Инсайдерская торговля

Торговля акциями или ценными бумагами публичной компании с использованием закрытой информации

Инсайдерская торговля — это торговля акциями или другими ценными бумагами публичной компании ( например, облигациями или опционами на акции ) на основе существенной непубличной информации о компании. ^[1] В разных странах некоторые виды торговли, основанные на инсайдерской информации, являются незаконными. Обоснование этого запрета инсайдерской торговли различается в разных странах/регионах. Некоторые считают это несправедливым по отношению к другим инвесторам на рынке, которые не имеют доступа к информации, поскольку инвестор с инсайдерской информацией может потенциально получить большую прибыль, чем инвестор (без такой информации). ^[2] Однако инсайдерская торговля также запрещена, чтобы помешать директору компании (инсайдеру) злоупотреблять конфиденциальной информацией компании в личных целях. ^[3]

Правила, регулирующие инсайдерскую торговлю, сложны и существенно различаются в разных странах. Степень правоприменения также различается в разных странах. Определение инсайдера в одной юрисдикции может быть широким и может охватывать не только самих инсайдеров, но и любых лиц, связанных с ними, таких как брокеры, партнеры и даже члены семьи. Лицо, которому становится известна непубличная информация и которое осуществляет торговлю на ее основе, может быть признано виновным в совершении преступления.

Торговля определенными инсайдерами, такими как сотрудники, обычно разрешается, если она не опирается на существенную информацию, недоступную широкой публике. Многие юрисдикции требуют, чтобы такая торговля была сообщена, чтобы транзакции можно было отслеживать. В Соединенных Штатах и ​​нескольких других юрисдикциях торговля, проводимая корпоративными должностными лицами, ключевыми сотрудниками, директорами или значительными акционерами, должна быть сообщена регулирующему органу или публично раскрыта, как правило, в течение нескольких рабочих дней после сделки. В этих случаях инсайдеры в Соединенных Штатах обязаны подавать Форму 4 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) при покупке или продаже акций своих собственных компаний. Авторы одного исследования утверждают, что незаконная инсайдерская торговля повышает стоимость капитала для эмитентов ценных бумаг, тем самым снижая общий экономический рост. ^[4] Некоторые экономисты, такие как Генри Манн , утверждали, что инсайдерская торговля должна быть разрешена и, по сути, может принести пользу рынкам. ^[5]

Долгое время среди ученых-бизнесменов и юристов ведутся «значительные академические дебаты» по поводу того, должна ли инсайдерская торговля считаться незаконной. ^[6] Было выявлено несколько аргументов против запрета инсайдерской торговли: например, хотя инсайдерская торговля является незаконной, большая часть инсайдерской торговли никогда не обнаруживается правоохранительными органами, и, таким образом, незаконность инсайдерской торговли может создать у общественности потенциально вводящее в заблуждение впечатление, что «торговля на фондовом рынке — это неподкупная игра, в которую может играть каждый». ^[6] Некоторые правовые аналитики ставят под сомнение, действительно ли инсайдерская торговля наносит вред кому-либо в юридическом смысле, поскольку некоторые сомневаются, заставляет ли инсайдерская торговля кого-либо терпеть реальные «убытки» и несут ли инсайдеры реальную юридическую ответственность перед теми, кто терпит убытки. ^[6]

Незаконный

Правила, запрещающие или криминализирующие инсайдерскую торговлю с использованием существенной непубличной информации, существуют в большинстве юрисдикций по всему миру (Bhattacharya and Daouk, 2002), но детали и усилия по их обеспечению значительно различаются. В Соединенных Штатах разделы 16(b) и 10(b) Закона о биржах 1934 года прямо и косвенно касаются инсайдерской торговли. Конгресс США принял этот закон после краха фондового рынка 1929 года. ^[7] Хотя Соединенные Штаты, как правило, рассматриваются как страна, прилагающая самые серьезные усилия для обеспечения соблюдения своих законов об инсайдерской торговле, ^[8] более широкий охват европейского модельного законодательства обеспечивает более строгие рамки против незаконной инсайдерской торговли. ^{[9] [10]} В Европейском союзе и Соединенном Королевстве вся торговля с использованием непубличной информации подпадает под категорию злоупотреблений на рынке , как минимум, под гражданско-правовые санкции, а также возможные уголовные санкции. ^[10] Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании несет ответственность за расследование и судебное преследование инсайдерских сделок, определенных в Законе об уголовном правосудии 1993 года .

