Бизнес-циклы — это интервалы общего расширения, за которыми следует спад в экономических показателях. Изменения в экономической активности, характеризующие бизнес-циклы, имеют важные последствия для благосостояния населения в целом, государственных учреждений и фирм частного сектора.
Существует множество конкретных определений того, что составляет деловой цикл. Самая простая характеристика исходит из рассмотрения рецессий как 2 последовательных квартала отрицательного роста ВВП. Более удовлетворительные классификации предоставляются, во-первых, путем включения большего количества экономических показателей, а во-вторых, путем поиска более информативных моделей данных, чем специальное определение 2 кварталов. В Соединенных Штатах Национальное бюро экономических исследований курирует Комитет по датировке деловых циклов, который определяет рецессию как «значительное снижение экономической активности, распространенное на рынке, длящееся более нескольких месяцев, обычно заметное в реальном ВВП , реальном доходе, занятости, промышленном производстве и оптово-розничных продажах». [1]
Бизнес-циклы обычно рассматриваются как среднесрочная эволюция. Они меньше связаны с долгосрочными тенденциями, исходящими из медленно меняющихся факторов, таких как технологический прогресс. Кроме того, изменение одного периода, которое необычно в течение одного или двух лет, часто относят к «шуму»; примером может служить забастовка рабочих или изолированный период суровой погоды.
Отдельные эпизоды расширения/рецессии происходят с изменяющейся продолжительностью и интенсивностью с течением времени. Обычно их периодичность имеет широкий диапазон от 2 до 10 лет.
Существует множество источников движений делового цикла, таких как быстрые и значительные изменения цен на нефть или изменения в потребительских настроениях, которые влияют на общие расходы в макроэкономике и, следовательно, на инвестиции и прибыль компаний. Обычно такие источники непредсказуемы заранее и могут рассматриваться как случайные «шоки» циклической модели, как это произошло во время финансовых кризисов 2007–2008 годов или пандемии COVID-19 .
Первое систематическое изложение экономических кризисов , в противовес существующей теории экономического равновесия , было в 1819 Nouveaux Principes d'économie politique Жана Шарля Леонарда де Сисмонди . [2] До этого момента классическая экономика либо отрицала существование деловых циклов, [3] возлагала вину за них на внешние факторы, в частности, войну, [4] или изучала только долгосрочную перспективу. Сисмонди нашел оправдание в Панике 1825 года , которая была первым бесспорно международным экономическим кризисом, произошедшим в мирное время. [ необходима цитата ]
Сисмонди и его современник Роберт Оуэн , высказавший схожие, но менее систематические мысли в 1817 году в Докладе Комитету Ассоциации помощи бедным в промышленности, оба определили причину экономических циклов как перепроизводство и недопотребление , вызванные, в частности, неравенством богатства . Они выступали за государственное вмешательство и социализм , соответственно, как решение. Эта работа не вызвала интереса среди классических экономистов, хотя теория недопотребления развивалась как гетеродоксальная ветвь в экономике, пока не была систематизирована в кейнсианской экономике в 1930-х годах.
Теория периодических кризисов Сисмонди была развита в теорию чередующихся циклов Шарлем Дюнуайе [5] , а похожие теории, демонстрирующие признаки влияния Сисмонди, были разработаны Иоганном Карлом Родбертусом . Периодические кризисы в капитализме легли в основу теории Карла Маркса , который далее утверждал, что эти кризисы становятся все более серьезными, и на основе этого он предсказал коммунистическую революцию . [ требуется ссылка ] Хотя в «Капитале» (1867) только мимолетные ссылки относятся к кризисам, они широко обсуждались в посмертно опубликованных книгах Маркса, особенно в «Теориях прибавочной стоимости» . В «Прогрессе и нищете » (1879) Генри Джордж сосредоточился на роли земли в кризисах — в частности, на спекуляции землей — и предложил единый налог на землю в качестве решения.
Также можно использовать статистическое или эконометрическое моделирование и теорию движений бизнес-циклов. В этом случае анализ временных рядов используется для захвата закономерностей и стохастических сигналов и шума в экономических временных рядах, таких как реальный ВВП или инвестиции. [Harvey and Trimbur, 2003, Review of Economics and Statistics ] разработали модели для описания стохастических или псевдоциклов, из которых бизнес-циклы представляют собой ведущий случай. Поскольку хорошо сформированные и компактные – и простые в реализации – статистические методы могут превосходить макроэкономические подходы во многих случаях, они предоставляют надежную альтернативу даже для довольно сложной экономической теории. [6]
В 1860 году французский экономист Клеман Жюгляр впервые определил экономические циклы длительностью от 7 до 11 лет, хотя он осторожно не заявлял о какой-либо жесткой регулярности. [7] Этот интервал периодичности также является обычным явлением, как эмпирическое открытие, в моделях временных рядов для стохастических циклов в экономических данных. Более того, такие методы, как статистическое моделирование в байесовской структуре – см., например, [Harvey, Trimbur, and van Dijk, 2007, Journal of Econometrics ] – могут явно включать такой диапазон, устанавливая априорные данные, которые концентрируются, скажем, вокруг 6–12 лет, такие гибкие знания о частоте деловых циклов фактически могут быть включены в их математическое исследование, используя байесовскую статистическую парадигму. [8]
Позже [ когда? ] экономист Йозеф Шумпетер утверждал, что цикл Жюгляра состоит из четырех стадий:
Модель Жюгляра Шумпетера связывает восстановление и процветание с ростом производительности, потребительской уверенности , совокупного спроса и цен.
