В экономике отношение долга к ВВП — это соотношение между государственным долгом страны (измеряется в денежных единицах) и ее валовым внутренним продуктом (ВВП) (измеряется в денежных единицах в год). Низкое соотношение долга к ВВП указывает на то, что экономика производит товары и услуги, достаточные для погашения долга без возникновения дополнительных долгов. [1] Геополитические и экономические соображения, включая процентные ставки , войны , рецессии и другие переменные, влияют на практику заимствования в стране и на решение брать на себя дальнейшие долги . [2]
Его не следует путать с соотношением дефицита к ВВП , которое для стран с бюджетным дефицитом измеряет ежегодные чистые финансовые потери страны в данном году ( общие расходы минус общие доходы или чистое изменение долга в год), как процентная доля ВВП этой страны; для стран с профицитом бюджета соотношение профицита к ВВП измеряет годовую чистую финансовую прибыль страны как долю от ВВП этой страны.
В частности, в макроэкономике можно рассчитать различные соотношения долга к ВВП. Наиболее часто используемым соотношением является государственный долг, разделенный на валовой внутренний продукт (ВВП), который отражает финансы правительства, в то время как другим распространенным соотношением является общий долг к ВВП, который отражает финансы страны в целом.
Отношение долга к ВВП технически является не безразмерной величиной , а единицей времени , равной количеству лет, в течение которых накопленный экономический продукт равен долгу.
Изменение отношения долга к ВВП примерно равно «чистому изменению долга в процентах от ВВП»; [ сомнительно ] для государственного долга это дефицит или ( профицит ) в процентах от ВВП. [ сомнительно ]
Это лишь приблизительно, поскольку ВВП меняется из года в год, но, как правило, годовые изменения ВВП невелики (скажем, 3%), и , таким образом, это примерно верно . [ сомнительно ]
Однако при наличии значительной инфляции или особенно гиперинфляции ВВП может быстро увеличиться в номинальном выражении; если долг номинальный, то его отношение к ВВП будет быстро уменьшаться. Период дефляции будет иметь противоположный эффект. [ нужна цитата ]
Отношение государственного долга к ВВП можно проанализировать, глядя на то, как оно меняется или, другими словами, как долг меняется с течением времени:
Левая часть уравнения демонстрирует динамику государственного долга. – отношение долга к ВВП на конец периода t ; – отношение долга к ВВП на конец предыдущего периода ( t −1). Следовательно, левая часть уравнения показывает изменение отношения долга к ВВП. Правая часть уравнения показывает причины государственного долга. [ сомнительно ] - это процентные выплаты по сумме долга как отношение к ВВП на данный момент, [ нужна ссылка ] и показывает соотношение первичного дефицита к ВВП.
Если правительство имеет возможность печатать деньги и, следовательно, монетизировать непогашенный долг, бюджетное ограничение становится следующим:
Этот термин означает изменение денежных остатков (т.е. рост денег). Печатая деньги, правительство может увеличить номинальные денежные остатки для погашения долга (следовательно, действуя так же, как долговое финансирование, чтобы сбалансировать государственные расходы). [ необходимы разъяснения ] Однако влияние увеличения номинальных денежных остатков на сеньораж неоднозначно, поскольку, хотя оно увеличивает количество денег в экономике, реальная стоимость каждой денежной единицы снижается из-за инфляционных эффектов. Этот инфляционный эффект от печатания денег называется инфляционным налогом . [3]
Отношение долга к ВВП измеряет финансовый рычаг экономики. [ нужна цитата ]
Одним из критериев конвергенции евро было то, что государственный долг к ВВП должен быть ниже 60%. [4]
Всемирный банк и МВФ считают, что «можно сказать, что страна достигла устойчивости внешнего долга, если она может полностью выполнить свои текущие и будущие обязательства по обслуживанию внешнего долга, не прибегая к реструктуризации долга или накоплению задолженности и не ставя под угрозу экономический рост». [ нужна цитата ] Согласно этим двум институтам, устойчивость внешнего долга может быть достигнута страной «путем снижения чистой приведенной стоимости (NPV) внешнего государственного долга примерно до 150 процентов экспорта страны или 250 процентов доходов страны» . [5] Считается, что высокий внешний долг оказывает пагубное воздействие на экономику. [6] Цель ООН в области устойчивого развития 17 , являющаяся неотъемлемой частью Повестки дня на период до 2030 года , направлена на решение проблемы внешнего долга бедных стран с высокой задолженностью для уменьшения долгового кризиса. [7]
В 2013 году Херндон , Эш и Поллин рассмотрели влиятельную и широко цитируемую исследовательскую работу под названием « Рост во время долга » [8] двух экономистов из Гарварда Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа . Херндон, Эш и Поллин утверждали, что «ошибки кодирования, выборочное исключение доступных данных и нетрадиционное взвешивание сводной статистики приводят к серьезным ошибкам, которые неточно отражают взаимосвязь между государственным долгом и ростом ВВП среди 20 стран с развитой экономикой в послевоенный период». [9] [10] Исправление этих основных вычислительных ошибок подорвало центральное утверждение книги о том, что слишком большой долг вызывает рецессию. [11] [12] Рогофф и Рейнхардт утверждали, что их фундаментальные выводы были точными, несмотря на ошибки. [13] [14]
Существует разница между внешним долгом, выраженным в национальной валюте, и внешним долгом, выраженным в иностранной валюте. Страна может обслуживать внешний долг, выраженный в национальной валюте, за счет налоговых поступлений, но для обслуживания долга в иностранной валюте она должна конвертировать налоговые поступления на валютном рынке в иностранную валюту, что оказывает понижательное давление на стоимость ее валюты.
На конец 1-го квартала 2021 года соотношение государственного долга США к ВВП составляло 127,5%. [15] Согласно базе данных МВФ «Перспективы мировой экономики» (апрель 2021 г.), [16] уровень соотношения валового государственного долга к ВВП в Канаде составил 116,3%, в Китае 66,8%, в Индии 89,6%, в Германии 70,3%. , во Франции 115,2% и в США 132,8%.
Две трети государственного долга США принадлежат гражданам США, банкам, корпорациям и Федеральному резервному банку ; [17] Примерно одна треть государственного долга США принадлежит зарубежным странам – особенно Китаю и Японии. Для сравнения, менее 5% государственного долга Италии и Японии принадлежит зарубежным странам.
