stringtranslate.com

Спекуляция

Рекламный щит 1914 года, критикующий спекуляцию землей, цитирующий Генри Джорджа

В финансах спекуляция — это покупка актива ( товара , товара или недвижимости ) с надеждой, что он вскоре станет более ценным. Это также может относиться к коротким продажам , в которых спекулянт надеется на снижение стоимости.

Многие спекулянты уделяют мало внимания фундаментальной стоимости ценных бумаг и вместо этого сосредотачиваются исключительно на движении цен. [1] [ требуется ссылка ] В принципе, спекуляция может касаться любого торгуемого товара или финансового инструмента . Спекулянты особенно распространены на рынках акций , облигаций , товарных фьючерсов , валют , криптовалют , произведений искусства , предметов коллекционирования , недвижимости и финансовых деривативов .

Спекулянты играют одну из четырех основных ролей на финансовых рынках, наряду с хеджерами , которые заключают сделки для компенсации некоторых других уже существующих рисков, арбитражерами , которые стремятся извлечь прибыль из ситуаций, когда взаимозаменяемые инструменты торгуются по разным ценам в разных сегментах рынка, и инвесторами , которые стремятся получить прибыль за счет долгосрочного владения базовыми характеристиками инструмента.

История

С появлением в 1867 году тикерной машины , которая устранила необходимость физического присутствия трейдеров на биржевом полу, спекуляция акциями резко расширилась к концу 1920-х годов. Число акционеров увеличилось, возможно, с 4,4 миллионов в 1900 году до 26 миллионов в 1932 году. [2]

Спекуляция против инвестиций

Мнение о том, что отличает инвестиции от спекуляции и спекуляцию от чрезмерной спекуляции, сильно различается среди экспертов, законодателей и ученых. Некоторые источники отмечают, что спекуляция — это просто форма инвестиций с более высоким риском. Другие определяют спекуляцию более узко, как позиции, не характеризующиеся как хеджирование. [3] Комиссия по торговле товарными фьючерсами США определяет спекулянта как «трейдера, который не хеджирует, а торгует с целью получения прибыли за счет успешного предвосхищения движения цен». [4] Агентство подчеркивает, что спекулянты выполняют важные рыночные функции, но определяет чрезмерную спекуляцию как вредную для надлежащего функционирования фьючерсных рынков. [5]

Согласно Бенджамину Грэму в книге «Разумный инвестор» , типичный оборонительный инвестор — это «тот, кого в первую очередь интересует безопасность плюс свобода от беспокойства». Он добавляет, что «некоторая спекуляция необходима и неизбежна, поскольку во многих ситуациях с обыкновенными акциями существуют значительные возможности как прибыли, так и убытка, и риски в них должен кто-то брать на себя». Таким образом, многие долгосрочные инвесторы, даже те, кто покупает и держит в течение десятилетий, могут быть классифицированы как спекулянты, за исключением лишь немногих, кто в первую очередь мотивирован доходом или безопасностью основного капитала, а не продает в конечном итоге с прибылью. [6]

Экономические выгоды

Устойчивый уровень потребления

Спекуляции обычно сопряжены с большим риском, чем инвестиции.

Николас Калдор [7] долгое время отстаивал роль спекулянтов в стабилизации цен, которые стремятся сгладить «колебания цен, вызванные изменениями в условиях спроса или предложения», обладая «лучшей, чем в среднем, предусмотрительностью». Эту точку зрения позже поддержал спекулянт Виктор Нидерхоффер в своей книге «Спекулянт как герой» [8] , который описывает преимущества спекуляции:

Давайте рассмотрим некоторые принципы, объясняющие причины дефицита и излишков, а также роль спекулянтов. Когда урожай слишком мал, чтобы удовлетворить потребление в обычном темпе, появляются спекулянты, надеясь извлечь выгоду из дефицита, покупая. Их покупки повышают цену, тем самым ограничивая потребление, так что меньшее предложение продлится дольше. Производители, воодушевленные высокой ценой, еще больше уменьшают дефицит, выращивая или импортируя, чтобы сократить дефицит. С другой стороны, когда цена выше, чем спекулянты считают обоснованными фактами, они продают. Это снижает цены, поощряя потребление и экспорт и помогая сократить излишки.