Определение термина «инсайдер»

В Соединенных Штатах, Канаде, Австралии, Германии и Румынии для целей обязательной отчетности корпоративные инсайдеры определяются как должностные лица компании, директора и любые бенефициарные владельцы более 10% класса ценных бумаг компании. Сделки, совершаемые этими типами инсайдеров с собственными акциями компании на основе существенной непубличной информации, считаются мошенническими, поскольку инсайдеры нарушают фидуциарные обязанности , которые они имеют перед акционерами. Корпоративный инсайдер, просто принимая на работу, взял на себя юридическое обязательство перед акционерами ставить интересы акционеров выше своих собственных в вопросах, связанных с корпорацией. Когда инсайдеры покупают или продают на основе информации, принадлежащей компании, они, как говорят, нарушают свои обязательства перед акционерами или инвесторами.

Например, незаконная инсайдерская торговля могла бы иметь место, если бы генеральный директор компании A узнал (до публичного объявления), что компания A будет поглощена, а затем купил акции компании A, зная, что цена акций, вероятно, вырастет. В Соединенных Штатах и ​​многих других юрисдикциях «инсайдеры» не ограничиваются только корпоративными должностными лицами и крупными акционерами, когда речь идет о незаконной инсайдерской торговле, но могут включать любого человека, который торгует акциями на основе существенной непубличной информации в нарушение некоторой обязанности доверия. Эта обязанность может быть вменена; например, во многих юрисдикциях в случаях, когда корпоративный инсайдер «сообщает» другу о непубличной информации, которая может повлиять на цену акций компании, обязанность корпоративного инсайдера перед компанией теперь вменяется другу, и друг нарушает обязанность перед компанией, если он торгует на основе этой информации.

Обязанность

Ответственности за нарушения инсайдерской торговли, как правило, нельзя избежать, передавая информацию по принципу «я чешу тебе спину, ты чешешь мне» или по принципу «услуга за услугу» , если лицо, получающее информацию, знало или должно было знать, что информация является существенной непубличной информацией. В Соединенных Штатах, по крайней мере, один суд указал, что инсайдер, который раскрывает непубличную информацию, должен был сделать это с ненадлежащей целью. В случае лица, получающего инсайдерскую информацию (называемого «наводчиком»), наводчик также должен был знать, что инсайдер раскрыл информацию с ненадлежащей целью. ^[11]

Один из комментаторов утверждал, что если бы генеральный директор компании A не торговал на основе нераскрытых новостей о поглощении , а вместо этого передал информацию своему зятю, который ею торговал, незаконная инсайдерская торговля все равно имела бы место (хотя и по доверенности, путем передачи информации «не инсайдеру», чтобы генеральный директор компании A не запачкал руки). ^{[12] : 589}

Теория незаконного присвоения

В законодательстве США теперь принят новый взгляд на инсайдерскую торговлю, теория незаконного присвоения . Она гласит, что любой, кто незаконно присваивает существенную непубличную информацию и торгует этой информацией в любых акциях, может быть виновен в инсайдерской торговле. Это может включать в себя выяснение существенной непубличной информации от инсайдера с намерением торговать ею или передавать ее кому-либо, кто это сделает. Эта теория составляет основу для регулирования ценных бумаг, которое обеспечивает соблюдение инсайдерской торговли. ^[13] Возврат незаконно полученной прибыли (или убытков, которых удалось избежать) в результате нарушения лицами законов о ценных бумагах. В целом в странах, где инсайдерская торговля запрещена, компетентный орган добивается возврата незаконно полученной прибыли, чтобы гарантировать, что нарушители законов о ценных бумагах не получат прибыли от своей незаконной деятельности. При необходимости возвращенные средства возвращаются пострадавшим инвесторам. Возврат незаконно полученной прибыли может быть предписан либо в административном порядке, либо в порядке гражданского иска, и дела могут быть урегулированы или рассмотрены в суде. Выплата возврата незаконно полученного дохода может быть полностью или частично отменена на основании того, что ответчик докажет неспособность платить. В урегулированном административном разбирательстве, Исполнение может рекомендовать, если это уместно, отказаться от возврата незаконно полученного дохода. Существует несколько подходов для количественной оценки возврата незаконно полученного дохода; инновационная процедура, основанная на теории вероятности, была определена Марчелло Миненной путем прямого анализа временных периодов вовлеченных транзакций в инсайдерской торговле. ^[14]

