Из всех драгоценных металлов золото является наиболее популярным объектом инвестиций . Инвесторы обычно покупают золото как способ диверсификации риска, особенно за счет использования фьючерсных контрактов и деривативов . Рынок золота , как и другие рынки, подвержен спекуляциям и волатильности . По сравнению с другими драгоценными металлами, используемыми для инвестиций, золото стало наиболее эффективной гаванью в ряде стран. [1]
Золото использовалось на протяжении всей истории в качестве денег и до недавнего времени было относительным стандартом для эквивалентов валюты, специфичных для экономических регионов или стран. Многие европейские страны ввели золотые стандарты во второй половине XIX века, пока они не были временно приостановлены из-за финансового кризиса, связанного с Первой мировой войной . [2] После Второй мировой войны Бреттон -Вудская система привязала доллар США к золоту по курсу 35 долларов США за тройскую унцию . Система существовала до шока Никсона 1971 года , когда США в одностороннем порядке приостановили прямую конвертируемость доллара США в золото и перешли к системе бумажной валюты . Последней крупной валютой, которая была отделена от золота, был швейцарский франк в 2000 году. [3]
С 1919 года наиболее распространенным ориентиром цены на золото был лондонский золотой фиксинг — телефонная встреча, состоявшаяся два раза в день представителей пяти фирм, торгующих слитками , на лондонском рынке слитков . Кроме того, золото торгуется непрерывно по всему миру на основе внутридневной спотовой цены , полученной на внебиржевых рынках торговли золотом по всему миру ( код «XAU»). В следующей таблице представлены цены на золото в сравнении с различными активами и основные статистические данные с пятилетними интервалами. [4]
Как и большинство сырьевых товаров, цена на золото определяется спросом и предложением , включая спекулятивный спрос. Однако, в отличие от большинства других товаров, сбережения и распоряжение играют более важную роль в влиянии на их цену, чем на их потребление . Большая часть когда-либо добытого золота все еще существует в доступной форме, такой как слитки и ювелирные изделия массового производства, и имеет небольшую ценность по сравнению с чистым весом — поэтому оно почти так же ликвидно, как слитки, и может вернуться на рынок золота. [11] [12] В конце 2006 года было подсчитано, что все когда-либо добытое золото составило 158 000 тонн (156 000 длинных тонн; 174 000 коротких тонн). [13]
Учитывая огромное количество золота, хранящегося над землей, по сравнению с годовым производством, на цену золота в основном влияют изменения настроений, которые одинаково влияют на рыночное предложение и спрос, а не на изменения в годовом производстве. [14] По данным Всемирного совета по золоту , годовая добыча золота за последние несколько лет составила около 2500 тонн. [15] Около 2000 тонн идет на ювелирное, промышленное и стоматологическое производство, а около 500 тонн идет розничным инвесторам и биржевым золотым фондам. [15]
Центральные банки и Международный валютный фонд играют важную роль в цене золота. В конце 2004 года центральные банки и официальные организации держали 19% всего наземного золота в качестве официальных золотых резервов . [16] Десятилетнее Вашингтонское соглашение по золоту (WAG), заключенное в сентябре 1999 года, ограничивало продажи золота его членами (Европой, США, Японией, Австралией, Банком международных расчетов и Международным валютным фондом) до менее более 400 тонн в год. [17] В 2009 году это соглашение было продлено на пять лет с лимитом в 500 тонн. [18] Европейские центральные банки, такие как Банк Англии и Швейцарский национальный банк , были ключевыми продавцами золота в этот период. [19] В 2014 году соглашение было продлено еще на пять лет на 400 тонн в год. В 2019 году соглашение вновь не продлевалось . [ нужна цитата ]
Хотя центральные банки, как правило , не объявляют о покупках золота заранее, некоторые из них, такие как Россия , выразили заинтересованность в увеличении своих золотых резервов снова в конце 2005 года . в золоте [20] объявила, что ищет способы повысить доходность своих официальных резервов. Некоторые быки надеются, что это сигнализирует о том, что Китай может переместить большую часть своих активов в золото, как и другие центральные банки. Китайские инвесторы начали инвестировать в золото как альтернативу инвестициям в евро после начала кризиса еврозоны в 2011 году. С тех пор Китай стал крупнейшим в мире потребителем золота по состоянию на 2013 год [update]. [21]
