Bear Stearns Companies, Inc. — американский инвестиционный банк , торговая ценными бумагами и брокерская фирма , обанкротившаяся в 2008 году в результате мирового финансового кризиса и рецессии . После закрытия он был впоследствии продан JPMorgan Chase . Основными направлениями деятельности компании до ее банкротства были рынки капитала , инвестиционно-банковская деятельность, управление активами и глобальные клиринговые услуги, и она была активно вовлечена в кризис субстандартного ипотечного кредитования .
В годы, предшествовавшие краху, Bear Stearns активно участвовал в секьюритизации и выпустил большое количество ценных бумаг, обеспеченных активами , пионером которых в случае ипотеки был Льюис Раньери , «отец ипотечных ценных бумаг». [2] Поскольку в 2006 и 2007 годах на этих рынках росли потери инвесторов, компания фактически увеличила свои риски, особенно в отношении активов, обеспеченных ипотекой, которые сыграли центральную роль в кризисе субстандартного ипотечного кредитования . В марте 2008 года Федеральный резервный банк Нью-Йорка предоставил экстренный кредит, чтобы попытаться предотвратить внезапный крах компании. Однако спасти компанию не удалось, и она была продана JPMorgan Chase по 10 долларов за акцию, [3] цена намного ниже докризисного 52-недельного максимума в 133,20 доллара за акцию, но не так низко, как первоначальная цена в 2 доллара за акцию. согласовано. [4]
Крах компании стал прелюдией к краху инвестиционно-банковской отрасли в США и других странах, кульминацией которого стал сентябрь 2008 года, и последующему глобальному финансовому кризису 2008–2009 годов . В январе 2010 года JPMorgan прекратил использовать название Bear Stearns. [5]
Bear Stearns была основана 1 мая 1923 года как дом по торговле акциями Джозефом Эйнсли Беаром , Робертом Б. Стернсом и Гарольдом К. Майером с капиталом в 500 000 долларов США (что эквивалентно 8 587 891 доллару США в 2022 году). Между тремя основателями быстро возникла внутренняя напряженность. Фирма пережила крах Уолл-стрит в 1929 году, не уволив ни одного сотрудника, и к 1933 году открыла свой первый филиал в Чикаго . В 1955 году фирма открыла свой первый международный офис в Амстердаме . [6]
В 1985 году Bear Stearns стала публичной компанией. [6] Он обслуживал корпорации, учреждения, правительства и частных лиц. Бизнес компании включал корпоративные финансы, слияния и поглощения, институциональные акции, продажи с фиксированным доходом и управление рисками, торговлю и исследования, обслуживание частных клиентов, деривативы, продажу и торговлю иностранной валютой и фьючерсами, управление активами и депозитарные услуги. Через Bear Stearns Securities Corp. она предлагала глобальные клиринговые услуги брокерам-дилерам, клиентам прайм-брокеров и другим профессиональным трейдерам, включая кредитование ценными бумагами . [7]
Всемирная штаб-квартира Bear Stearns располагалась по адресу Мэдисон-авеню, 383 , между Восточной 46-й улицей и Восточной 47-й улицей в Манхэттене . К 2007 году в компании работало более 15 500 человек по всему миру. [8] Штаб-квартира фирмы находилась в Нью-Йорке, а офисы — в Атланте , Бостоне , Чикаго, Далласе , Денвере , Хьюстоне , Лос-Анджелесе , Ирвине , Сан -Франциско , Сент-Луисе ; Уиппани, Нью-Джерси ; и Сан-Хуан, Пуэрто-Рико . На международном уровне фирма имела офисы в Лондоне , Пекине , Дублине , Франкфурте , Гонконге , Лугано , Милане , Сан-Паулу , Мумбаи , Шанхае , Сингапуре и Токио .
В 2005–2007 годах Bear Stearns была признана «Самой уважаемой» фирмой по ценным бумагам в рейтинге Fortune «Самые уважаемые компании Америки» и заняла второе место в рейтинге фирм по ценным бумагам. [9] Ежегодное исследование представляет собой престижный рейтинг талантов сотрудников, качества управления рисками и бизнес-инноваций. Это был второй раз за три года, когда Bear Stearns получила эту «высшую» награду.
К ноябрю 2006 года общий капитал компании составлял примерно 66,7 миллиарда долларов, а общие активы - 350,4 миллиарда долларов, и согласно апрельскому выпуску журнала Institutional Investor за 2005 год , Bear Stearns была седьмой по величине фирмой по ценным бумагам с точки зрения общего капитала.