Доказательство ответственности

Доказать, что кто-то несет ответственность за торговлю, может быть сложно, поскольку трейдеры могут попытаться спрятаться за номинальными лицами, офшорными компаниями и другими доверенными лицами. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ежегодно рассматривает более 50 дел, многие из которых урегулируются в административном порядке вне суда. SEC и несколько фондовых бирж активно отслеживают торговлю, выискивая подозрительную деятельность. ^{[15] [16] [17]} SEC не имеет полномочий по уголовному преследованию, но может передавать серьезные дела в прокуратуру США для дальнейшего расследования и судебного преследования.

Торговля на основе информации в целом

В Соединенных Штатах и ​​большинстве неевропейских юрисдикций не все сделки с использованием закрытой информации являются незаконной инсайдерской торговлей. ^[10] Например, человек в ресторане, который слышит, как генеральный директор компании A за соседним столиком говорит финансовому директору, что прибыль компании будет выше ожидаемой, а затем покупает акции, не виновен в инсайдерской торговле, если только он или она не имеет более тесной связи с компанией или ее должностными лицами. ^[18] Однако даже в тех случаях, когда получатель информации сам не является инсайдером, когда получатель информации знает, что информация является закрытой, и за нее платят, или когда получатель информации получает выгоду за ее предоставление, то в юрисдикциях с более широким охватом последующая торговля является незаконной. ^{[18] [19]}

Тем не менее, информация о тендерном предложении (обычно касающемся слияния или поглощения) придерживается более высоких стандартов. Если этот тип информации получен (прямо или косвенно) и есть основания полагать, что она непублична, существует обязанность раскрыть ее или воздержаться от торговли. ^[20]

В Соединенных Штатах в дополнение к гражданским санкциям трейдер может также быть подвергнут уголовному преследованию за мошенничество или, в случае нарушения правил SEC, Министерство юстиции США (DOJ) может быть вызвано для проведения независимого параллельного расследования. Если DOJ обнаружит уголовное правонарушение, департамент может возбудить уголовное дело. ^[21]

Юридический

Легальные сделки инсайдеров распространены, ^[7] поскольку сотрудники публичных корпораций часто имеют акции или опционы на акции. Эти сделки публикуются в Соединенных Штатах через документы Комиссии по ценным бумагам и биржам , которые также предоставляются академическими исследователями в виде структурированных наборов данных. ^{[22] [23]}

Правило SEC 10b5-1 США разъясняет, что запрет на инсайдерскую торговлю не требует доказательств того, что инсайдер фактически использовал существенную непубличную информацию при проведении торговли; обладание такой информацией само по себе достаточно для нарушения положения, и SEC сделает вывод, что инсайдер, владеющий существенной непубличной информацией, использовал эту информацию при проведении торговли. Однако правило SEC 10b5-1 также создало для инсайдеров утвердительную защиту, если инсайдер может продемонстрировать, что сделки, проведенные от имени инсайдера, были проведены в рамках ранее существовавшего контракта или письменного обязательного плана для торговли в будущем. ^[24]

Например, если инсайдер планирует выйти на пенсию по истечении определенного периода времени и в рамках планирования выхода на пенсию принял письменный обязательный план по продаже определенного количества акций компании ежемесячно в течение двух лет, а позднее инсайдер получает в свое распоряжение существенную непубличную информацию о компании, сделки, основанные на первоначальном плане, могут не считаться запрещенной инсайдерской торговлей.

Существуют очень ограниченные законы против «инсайдерской торговли» на товарных рынках, если только по той причине, что концепция «инсайдера» не является непосредственно аналогичной самим товарам (кукуруза, пшеница, сталь и т. д.). Однако аналогичные действия, такие как опережение, являются незаконными в соответствии с законами США о товарных и фьючерсных торгах . Например, товарный брокер может быть обвинен в мошенничестве за получение крупного заказа на покупку от клиента (который, вероятно, повлияет на цену этого товара), а затем покупку этого товара до выполнения заказа клиента, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого повышения цены. ^{[ необходима цитата ]}

