В экономике отношение долга к ВВП — это отношение государственного долга страны (измеряемого в денежных единицах) к ее валовому внутреннему продукту (ВВП) (измеряемому в денежных единицах в год). Низкое отношение долга к ВВП указывает на то, что экономика производит достаточно товаров и услуг для погашения долгов без возникновения дополнительных долгов. [1] Геополитические и экономические соображения, включая процентные ставки , войну , рецессии и другие переменные, влияют на практику заимствования страны и выбор в пользу дополнительных долгов . [2]
Его не следует путать с отношением дефицита к ВВП , которое для стран с бюджетным дефицитом измеряет ежегодный чистый фискальный убыток страны в данном году ( общие расходы за вычетом общих доходов или чистое изменение долга в год) как процентную долю ВВП этой страны; для стран с бюджетным профицитом отношение профицита к ВВП измеряет ежегодный чистый фискальный доход страны как долю ВВП этой страны.
В частности, в макроэкономике можно рассчитать различные коэффициенты долга к ВВП. Наиболее часто используемый коэффициент — это государственный долг, деленный на валовой внутренний продукт (ВВП), который отражает финансы правительства, в то время как другим распространенным коэффициентом является общий долг к ВВП, который отражает финансы страны в целом.
Соотношение долга к ВВП технически не является безразмерной величиной , а представляет собой единицу времени , равную количеству лет, в течение которых накопленный экономический продукт равен долгу.
Изменение долга к ВВП приблизительно равно «чистому изменению долга в процентах от ВВП»; [ сомнительно – обсудить ] для государственного долга это дефицит или ( профицит ) в процентах от ВВП. [ сомнительно – обсудить ]
Это лишь приблизительно, поскольку ВВП меняется из года в год, но, как правило, годовые изменения ВВП невелики (скажем, 3%), [ нужна ссылка ] и, таким образом, это приблизительно верно. [ сомнительно – обсудить ]
Однако при наличии значительной инфляции или, в частности, гиперинфляции , ВВП может быстро увеличиваться в номинальном выражении; если долг номинальный, то его отношение к ВВП будет быстро уменьшаться. Период дефляции имел бы противоположный эффект. [ необходима цитата ]
Соотношение государственного долга к ВВП можно проанализировать, посмотрев на то, как оно меняется или, другими словами, как долг меняется с течением времени:
Левая часть уравнения демонстрирует динамику государственного долга. — это отношение долга к ВВП на конец периода t , а — отношение долга к ВВП на конец предыдущего периода ( t −1). Таким образом, левая часть уравнения показывает изменение отношения долга к ВВП. Правая часть уравнения показывает причины государственного долга. [ сомнительно – обсудить ] — это процентные платежи по долгу как отношение к ВВП на данный момент, [ необходима цитата ] и показывает отношение первичного дефицита к ВВП.
Если у правительства есть возможность печатать деньги и, следовательно, монетизировать непогашенный долг, бюджетное ограничение становится следующим:
Термин означает изменение денежных остатков (т. е. рост денег). Печатая деньги, правительство может увеличить номинальные денежные остатки, чтобы погасить долг (следовательно, действуя в долговом направлении, как это делает долговое финансирование, чтобы сбалансировать расходы правительства). [ необходимо разъяснение ] Однако эффект, который увеличение номинальных денежных остатков оказывает на сеньораж, неоднозначен, поскольку, хотя он увеличивает количество денег в экономике, реальная стоимость каждой денежной единицы уменьшается из-за инфляционных эффектов. Этот инфляционный эффект от печатания денег называется инфляционным налогом . [3]
Отношение долга к ВВП измеряет финансовый рычаг экономики. [ необходима цитата ]
Одним из критериев евроконвергенции было то, что государственный долг по отношению к ВВП должен был быть ниже 60% [4] .
Всемирный банк и МВФ считают, что «страна может считаться достигшей устойчивости внешнего долга, если она может полностью выполнить свои текущие и будущие обязательства по обслуживанию внешнего долга, не прибегая к реструктуризации долга или накоплению просроченной задолженности и не ставя под угрозу рост». [ требуется ссылка ] По мнению этих двух учреждений, устойчивость внешнего долга может быть достигнута страной «путем снижения чистой приведенной стоимости (NPV) внешнего государственного долга примерно до 150 процентов экспорта страны или 250 процентов доходов страны». [5] Считается, что высокий внешний долг оказывает пагубное воздействие на экономику. [6] Цель 17 в области устойчивого развития Организации Объединенных Наций , неотъемлемая часть Повестки дня на период до 2030 года, предусматривает решение проблемы внешнего долга бедных стран с высокой задолженностью для сокращения долгового кризиса. [7]
В 2013 году Херндон , Эш и Поллин рассмотрели влиятельную, широко цитируемую исследовательскую работу под названием « Рост во времена долга » [8] , написанную двумя экономистами из Гарварда Кармен Рейнхарт и Кеннетом Рогоффом . Херндон, Эш и Поллин утверждали, что «ошибки кодирования, выборочное исключение имеющихся данных и нетрадиционное взвешивание сводных статистических данных приводят к серьезным ошибкам, которые неточно представляют взаимосвязь между государственным долгом и ростом ВВП среди 20 развитых экономик в послевоенный период». [9] [10] Исправление этих основных вычислительных ошибок подорвало центральное утверждение книги о том, что слишком большой долг вызывает рецессию. [11] [12] Рогофф и Рейнхардт утверждали, что их основные выводы были точны, несмотря на ошибки. [13] [14]
Существует разница между внешним долгом, номинированным в национальной валюте, и внешним долгом, номинированным в иностранной валюте. Страна может обслуживать внешний долг, номинированный в национальной валюте, за счет налоговых поступлений, но для обслуживания долга в иностранной валюте она должна конвертировать налоговые поступления на валютном рынке в иностранную валюту, что оказывает понижательное давление на стоимость ее валюты.
На конец 1-го квартала 2021 года отношение государственного долга США к ВВП составило 127,5%. [15] Согласно данным базы данных МВФ World Economic Outlook (апрель 2021 г.), [16] уровень отношения валового государственного долга к ВВП в Канаде составил 116,3%, в Китае — 66,8%, в Индии — 89,6%, в Германии — 70,3%, во Франции — 115,2% и в США — 132,8%.
Две трети государственного долга США принадлежат гражданам США, банкам, корпорациям и Федеральному резервному банку ; [17] приблизительно треть государственного долга США принадлежит иностранным государствам – в частности, Китаю и Японии. Для сравнения, менее 5% государственного долга Италии и Японии принадлежит иностранным государствам.
