Центральный банк , резервный банк или денежно-кредитное учреждение — это учреждение, которое управляет валютной и денежно-кредитной политикой страны или валютного союза. [1] В отличие от коммерческого банка , центральный банк обладает монополией на увеличение денежной базы . Многие центральные банки также обладают надзорными или регулирующими полномочиями для обеспечения стабильности коммерческих банков в своей юрисдикции, предотвращения массового изъятия банковских вкладов , а в некоторых случаях также для обеспечения соблюдения политики по защите потребителей финансовых услуг и борьбе с банковским мошенничеством , отмыванием денег или финансированием терроризма .
Центральные банки в большинстве развитых стран обычно созданы так, чтобы быть институционально независимыми от политического вмешательства, [2] [3] [4] даже несмотря на то, что правительства обычно имеют права управления ими, законодательные органы осуществляют контроль, а центральные банки часто проявляют реагирование на политика. [5] [6] [7]
Такие вопросы, как независимость центрального банка, политика центрального банка и риторика в дискурсе управляющих центральными банками или предпосылки макроэкономической политики [8] ( денежно-кредитной и фискальной политики ) государства, являются предметом разногласий и критики со стороны некоторых политиков, [ 9] исследователей [ 10] и специализированных деловых, экономических и финансовых СМИ. [11] [12]
Представление о центральных банках как отдельной категории от других банков возникло постепенно и полностью сформировалось только в 20 веке. После Первой мировой войны ведущие центральные банки Соединенного Королевства и Соединенных Штатов соответственно, Монтегю Норман и Бенджамин Стронг , согласились с определением центральных банков, которое было одновременно позитивным и нормативным . [13] : 4-5 С тех пор центральные банки в целом отличались от других финансовых учреждений, за исключением так называемых одноуровневых коммунистических систем, таких как венгерская система между 1950 и 1987 годами, где Венгерский национальный банк действовал наряду с тремя другими крупными финансовыми учреждениями. государственные банки. [14] В более ранние периоды вопрос о том, какие учреждения считаются центральными банками, а какие нет, часто не является однозначным.
Соответственно, разные ученые придерживались разных взглядов на сроки появления первых центральных банков. Во второй половине 20-го века широко распространено мнение, что Stockholms Banco (основан в 1657 г.), как первоначальный эмитент банкнот , считается старейшим центральным банком и, следовательно, его преемник Sveriges Riksbank был старейшим центральным банком. в непрерывном режиме, при этом Банк Англии является второй старейшей и прямой или косвенной моделью для всех последующих центральных банков. [15] Эта точка зрения сохраняется в некоторых публикациях начала XXI века. [16] Однако в более поздних исследованиях выпуск банкнот часто рассматривается как лишь один из нескольких методов обеспечения денег центрального банка , определяемых как финансовые деньги (в отличие от товарных денег ) высочайшего качества. Согласно этому определению, муниципальные банки периода позднего средневековья и раннего Нового времени, такие как Taula de canvi de Barcelona (основан в 1401 г.) или Bank of Amsterdam (основан в 1609 г.), выпускали деньги центральных банков и считаются ранними центральными банками. [17]
Не существует универсальной терминологии для названия центрального банка. Ранние центральные банки часто были единственным или основным формальным финансовым учреждением в своей юрисдикции и, следовательно, часто назывались «банками» по названию соответствующего города или страны, например, Банк Амстердама , Банк Гамбурга , Банк Англии или Винер Штадтбанк . Практика присвоения имен впоследствии развивалась по мере создания новых центральных банков. Они включают, со ссылками на дату, когда банк приобрел свое нынешнее название:
В некоторых случаях название на местном языке используется в англоязычной практике, например, Sveriges Riksbank (основан в 1668 г., нынешнее название используется с 1866 г.), De Nederlandsche Bank (основан в 1814 г.), Deutsche Bundesbank (основан в 1957 г.), или Bangko Sentral ng Pilipinas (основано в 1993 г.).
Некоторые коммерческие банки имеют названия, напоминающие центральные банки, даже если это не так: примерами являются Государственный банк Индии и Центральный банк Индии , Национальный банк Греции , Banco do Brasil , Национальный банк Пакистана , Банк Китая , Банк Кипра. или Банк Ирландии , а также Deutsche Bank . Некоторые, но не все из этих учреждений в прошлом брали на себя функции центрального банка.
Руководителя центрального банка обычно называют управляющим , президентом или председателем .
