Опционные стратегии — это одновременная и часто смешанная покупка или продажа одного или нескольких опционов , которые отличаются одной или несколькими переменными опционов. Колл-опционы , просто известные как Коллы, дают покупателю право купить определенную акцию по цене исполнения этого опциона . Противоположностью этому являются пут-опционы , просто известные как Путы, которые дают покупателю право продать определенную акцию по цене исполнения опциона. Это часто делается для получения доступа к определенному типу возможностей или риска, устраняя другие риски в рамках торговой стратегии . Очень простая стратегия может заключаться в простой покупке или продаже одного опциона; однако опционные стратегии часто относятся к комбинации одновременной покупки и/или продажи опционов.
Стратегии опционов позволяют трейдерам получать прибыль от движений базовых активов на основе рыночных настроений (т. е. бычьих, медвежьих или нейтральных). В случае нейтральных стратегий их можно дополнительно классифицировать на бычьи по волатильности , измеряемой строчной греческой буквой сигма (σ), и медвежьи по волатильности. Трейдеры также могут получать прибыль от временного спада , измеряемого заглавной греческой буквой тета (Θ), когда фондовый рынок имеет низкую волатильность. Используемые опционные позиции могут быть длинными и/или короткими позициями в коллах и путах.
Стратегии бычьих опционов применяются, когда трейдер опционов ожидает, что базовая цена акций будет расти. Они также могут использовать Theta (временной распад) с бычьей/медвежьей комбинацией, называемой Calendar Spread, когда ожидается боковое движение. Трейдер также может прогнозировать, насколько высоко может подняться цена акций и временные рамки, в которых может произойти ралли, чтобы выбрать оптимальную торговую стратегию для покупки бычьего опциона.
Самая оптимистичная стратегия торговли опционами, используемая большинством трейдеров опционами, — это простая покупка опциона колл.
Рынок всегда движется. Трейдер должен выяснить, какая стратегия подходит рынкам в этот период времени. Умеренно оптимистичные опционные трейдеры обычно устанавливают целевую цену для бычьего забега и используют бычьи спреды, чтобы снизить затраты или полностью устранить риск. Существуют ограниченные варианты торговли рисками при использовании соответствующей стратегии. Хотя максимальная прибыль ограничена для некоторых из этих стратегий, они обычно обходятся дешевле при заданной номинальной сумме экспозиции. Существуют опционы, которые имеют неограниченный потенциал в сторону роста или падения с ограниченным риском, если все сделано правильно. Спред бычьего колл-спреда и спред бычьего пут-спреда являются распространенными примерами умеренно бычьих стратегий.
Умеренно бычьи торговые стратегии — это опционы, которые приносят прибыль, пока цена базового актива не снизится до цены страйка к дате истечения опциона. Эти стратегии также могут обеспечить защиту от падения. Выписывание покрытых коллов вне денег — хороший пример такой стратегии. Покупатель покрытого колла платит премию за опцион на покупку по цене страйка (а не по рыночной цене) активов, которыми вы уже владеете. Так трейдеры хеджируют акции, которыми они владеют, когда они идут против них в течение определенного периода времени.
Стратегии медвежьих опционов применяются, когда трейдер опционов ожидает, что базовая цена акций пойдет вниз. Необходимо оценить, насколько низко может опуститься цена акций и временные рамки, в течение которых произойдет снижение, чтобы выбрать оптимальную торговую стратегию. Продажа медвежьего опциона также является еще одним типом стратегии, которая дает трейдеру «кредит». Для этого требуется маржинальный счет.
Наиболее «медвежьей» из стратегий торговли опционами является простая стратегия покупки или продажи пут, используемая большинством трейдеров опционов.
Рынок может совершать крутые движения вниз. Умеренно медвежьи трейдеры опционов обычно устанавливают целевую цену для ожидаемого снижения и используют медвежьи спреды для снижения издержек. Эта стратегия имеет ограниченный потенциал прибыли, но значительно снижает риск при правильном использовании. Медвежий колл-спред и медвежий пут-спред являются распространенными примерами умеренно медвежьих стратегий.
Стратегии умеренно-медвежьей торговли — это стратегии опционов, которые приносят прибыль, пока базовый актив не вырастет до цены страйка к дате истечения опциона. Однако вы можете добавить больше опционов к текущей позиции и перейти к более продвинутой позиции, которая опирается на Time Decay "Theta". Эти стратегии также могут обеспечить небольшую защиту от роста. В целом, медвежьи стратегии приносят прибыль с меньшим риском потерь.
