stringtranslate.com

Современная денежная теория

Современная денежная теория или современная теория денег ( MMT ) — это неортодоксальная [1] макроэкономическая теория , которая описывает валюту как государственную монополию , а безработицу как свидетельство того, что валютный монополист чрезмерно ограничивает предложение финансовых активов , необходимых для уплаты налогов и удовлетворения желаний сбережений . . [2] [3] Согласно MMT, правительствам не нужно беспокоиться о накоплении долга , поскольку они могут создавать новые деньги , используя фискальную политику для выплаты процентов . ММТ утверждает, что основным риском, когда экономика достигнет полной занятости, является инфляция , которая действует как единственное ограничение расходов. ММТ также утверждает, что с инфляцией можно справиться путем повышения налогов для всех, чтобы снизить покупательную способность частного сектора . [4] [5]

MMT противоречива и активно обсуждается в диалогах о ее теоретической целостности, [5] последствиях политических рекомендаций ее сторонников и степени, в которой она фактически расходится с ортодоксальной макроэкономикой. [6] ММТ противоречит общепринятому пониманию макроэкономической теории и подвергается резкой критике со стороны многих ведущих экономистов. [7] [8] [9] [10]

Принципы

Основные принципы ММТ заключаются в том, что правительство, выпускающее собственные бумажные деньги :

  1. Может оплачивать товары, услуги и финансовые активы без необходимости предварительного сбора денег в виде налогов или выпуска долговых обязательств перед такими покупками;
  2. Не может быть принужден к дефолту по долгу, выраженному в его собственной валюте.
  3. Ограничено в создании и покупке денег только инфляцией , которая ускоряется, как только реальные ресурсы (труд, капитал и природные ресурсы) экономики используются при полной занятости.
  4. Рекомендует [ необходимы разъяснения ] усилить автоматические стабилизаторы для контроля инфляции спроса [11] , а не полагаться на дискреционные налоговые изменения.
  5. Выпускает облигации как инструмент денежно-кредитной политики, а не как инструмент финансирования.

Первые четыре принципа MMT не противоречат общепринятому экономическому пониманию того, как работают создание денег и инфляция. Однако экономисты MMT не согласны с господствующей экономической наукой по поводу пятого принципа о влиянии государственного дефицита на процентные ставки. [12] [13] [14] [15] [16]

История

ММТ синтезирует идеи государственной теории денег Георга Фридриха Кнаппа (известной также как хартализм ) и кредитной теории денег Альфреда Митчелла-Иннеса , предложений функционального финансирования Аббы Лернера , взглядов Хаймана Мински на банковскую систему [17]. ] и подход Уинна Годли к отраслевым балансам . [14]

Кнапп писал в 1905 году, что «деньги — это творение закона», а не товар . [18] Кнапп противопоставил свою государственную теорию денег взгляду Золотого стандарта на « металлизм », где стоимость денежной единицы зависит от количества драгоценного металла, который она содержит или на который ее можно обменять. Он сказал, что государство может создать чистые бумажные деньги и сделать их обменными, признав их законным платежным средством , при этом критерием того, что деньги государства являются «тот, который принимается в государственных кассах». [18]

Преобладающее мнение о деньгах заключалось в том, что они превратились из систем бартера в средство обмена , поскольку они представляли собой товар длительного пользования, который имел некоторую потребительную стоимость [19] , но сторонники СМТ, такие как Рэндалл Рэй и Мэтью Форстейтер, говорили, что в более общем плане деньги Заявления, которые, по-видимому, поддерживают чарталистский взгляд на бумажные деньги, основанные на налогах, появляются в более ранних работах многих экономистов-классиков, [20] включая Адама Смита , Жана-Батиста Сэя , Дж. С. Милля , Карла Маркса и Уильяма Стэнли Джевонса . [21]

Альфред Митчелл-Иннес писал в 1914 году, что деньги существуют не как средство обмена , а как стандарт отсроченного платежа , причем государственные деньги представляют собой долг, который правительство может вернуть посредством налогообложения. [22] Иннес сказал:

Всякий раз, когда взимается налог, каждый налогоплательщик становится ответственным за погашение небольшой части долга, который правительство заключило путем выпуска денег, будь то монеты, сертификаты, банкноты, казначейские векселя или под каким бы то ни было названием эти деньги. называется. Он должен получить свою часть долга у какого-либо держателя монеты, сертификата или другой формы государственных денег и передать ее Казначейству в счет погашения своего законного долга. Он должен выкупить или аннулировать эту часть долга... Погашение государственного долга путем налогообложения является основным законом чеканки монет и любого выпуска государственных «денег» в любой форме.

-  Альфред Митчелл-Иннес, «Кредитная теория денег», Журнал банковского права.

Кнапп и «чартализм» упоминаются Джоном Мейнардом Кейнсом на первых страницах его « Трактата о деньгах» 1930 года [23] и, по-видимому, повлияли на кейнсианские идеи о роли государства в экономике. [20]

К 1947 году, когда Абба Лернер написал свою статью «Деньги как существо государства», экономисты в значительной степени отказались от идеи, что ценность денег тесно связана с золотом. [24] Лернер сказал, что ответственность за предотвращение инфляции и депрессий лежит на государстве из-за его способности создавать деньги или отчислять их налогом. [24]

Хайман Мински, похоже, отдавал предпочтение чарталистскому подходу к пониманию создания денег в своей книге «Стабилизация нестабильной экономики » [17], а Бэзил Мур в своей книге « Горизонталисты и вертикалисты» [ 25] перечисляет различия между банковскими деньгами и государственными деньгами.

В 1996 году Винн Годли написал статью о своем подходе к отраслевым балансам, на котором основывается MMT. [14]

Экономисты Уоррен Мослер , Л. Рэндалл Рэй , Стефани Келтон , [26] Билл Митчелл и Павлина Р. Чернева в значительной степени ответственны за возрождение идеи хартализма как объяснения создания денег ; Рэй называет эту возрожденную формулировку неохартализмом . [27]

Книга Роджера Малкольма Митчелла «Свободные деньги» (1996) [28] с точки зрения непрофессионала описывает суть хартализма.

