использовании контроля над капиталом, чем позволяют руководящие принципы МВФ. [59] Несколько недель спустя Банк Англии опубликовал документ, в котором он в целом приветствовал решение «Большой двадцатки» в пользу еще более широкого использования контроля за движением капитала, хотя и предостерегает, что по сравнению с развивающимися странами развитым странам может быть сложнее внедрить эффективные меры контроля за движением капитала. элементы управления. [60] Однако не вся динамика была в пользу более широкого использования контроля за движением капитала. В декабре 2011 года Китай частично ослабил контроль над входящим потоком капитала, что Financial Times описала как отражение продолжающегося стремления китайских властей к дальнейшей либерализации. [61] Индия также сняла некоторые меры контроля над входящим капиталом в начале января 2012 года, что вызвало критику со стороны экономиста Арвинда Субраманиана , который считает, что ослабление контроля за капиталом является хорошей политикой для Китая, но не для Индии, учитывая ее различные экономические условия. [62]

В сентябре 2012 года Майкл В. Кляйн из Университета Тафтса бросил вызов возникающему консенсусу о том, что краткосрочный контроль за движением капитала может быть полезным, опубликовав предварительное исследование, в котором выяснилось, что меры, используемые такими странами, как Бразилия, были неэффективными (по крайней мере, до 2010 года). Кляйн утверждает, что только страны с долгосрочным контролем капитала, такие как Китай и Индия, пользуются измеримой защитой от неблагоприятных потоков капитала. [63] В том же месяце Ила Патнаик и Аджай Шах из NIPFP опубликовали статью о постоянном и всеобъемлющем контроле за капиталом в Индии , который, похоже, оказался неэффективным в достижении целей макроэкономической политики. [64] Другие исследования показали, что контроль за движением капитала может снизить риски финансовой стабильности, [5] [56] в то время как меры контроля, принятые бразильскими властями после финансового кризиса 2008 года, действительно оказали некоторое благотворное влияние на саму Бразилию. [65]

Контроль за движением капитала может иметь внешние эффекты. Некоторые эмпирические исследования показывают, что потоки капитала были перенаправлены в другие страны, поскольку контроль за движением капитала в Бразилии был ужесточен. [66] [67] В дискуссионной записке сотрудников МВФ (Джонатан Д. Остри и др., 2012) исследуются многосторонние последствия контроля за капиталом и желательность международного сотрудничества для достижения глобальных эффективных результатов. В нем отмечены три проблемы, вызывающие потенциальное беспокойство. Во-первых, это возможность того, что контроль за капиталом может использоваться вместо гарантированной внешней корректировки, например, когда контроль за притоком используется для поддержания заниженного курса валюты. Во-вторых, введение контроля над капиталом в одной стране может перенаправить часть капитала в другие страны-получатели, усугубляя проблему их притока. В-третьих, политика в странах-источниках (включая денежно-кредитную политику) может усугубить проблемы, с которыми сталкиваются страны-получатели капитала, если они увеличивают объем или рискованность потоков капитала. В документе утверждается, что если контроль за капиталом оправдан с национальной точки зрения (с точки зрения уменьшения внутренних искажений), то при ряде обстоятельств его следует проводить, даже если он приводит к трансграничным вторичным эффектам. Если политика в одной стране усугубляет существующие искажения в других странах, и ответные меры для других стран обходятся дорого, то многосторонняя координация односторонней политики, вероятно, будет выгодна. Координация может потребовать от заемщиков уменьшения контроля за притоком или заключения соглашения с кредиторами о частичной интернализации рисков, связанных с чрезмерно крупными или рискованными оттоками средств. [10]

В декабре 2012 года МВФ опубликовал документ персонала, в котором еще больше расширилась недавняя поддержка ограниченного использования контроля за движением капитала. [43]

