По состоянию на март 2023 года государственный долг Японии оценивается примерно в 9,2 триллиона долларов США (1,30 квадриллиона иен ), или 263% ВВП, [1] и является одним из самых высоких показателей среди развитых стран. [2] [3] [4] [5] 43,3% этого долга принадлежит Банку Японии . [6]
Коллапс пузыря цен на активы в Японии в 1991 году привел к длительному периоду экономической стагнации, описанному как « Потерянные десятилетия », при этом ВВП значительно упал в реальном выражении в течение 1990-х годов. [7] В ответ на это Банк Японии в начале 2000-х годов приступил к стимулированию экономического роста посредством нетрадиционной политики количественного смягчения . [8] [9] К 2013 году государственный долг Японии превысил один квадриллион иен (10,46 триллиона долларов США), что примерно вдвое превышало годовой валовой внутренний продукт страны на тот момент и уже было самым большим коэффициентом задолженности среди всех стран. [10] [11] [12] [13]
В течение потерянных десятилетий государственный долг Японии продолжал расти в ответ на ряд проблем, таких как Великая рецессия 2008 года, а также два национальных кризиса, включая тройную катастрофу ( землетрясение, цунами и ядерная катастрофа и т. д.) в марте 2011 года, а также пандемию COVID-19 и последующую рецессию в период с января 2020 года по конец сентября 2021 года в периоды Хэйсэй и Рэйва .
В августе 2011 года рейтинговое агентство Moody's снизило долгосрочный суверенный рейтинг долга Японии на одну ступень с Aa2 до Aa3 в соответствии с размером дефицита страны и уровнем заимствований. Большой дефицит бюджета и государственный долг после глобальной рецессии 2008 года и тройной катастрофы в 2011 году, которые способствовали понижению рейтингов. В 2012 году редакционная статья Ежегодника Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) заявила, что «долг Японии вырос более чем на 200% ВВП отчасти в результате тройной катастрофы и связанных с ней усилий по восстановлению». [14] Бывший премьер-министр Наото Кан назвал ситуацию «неотложной» из-за раздувающегося долга. [15] [13]
Чтобы решить проблему бюджетного дефицита Японии и растущего государственного долга, Национальный парламент Японии по настоянию премьер-министра Ёсихико Ноды из Демократической партии Японии (ДПЯ) принял в июне 2012 года законопроект об удвоении национального потребительского налога до 10%. [16] Это увеличило налог до 8% в апреле 2014 года. [17] Первоначально запланированное повышение налога на 10%, которое должно было быть реализовано в октябре 2015 года, было отложено как минимум до октября 2019 года. [18] Окончательное повышение до 10% было реализовано 1 октября 2019 года. [19] Целью этого повышения было прекращение роста государственного долга к 2015 году, хотя для сокращения долга потребовались бы дополнительные меры. [20] В конце 2012 года ДПЯ утратила контроль над парламентом, и преемник Ноды Синдзо Абэ из Либерально-демократической партии реализовал программу « Абэномика », которая включала дополнительные 10,3 триллиона иен расходов на стимулирование экономики , чтобы сбалансировать негативное влияние повышения налога на потребление на экономический рост. [20]
Абэномика привела к быстрому росту на японском фондовом рынке в начале 2013 года, не оказав существенного влияния на доходность японских государственных облигаций, хотя 10-летние форвардные ставки немного выросли. [21] Около 70% японских государственных облигаций покупаются Банком Японии , а большая часть оставшейся части покупается японскими банками и трастовыми фондами, что в значительной степени изолирует цены и доходность таких облигаций от влияния мирового рынка облигаций и снижает их чувствительность к изменениям кредитного рейтинга. [22] Ставки против японских государственных облигаций стали известны как «сделка вдоводела» из-за их ценовой устойчивости, даже если фундаментальный анализ показывает, что должно быть наоборот. [21]
Обслуживание государственного долга обходится в 22% национального бюджета Японии по состоянию на 2023 год. [23] Стоимость импорта энергии после катастрофы на Фукусиме в 2011 году также негативно повлияла на многолетний профицит текущего счета Японии . [20]
В 1944 году во время войны на Тихом океане размер государственного долга превысил национальный доход на 260%. [24]
В 1947 году во время послевоенного экономического хаоса количество выпущенных правительством облигаций превысило налоговые поступления. Позже считалось, что это было основной причиной послевоенной инфляции , и японское правительство в ответ приняло Закон о государственных финансах Японии. Закон установил сбалансированную фискальную политику , запретив: 1) выпуск государственных облигаций для покрытия государственного долга и 2) покупку Банком Японии государственных облигаций. С момента создания Системы 1955 года объем ценных ценных бумаг, хранящихся в банке, особенно государственных облигаций, значительно вырос. Однако бюджет 1965 года выпустил 259 миллиардов иен в виде облигаций, покрывающих дефицит, а бюджет следующего года в 1966 году выделил 730 миллиардов иен в виде строительных облигаций . [25] К 1990 году правительство не выпускало государственные облигации из-за японского пузыря цен на активы . Облигации были снова выпущены в 1994 году и с тех пор выпускаются каждый год.