На цену золота может влиять ряд макроэкономических переменных. [22] К таким переменным относятся цена на нефть, использование количественного смягчения , движение обменного курса валюты и доходность на фондовых рынках. [22]
Золото, как и все драгоценные металлы, может использоваться в качестве средства защиты от инфляции , дефляции или девальвации валюты , хотя его эффективность как таковая подвергается сомнению; исторически он не зарекомендовал себя как надежный инструмент хеджирования. [25] Уникальной особенностью золота является отсутствие риска дефолта. [26] Как объяснил в сентябре 2010 года Джо Фостер, портфельный менеджер базирующегося в Нью-Йорке Международного золотого фонда Ван Эка:
Валюты всех крупнейших стран находятся под сильным давлением из-за огромного государственного дефицита . Чем больше денег вкачивается в эти экономики (по сути, печатается деньги), тем менее ценными становятся валюты. [27]
На ювелирные изделия постоянно приходится более двух третей годового спроса на золото. Индия является крупнейшим потребителем в натуральном выражении, на нее пришлось 27% спроса в 2009 году, за ней следуют Китай и США. [29]
Промышленное, стоматологическое и медицинское использование составляет около 12% спроса на золото. Золото обладает высокими тепловыми и электропроводными свойствами, а также высокой устойчивостью к коррозии и бактериальной колонизации. Ювелирный и промышленный спрос колебался в течение последних нескольких лет из-за устойчивого расширения на развивающихся рынках среднего класса, стремящегося к западному образу жизни, что было компенсировано финансовым кризисом 2007–2010 годов . [30]
В последние годы переработка подержанных ювелирных изделий превратилась в многомиллиардную индустрию. Термин «Наличные за золото» относится к предложениям наличных денег за продажу старых, сломанных или несоответствующих золотых украшений местным и онлайн-покупателям золота.
Когда доллары были полностью конвертированы в золото посредством золотого стандарта , оба они считались деньгами. Однако многие люди предпочитали носить с собой бумажные банкноты , а не несколько более тяжелые и менее делимые золотые монеты . Если бы люди боялись, что их банк обанкротится, это могло бы привести к массовому изъятию средств из банка . Это произошло в США во время Великой депрессии 1930-х годов, что побудило президента Рузвельта ввести чрезвычайное положение в стране и издать Указ 6102, запрещающий «накопление» золота гражданами США. Было только одно судебное преследование по этому приказу, и в этом случае приказ был признан недействительным федеральным судьей Джоном М. Вулси на тех технических основаниях, что приказ был подписан президентом, а не министром финансов, как это требовалось. [31]
Самый традиционный способ инвестирования в золото – покупка золотых слитков . В некоторых странах, таких как Канада , Австрия , Лихтенштейн и Швейцария , их можно легко купить или продать в крупных банках. Альтернативно, есть дилеры слитков, которые предоставляют ту же услугу. Бары доступны в различных размерах. Например, в Европе слитки Good Delivery весят примерно 400 тройских унций (12 кг). [32] Слитки весом 1 килограмм (32,2 унции) также популярны, хотя существует множество других весов, например, 10 унций (310 г), 1 унция (31 г), 10 г, 100 г, 1 кг, 1 таэль (50 г ) . г в Китае) и 1 тола (11,3 г).
Слитки обычно имеют более низкую надбавку к цене, чем золотые инвестиционные монеты. Однако слитки большего размера несут повышенный риск подделки из-за менее строгих требований к внешнему виду. В то время как инвестиционные монеты можно легко взвесить и сравнить с известными значениями, чтобы подтвердить их достоверность, большинство слитков не могут быть выполнены, и покупатели золота часто подвергают слитки повторному анализу . Слитки большего размера также имеют больший объем, в котором можно создать частичную подделку с использованием полости, заполненной вольфрамом , которую невозможно выявить с помощью анализа. Вольфрам идеально подходит для этой цели, поскольку он значительно дешевле золота, но имеет такую же плотность (19,3 г/см 3 ).