Невозможная трилемма троицы

Историю контроля над капиталом иногда обсуждают в связи с невозможной троицей (трилеммой, нечестивой троицей), выводом о том, что для экономической политики страны невозможно одновременно достичь более двух из следующих трех желательных макроэкономических целей, а именно фиксированного валютного курса. ставка , независимая денежно-кредитная политика и свободное движение капитала (отсутствие контроля за движением капитала). [15] В эпоху первой глобализации правительства в основном предпочитали поддерживать стабильный обменный курс, обеспечивая при этом свободу движения капитала. Жертва заключалась в том, что их денежно-кредитная политика в значительной степени диктовалась международными условиями, а не потребностями внутренней экономики. В период Бреттон-Вудса правительства могли иметь как в целом стабильные обменные курсы, так и независимую денежно-кредитную политику ценой контроля над капиталом. Концепция невозможной троицы была особенно влиятельной в ту эпоху как оправдание контроля над капиталом. В период Вашингтонского консенсуса страны с развитой экономикой обычно предпочитали предоставить свободу капитала и продолжать поддерживать независимую денежно-кредитную политику, принимая при этом плавающий или полуплавающий обменный курс. [11] [24]

Примеры с 2013 года

Контроль капитала на едином европейском рынке и ЕАСТ

Свободное движение капитала является одной из четырех свобод единого европейского рынка . Несмотря на достигнутый прогресс, европейские рынки капитала остаются фрагментированными по национальному признаку, а европейские экономики по-прежнему сильно зависят от банковского сектора в удовлетворении своих потребностей в финансировании. [68] В рамках Инвестиционного плана для Европы по более тесной интеграции рынков капитала Европейская Комиссия приняла в 2015 году План действий по созданию Союза рынков капитала (CMU), в котором изложен список ключевых мер для достижения подлинно единого рынок капитала в Европе, что углубляет существующий Банковский союз, поскольку он вращается вокруг беспосреднических, рыночных форм финансирования, которые должны представлять собой альтернативу традиционно преобладающему в Европе банковскому каналу финансирования. [69] Этот проект является политическим сигналом к ​​укреплению Единого европейского рынка как проекта 28 государств-членов Европейского Союза (ЕС), а не только стран еврозоны , и послал сильный сигнал Великобритании оставаться активной частью ЕС до Брекзита . [70]

С 2008 года в ЕС и Европейской ассоциации свободной торговли (ЕАСТ) было три случая введения контроля над капиталом , и все они были вызваны банковскими кризисами.

Исландия (2008–2017 гг.)

Во время финансового кризиса 2008 года Исландия (член ЕАСТ, но не ЕС) ввела контроль за движением капитала из-за краха своей банковской системы. В июне 2015 года правительство Исландии заявило, что планирует их отменить; однако, поскольку объявленные планы включали налог на вывод капитала из страны, возможно, они по-прежнему представляли собой контроль над капиталом. Правительство Исландии объявило об отмене контроля за движением капитала 12 марта 2017 года . Исландия заставила его изменить свое мнение, прокомментировав: «Правительству необходимо было финансировать очень большой дефицит. Введение контроля за движением капитала заблокировало значительный объем иностранного капитала в стране. Само собой разумеется, что эти средства существенно снизили стоимость финансирования правительства. и маловероятно, что правительство могло бы провести почти такой же объем дефицитных расходов без контроля за движением капитала». [72]

Республика Кипр (2013–2015 гг.)

Кипр , государство-член еврозоны, которое тесно связано с Грецией , ввело первые временные меры контроля за движением капитала в еврозоне в 2013 году в рамках ответа на кипрский финансовый кризис 2012–2013 годов . Этот контроль за движением капитала был отменен в 2015 году, а последний контроль был отменен в апреле 2015 года. [73]

Греция (2015–2019 гг.)