В 1995 году (9-й год эпохи Хэйсэй) Масаёси Такемура , бывший министр финансов Японии , объявил о Декларации о фискальном кризисе , выпустив облигации, покрывающие дефицит, с более высокой частотой. [26]
Во время японского пузыря цен на активы в конце 1980-х годов доходы были высокими из-за благоприятных условий , японские акции приносили прибыль, а объем выпущенных национальных облигаций был скромным. С крахом экономического пузыря произошло снижение годового дохода . В результате объем выпущенных национальных облигаций быстро увеличился. Большинство национальных облигаций имели фиксированную процентную ставку, поэтому соотношение долга к ВВП увеличилось в результате снижения номинального роста ВВП из-за дефляции .
Рост годового дохода замедлился из-за затянувшейся депрессии. [27] В результате правительства начали выпускать дополнительные национальные облигации для покрытия процентных платежей. Эти национальные облигации называются возобновленными национальными облигациями . В результате выпуска этих облигаций долг фактически не погашается, а количество выпущенных облигаций продолжает расти. Япония продолжает выпускать облигации для покрытия долга с момента краха пузыря цен на активы.
Была фаза, когда возможность действовать в политике жесткой экономии возросла, когда страх возврата (выплаты) основного долга или процентов был близок к нулю при возникновении любых проблем. Но политика была реализована, то есть неадекватные фискальные действия правительства и взятие финансов под контроль Банком Японии, когда критическая рецессия была вызвана политикой жесткой экономии и другими. Было мнение, которое предполагало страх за общую ситуацию в экономической структуре, что японская экономика испытала дефляцию, вызванную глобализацией и растущей международной конкуренцией . [28] [29] Эти факторы определили направление японской экономической политики, следовательно, предполагаемое пагубное воздействие на экономическую мощь страны.
С вышеупомянутой точки зрения, с точки зрения мобилизации финансов правительством или действий по денежному сжатию со стороны Банка Японии, или с точки зрения того, что это была дефляционная рецессия, вызванная долгосрочным низким спросом, есть критика, что это также вызывает эффект, наносящий ущерб мощи экономики, что имеет тенденцию содействовать структурным реформам повышать эффективность стороны предложения. С другой стороны, есть следующие предложения для этой критики:
Была спланирована и принята политика, в соответствии с которой национальный центральный банк будет напрямую покупать национальные облигации.
Экономист Казухито Икео заявил: « Количественное смягчение и монетизация долга отличаются друг от друга. Мы не должны предполагать, что это одно и то же только потому, что оба они подразумевают покупку Банком Японии государственных облигаций. «Одалживание денег» явно отличается от «предоставления денег», но мы просто видим, как деньги перемещаются из одного места в другое, и в этом аспекте они выглядят совершенно одинаково». [35]
Закон о государственных финансах запрещает Банку Японии покупать государственные облигации напрямую. [36] Тем не менее, согласно положению, покупать разрешено, когда Национальный парламент одобряет законопроект. Эти правила являются результатом осознания того, что Банк Японии вызвал сильную инфляцию своими покупками государственных облигаций в период до и сразу после войны на Тихом океане. [37] [38]
発行については、日本銀行にこれを引き受けさせ、又、借入金の借入については、日本銀行からこれを借り入れてはならない。但し、特別の事由がある場合において、国会の議決を経た金額の範囲内では、この限りではない。