stringtranslate.com

Частный капитал в 2000-х годах

Частный капитал в 2000-х годах представляет собой один из основных периодов роста в истории частного капитала и венчурного капитала . В более широкой отрасли частного капитала две отдельные подотрасли, выкупы с использованием заемных средств и венчурный капитал, развивались по параллельным и взаимосвязанным направлениям.

Развитие классов активов частного капитала и венчурного капитала развивалось с середины 20-го века через серию циклов подъема и спада деловой активности . По мере того, как столетие заканчивалось, заканчивался и пузырь доткомов , и колоссальный рост венчурного капитала, который был отмечен в предыдущие пять лет. После краха пузыря доткомов наступил новый «золотой век» частного капитала, поскольку выкупы с использованием заемных средств достигли беспрецедентных размеров, а компании частного капитала достигли новых уровней роста масштаба и институционализации, примером чего является IPO Blackstone Group в 2007 году . [ необходима цитата ]

Лопнувший интернет-пузырь и крах частного акционерного капитала (2000–2003)

Технологический индекс NASDAQ Composite достиг пика в 5048 пунктов в марте 2000 года, что стало пиком пузыря доткомов.

Крах Nasdaq и технологический спад, начавшийся в марте 2000 года, затронули практически всю индустрию венчурного капитала, поскольку оценки стартапов в области технологий рухнули. В течение следующих двух лет многие венчурные фирмы были вынуждены списать большую часть своих инвестиций, и многие фонды оказались значительно « под водой », в результате чего стоимость инвестиций фонда оказалась ниже суммы инвестированного капитала. Инвесторы венчурного капитала стремились сократить размер обязательств, которые они взяли на себя в отношении венчурных фондов, и во многих случаях инвесторы стремились избавиться от существующих обязательств за центы на доллар на вторичном рынке . К середине 2003 года индустрия венчурного капитала сократилась примерно до половины от своей мощности 2001 года. Два года спустя исследование PricewaterhouseCoopers MoneyTree Survey показало, что общий объем инвестиций в венчурный капитал оставался стабильным на уровне 2003 года вплоть до второго квартала 2005 года. [1] [2]

Хотя годы после бума представляют собой лишь малую часть пиковых уровней венчурных инвестиций, достигнутых в 2000 году, они все же представляют собой рост по сравнению с уровнями инвестиций с 1980 по 1995 год. В процентном отношении к ВВП венчурные инвестиции составляли 0,058 процента в 1994 году, достигли пика в 1,087 процента (почти в 19 раз больше уровня 1994 года) в 2000 году и варьировались от 0,164 до 0,182 процента в 2003 и 2004 годах. Возрождение среды, управляемой Интернетом (благодаря таким сделкам, как покупка Skype компанией eBay , покупка MySpace.com компанией News Corporation и очень успешные IPO Google.com и Salesforce.com ) помогло возродить среду венчурного капитала. Однако в процентном отношении к общему рынку прямых инвестиций венчурный капитал все еще не достиг уровня середины 1990-х годов, не говоря уже о пике в 2000 году. [1]

Стагнация на рынке LBO

Между тем, поскольку венчурный сектор рухнул, активность на рынке выкупа с использованием заемных средств также значительно снизилась. Компании, занимающиеся выкупом с использованием заемных средств, вложили значительные средства в телекоммуникационный сектор с 1996 по 2000 год и извлекли выгоду из бума, который внезапно сошел на нет в 2001 году. В том году по крайней мере 27 крупных телекоммуникационных компаний (т. е. с обязательствами в размере 100 миллионов долларов или более) подали заявление о банкротстве. Телекоммуникации, которые составляли большую часть общей вселенной эмитентов с высокой доходностью, потянули вниз весь рынок с высокой доходностью. Общие ставки корпоративных дефолтов взлетели до уровней, невиданных со времен краха рынка 1990 года, поднявшись до 6,3 процента от выпуска с высокой доходностью в 2000 году и 8,9 процента от выпуска в 2001 году. Ставки дефолтов по мусорным облигациям достигли пика в 10,7 процента в январе 2002 года, согласно Moody's . [3] [4] В результате активность по выкупу с использованием заемных средств прекратилась. [5] [6] Крупные крахи бывших амбициозных компаний, включая WorldCom , Adelphia Communications , Global Crossing и Winstar Communications, были среди самых заметных дефолтов на рынке. В дополнение к высокому уровню дефолтов многие инвесторы сетовали на низкие показатели восстановления, достигнутые путем реструктуризации или банкротства. [4]

Среди наиболее пострадавших от лопнувших пузырей интернета и телекоммуникаций были две крупнейшие и наиболее активные частные инвестиционные компании 1990-х годов: Hicks Muse Tate & Furst Тома Хикса и Forstmann Little & Company Теда Форстманна . Эти фирмы часто упоминались как самые заметные жертвы частного капитала, поскольку они вложили значительные средства в технологические и телекоммуникационные компании. [7] Репутация и положение Hicks Muse на рынке пострадали от потери более 1 миллиарда долларов от миноритарных инвестиций в шесть телекоммуникационных и 13 интернет-компаний на пике пузыря фондового рынка 1990-х годов. [8] [9] [10] Аналогичным образом Форстманн понес крупные убытки от инвестиций в McLeodUSA и XO Communications . [11] [12] Том Хикс ушел из Hicks Muse в конце 2004 года, и Forstmann Little не смог собрать новый фонд. Казначейство штата Коннектикут подало в суд на компанию Forstmann Little, чтобы вернуть государству инвестиции в размере 96 миллионов долларов США на тот момент и отменить взятое на себя обязательство довести общий объем инвестиций до 200 миллионов долларов США. [13] Инвесторы в 1990-х годах вряд ли могли предсказать унижение этих титанов частного капитала, что заставило инвесторов фондов более тщательно проверять управляющих фондами и включать более строгий контроль инвестиций в соглашения о партнерстве. [ необходима ссылка ]

Сделки, заключенные в этот период, как правило, были меньше и финансировались меньше за счет высокодоходного долга, чем в другие периоды. Частным инвестиционным компаниям приходилось сколачивать финансирование, состоящее из банковских кредитов и мезонинного долга, часто с более высокими взносами в акционерный капитал, чем было видно. Частные инвестиционные компании извлекали выгоду из более низких оценочных мультипликаторов. В результате, несмотря на относительно ограниченную активность, те фонды, которые инвестировали в неблагоприятные рыночные условия, приносили инвесторам привлекательную прибыль. Тем временем в Европе активность LBO начала расти по мере того, как рынок продолжал развиваться. В 2001 году впервые активность европейских выкупов превысила активность США, при этом в Европе было заключено сделок на сумму 44 млрд долларов по сравнению со сделками на сумму всего 10,7 млрд долларов в США. Это было связано с тем, что в 2001 году было завершено всего шесть LBO на сумму свыше 500 млн долларов против 27 в 2000 году. [14]

Поскольку инвесторы стремились сократить свою подверженность классу активов частного капитала, областью частного капитала, которая была все более активной в эти годы, был зарождающийся вторичный рынок для интересов частного капитала. Объем вторичных транзакций увеличился с исторических уровней в два или три процента обязательств частного капитала до пяти процентов адресуемого рынка в первые годы нового десятилетия. [15] [16] Многие из крупнейших финансовых учреждений (например, Deutsche Bank , Abbey National , UBS AG ) продавали портфели прямых инвестиций и портфели фондов «pay-to-play», которые обычно использовались как средство получения доступа к прибыльному кредитному финансированию и слияниям и поглощениям, но создали сотни миллионов долларов убытков. Некоторые из наиболее заметных (публично раскрытых) вторичных транзакций , завершенных финансовыми учреждениями в этот период, включают:

Третий бум прямых инвестиций и «золотой век» прямых инвестиций (2003–2007)