В 20 веке Шумпетер и другие предложили типологию деловых циклов в соответствии с их периодичностью, так что ряд конкретных циклов были названы в честь их первооткрывателей или авторов: [9]
Некоторые говорят, что интерес к различным типологиям циклов пошел на убыль с развитием современной макроэкономики , которая мало что поддерживает в пользу идеи регулярных периодических циклов. [12] Дальнейшие эконометрические исследования, такие как две работы 2003 и 2007 годов, упомянутые выше, демонстрируют четкую тенденцию циклических компонентов в макроэкономические времена вести себя скорее стохастически, чем детерминировано.
Другие, такие как Дмитрий Орлов , утверждают, что простые сложные проценты обуславливают цикличность денежных систем. С 1960 года мировой ВВП увеличился в пятьдесят девять раз, и эти кратные даже не поспевают за годовой инфляцией за тот же период. Коллапс общественного договора (свободы и отсутствие социальных проблем) может наблюдаться в странах, где доходы не поддерживаются в равновесии со стоимостью жизни в течение цикла денежной системы.
Библия (760 г. до н. э.) и Кодекс Хаммурапи (1763 г. до н. э .) объясняют экономические исправления для циклических шестидесятилетних повторяющихся великих депрессий посредством пятидесятилетнего юбилейного (библейского) сброса долга и богатства [ необходима ссылка ] . Тридцать крупных событий прощения долгов зафиксированы в истории, включая прощение долгов, предоставленное большинству европейских стран в 1930-х — 1954 годах. [13]
В период с 1870 по 1890 годы наблюдался значительный рост производительности , промышленного производства и реального продукта на душу населения, включая Долгую депрессию и две другие рецессии. [14] [15] Также наблюдался значительный рост производительности в годы, предшествовавшие Великой депрессии. Как Долгая, так и Великая депрессия характеризовались избыточными мощностями и насыщением рынка. [16] [17]
За период после промышленной революции технический прогресс оказал гораздо большее влияние на экономику, чем любые колебания кредита или долга, главным исключением стала Великая депрессия, которая вызвала многолетний резкий экономический спад. Влияние технологического прогресса можно увидеть по покупательной способности среднего часа работы, которая выросла с 3 долларов в 1900 году до 22 долларов в 1990 году, измеренной в долларах 2010 года. [18] Аналогичные увеличения реальной заработной платы наблюдались в 19 веке. ( См.: Технологии повышения производительности (исторические) .) Таблицу инноваций и длинных циклов можно увидеть по адресу: Волна Кондратьева § Современные модификации теории Кондратьева . Поскольку неожиданные новости в экономике, имеющие случайный аспект, влияют на состояние делового цикла, любые соответствующие описания должны иметь случайную часть в своей основе, что мотивирует использование статистических рамок в этой области.
В Европе и Америке в 19-м и первой половине 20-го века были частые кризисы, особенно в период 1815–1939 годов. Этот период начался с окончания Наполеоновских войн в 1815 году, за которым сразу последовала Постнаполеоновская депрессия в Соединенном Королевстве (1815–1830 годов), и достиг кульминации в Великой депрессии 1929–1939 годов, которая привела ко Второй мировой войне . См. Финансовый кризис: 19-й век для списка и подробностей. Первым из этих кризисов, не связанных с войной, была Паника 1825 года . [19]
Бизнес-циклы в странах ОЭСР после Второй мировой войны были в целом более сдержанными, чем более ранние бизнес-циклы. Это было особенно верно в Золотой век капитализма (1945/50–1970-е годы), а период 1945–2008 годов не испытывал глобального спада до рецессии конца 2000-х годов . [20] Политика экономической стабилизации с использованием фискальной политики и денежно-кредитной политики, по-видимому, смягчила худшие эксцессы бизнес-циклов, а автоматическая стабилизация из -за аспектов государственного бюджета также помогла смягчить цикл даже без сознательных действий со стороны политиков. [21]
В этот период экономический цикл – по крайней мере, проблема депрессий – дважды объявлялся мертвым. Первое заявление было сделано в конце 1960-х годов, когда кривая Филлипса рассматривалась как способная управлять экономикой. Однако за этим последовала стагфляция в 1970-х годах, которая дискредитировала эту теорию. Второе заявление было сделано в начале 2000-х годов, после стабильности и роста в 1980-х и 1990-х годах, в том, что стало известно как Великая умеренность . Примечательно, что в 2003 году Роберт Лукас-младший в своем президентском обращении к Американской экономической ассоциации заявил, что «центральная проблема предотвращения депрессии [была] решена для всех практических целей». [22]
Различные регионы пережили длительные депрессии , наиболее драматичным из которых стал экономический кризис в странах бывшего Восточного блока после распада Советского Союза в 1991 году. Для некоторых из этих стран период 1989–2010 годов был продолжающейся депрессией, при этом реальный доход все еще был ниже, чем в 1989 году. [23]
В 1946 году экономисты Артур Ф. Бернс и Уэсли К. Митчелл в своей книге «Измерение деловых циклов» дали ныне стандартное определение деловых циклов : [24]
Бизнес-циклы — это тип колебаний, обнаруживаемых в совокупной экономической активности стран, организующих свою работу в основном в виде коммерческих предприятий: цикл состоит из подъемов, происходящих примерно в одно и то же время во многих видах экономической деятельности, за которыми следуют такие же общие спады, сокращения и оживления, которые переходят в фазу подъема следующего цикла; по продолжительности бизнес-циклы варьируются от более чем одного года до десяти или двенадцати лет; они не делятся на более короткие циклы со схожими характеристиками и амплитудами, приближающимися к их собственным.