Павлина Р. Чернева разработала первую математическую основу для MMT [29] и в основном сосредоточилась на разработке идеи гарантии занятости .

Билл Митчелл, профессор экономики и директор Центра полной занятости и равенства ( CoFEE ) в Университете Ньюкасла в Австралии, придумал термин «современная денежная теория ». [30] В своей книге 2008 года «Полная занятость заброшена » Митчелл и Джоан Муйскен используют этот термин для объяснения денежных систем, в которых национальные правительства имеют монополию на выпуск бумажной валюты и где плавающий обменный курс освобождает денежно-кредитную политику от необходимости защищать валютные резервы. . [31]

Некоторые современные сторонники, такие как Рэй, относят СМТ к посткейнсианской экономике , в то время как СМТ была предложена в качестве альтернативы или дополнительной теории к теории денежного цикла , поскольку обе они являются формами эндогенных денег , то есть денег, созданных внутри экономики, например, правительством. дефицитное расходование или банковское кредитование, а не извне, возможно, с помощью золота. С дополнительной точки зрения, MMT объясняет «вертикальные» взаимодействия (государство-частное и наоборот), тогда как теория цепей представляет собой модель «горизонтальных» (частных-частных) взаимодействий. [32] [33]

К 2013 году MMT приобрела популярность благодаря академическим блогам и другим веб-сайтам. [34]

В 2019 году ММТ стала главной темой дебатов после того, как в январе представитель США Александрия Окасио-Кортес заявила, что эта теория должна составлять большую часть разговоров. [35] В феврале 2019 года «Макроэкономика» стала первым академическим учебником, основанным на этой теории, опубликованным Биллом Митчеллом, Рэндаллом Рэем и Мартином Уоттсом. [5] [36] ММТ все чаще используется главными экономистами и руководителями Уолл-стрит для экономических прогнозов и инвестиционных стратегий. Эта теория также активно обсуждалась законодателями Японии, которая планировала поднять налоги после многих лет дефицита расходов. [37] [38]

В июне 2020 года книга Стефани Келтон по ММТ «Миф о дефиците» стала бестселлером New York Times . [39]

В 2020 году Центральный банк Шри-Ланки под руководством управляющего У. Д. Лакшмана сослался на MMT как на оправдание принятия нетрадиционной денежно-кредитной политики, которую продолжил Аджит Нивард Кабраал. Это подверглось резкой критике и широко упоминалось как причина ускорения инфляции и обострения экономического кризиса в Шри-Ланке . [40] [41] Ученые MMT Стефани Келтон и Фадел Кабуб утверждают, что фискальная и монетарная политика правительства Шри-Ланки мало похожа на рекомендации экономистов MMT. [42]

Теоретический подход

В суверенных финансовых системах банки могут создавать деньги, но эти «горизонтальные» транзакции не увеличивают чистые финансовые активы , поскольку активы компенсируются обязательствами. По мнению сторонников MMT, «баланс правительства не включает в себя какой-либо внутренний монетарный инструмент в качестве его активов; оно не владеет деньгами. Все монетарные инструменты, выпущенные правительством, находятся в его пассивной части и создаются и уничтожаются в результате расходов и налогообложения. или предложения облигаций». [3] В СДТ «вертикальные деньги» попадают в обращение через государственные расходы . Налогообложение и его законное платежное средство позволяют власти погасить долг и сделать бумажные деньги валютой, придавая им ценность, создавая спрос на них в форме частных налоговых обязательств. Кроме того, штрафы, сборы и лицензии создают спрос на валюту. Эта валюта может быть выпущена внутренним правительством или с использованием иностранной принятой валюты. [43] [44] Текущие налоговые обязательства в сочетании с частным доверием и принятием валюты поддерживают стоимость валюты. Поскольку правительство может выпускать собственную валюту по своему желанию, ММТ утверждает, что уровень налогообложения относительно государственных расходов ( дефицит государственных расходов или профицит бюджета ) на самом деле является инструментом политики, регулирующим инфляцию и безработицу , а не средством финансирования экономики. деятельность правительства сама по себе. Подход MMT обычно полностью меняет теории государственной жесткой экономии . Политические последствия этих двух событий также обычно противоположны. [ нужна цитата ]

Вертикальные транзакции

Иллюстрация тождества сбережений с тремя секторами, расчет профицита или дефицита баланса для каждого и потоков между ними [45]

MMT называет транзакцию между государственной организацией (государственный сектор) и неправительственной организацией (частный сектор) «вертикальной сделкой». Государственный сектор включает казначейство и центральный банк . Неправительственный сектор включает отечественных и иностранных частных лиц и фирмы (включая частную банковскую систему), а также иностранных покупателей и продавцов валюты. [36]

Взаимодействие правительства и банковского сектора

MMT основан на учете «оперативных реалий» взаимодействия между правительством и его центральным банком, а также коммерческим банковским сектором, причем такие сторонники, как Скотт Фулвайлер, утверждают, что понимание учета резервов имеет решающее значение для понимания вариантов денежно-кредитной политики. [46]

Суверенное правительство обычно имеет операционный счет в центральном банке страны. С этого счета правительство может тратить, а также получать налоги и другие поступления. [32] Каждый коммерческий банк также имеет счет в центральном банке, посредством которого он управляет своими резервами (то есть деньгами для клиринга и расчетов по межбанковским операциям). [47]

Когда правительство тратит деньги, его казначейство кредитует свой операционный счет в центральном банке и размещает эти деньги на счетах частных банков. Эти деньги увеличивают общий объем депозитов в секторе коммерческих банков. Налогообложение работает наоборот: налогоплательщики кредитуют свои банковские счета, чтобы платить правительству; таким образом, депозиты в коммерческом банковском секторе падают. [12]

Государственные облигации и поддержание процентных ставок

Федеральная резервная система, поднимающая ставку по федеральным фондам выше процентных ставок Казначейства США , создает перевернутую кривую доходности , которая предсказывает рецессию.