В конце 2002 года и начале 2003 года сектор прямых инвестиций провел предыдущие два с половиной года, оправляясь от крупных потерь в телекоммуникационных и технологических компаниях, и был серьезно ограничен жесткими кредитными рынками. В начале 2003 года прямые инвестиции начали пятилетнее возрождение, которое в конечном итоге привело к завершению 13 из 15 крупнейших в истории сделок по выкупу с использованием заемных средств, беспрецедентному уровню инвестиционной активности и обязательств инвесторов, а также к значительному расширению и созреванию ведущих фирм прямых инвестиций . [ требуется цитата ]

Сочетание снижения процентных ставок, ослабления стандартов кредитования и нормативных изменений для публичных компаний подготовило почву для самого большого бума в истории частного капитала. Закон Сарбейнса-Оксли , официально именуемый Законом о реформе бухгалтерского учета и защите инвесторов в публичных компаниях, принятый в 2002 году после корпоративных скандалов в Enron , WorldCom , Tyco , Adelphia , Peregrine Systems и Global Crossing , Qwest Communications International и других, создал новый режим правил и положений для публичных корпораций. В дополнение к существующему акценту на краткосрочных доходах, а не на долгосрочном создании стоимости, многие руководители публичных компаний сетовали на дополнительные расходы и бюрократию, связанные с соблюдением закона Сарбейнса-Оксли . Впервые многие крупные корпорации увидели в владении частным капиталом потенциально большую привлекательность, чем в сохранении публичности. Закон Сарбейнса-Оксли окажет противоположное влияние на отрасль венчурного капитала. Возросшие расходы на соблюдение закона сделают практически невозможным для венчурных капиталистов вывод молодых компаний на публичные рынки и резко сократят возможности выхода через IPO. Вместо этого венчурные капиталисты были вынуждены все больше полагаться на продажи стратегическим покупателям для выхода из своих инвестиций. [20]

Процентные ставки, которые начали масштабную серию снижений в 2002 году, снизят стоимость заимствований и увеличат способность частных инвестиционных компаний финансировать крупные приобретения. Более низкие процентные ставки побудят инвесторов вернуться к относительно бездействующим рынкам высокодоходных долговых обязательств и кредитов с использованием заемных средств , что сделает долг более доступным для финансирования выкупов. Кроме того, альтернативные инвестиции также стали все более важными, поскольку инвесторы стремились к доходности, несмотря на увеличение риска. Этот поиск высокодоходных инвестиций подпитывал более крупные фонды, и в свою очередь более крупные сделки, которые никогда не считались возможными, стали реальностью. [ необходима цитата ]

Некоторые выкупы были завершены в 2001 и начале 2002 года, особенно в Европе, где финансирование было более доступным. Например, в 2001 году BT Group согласилась продать свой международный бизнес справочников желтых страниц ( Yell Group ) компаниям Apax Partners и Hicks, Muse, Tate & Furst за £2,14 млрд (примерно $3,5 млрд на тот момент), [21] что сделало это тогда крупнейшим некорпоративным LBO в истории Европы. Позднее Yell купила американского издателя справочников McLeodUSA примерно за $600 млн и разместила свои акции на лондонской бирже FTSE в 2003 году. [ необходима цитата ]

Возрождение крупных выкупов

Ознаменовано двухэтапным выкупом Dex Media в конце 2002 и 2003 годов; крупные многомиллиардные выкупы в США могли снова получить значительное высокодоходное долговое финансирование, и могли быть завершены более крупные сделки. Carlyle Group , Welsh, Carson, Anderson & Stowe и другие частные инвесторы возглавили выкуп QwestDex за 7,5 млрд долларов, что стало третьим по величине корпоративным выкупом с 1989 года. Покупка QwestDex произошла в два этапа: приобретение активов, известных как Dex Media East, за 2,75 млрд долларов в ноябре 2002 года и приобретение активов, известных как Dex Media West, за 4,30 млрд долларов в 2003 году. RH Donnelley Corporation приобрела Dex Media в 2006 году. Последовали более крупные выкупы, сигнализирующие о возрождении частного капитала, включая Burger King от Bain Capital ; Jefferson Smurfit от Madison Dearborn ; Houghton Mifflin [22] [23] от Bain Capital , The Blackstone Group и Thomas H. Lee Partners ; и TRW Automotive от Blackstone.

В 2006 году газета USA Today ретроспективно сообщила о возрождении частного капитала: [24]

LBO вернулись, только они переименовали себя в частный капитал и обещают более счастливый конец. Фирмы говорят, что на этот раз все совсем по-другому. Вместо того, чтобы покупать компании и демонтировать их, как они говорили в 80-х, частные инвестиционные компании... выжимают больше прибыли из неэффективных компаний.
Но являются ли сегодняшние компании прямых инвестиций просто отголоском своих коллег 1980-х годов... или более мягкой и нежной версией, одно остается ясным: частные инвестиции сейчас переживают «золотой век». И с доходностью, которая в три раза превышает S&P 500, неудивительно, что они бросают вызов публичным рынкам за превосходство.

К 2004 и 2005 годам крупные выкупы снова стали обычным явлением, и наблюдатели рынка были ошеломлены уровнями кредитного плеча и условиями финансирования, полученными финансовыми спонсорами при выкупах. Некоторые из примечательных выкупов этого периода включают:

Американская сеть «долларовых магазинов» была продана Bain Capital за 850 миллионов долларов . [25]
Консорциум Bain Capital , KKR и девелоперской компании Vornado Realty Trust объявил о приобретении продавца игрушек за $6,6 млрд. Месяцем ранее Cerberus Capital Management сделал предложение на $5,5 млрд. за оба бизнеса — игрушки и детские принадлежности. [26]
Carlyle Group , Clayton, Dubilier & Rice и Merrill Lynch завершили сделку по выкупу крупнейшего агентства по прокату автомобилей у Ford за счет заемных средств на сумму 15,0 млрд долларов . [27] [28]
Консорциум во главе с Sony и TPG Capital завершил выкуп киностудии за $4,81 млрд. В консорциум также вошли компании Providence Equity Partners и Quadrangle Group, ориентированные на медиа, а также DLJ Merchant Banking Partners . [29]
SunGard была приобретена консорциумом из семи частных инвестиционных компаний в сделке стоимостью 11,3 млрд долларов. Партнерами по приобретению были Silver Lake Partners , которая возглавила сделку, а также Bain Capital , The Blackstone Group , Goldman Sachs Capital Partners , KKR , Providence Equity Partners и Texas Pacific Group . Это был крупнейший выкуп с использованием заемных средств, завершенный с момента поглощения RJR Nabisco в конце бума выкупов с использованием заемных средств 1980-х годов. Кроме того, на момент своего объявления SunGard была бы крупнейшей выкупом технологической компании в истории, отличие, которое она уступила бы выкупу Freescale Semiconductor . Сделка SunGard также примечательна количеством фирм, вовлеченных в сделку. Участие семи фирм в консорциуме подверглось критике со стороны инвесторов в частный капитал, которые считали перекрестное владение между фирмами в целом непривлекательным. [30]

Эпоха мегавыкупа

Дэвид Рубенштейн, глава Carlyle Group, крупнейшей частной инвестиционной компании (по объему инвестиций) во время бума выкупов 2006-2007 гг. [31]