Год спустя Bear Stearns имела условную сумму контрактов производных финансовых инструментов на сумму около 13,40 триллиона долларов , из которых 1,85 триллиона долларов были котируемыми фьючерсными и опционными контрактами. Кроме того, на конец 2007 финансового года Bear Stearns имела на балансе активы «третьего уровня» на сумму более 28 миллиардов долларов США, тогда как чистая позиция в акционерном капитале составляла всего лишь 11,1 миллиарда долларов США. Эти 11,1 миллиарда долларов поддерживали активы на 395 миллиардов долларов [10] , что означает коэффициент левериджа 35,6 к 1. Этот баланс с высокой долей заемных средств, состоящий из множества неликвидных и потенциально бесполезных активов, привел к быстрому снижению доверия инвесторов и кредиторов, что, в конечном итоге, привело к быстрому снижению доверия инвесторов и кредиторов. испарился, поскольку Bear был вынужден позвонить в Федеральную резервную систему Нью-Йорка, чтобы предотвратить надвигающийся каскад контрагентских рисков, которые могут возникнуть в результате принудительной ликвидации.
22 июня 2007 года Bear Stearns пообещал предоставить залоговый кредит на сумму до 3,2 миллиарда долларов, чтобы «выручить» один из своих фондов, Высококачественный структурированный кредитный фонд Bear Stearns, одновременно ведя переговоры с другими банками о предоставлении кредита под залог другому фонду. , Высококачественный структурированный кредитный фонд с расширенным кредитным плечом Bear Stearns. Первоначально Bear Stearns вложила всего 25 миллионов долларов, поэтому они сомневались в необходимости финансовой помощи; тем не менее, генеральный директор Джеймс Кейн и другие высшие руководители обеспокоены ущербом, нанесенным репутации компании. [11] [12] Средства были инвестированы в тонко торгуемые обеспеченные долговые обязательства (CDO). Merrill Lynch конфисковала залоговое обеспечение на сумму 850 миллионов долларов, но смогла продать на аукционе только 100 миллионов долларов из них. Инцидент вызвал опасения, что Bear Stearns может быть вынужден ликвидировать свои CDO, что приведет к уценке аналогичных активов в других портфелях. [13] [14] Ричард А. Марин , старший исполнительный директор Bear Stearns Asset Management, ответственный за два хедж-фонда, был заменен 29 июня Джеффри Б. Лейном, бывшим вице-председателем конкурирующего инвестиционного банка Lehman Brothers . [15]
В течение недели с 16 июля 2007 г. Bear Stearns сообщила, что два субстандартных хедж-фонда потеряли почти всю свою стоимость на фоне быстрого спада на рынке субстандартных ипотечных кредитов.
1 августа 2007 года инвесторы двух фондов подали иски против Bear Stearns и ее высшего совета директоров, а также менеджеров и должностных лиц по управлению рисками. Юридические фирмы Jake Zamansky & Associates и Rich & Intelisano подали арбитражные иски в Национальную ассоциацию дилеров по ценным бумагам, утверждая, что Bear Stearns ввела инвесторов в заблуждение относительно своих рисков в отношении фондов. Это был первый судебный иск против Bear Stearns. Сопрезидента Уоррена Спектора попросили уйти в отставку 5 августа 2007 года в результате краха двух хедж-фондов, связанных с субстандартной ипотекой. В сообщении The New York Times от 21 сентября отмечалось, что Bear Stearns сообщила о падении чистой прибыли на 61 процент из-за убытков хедж-фондов. [16] После сообщения Сэмюэля Молинаро 15 ноября о том, что Bear Stearns списывает еще $1,2 миллиарда в ипотечных ценных бумагах и столкнется с первым убытком за 83 года, Standard & Poor's понизило кредитный рейтинг компании с АА до А. [17]
Мэтью Таннин и Ральф Р. Чиоффи, бывшие менеджеры хедж-фондов Bear Stearns, были арестованы 19 июня 2008 года. [18] Им были предъявлены уголовные обвинения, и они были признаны невиновными в том, что вводили инвесторов в заблуждение относительно рисков, связанных с субстандартным рынком. Таннин и Чоффи также фигурировали в исках, поданных Barclays Bank , который утверждал, что они были одними из многих инвесторов, введенных в заблуждение руководителями. [19] [20]
Их имена также фигурировали в гражданских исках, поданных в 2007 году инвесторами, включая Barclays, которые утверждали, что их ввели в заблуждение. Barclays утверждал, что Bear Stearns знала, что некоторые активы в главном фонде Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Master Fund стоят намного меньше, чем их заявленная стоимость. В иске утверждалось, что менеджеры Bear Stearns разработали «план, чтобы заработать больше денег для себя и в дальнейшем использовать Расширенный фонд в качестве хранилища для рискованных и некачественных инвестиций». В иске говорится, что Bear Stearns сообщила Barclays, что расширенный фонд вырос почти на 6% по состоянию на июнь 2007 года, когда «на самом деле стоимость активов портфеля резко падала». [21]
Среди других инвесторов фонда была Financial Trust Company Джеффри Э. Эпштейна . [22]