По словам А. Ф. Бернса: [25]
Бизнес-циклы — это не просто колебания совокупной экономической активности. Критическая черта, отличающая их от коммерческих потрясений прошлых столетий или от сезонных и других краткосрочных колебаний нашего времени, заключается в том, что колебания широко распространены по всей экономике — ее промышленности, ее коммерческим сделкам и ее финансовым хитросплетениям. Экономика западного мира представляет собой систему тесно взаимосвязанных частей. Тот, кто хочет понять бизнес-циклы, должен освоить работу экономической системы, организованной в значительной степени в сети свободных предприятий, ищущих прибыль. Проблема того, как возникают бизнес-циклы, поэтому неотделима от проблемы того, как функционирует капиталистическая экономика.
В Соединенных Штатах принято считать, что Национальное бюро экономических исследований (NBER) является окончательным арбитром дат пиков и спадов делового цикла. Подъем — это период от спада до пика, а спад — период от пика до спада. NBER определяет рецессию как «значительное снижение экономической активности, распространенное по всей экономике, длящееся более нескольких месяцев, обычно заметное в реальном ВВП, реальном доходе, занятости, промышленном производстве». [26]
Часто существует тесная временная связь между верхними поворотными точками делового цикла, ценами на сырьевые товары и ставками фрахта, которая особенно тесна в пиковые годы 1873, 1889, 1900 и 1912 годов. [27] Гамильтон высказал мнение, что в послевоенную эпоху большинство рецессий связано с ростом цен на нефть. [28]
Шоки цен на сырьевые товары считаются важной движущей силой делового цикла в США. [29]
В этом же ключе исследование [Trimbur, 2010, International Journal of Forecasting ] показывает эмпирические результаты для связи между ценами на нефть и реальным ВВП. Методология использует статистическую модель, которая включает изменения уровня цен на сырую нефть; следовательно, подход описывает возможность шоков цен на нефть и прогнозирует вероятность таких событий. [30]
Экономические показатели используются для измерения делового цикла: индекс потребительской уверенности , индекс розничной торговли , безработица и индекс производства промышленности/услуг . Сток и Уотсон утверждают, что предсказательная способность финансовых показателей нестабильна в разные периоды времени из-за экономических потрясений , случайных колебаний и развития финансовых систем . [31] Людвигсон считает, что индекс потребительской уверенности является совпадающим индикатором , поскольку он относится к текущему положению потребителей. [32] Уинтон и Ральф утверждают, что индекс розничной торговли является ориентиром для текущего экономического уровня, поскольку его совокупное значение составляет две трети от общего ВВП и отражает реальное состояние экономики. [33] По словам Стока и Уотсона, пособие по безработице может предсказать, когда деловой цикл вступает в фазу спада. [34] Банбура и Рюстлер утверждают, что информация о ВВП производства промышленности может быть отложена, поскольку она измеряет реальную активность с помощью реальных чисел, но она обеспечивает точный прогноз ВВП. [35]
Ряды, используемые для вывода базового делового цикла, делятся на три категории: запаздывающие , совпадающие и опережающие . Они описываются как основные элементы аналитической системы для прогнозирования пиков и спадов в деловом цикле. [36] В течение почти 30 лет эти экономические ряды данных считаются «опережающим индексом» или «опережающими индикаторами» — они были составлены и опубликованы Министерством торговли США .
Важным совпадающим или работающим в режиме реального времени индикатором делового цикла является индекс Аруобы-Дибольда-Скотти .