В конце 2005 года и начале 2006 года были установлены и превзойдены несколько раз новые рекорды «крупнейших выкупов», при этом девять из десяти крупнейших выкупов в конце 2007 года были объявлены в 18-месячном окне с начала 2006 года по середину 2007 года. Кроме того, бум выкупов не ограничивался Соединенными Штатами, поскольку промышленно развитые страны Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона также увидели новые рекорды. В 2006 году частные инвестиционные компании купили 654 американские компании за 375 миллиардов долларов, что в 18 раз превышает уровень сделок, закрытых в 2003 году. [32] Кроме того, американские частные инвестиционные компании привлекли 215,4 миллиарда долларов в виде инвестиционных обязательств для 322 фондов, превзойдя предыдущий рекорд, установленный в 2000 году, на 22 процента и на 33 процента выше общего объема сбора средств в 2005 году. [33] Однако фонды венчурного капитала, которые отвечали за большую часть объема сбора средств в 2000 году (пик пузыря доткомов ), собрали всего 25,1 миллиарда долларов в 2006 году, что на два процента меньше, чем в 2005 году, и значительно меньше, чем в пиковый период. [34] В следующем году, несмотря на начавшиеся летом потрясения на кредитных рынках, был отмечен еще один рекордный год сбора средств с 302 миллиардами долларов обязательств инвесторов перед 415 фондами. [35]

В декабре 2005 года Koch Industries , частная компания, контролируемая Чарльзом Г. Кохом и Дэвидом Х. Кохом , приобрела производителя целлюлозы и бумаги Georgia-Pacific за 21 миллиард долларов. [36] Это приобретение стало первым выкупом на сумму свыше 20 миллиардов долларов и крупнейшим выкупом в целом со времен RJR Nabisco, а также позволило Koch Industries обойти Cargill и стать крупнейшей частной компанией в США по размеру выручки. [37]
Albertson's приняла предложение о поглощении на сумму $15,9 млрд ($9,8 млрд наличными и акциями и принятие $6,1 млрд долга) от SuperValu , чтобы купить большую часть продуктовых операций Albertson. Аптечная сеть CVS Caremark приобрела 700 отдельных аптек Sav-On и Osco и распределительный центр, а группа, включающая Cerberus Capital Management и Kimco Realty Corporation, приобрела около 655 неэффективных продуктовых магазинов и ряд распределительных центров. [38]
Консорциум во главе с Blackstone, включающий Carlyle Group , Permira и TPG Capital, завершил поглощение полупроводниковой компании за $17,6 млрд. На момент объявления Freescale станет крупнейшим заемным выкупом технологической компании, превзойдя выкуп SunGard в 2005 году . [ 40]
General Motors продала 51 процент контрольного пакета акций своего финансового подразделения GMAC Financial Services консорциуму во главе с Cerberus Capital Management , оценив компанию в 16,8 млрд долларов. [41] Отдельно General Motors продала 78 процентов акций GMAC (теперь Ally Financial ) Commercial Holding Corporation, переименованной в Capmark, своего предприятия в сфере недвижимости, группе инвесторов во главе с Kohlberg Kravis Roberts и Goldman Sachs Capital Partners в сделке на 1,5 млрд долларов. В июне 2008 года GMAC завершила рефинансирование на сумму 60 млрд долларов, направленное на улучшение ликвидности своего испытывающего трудности ипотечного дочернего предприятия Residential Capital ( GMAC ResCap ), включая 1,4 млрд долларов дополнительных взносов в акционерный капитал от материнской компании и Cerberus. [42] [43]
Kohlberg Kravis Roberts и Bain Capital , совместно с Merrill Lynch и семьей Фрист (которая основала компанию) завершили приобретение больничной компании за 31,6 млрд долларов, спустя 17 лет после того, как она впервые стала частной в результате выкупа менеджментом. На момент объявления выкуп HCA был первым из нескольких, установивших новые рекорды по крупнейшему выкупу, затмив выкуп RJR Nabisco в 1989 году . Позже его превзошли выкупы EQ Office , TXU и BCE (объявленных, но по состоянию на конец первого квартала 2008 года еще не завершенных). [44]
Консорциум частных инвестиционных компаний, включая Goldman Sachs Capital Partners , Carlyle Group и Riverstone Holdings, завершил сделку по приобретению одного из крупнейших операторов трубопроводов в США за 27,5 млрд долларов (включая предполагаемый долг). Выкуп был поддержан Ричардом Киндером , соучредителем компании и бывшим президентом Enron . [45]
Apollo Global Management и TPG Capital завершили сделку по приобретению игровой компании за 27,39 млрд долларов [39] (включая покупку непогашенного акционерного капитала за 16,7 млрд долларов и принятие на себя непогашенного долга на сумму 10,7 млрд долларов). [46]
Датская телефонная компания была приобретена Kohlberg Kravis Roberts , Apax Partners , Providence Equity Partners и Permira за 12,2 млрд евро (15,3 млрд долларов США), что на тот момент стало второй по величине европейской покупкой в ​​истории. [47] [48]
TPG Capital и Silver Lake Partners объявили о сделке по покупке Sabre Holdings , которая управляет Travelocity , Sabre Travel Network и Sabre Airline Solutions , примерно за 4,3 миллиарда долларов наличными, плюс принятие на себя 550 миллионов долларов долга. [49] Ранее в том же году Blackstone приобрела главного конкурента Sabre — Travelport .
Travelport, которой принадлежат Worldspan и Galileo , а также примерно 48 процентов Orbitz Worldwide, была приобретена у Cendant компаниями The Blackstone Group, One Equity Partners и Technology Crossover Ventures в сделке стоимостью 4,3 млрд долларов. Продажа Travelport последовала за отделением в июле 2006 года бизнеса Cendant в сфере недвижимости и гостеприимства, Realogy Corporation и Wyndham Worldwide Corporation соответственно. [50] [51] Позже в том же году TPG и Silver Lake приобретут главного конкурента Travelport — Sabre Holdings .
Kohlberg Kravis Roberts и Стефано Пессина, заместитель председателя компании и крупнейший акционер, приобрели британского ритейлера аптек за 12,4 млрд фунтов стерлингов (24,8 млрд долларов США), включая предполагаемый долг, увеличив свою ставку более чем на 40 процентов на фоне интенсивной конкуренции со стороны Terra Firma Capital Partners и Wellcome Trust . Выкуп произошел всего через год после слияния Boots Group plc (Boots the Chemist) и Alliance UniChem plc. [52]
Blackstone Group, Kohlberg Kravis Roberts , TPG Capital и Goldman Sachs Capital Partners приобрели компанию по производству медицинских приборов за 11,6 млрд долларов. [53]
Cerberus Capital Management завершила сделку по приобретению 80,1% акций американского автопроизводителя за 7,5 млрд долларов. Ожидалось, что Daimler получит только 1,45 млрд долларов выручки , и эта сумма не включает почти 600 млн долларов наличными, которые Daimler согласилась инвестировать в Chrysler. [54] Поскольку компания испытывала трудности, Cerberus пригласила бывшего генерального директора Home Depot Роберта Нарделли в качестве нового генерального директора Chrysler, чтобы провести реструктуризацию компании. [55]
Компании Kohlberg Kravis Roberts и TPG Capital завершили сделку по выкупу за 29 миллиардов долларов компании, осуществляющей платежи по кредитным и дебетовым картам и являющейся бывшей материнской компанией Western Union [56] . Майкл Капеллас, ранее занимавший должность генерального директора MCI Communications и Compaq , был назначен генеральным директором частной компании.
Группа инвесторов во главе с KKR и TPG Capital совместно с Goldman Sachs Capital Partners завершила покупку регулируемой коммунальной компании и производителя электроэнергии за $44,37 млрд [39] . Группе инвесторов пришлось тесно сотрудничать с регуляторами ERCOT , чтобы получить одобрение сделки, но у них был значительный опыт работы с регуляторами после их более ранней покупки Texas Genco . [57]
4 июля 2008 года BCE объявила о достижении окончательного соглашения по условиям покупки, при этом все финансирование было обеспечено, и Майкл Сабиа покинул BCE, а Джордж Коуп занял пост генерального директора 11 июля. Окончательная дата закрытия сделки была назначена на 11 декабря 2008 года, ее стоимость составила 51,7 млрд канадских долларов. Компания не прошла тест на платежеспособность от KPMG, который был необходим для слияния. Сделка была отменена, когда были опубликованы результаты теста.