Широкое распространение центрального банка – явление сравнительно недавнее. В начале 20 века примерно две трети суверенных государств не имели центрального банка. Волны внедрения центральных банков произошли в межвоенный период и после Второй мировой войны. [18]
В 20 веке центральные банки часто создавались с целью привлечения иностранного капитала, поскольку банкиры предпочитали кредитовать страны с центральным банком, работающим по золотому стандарту. [18]
Использование денег в качестве расчетной единицы зародилось еще до истории. Государственный контроль над деньгами задокументирован в экономике древнего Египта (2750–2150 гг. До н.э.). [19] Египтяне измеряли стоимость товаров с помощью центральной единицы, называемой шат . Как и многие другие валюты, шат был привязан к золоту . Стоимость шат в товарном выражении определялась государственными администрациями. Другие культуры Малой Азии позднее материализовали свои валюты в виде золотых и серебряных монет . [20]
Выпуск бумажных денег не следует приравнивать к деятельности центрального банка, хотя бумажные деньги являются формой финансовых денег (т.е. не товарных денег ). Разница в том, что выпущенные правительством бумажные деньги, которые существовали, например, в Китае во времена династии Юань , обычно не являются свободно конвертируемыми и, следовательно, имеют более низкое качество, что иногда приводит к гиперинфляции .
С XII века сеть профессиональных банков возникла преимущественно в Южной Европе (в том числе в Южной Франции, с Кагорсенами ). [21] Банки могли бы использовать балансовые деньги для создания депозитов для своих клиентов. Таким образом, они имели возможность выпускать, давать взаймы и переводить деньги автономно, без прямого контроля со стороны политических властей.
Taula de canvi de Barcelona , основанная в 1401 году, является первым примером муниципальных, в основном государственных банков, которые стали пионерами центрального банкинга в ограниченном масштабе. Вскоре ему подражал Банк Святого Георгия в Генуэзской республике , впервые созданный в 1407 году, а значительно позже — Банко дель Джиро в Венецианской республике и сеть учреждений в Неаполе , которые позже объединились в Banco di Napoli . Известные муниципальные центральные банки были созданы в начале 17 века в ведущих коммерческих центрах северо-западной Европы, а именно Банк Амстердама в 1609 году [22] и Гамбургский банк в 1619 году . [23] Эти учреждения предлагали государственную инфраструктуру для безналичных международных расчетов. [24] Они были направлены на повышение эффективности международной торговли и защиту денежно-кредитной стабильности. Таким образом, эти муниципальные государственные банки выполняли функции, сравнимые с современными центральными банками. [25]
Шведский центральный банк, известный с 1866 года как Sveriges Riksbank , был основан в Стокгольме в 1664 году на останках обанкротившегося Stockholms Banco и подчинялся Риксдагу сословий , первому современному парламенту Швеции. [26] Одной из функций шведского центрального банка было кредитование правительства. [27]
Создание Банка Англии было задумано Чарльзом Монтегю, 1-м графом Галифакса , по предложению Уильяма Патерсона в 1691 году . [28] Королевская грамота была предоставлена 27 июля 1694 года посредством принятия Закона о тоннаже . [29] Банку было предоставлено исключительное владение балансами правительства, и он был единственной корпорацией с ограниченной ответственностью, которой разрешено выпускать банкноты . [30] [ нужна страница ] Ранний современный Банк Англии, однако, не имел всех функций сегодняшних центральных банков, например, регулировать стоимость национальной валюты, финансировать правительство, быть единственным уполномоченным дистрибьютором банкноты или выступать в качестве кредитора последней инстанции для банков, страдающих от кризиса ликвидности .