Недавние исследования с использованием спектрального анализа подтвердили наличие волн Кондратьева в динамике мирового ВВП на приемлемом уровне статистической значимости. [37] Коротаев и Цирель также обнаружили более короткие деловые циклы, датируя Кузнеца примерно 17 годами и называя его третьей субгармоникой Кондратьева, имея в виду, что на Кондратьева приходится три цикла Кузнеца. [ жаргон ]
Анализ количественной рекуррентности использовался для обнаружения характеристик деловых циклов и экономического развития . С этой целью Орландо и др. [38] разработали так называемый индекс корреляции количественной рекуррентности для проверки корреляций RQA на выборочном сигнале, а затем исследовали его применение к временным рядам бизнеса. Было доказано, что указанный индекс обнаруживает скрытые изменения во временных рядах. Кроме того, Орландо и др. [39] на обширном наборе данных показали, что анализ количественной рекуррентности может помочь в прогнозировании переходов от ламинарных (т. е. регулярных) к турбулентным (т. е. хаотичным) фазам, таким как ВВП США в 1949, 1953 и т. д. И последнее, но не менее важное: было продемонстрировано, что анализ количественной рекуррентности может обнаруживать различия между макроэкономическими переменными и выделять скрытые особенности экономической динамики. [39]
Бизнес-цикл следует за изменениями цен на акции, которые в основном вызваны внешними факторами, такими как социально-экономические условия, инфляция, обменные курсы. Интеллектуальный капитал не влияет на текущую прибыль компании. Интеллектуальный капитал способствует росту доходности акций. [40]
В отличие от долгосрочных тенденций, среднесрочные колебания данных связаны с механизмом передачи денежно-кредитной политики и его ролью в регулировании инфляции в течение экономического цикла. В то же время наличие номинальных ограничений в поведении установления цен может повлиять на краткосрочный ход инфляции. [41]
В последние годы экономическая теория перешла к изучению экономических колебаний, а не «делового цикла» [42] – хотя некоторые экономисты используют фразу «деловой цикл» как удобное сокращение. Например, Милтон Фридман сказал, что называть деловой цикл «циклом» неправильно из -за его нециклической природы. Фридман считал, что по большей части, за исключением очень больших шоков предложения, спад деловой активности является скорее денежным явлением. [43] Артур Ф. Бернс и Уэсли К. Митчелл определяют деловой цикл как форму колебания. В экономической деятельности происходит цикл подъемов, за которыми следуют спады, сокращения и оживления. Все это в совокупности образует фазу подъема следующего цикла; эта последовательность изменений повторяется, но не периодична. [44]
Объяснение колебаний совокупной экономической активности является одной из основных задач макроэкономики , и для их объяснения было предложено множество теорий.
В экономике ведутся дебаты о том, можно ли отнести колебания делового цикла к внешним (экзогенным) или внутренним (эндогенным) причинам. В первом случае шоки являются стохастическими, во втором случае шоки детерминированно хаотичны и встроены в экономическую систему. [45] Классическая школа (теперь неоклассическая) выступает за экзогенные причины, а недопотребительская (теперь кейнсианская) школа выступает за эндогенные причины. Их также можно в целом классифицировать как объяснения «со стороны предложения» и «со стороны спроса» : объяснения со стороны предложения можно стилизовать, следуя закону Сэя , как утверждение, что « предложение создает свой собственный спрос », в то время как объяснения со стороны спроса утверждают, что эффективный спрос может отставать от предложения, приводя к рецессии или депрессии.
Этот спор имеет важные политические последствия: сторонники экзогенных причин кризисов, такие как неоклассики, в основном выступают за минимальную государственную политику или регулирование ( laissez faire ), поскольку при отсутствии этих внешних шоков рынок функционирует, в то время как сторонники эндогенных причин кризисов, такие как кейнсианцы, в основном выступают за более масштабную государственную политику и регулирование, поскольку при отсутствии регулирования рынок будет двигаться от кризиса к кризису. Это разделение не является абсолютным — некоторые классики (включая Сэя) выступали за государственную политику, направленную на смягчение ущерба экономических циклов, несмотря на веру во внешние причины, в то время как экономисты австрийской школы выступают против вмешательства правительства, поскольку оно только ухудшает кризисы, несмотря на веру во внутренние причины.
Представление об экономическом цикле как о вызванном экзогенными факторами восходит к закону Сэя, и многие дебаты об эндогенности или экзогенности причин экономического цикла строятся в терминах опровержения или поддержки закона Сэя; это также называется дебатами об « общем переизбытке » (предложении по отношению к спросу).
До кейнсианской революции в мейнстримной экономике после Великой депрессии классические и неоклассические объяснения (экзогенные причины) были основным объяснением экономических циклов; после кейнсианской революции неоклассическая макроэкономика была в значительной степени отвергнута. Произошло некоторое возрождение неоклассических подходов в форме теории реального делового цикла (RBC). Дебаты между кейнсианцами и сторонниками неоклассики возобновились после рецессии 2007 года.