Нейтральные стратегии в торговле опционами применяются, когда трейдер опционами не знает, вырастет или упадет цена базового актива. Также известные как ненаправленные стратегии, они так называются, потому что потенциальная прибыль не зависит от того, вырастет или упадет базовая цена. Скорее, правильная нейтральная стратегия для использования зависит от ожидаемой волатильности цены базовых акций.
Примеры нейтральных стратегий:
Нейтральные торговые стратегии, которые являются бычьими на волатильности прибыли, когда базовая цена акций испытывает большие движения вверх или вниз. Они включают в себя длинный стрэддл , длинный стрэнгл , короткий кондор (длинный железный кондор), длинную бабочку и длинный календарь.
Нейтральные торговые стратегии, которые являются медвежьими по волатильности прибыли, когда базовая цена акций испытывает мало или вообще не испытывает движения. Такие стратегии включают короткий стрэддл , короткий стрэнгл , ратиоспреды , длинный кондор, короткую бабочку и короткий календарь.
Спреды опционов являются основными строительными блоками многих стратегий торговли опционами . [6] Спредовая позиция открывается путем покупки и продажи опционов одного и того же класса на одну и ту же базовую ценную бумагу, но с разными ценами исполнения или датами истечения срока. Спред опциона не следует путать с опционом спреда . Три основных класса спредов — это горизонтальный спред, вертикальный спред и диагональный спред . Они сгруппированы по взаимосвязи между ценой исполнения и датами истечения срока действия задействованных опционов —
Любой спред, построенный с использованием коллов, можно назвать колл-спредом, в то время как пут-спред строится с использованием путов .
Если спред предназначен для получения прибыли от роста цены базового актива, то это бычий спред . Медвежий спред — это спред, при котором благоприятный результат достигается при снижении цены базового актива.
Если премии проданных опционов выше премий купленных опционов, то при входе в спред получается чистый кредит. Если же наоборот, то берется дебет. Спреды, которые вводятся по дебету, называются дебетовыми спредами , а те, которые вводятся по кредиту, называются кредитными спредами .
Существуют также спреды, в которых одновременно покупается и выписывается неравное количество опционов. Когда выписывается больше опционов, чем покупается, это спред отношения . Когда покупается больше опционов, чем выписывается, это бэкспред .
Многие опционные стратегии строятся вокруг спредов и комбинаций спредов. Например, бычий пут-спред по сути является бычьим спредом, который также является кредитным спредом, в то время как железная бабочка может быть разбита на комбинацию бычьего пут-спреда и медвежьего колл-спреда .
Спред box состоит из бычьего call-спрэда и медвежьего put-спрэда . Call-опционы и put-опционы имеют одинаковую дату истечения срока действия . Полученный портфель является дельта-нейтральным . Например, box 40-50 January 2010 состоит из:
Позиция спреда коробки имеет постоянную выплату при исполнении, равную разнице в значениях страйка. Таким образом, приведенный выше пример коробки 40-50 стоит 10 при исполнении. По этой причине коробка иногда считается «чистой игрой с процентной ставкой», поскольку ее покупка по сути представляет собой предоставление контрагенту некоторой суммы денег в долг до исполнения. [ необходима цитата ]
Спреды типа «бокс» подвергают инвесторов маловероятному, но крайне высокому риску: если опционы исполняются рано, они могут понести убытки, намного превышающие ожидаемую прибыль.
Чистая волатильность опционного спреда — это уровень волатильности, при котором теоретическая стоимость спреда равна рыночной цене спреда. На практике это можно считать подразумеваемой волатильностью опционного спреда.
Типичная опционная стратегия подразумевает покупку/продажу как минимум 2-3 различных опционов (с разными страйками и/или сроками истечения), при этом стоимость такого портфеля может меняться весьма сложным образом.
Очень полезным способом анализа и понимания поведения определенной опционной стратегии является построение графика ее прибыли.
График прибыли/убытка опционной стратегии показывает зависимость прибыли/убытка от опционной стратегии при разных уровнях цены базового актива и в разные моменты времени. [7]
Следуя модели ценообразования опционов Блэка-Шоулза , можно исследовать выплату опциона, дельту и гамму ( опционные греки ) по мере приближения срока погашения:
Это примеры графиков, которые показывают прибыль стратегии при изменении цены базового актива.
Медиа, связанные со стратегией опционов на Wikimedia Commons