Еще одна услуга, оказываемая рынку спекулянтами, заключается в том, что, рискуя собственным капиталом в надежде на прибыль, они добавляют ликвидность рынку и облегчают или даже делают возможным для других компенсировать риск , включая тех, кого можно отнести к хеджерам и арбитражерам.

Ликвидность и эффективность рынка

Если бы на каком-либо рынке, например, свиной грудинки , не было спекулянтов, то в нем участвовали бы только производители (свиноводы) и потребители (мясники и т. д.). При меньшем количестве игроков на рынке был бы больший спред между текущей ценой спроса и ценой предложения свиной грудинки. Любой новый участник рынка, который хотел бы торговать свиной грудинкой, был бы вынужден принять этот неликвидный рынок и мог бы торговать по рыночным ценам с большим спредом спроса и предложения или даже столкнуться с трудностями в поиске партнера для покупки или продажи.

Напротив, товарный спекулянт может получить прибыль от разницы в спреде и, конкурируя с другими спекулянтами, уменьшить спред. Некоторые школы мысли утверждают, что спекулянты увеличивают ликвидность на рынке и, следовательно, способствуют эффективному рынку . [9] Такой эффективности трудно достичь без спекулянтов. Спекулянты берут информацию и спекулируют на том, как она влияет на цены, производителей и потребителей, которые могут захотеть хеджировать свои риски, нуждаясь в контрагентах, если бы они могли найти друг друга без рынков, это, безусловно, произошло бы, поскольку это было бы дешевле. Очень полезным побочным продуктом спекуляции для экономики является обнаружение цен .

С другой стороны, по мере того, как на рынке участвует все больше спекулянтов, реальный спрос и предложение могут уменьшиться по сравнению с объемом торговли, и цены могут исказиться. [9]

Несущие риски

Спекулянты выполняют рискованную роль, которая может быть полезна для общества. Например, фермер может рассмотреть возможность посадки кукурузы на неиспользуемых сельскохозяйственных угодьях . Однако он может не захотеть этого делать, поскольку он обеспокоен тем, что цена может упасть слишком сильно к моменту сбора урожая. Продавая свой урожай заранее по фиксированной цене спекулянту, он теперь может хеджировать ценовой риск и посадить кукурузу. Таким образом, спекулянты могут увеличить производство за счет своей готовности пойти на риск (не за счет потери прибыли).

Выявление экологических и других рисков

Спекулятивные хедж-фонды , которые проводят фундаментальный анализ, «гораздо более склонны, чем другие инвесторы, пытаться определить внебалансовые риски фирмы», включая «экологические или социальные обязательства, присутствующие на рынке или в компании, но явно не учитываемые в традиционной числовой оценке или анализе основных инвесторов». Следовательно, они заставляют цены лучше отражать истинное качество работы фирм. [10]

Короткое закрытие

Короткие продажи могут действовать как «канарейка в угольной шахте», останавливая неустойчивую практику на более раннем этапе и, таким образом, уменьшая ущерб и формируя рыночные пузыри. [10]

Экономические недостатки

Проклятие победителя

Аукционы являются методом выдавливания спекулянтов из сделки, но они могут иметь свои собственные извращенные эффекты из-за проклятия победителя . Однако проклятие победителя не очень существенно для рынков с высокой ликвидностью как для покупателей, так и для продавцов, поскольку аукцион по продаже продукта и аукцион по покупке продукта происходят одновременно, и две цены разделены только относительно небольшим спредом. Этот механизм не позволяет феномену проклятия победителя вызывать ошибку в оценке в какой-либо степени, большей, чем спред.