Традиционные экономисты, работающие в неоклассической традиции, в отличие от кейнсианской, обычно рассматривают отклонения от гармоничного функционирования рыночной экономики как следствие внешних влияний, таких как государство или его регулирование, профсоюзы, монополии бизнеса или потрясения, вызванные технологиями или естественными причинами.
Напротив, в неортодоксальной традиции Жана Шарля Леонара де Сисмонди , Клемана Жюгляра и Маркса повторяющиеся подъемы и спады рыночной системы являются ее эндогенной характеристикой. [46]
Школа недопотребления XIX века также выдвинула гипотезу о эндогенных причинах экономического цикла, в частности, о парадоксе бережливости , и сегодня эта ранее неортодоксальная школа вошла в мейнстрим в форме кейнсианской экономики посредством кейнсианской революции.
Традиционная экономика рассматривает деловые циклы как по сути «случайное суммирование случайных причин». В 1927 году Евгений Слуцкий заметил, что суммирование случайных чисел, таких как последние цифры российской государственной лотереи, может генерировать закономерности, похожие на те, что мы видим в деловых циклах, и это наблюдение с тех пор повторялось много раз. Это заставило экономистов отойти от рассмотрения деловых циклов как цикла, который необходимо объяснить, и вместо этого рассматривать их явно циклическую природу как методологический артефакт. Это означает, что то, что кажется циклическими явлениями, на самом деле можно объяснить как просто случайные события, которые вводятся в простую линейную модель. Таким образом, деловые циклы по сути являются случайными шоками, которые усредняются с течением времени. Традиционные экономисты построили модели деловых циклов, основанные на идее, что они вызваны случайными шоками. [47] [48] [49] Из-за этой присущей им случайности рецессии иногда могут не происходить десятилетиями; например, Австралия не испытала никакой рецессии в период с 1991 по 2020 год. [50]
Хотя экономистам сложно прогнозировать рецессии или определять их вероятную серьезность, исследования показывают, что более длительные подъемы не приводят к тому, что последующие рецессии будут более серьезными. [51]
Согласно кейнсианской экономике , колебания совокупного спроса заставляют экономику приходить к краткосрочному равновесию на уровнях, которые отличаются от уровня полной занятости производства. Эти колебания выражаются в наблюдаемых деловых циклах. Кейнсианские модели не обязательно подразумевают периодические деловые циклы. Однако простые кейнсианские модели, включающие взаимодействие кейнсианского мультипликатора и акселератора, приводят к циклическим реакциям на первоначальные шоки. «Модель осциллятора» Пола Самуэльсона [52] должна учитывать деловые циклы благодаря мультипликатору и акселератору. Амплитуда колебаний экономического выпуска зависит от уровня инвестиций, поскольку инвестиции определяют уровень совокупного выпуска (мультипликатор) и определяются совокупным спросом (акселератор).
В кейнсианской традиции Ричард Гудвин [53] объясняет циклы выпуска продукции распределением дохода между прибылью предприятий и заработной платой рабочих. Колебания заработной платы почти такие же, как и в уровне занятости (цикл заработной платы отстает на один период от цикла занятости), поскольку, когда экономика находится в состоянии высокой занятости, рабочие могут требовать повышения заработной платы, тогда как в периоды высокой безработицы заработная плата имеет тенденцию к снижению. По мнению Гудвина, когда безработица и прибыль предприятий растут, увеличивается и выпуск.
Экспорт и импорт являются крупными компонентами совокупных расходов экономики, особенно ориентированной на международную торговлю . Доход является существенным фактором, определяющим уровень импортируемых товаров. Более высокий ВВП отражает более высокий уровень расходов на импортируемые товары и услуги, и наоборот. Поэтому расходы на импортируемые товары и услуги падают во время рецессии и растут во время экономического подъема или бума. [54]
Расходы на импорт обычно считаются проциклическими и цикличными по своей природе, совпадающими с циклом деловой активности. [54] Внутренние экспортные расходы дают хорошее представление о циклах внешней деловой активности, поскольку расходы на импорт внешней торговли совпадают с циклом внешней деловой активности.
Одна из альтернативных теорий заключается в том, что основная причина экономических циклов обусловлена кредитным циклом : чистое расширение кредита (увеличение частного кредита, эквивалентного долгу, в процентах от ВВП) приводит к экономическому росту, в то время как чистое сокращение вызывает рецессии, а если оно сохраняется, то и депрессии. В частности, лопание спекулятивных пузырей рассматривается как непосредственная причина депрессий, и эта теория помещает финансы и банки в центр делового цикла.
Основной теорией в этом ключе является теория дефляции долга Ирвинга Фишера , которую он предложил для объяснения Великой депрессии . Более поздняя дополнительная теория — гипотеза финансовой нестабильности Хаймана Мински, а кредитная теория экономических циклов часто ассоциируется с посткейнсианской экономикой, такой как Стив Кин .