Практически все центральные банки устанавливают целевую процентную ставку и проводят операции на открытом рынке , чтобы гарантировать, что базовые процентные ставки остаются на этом целевом уровне. По мнению ММТ, выпуск государственных облигаций лучше всего понимать как операцию по компенсации государственных расходов, а не как требование по их финансированию . [46]

В большинстве стран резервные счета коммерческих банков в центральном банке должны иметь положительный баланс в конце каждого дня; в некоторых странах сумма специально устанавливается как доля обязательств банка, т.е. депозитов его клиентов. Это известно как резервные требования . В конце каждого дня коммерческому банку придется проверять состояние своих резервных счетов. Те, у кого дефицит, имеют возможность занять необходимые средства у Центрального банка, где с них может взиматься кредитная ставка (иногда известная как дисконтное окно или учетная ставка ) на сумму, которую они занимают. С другой стороны, банки, у которых есть избыточные резервы, могут просто оставить их центральному банку и получить от него ставку поддержки . В некоторых странах, таких как Япония , уровень поддержки равен нулю. [48]

Банки с большими резервами, чем им необходимо, будут готовы кредитовать банки с недостатком резервов на рынке межбанковского кредитования . Банки с профицитом захотят получать более высокую ставку, чем ставка поддержки, которую центральный банк платит по резервам; в то время как банки с дефицитом захотят платить более низкую процентную ставку, чем ставка дисконтирования, которую центральный банк взимает за заимствования. Таким образом, они будут кредитовать друг друга до тех пор, пока каждый банк не достигнет своих резервных требований. В сбалансированной системе, где совокупных резервов достаточно для удовлетворения потребностей всех банков, ставка краткосрочного межбанковского кредитования будет находиться между ставкой поддержки и ставкой дисконтирования. [48]

В рамках MMT, где государственные расходы вливают новые резервы в коммерческую банковскую систему, а налоги изымают их из банковской системы, [12] деятельность правительства будет иметь мгновенный эффект на межбанковское кредитование. Если в определенный день правительство тратит больше, чем взимает налоги, в банковскую систему добавляются резервы (см. Вертикальные транзакции). Это действие обычно приводит к общесистемному избытку резервов, а конкуренция между банками, стремящимися предоставить взаймы свои избыточные резервы, приводит к снижению краткосрочной процентной ставки до уровня поддержки (или до нуля, если ставки поддержки не существует). На этом этапе банки просто сохранят профицит резервов в своем центральном банке и получат ставку поддержки. [49]

Альтернативный случай — когда правительство получает в определенный день больше налогов, чем тратит. Тогда может возникнуть общесистемный дефицит резервов. Следовательно, избыточные средства будут востребованы на межбанковском рынке, и, таким образом, краткосрочная процентная ставка повысится до уровня учетной ставки. Таким образом, если центральный банк хочет поддерживать целевую процентную ставку где-то между ставкой поддержки и ставкой дисконтирования, он должен управлять ликвидностью в системе, чтобы гарантировать, что в банковской системе имеется правильный объем резервов. [12]

Центральные банки управляют ликвидностью, покупая и продавая государственные облигации на открытом рынке. Когда в банковской системе имеются избыточные резервы, центральный банк продает облигации, удаляя резервы из банковской системы, поскольку за облигации платят частные лица. Когда в системе недостаточно резервов, центральный банк покупает государственные облигации у частного сектора, добавляя резервы в банковскую систему.

Центральный банк покупает облигации, просто создавая деньги – он никак не финансируется. [50] Это чистое вливание резервов в банковскую систему. Если центральный банк хочет поддерживать целевую процентную ставку, он должен покупать и продавать государственные облигации на открытом рынке, чтобы поддерживать правильный объем резервов в системе. [51]

Горизонтальные транзакции

Экономисты MMT описывают любые транзакции внутри частного сектора как «горизонтальные» транзакции, включая расширение широкой денежной массы за счет предоставления кредитов банками.

Экономисты MMT считают концепцию денежного мультипликатора , при которой банк полностью ограничен в кредитовании за счет имеющихся у него депозитов и требований к капиталу, вводящей в заблуждение. [52] [53] Вместо того, чтобы быть практическим ограничением кредитования, стоимость заимствования средств на межбанковском рынке (или у центрального банка) представляет собой соображение прибыльности , когда частный банк кредитует сверх своих резервов или требований к капиталу (см. между правительством и банковским сектором). Влияние на занятость используется в качестве доказательства того, что валютный монополист чрезмерно ограничивает предложение финансовых активов, необходимых для уплаты налогов и удовлетворения желания сберегать. [2] [3]

Согласно ММТ, банковский кредит следует рассматривать как «рычаг» денежной базы и не следует рассматривать как увеличение чистых финансовых активов, принадлежащих экономике: только правительство или центральный банк способны выпускать мощные деньги без каких-либо ограничений. соответствующая ответственность. [54] Стефани Келтон сказала, что банковские деньги обычно принимаются для погашения долгов и налогов из-за государственных гарантий, но что выпущенные государством мощные деньги находятся на вершине «иерархии денег». [55]

Иностранный сектор

Импорт и экспорт

Сторонники MMT, такие как Уоррен Мослер, говорят, что торговый дефицит является устойчивым и благоприятным для уровня жизни в краткосрочной перспективе. [56] Импорт представляет собой экономическую выгоду для страны-импортера, поскольку он обеспечивает страну реальными товарами. Однако экспорт является экономическим ущербом для страны-экспортера, поскольку она теряет реальные товары, которые она могла бы потребить. [57] Однако валюта, переданная в иностранную собственность, представляет собой будущие претензии на товары этой страны. [ нужна цитата ]