Экономические пузыри

Спекуляция часто ассоциируется с экономическими пузырями . [11] Пузырь возникает, когда цена актива значительно превышает его внутреннюю стоимость, [12] хотя не все пузыри возникают из-за спекуляций. [13] Спекулятивные пузыри характеризуются быстрым расширением рынка, вызванным петлями обратной связи «из уст в уста» , поскольку первоначальный рост цены актива привлекает новых покупателей и порождает дальнейшую инфляцию. [14] За ростом пузыря следует стремительный крах, подпитываемый тем же явлением. [12] [15] Спекулятивные пузыри по сути являются социальными эпидемиями, заражение которых опосредовано структурой рынка. [15] Некоторые экономисты связывают движение цен на активы внутри пузыря с фундаментальными экономическими факторами, такими как денежные потоки и ставки дисконтирования. [16]

В 1936 году Джон Мейнард Кейнс писал: «Спекулянты не могут причинить вреда, будучи пузырями на устойчивом потоке предпринимательства . Но ситуация становится серьезной, когда предпринимательство становится пузырем в водовороте спекуляций. (1936:159)» [17] Сам Кейнс в полной мере наслаждался спекуляциями, управляя ранним предшественником хедж-фонда . Будучи казначеем Кембриджского университета King's College, он управлял двумя инвестиционными фондами, один из которых, называемый Chest Fund, инвестировал не только в тогдашние «развивающиеся» акции американского рынка, но и в меньшей степени периодически включал товарные фьючерсы и иностранные валюты (см. Chua and Woodward, 1983). Его фонд был прибыльным почти каждый год, в среднем 13% в год, даже во время Великой депрессии , благодаря очень современным инвестиционным стратегиям, которые включали межрыночную диверсификацию (он инвестировал в акции, товары и валюты), а также короткие продажи (продажу заемных акций или фьючерсов для получения прибыли от падения цен), которые Кейнс пропагандировал среди принципов успешных инвестиций в своем отчете 1933 года: «сбалансированная инвестиционная позиция... и, по возможности, противодействие рискам». [18]

Спорным является вопрос о том, увеличивает или уменьшает присутствие спекулянтов краткосрочную волатильность на рынке. Их предоставление капитала и информации может помочь стабилизировать цены ближе к их истинным значениям. С другой стороны, поведение толпы и положительные обратные связи участников рынка также могут увеличить волатильность.

Реакция правительства и регулирование

Экономические недостатки спекуляции привели к ряду попыток на протяжении многих лет вводить правила и ограничения, чтобы попытаться ограничить или уменьшить влияние спекулянтов. Государства часто принимают такое финансовое регулирование в ответ на кризис. Обратите внимание, например, на Закон о пузыре 1720 года , который британское правительство приняло в разгар пузыря Южного моря , чтобы попытаться остановить спекуляции в таких схемах. Он оставался в силе более ста лет, пока не был отменен в 1825 году. Закон Гласса-Стиголла, принятый в 1933 году во время Великой депрессии в Соединенных Штатах , является еще одним примером; большинство положений Гласса-Стиголла были отменены в 1980-х и 1990-х годах. Закон о фьючерсах на лук запрещает торговлю фьючерсными контрактами на лук в Соединенных Штатах после того, как спекулянты успешно монополизировали рынок в середине 1950-х годов; он остается в силе по состоянию на 2021 год .

Советский Союз считал любую форму частной торговли с целью получения прибыли спекуляцией и уголовным преступлением и наказывал спекулянтов соответственно штрафами, тюремным заключением, конфискацией и/или исправительными работами . Спекуляция была конкретно определена в статье 154 Уголовного кодекса СССР. [19 ]

Продовольственная безопасность

Некоторые страны предприняли шаги по ограничению иностранной собственности на пахотные земли , чтобы обеспечить наличие продовольствия для местного потребления, в то время как другие арендовали продовольственные земли за рубежом, несмотря на получение помощи от Всемирной продовольственной программы . [20]

В 1935 году индийское правительство приняло закон, позволяющий правительству частично ограничивать и напрямую контролировать производство продуктов питания (Закон о защите Индии, 1935). Он включал возможность ограничивать или запрещать торговлю деривативами на продовольственные товары. После обретения независимости в 1947 году Индия в 1950-х годах продолжала бороться с проблемой продовольствия для своего населения, и правительство все больше ограничивало торговлю продовольственными товарами. Как раз в то время, когда в 1953 году была создана Комиссия по срочным рынкам , правительство почувствовало, что рынки деривативов увеличили спекуляцию, что привело к росту цен на продукты питания и нестабильности цен. В 1953 году оно окончательно запретило торговлю опционами и фьючерсами. [21] Ограничения были сняты только в 1980-х годах.