Каждый слиток хорошей поставки , хранящийся в системе Лондонского рынка слитков (LBMA), имеет поддающуюся проверке цепочку поставок, начиная с аффинажера и пробирщика и заканчивая хранением в хранилищах, признанных LBMA. Слитки в системе LBMA можно легко покупать и продавать. Если слиток извлекается из хранилищ и хранится вне цепочки обеспечения целостности, например, хранится дома или в частном хранилище, его придется пройти повторный анализ, прежде чем его можно будет вернуть в цепочку LBMA. Этот процесс описан в «Правилах хорошей доставки» LBMA. [33]
«Прослеживаемая цепочка поставок» LBMA включает в себя как нефтеперерабатывающие заводы, так и хранилища. Оба должны соответствовать их строгим правилам. Слитки продукции этих надежных аффинажных предприятий продаются членами LBMA по номинальной стоимости без пробирного тестирования. Покупая слитки у дилера-члена LBMA и храня их в хранилище, признанном LBMA, клиенты избегают необходимости проведения повторных анализов или неудобств, связанных с затратами времени и средств, которые это может стоить. [34] Однако это не 100% уверенность; например, Венесуэла переместила свое золото из-за политического риска для них. И, как показывает прошлое, риск может существовать даже в странах, которые считаются демократическими и стабильными; например, в США в 1930-х годах золото было конфисковано правительством , а законное перемещение было запрещено. [35]
Усилия по борьбе с подделкой золотых слитков включают в себя кинетические слитки , в которых используется уникальная голографическая технология и которые производятся на нефтеперерабатывающем заводе Argor-Heraeus в Швейцарии.
Золотые монеты — распространенный способ владения золотом. Инвестиционные монеты оцениваются в зависимости от их чистого веса плюс небольшая надбавка, основанная на спросе и предложении (в отличие от нумизматических золотых монет, цена которых в основном определяется спросом и предложением в зависимости от редкости и состояния).
Размеры инвестиционных монет варьируются от 0,1 до 2 тройских унций (от 3,1 до 62,2 г), при этом размер в 1 тройскую унцию (31 г) является наиболее популярным и доступным. [ нужна цитата ]
Крюгерранд — самая распространенная золотая инвестиционная монета, в обращении находится 46 миллионов тройских унций (1400 тонн) . Другие распространенные золотые инвестиционные монеты включают Австралийский золотой самородок (Кенгуру), Австрийский филармоникер ( Филармония ), 100 австрийских корон , Канадский золотой кленовый лист , Китайскую золотую панду , Малайзийский Киджанг Эмас , Французский Наполеон или Луи д'Ор, Мексиканское золото 50 песо , Британский соверен , американский золотой орел и американский буйвол .
Монеты можно приобрести у множества дилеров, как крупных, так и мелких. Поддельные золотые монеты распространены и обычно изготавливаются из сплавов с золотыми слоями. [36]
Золотые раунды выглядят как золотые монеты, но не имеют денежной стоимости. [37] [38] Их размеры аналогичны золотым монетам , включая 0,05 тройской унции (1,6 г), 1 тройскую унцию (31 г) и больше. В отличие от золотых монет, в золотые раунды обычно не добавляются дополнительные металлы в целях долговечности, и они не должны быть изготовлены государственным монетным двором , что позволяет золотым раундам иметь более низкую накладную цену по сравнению с золотыми монетами. С другой стороны, золотые раунды обычно не так коллекционны, как золотые монеты.