Публично торгуемые частные акции

Хотя ранее уже были определенные примеры публично торгуемых частных инвестиционных компаний, сближение рынков частных и публичных акций привлекло значительно большее внимание, когда несколько крупнейших частных инвестиционных компаний рассматривали различные варианты на публичных рынках. Вывод частных инвестиционных компаний и частных инвестиционных фондов на биржу казался необычным шагом, поскольку частные инвестиционные фонды часто покупают публичные компании, котирующиеся на бирже, а затем делают их частными. Частные инвестиционные компании редко подчиняются требованиям квартальной отчетности публичных рынков и рекламируют эту независимость потенциальным продавцам как ключевое преимущество перехода на частный рынок. Тем не менее, существуют две принципиально отдельные возможности, которые частные инвестиционные компании рассматривали на публичных рынках. Эти варианты включали публичный листинг либо:

В мае 2006 года Kohlberg Kravis Roberts привлекла 5 миллиардов долларов в ходе первичного публичного размещения акций нового постоянного инвестиционного инструмента ( KKR Private Equity Investors или KPE), разместив его на бирже Euronext в Амстердаме (ENXTAM: KPE). KKR привлекла более чем в три раза больше, чем ожидала изначально, поскольку многие инвесторы в KPE были хедж-фондами, стремящимися к частному капиталу, но не могли брать на себя долгосрочные обязательства по частным инвестиционным фондам. Поскольку в предыдущие годы частный капитал процветал, предложение об инвестировании в фонд KKR показалось некоторым инвесторам привлекательным. [58] Однако результаты KPE в первый день были вялыми, торговля упала на 1,7 процента, а объем торговли был ограничен. [59] Первоначально несколько других частных инвестиционных компаний и хедж-фондов планировали последовать примеру KKR, но отложили эти планы, когда результаты KPE продолжили падать после ее IPO. Акции KPE упали с цены первичного размещения акций в 25 евро за акцию до 18,16 евро, что на 27 процентов ниже, в конце 2007 года и до минимума в 11,45 евро, что на 54,2 процента ниже, за акцию в первом квартале 2008 года. [60] В мае 2008 года KPE сообщила, что она завершила вторичную продажу на сумму около 300 миллионов долларов США выбранных долей в товариществах с ограниченной ответственностью и неиспользованных обязательств перед определенными фондами, управляемыми KKR, с целью создания ликвидности и погашения заимствований. [61]

Blackstone Group Шварцмана завершила первое крупное IPO частной инвестиционной компании в июне 2007 года. [31]

22 марта 2007 года Blackstone Group подала в SEC [62] заявку на привлечение $4 млрд в ходе первичного публичного размещения акций. 21 июня Blackstone продала 12,3% акций своей собственности за $4,13 млрд в ходе крупнейшего IPO в США с 2002 года. Акции Blackstone, торгующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером BX, 22 июня 2007 года стоили $31 за акцию. [63] [64]

Менее чем через две недели после IPO Blackstone Group, в июле 2007 года конкурирующая фирма Kohlberg Kravis Roberts подала в SEC [65] заявку на привлечение 1,25 млрд долларов США путем продажи доли в своей управляющей компании. [66] Ранее в 2006 году KKR разместила на бирже свой фонд прямых инвестиций KKR Private Equity Investors (KPE). Начало кредитного кризиса и закрытие рынка IPO снизили перспективы получения оценки, которая была бы привлекательна для KKR , и размещение акций неоднократно откладывалось.

Тем временем другие частные инвесторы в акционерный капитал стремились реализовать часть стоимости, запертой в их фирмах. В сентябре 2007 года Carlyle Group продала 7,5% акций своей управляющей компании Mubadala Development Company, которая принадлежит Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), за 1,35 млрд долларов, что оценило Carlyle примерно в 20 млрд долларов. [67] Аналогичным образом, в январе 2008 года Silver Lake Partners продала 9,9% акций своей управляющей компании California Public Employees' Retirement System (CalPERS) за 275 млн долларов. [68]

Кроме того, Apollo Global Management завершила частное размещение акций своей управляющей компании в июле 2007 года. Проведя частное размещение вместо публичного предложения, Apollo смогла бы избежать большей части общественного контроля, применяемого к Blackstone и KKR. [69] [70] В апреле 2008 года Apollo подала в SEC [71] заявку на разрешение некоторым держателям своих акций, обращающихся в частном порядке, продавать свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже . [72] В апреле 2004 года Apollo привлекла 930 миллионов долларов для листинговой компании по развитию бизнеса Apollo Investment Corporation (NASDAQ: AINV), чтобы инвестировать в первую очередь в компании среднего рынка в форме мезонинного долга и старших обеспеченных кредитов , а также путем прямых инвестиций в акционерный капитал компаний. Компания также инвестирует в ценные бумаги публичных компаний. [73]

Исторически в Соединенных Штатах существовала группа публично торгуемых частных инвестиционных компаний, которые были зарегистрированы как компании по развитию бизнеса (BDC) в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года . [74] Обычно BDC структурированы аналогично инвестиционным фондам недвижимости (REIT) в том, что структура BDC снижает или устраняет корпоративный подоходный налог . В свою очередь, REIT обязаны распределять 90 процентов своего дохода , который может облагаться налогом среди их инвесторов . По состоянию на конец 2007 года среди крупнейших BDC (по рыночной стоимости, за исключением Apollo Investment Corp, обсуждавшейся ранее) были: American Capital Strategies (NASDAQ:ACAS), Allied Capital Corp (NASDAQ:ALD), Ares Capital Corporation (NASDAQ:ARCC), Gladstone Investment Corp (NASDAQ:GAIN) и Kohlberg Capital Corp (NASDAQ:KCAP).

Вторичный рынок и эволюция класса активов частного капитала

После краха фондовых рынков в 2000 году многие инвесторы в частный капитал стремились как можно скорее выйти из своих непогашенных обязательств. [75] Всплеск активности на вторичном рынке, который ранее был относительно небольшой нишей в индустрии частного капитала, побудил новых участников выйти на рынок, однако рынок по-прежнему характеризовался ограниченной ликвидностью и проблемными ценами, при этом фонды частного капитала торговались со значительными дисконтами к справедливой стоимости.

Начиная с 2004 года и до 2007 года вторичный рынок трансформировался в более эффективный рынок, на котором активы впервые торговались по оценочной справедливой стоимости или выше, а ликвидность резко возросла. За эти годы вторичный рынок перешел из нишевой подкатегории, в которой большинство продавцов были в затруднительном положении, в активный рынок с достаточным предложением активов и многочисленными участниками рынка. [76] К 2006 году активное управление портфелем стало гораздо более распространенным на все более развитом вторичном рынке, и все большее число инвесторов начали проводить вторичные продажи, чтобы сбалансировать свои портфели прямых инвестиций. Продолжающаяся эволюция вторичного рынка прямых инвестиций отражала созревание и эволюцию более крупной индустрии прямых инвестиций. Среди наиболее заметных публично раскрытых вторичных сделок (подсчитано, что более двух третей активности на вторичном рынке никогда не раскрываются публично):

Кредитный кризис и постмодернистский частный капитал (2007–2008)