В начале 18 века во Франции провалился крупный эксперимент в области национального центрального банка с созданием Banque Royale Джона Лоу в 1720–1721 годах. Позже в том же столетии Франция предприняла другие попытки создать Caisse d'Escompte, впервые созданную в 1767 году, а король Карл III учредил Банк Испании в 1782 году . Русский ассигнационный банк , основанный в 1769 году Екатериной Великой , был исключением из Общая модель первых национальных центральных банков заключалась в том, что они напрямую принадлежали правительству Российской империи, а не частным частным акционерам. В зарождающихся Соединенных Штатах Александр Гамильтон , будучи министром финансов в 1790-х годах, основал Первый банк Соединенных Штатов , несмотря на сильное сопротивление со стороны республиканцев-джефферсонистов . [31]
Центральные банки были созданы во многих европейских странах в 19 веке. [32] [33] Наполеон создал Банк Франции в 1800 году, чтобы стабилизировать и развивать французскую экономику и улучшить финансирование своих войн. [34] Банк Франции оставался самым важным центральным банком континентальной Европы на протяжении всего 19 века. [35] Банк Финляндии был основан в 1812 году, вскоре после того, как Финляндия была передана России от Швеции и стала великим княжеством . [36] Одновременно роль квазицентрального банка играла небольшая группа мощных семейных банковских сетей, типичным примером которых является Дом Ротшильдов , с филиалами в крупных городах по всей Европе, а также Хоттингер в Швейцарии и Оппенгейм в Германии. . [37] [38]
Теория центрального банка, хотя это название еще не получила широкого распространения, возникла в XIX веке. Генри Торнтон , противник доктрины реальных векселей , был защитником позиции слитков и значительной фигурой в денежной теории. Процесс денежной экспансии Торнтона предвосхитил теории Кнута Викселля относительно «кумулятивного процесса, который переформулирует количественную теорию в теоретически последовательной форме». В ответ на валютный кризис 1797 года Торнтон написал в 1802 году « Исследование о природе и последствиях бумажного кредита Великобритании» , в котором утверждал, что увеличение бумажного кредита не вызвало кризис. В книге также дается подробный отчет о британской денежной системе, а также подробное исследование того, как Банк Англии должен действовать, чтобы противодействовать колебаниям стоимости фунта. [39]
В Соединенном Королевстве до середины девятнадцатого века коммерческие банки могли выпускать собственные банкноты, а банкноты, выпущенные провинциальными банковскими компаниями, обычно находились в обращении. [40] Многие считают, что возникновение центрального банка связано с принятием Закона о банковском уставе 1844 года . [15] В соответствии с Законом 1844 года слитковая индустрия была институционализирована в Великобритании, [41] создавая соотношение между золотыми резервами, принадлежащими Банку Англии, и банкнотами, которые банк мог выпустить. [42] Закон также наложил строгие ограничения на выпуск банкнот банками страны. [42] Банк Англии взял на себя роль кредитора последней инстанции в 1870-х годах после критики его вялой реакции на банкротство Overend, Gurney and Company . Журналист Уолтер Бэджхот написал на эту тему в книге «Ломбард-стрит: описание денежного рынка» , в которой он выступал за то, чтобы банк официально стал кредитором последней инстанции во время кредитного кризиса , что иногда называют «изречением Бэджхота».
Центральные банки XIX и начала XX веков в большинстве стран Европы и Японии развивались в соответствии с международным золотым стандартом . В то время были обычным явлением свободное банковское дело или валютное управление . [ нужна цитата ] Проблемы с крахами банков во время спадов, однако, привели к более широкой поддержке центральных банков в тех странах, которые еще не обладали ими, например, в Австралии. [ нужна цитата ] В Соединенных Штатах роль центрального банка была прекращена в так называемой банковской войне 1830-х годов президентом Эндрю Джексоном . [43] В 1913 году США создали Федеральную резервную систему посредством принятия Закона о Федеральной резервной системе . [44]
После Первой мировой войны Экономическая и финансовая организация (ЭФО) Лиги Наций , под влиянием идей Монтегю Нормана и других ведущих политиков и экономистов того времени, взяла на себя активную роль в продвижении независимости центрального банка, ключевого компонент экономической ортодоксальности, выдвинутой EFO на Брюссельской конференции (1920 г.) . Таким образом , EFO руководил созданием Национального банка Австрии , Венгерского национального банка , Банка Данцига и Банка Греции , а также комплексными реформами Болгарского национального банка и Банка Эстонии . Подобные идеи были реализованы и в других новых независимых европейских странах, например, в Национальном банке Чехословакии . [13]
В 1945 году Бразилия учредила центральный банк, который стал предшественником Центрального банка Бразилии, созданного двадцать лет спустя. После обретения независимости многие африканские и азиатские страны также создали центральные банки или валютные союзы. Резервный банк Индии , который был создан во время британского колониального правления как частная компания, был национализирован в 1949 году после обретения Индией независимости. К началу 21 века в большинстве стран мира был создан национальный центральный банк как учреждение государственного сектора , хотя и с самой разной степенью независимости.
До почти повсеместного принятия модели национальных центральных банков государственного сектора ряд стран полагались на центральный банк, который эффективно или законно управлялся из-за пределов их территории. Первые колониальные центральные банки, такие как Банк Явы (основан в 1828 году в Батавии ), Banque de l'Algérie (основан в 1851 году в Алжире ) или Гонконгская и Шанхайская банковская корпорация (основан в 1865 году в Гонконге ), действовали из сама колония. Однако после распространения трансконтинентального использования электрического телеграфа с использованием подводного кабеля связи штаб-квартиры новых колониальных банков обычно располагались в колониальной метрополии; Яркими примерами являются базирующийся в Париже Banque de l'Indochine (основан в 1875 г.), Banque de l'Afrique Occidentale (основан в 1901 г.) и Banque de Madagascar (основан в 1925 г.). Головной офис Banque de l'Algérie был перенесен из Алжира в Париж в 1900 году.