Поскольку греческий долговой кризис усилился в десятилетии 2010-х годов, Греция ввела контроль над капиталом. В конце августа правительство Греции объявило, что последние ограничения на капитал будут сняты 1 сентября 2019 года, примерно через 50 месяцев после их введения. [74]

Контроль капитала за пределами Европы

Индия (2013)

В 2013 году Резервный банк Индии (RBI) ввел контроль над оттоком капитала из-за быстрого ослабления валюты. Центральный банк сократил прямые инвестиции в иностранные активы до одной четверти от первоначального. Этого удалось добиться за счет снижения лимита на денежные переводы за границу с 200 000 до 75 000 долларов США. Для каких-либо исключений необходимо было получить специальное разрешение центрального банка. [75] RBI постепенно отменил эту меру в течение последующих недель по мере стабилизации индийской рупии . [76]

Принятие пруденциальных мер

Мера пруденциального контроля за капиталом отличается от общих мер контроля за капиталом, описанных выше, поскольку она является одним из пруденциальных нормативов, направленных на смягчение системного риска, снижение волатильности бизнес-цикла, повышение макроэкономической стабильности и повышение социального благосостояния. Обычно он регулирует только приток капитала и принимает предварительные политические меры. Требование осмотрительности гласит, что такое регулирование должно сдерживать и управлять процессом чрезмерного накопления рисков с осторожной предусмотрительностью, чтобы предотвратить возникающий финансовый кризис и экономический коллапс. Предварительные сроки означают, что такое регулирование должно осуществляться эффективно до наступления какого-либо беспрепятственного кризиса, а не предпринимать политические интервенции после того, как серьезный кризис уже ударил по экономике . [ нужна цитата ]

Свободное движение капитала и платежей

Международный финансовый центр в Гонконге , скорее всего, будет выступать против контроля за движением капитала и утверждать, что он не сработает.

Полная свобода движения капитала и платежей до сих пор была достигнута только между отдельными парами государств, которые имеют соглашения о свободной торговле и относительную свободу от контроля над капиталом, таких как Канада и США, или полную свободу внутри регионов, таких как ЕС, с ее «Четыре свободы» и Еврозона . Во время первой эпохи глобализации, которая завершилась Первой мировой войной, было очень мало ограничений на движение капитала, но все крупные экономики, за исключением Великобритании и Нидерландов, жестко ограничивали платежи за товары с использованием текущих валютных курсов. средства контроля счетов, такие как тарифы и пошлины . [11]

Нет единого мнения о том, приносят ли развивающимся странам пользу ограничения контроля над капиталом, свободного перемещения капитала и платежей через национальные границы. Многие экономисты сходятся во мнении, что отмена контроля над движением капитала, в то время как инфляционное давление сохраняется, страна находится в долгах, а валютные резервы низки, не принесет пользы. Когда в этих условиях в Аргентине был отменен контроль над движением капитала , песо потеряло 30 процентов своей стоимости по отношению к доллару. Большинство стран отменяют контроль за движением капитала в периоды бума . [77]

Согласно исследованию 2016 года, внедрение контроля за движением капитала может быть полезным в ситуации двух стран для страны, которая осуществляет контроль за движением капитала. Последствия контроля за капиталом становятся более неоднозначными, когда обе страны вводят контроль за капиталом. [78]

Аргументы в пользу свободного движения капитала

Экономисты, выступающие за свободный рынок, заявляют о следующих преимуществах свободного движения капитала:

Аргументы в пользу контроля за капиталом

Экономисты, выступающие за контроль над капиталом, пришли к следующим выводам.