В июле 2007 года потрясения, которые затронули рынки ипотечного кредитования , перекинулись на рынки кредитов с заемными средствами и высокодоходных долговых обязательств . [88] [89] В течение первых шести месяцев 2007 года рынки были очень устойчивыми, с весьма благоприятными для эмитентов событиями, включая PIK и PIK Toggle (проценты « Payable In Natural ») и облегченный долг с заемными средствами , широко доступный для финансирования крупных выкупов с заемными средствами. В июле и августе наблюдалось заметное замедление уровней эмиссии на рынках кредитов с заемными средствами и высокодоходных, и только несколько эмитентов получили доступ к рынку. Неопределенные рыночные условия привели к значительному расширению спредов доходности, что в сочетании с типичным летним замедлением заставило многие компании и инвестиционные банки отложить свои планы по выпуску долговых обязательств до осени. Однако ожидаемый отскок на рынке после Дня труда 2007 года не оправдался, а отсутствие доверия рынка помешало ценообразованию сделок. К концу сентября весь масштаб кредитной ситуации стал очевиден, поскольку основные кредиторы, включая Citigroup и UBS AG, объявили о крупных списаниях из-за убытков по кредитам. Рынки кредитования с использованием заемных средств практически остановились. [90] В результате внезапного изменения рынка покупатели начали отказываться от сделок, заключенных на вершине рынка, или пересматривать их условия:

Kohlberg Kravis Roberts и Goldman Sachs Capital Partners объявили о поглощении Harman , производителя акустических систем JBL и Harman Kardon , за 8 миллиардов долларов в апреле 2008 года. В новой части сделки покупатели предложили акционерам Harman шанс сохранить до 27 процентов акций в новой частной компании и разделить любую прибыль, полученную в случае, если компания будет впоследствии продана или станет публичной в качестве уступки акционерам. Однако в сентябре 2007 года покупатели вышли из сделки, заявив, что финансовое положение компании пострадало от существенных неблагоприятных изменений . [91] [92]
Корпорация SLM (NYSE: SLM), широко известная как Sallie Mae, объявила о планах по приобретению консорциумом частных инвестиционных компаний и крупных инвестиционных банков, включая JC Flowers , Friedman Fleischer & Lowe , Bank of America и JPMorgan Chase [93] [94] С началом кредитного кризиса в июле 2007 года выкуп Sallie Mae столкнулся с трудностями. [95]
После преследования компании в течение более чем шести месяцев Bain Capital и Thomas H. Lee Partners наконец получили поддержку акционеров для завершения выкупа оператора радиостанции за 26,7 млрд долларов [39] (включая предполагаемый долг). Выкуп получил поддержку семьи основателей Мэйс, но покупателям изначально требовалось настаивать на голосовании по доверенности, прежде чем несколько раз повышать свое предложение. [96] В результате кредитного кризиса банки пытались снять свои обязательства по финансированию приобретения Clear Channel. Покупатели подали иск против банковской группы (включая Citigroup , Morgan Stanley , Deutsche Bank , Credit Suisse , Royal Bank of Scotland и Wachovia ), чтобы заставить их профинансировать сделку. В конечном итоге покупатели и банки смогли пересмотреть сделку, снизив цену покупки, уплачиваемую акционерам, и увеличив процентную ставку по кредитам. [97]
Пенсионный план учителей Онтарио , Providence Equity Partners и Madison Dearborn объявили о выкупе BCE за 51,7 млрд канадских долларов (включая долг) в июле 2007 года, что станет крупнейшим выкупом с использованием заемных средств в истории, превысив рекорд, установленный ранее выкупом TXU . [98] [99] После объявления о выкупе возникло множество проблем, включая проблемы с кредиторами [100] и судами [101] в Канаде .

Кредитный кризис побудил компании по выкупу проводить новую группу транзакций, чтобы развернуть свои огромные инвестиционные фонды, включая транзакции Private Investment in Public Equity (PIPE), а также покупки долга в существующих транзакциях по выкупу с использованием заемных средств. Некоторые из наиболее примечательных из этих транзакций, завершенных в разгар кредитного кризиса, включают:

Когда кредитный кризис достиг своего пика в первом квартале 2008 года, Apollo Global Management , TPG Capital и The Blackstone Group завершили приобретение банковских кредитов на сумму 12,5 млрд долларов у Citigroup . Портфель состоял в основном из старших обеспеченных кредитов с кредитным плечом , которые были выданы для финансирования сделок по выкупу с кредитным плечом на пике рынка. Citigroup не смогла синдицировать кредиты до начала кредитного кризиса. Считалось, что кредиты были проданы по «середине 80 центов за доллар» относительно номинальной стоимости. [102]
Инвестиционная группа во главе с TPG Capital вложила 7 миллиардов долларов, из которых TPG выделила 1,5 миллиарда долларов, в новый капитал для испытывающей трудности сберегательной и кредитной сферы, чтобы укрепить финансы компании. [103] [104]

Современные размышления о частном капитале и спорах в сфере частного капитала

Группа Carlyle сыграла видную роль в фильме Майкла Мура 2003 года «Фаренгейт 9–11» . В фильме предполагается, что группа Carlyle оказала огромное влияние на политику и контракты правительства США через свои отношения с отцом президента, Джорджем Бушем-старшим , бывшим старшим советником группы Carlyle. Кроме того, Мур ссылается на отношения с семьей бен Ладена . В фильме цитируется автор Дэн Бриоди, утверждающий, что группа Carlyle «выиграла» от 11 сентября, поскольку она владела United Defense , военным подрядчиком, хотя артиллерийская ракетная система Crusader стоимостью 11 миллиардов долларов, разработанная фирмой для армии США, является одной из немногих систем оружия, отмененных администрацией Буша. [105]

В течение следующих нескольких лет внимание к частному капиталу усилилось по мере увеличения размера транзакций и профиля компаний. Внимание значительно возросло после серии событий, связанных с Blackstone Group: первичного публичного размещения акций фирмы и празднования дня рождения ее генерального директора. The Wall Street Journal, отмечая 60-летие Стива Шварцмана из Blackstone в феврале 2007 года, описал это событие следующим образом: [106]

Вход в Armory был украшен баннерами, нарисованными так, чтобы воссоздать просторную квартиру г-на Шварцмана на Парк-авеню. Духовой оркестр и дети, одетые в военную форму, встречали гостей. Огромный портрет г-на Шварцмана, который обычно висит в его гостиной, был доставлен по этому случаю. Ведущим мероприятия был комик Мартин Шорт . Выступал Род Стюарт. Композитор Марвин Хэмлиш исполнил номер из « A Chorus Line ». Певица Патти Лабелль дирижировала хором Абиссинской баптистской церкви, исполнив мелодию о г-не Шварцмане. Среди гостей были Колин Пауэлл и мэр Нью-Йорка Майкл Блумберг . В меню были лобстер, запеченная Аляска и Louis Jadot Chassagne Montrachet 2004 года, а также другие изысканные вина.

Шварцман получил суровую негативную реакцию как от критиков индустрии прямых инвестиций, так и от коллег-инвесторов в прямые инвестиции. Роскошное мероприятие, которое напомнило многим о крайностях известных руководителей, включая Берни Эбберса ( WorldCom ) и Денниса Козловски ( Tyco International ). Дэвид Рубенштейн , основатель The Carlyle Group, заметил: «Мы все хотели быть частными — по крайней мере, до сих пор. Когда биография Стива Шварцмана со всеми знаками доллара будет размещена на веб-сайте, никому из нас не понравится фурор, который это вызовет — и это даже если вам нравится Род Стюарт». [106]

Опасения Рубенштейна подтвердились, когда в 2007 году Международный профсоюз работников сферы услуг начал кампанию против частных инвестиционных компаний, в частности, против крупнейших компаний по выкупу компаний, посредством публичных мероприятий, протестов, а также листовок и кампаний в Интернете. [107] [108] [109] Ряд ведущих руководителей частных инвестиционных компаний подверглись нападкам со стороны членов профсоюза [110], однако кампания SEIU оказалась далеко не столь эффективной в замедлении бума выкупа компаний, каким в конечном итоге оказался кредитный кризис 2007 и 2008 годов.