14 марта 2008 года Федеральный резервный банк Нью-Йорка («FRBNY») согласился предоставить Bear Stearns кредит в размере 25 миллиардов долларов под залог необремененных активов Bear Stearns, чтобы обеспечить Bear Stearns ликвидность на срок до 28 дней, в течение которых рынок отказывался предоставлять. Вскоре после этого FRBNY изменил свое мнение и сообщил Bear Stearns, что 28-дневный кредит им недоступен. [23] Затем сделка была изменена: FRBNY создаст компанию (которая впоследствии станет Maiden Lane LLC ) для покупки активов Bear Stearns на сумму 30 миллиардов долларов, а Bear Stearns будет куплена JPMorgan Chase в рамках обмена акциями на сумму 2 доллара за штуку. всего двумя днями ранее, или менее 7 процентов рыночной стоимости Bear Stearns. [24] Эта цена продажи представляла собой ошеломляющую потерю, поскольку ее акции торговались по 172 доллара за акцию еще в январе 2007 года и по 93 доллара за акцию еще в феврале 2008 года. В конце концов, после пересмотра условий покупки Bear Stearns, компания Maiden Lane LLC была профинансирована. посредством кредита первого приоритета в размере 29 миллиардов долларов США от FRBNY и субординированного кредита в размере 1 миллиарда долларов США от JPMorgan Chase без дальнейшего обращения к JPMorgan Chase. [25] Структура сделки, при которой оба кредита были обеспечены секьюритизированными ипотечными кредитами на жилье [26] и кредит JPMorgan Chase нес убытки до кредита FRBNY, означал, что FRBNY не мог конфисковать или иным образом обременять активы JPMorgan Chase, если базовое обеспечение стало недостаточно для погашения кредита FRBNY. [26] [27] Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке выступил в защиту финансовой помощи, заявив, что банкротство Bear Stearns повлияло бы на реальную экономику и могло бы вызвать «хаотическое раскручивание» инвестиций на рынках США. [24] [28]
20 марта председатель SEC Кристофер Кокс заявил, что крах Bear Stearns произошел из-за отсутствия доверия, а не недостатка капитала. Кокс отметил, что проблемы Bear Stearns обострились, когда распространились слухи о кризисе ликвидности , что, в свою очередь, подорвало доверие инвесторов к фирме. «Несмотря на то, что Bear Stearns продолжала иметь высококачественное обеспечение для обеспечения займов, контрагенты на рынке стали менее охотно заключать соглашения о обеспеченном финансировании с Bear Stearns», - сказал Кокс. Пул ликвидности Bear Stearns стартовал с $18,1 млрд 10 марта, а затем упал до $2 млрд 13 марта. В конечном итоге рыночные слухи о трудностях Bear Stearns стали самореализующимися, сказал Кокс. [29]
24 марта 2008 г. от имени акционеров был подан коллективный иск, оспаривающий условия приобретения JPMorgan компании Bear Stearns. [30] В тот же день было достигнуто новое соглашение, согласно которому предложение JPMorgan Chase было увеличено до 10 долларов за акцию по сравнению с первоначальным предложением в 2 доллара, что означало предложение в 1,2 миллиарда долларов. [31] Пересмотренная сделка была направлена на то, чтобы успокоить расстроенных инвесторов, и была вызвана тем, что было охарактеризовано как лазейка в гарантии, которая была бессрочной, несмотря на то, что сделка требовала одобрения акционеров. [32] Хотя неясно, были ли юристы JPMorgan, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz , виноваты в ошибке в поспешно написанном контракте, генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон был описан как «апоплексический» по поводу этой ошибки. [33] Спасение Bear Stearns рассматривалось как крайний сценарий и продолжает вызывать серьезные вопросы по поводу вмешательства ФРС. 8 апреля 2008 года бывший председатель ФРС Пол Волкер заявил, что ФРС предприняла действия, которые «доходят до самых пределов ее законных и подразумеваемых полномочий». См. его выступление на обеде в Экономическом клубе Нью-Йорка. [34] 29 мая акционеры Bear Stearns одобрили продажу компании JPMorgan Chase по цене 10 долларов за акцию. [35]
В статье журналиста Мэтта Тайбби для Rolling Stone утверждается, что открытые короткие продажи сыграли свою роль в упадке Bear Stearns и Lehman Brothers. [36] Исследование, проведенное финансовыми исследователями из Бизнес-колледжа Прайса Университета Оклахомы, изучало торговлю финансовыми акциями, в том числе Bear Stearns и Lehman Brothers, и не обнаружило «никаких доказательств того, что снижение цен на акции было вызвано голыми короткими продажами». [37] Журнал Time также назвал бывшего главу Bear Sterns Джеймса Кейна самым ответственным генеральным директором из всех генеральных директоров, которые «облажались на Уолл-стрит» во время финансового кризиса 2007–2008 годов , даже сообщая, что «ни один из них, казалось, не спал больше на переходе». чем Кейн из Bear Stearns». [38]
Крупнейшими акционерами Bear Stearns по состоянию на декабрь 2007 г. были: [39]
{{cite magazine}}: CS1 maint: неподходящий URL ( ссылка )