Дешевый импорт может также стать причиной банкротства местных фирм, поставляющих аналогичные товары по более высоким ценам, и, следовательно, безработицы, но сторонники СДТ называют это соображение субъективным, основанным на стоимости, а не экономическим: решить, ценит ли он выгоду от более дешевого импорта больше, чем занятость в конкретной отрасли. [57] Аналогичным образом, страна, чрезмерно зависящая от импорта, может столкнуться с шоком предложения, если обменный курс значительно упадет, хотя центральные банки могут и продолжают торговать на валютных рынках, чтобы избежать шоков обменного курса. [58]

Иностранный сектор и правительство

ММТ утверждает, что пока существует спрос на валюту эмитента, независимо от того, является ли держатель облигаций иностранцем или нет, правительства никогда не смогут стать неплатежеспособными, если долговые обязательства выражены в их собственной валюте; это связано с тем, что правительство не ограничено в создании своей собственной бумажной валюты (хотя держатель облигаций может влиять на обменный курс путем конвертации в местную валюту). [59]

ММТ действительно согласен с господствующей экономической наукой в ​​том, что долг в иностранной валюте представляет собой финансовый риск для правительств, поскольку правительство, имеющее долг, не может создавать иностранную валюту. В этом случае единственный способ, которым правительство может погасить свой внешний долг, — это обеспечить, чтобы его валюта постоянно пользовалась высоким спросом со стороны иностранцев в течение того периода, в течение которого оно желает погасить свой долг; коллапс обменного курса потенциально асимптотически умножит долг во много раз, что сделает его невозможным для погашения. В этом случае правительство может объявить дефолт или попытаться перейти к экспортной стратегии или поднять процентные ставки для привлечения иностранных инвестиций в валюту. И то, и другое негативно влияет на экономику. [60]

Последствия для политики

Экономист Стефани Келтон объяснила несколько моментов, высказанных MMT в марте 2019 года: [61] [62]

Экономист Джон Т. Харви объяснил некоторые предпосылки MMT и их политические последствия в марте 2019 года: [63]

ММТ заявляет, что термин «заимствование» является неправильным термином применительно к финансовым операциям суверенного правительства, поскольку правительство просто принимает свои собственные долговые расписки , и никто не может заимствовать обратно свои собственные долговые инструменты. [64] Суверенное правительство влезает в долги, выпуская собственные обязательства, которые приносят финансовое богатство частному сектору. «Частный долг — это долг, но государственный долг — это финансовое богатство для частного сектора». [65]

Согласно этой теории, суверенное правительство не ограничено в финансовом отношении в своей способности тратить; правительство может позволить себе покупать все, что продается, за валюту, которую оно выпускает; однако могут существовать политические ограничения, такие как закон о потолке долга . Единственное ограничение заключается в том, что чрезмерные расходы любого сектора экономики, будь то домохозяйства, фирмы или общество, могут вызвать инфляционное давление.

Экономисты MMT выступают за финансируемую государством схему гарантирования рабочих мест для ликвидации вынужденной безработицы . Сторонники говорят, что эта деятельность может соответствовать ценовой стабильности , поскольку она направлена ​​непосредственно на безработицу, а не на попытку косвенно увеличить создание рабочих мест в частном секторе посредством гораздо более масштабного экономического стимулирования, и поддерживает «буферный запас» рабочей силы, которая может легко переключиться в частный сектор. когда появятся рабочие места. Программу гарантирования рабочих мест также можно рассматривать как автоматический стабилизатор экономики, который расширяется, когда активность частного сектора остывает, и сокращается, когда активность частного сектора накаляется. [66]

Экономисты MMT также говорят, что количественное смягчение вряд ли приведет к тем эффектам, на которые надеются его сторонники. [67] В рамках MMT QE – покупка государственного долга центральными банками – представляет собой просто обмен активами, при котором процентные доллары обмениваются на беспроцентные доллары. Конечным результатом этой процедуры является не приток новых инвестиций в реальную экономику, а вместо этого повышение цен на активы, перемещение денег из государственных облигаций в другие активы, такие как акции, что усиливает экономическое неравенство . Анализ количественного смягчения, проведенный Банком Англии, подтверждает, что оно принесло непропорционально большую выгоду самым богатым. [68]

Экономисты ММТ говорят, что эту инфляцию можно лучше контролировать (чем путем установления процентных ставок) с помощью новых или повышенных налогов, чтобы вывести лишние деньги из экономики. [69] Это повышение налогов затронет всех, а не только миллиардеров, поскольку большую часть расходов приходится на среднестатистических американцев. [69]

Сравнение MMT с основной кейнсианской экономикой

ММТ можно сравнивать и противопоставлять основной кейнсианской экономической теории по-разному: [5] [61] [62]

Реакция и комментарии

Опрос ведущих экономистов, проведенный в 2019 году в рамках « Инициативы Бута по глобальным рынкам» Чикагского университета, показал единодушное неприятие утверждений, приписываемых опросом MMT: «Страны, которые берут займы в своей собственной валюте, не должны беспокоиться о дефиците государственного бюджета, потому что они всегда могут создать деньги для финансирования своего долга» и «Страны, которые берут займы в своей собственной валюте, могут финансировать столько реальных государственных расходов, сколько они хотят, создавая деньги». [74] [75] Непосредственно отвечая на опрос, экономист MMT Уильям К. Блэк сказал: «Ученые MMT не выдвигают и не поддерживают ни одно из утверждений». [76] Многие ученые MMT считают приписывание этих утверждений клеветой. [77]