В некоторых случаях независимые страны, которые не имели сильной внутренней базы накопления капитала и критически зависели от иностранного финансирования, находили преимущество в предоставлении роли центрального банка банкам, которые были фактически или даже юридически иностранными. Показательным примером стал Имперский Османский банк , основанный в 1863 году как совместное французско-британское предприятие, а особенно вопиющим был базирующийся в Париже Национальный банк Гаити (основанный в 1881 году), который захватил значительные финансовые ресурсы у экономически испытывающей трудности, хотя и независимой страны. Гаити . _ [45] Другие примеры включают базирующийся в Лондоне Imperial Bank of Persia , основанный в 1885 году, и базирующийся в Риме Национальный банк Албании , основанный в 1925 году. Государственный банк Марокко был основан в 1907 году с международным владением акциями и функциями штаб-квартиры, распределенными между Париж и Танжер , полдесятилетия до того, как страна потеряла независимость. В других случаях существовали организованные валютные союзы, такие как Бельгийско-Люксембургский экономический союз , созданный в 1921 году, в рамках которого в Люксембурге не было центрального банка, но он управлялся национальным центральным банком (в данном случае Национальным банком Бельгии ). чем наднациональный. Современная Единая валютная зона Южной Африки имеет схожие характеристики.
Еще одна модель была установлена в странах, где федеративные или иным образом суб-суверенные образования имели широкую политическую автономию, которая в той или иной степени отражалась в организации самого центрального банка. В их число входили, например, Австро-Венгерский банк с 1878 по 1918 год, Федеральная резервная система США в первые два десятилетия его существования, Банк немецких земель с 1948 по 1957 год или Национальный банк Югославии с 1972 по 1993 год. И наоборот, некоторые страны которые политически организованы как федерации, такие как сегодняшняя Канада, Мексика или Швейцария, полагаются на унитарный центральный банк.
Во второй половине 20-го века в результате демонтажа колониальных систем некоторые группы стран использовали одну и ту же валюту, даже несмотря на то, что они достигли национальной независимости. В отличие от распада Австро-Венгрии и Османской империи после Первой мировой войны , некоторые из этих стран решили продолжать использовать общую валюту, сформировав таким образом валютный союз , и доверить ее управление общему центральному банку. Примеры включают Восточно-карибское валютное управление , Центральный банк западноафриканских государств и Банк центральноафриканских государств .
Концепция наднационального центрального банка приобрела глобальное значение с появлением Экономического и валютного союза Европейского Союза и созданием Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 1998 году. В 2014 году ЕЦБ взял на себя дополнительную роль банковского надзора в рамках вновь установленная политика Европейского банковского союза .
Основная роль центральных банков обычно заключается в поддержании стабильности цен, определяемой как определенный уровень инфляции. Инфляция определяется либо как девальвация валюты, либо, что эквивалентно, рост цен по отношению к валюте. Большинство центральных банков в настоящее время имеют целевой уровень инфляции, близкий к 2%.
Поскольку инфляция снижает реальную заработную плату , кейнсианцы рассматривают инфляцию как решение проблемы вынужденной безработицы. Однако «непредвиденная» инфляция приводит к потерям кредиторов, поскольку реальная процентная ставка будет ниже ожидаемой. Таким образом, кейнсианская денежно-кредитная политика направлена на устойчивый уровень инфляции.
Центральные банки как органы денежно-кредитного регулирования в репрезентативных государствах переплетены через глобализированные финансовые рынки. Будучи регулятором одной из самых распространенных валют в мировой экономике, Федеральная резервная система США играет огромную роль на международном валютном рынке. Будучи основным поставщиком и ставкой, скорректированной на доллары США, Федеральная резервная система реализует ряд требований по контролю над инфляцией и безработицей в США. [46]
Фрикционная безработица — это период времени между работой, когда работник ищет работу или переходит с одной работы на другую. Безработица, выходящая за пределы фрикционной безработицы, классифицируется как непреднамеренная безработица. Например, структурная безработица — это форма непреднамеренной безработицы, возникающая из-за несоответствия между спросом на рынке труда и навыками и местоположением работников, ищущих работу. Макроэкономическая политика обычно направлена на сокращение непреднамеренной безработицы.
Кейнс называл любые рабочие места, которые будут созданы в результате роста заработной платы (т. е. снижения реальной заработной платы ), вынужденной безработицей :
Экономический рост можно ускорить за счет инвестиций в капитал , например, в увеличение количества или улучшение техники. Низкая процентная ставка означает, что фирмы могут занимать деньги для инвестирования в свой основной капитал и платить за него меньшие проценты. Таким образом, считается, что снижение процентной ставки стимулирует экономический рост и часто используется для облегчения периодов низкого экономического роста. С другой стороны, повышение процентной ставки часто используется во времена высоких темпов экономического роста как антициклический инструмент, позволяющий удержать экономику от перегрева и избежать рыночных пузырей.