В 2008 году SEIU переключил часть своего внимания с атак на компании прямых инвестиций на подчеркивание роли государственных фондов благосостояния в частном капитале. SEIU протолкнул законодательство в Калифорнии, которое запретило бы инвестиции государственных агентств (в частности, CalPERS и CalSTRS ) в компании, имеющие связи с определенными государственными фондами благосостояния. [111] Кроме того, SEIU попытался критиковать подход к налогообложению переносимых процентов . SEIU и другие критики указывают на то, что многие состоятельные инвесторы в частный капитал платят налоги по более низким ставкам (поскольку большая часть их дохода получена от переносимых процентов , платежей, полученных от прибыли от инвестиций фонда прямых инвестиций ), чем многие рядовые сотрудники портфельных компаний компании прямых инвестиций. [112] В 2009 году канадские регулирующие органы установили строгое регулирование для дилеров по освобожденным (не обращающимся на бирже) ценным бумагам. Дилеры, работающие на освобожденном рынке, продают ценные бумаги, освобожденные от требований проспекта эмиссии, и должны зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам Онтарио. [113]

Смотрите также

Примечания

  1. ^ ab «Венчурный капитал — индийский сценарий», д-р А. Амрут Прасад Редди и д-р М. Венката Суббайя; Международный журнал предпринимательства и управления инновациями; 6. 477 - 486. 10.1504/IJEIM.2006.010378, 2006.
  2. ^ "Венчурный капитал - Индийский сценарий" PDF
  3. ^ БЕРЕНСОН, АЛЕКС. «Рынки и инвестиции; У мусорных облигаций все еще есть поклонники, несмотря на удручающее положение в 2001 году. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». New York Times , 2 января 2002 г.
  4. ^ СМИТ, ЭЛИЗАБЕТ РИД. «Инвестирование; время вернуться к мусорным облигациям?». New York Times , 1 сентября 2002 г.
  5. ↑ Берри, Кейт. «Сходящиеся силы удерживают мусорные облигации в состоянии спада. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». New York Times , 9 июля 2000 г.
  6. ^ Ромеро, Саймон. «Технологии и медиа; телекоммуникационная отрасль слишком опустошена даже для стервятников». New York Times , 17 декабря 2001 г.
  7. ^ Атлас, Рива Д. «Даже самые умные деньги могут оступиться». New York Times , 30 декабря 2001 г.
  8. ↑ Будет ли он снова играть главную роль в возрождении мюзикла «Выкуп» Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine (New York Times, 2003 г.)
  9. ↑ Forbes Faces: Thomas O. Hicks Архивировано 05.11.2018 в Wayback Machine (Forbes, 2001)
  10. ^ Гигант LBO возвращается «к основам». Архивировано 23 мая 2011 г. в Wayback Machine (BusinessWeek, 2002 г.)
  11. ^ Соркин, Эндрю Росс. «Бизнес; Будет ли он нокаутирован XO? Форстманн снова выходит на ринг, архив 2020-10-27 в Wayback Machine ». New York Times , 24 февраля 2002 г.
  12. ↑ Соркин, Эндрю Росс. «Защита колоссального провала по-своему. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». New York Times , 6 июня 2004 г.
  13. ↑ «Коннектикут подает в суд на Форстманна Литтла из-за инвестиций». New York Times , 26 февраля 2002 г.
  14. ^ Almond, Siobhan. "Европейские LBO: Breakin' away [ мертвая ссылка ] ." TheDeal.com , 24 января 2002 г.
  15. ^ Вон, Хоуп и Барретт, Росс. «Вторичные фонды прямых инвестиций: Идеальный шторм: Возможность в невзгодах». Columbia Strategy, 2003.
  16. ^ Росса, Дженнифер и Уайт, Чад. Руководство аналитика Dow Jones Private Equity по вторичному рынку (издание 2007 г.).
  17. ^ Пресс-релиз: Королевский банк Шотландии: продажа активов Архивировано 06.05.2008 в Wayback Machine
  18. ^ Транзакции HarbourVest Архивировано 30 июля 2012 г. на Wayback Machine
  19. ^ Пресс-релиз: Abbey продает портфель частных акций компании Coller Capital. Архивировано 08.01.2009 в Wayback Machine.
  20. ^ Андерсон, Дженни. «Резко разрозненные реакции на отчет о рынках США, архив 2016-01-24 в Wayback Machine ». New York Times , 1 декабря 2006 г.
  21. ^ "История Yell.com - 2000+". Yell.com. Архивировано из оригинала 2008-02-08 . Получено 2008-01-11 .
  22. ^ СЮЗАННА КАПНЕР И ЭНДРЮ РОСС СОРКИН. «Market Place; Vivendi, как говорят, близка к продаже Houghton. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». New York Times , 31 октября 2002 г.
  23. ^ "НОВОСТИ КОМПАНИИ; VIVENDI ЗАВЕРШАЕТ ПРОДАЖУ HOUGHTON MIFFLIN ИНВЕСТОРАМ Архивировано 27 октября 2020 г. на Wayback Machine ". New York Times , 1 января 2003 г.
  24. ^ Кранц, Мэтт. Частные инвестиционные компании выделяют наличные. Архивировано 26 марта 2009 г. в Wayback Machine USA Today , 16 марта 2006 г.
  25. ^ "Dollarama претерпевает значительную трансформацию". National Post. 1 июня 2006 г. Архивировано из оригинала 16 июня 2006 г.
  26. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и РОЖОН, ТРЕЙСИ. «Три фирмы, как говорят, покупают Toys 'R' Us за 6 миллиардов долларов. Архивировано 22 сентября 2013 г. в Wayback Machine ». New York Times , 17 марта 2005 г.
  27. ^ ЭНДРЮ РОСС СОРКИН и ДЭННИ ХАКИМ. «Ford заявил о готовности к продаже Hertz». New York Times , 8 сентября 2005 г.
  28. ^ ПИТЕРС, ДЖЕРЕМИ У. «Ford завершила продажу Hertz 3 фирмам. Архивировано 15 мая 2013 г. в Wayback Machine ». New York Times , 13 сентября 2005 г.
  29. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС. «Sony-Led Group делает последнюю попытку вырвать MGM из Time Warner. Архивировано 28 мая 2015 г. в Wayback Machine ». New York Times , 14 сентября 2004 г.
  30. ^ «Капитал-фирмы соглашаются купить данные SunGard за наличные», архив 2015-04-03 в Wayback Machine . Bloomberg LP , 29 марта 2005 г.
  31. ^ ab Снято на Всемирном экономическом форуме в Давосе, Швейцария, в январе 2008 года.
  32. ^ Сэмюэлсон, Роберт Дж. «Бум частного капитала. Архивировано 5 ноября 2012 г. в Wayback Machine ». The Washington Post, 15 марта 2007 г.
  33. ^ Аналитик Dow Jones Private Equity, упомянутый в статье «Фонды прямых инвестиций в США бьют рекорды» [ нерабочая ссылка ] Associated Press, 11 января 2007 г.
  34. ^ Аналитик Dow Jones Private Equity, как указано в работе Тауба, Стивена. Рекордный год для сбора средств в сфере частного капитала. Архивировано 14 июня 2011 г. на Wayback Machine . CFO.com, 11 января 2007 г.
  35. ↑ Аналитик Dow Jones Private Equity, упомянутый в отчете «Привлечение средств в частный инвестиционный фонд в 2007 году» Архивировано 11 марта 2010 г. в Wayback Machine , Reuters, 8 января 2008 г.
  36. ↑ Уэйн, Лесли. «Koch Industries и Georgia-Pacific могут быть идеальными партнерами. Архивировано 19 марта 2014 г. в Wayback Machine ». New York Times , 15 ноября 2005 г.