Посткейнсианский экономист Томас Пэлли сказал , что ММТ во многом является повторением элементарной кейнсианской экономики , но склонен к «чрезмерно упрощенному анализу» и преуменьшению рисков его политических последствий. [78] Пэлли не согласен с мнением MMT, утверждающим, что стандартный кейнсианский анализ не полностью отражает бухгалтерскую идентичность и финансовые ограничения правительства, которое может выпускать собственные деньги. Он сказал, что эти идеи хорошо отражаются стандартными кейнсианскими моделями IS-LM, согласующимися с движением запасов , и на протяжении десятилетий хорошо понимались кейнсианскими экономистами. Он также говорит, что ММТ «снимает на себя проблему фискально-монетарного конфликта» [79] – то есть, что правительственный орган, формирующий бюджет расходов (например, законодательный орган ), может отказаться сотрудничать с правительственным органом, который контролирует денежную массу ( например, центральный банк ). Он сказал, что политика, предложенная сторонниками MMT, вызовет серьезную финансовую нестабильность в открытой экономике с гибкими обменными курсами , в то время как использование фиксированных обменных курсов восстановит жесткие финансовые ограничения для правительства и «подрывает основное утверждение MMT о том, что суверенные деньги освобождают правительства от стандартной рыночной дисциплины». и финансовые ограничения». Он говорит, что у MMT отсутствует правдоподобная теория инфляции , особенно в контексте политики полной занятости в рамках политики «работодателя последней инстанции», впервые предложенной Хайманом Мински и отстаиваемой Биллом Митчеллом и другими теоретиками MMT; непонимания финансовой нестабильности, которая может быть вызвана постоянно нулевыми процентными ставками; и в переоценке важности денег, созданных правительством. Пэлли заключает, что MMT не дает нового понимания денежно-кредитной теории, но делает необоснованные заявления о макроэкономической политике, и что MMT привлекла внимание лишь недавно, поскольку она является «политической полемикой для депрессивных времен». [79]

Марк Лавуа сказал, что, хотя неохарталистский аргумент «по существу верен», многие из его парадоксальных утверждений зависят от «сбивающей с толку» и «фиктивной» консолидации операций правительства и центрального банка [16] , что Пэлли называет «проблемой». фискально-денежного конфликта». [79] Джеймс К. Гэлбрейт , сын Джона Кеннета Гэлбрейта , поддерживает MMT и написал предисловие к книге Мослера « Семь смертельных невинных мошенничеств экономической политики» в 2010 году. [80]

Новый кейнсианский экономист и лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман говорит , что ММТ заходит слишком далеко в поддержке дефицита государственного бюджета и игнорирует инфляционные последствия поддержания бюджетного дефицита, когда экономика растет. [81] Кругман описал приверженцев ММТ как участников « кальвинбола » – игры из комикса « Кельвин и Гоббс» , в которой игроки меняют правила по своему усмотрению. [26] Экономист австрийской школы Роберт П. Мерфи заявляет, что ММТ «совершенно ошибочна» и что «мировоззрение ММТ не оправдывает своих обещаний». [82] Он сказал, что утверждение MMT, что сокращение государственного дефицита разрушает частные сбережения, верно «только для той части частных сбережений, которая не инвестируется», и говорит, что тождества национального бухгалтерского учета, используемые для объяснения этого аспекта MMT, в равной степени могут быть использованы для поддержки аргументов. что государственный дефицит «вытесняет» инвестиции частного сектора. [82]

Харталистский взгляд на деньги как таковые и акцент MMT на важности налогов для привлечения денег также являются источником критики. [16] В 2015 году три экономиста MMT, Скотт Фулвайлер, Стефани Келтон и Л. Рэндалл Рэй , обратились к тому, что, по их мнению, является основной критикой. [14]

Расширение неоклассической экономики

ММТ можно рассматривать как продолжение неоклассической экономики ; теория сформулирована на основе принципов максимизации потребительской полезности посредством функций полезности и бюджетных ограничений, максимизации корпоративных прибылей в условиях монополистической конкуренции и равновесия между спросом и предложением товаров. Теория предполагает следующие положения: [83]