Смотрите также

Примечания и ссылки

  1. ^ Фриден, Джеффри; Мартин, Лиза (2003). «Международная политическая экономия: глобальные и внутренние взаимодействия». Политология: состояние дисциплины. WW Нортон. п. 121.
  2. ^ Фишер, Стэнли (1997). «Либерализация счета движения капитала и роль МВФ». Международный Валютный Фонд . Проверено 2 апреля 2014 г.
  3. ^ abcd Джонатан Д. Остри , Атиш Р. Гош, Карл Хабермейер, Маркос Шамон, Махваш С. Куреши и Деннис Б.С. Рейнхардт (19 февраля 2010 г.). «Приток капитала: роль контроля». Примечание о должности персонала от 10/04. Международный Валютный Фонд .
  4. ^ Бланшар, Оливье; Остри, Джонатан Д. (11 декабря 2012 г.). «Многосторонний подход к контролю за капиталом». VoxEU.org . Проверено 28 марта 2020 г.
  5. ^ abcde Джонатан Д. Остри , Атиш Р. Гош, Карл Хабермейер, Люк Лавен, Маркос Шамон, Махваш С. Куреши и Аннамария Кокенин (апрель 2011 г.), «Управление притоком капитала: какие инструменты использовать?», Заметки для обсуждения сотрудников МВФ № 11/06. Международный Валютный Фонд .
  6. ^ ab The Economist (февраль 2010 г.), «МВФ меняет свое мнение о контроле за притоком капитала».
  7. ^ ab Financial Times (февраль 2010 г.), «МВФ пересматривает возражение против контроля над капиталом».
  8. ^ ab The Economist (апрель 2011 г.), «Реформация: разрозненная попытка МВФ уточнить свое мнение о контроле за капиталом».
  9. ^ Меркурио, Брайан (2023). Контроль за движением капитала и международное экономическое право. Издательство Кембриджского университета. ISBN 978-1-316-51743-7.
  10. ^ ab Джонатан Д. Остри , Атиш Р. Гош и Антон Коринек (2012b) «Многосторонние аспекты управления счетом операций с капиталом», SDN/12/10. Международный Валютный Фонд .
  11. ^ abcdefghi Эйрк Хеллейнер; Луи В. Поли; и другие. (2005). Джон Рэйвенхилл (ред.). Глобальная политическая экономия . Издательство Оксфордского университета. стр. 7–15, 154, 177–204. ISBN 0-19-926584-4.
  12. ^ Некоторые из немногих мер контроля за капиталом до Первой мировой войны имели политические, а не экономические мотивы, например, между Германией и Францией после франко-прусской войны 1871 года, но было несколько мер контроля, введенных с экономическими оправданиями, хотя и не одобренными ведущими экономистами.
  13. ^ Барри Эйхенгрин (2008). "«ЧП 1»«. Глобализация капитала: история международной валютной системы . Издательство Принстонского университета. ISBN 978-0-691-13937-1.
  14. ^ Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф (16 апреля 2008 г.). «На этот раз все по-другому: панорамный взгляд на восемь столетий финансовых кризисов» (PDF) . Гарвард . п. 8. Архивировано из оригинала (PDF) 13 июля 2010 г. Проверено 28 мая 2010 г.
  15. ^ abcd Майкл К. Бурда и Чарльз Выплош (2005). Макроэкономика: Европейский текст, 4-е издание. Издательство Оксфордского университета. стр. 246–248, 515, 516. ISBN. 0-19-926496-1.
  16. ^ «Экспроприация (арианизация) еврейской собственности». www.edwardvictor.com . Архивировано из оригинала 18 апреля 2015 г. Проверено 12 октября 2018 г.
  17. ^ «Германия: Налог на прибыль» . Время . 26 сентября 1938 г. Архивировано из оригинала 26 августа 2010 года . Проверено 30 мая 2010 г.
  18. ^ Лиакат Ахамед (2009). Лорды финансов . Книги о ветряной мельнице. ISBN 978-0-09-949308-2.
  19. ^ аб Орлин, Крэбб (1996). Международные финансовые рынки (3-е изд.). Прентис Холл. стр. 2–20. ISBN 0-13-206988-1.