Продукты, торгуемые на бирже золота, могут включать биржевые фонды (ETF), биржевые ноты (ETN) и закрытые фонды (CEF), которые торгуются как акции на основных фондовых биржах. Первый золотой ETF, Gold Bullion Securities (тикер «GOLD»), был запущен в марте 2003 года на Австралийской фондовой бирже и первоначально представлял собой ровно 0,1 тройской унции (3,1 г) золота. По состоянию на ноябрь 2010 года [update]SPDR Gold Shares является вторым по величине биржевым фондом в мире по рыночной капитализации . [39]
Биржевые продукты золота (ETP) представляют собой простой способ получить доступ к цене золота без неудобств хранения физических слитков. Однако биржевые золотые инструменты, даже те, которые содержат физическое золото в интересах инвестора, несут в себе риски, выходящие за рамки тех, которые присущи самому драгоценному металлу. Например, самый популярный золотой ETP (GLD) подвергался широкой критике и даже сравнивался с ценными бумагами с ипотечным покрытием из-за особенностей его сложной структуры. [40] [41] [42] [43]
Обычно за торговлю золотыми ETP взимается небольшая комиссия и небольшая годовая плата за хранение. Ежегодные расходы фонда, такие как плата за хранение, страхование и управление, взимаются путем продажи небольшого количества золота, представленного каждым сертификатом, поэтому количество золота в каждом сертификате будет постепенно уменьшаться с течением времени.
Биржевые фонды , или ETF, — это инвестиционные компании, которые по закону классифицируются как открытые компании или паевые инвестиционные фонды (ПИФы), но которые отличаются от традиционных открытых компаний и ПИФов. [44] Основные различия заключаются в том, что ETF не продают акции напрямую инвесторам, а выпускают свои акции так называемыми «творческими единицами» (крупными блоками, например, блоками по 50 000 акций). Кроме того, Creation Units можно приобрести не за наличные, а за корзину ценных бумаг, отражающую портфель ETF. Обычно Creation Units делятся и перепродаются на вторичном рынке.
Акции ETF можно продать двумя способами: инвесторы могут продать отдельные акции другим инвесторам или продать Creation Units обратно ETF. Кроме того, ETF обычно выкупают Creation Units, предоставляя инвесторам ценные бумаги, составляющие портфель, а не наличные деньги. Из-за ограниченной возможности выкупа акций ETF они не считаются и не могут называть себя взаимными фондами . [44]
Золотые сертификаты позволяют инвесторам в золото избежать рисков и затрат, связанных с передачей и хранением физических слитков (таких как кража, большой разброс между предложениями и ценами на металлургические анализы ), принимая на себя другой набор рисков и затрат, связанных с сертификатом. сам по себе (например, комиссии, плата за хранение и различные виды кредитного риска ).
Банки могут выпускать золотые сертификаты на золото, которое распределено (полностью зарезервировано) или нераспределено (объединено в пул). Нераспределенные золотые сертификаты представляют собой форму банковского частичного резервирования и не гарантируют равный обмен на металл в случае массового изъятия золота на депозите банка-эмитента. Выделенные золотые сертификаты должны быть соотнесены с конкретными пронумерованными слитками, хотя трудно определить, неправильно ли банк распределяет один слиток более чем одной стороне. [45]
Первыми бумажными банкнотами были золотые сертификаты. Впервые они были выпущены в 17 веке, когда их использовали ювелиры в Англии и Нидерландах для клиентов, которые хранили запасы золотых слитков в своих хранилищах для безопасного хранения. Два столетия спустя золотые сертификаты начали выдаваться в Соединенных Штатах, когда Казначейство США выпустило такие сертификаты, которые можно было обменять на золото. Правительство Соединенных Штатов впервые разрешило использование золотых сертификатов в 1863 году. 5 апреля 1933 года правительство США ограничило частное владение золотом в Соединенных Штатах, и, следовательно, золотые сертификаты прекратили обращение в качестве денег (это ограничение было отменено в январе 1933 года). 1, 1975). В настоящее время золотые сертификаты по-прежнему выдаются программами золотого пула в Австралии и США, а также банками Германии , Швейцарии и Вьетнама . [46]
Доступно множество типов золотых «счетов». Разные аккаунты предусматривают разные типы посредничества между клиентом и его золотом. Одно из наиболее важных различий между счетами заключается в том, хранится ли золото на выделенной (полностью зарезервированной) или нераспределенной (объединенной) основе. Нераспределенные золотые счета представляют собой форму банковского частичного резервирования и не гарантируют равный обмен на металл в случае массового изъятия золота эмитента на депозите. Еще одним важным отличием является сила требования владельца счета на золото в случае, если администратор счета сталкивается с обязательствами , выраженными в золоте ( например, из-за короткой или голой короткой позиции в золоте), конфискацией активов или банкротством .