Правила

В Соединенных Штатах , после принятия Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей 2010 года, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) предложила правила, направленные на ограничение спекуляций на фьючерсных рынках путем установления лимитов позиций. CFTC предлагает три основных элемента для своей нормативной базы: «размер (или уровни) самих лимитов; исключения из лимитов (например, хеджированные позиции) и; политика агрегирования счетов для целей применения лимитов». [22] Предлагаемые лимиты позиций будут применяться к 28 физическим товарам, торгуемым на различных биржах по всей территории США. [23]

Другая часть закона Додда-Франка установила правило Волкера , которое касается спекулятивных инвестиций банков, которые не приносят выгоды их клиентам. Принятый 21 января 2010 года, он гласит, что эти инвестиции сыграли ключевую роль в финансовом кризисе 2007–2008 годов . [24]

Предложения

В прошлом были выдвинуты предложения по ограничению спекуляций, но так и не были реализованы:

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ Тейлор, Марк П.; Аллен, Хелен (1992-06-01). «Использование технического анализа на валютном рынке». Журнал международных денег и финансов . 11 (3): 304–314. doi :10.1016/0261-5606(92)90048-3. ISSN  0261-5606.
  2. ^ Stäheli 2013, стр. 4.
  3. ^ Szado, Edward (2011). «Определение спекуляции: первый шаг к рациональному диалогу». Журнал альтернативных инвестиций . 14. Ассоциация CAIA: 75–82. doi : 10.3905/jai.2011.14.1.075. S2CID  154097642.
  4. ^ "CFTC Glossary: ​​A guide to the language of the futures industry". cftc.gov . Commodity Futures Trading Commission. Архивировано из оригинала 18 августа 2012 года . Получено 28 августа 2012 года .
  5. ^ "Отчет о дилерах товарных свопов и трейдерах индексов с рекомендациями комиссии" (PDF) . Комиссия по торговле товарными фьючерсами США. 2008. Получено 27 августа 2012 г.
  6. ^ Грэм, Бенджамин (1973). Разумный инвестор . HarperCollins Books. ISBN 0-06-055566-1 . 
  7. ^ Николас Калдор, 1960. Очерки экономической стабильности и роста. Иллинойс: Свободная пресса Гленко.
  8. ↑ Виктор Нидерхоффер, The Wall Street Journal, 10 февраля 1989 г. Daily Speculations
  9. ^ ab Heckinger, Richard (август 2013 г.). "Derivatives Overview" (PDF) . Understanding Derivatives: Markets and Infrastructure (Revised ed.). Федеральный резервный банк Чикаго. Архивировано из оригинала (PDF) 12 октября 2022 г.
  10. ^ ab Неожиданные герои - Могут ли хедж-фонды спасти мир? Один эксперт так считает, The Economist, 16 февраля 2010 г.
  11. ^ Титер, Престон; Сандберг, Йорген (2017). «Разгадывая загадку пузырей активов с помощью повествований». Стратегическая организация . 15 (1): 91–99. doi :10.1177/1476127016629880. S2CID  156163200.
  12. ^ ab Hollander, Barbara Gottfried (2011). Booms, Bubbles, & Busts (The Global Marketplace). Библиотека Heinemann. стр. 40–41. ISBN 978-1432954772.
  13. ^ Lei, Noussair & Plott 2001, стр. 831: «В условиях, когда спекуляции невозможны, наблюдаются пузыри и крахи. Результаты показывают, что отход от фундаментальных ценностей вызван не отсутствием общих знаний о рациональности, приводящим к спекуляциям, а скорее поведением, которое само по себе демонстрирует элементы иррациональности».