  20. ^ Ларри Эллиотт; Дэн Аткинсон (2008). Боги, которые потерпели неудачу: как слепая вера в рынки стоила нам нашего будущего. The Bodley Head Ltd., стр. 6–15, 72–81. ISBN 978-1-84792-030-0.
  21. ^ аб Дэни Родрик (11 мая 2010 г.). «Уроки греческого языка для мировой экономики». Проект Синдикат . Проверено 19 мая 2010 г.
  22. ^ Лоуренс Коупленд (2005). Курсы валют и международные финансы (4-е изд.). Прентис Холл. стр. 10–40. ISBN 0-273-68306-3.
  23. ^ Хеллейнер, Эрик (1995). Государства и возрождение глобальных финансов: от Бреттон-Вудса до 1990-х годов . Издательство Корнельского университета. ISBN 0-8014-8333-6.
  24. ^ abcd Кевин Галлахер (20 февраля 2011 г.). «Восстановление контроля? - Контроль за движением капитала и глобальный финансовый кризис» (PDF) . Массачусетский университет в Амхерсте . Архивировано из оригинала (PDF) 2 августа 2017 г. Проверено 24 июня 2011 г.
  25. ^ Вольф, Мартин (2009). «passim, особенно предисловие и глава 3» . Исправление глобальных финансов . Издательство Йельского университета. ISBN 9780801890482.
  26. ^ abcd Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф (2010). На этот раз все по-другому: восемь столетий финансовой глупости . Издательство Принстонского университета. pp.  passim , особ. 66, 92–94, 205, 403. ISBN. 978-0-19-926584-8.
  27. ^ Эйхенгрин, Барри (2019). Глобализация капитала: история международной валютной системы (3-е изд.). Издательство Принстонского университета. п. 87. дои : 10.2307/j.ctvd58rxg. ISBN 978-0-691-19390-8. JSTOR  j.ctvd58rxg. S2CID  240840930.
  28. ^ Робертс, Ричард (1999). Внутри международных финансов . Орион. п. 25. ISBN 0-7528-2070-2.
  29. ^ Джованни Делл'Аричча, Джулиан ди Джованни, Андре Фариа, Айхан Косе, Паоло Мауро, Джонатан Д. Остри , Мартин Шиндлер и Марко Терронес, 2008 г., «Пожиная плоды финансовой глобализации», Периодический доклад МВФ № 264 ( Международный) . Валютный фонд ).
  30. ^ Джеймс М. Боутон. «Тихая революция: Международный валютный фонд 1979–1989». Международный Валютный Фонд . Проверено 7 сентября 2009 г.
  31. ^ Китай и Индия по-прежнему сохраняют контроль над капиталом вплоть до 2010 года.
  32. ^ abcde Кейт Гэлбрейт, изд. (2001). «Глобализация». Экономист . стр. 286–290. ISBN 1-86197-348-9.
  33. ^ Масахиро Каваи; Синдзи Такаги (1 мая 2003 г.). «Переосмысление контроля за движением капитала: опыт Малайзии» (PDF) . Министерство финансов (Япония) . Архивировано из оригинала (PDF) 24 марта 2011 г. Проверено 28 мая 2010 г.
  34. ^ Джагдиш Бхагвати (2004) В защиту глобализации. Издательство Оксфордского университета; стр. 199–207
  35. ^ The Economist (2003) Место для контроля за капиталом.
  36. ^ Крис Джайлз; Ральф Аткинс; Кришна Гуха. «Неоспоримый сдвиг к Кейнсу». Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 23 января 2009 г.
  37. ↑ МВФ завершает первый обзор соглашения о кредитной программе с Исландией, продлевает соглашение и утверждает выделение средств в размере 167,5 миллионов долларов США, пресс-релиз № 09/375, 28 октября 2009 г.
  38. ^ Битти; К. Браун; П. Гарнем; Дж. Уитли; С Юнг-а; Джей Лау (19 ноября 2009 г.). «Обеспокоенные страны пытаются охладить горячие деньги» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 15 декабря 2009 г.
  39. ^ Пол Мейсон (журналист) (2010). Крах: Конец эпохи жадности (2-е изд.). Версо. стр. 196–199. ISBN 978-1-84467-653-8.
  40. ^ Дэни Родрик (11 марта 2010 г.). «Конец эпохи финансов». Проект Синдикат . Проверено 24 мая 2010 г.