Закон США

До 21-го века и законов Европейского союза о злоупотреблениях на рынке Соединенные Штаты были ведущей страной в запрете инсайдерской торговли, осуществляемой на основе существенной непубличной информации. ^[10] Томас Ньюкирк и Мелисса Робертсон из SEC подводят итоги развития законов США об инсайдерской торговле. ^[7] Инсайдерская торговля имеет базовый уровень правонарушения 8, что помещает ее в зону A согласно Руководству США по вынесению приговоров . Это означает, что впервые совершившие правонарушение имеют право на испытательный срок, а не на тюремное заключение. ^[25]

Уставной

Запреты на инсайдерскую торговлю в США основаны на запретах мошенничества в английском и американском общем праве. В 1909 году, задолго до принятия Закона о биржах ценных бумаг, Верховный суд США постановил, что корпоративный директор, купивший акции этой компании, зная, что цена акций вырастет, совершил мошенничество, купив, но не раскрыв свою инсайдерскую информацию.

Раздел 15 Закона о ценных бумагах 1933 года ^[26] содержал запреты на мошенничество при продаже ценных бумаг, которые позднее были значительно усилены Законом о биржах ценных бумаг 1934 года ^[27] .

Раздел 16(b) Закона о биржах ценных бумаг 1934 года запрещает краткосрочную прибыль (от любых покупок и продаж в течение любого шестимесячного периода), полученную корпоративными директорами, должностными лицами или акционерами, владеющими более чем 10% акций фирмы. Согласно разделу 10(b) Закона 1934 года, Правило SEC 10b-5 запрещает мошенничество, связанное с торговлей ценными бумагами.

Закон о санкциях за инсайдерскую торговлю 1984 года и Закон о борьбе с инсайдерской торговлей и мошенничеством с ценными бумагами 1988 года устанавливают штрафы за незаконную инсайдерскую торговлю, размер которых может превышать сумму прибыли или убытков, полученных в результате незаконной торговли, в три раза. ^[28]

правила SEC

Положение SEC FD («Справедливое раскрытие») требует, чтобы если компания намеренно раскрывает существенную непубличную информацию одному лицу, она должна одновременно раскрыть эту информацию широкой общественности. В случае непреднамеренного раскрытия существенной непубличной информации одному лицу компания должна сделать публичное раскрытие «незамедлительно». ^{[12] : 586}

Инсайдерская торговля или аналогичные практики также регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) в соответствии с ее правилами о поглощениях и тендерных предложениях в соответствии с Законом Уильямса .

Решения суда

Развитие законодательства об инсайдерской торговле во многом стало результатом судебных решений.

В 1909 году Верховный суд США постановил в деле Strong v. Repide ^[29] , что директор, который ожидает действовать таким образом, который повлияет на стоимость акций, не может использовать эти знания для приобретения акций у тех, кто не знает об ожидаемых действиях. Хотя в целом обычные отношения между директорами и акционерами в деловой корпорации не носят столь доверительного характера, чтобы сделать обязанностью директора раскрытие акционеру общих сведений о стоимости акций компании до того, как он купит их у акционера, некоторые дела связаны с особыми фактами, которые налагают такую ​​обязанность.

В 1968 году Апелляционный суд второго округа выдвинул теорию «равных условий» инсайдерской торговли в деле SEC против Texas Gulf Sulphur Co. [ ^30] Суд постановил, что любой, кто владеет инсайдерской информацией, должен либо раскрыть ее, либо воздержаться от торговли. Сотрудники Texas Gulf Sulphur Company использовали инсайдерскую информацию об открытии рудника Кидд для получения прибыли путем покупки акций и опционов на акции компании. ^[31]

В 1984 году Верховный суд США постановил в деле Диркса против Комиссии по ценным бумагам и биржам ^[32] , что получатели информации из вторых рук несут ответственность, если у них есть основания полагать, что информатор нарушил фидуциарную обязанность по раскрытию конфиденциальной информации. Одним из таких примеров может быть случай, когда информатор получил какую-либо личную выгоду от раскрытия, тем самым нарушив свою обязанность лояльности к компании. В деле Диркса «информатор» получил конфиденциальную информацию от инсайдера, бывшего сотрудника компании. Причина, по которой инсайдер раскрыл информацию информатору, и причина, по которой информатор раскрыл информацию третьим лицам, заключалась в том, чтобы сообщить о крупном мошенничестве в компании. В результате усилий информатора мошенничество было раскрыто, и компания обанкротилась. Но, хотя подсказчик передал «внутреннюю» информацию клиентам, которые извлекли из нее прибыль, Верховный суд США постановил, что подсказчик не может быть привлечен к ответственности в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах — по той простой причине, что инсайдер, от которого он получил информацию, не разглашал информацию в ненадлежащих целях (личная выгода), а скорее с целью разоблачения мошенничества. Верховный суд постановил, что подсказчик не мог содействовать и подстрекать к нарушению закона о ценных бумагах, совершенному инсайдером — по той простой причине, что никакого нарушения закона о ценных бумагах инсайдером совершено не было.