Посткейнсианский экономист Хайман Мински предложил объяснение циклов, основанное на колебаниях кредита, процентных ставок и финансовой неустойчивости, названное гипотезой финансовой нестабильности. В период расширения процентные ставки низкие, и компании легко занимают деньги у банков для инвестирования. Банки не против выдавать им кредиты, потому что расширение экономической активности позволяет бизнесу увеличивать денежные потоки, и, следовательно, они смогут легко погасить кредиты. Этот процесс приводит к тому, что фирмы становятся чрезмерно задолженными, поэтому они прекращают инвестировать, и экономика впадает в рецессию.
Хотя кредитные причины не были основной теорией экономического цикла в рамках мейнстрима, они время от времени упоминались, например, в работе (Eckstein & Sinai 1990), которую с одобрением цитировал (Summers 1986).
В рамках мейнстримной экономики кейнсианские взгляды были оспорены реальными моделями делового цикла , в которых колебания обусловлены случайными изменениями в общем факторе производительности (которые вызваны изменениями в технологии, а также правовой и нормативной средой). Эта теория больше всего ассоциируется с Финном Э. Кидландом и Эдвардом К. Прескоттом , и в более общем плане с Чикагской школой экономики ( пресноводная экономика ). Они считают, что экономический кризис и колебания не могут возникнуть из-за денежного шока, а только из-за внешнего шока, такого как инновация. [47]
Эта теория объясняет природу и причины экономических циклов с точки зрения жизненного цикла товарных товаров. [55] Теория берет свое начало в работе Рэймонда Вернона , который описал развитие международной торговли с точки зрения жизненного цикла продукта — периода времени, в течение которого продукт циркулирует на рынке. Вернон утверждал, что некоторые страны специализируются на производстве и экспорте технологически новых продуктов, в то время как другие специализируются на производстве уже известных продуктов. Наиболее развитые страны способны инвестировать большие суммы денег в технологические инновации и производить новые продукты, таким образом получая динамическое сравнительное преимущество перед развивающимися странами.
Недавние исследования Георгия Ревякина подтвердили первоначальную теорию Вернона и показали, что экономические циклы в развитых странах превышают экономические циклы в развивающихся странах. [56] Он также предположил, что экономические циклы с различной периодичностью можно сравнить с продуктами с различными жизненными циклами. В случае волн Кондратьева такие продукты коррелируют с фундаментальными открытиями, внедренными в производство (изобретения, которые формируют технологическую парадигму : машины Ричарда Аркрайта, паровые двигатели, промышленное использование электричества, изобретение компьютеров и т. д.); циклы Кузнеца описывают такие продукты как инфраструктурные компоненты (дороги, транспорт, коммунальные услуги и т. д.); циклы Жюгляра могут идти параллельно с основным капиталом предприятия (оборудование, машины и т. д.), а циклы Китчина характеризуются изменением предпочтений (вкусов) общества в отношении потребительских товаров и времени, необходимого для начала производства.
Условия высококонкурентного рынка обусловливают одновременное технологическое обновление всех экономических агентов (и, как следствие, циклообразование): в случае, если технология производства на предприятии не соответствует текущей технологической среде – такое предприятие теряет конкурентоспособность и в конечном итоге становится банкротом.
Другой набор моделей пытается вывести деловой цикл из политических решений. Теория политического делового цикла тесно связана с именем Михала Калецкого , который обсуждал «нежелание «капитанов промышленности» принимать вмешательство правительства в вопрос занятости». [57] Постоянная полная занятость будет означать увеличение переговорной силы рабочих для повышения заработной платы и избегания выполнения неоплачиваемого труда, что потенциально наносит ущерб прибыльности. Однако он не считал, что эта теория применима при фашизме , который использовал бы прямую силу для уничтожения власти труда.
В последние годы сторонники теории «электорального делового цикла» утверждали, что действующие политики поощряют процветание перед выборами, чтобы обеспечить переизбрание – и заставляют граждан платить за это рецессиями после выборов. [58] Политический деловой цикл – это альтернативная теория, утверждающая, что когда избирается администрация любого оттенка, она изначально принимает политику ограничения, чтобы снизить инфляцию и получить репутацию экономической компетентности. Затем она принимает политику расширения в преддверии следующих выборов, надеясь достичь одновременно низкой инфляции и безработицы в день выборов. [59]
Партийный деловой цикл предполагает, что циклы являются результатом последовательных выборов администраций с различными политическими режимами. Режим A принимает экспансионистскую политику, приводящую к росту и инфляции, но отстраняется от должности, когда инфляция становится неприемлемо высокой. Заменяющий его Режим B принимает ограничительную политику, снижающую инфляцию и рост, а также нисходящее колебание цикла. Он отстраняется от должности, когда безработица слишком высока, и его заменяет Партия A.