  14. ^ Россер, Дж. Баркли (2000). От катастрофы к хаосу: общая теория экономических разрывов: математика, микроэкономика, макроэкономика и финансы. Springer. стр. 107. ISBN 9780792377702.
  15. ^ ab Shiller, Robert J. (23 июля 2012 г.). "Пузыри без рынков" . Получено 29 августа 2012 г.
  16. ^ Siegel, Journal (2003). «Что такое пузырь цен на активы? Определение операции» (PDF) . European Financial Management . 9 (1): 11–24. doi :10.1111/1468-036x.00206. S2CID  154819558.
  17. ^ Доктор Стивен Спратт из Intelligence Capital (сентябрь 2006 г.). "A Sterling Solution". Отчет Stamp Out Poverty . Кампания Stamp Out Poverty. стр. 15. Получено 2 января 2010 г.
  18. ^ Чуа, Дж. Х.; Вудворд, Р. С. (1983). «Инвестиционное волшебство Дж. М. Кейнса». Financial Analysts Journal . 39 (3): 35–37. doi :10.2469/faj.v39.n3.35. JSTOR  4478643.
  19. ^ "Статья 154. Спекуляция ЗАКОН РСФСР от 27.10.60 ОБ УТВЕРЖДЕНИЯ УГОЛОВНОГО КОДЕКСА РСФСР (вместе с УГОЛОВНЫМ КОДЕКСОМ РСФСР)". zakonbase.ru . Проверено 2 мая 2020 г.
  20. ^ Сравните: Валенте, Марсела. «Ограничение иностранной собственности на сельскохозяйственные земли». IPS , 22 мая 2011 г. «Правительства Аргентины, Бразилии и Уругвая разрабатывают законы, чтобы ограничить приобретение иностранцами обширных участков их плодородных сельскохозяйственных земель. [...] Китай, Египет, Япония, Южная Корея, Саудовская Аравия, Индия, Бахрейн, Кувейт, Оман, Катар и Объединенные Арабские Эмираты покупают или арендуют плодородные земли в других странах, где продовольствие не всегда в изобилии, говорится в отчете Grain.
    В исследовании говорится, что Камбоджа, получающая помощь от Всемирной продовольственной программы, сдала в аренду рисовые поля Катару и Кувейту, в то время как Уганда предоставила концессии на свои пшеничные и кукурузные поля Египту, а заинтересованные стороны из Саудовской Аравии и Объединенных Арабских Эмиратов обращаются к Филиппинам».
  21. ^ Фрида Юсеф (октябрь 2000 г.). "Интегрированный отчет по товарным биржам и комиссии по срочному рынку (FMC)". FMC. Архивировано из оригинала 2012-03-03 . Получено 2012-09-05 .
  22. ^ "Спекулятивные лимиты". Комиссия по торговле товарными фьючерсами США . Получено 21 августа 2012 г.
  23. ^ "CFTC одобряет уведомление о предлагаемом принятии правил относительно правил агрегации для лимитов позиций по фьючерсам и свопам". Комиссия по торговле товарными фьючерсами США . Получено 21 августа 2012 г.
  24. ↑ Дэвид Чо и Биньямин Аппельбаум (22 января 2010 г.). «Правило Волкера» Обамы отнимает власть у Гайтнера». The Washington Post . Получено 13 февраля 2010 г.
  25. ^ Эванс-Притчард, Эмброуз (26 мая 2008 г.). «Германия призывает к запрету спекуляций нефтью». The Daily Telegraph . Архивировано из оригинала 28 мая 2008 г. Получено 28 мая 2008 г.

Книги

Дальнейшее чтение

В Викицитатнике есть цитаты, связанные со Спекуляцией .

Внешние ссылки

Найдите значение слова «спекуляция» в Викисловаре, бесплатном словаре.