Многие банки предлагают золотые счета, на которых золото можно мгновенно купить или продать, как и любую иностранную валюту, на основе частичного резервирования . [ нужна цитата ] [47] Швейцарские банки предлагают аналогичную услугу на полностью выделенной основе. Счета пула, например, предлагаемые некоторыми провайдерами, обеспечивают высоколиквидные, но нераспределенные права требования на золото, принадлежащее компании. Валютные системы цифрового золота работают как пуловые счета и, кроме того, позволяют осуществлять прямую передачу взаимозаменяемого золота между участниками службы. Другие операторы, напротив, позволяют клиентам создавать залог на выделенное (невзаимозаменяемое) золото, которое становится законной собственностью покупателя.
Другие платформы предоставляют рынок, где физическое золото передается покупателю в точке продажи и становится его законной собственностью. [ нужна цитата ] Эти поставщики являются просто хранителями клиентских слитков, которые не фигурируют в их балансе.
Обычно слитковые банки торгуют только объемами 1000 тройских унций (31 кг) или более на выделенных или нераспределенных счетах. Частным инвесторам хранилище золота предлагает частным лицам получить право собственности на золото, находящееся в профессиональном хранилище, начиная с минимальных инвестиционных требований в несколько тысяч долларов США или номиналом всего в один грамм.
Производные инструменты , такие как золотые форварды , фьючерсы и опционы , в настоящее время торгуются на различных биржах по всему миру и внебиржевом (OTC) непосредственно на частном рынке. В США фьючерсы на золото в основном торгуются на Нью-Йоркской товарной бирже ( COMEX ) и Euronext.liffe . В Индии фьючерсы на золото торгуются на Национальной товарно-сырьевой бирже (NCDEX) и Мультитоварной бирже (MCX). [48]
По состоянию на 2009 год держатели золотых фьючерсов COMEX столкнулись с проблемами при доставке своего металла. Наряду с хроническими задержками поставок некоторые инвесторы получали слитки, не соответствующие их контракту по серийному номеру и весу. Задержки нелегко объяснить медленными перемещениями складов, поскольку ежедневные отчеты об этих перемещениях показывают низкую активность. Из-за этих проблем существуют опасения, что COMEX может не иметь запасов золота для поддержки существующих складских квитанций. [49]
За пределами США ряд фирм обеспечивают торговлю ценой золота посредством контрактов на разницу (CFD) или позволяют делать ставки на спред по цене золота.
Вместо того, чтобы покупать само золото, инвесторы могут покупать компании, производящие это золото, в виде акций золотодобывающих компаний . Если цена на золото вырастет, можно ожидать, что прибыль золотодобывающей компании вырастет, а стоимость компании вырастет и, предположительно, цена акций также вырастет. Однако существует множество факторов, которые следует учитывать, и не всегда цена акций вырастет при повышении цены на золото. Шахты являются коммерческими предприятиями и подвержены таким проблемам, как наводнения , проседания и структурные разрушения , а также бесхозяйственность, негативная реклама, национализация, воровство и коррупция. Такие факторы могут снизить цены акций горнодобывающих компаний.
Цена золотых слитков нестабильна, но незахеджированные золотые акции и фонды считаются еще более рискованными и волатильными. Эта дополнительная волатильность обусловлена присущим горнодобывающему сектору левереджем . Например, если кто-то владеет долей в золотом руднике, где затраты на производство составляют 300 долларов США за тройскую унцию (9,6 долларов США за грамм), а цена золота составляет 600 долларов США за тройскую унцию (19 долларов США за г), норма прибыли рудника составит 300 долларов. Увеличение цены золота на 10% до $660 за тройскую унцию ($21/г) поднимет эту маржу до $360, что представляет собой 20%-ное увеличение прибыльности рудника и, возможно, 20%-ное увеличение цены акций. Кроме того, при более высоких ценах добыча большего количества унций золота становится экономически выгодной, что позволяет компаниям увеличивать свое производство. И наоборот, движения акций также усиливают падение цены на золото. Например, падение цены золота на 10% до 540 долларов за тройскую унцию (17 долларов за г) снизит эту маржу до 240 долларов, что представляет собой 20%-ное падение прибыльности рудника и, возможно, 20%-ное снижение цены акций.