  1. Постоянный бюджетный дефицит необходим для поддержания полной занятости, когда экономика растет, и этот дефицит не обязательно должен покрываться будущими профицитами.
  2. Инфляция возникает, когда фактический бюджетный дефицит превышает необходимый и достаточный уровень, на котором поддерживается полная занятость. Чтобы избежать дальнейшей инфляции, необходимо поддерживать определенный уровень бюджетного дефицита.
  3. Сокращение бюджетного дефицита приводит к рецессии и вынужденной безработице. Чтобы оправиться от этого, бюджетный дефицит должен превысить уровень, необходимый для поддержания полной занятости. Поскольку постоянный дефицит бюджета необходим даже после восстановления полной занятости, дополнительные бюджетные расходы на преодоление рецессии не должны и не должны компенсироваться будущими профицитами бюджета.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^
    • Чохан, Усман В. (6 апреля 2020 г.). «Современная денежная теория (ММТ): общее введение». Рабочие документы CASS по экономике и национальным делам . Сеть исследований социальных наук. СГРН  3569416. EC017UC (2020) . Проверено 27 июля 2020 г.
    • Эдвардс, Себастьян (2019). «Современная денежная теория: поучительные истории из Латинской Америки». Катонский журнал . 39 (3): 529. doi :10.36009/CJ.39.3.3. S2CID  195792372 . Проверено 27 июля 2020 г.
    • Косака, Норихико (6 августа 2019 г.). «Неортодоксальная современная денежная теория и ее проблемы для Японии». Ниппон . Проверено 27 июля 2020 г.
    • Кругман, Пол (12 февраля 2019 г.). «Насколько гетеродоксия помогает прогрессистам? (Вонк)» (Мнение) . Нью-Йорк Таймс . Проверено 27 июля 2020 г.
    • Рапосо, Инес Гонсалвес (11 июня 2019 г.). «О современной денежной теории». Брейгель . Проверено 27 июля 2020 г.
    • «Неортодоксальные взгляды на деньги и современная денежная теория (MMT)» (PDF) .
  2. ^ ab Уоррен Мослер, ME/MMT: Валюта как государственная монополия. Архивировано 28 февраля 2020 года в Wayback Machine , IT: Uni BG.
  3. ^ abc Тимойн, Эрик; Рэй, Л. Рэндалл (ноябрь 2013 г.). «Современная теория денег 101: ответ критикам». Экономический институт Леви Бард-колледжа. Рабочий документ № 778.
  4. ^ Рэй, Л. Рэндалл (2015). Современная теория денег: учебник по макроэкономике суверенных валютных систем . Хаундмиллс, Бейзингсток, Хэмпшир, Нью-Йорк, Нью-Йорк: Пэлгрейв Макмиллан. стр. 137–41, 199–206. ISBN 978-1-137-53990-8.
  5. ^ abcd Кой, Питер; Дмитриева, Катя; Боеслер, Мэтью (21 марта 2019 г.). «Уоррен Баффет ненавидит это. AOC за это. Руководство для начинающих по современной денежной теории». Блумберг Бизнесуик .
  6. ^ Современная денежная теория (MMT): общее введение. Сравнительная политическая экономия: электронный журнал денежно-кредитной политики. Сеть исследований социальных наук (SSRN). По состоянию на 20 марта 2021 г.
  7. ↑ Кругманн, Пол (25 февраля 2019 г.). «Бег на ММТ (чудаковато)». Нью-Йорк Таймс .
  8. ^ Мэнкью, Н. Грегори (2020). «Путеводитель скептика по современной денежной теории». Документы и материалы AEA . 110 : 141–44. дои : 10.1257/pandp.20201102. ISSN  2574-0768. S2CID  219804544.
  9. ↑ Коэн, Патрисия (5 апреля 2019 г.). «Современная денежная теория находит применение в неожиданном месте: на Уолл-стрит». Нью-Йорк Таймс . Однако для многих ведущих экономистов MMT — это запутанная мешанина, которую сторонники используют для поддержки своих политических целей, будь то крупные государственные программы, такие как «Медикэр для всех» и «Новый зеленый курс», или меньшие налоги. … С этой точки зрения ММТ — это версия бесплатной обедономики, в которой следующее поколение должно платить за расточительство этого поколения. Хотя несколько видных ведущих экономистов недавно пересмотрели свои взгляды на риски большого государственного долга, они продолжают отвергать другие принципы MMT. В какой-то момент, настаивают они, если правительство просто создаст деньги для оплаты счетов, начнется гиперинфляция.
  10. ↑ Смялек, Жанна (6 февраля 2019 г.). «Вот как выглядит победа?». Нью-Йорк Таймс . Теория приобрела несколько ярых последователей, но ограничила общественное признание, мягко говоря, и откровенные насмешки, мягко говоря. Ведущие экономисты раскритиковали эту идею как слишком упрощенную. Многие были смущены тем, о чем идет речь. «Я слышал довольно резкие заявления, приписываемые этой системе, и я не знаю, справедливо это или нет», — сказал в 2019 году председатель ФРС Джером Х. Пауэлл. «Идея о том, что дефицит не имеет значения для стран, которые могут брать в долг в собственной валюте просто неправильно».
  11. ^ Фулвайлер, Скотт; Грей, Рохан; Танкус, Натан (1 марта 2019 г.). «Ответ ММТ о том, что вызывает инфляцию». FT Альфавиль . Файнэншл Таймс Лтд . Проверено 27 апреля 2019 г.
  12. ^ abcd Белл, Стефани, (2000), «Финансируют ли налоги и облигации государственные расходы?» Журнал «Вопросы экономики» , 34, выпуск 3, стр. 603–620.
  13. ^ Шарп, Тимоти П. (2013) «Современный денежный взгляд на финансовое вытеснение», Обзор политической экономии, 25:4, 586–606
  14. ^ abcd Фулвайлер, Скотт; Келтон, Стефани; Рэй, Л. Рэндалл (январь 2012 г.), «Современная теория денег: ответ критикам», Серия рабочих документов: Современная денежная теория – дебаты (PDF) , Амхерст, Массачусетс: Научно-исследовательский институт политической экономии , стр. 17–26 , получено 7 мая 2015 г.