Дальнейшими целями денежно-кредитной политики являются стабильность процентных ставок, финансового рынка и валютного рынка. Цели часто не могут быть отделены друг от друга и часто противоречат друг другу. Поэтому перед внедрением политики необходимо тщательно взвесить затраты.
После Парижского соглашения по изменению климата сейчас ведутся дебаты о том, должны ли центральные банки также преследовать экологические цели в рамках своей деятельности. В 2017 году восемь центральных банков сформировали Сеть по экологизации финансовой системы (NGFS) [47] для оценки того, как центральные банки могут использовать свои инструменты регулирования и денежно-кредитной политики для поддержки смягчения последствий изменения климата. Сегодня более 70 центральных банков являются частью NGFS. [48]
В январе 2020 года Европейский центральный банк объявил [49] , что будет учитывать климатические соображения при пересмотре основ своей денежно-кредитной политики.
Сторонники «зеленой денежно-кредитной политики» предлагают, чтобы центральные банки включали критерии, связанные с климатом, в свои системы обеспечения, при проведении покупок активов, а также в свои операции по рефинансированию. [50] Но такие критики, как Йенс Вайдманн, утверждают, что центральные банки не занимаются проведением климатической политики. [51] Китай входит в число наиболее продвинутых центральных банков, когда дело доходит до «зеленой» денежно-кредитной политики. [52] Он предоставил «зеленым» облигациям преференциальный статус, чтобы снизить их доходность [53] и использует политику «окна» для направления «зеленого» кредитования. [54]
Последствия потенциальных проблем с активами в экономике подчеркивают один пример встроенного риска перехода к изменению климата с потенциальными каскадными эффектами во всей финансовой системе . [55] [56] [57] В ответ центральные банки приняли или предложили четыре основных типа мер, включая разработку методологии, поощрение инвесторов, финансовое регулирование и набор политических инструментов. [18]
Достижение порогового значения в 2°C частично связано с разработкой финансового регулирования, ориентированного на изменение климата. Серьезной проблемой является недостаточная осведомленность корпораций и инвесторов, вызванная плохим потоком информации и недостаточным раскрытием информации. [18] Чтобы решить эту проблему, регулирующие органы и центральные банки продвигают прозрачность, интегрированную отчетность и спецификации рисков с целью продвижения долгосрочных целей по снижению выбросов углекислого газа, а не краткосрочных финансовых целей. [18] [58] Эти правила направлены на комплексную оценку риска, выявление углеродоемких активов и повышение требований к капиталу. Это должно привести к тому, что высокоуглеродные активы станут менее привлекательными, в то время как предпочтение будет отдано низкоуглеродным активам, которые исторически считались инвестиционными инструментами с высоким уровнем риска и низкой волатильностью . [18] [59] [60]
Количественное смягчение является потенциальной мерой, которую могут применить центральные банки для достижения перехода к низкоуглеродной экономике. [18] Хотя исторически существует предвзятое отношение к высокоуглеродным компаниям, включенным в портфели центральных банков из-за их высоких кредитных рейтингов, инновационные подходы к количественному смягчению могут обратить эту тенденцию вспять в пользу низкоуглеродных активов. [18] [61] [62]
Учитывая потенциальное влияние центральных банков на изменение климата, важно учитывать мандаты центральных банков. Полномочия центрального банка могут быть узкими, то есть ставиться лишь несколько целей, что ограничивает способность центрального банка включать изменение климата в свою политику. [18] Однако мандаты центрального банка не обязательно должны быть изменены с учетом деятельности, связанной с изменением климата. [18] Например, Европейский центральный банк включил выбросы углекислого газа в свои критерии покупки активов, несмотря на его относительно узкий мандат, который фокусируется на стабильности цен. [63]
В функции центрального банка могут входить:
Центральные банки реализуют выбранную страной денежно-кредитную политику .
На самом базовом уровне денежно-кредитная политика включает в себя определение того, какую форму валюты может иметь страна: бумажная валюта , валюта, обеспеченная золотом (запрещена для стран, входящих в Международный валютный фонд ), валютный совет или валютный союз . Когда в стране есть собственная национальная валюта, это предполагает выпуск некоторой формы стандартизированной валюты, которая по сути является формой долгового обязательства : «денег» при определенных обстоятельствах. Исторически это часто было обещание обменять деньги на драгоценные металлы в определенной фиксированной сумме. Теперь, когда многие валюты являются бумажными деньгами , «обещание заплатить» состоит из обещания принять эту валюту для уплаты налогов.