Для Маркса экономика, основанная на производстве товаров для продажи на рынке, изначально подвержена кризисам . Согласно неортодоксальному марксистскому взгляду, прибыль является основным двигателем рыночной экономики, но прибыльность бизнеса (капитала) имеет тенденцию к падению , что периодически приводит к кризисам, в которых возникает массовая безработица, предприятия терпят крах, оставшийся капитал централизуется и концентрируется, а прибыльность восстанавливается. В долгосрочной перспективе эти кризисы, как правило, более серьезны, и система в конечном итоге рухнет. [60]
Некоторые марксистские авторы, такие как Роза Люксембург, рассматривали недостаток покупательной способности рабочих как причину тенденции к превышению предложения над спросом, создавая кризис, в модели, которая имеет сходство с кейнсианской. Действительно, ряд современных авторов пытались объединить взгляды Маркса и Кейнса. Генрик Гроссман [61] рассмотрел дебаты и противодействующие тенденции, а Пол Маттик впоследствии подчеркнул основные различия между марксистской и кейнсианской перспективами. В то время как Кейнс рассматривал капитализм как систему, достойную сохранения и поддающуюся эффективному регулированию, Маркс рассматривал капитализм как исторически обреченную систему, которую нельзя поставить под общественный контроль. [62]
Американский математик и экономист Ричард М. Гудвин формализовал марксистскую модель деловых циклов, известную как модель Гудвина , в которой рецессия была вызвана возросшей переговорной силой работников (результат высокой занятости в периоды бума), что привело к росту доли заработной платы в национальном доходе, подавлению прибыли и краху накопления капитала . Более поздние теоретики, применявшие варианты модели Гудвина, определили как краткосрочные, так и долгосрочные циклы роста и распределения, основанные на прибыли, в Соединенных Штатах и других странах. [63] [64] [65] [66] [67] Дэвид Гордон представил марксистскую модель долгосрочных институциональных циклов роста в попытке объяснить волну Кондратьева . Этот цикл обусловлен периодическим крахом социальной структуры накопления, набора институтов, которые обеспечивают и стабилизируют накопление капитала.
Экономисты гетеродоксальной австрийской школы утверждают, что деловые циклы вызваны чрезмерной эмиссией кредитов банками в банковских системах с частичным резервированием. По мнению австрийских экономистов, чрезмерная эмиссия банковских кредитов может усугубляться, если денежно-кредитная политика центрального банка устанавливает слишком низкие процентные ставки, а вызванное этим расширение денежной массы вызывает «бум», при котором ресурсы распределяются неэффективно или «неправильно инвестируются» из-за искусственно низких процентных ставок. В конце концов, бум не может быть устойчивым и за ним следует «спад», при котором неправильные инвестиции ликвидируются (продаются по цене ниже первоначальной), а денежная масса сокращается. [68] [69]
Одно из критических замечаний в адрес австрийской теории делового цикла основано на наблюдении, что Соединенные Штаты пережили повторяющиеся экономические кризисы в 19 веке, в частности, панику 1873 года , которая произошла до создания центрального банка США в 1913 году. Приверженцы австрийской школы, такие как историк Томас Вудс , утверждают, что эти ранние финансовые кризисы были вызваны усилиями правительства и банкиров по расширению кредита, несмотря на ограничения, налагаемые преобладающим золотым стандартом, и, таким образом, соответствуют австрийской теории делового цикла . [70] [71]
Австрийское объяснение бизнес-цикла существенно отличается от общепринятого понимания бизнес-циклов и, как правило, отвергается основными экономистами. Основные экономисты, как правило, не поддерживают объяснения австрийской школы бизнес-циклов, как на теоретических, так и на реальных эмпирических основаниях. [72] [73] [74] [75] [76] [77] Австрийцы утверждают, что цикл подъема и спада деловой активности вызван вмешательством правительства в экономику, и что цикл был бы сравнительно редким и мягким без вмешательства центрального правительства.
Наклон кривой доходности является одним из самых мощных предсказателей будущего экономического роста, инфляции и рецессий. [78] Одна мера наклона кривой доходности (т. е. разница между ставкой по 10-летним казначейским облигациям и ставкой по 3-месячным казначейским облигациям) включена в Индекс финансового стресса, публикуемый Федеральным резервным банком Сент-Луиса . [79] Другая мера наклона (т. е. разница между ставками по 10-летним казначейским облигациям и ставкой по федеральным фондам ) включена в Индекс опережающих экономических индикаторов , публикуемый Conference Board . [80]
Инвертированная кривая доходности часто является предвестником рецессии . Положительно наклоненная кривая доходности часто является предвестником инфляционного роста. Работа Артуро Эстреллы и Тобиаса Адриана установила предсказательную силу инвертированной кривой доходности для сигнализации рецессии. Их модели показывают, что когда разница между краткосрочными процентными ставками (они используют 3-месячные казначейские векселя) и долгосрочными процентными ставками (10-летние казначейские облигации) в конце цикла ужесточения федеральной резервной системы отрицательна или меньше 93 базисных пунктов, обычно происходит рост безработицы. [81] Федеральный резервный банк Нью-Йорка публикует ежемесячный прогноз вероятности рецессии, полученный из кривой доходности и основанный на работе Эстреллы.