  15. ^ Фулвайлер, Скотт Т. (2016) «Коэффициент долга и устойчивая макроэкономическая политика», World Economic Review 7: 12–42
  16. ^ abc Марк Лавуа. «Денежно-фискальная связь неохартализма» (PDF) .
  17. ^ ab Мински, Хайман: стабилизация нестабильной экономики, McGraw-Hill, 2008 (первоначально опубликовано в 1986 году), ISBN 978-0-07-159299-4 
  18. ^ ab Knapp, Джордж Фридрих (1905), Staatliche Theorie des Geldes , Verlag von Duncker & Humblot
  19. ^ Маркс, Карл (1867). «1: Товары - Раздел 1: Два фактора товара: потребительная стоимость и стоимость (субстанция стоимости и величина стоимости)». Капитал. Том. I. Архивировано из оригинала 23 сентября 2015 года. Полезность вещи делает ее потребительной стоимостью.
  20. ^ Аб Рэй, Л. Рэндалл (2000), Нео-харталистский подход к деньгам, Центр полной занятости и стабильности цен UMKC , заархивировано из оригинала 20 октября 2019 г. , получено 5 октября 2009 г.
  21. ^ Форстейтер, Мэтью (2004), Деньги, управляемые налогами: дополнительные доказательства из истории мысли, экономической истории и экономической политики (PDF) , заархивировано из оригинала (PDF) 20 апреля 2020 г. , получено 31 декабря 2013 г.
  22. ^ Митчелл-Иннес, Альфред (1914). «Кредитная теория денег». Журнал банковского права . 31 .
  23. ^ Кейнс, Джон Мейнард (1930). Трактат о деньгах . стр. 4, 6
  24. ^ аб Лернер, Абба П. (май 1947 г.). «Деньги как существо государства». Американский экономический обзор . 37 (2).
  25. ^ Мур, Бэзил Дж.: Горизонталисты и вертикальисты: Макроэкономика кредитных денег , Cambridge University Press, 1988, ISBN 978-0-521-35079-2 
  26. ^ ab «Является ли современная денежная теория безумной или существенной?». Экономист . 12 марта 2019 г. ISSN  0013-0613 . Проверено 12 марта 2019 г.
  27. ^ «Маргинальные революционеры». Экономист . 31 декабря 2011 г. ... неохартализм, иногда называемый «современной денежной теорией» ...
  28. ^ Митчелл, Роджер Малкольм: Бесплатные деньги - план процветания , PGM International, Inc., мягкая обложка, 2005 г., ISBN 978-0-9658323-1-1 
  29. ^ Чернева, Павлина Р. «Монопольные деньги: государство как ценоустановщик» (PDF) . www.modernmoneynetwork.org . Архивировано из оригинала (PDF) 23 октября 2017 года . Проверено 27 марта 2017 г.
  30. ^ Мэтьюз, Дилан (18 февраля 2012 г.). «Современная денежная теория - это нетрадиционный взгляд на экономическую стратегию». Вашингтон Пост . Вашингтон . Проверено 18 февраля 2019 г.
  31. ^ Митчелл, Уильям; Муйскен, Джоан (2008). Отказ от полной занятости: зыбучие пески и провалы политики. Нортгемптон, Массачусетс: Издательство Эдварда Элгара . п. 17. ISBN 978-1-85898-507-7. Проверено 18 ноября 2020 г. .
  32. ^ аб Билл Митчелл (2 марта 2009 г.). «Дефицит расходов 101 – Часть 3»
  33. ↑ Билл Митчелл (28 сентября 2009 г.). «В духе дискуссии...мой ответ»
  34. ↑ Лоури, Энни (4 июля 2013 г.). «Уоррен Мослер, любитель дефицита со своими последователями». Нью-Йорк Таймс . Проверено 18 ноября 2020 г. .
  35. ↑ Мэтьюз, Дилан (16 апреля 2019 г.). «Объяснение современной денежной теории». Вокс . Проверено 18 ноября 2020 г. .
  36. ^ Аб Митчелл, Уильям (2019). Макроэкономика . Лондон: Красный глобус. стр. 84–87. ISBN 978-1-137-61066-9. ОКЛК  967762036.
  37. ↑ Коэн, Патрисия (5 апреля 2019 г.). «Современная денежная теория находит применение в неожиданном месте: на Уолл-стрит». Нью-Йорк Таймс . Проверено 18 ноября 2020 г. .
  38. ↑ Дули, Бен (5 июня 2019 г.). «Неохотный ребенок с плаката современной денежной теории: Япония». Нью-Йорк Таймс . Проверено 18 ноября 2020 г. .
  39. ^ "Стефани Келтон попала в список бестселлеров" . Новости СБУ . 26 июня 2020 г. Проверено 22 января 2021 г.
  40. ^ «Печать денег продолжается, поскольку инфляция растет» . Утро . Шри-Ланка. 26 марта 2022 г. Проверено 20 апреля 2022 г.
  41. ^ «Печать денег: наш выход и в 2022 году?». Утро . Шри-Ланка. 8 января 2022 г. Проверено 20 апреля 2022 г.
  42. ^ «Нет, MMT не разрушила Шри-Ланку» . 29 апреля 2022 г.
  43. ^ Мослер, Уоррен . «Экономика мягкой валюты», январь 1994 г.
  44. ^ Чернева Павлина Р. «Чартализм и подход к деньгам, основанный на налогах», в « Справочнике по альтернативной монетарной экономике » под редакцией Филипа Арестиса и Малкольма Сойера, Elgar Publishing (2007), ISBN 978-1-84376-915- 6 
  45. ^ «Обновление экономического прогноза: 2018–2028 годы» . Бюджетное управление Конгресса . Проверено 12 ноября 2018 г.
  46. ^ аб Фулвайлер, Скотт Т. (2010). «Современная денежная теория - учебник по реальным реалиям денежно-кредитной системы». ССНН  1723198.
  47. ^ Меулендайк, Анн-Мари (1998). Денежно-кредитная политика и финансовые рынки США (PDF) (Отчет). Федеральный резервный банк Нью-Йорка.
  48. ^ ab «Нетрадиционная денежно-кредитная политика: оценка» Клаудио Борио и Пити Дисятата, Банк международных расчетов, ноябрь 2009 г.
  49. ^ Фулвайлер, Скотт Т. (1 декабря 2004 г.). «Выплата процентов по резервным остаткам: это важнее, чем вы думаете». ССНН  1723589.
  50. ^ Белл, Стефани (1999), «Функциональные финансы: что, почему и как?» (Рабочий документ № 287), Центр полной занятости и стабильности цен UMKC
  51. ^ Фулвайлер, Скотт Т. (2007) «Процентные ставки и финансовая устойчивость», Journal of Economic Issues, 41:4, 1003–1042.