Центральный банк может использовать валюту другой страны либо непосредственно в валютном союзе, либо косвенно в валютном фонде. В последнем случае, примером которого являются Болгарский национальный банк , Гонконг и Латвия (до 2014 года), местная валюта обеспечивается по фиксированной ставке за счет авуаров центрального банка в иностранной валюте. Подобно коммерческим банкам, центральные банки держат активы (государственные облигации, иностранную валюту, золото и другие финансовые активы) и несут обязательства (непогашенную валюту). Центральные банки создают деньги, выпуская банкноты и предоставляя их взаймы правительству в обмен на активы, приносящие проценты, такие как государственные облигации. Когда центральные банки решают увеличить денежную массу на сумму, превышающую сумму, которую их национальные правительства решают взять взаймы, центральные банки могут покупать частные облигации или активы, номинированные в иностранной валюте.
Европейский центральный банк перечисляет свои процентные доходы центральным банкам стран-членов Европейского Союза. Федеральная резервная система США переводит большую часть своей прибыли в Казначейство США. Этот доход, полученный от права выпускать валюту, называется сеньоражем и обычно принадлежит национальному правительству. Санкционированное государством право создавать валюту называется правом эмиссии . На протяжении всей истории существовали разногласия по поводу этой власти, поскольку тот, кто контролирует создание валюты, контролирует и доход от эмиссии. Выражение «денежно-кредитная политика» может также относиться к более узким целевым показателям процентных ставок и другим активным мерам, принимаемым органами денежно-кредитного регулирования.
Основными инструментами, доступными центральным банкам, являются операции на открытом рынке (включая соглашения РЕПО ), резервные требования , политика процентных ставок (посредством контроля над учетной ставкой ) и контроль над денежной массой .
Центральный банк влияет на денежную базу посредством операций на открытом рынке , если его страна имеет хорошо развитый рынок для своих государственных облигаций. Это влечет за собой управление количеством денег в обращении посредством покупки и продажи различных финансовых инструментов, таких как казначейские векселя, соглашения об обратной покупке или «репо», облигации компаний или иностранная валюта, в обмен на деньги на депозите в центральном банке. Эти депозиты конвертируются в валюту, поэтому все эти покупки или продажи приводят к тому, что более или менее базовая валюта входит в рыночное обращение или выходит из него. Например, если центральный банк желает снизить процентные ставки (проводя экспансионистскую денежно-кредитную политику), он покупает государственный долг, тем самым увеличивая количество наличных денег в обращении или кредитуя резервные счета банков . Коммерческие банки тогда имеют больше денег для кредитования, поэтому они снижают ставки по кредитам, делая кредиты менее дорогими. Более дешевые процентные ставки по кредитным картам увеличивают потребительские расходы . Кроме того, когда бизнес-кредиты становятся более доступными, компании могут расширяться, чтобы не отставать от потребительского спроса. В конечном итоге они нанимают больше работников, доходы которых увеличиваются, что, в свою очередь, также увеличивает спрос. Обычно этого метода достаточно, чтобы стимулировать спрос и вывести экономический рост на здоровые темпы. Обычно краткосрочной целью операций на открытом рынке является достижение конкретной краткосрочной целевой процентной ставки. В других случаях денежно-кредитная политика может вместо этого повлечь за собой установление определенного обменного курса по отношению к какой-либо иностранной валюте или по отношению к золоту. Например, в случае с Соединенными Штатами Федеральная резервная система нацелена на ставку по федеральным фондам , ставку, по которой банки-члены кредитуют друг друга в одночасье; однако денежно-кредитная политика Китая (с 2014 г.) направлена на таргетирование обменного курса китайского юаня к корзине иностранных валют.
Если операции на открытом рынке не приводят к желаемым эффектам, можно использовать второй инструмент: центральный банк может увеличить или уменьшить процентную ставку, взимаемую по скидкам или овердрафтам (кредиты, предоставленные центральным банком коммерческим банкам, см. Окно скидок ). . Если процентная ставка по таким операциям достаточно низка, коммерческие банки могут брать кредиты у центрального банка для удовлетворения резервных требований и использовать дополнительную ликвидность для расширения своих балансов, увеличивая кредит, доступный для экономики.
Третьей альтернативой является изменение резервных требований . Требование резервирования относится к доле совокупных обязательств, которую банки должны хранить на ночь либо в своих хранилищах, либо в центральном банке. Банки сохраняют лишь небольшую часть своих активов в виде денежных средств, доступных для немедленного снятия; остальное инвестируется в неликвидные активы, такие как ипотека и кредиты. Снижение резервных требований высвобождает у банков средства для увеличения кредитов или покупки других прибыльных активов. Это экспансионистский подход, поскольку он создает кредит. Однако, несмотря на то, что этот инструмент немедленно увеличивает ликвидность, центральные банки редко меняют резервные требования, поскольку это часто добавляет неопределенности в планирование банков. Поэтому использование операций на открытом рынке является предпочтительным.