Чтобы уменьшить эту волатильность, некоторые золотодобывающие компании хеджируют цену золота на срок до 18 месяцев вперед. Это обеспечивает горнодобывающей компании и инвесторам меньшую подверженность краткосрочным колебаниям цен на золото, но снижает прибыль, когда цена на золото растет.
Инвесторы с помощью фундаментального анализа анализируют макроэкономическую ситуацию, которая включает международные экономические показатели , такие как темпы роста ВВП , инфляция , процентные ставки , производительность и цены на энергоносители. Они также будут анализировать ежегодное глобальное предложение золота в сравнении со спросом.
Эффективность золотых слитков часто сравнивают с акциями как с разными инвестиционными инструментами. Золото рассматривается некоторыми как средство сбережения (без роста), тогда как акции рассматриваются как доход от стоимости (т.е. рост от ожидаемого реального повышения цен плюс дивиденды). Акции и облигации работают лучше всего в стабильном политическом климате с сильными правами собственности и небольшими потрясениями. На прилагаемом графике показано значение промышленного индекса Доу-Джонса, разделенное на цену унции золота. С 1800 года акции постоянно росли в цене по сравнению с золотом, отчасти из-за стабильности американской политической системы. [50] Это повышение курса носило циклический характер: длительные периоды опережения акций сменялись длительными периодами превосходства золота. В 1980 году (конец медвежьего рынка 1970-х годов) индекс Доу-Джонса достиг дна в соотношении 1:1 с золотом и продолжал демонстрировать рост на протяжении 1980-х и 1990-х годов. [51] Пик цен на золото в 1980 году также совпал с вторжением Советского Союза в Афганистан и угрозой глобальной экспансии коммунизма. Коэффициент достиг своего пика 14 января 2000 года и составил 41,3, а затем резко упал.
Из одного аргумента следует, что в долгосрочной перспективе высокая волатильность золота по сравнению с акциями и облигациями означает, что золото не сохраняет свою ценность по сравнению с акциями и облигациями: [52]
Возьмем крайний пример [волатильности цен]: в то время как доллар, вложенный в облигации в 1801 году, будет стоить почти тысячу долларов к 1998 году, доллар, вложенный в акции в том же году, будет стоить более полумиллиона долларов в реальном выражении. Между тем, доллар, вложенный в золото в 1801 году, к 1998 году будет стоить всего 78 центов. [52]
Инвесторы могут усилить свою позицию, занимая деньги под свои существующие активы, а затем покупая или продавая золото за счет заемных средств. Кредитное плечо также является неотъемлемой частью торговли золотыми деривативами и нехеджированными акциями золотодобывающих компаний (см. Золотодобывающие компании ). Кредитное плечо или деривативы могут увеличить инвестиционную прибыль, но также увеличивают соответствующий риск потери капитала, если тенденция изменится.
Золото сохраняет особое положение на рынке со многими налоговыми режимами. Например, в Европейском Союзе торговля признанными золотыми монетами и инвестиционными изделиями не облагается НДС . Серебро и другие драгоценные металлы или товары не имеют такой же нормы. Другие налоги, такие как налог на прирост капитала, также могут применяться к физическим лицам в зависимости от их налогового резидентства . Граждане США могут облагаться налогом на свою прибыль от золота по ставкам коллекционирования или прироста капитала, в зависимости от используемого инвестиционного инструмента. [53]
Золото привлекает изрядную долю мошеннической деятельности. Некоторые из наиболее распространенных:
{{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link)
СМИ, связанные с золотом как инвестицией, на Викискладе?