Всем рецессиям в Соединенных Штатах с 1970 года (вплоть до 2017 года) предшествовала перевернутая кривая доходности (10-летняя против 3-месячной). За тот же период времени за каждым появлением перевернутой кривой доходности следовала рецессия, как было объявлено комитетом по датированию бизнес-циклов NBER . [82]
Эстрелла и другие постулировали, что кривая доходности влияет на деловой цикл через баланс банков (или банковских финансовых учреждений ). [83] Когда кривая доходности перевернута, банки часто оказываются застигнутыми врасплох, выплачивая больше по краткосрочным депозитам (или другим формам краткосрочного оптового финансирования), чем они делают по долгосрочным кредитам, что приводит к потере прибыльности и нежеланию давать кредиты, что приводит к кредитному кризису . Когда кривая доходности имеет восходящий наклон, банки могут с выгодой принимать краткосрочные депозиты и выдавать долгосрочные кредиты, поэтому они стремятся предоставлять кредиты заемщикам. Это в конечном итоге приводит к кредитному пузырю .
Генри Джордж утверждал, что колебания цен на землю являются основной причиной большинства деловых циклов. [84]
Колебания численности населения могут влиять на деловые циклы. [85]
Многие социальные показатели, такие как психическое здоровье, преступность и самоубийства, ухудшаются во время экономических рецессий (хотя общая смертность имеет тенденцию к снижению, а в периоды подъема она имеет тенденцию к росту). [86] Поскольку периоды экономической стагнации болезненны для многих, кто теряет работу, на правительства часто оказывается политическое давление с целью смягчения рецессий. С 1940-х годов, после кейнсианской революции , большинство правительств развитых стран рассматривали смягчение делового цикла как часть ответственности правительства под рубрикой политики стабилизации . [87]
Поскольку, по кейнсианскому мнению, рецессии вызваны неадекватным совокупным спросом, когда происходит рецессия, правительство должно увеличить объем совокупного спроса и вернуть экономику в равновесие. Это правительство может сделать двумя способами: во-первых, увеличив денежную массу (экспансионистская денежно-кредитная политика ), а во-вторых, увеличив государственные расходы или сократив налоги (экспансионистская фискальная политика).
Напротив, некоторые экономисты, в частности, представитель новой классической экономики Роберт Лукас , утверждают, что издержки экономических циклов на благосостояние очень малы или незначительны, и что правительствам следует сосредоточиться на долгосрочном росте, а не на стабилизации.
Однако даже согласно кейнсианской теории , управление экономической политикой для сглаживания цикла является сложной задачей в обществе со сложной экономикой. Некоторые теоретики, особенно те, кто верит в марксистскую экономику , полагают, что эта трудность непреодолима. Карл Маркс утверждал, что повторяющиеся кризисы делового цикла являются неизбежным результатом функционирования капиталистической системы . С этой точки зрения, все, что может сделать правительство, — это изменить сроки экономических кризисов. Кризис также может проявиться в другой форме , например, как сильная инфляция или неуклонно растущий дефицит государственного бюджета . Хуже того, задерживая кризис, государственная политика рассматривается как делающая его более драматичным и, следовательно, более болезненным.
Кроме того, с 1960-х годов неоклассические экономисты преуменьшали способность кейнсианской политики управлять экономикой. С 1960-х годов такие экономисты, как лауреаты Нобелевской премии Милтон Фридман и Эдмунд Фелпс, обосновывали свои аргументы о том, что инфляционные ожидания сводят на нет кривую Филлипса в долгосрочной перспективе. Стагфляция 1970-х годов предоставила яркую поддержку их теориям, одновременно доказав дилемму для кейнсианской политики, которая, по-видимому, требовала как экспансионистской политики для смягчения рецессии, так и ограничительной политики для снижения инфляции. Фридман зашел так далеко, что стал утверждать, что все, что должен делать центральный банк страны, — это избегать крупных ошибок, как, по его мнению, они сделали, очень быстро сократив денежную массу перед лицом краха Уолл-стрит в 1929 году , в ходе которого они превратили бы рецессию в Великую депрессию . [ требуется цитата ]
Фильтры Ходрика-Прескотта [88] и Кристиано-Фицджеральда [89] можно реализовать с помощью пакета R mFilter, тогда как фильтры сингулярного спектра [90] [91] можно реализовать с помощью пакета R ASSA.
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИЗМЕНЕНИЯ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА РАСПРЕДЕЛЕНИЕ БОГАТСТВА И БЛАГОПОЛУЧИЕ ОБЩЕСТВА.
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИЗМЕНЕНИЯ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА РАСПРЕДЕЛЕНИЕ БОГАТСТВА И БЛАГОПОЛУЧИЕ ОБЩЕСТВА.Первая строка предисловия.
{{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь ){{cite book}}: CS1 maint: location missing publisher (link)