Другие формы денежно-кредитной политики, особенно используемые, когда процентные ставки находятся на уровне 0% или около него и есть опасения по поводу дефляции или ее возникновения, называются нетрадиционной денежно-кредитной политикой . К ним относятся кредитное смягчение , количественное смягчение , прогнозирование и сигнализация . [64] При смягчении кредитования центральный банк покупает активы частного сектора для повышения ликвидности и улучшения доступа к кредитам. Сигналы могут быть использованы для снижения рыночных ожиданий снижения процентных ставок в будущем. Например, во время кредитного кризиса 2008 года Федеральная резервная система США заявила, что ставки будут низкими в течение «длительного периода», а Банк Канады взял на себя «условное обязательство» удерживать ставки на нижней границе в 25 базисных пунктов (0,25 базисных пункта). %) до конца второго квартала 2010 года.
Некоторые предполагали использование того, что Милтон Фридман однажды назвал « вертолетными деньгами », посредством которых центральный банк будет осуществлять прямые переводы гражданам [65] с целью поднять инфляцию до намеченной цели центрального банка. Такой вариант политики может быть особенно эффективным при нулевой нижней границе. [66]
С 2017 года обсуждается перспектива внедрения цифровой валюты Центрального банка (CBDC). [67] По состоянию на конец 2018 года как минимум 15 центральных банков рассматривали возможность внедрения CBDC. [68] С 2014 года Народный банк Китая работает над проектом цифровой валюты по созданию собственной цифровой валюты и электронных платежных систем. [69] [70]
В некоторых странах центральный банк через свои дочерние компании контролирует и контролирует банковский сектор. В других странах банковский надзор осуществляется государственным ведомством, таким как Казначейство Великобритании , или независимым государственным органом, например, Управлением финансового надзора Великобритании . В нем исследуются балансы банков , их поведение и политика по отношению к потребителям. [ необходимы разъяснения ] Помимо рефинансирования, он также предоставляет банкам такие услуги, как перевод средств, банкнот и монет или иностранной валюты. Поэтому его часто называют «банком банков».
Многие страны будут осуществлять мониторинг и контроль банковского сектора через несколько различных агентств и для разных целей. Например, банковское регулирование в Соединенных Штатах сильно фрагментировано и включает в себя 3 федеральных агентства: Федеральную корпорацию по страхованию вкладов , Совет Федеральной резервной системы или Управление контролера денежного обращения и множество других на государственном и частном уровне. Между агентствами обычно существует значительное сотрудничество. Например, банки денежных центров , депозитные учреждения и другие типы финансовых учреждений могут подвергаться другому (а иногда и дублирующему) регулированию. Некоторые виды банковского регулирования могут быть делегированы другим уровням правительства, например правительствам штатов или провинций.
За любым картелем банков ведется особо пристальное наблюдение и контроль. Большинство стран контролируют слияния банков и опасаются концентрации в этой отрасли из-за опасности группового мышления и неконтролируемых кредитных пузырей, основанных на единственной точке отказа – кредитной культуре немногих крупных банков.
Многие правительства решили сделать центральные банки независимыми. Экономическая логика независимости центрального банка заключается в том, что, когда правительства делегируют денежно-кредитную политику независимому центральному банку (с антиинфляционной целью), а не избранным политикам, денежно-кредитная политика не будет отражать интересы политиков. Когда правительства контролируют денежно-кредитную политику, у политиков может возникнуть соблазн повысить экономическую активность в преддверии выборов в ущерб долгосрочному состоянию экономики и страны. Как следствие, финансовые рынки могут не считать будущие обязательства по снижению инфляции заслуживающими доверия, когда денежно-кредитная политика находится в руках выборных должностных лиц, что увеличивает риск бегства капитала. Альтернативой независимости центрального банка является режим фиксированного обменного курса . [73] [74] [75]
Правительства обычно имеют некоторую степень влияния даже на «независимые» центральные банки; Целью независимости является прежде всего предотвращение краткосрочного вмешательства. В 1951 году Немецкий Бундесбанк стал первым центральным банком, которому была предоставлена полная независимость, в результате чего эту форму центрального банка стали называть «моделью Бундесбанка», в отличие, например, от модели Новой Зеландии, целью которой было (т.е. целевой показатель инфляции), установленный правительством.
