Паника 1837 года была финансовым кризисом в Соединенных Штатах, который положил начало большой депрессии (не путать с Великой депрессией ), которая продолжалась до середины 1840-х годов. Прибыли, цены и заработные платы упали, экспансия на запад застопорилась, безработица выросла, а пессимизм усилился.
Паника имела как внутренние, так и внешние истоки. Спекулятивная практика кредитования на Западе, резкое падение цен на хлопок, лопнувший земельный пузырь, международные потоки звонкой монеты и ограничительная кредитная политика в Великобритании — все это были факторы. [1] [2] Отсутствие центрального банка для регулирования фискальных вопросов, которое президент Эндрю Джексон обеспечил, не продлив устав Второго банка Соединенных Штатов , также было ключевым.
Больная экономика начала 1837 года привела инвесторов к панике, и последовало банковское изъятие , давшее кризису его название. Банковское изъятие достигло апогея 10 мая 1837 года, когда в банках Нью-Йорка закончились золото и серебро. Они немедленно приостановили выплаты звонкой монетой и больше не выкупали коммерческие бумаги звонкой монетой по полной номинальной стоимости . [3] Последовал значительный экономический коллапс: несмотря на кратковременное восстановление в 1838 году, рецессия продолжалась почти семь лет. Более 40% всех банков обанкротились, предприятия закрылись, цены упали, и возникла массовая безработица. С 1837 по 1844 год дефляция заработной платы и цен была широко распространена. [4]
Пока страна переживала трудности, действовали позитивные силы, которые со временем оживили экономику. Железные дороги начали неустанно расширяться, а мастера-печники открыли, как выплавлять больше чугуна. Станкостроение и металлообрабатывающая промышленность обретали форму. Уголь начал свой подъем, заменив древесину в качестве основного источника тепла в стране. Инновации в области сельскохозяйственной техники повысили производительность земли. Население страны также увеличилось более чем на треть в 1840-х годах, несмотря на экономические потрясения.
После спадов в 1845–1846 и 1847–1848 годах, в 1848 году в Калифорнии было обнаружено золото, что положило начало ее собственному процветанию. Между тем, люди и учреждения страдали. [5]
Кризис последовал за периодом экономического роста с середины 1834 по середину 1836 года. Цены на землю, хлопок и рабов резко выросли в те годы. У бума было много источников, как внутренних, так и международных. Из-за специфических факторов международной торговли в Соединенные Штаты из Мексики и Китая поступали обильные объемы серебра. [6] [7] Продажа земли и пошлины на импорт также приносили значительные федеральные доходы. Благодаря прибыльному экспорту хлопка и маркетингу государственных облигаций на британских денежных рынках Соединенные Штаты получили значительные капиталовложения из Великобритании. Облигации финансировали транспортные проекты в Соединенных Штатах. Британские займы, предоставленные через англо-американские банковские дома, такие как Baring Brothers , подпитывали большую часть экспансии Америки на запад, улучшения инфраструктуры, промышленную экспансию и экономическое развитие в довоенную эпоху . [8]
С 1834 по 1835 год Европа пережила всплеск благосостояния, что привело к уверенности и возросшей склонности к рискованным иностранным инвестициям. В 1836 году директора Банка Англии заметили, что его денежные резервы резко сократились в последние годы из-за увеличения спекуляций капиталом и инвестиций в американский транспорт. Наоборот, улучшение транспортных систем увеличило предложение хлопка, что снизило рыночную цену. Цены на хлопок были обеспечением займов, и американские хлопковые короли объявили дефолт. В 1836 и 1837 годах американские посевы пшеницы также пострадали от гессенской мухи и зимней гибели, что привело к значительному росту цен на пшеницу в Америке, что привело к голоду американских рабочих. [9]
Голод в Америке не ощущался Англией, чьи урожаи пшеницы улучшались каждый год с 1831 по 1836 год, а европейский импорт американской пшеницы упал до «почти ничего» к 1836 году. [10] Директора Банка Англии, желая увеличить денежные резервы и смягчить американские дефолты, указали, что они постепенно повысят процентные ставки с 3 до 5 процентов. Традиционная финансовая теория гласила, что банки должны повышать процентные ставки и ограничивать кредитование, когда они сталкиваются с низкими денежными резервами. Повышение процентных ставок, согласно законам спроса и предложения , должно было привлечь звонкую монету, поскольку деньги обычно текут туда, где они принесут наибольшую прибыль, если предполагается равный риск среди возможных инвестиций. В открытой экономике 1830-х годов, которая характеризовалась свободной торговлей и относительно слабыми торговыми барьерами , денежно-кредитная политика гегемонической державы (в данном случае Великобритании) передавалась остальной части взаимосвязанной мировой экономической системы, включая Соединенные Штаты. В результате, когда Банк Англии повысил процентные ставки, крупные банки в Соединенных Штатах были вынуждены сделать то же самое. [11]
Когда нью-йоркские банки повысили процентные ставки и сократили кредитование, последствия были разрушительными. Поскольку цена облигации находится в обратной зависимости от доходности (или процентной ставки), рост преобладающих процентных ставок привел бы к снижению цен на американские ценные бумаги. Важно отметить, что спрос на хлопок резко упал. Цена на хлопок упала на 25% в феврале и марте 1837 года. [12] Американская экономика, особенно в южных штатах, сильно зависела от стабильных цен на хлопок. Поступления от продажи хлопка обеспечивали финансирование некоторых школ, уравновешивали торговый дефицит страны, укрепляли доллар США и обеспечивали валютные поступления в британских фунтах стерлингов , которые в то время были мировой резервной валютой . Поскольку Соединенные Штаты по-прежнему были преимущественно аграрной экономикой, ориентированной на экспорт основных культур и зарождающийся производственный сектор, [13] обвал цен на хлопок имел огромные последствия.