(В 2019 году в деле Соединенные Штаты против Блащака Апелляционный суд США второго округа постановил, что тест «личной выгоды», объявленный в деле Диркса , не применяется к законам о мошенничестве, изложенным в Разделе 18, таким как 18 USC 1348. ^{[33] [34]} )

В деле Dirks Верховный суд также определил понятие «конструктивных инсайдеров», которыми являются юристы, инвестиционные банкиры и другие лица, получающие конфиденциальную информацию от корпорации при предоставлении ей услуг. Конструктивные инсайдеры также несут ответственность за нарушения инсайдерской торговли, если корпорация ожидает, что информация останется конфиденциальной, поскольку они приобретают фидуциарные обязанности истинного инсайдера.

Следующее расширение ответственности за инсайдерскую торговлю произошло в деле SEC против Materia ^[35] 745 F.2d 197 (2d Cir. 1984), в котором впервые была введена теория незаконного присвоения ответственности за инсайдерскую торговлю. Materia, корректор финансовой типографии, и, очевидно, не инсайдер по какому-либо определению, был признан определяющим личность целей поглощения на основе корректуры документов тендерного предложения в ходе своей работы. После двухнедельного судебного разбирательства окружной суд признал его ответственным за инсайдерскую торговлю, а Апелляционный суд второго округа подтвердил, что кража информации у работодателя и использование этой информации для покупки или продажи ценных бумаг в другой организации представляет собой мошенничество в связи с покупкой или продажей ценных бумаг. Так родилась теория незаконного присвоения инсайдерской торговли, и ответственность еще больше расширилась, чтобы охватить более широкую группу посторонних.

В деле United States v. Carpenter ^[36] (1986) Верховный суд США сослался на более раннее постановление, единогласно подтвердив обвинительные приговоры по делу о мошенничестве с использованием почты и телеграфных сообщений ответчику, который получил информацию от журналиста, а не от самой компании. Журналист Р. Фостер Винанс также был осужден на том основании, что он незаконно присвоил информацию, принадлежащую его работодателю, The Wall Street Journal . В этом широко разрекламированном деле Винанс торговал до появления в Journal колонок "Heard on the Street". ^[37]

Суд заявил в деле Карпентера : «Общеизвестно, что лицо, которое приобретает специальные знания или информацию в силу конфиденциальных или фидуциарных отношений с другим лицом, не имеет права использовать эти знания или информацию в своих личных интересах, а должно отчитаться перед своим доверителем за любую прибыль, полученную в результате этого».

Однако при вынесении обвинительных приговоров по делу о мошенничестве с ценными бумагами (инсайдерской торговле) мнения судей разделились поровну.

В 1997 году Верховный суд США принял теорию незаконного присвоения инсайдерской торговли в деле United States v. O'Hagan , ^[38] 521 US 642, 655 (1997). O'Hagan был партнером в юридической фирме, представляющей Grand Metropolitan , когда она рассматривала тендерное предложение для Pillsbury Company . O'Hagan использовал эту инсайдерскую информацию, покупая опционы колл на акции Pillsbury, что привело к прибыли более 4,3 млн долларов. O'Hagan утверждал, что ни он, ни его фирма не имели фидуциарных обязательств перед Pillsbury, поэтому он не совершал мошенничества, покупая опционы Pillsbury. ^[39]

Суд отклонил доводы О'Хагана и оставил его приговор в силе.