Независимость центрального банка обычно гарантируется законодательством и институциональной структурой, регулирующей отношения банка с выборными должностными лицами, особенно с министром финансов. Законодательство о центральном банке будет закреплять конкретные процедуры отбора и назначения главы центрального банка. Часто министр финансов назначает управляющего по согласованию с правлением центрального банка и действующим управляющим. Кроме того, законодательством будет уточнен срок полномочий главы банка. Наиболее независимые центральные банки имеют фиксированный срок полномочий управляющего, не подлежащий продлению, чтобы исключить давление на управляющего, заставляющего его угождать правительству в надежде на переназначение на второй срок. [76] Как правило, независимые центральные банки обладают независимостью как от целей, так и от инструментов. [77]
Несмотря на свою независимость, центральные банки обычно на определенном уровне подотчетны правительственным чиновникам, либо министерству финансов, либо парламенту. Например, Совет управляющих Федеральной резервной системы США назначается президентом США и утверждается Сенатом , [ 78] публикует стенограммы, а балансовые отчеты проверяются Счетной палатой правительства . [79]
В 1990-е годы наблюдалась тенденция к повышению независимости центральных банков как способу улучшения долгосрочных экономических показателей. [80] Хотя был проведен большой объем экономических исследований для определения взаимосвязи между независимостью центрального банка и экономическими показателями, результаты неоднозначны. [81]
В литературе по независимости центрального банка определен совокупный и взаимодополняющий ряд аспектов: [82] [83]
Среди экономистов существует очень сильный консенсус в отношении того, что независимый центральный банк может проводить более заслуживающую доверия денежно-кредитную политику, делая рыночные ожидания более чувствительными к сигналам центрального банка. [85] И Банк Англии (1997 г.), и Европейский центральный банк стали независимыми и следуют ряду опубликованных целевых показателей инфляции , чтобы рынки знали, чего ожидать. [ нужна цитата ] Даже Народному банку Китая была предоставлена большая свобода действий, хотя в Китае официальная роль банка остается ролью национального банка , а не центрального банка, что подчеркивается официальным отказом «отменить привязку» юаня или переоценить его «под давлением». Тот факт, что Коммунистическая партия не избрана, также снижает необходимость угождать людям, увеличивая ее независимость. Популизм может снизить де-факто независимость центрального банка. [86]
Международные организации, такие как Всемирный банк , Банк международных расчетов (БМР) и Международный валютный фонд (МВФ), решительно поддерживают независимость центральных банков. Частично это является результатом веры во внутренние преимущества возросшей независимости. Поддержка независимости со стороны международных организаций также частично проистекает из связи между повышением независимости центрального банка и повышением прозрачности процесса принятия решений. Например, самооценка Плана действий в сфере финансовых услуг МВФ (FSAP) включает в раздел прозрачности ряд вопросов о независимости центрального банка. Независимый центральный банк получит более высокий балл в обзоре, чем тот, который не является независимым. [ нужна цитата ]
Индексы независимости центральных банков позволяют провести количественный анализ независимости центральных банков отдельных стран с течением времени. Одним из индексов независимости центрального банка является индекс Garriga CBI [87] , где более высокий индекс указывает на более высокую независимость центрального банка, как показано ниже для отдельных стран.
В совокупности центральные банки покупают в среднем менее 500 тонн золота каждый год (из годового мирового производства в 2500–3000 тонн). [89] По данным Bloomberg News, в 2018 году центральные банки в совокупности владеют более 33 000 метрических тонн золота, что составляет примерно пятую часть всего когда-либо добытого золота. [90]
В 2016 году 75% активов центральных банков мира контролировались четырьмя центрами в Китае , США, Японии и еврозоне . На центральные банки Бразилии , Швейцарии , Саудовской Аравии , Великобритании , Индии и России приходится в среднем по 2,5 процента каждый. Остальные 107 центральных банков владеют менее 13 процентами. По данным Bloomberg News , 10 крупнейших центральных банков владели активами на сумму 21,4 триллиона долларов, что на 10 процентов больше, чем в 2015 году. [91]
Хотя дать определение центральному банку сложно, наиболее полезным является функциональное определение. ... Кэпи и др. (1994) определяют центральный банк как государственный банк, монопольного эмитента банкнот и кредитора последней инстанции.
Его основание в 1694 году возникло из-за трудностей тогдашнего правительства с обеспечением подписки на государственные займы. Его основная цель заключалась в сборе и предоставлении в долг денег государству, и за эту услугу он получил в соответствии со своим Уставом и различными актами парламента определенные привилегии по выпуску банкнот. Корпорация начала свою деятельность с гарантированным сроком существования в двенадцать лет, после чего правительство имело право аннулировать свой Устав, уведомив об этом за один год. Последующие продления этого периода обычно совпадали с предоставлением дополнительных займов государству.