  37. ↑ Крупнейшие частные компании Америки. Архивировано 06.01.2017 в Wayback Machine Forbes , 8 ноября 2007 г.
  38. ^ «Одобрено приобретение Albertson компанией SuperValu. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». New York Times , 31 мая 2006 г.
  39. ^ abcd Источник: Thomson Financial
  40. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и ФЛИНН, ЛОРИ Дж. «Blackstone Alliance купит производителя чипов за 17,6 млрд долларов. Архивировано 01.12.2016 в Wayback Machine ». New York Times , 16 сентября 2006 г.
  41. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и МЭЙНАРД, МИШЛИН «GM продаст большую часть акций финансового подразделения. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». New York Times , 3 апреля 2006 г.
  42. ^ "Пакет рефинансирования на сумму 60 миллиардов долларов для ипотечного кредитора GMAC, архив 2017-08-21 в Wayback Machine ". Associated Press , 5 июня 2008 г.
  43. ^ "Кредитор получает $1,4 млрд. денежных вливаний. Архивировано 2018-01-05 в Wayback Machine ." Reuters , 4 июня 2008 г.
  44. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС. «Выкуп HCA освещает эпоху перехода к частному сектору. Архивировано 19 июля 2018 г. в Wayback Machine ». New York Times , 25 июля 2006 г.
  45. ^ MOUAWAD, JAD. «Kinder Morgan соглашается на улучшенное предложение о выкупе, представленное его председателем. Архивировано 01.12.2016 в Wayback Machine ». New York Times , 29 августа 2006 г.
  46. ↑ Соркин, Эндрю Росс. «Harrah's, как говорят, ведет переговоры о выкупе за 16,7 млрд долларов. Архивировано 12 января 2018 г. в Wayback Machine ». New York Times , 18 декабря 2006 г.
  47. ^ "Компании, занимающиеся поглощениями, заплатят 15,3 млрд долларов за покупку датского телефонного гиганта TDC. Архивировано 18 февраля 2009 г. в Wayback Machine ". Bloomberg LP , 1 декабря 2005 г.
  48. ^ "TDC-One year on Архивировано 01.05.2015 в Wayback Machine ." Dow Jones Private Equity News, 22 января 2007 г.
  49. ↑ Соркин, Эндрю Росс. «2 фирмы платят 4,3 миллиарда долларов за Sabre. Архивировано 22 июня 2009 г. в Wayback Machine ». New York Times , 12 декабря 2006 г.
  50. ^ Сачдев, Амит. «Orbitz едет к четвертому владельцу: Blackstone Group, чтобы купить у Cendant.», Chicago Tribune , 1 июля 2006 г. Доступно 15 сентября 2007 г.
  51. ↑ Файнман, Джош. «Cendant продаст Orbitz компании Blackstone за 4,3 млрд долларов». Архивировано 27 октября 2020 г. на Wayback Machine , Bloomberg.com , 30 июня 2006 г. Доступ получен 15 сентября 2007 г.
  52. ^ ВЕРДИГЬЕР, ДЖУЛИЯ. «Фирма по инвестициям выигрывает торги за розничного продавца Alliance Boots, архив 2017-07-01 в Wayback Machine ». New York Times , 25 апреля 2007 г.
  53. ^ de la MERCED, MICHAEL J. «Biomet принимает выгодное предложение о поглощении. Архивировано 05.06.2015 в Wayback Machine ». New York Times , 8 июня 2007 г.
  54. ^ МЭЙНАРД, МИШЛИН и ЛАНДЛЕР, МАРК. «Chrysler Group будет продана за 7,4 миллиарда долларов. Архивировано 4 марта 2016 г. на Wayback Machine ». The New York Times , 14 мая 2007 г.
  55. ↑ Мейнард, Мишель. «Будет ли Нарделли мистером Почини-Это от Chrysler? Архивировано 03.07.2017 в Wayback Machine ». New York Times , 13 января 2008 г.
  56. ^ «Предложение KKR в размере 26 миллиардов долларов принято First Data, заархивировано 29 декабря 2016 года на Wayback Machine ». Reuters , 3 апреля 2007 г.
  57. ↑ Лонкевич, Дэн и Кламп, Эдвард. KKR и Texas Pacific приобретут TXU за 45 миллиардов долларов. Архивировано 13 июня 2010 г. на Wayback Machine Bloomberg, 26 февраля 2007 г.
  58. ^ Тиммонс, Хизер. «Открывая двери частного капитала, по крайней мере, на щель, для публичных инвесторов. Архивировано 28 октября 2016 г. в Wayback Machine ». New York Times , 4 мая 2006 г.
  59. ^ Тиммонс, Хизер. «Частный акционерный капитал становится публичным за 5 миллиардов долларов. Его инвесторы спрашивают: «Что дальше?» Архивировано 24 января 2016 г. в Wayback Machine ». New York Times , 10 ноября 2006 г.
  60. ^ Андерсон, Дженни. «Куда идет частный капитал, туда могут последовать и хедж-фонды ». Архивировано 24 января 2016 г. в Wayback Machine . New York Times , 23 июня 2006 г.
  61. ↑ Пресс-релиз: KKR Private Equity Investors сообщает о результатах за квартал, закончившийся 31 марта 2008 г. Архивировано 20 марта 2009 г., на Wayback Machine , 7 мая 2008 г.
  62. ↑ Blackstone Group LP, ФОРМА S-1 Архивировано 10 июля 2017 г. в Wayback Machine , КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ, 22 марта 2007 г.
  63. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и ДЕ ЛА МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. «Анализ новостей за завесой в Blackstone? Вероятно, еще одна завеса. Архивировано 18 января 2017 г. в Wayback Machine ». New York Times , 19 марта 2007 г.
  64. ↑ Андерсон, Дженни. «Основатели Blackstone готовятся подсчитать свои миллиарды. Архивировано 18 января 2017 г. в Wayback Machine ». New York Times , 12 июня 2007 г.
  65. ^ KKR & CO. LP, ФОРМА S-1 Архивировано 10 июля 2017 г. в Wayback Machine , КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ, 3 июля 2007 г.
  66. ^ ДЖЕННИ АНДЕРСОН и МАЙКЛ Дж. де ла МЕРСЕД. «Kohlberg Kravis планирует стать публичной компанией. Архивировано 05.11.2015 в Wayback Machine ». New York Times , 4 июля 2007 г.
  67. ^ Соркин, Эндрю Росс. «Carlyle продаст долю правительству Ближнего Востока. Архивировано 01.12.2016 в Wayback Machine ». New York Times , 21 сентября 2007 г.
  68. ^ Соркин, Эндрю Росс. «Ожидается, что пенсионный фонд Калифорнии сделает большую ставку в Silver Lake на 275 миллионов долларов. Архивировано 28 марта 2017 г. в Wayback Machine ». New York Times , 9 января 2008 г.
  69. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. «Компания по выкупу заявила о намерении выйти на частный рынок. Архивировано 16 июля 2018 г. в Wayback Machine ». New York Times , 18 июля 2007 г.
  70. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС. «Акционерная фирма готова продать долю инвесторам. Архивировано 12 апреля 2018 г. в Wayback Machine ». New York Times , 5 апреля 2007 г.
  71. ^ APOLLO GLOBAL MANAGEMENT, LLC, ФОРМА S-1 Архивировано 27 июля 2018 г. на Wayback Machine , КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ, 8 апреля 2008 г.
  72. ^ de la MERCED, MICHAEL J. «Apollo Struggles to Keep Debt From Donking Linens 'n Things Архивировано 11 августа 2017 г. в Wayback Machine ». New York Times , 14 апреля 2008 г.
  73. ^ ФАБРИКАНТ, ДЖЕРАЛЬДИН. «Частные фирмы используют закрытые фонды для выхода на рынок. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». New York Times , 17 апреля 2004 г.