  41. ^ Кевин Галлахер (01 марта 2010 г.). «Контроль за капиталом снова в инструментарии МВФ». Хранитель . Проверено 24 мая 2010 г.
  42. ^ Арвинд Субраманиан (18 ноября 2009 г.). «Время для скоординированного контроля за счетом операций с капиталом?». Базовый сценарий . Проверено 15 декабря 2009 г.
  43. ^ ab «Либерализация и управление потоками капитала: институциональный взгляд» (PDF) . Международный Валютный Фонд . 03.12.2012 . Проверено 4 декабря 2012 г.
  44. ^ Команда Лекса (10 июня 2010 г.). «Контроль капитала» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 1 июля 2010 г.
  45. ^ Сон Юнг- (14 июня 2010 г.). «Сеул сдерживает потоки капитала, чтобы сдержать колебания» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 1 июля 2010 г.
  46. ^ Кевин Браун (30 июня 2010 г.). «Азия играет с введением контроля за движением капитала» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 1 июля 2010 г.
  47. ^ Эмброуз Эванс-Притчард (29 сентября 2010 г.). «Контроль за движением капитала наблюдается по мере эскалации глобальных валютных войн». «Дейли телеграф» . Проверено 29 сентября 2010 г.
  48. ^ Запад надувает «суперпузырь» развивающихся стран. Файнэншл Таймс . 29 сентября 2010 г. Проверено 29 сентября 2010 г.
  49. ^ Джордж Сорос (07.10.2010). Китай должен исправить глобальный валютный кризис . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 14 октября 2010 г.
  50. ^ «Китай должен исправить глобальный валютный кризис». Джордж Сорос . Проверено 10 февраля 2023 г.
  51. ^ «Чили не планирует контроль за движением капитала для песо, превосходящего регион, говорит Ларраин» . Bloomberg LP, 9 октября 2010 г. Проверено 14 октября 2010 г.
  52. ^ Себастьян Маллаби (14 апреля 2011 г.). «МВФ должен снова обрести свой голос» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 15 декабря 2011 г.
  53. ^ Рагнар Арнасон; Джон Дэниэлссон (14 ноября 2011 г.). «Контроль за движением капитала совершенно не подходит для Исландии». Вокс ЕС . Проверено 15 декабря 2011 г.
  54. ^ Хаусманн, Рикардо; Стиглиц, Джозеф; и другие. (31 января 2011 г.). «CapCtrlsLetter» (PDF) . Университет Тафтса . Архивировано из оригинала (PDF) 24 января 2012 года . Проверено 28 сентября 2021 г.
  55. ^ «Американский бизнес защищает контроль над капиталом в торговых соглашениях» . Рейтер . 08 февраля 2011 г. Проверено 24 июня 2011 г.
  56. ^ abc Джонатан Д. Остри , Атиш Р. Гош, Маркос Чамон, Махваш С. Куреши, 2012a, «Инструменты для управления рисками финансовой стабильности, связанными с притоками капитала», Journal of International Economics , vol. 88 (2), стр. 407–421.
  57. ^ Робин Хардинг (05 апреля 2011 г.). «МВФ отказывается от контроля над капиталом» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 16 апреля 2011 г.
  58. ^ Сотрудники МВФ (05 апреля 2011 г.). «МВФ разрабатывает систему управления притоком капитала». Международный Валютный Фонд . Проверено 16 апреля 2011 г.
  59. ^ Кевин Галлахер (29 ноября 2010 г.). «МВФ должен прислушаться к решениям G20». Хранитель . Проверено 15 декабря 2011 г.
  60. ^ Оливер Буш; Кэти Фаррант; Мишель Райт (9 декабря 2011 г.). «Реформа международной валютно-финансовой системы» (PDF) . Банк Англии . Архивировано из оригинала (PDF) 18 декабря 2011 г. Проверено 15 декабря 2011 г.
  61. ^ Саймон Рабинович (18 декабря 2011 г.). «Китай открывается для оффшорных инвесторов в юанях» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 20 декабря 2011 г.