«Теория незаконного присвоения» утверждает, что лицо совершает мошенничество «в связи» с ценными бумагами и тем самым нарушает 10(b) и Правило 10b-5, когда оно незаконно присваивает конфиденциальную информацию для целей торговли ценными бумагами, нарушая обязанность по отношению к источнику информации. Согласно этой теории, нераскрытое, корыстное использование доверителем информации принципала для покупки или продажи ценных бумаг, нарушая обязанность лояльности и конфиденциальности, лишает принципала исключительного использования информации. Вместо того, чтобы предполагать ответственность на основе фидуциарных отношений между инсайдером компании и покупателем или продавцом акций компании, теория незаконного присвоения предполагает ответственность на основе обмана доверителем, ставшим трейдером, тех, кто доверил ему доступ к конфиденциальной информации.

Суд особо отметил, что информация корпорации является ее собственностью: «Конфиденциальная информация компании... квалифицируется как собственность, на которую компания имеет право исключительного использования. Нераскрытое неправомерное присвоение такой информации в нарушение фидуциарной обязанности... представляет собой мошенничество, сродни хищению — мошенническое присвоение в собственных целях денег или товаров, доверенных другому лицу».

В 2000 году Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла Правило 10b5-1 , которое определило торговлю «на основе» инсайдерской информации как любой случай, когда человек торгует, зная о существенной непубличной информации. Теперь уже не является защитой тот, кто говорит, что он бы все равно совершил торговлю. Правило также создало утвердительную защиту для заранее спланированных сделок.

В деле Morgan Stanley против Skowron , 989 F. Supp. 2d 356 (SDNY 2013), применив доктрину недобросовестного слуги штата Нью-Йорк , суд постановил, что управляющий портфелем хедж-фонда, занимающийся инсайдерской торговлей в нарушение кодекса поведения своей компании, который также требовал от него сообщать о своих неправомерных действиях, должен вернуть своему работодателю все 31 миллион долларов, которые работодатель выплатил ему в качестве компенсации за период недобросовестности. ^{[40] [41] [42] [43]} Суд назвал инсайдерскую торговлю «крайним злоупотреблением положением управляющего портфелем». ^[41] Судья также написал: «Помимо того, что Morgan Stanley подвергся правительственным расследованиям и прямым финансовым потерям, поведение Сковрона нанесло ущерб репутации фирмы, ценному корпоративному активу». ^[41]

В 2014 году в деле United States v. Newman Апелляционный суд США по второму округу сослался на решение Верховного суда по делу Dirks и постановил, что для того, чтобы «наводчик» (лицо, использовавшее информацию, полученную от инсайдера) был виновен в инсайдерской торговле, наводчик должен был знать не только о том, что информация является инсайдерской, но и о том, что инсайдер раскрыл эту информацию с ненадлежащей целью (например, для личной выгоды). Суд пришел к выводу, что нарушение инсайдером фидуциарной обязанности не раскрывать конфиденциальную информацию — при отсутствии ненадлежащей цели со стороны инсайдера — недостаточно для привлечения к уголовной ответственности ни инсайдера, ни наводчика. ^[11]

В 2016 году в деле Салман против Соединенных Штатов Верховный суд США постановил, что выгода, которую должен получить получатель информации в качестве основания для судебного преследования получателя информации как инсайдера, не обязательно должна быть материальной, и что предоставление «подарка» в виде чаевых члену семьи предположительно является действием, направленным на получение личной, хотя и нематериальной выгоды получателя информации. ^[19]

Членами Конгресса

Члены Конгресса США не освобождаются от законов, запрещающих инсайдерскую торговлю. ^[44] Поскольку они, как правило, не имеют конфиденциальных отношений с источником информации, которую они получают, они не соответствуют обычному определению «инсайдера». ^[45] Правила Палаты представителей ^[46] могут, однако, считать инсайдерскую торговлю Конгресса неэтичной. Исследование 2004 года показало, что продажи и покупки акций сенаторами превзошли рынок на 12,3% в год. ^[47] Питер Швейцер указывает на несколько примеров инсайдерской торговли членами Конгресса, включая действия, предпринятые Спенсером Бахусом после частной встречи за дверями вечером 18 сентября 2008 года, когда Хэнк Полсон и Бен Бернанке проинформировали членов Конгресса о проблемах, вызванных финансовым кризисом 2007–2008 годов , затем Бахус на следующее утро продал акции и обналичил свою прибыль в течение недели. ^[48] ​​На той же встрече также присутствовали сенатор Дик Дурбин и спикер палаты представителей Джон Бёнер ; в тот же день (сделка вступила в силу на следующий день) Дурбин продал акции паевого инвестиционного фонда на сумму 42 696 долларов и реинвестировал все эти средства в Уоррен Баффет. Также в тот же день (сделка вступила в силу на следующий день) Бёнер обналичил акции паевого инвестиционного фонда. ^{[49] [50]}