  74. ^ Компании должны выбрать, чтобы их рассматривали как «компании по развитию бизнеса» в соответствии с положениями Закона об инвестиционных компаниях 1940 года (Закон об инвестиционных компаниях 1940 года: Раздел 54 — Выбор компании, подлежащей регулированию в качестве компании по развитию бизнеса. Архивировано 27 мая 2008 г. на Wayback Machine ).
  75. ^ Кортезе, Эми. «Бизнес; Частные трейдеры видят золото в руинах венчурного капитала. Архивировано 2 февраля 2009 г. в Wayback Machine ». New York Times , 15 апреля 2001 г.
  76. ^ Конъюнктура рынка прямых инвестиций: весна 2004 г. Архивировано 10 сентября 2008 г. в Wayback Machine , Probitas Partners
  77. ^ CalPERS и куда уходят на покой фонды прямых инвестиций Архивировано 04.03.2016 на Wayback Machine (WSJ.com, 2007)
  78. ^ "OBWC Portfolio Sale Nears End". Архивировано из оригинала 2007-10-12 . Получено 2008-07-30 .
  79. ^ "Вторичные присоединяются к основному течению". Архивировано из оригинала 2007-08-13 . Получено 2008-07-30 .
  80. ^ "Dow Jones Financial News: Goldman приобретает портфель Mellon". Архивировано из оригинала 27.10.2020 . Получено 30.07.2008 .
  81. ^ "American Capital привлекает $1 млрд. акционерного фонда; расширяет свой бизнес по управлению активами; проведет телефонную конференцию в 9 утра". American Capital Strategies. PR Newswire. 2006-10-04. Архивировано из оригинала 2010-09-20.
  82. ^ American Capital привлекает фонд в размере 1 млрд долларов США. Архивировано 06.02.2009 в Wayback Machine.
  83. ^ "ACS выделяет доли в фонд на $1 млрд. Архивировано 05.11.2013 на Wayback Machine ." TheDeal.com
  84. ^ Сингапурский Temasek наносит сильный удар. Архивировано 2009-02-02 в Wayback Machine (Asia Sentinel, 2007)
  85. ^ AlpInvest и Lexington Partners покупают вторичный портфель на сумму 1,2 млрд долларов у DPL Архивировано 06.05.2008 в Wayback Machine
  86. ^ "Юридический гуру M&A призывает к большей осмотрительности". Архивировано из оригинала 2009-02-02 . Получено 2020-10-27 .
  87. ^ "DPL продаст доли частного капитала за $850 млн. Архивировано 05.11.2013 на Wayback Machine ." TheDeal.com
  88. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. «Частные инвесторы намекают на охлаждение». Архивировано 01.07.2017 в Wayback Machine . New York Times , 26 июня 2007 г.
  89. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС. «Сортировка по заморозке выкупа. Архивировано 16 января 2018 г. в Wayback Machine ». New York Times , 12 августа 2007 г.
  90. ^ Смятение на рынках Архивировано 2009-02-02 в Wayback Machine The Economist 27 июля 2007 г.
  91. ^ de la MERCED, MICHAEL J. «Осторожные покупатели могут сорвать две сделки, архивировано 2015-06-05 в Wayback Machine ». New York Times , 22 сентября 2007 г.
  92. ^ de la MERCED, MICHAEL J. «Отмена сделки Harman, вместо этого просители покупают облигации. Архивировано 05.06.2015 в Wayback Machine ». New York Times , 23 октября 2007 г.
  93. ↑ Дэш, Эрик. «Сделка, которая сделает Салли Мэй крупным должником. Архивировано 05.06.2015 в Wayback Machine ». New York Times , 17 апреля 2007 г.
  94. ^ de la MERCED, MICHAEL J. и EDMONSTON, PETER. «Строитель сделки Sallie Mae имеет смелую историю, заархивированную 05.06.2015 в Wayback Machine ». New York Times , 18 апреля 2007 г.
  95. ↑ Дэш, Эрик. «Поклонники Салли Мэй говорят, что сделка находится под угрозой. Архивировано 05.06.2015 в Wayback Machine ». New York Times , 12 июля 2007 г.
  96. ^ Де ла Мерсед, Майкл Дж. «В третий раз Clear Channel принимает предложение о поглощении. Архивировано 05.06.2015 в Wayback Machine ». New York Times , 19 мая 2007 г.
  97. ^ Соркин, Эндрю Росс, ред. «Ранняя победа фирм, выкупающих акции, в иске Clear Channel, архив 2008-05-11 в Wayback Machine ». New York Times DealBook, 27 марта 2008 г.
  98. ^ Bell Canada соглашается на выкуп, организованный учителями Онтарио. Архивировано 3 июля 2007 г. в Wayback Machine . The New York Times , 30 июня 2007 г.
  99. ↑ Пастернак, Шон Б. и Томеско, Фредерик. Toronto-Dominion предоставит 3,64 млрд долларов для поглощения BCE. Bloomberg, 18 июля 2007 г.
  100. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. Условия сделки Бэнкса по выкупу Bell Canada. Архивировано 05.01.2018 в Wayback Machine . The New York Times , 19 мая 2008 г.
  101. ↑ Еще больше статических хитов сделки Bell Canada. Архивировано 27 октября 2020 г. на Wayback Machine. The New York Times , 22 мая 2008 г.
  102. ^ де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. и ДЭШ, ЭРИК «Citi, как говорят, близок к сделке по продаже кредитов на сумму 12,5 млрд долларов. Архивировано 05.01.2018 в Wayback Machine ». New York Times , 9 апреля 2008 г.
  103. ^ «Крупные инвестиции в кредитора, архив 2018-01-05 в Wayback Machine ». Associated Press , 9 апреля 2008 г.
  104. ^ Дэш, Эрик. «Банк стоит в очереди на вливание в размере 5 миллиардов долларов. Архивировано 05.01.2018 в Wayback Machine ». New York Times , 8 апреля 2008 г.
  105. ↑ Пратли, Нильс. «Фаренгейт 9/11» не имел никакого эффекта, говорит глава Carlyle, The Guardian, 15 февраля 2005 г.
  106. ^ ab Sender, Henny и Langley, Monica. «Buyout Mogul: How Blackstone’s Chief Became $7 Billion Man – Schwarzman Says He’s Worth Every Penny; $400 for Stone Crabs Архивировано 11 сентября 2008 г. в Wayback Machine ». The Wall Street Journal , 13 июня 2007 г.
  107. ^ Соркин, Эндрю Росс. «Шум и ярость по поводу частного капитала. Архивировано 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». The New York Times , 20 мая 2007 г.
  108. ^ Хит, Томас. «Засада на частный акционерный капитал: пока SEIU преследует новых отсутствующих владельцев, компании по выкупу оспаривают повестку дня профсоюза. Архивировано 2 ноября 2016 г. в Wayback Machine » The Washington Post, 18 апреля 2008 г.
  109. ^ "За выкупами" Международного союза работников сферы услуг. Архивировано 19 июня 2008 г. на сайте Wayback Machine .
  110. ^ ДиСтефано, Джозеф Н. Хеклер откладывает выступление; генеральный директор Carlyle отмечает «чистилище» частного капитала. Архивировано 28 марта 2008 г. в Wayback Machine. The Philadelphia Inquirer, 18 января 2008 г.
  111. ↑ Строгий упрек Калифорнии. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine . The Wall Street Journal , 21 апреля 2008 г.; Страница A16.
  112. ↑ Протест против частной инвестиционной компании (с кучей денег). Архивировано 5 сентября 2008 г. в Wayback Machine. The New York Times , 10 октября 2007 г.
  113. ^ Другие способы получения дохода [ постоянная неработающая ссылка ] Financial Post , 29 мая 2010 г.

Ссылки