В Соединенных Штатах было несколько способствующих факторов. В июле 1832 года президент Джексон наложил вето на законопроект о перерегистрации Второго банка Соединенных Штатов , центрального банка и фискального агента страны . Поскольку банк сворачивал свою деятельность в течение следующих четырех лет, государственные банки на Западе и Юге смягчили свои стандарты кредитования, поддерживая небезопасные резервные коэффициенты. [2] Две внутренние политики усугубили и без того нестабильную ситуацию. Циркуляр о деньгах 1836 года предписывал, что западные земли можно было покупать только за золотые и серебряные монеты. Циркуляр был указом, изданным Джексоном и одобренным сенатором Томасом Хартом Бентоном из Миссури и другими сторонниками твердых денег. Его целью было обуздать спекуляции государственными землями, но циркуляр спровоцировал обвал цен на недвижимость и товары, поскольку большинство покупателей не смогли найти достаточно твердых денег или «звонких монет» (золотых или серебряных монет), чтобы заплатить за землю. Во-вторых, Закон о депозитах и распределении 1836 года поместил федеральные доходы в различные местные банки, насмешливо именуемые «банками-любимцами», по всей стране. Многие банки находились на Западе. Эффект обеих политик заключался в перемещении звонкой монеты из главных коммерческих центров страны на Восточном побережье. С меньшими денежными резервами в своих хранилищах, крупные банки и финансовые учреждения на Восточном побережье были вынуждены сократить свои кредиты, что стало основной причиной паники, помимо краха рынка недвижимости. [14]
Американцы приписывали причину паники главным образом внутренним политическим конфликтам. Демократы обычно обвиняли банкиров, а виги обвиняли Джексона в отказе продлить устав Банка Соединенных Штатов и в изъятии государственных средств из банка. [15] Мартин Ван Бюрен , ставший президентом в марте 1837 года, был в значительной степени обвинен демократами в панике, хотя его инаугурация предшествовала панике всего на пять недель. Отказ Ван Бюрена использовать государственное вмешательство для решения кризиса, такое как чрезвычайная помощь и увеличение расходов на проекты общественной инфраструктуры для сокращения безработицы, был обвинен его оппонентами в том, что он еще больше усугубил трудности и продолжительность депрессии, последовавшей за паникой. Джексоновские демократы , с другой стороны, обвиняли Банк Соединенных Штатов как в финансировании безудержной спекуляции, так и в введении инфляционных бумажных денег. Некоторые современные экономисты [ кто? ] считают, что политика дерегулирования экономики Ван Бюрена была успешной в долгосрочной перспективе, и утверждают, что она сыграла важную роль в оживлении банков после паники. [16]
Практически вся страна ощутила на себе последствия паники. Коннектикут, Нью-Джерси и Делавэр сообщили о наибольшем напряжении в своих торговых округах. В 1837 году деловая и кредитная системы Вермонта получили сильный удар. Вермонт пережил период облегчения в 1838 году, но снова сильно пострадал в 1839–1840 годах. Нью-Гэмпшир не ощутил на себе последствия паники так сильно, как его соседи. У него не было постоянного долга в 1838 году, и в последующие годы он испытывал незначительный экономический стресс. Наибольшей проблемой Нью-Гэмпшира было обращение дробных монет в штате. [17]
Условия на Юге были намного хуже, чем на Востоке, и Хлопковый пояс получил самый сильный удар. В Вирджинии, Северной Каролине и Южной Каролине паника вызвала рост интереса к диверсификации культур. Новый Орлеан ощутил общую депрессию в бизнесе, и его денежный рынок оставался в плохом состоянии в течение всего 1843 года. Несколько плантаторов в Миссисипи потратили большую часть своих денег заранее, что привело к полному банкротству многих плантаторов. К 1839 году многие плантации были выброшены из обработки. Флорида и Джорджия не ощутили последствий так рано, как Луизиана, Алабама или Миссисипи. В 1837 году в Джорджии было достаточно монет, чтобы совершать повседневные покупки. До 1839 года жители Флориды могли похвастаться пунктуальностью своих платежей. Джорджия и Флорида начали ощущать негативные последствия паники в 1840-х годах. [18]