  52. ^ Рэй, Л. Рэндалл: Деньги и кредит в капиталистической экономике: подход эндогенных денег , Edward Elgar Publishing, 1990 ISBN 1-85278-356-7 , стр. 149,179 
  53. ^ Лавуа, Марк: Введение в посткейнсианскую экономику, Пэлгрейв Макмиллан, 2006 ISBN 9780230626300 , стр. 60–73 
  54. ^ «Денежный мультипликатор и другие мифы» Билл Митчелл, 21 апреля 2009 г.
  55. ^ Келтон, Стефани (Белл) (2001), «Роль государства и иерархия денег» (PDF) , Cambridge Journal of Economics , 25 (25): 149–163, doi : 10.1093/CJE/25.2.149 , S2CID  28281365, заархивировано из оригинала (PDF) 9 июня 2020 г.
  56. ^ Мослер, Уоррен (2010). Семь смертоносных невинных мошенничеств (PDF) . Вэлэнс. стр. 60–62. ISBN 978-0-692-00959-8.
  57. ^ ab "Имеет ли значение дефицит текущего счета?" Билл Митчелл, 22 июня 2010 г.
  58. ^ Валютные операции и наличие официальных резервных активов, Резервный банк Австралии
  59. ^ «Современная денежная теория и инфляция – Часть 1» Билл Митчелл, 7 июля 2010 г.
  60. ^ «Не существует настолько глубокого финансового кризиса, с которым нельзя было бы справиться за счет государственных расходов – до сих пор!» Билл Митчелл, 11 октября 2010 г.
  61. ^ abc Келтон, Стефани (1 марта 2019 г.). «Пол Кругман спросил меня о современной денежной теории. Вот 4 ответа». Блумберг .
  62. ↑ Аб Келтон, Стефани (4 марта 2019 г.). «Время мейнстрима кейнсианства истекает». Блумберг .
  63. ^ Харви, Джон Т. «ММТ: смысл или чепуха?». Форбс .
  64. ^ "Вопрос: Почему правительство выпускает облигации? Рэндалл Рэй: Суверенное правительство действительно не может брать взаймы, потому что оно принимает обратно свои собственные долговые расписки. Если вы отдали свои долговые расписки своему соседу, потому что одолжили немного сахара, не могли бы вы одолжить его обратно? Нет, вы не можете одолжить свои собственные долговые расписки». Ютуб.com . Архивировано из оригинала 17 ноября 2021 года . Проверено 28 июля 2016 г.
  65. ^ Ева Нерсисян и Л. Рэндалл Рэй, «Действительно ли чрезмерный государственный долг вредит экономическому росту? Критика этого времени другая, Рейнхарт и Рогофф», Институт экономики Леви (июнь 2010 г.), стр. 15.
  66. ^ аб Л. Рэндал Рэй, «Гарантия занятости», Новые экономические перспективы (23 августа 2009 г.).
  67. ^ «Количественное смягчение». Инициатива Гауэра по исследованию современных денег . Проверено 22 января 2021 г.
  68. ^ «Рабочий документ Банка Англии рассматривает влияние денежно-кредитной политики на неравенство» . Позитивные деньги . 6 апреля 2018 года . Проверено 22 января 2021 г.
  69. ↑ abc Макинтош, Джеймс (21 ноября 2021 г.). «Современная денежная теория — это не будущее. Оно здесь и сейчас». Уолл Стрит Джорнал . Но ММТ предписывает, что если повышение налогов необходимо для замедления спроса, то целью будут не миллиардеры, а остальные из нас. «Более разумно иметь широкий налог, который снизил бы спрос во всей экономике в целом, особенно среди людей, которые имеют склонность тратить 98%, а это большинство американцев», - сказал г-н [Рэндалл] Рэй. Другие идеи MMT проникли в самое сердце истеблишмента, но идея о том, что правительство должно повысить налоги для простых американцев, не говоря уже о том, что оно должно сделать это для контроля инфляции, крайне маловероятно будет принята.
  70. ↑ Рэй, Л. Рэндалл (15 мая 2014 г.). «ДЛЯ ЧЕГО НУЖНЫ НАЛОГИ? ПОДХОД ММТ».
  71. ^ abc «FRB Richmond-Aaron Steelman - Двойной мандат Федеральной резервной системы: эволюция идеи» - декабрь 2011 г.
  72. ↑ Митчелл, Уильям (3 сентября 2015 г.). «Нет необходимости выпускать государственные долговые обязательства».
  73. ↑ Келтон, Стефани (21 февраля 2019 г.). «Современная денежная теория – это не рецепт гибели». Блумберг .
  74. ^ «Современная денежная теория». www.igmchicago.org . 2019 . Проверено 15 марта 2019 г.
  75. ↑ Брайан, Боб (14 марта 2019 г.). «Новое исследование показывает, что ни один из ведущих экономистов США не согласился с основными принципами экономической теории, поддерживаемой Александрией Окасио-Кортес». Бизнес-инсайдер . Проверено 15 марта 2019 г.
  76. ↑ Блэк, Уильям К. (14 марта 2019 г.). «День, когда православные экономисты потеряли рассудок и честность». Новые экономические перспективы .
  77. ↑ Митчелл, Билл (19 марта 2019 г.). «Фальшивые опросы и групповое мышление в профессии экономиста». bilbo. Economicoutlook.net/blog — Билл Митчелл — Современная денежная теория .
  78. ^ Томас Палли, Деньги, фискальная политика и процентные ставки: критика современной денежной теории (PDF)
  79. ^ abc Томас Палли (февраль 2014 г.). «Современная теория денег (ММТ): император по-прежнему без одежды» (PDF) .
  80. ^ Мослер, Уоррен (2010). Семь смертоносных невинных нарушений экономической политики (Microsoft Word). Вэлэнс. ISBN 978-0-692-00959-8 . 
  81. ↑ Пол Кругман (25 марта 2011 г.). «Дефицит и печатный станок (несколько странный)». Нью-Йорк Таймс . Архивировано из оригинала 26 марта 2011 года . Проверено 17 июля 2011 г.
  82. ^ ab Роберт П. Мерфи (9 мая 2011 г.). «Перевернутый мир ММТ». Институт Людвига фон Мизеса . Проверено 17 июля 2011 г.
  83. ↑ Ясухито Танака (2 августа 2021 г.). «Элементарная математическая модель MMT (современной денежной теории)». Исследования в области прикладной экономики (Институт Макромышления).

 В эту статью включен текст Ясухито Танаки, доступный по лицензии CC BY 4.0.

дальнейшее чтение

Внешние ссылки