В мае 2007 года был представлен законопроект под названием «Закон о прекращении торговли на основе информации Конгресса» или «Закон о СТОК» , который возлагал бы ответственность на конгрессменов и федеральных служащих за сделки с акциями, совершенные ими с использованием информации, полученной ими в ходе работы, а также регулировал бы деятельность аналитиков или фирм политической разведки, которые исследуют деятельность правительства. ^[51] Закон о СТОК был принят 4 апреля 2012 года. По состоянию на 2021 год, примерно за девять месяцев до сентября 2021 года члены Сената и Палаты представителей раскрыли 4000 сделок с акциями и облигациями на сумму не менее 315 миллионов долларов. ^[52]

Аргументы в пользу легализации

Некоторые экономисты и правоведы (такие как Генри Манн , Милтон Фридман , Томас Соуэлл , Дэниел Фишель и Фрэнк Х. Истербрук ) утверждали, что законы против инсайдерской торговли должны быть отменены. Они утверждают, что инсайдерская торговля, основанная на существенной непубличной информации, приносит пользу инвесторам в целом, поскольку она быстрее вводит новую информацию на рынок. ^{[53] [ нерелевантная цитата ]}

Фридман, лауреат Нобелевской премии по экономике , сказал: «Вы хотите больше инсайдерской торговли, а не меньше. Вы хотите дать людям, которые, скорее всего, знают о недостатках компании, стимул, чтобы общественность узнала об этом». Фридман не считал, что трейдер должен быть обязан делать свою торговлю известной общественности, потому что давление покупки или продажи само по себе является информацией для рынка. ^{[12] : 591–7}

Другие критики утверждают, что инсайдерская торговля — это действие без жертв: добровольный покупатель и добровольный продавец соглашаются торговать имуществом, которым продавец владеет по праву, без предварительного соглашения (согласно этой точке зрения) между сторонами о воздержании от торговли в случае асимметричной информации . Atlantic описал этот процесс как «возможно, самое близкое, что есть в современных финансах к преступлению без жертв». ^[54]

Сторонники легализации также задаются вопросом, почему «торговля», когда одна сторона имеет больше информации, чем другая, является законной на других рынках, таких как рынок недвижимости , но не на фондовом рынке. Например, если геолог знает, что существует высокая вероятность обнаружения нефти под землей фермера Смита, он может иметь право сделать Смиту предложение о покупке земли и купить ее, не сообщая сначала фермеру Смиту геологические данные. ^[55]

Сторонники легализации приводят аргументы в пользу свободы слова . Наказание за сообщение о развитии событий, имеющих отношение к цене акций на следующий день, может показаться актом цензуры. ^[56]

Некоторые авторы использовали эти аргументы, чтобы предложить легализовать инсайдерскую торговлю на основе негативной информации (но не позитивной информации). Поскольку негативная информация часто скрывается от рынка, торговля на основе такой информации имеет большую ценность для рынка, чем торговля на основе позитивной информации. ^{[57] [58]}

Коммерциализация

Появление Интернета предоставило форум для коммерциализации торговли инсайдерской информацией. В 2016 году ряд сайтов даркнета были идентифицированы как торговые площадки, где такая непубличная информация покупалась и продавалась. По крайней мере один такой сайт использовал биткойны , чтобы обойти валютные ограничения и затруднить отслеживание. Такие сайты также предоставляют место для привлечения корпоративных информаторов, где непубличная информация может использоваться в целях ^[59], отличных от торговли акциями. ^[60]

Правовые различия между юрисдикциями

США и Великобритания различаются в том, как трактуется и применяется закон в отношении инсайдерской торговли. В Великобритании соответствующими законами являются Закон об уголовном правосудии 1993 года , Часть V, Приложение 1; Закон о финансовых услугах и рынках 2000 года , который определяет преступление « рыночного злоупотребления »; ^[61] и Регламент Европейского союза № 596/2014. ^{[62] [63]} Принцип заключается в том, что незаконно торговать на основе рыночной информации, которая не является общеизвестной. Это гораздо более широкая сфера применения, чем в законодательстве США. Ключевые отличия от законодательства США заключаются в том, что не требуется никаких отношений ни с эмитентом ценных бумаг, ни с информатором; требуется только, чтобы виновная сторона торговала (или вызывала торговлю), имея инсайдерскую информацию, и в законодательстве Великобритании нет требования о scienter ^{. [9] [64] [65]}