  62. ^ Арвинд Субраманиан (9 января 2012 г.). «Китай и Индия: правильная политика, не в том месте» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г. Проверено 17 января 2012 г.
  63. ^ Контроль за движением капитала: ворота и стены. Архивировано 14 января 2013 г., Майкл В. Кляйн ( Тафтс ), сентябрь 2012 г., в Wayback Machine.
  64. ^ Работал ли контроль за капиталом в Индии как инструмент макроэкономической политики?, IMF Economic Review, сентябрь 2012 г.
  65. ^ Навигация по потокам капитала в Бразилии и Чили, Бриттани Бауманн и Кевин Галлахер ( BU ), июнь 2012 г.
  66. ^ Контроль за движением капитала и побочные эффекты: данные из стран Латинской Америки, Фредерик Дж. Ламберт, Хулио Рамос-Таллада и Сирил Ребиллар (Банк де Франс), декабрь 2011 г.
  67. ^ Bubble Thy Neighbor: Эффекты портфеля и внешние эффекты от контроля за движением капитала, Кристин Дж. Форбс ( MIT ), апрель 2012 г.
  68. ^ «Среднесрочный обзор плана действий Союза рынков капитала» . Европейская Комиссия - Европейская Комиссия . Проверено 23 декабря 2019 г.
  69. ^ Вертези, Ласло (2019). «Правовые и нормативные аспекты свободного движения капитала - к Союзу рынков капитала». Журнал теории права HU (4): 110–128.
  70. ^ Ринге, Вольф-Георг (9 марта 2015 г.). «Европейский союз рынков капитала - политическое послание Великобритании». Рочестер, Нью-Йорк. ССНН  2575654. {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )
  71. ^ «Исландия отменяет контроль за движением капитала» . Канцелярия премьер-министра . Проверено 25 мая 2017 г.
  72. ^ Стейнссон, Йон (2017). «Комментарий к статье «Взлет, падение и возрождение Исландии»» (PDF) .
  73. ^ «Кипр отменяет весь контроль за движением капитала по мере восстановления банков» . Новости BBC . 6 апреля 2015 г.[ постоянная мертвая ссылка ]
  74. ^ «Греция прекращает контроль за капиталом через 50 месяцев» . www.euractiv.com . 26 августа 2019 г.
  75. ^ «Контроль капитала». Институт корпоративных финансов . Проверено 19 февраля 2023 г.
  76. ^ Наир, Вишванат (29 июня 2015 г.). «Пять стран, которые недавно применили контроль за движением капитала». мята . Проверено 19 февраля 2023 г.
  77. ^ «Вот почему новый президент Аргентины Макри допустил крах песо» . Вашингтон Пост . Проверено 8 сентября 2019 г.
  78. ^ Хиткот, Джонатан; Перри, Фабрицио (01 мая 2016 г.). «О желательности контроля за движением капитала» (PDF) . Экономический обзор МВФ . 64 (1): 75–102. дои : 10.1057/imfer.2016.7. ISSN  2041-417X. S2CID  44648892.
  79. ^ Антон Коринек. «Новая экономика пруденциального контроля за капиталом» (PDF) . Экономический обзор МВФ 59(3), стр. 523–561. Архивировано из оригинала (PDF) 6 марта 2016 г. Проверено 9 декабря 2011 г.
  80. ^ Антон Коринек (01 мая 2010 г.). «Регулирование потоков капитала на развивающиеся рынки: взгляд на внешние эффекты» (PDF) . Университет Мэриленда . Архивировано из оригинала (PDF) 8 марта 2016 г. Проверено 12 июля 2011 г.
  81. ^ Родрик, Дэни (1998). «Кому нужна конвертируемость счета движения капитала?» (PDF) . Гарвардский университет . Архивировано из оригинала (PDF) 24 июля 2023 г.
  82. ^ Эсвар С. Прасад; Рагурам Дж. Раджан; Арвинд Субраманиан (16 апреля 2007 г.). «Иностранный капитал и экономический рост» (PDF) . Институт Петерсона . Архивировано из оригинала (PDF) 14 декабря 2009 г. Проверено 15 декабря 2009 г.
  83. ^ Хикал, Рим. «Понимание капитальных и финансовых счетов в платежном балансе». Инвестопедия . Проверено 11 декабря 2009 г.

дальнейшее чтение

Внешние ссылки