Сначала Запад не чувствовал такого давления, как Восток или Юг. Огайо, Индиана и Иллинойс были сельскохозяйственными штатами, и хорошие урожаи 1837 года стали облегчением для фермеров. В 1839 году цены на сельскохозяйственную продукцию упали, и давление достигло земледельцев. [19]
В течение двух месяцев убытки от банковских крахов только в Нью-Йорке составили почти 100 миллионов долларов. Из 850 банков в Соединенных Штатах 343 закрылись полностью, 62 обанкротились частично, а система государственных банков получила шок, от которого она так и не оправилась полностью. [20] Издательская индустрия особенно пострадала от последовавшей депрессии. [21]
Многие отдельные штаты объявили дефолт по своим облигациям, что разозлило британских кредиторов. [22] : 50–52 Соединенные Штаты ненадолго вышли с международных денежных рынков. Только в конце 1840-х годов американцы снова вышли на эти рынки. [ требуется ссылка ] Дефолты, наряду с другими последствиями рецессии, имели серьезные последствия для отношений между государством и экономическим развитием. В некотором смысле паника подорвала уверенность в общественной поддержке внутренних улучшений. [22] : 55–57 Паника спровоцировала волну беспорядков и других форм внутренних беспорядков. Конечным результатом стало увеличение полицейских полномочий штата, включая более профессиональные полицейские силы. [23] [22] : 137–138
Большинство экономистов сходятся во мнении, что с 1838 по 1839 год наблюдалось кратковременное восстановление, которое закончилось, когда Банк Англии и голландские кредиторы подняли процентные ставки. [24] Экономический историк Питер Темин утверждал, что с поправкой на дефляцию экономика росла после 1838 года. [25] По данным австрийского экономиста Мюррея Ротбарда , между 1839 и 1843 годами реальное потребление увеличилось на 21 процент, а реальный валовой национальный продукт увеличился на 16 процентов, но реальные инвестиции упали на 23 процента, а денежная масса сократилась на 34 процента. [26]
В 1842 году американская экономика смогла немного восстановиться и преодолеть пятилетнюю депрессию, но, по большинству отчетов, экономика не восстанавливалась до 1844 года. [27] Восстановление после депрессии усилилось после того, как в 1848 году началась калифорнийская золотая лихорадка , значительно увеличившая денежную массу. К 1850 году экономика США снова процветала.
Нематериальные факторы, такие как уверенность и психология, сыграли важную роль и помогли объяснить масштабы и глубину паники. Центральные банки тогда имели лишь ограниченные возможности контролировать цены и занятость, что сделало массовые изъятия вкладов обычным явлением. Когда несколько банков рухнули, тревога быстро распространилась по всему сообществу и была усилена партийными газетами. Обеспокоенные инвесторы бросились в другие банки и потребовали изъятия своих вкладов. Столкнувшись с таким давлением, даже здоровые банки были вынуждены пойти на дальнейшие сокращения, отзывая кредиты и требуя оплаты от своих заемщиков. Это еще больше подпитывало истерию, что привело к нисходящей спирали или эффекту снежного кома. Другими словами, беспокойство, страх и всепроникающее отсутствие уверенности инициировали разрушительные, самоподдерживающиеся циклы обратной связи. Многие экономисты сегодня понимают это явление как информационную асимметрию . По сути, вкладчики банков реагировали на несовершенную информацию, поскольку они не знали, были ли их вклады в безопасности, и поэтому, опасаясь дальнейшего риска, они изымали свои вклады, даже если это наносило больший ущерб. Та же концепция нисходящей спирали была верна для многих южных плантаторов, которые спекулировали землей, хлопком и рабами. Многие плантаторы брали кредиты в банках, предполагая, что цены на хлопок продолжат расти. Однако, когда цены на хлопок упали, плантаторы не смогли вернуть свои кредиты, что поставило под угрозу платежеспособность многих банков. Эти факторы были особенно важны, учитывая отсутствие страхования вкладов в банках. Когда клиенты банков не уверены в безопасности своих вкладов, они с большей вероятностью будут принимать необдуманные решения, которые могут поставить под угрозу остальную часть экономики. Экономисты пришли к выводу, что приостановка конвертируемости , страхование вкладов и достаточные требования к капиталу в банках могут ограничить возможность банковских набегов. [28] [29] [30]
{{cite book}}: |work=проигнорировано ( помощь )