Япония приняла свой первый закон против инсайдерской торговли в 1988 году. Родерик Симан сказал: «Даже сегодня многие японцы не понимают, почему это незаконно. Действительно, раньше считалось здравым смыслом получать прибыль от своих знаний». ^[66]

На Мальте закон следует европейской модели более широкого охвата. Соответствующий закон — Закон о предотвращении злоупотреблений на финансовых рынках 2005 года с поправками. ^{[67] [68]} Более ранние акты включают Закон о злоупотреблениях на финансовых рынках 2002 года и Закон об инсайдерских сделках и злоупотреблениях на рынке 1994 года. ^[69]

В документе Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) «Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг» (обновленном в 2003 году) ^[70] говорится, что тремя целями надлежащего регулирования рынка ценных бумаг являются защита инвесторов, обеспечение справедливости, эффективности и прозрачности рынков и снижение системного риска .

В обсуждении этих «Основных принципов» говорится, что «защита инвесторов» в данном контексте означает «Инвесторы должны быть защищены от вводящих в заблуждение, манипулятивных или мошеннических практик, включая инсайдерскую торговлю, опережение или торговлю до клиентов и неправомерное использование клиентских активов». Более 85 процентов мировых регуляторов рынка ценных бумаг и товаров являются членами IOSCO и подписались под этими Основными принципами.

Всемирный банк и Международный валютный фонд теперь используют Основные принципы IOSCO при проверке финансового здоровья систем регулирования разных стран в рамках программы оценки финансового сектора этих организаций, поэтому международное сообщество теперь ожидает принятия законов против инсайдерской торговли, основанной на непубличной информации. Исполнение законов об инсайдерской торговле сильно различается от страны к стране, но подавляющее большинство юрисдикций теперь запрещают эту практику, по крайней мере в принципе.

Ларри Харрис утверждает, что различия в эффективности, с которой страны ограничивают инсайдерскую торговлю, помогают объяснить различия в вознаграждении руководителей среди этих стран. Например, в США зарплаты генеральных директоров намного выше, чем в Японии или Германии, где инсайдерская торговля сдерживается менее эффективно. ^{[12] : 593}

По нации

Евросоюз

В 2014 году Европейский союз (ЕС) принял законодательство (Директива об уголовных санкциях за злоупотребления на рынке), которое гармонизировало уголовные санкции за инсайдерскую торговлю. Все государства-члены ЕС согласились ввести максимальные сроки тюремного заключения не менее четырех лет за серьезные случаи рыночных манипуляций и инсайдерской торговли и не менее двух лет за ненадлежащее раскрытие инсайдерской информации. ^[71]

Австралия

Действующее австралийское законодательство возникло из отчета парламентского комитета 1989 года, в котором рекомендовалось исключить требование о том, чтобы трейдер был «связан» с корпоративным органом. ^[72] Это могло ослабить важность обоснования фидуциарной обязанности и, возможно, привлечь новых потенциальных нарушителей в сферу его действия. В Австралии, если лицо обладает внутренней информацией и знает или должно было разумно знать, что эта информация не является общедоступной и существенно чувствительна к цене, то инсайдер не должен торговать. Он или она также не должны привлекать других к торговле и не должны давать им наводки. Информация будет считаться общедоступной, если она состоит из легко наблюдаемого материала или была доведена до сведения обычных инвесторов и истек разумный период для ее распространения среди таких инвесторов.

Норвегия

В 2009 году журналист из Неттависена (Томас Гулбрандсен) был приговорен к четырем месяцам тюремного заключения за инсайдерскую торговлю. ^[73]

Самый длительный тюремный срок в норвежском судебном процессе, где основным обвинением была инсайдерская торговля, составил восемь лет (два условных), когда Ален Анжелил был осужден окружным судом 9 декабря 2011 года. ^{[74] [75]}

Великобритания

Хотя инсайдерская торговля в Великобритании была незаконна с 1980 года, оказалось сложно успешно преследовать лиц, обвиняемых в инсайдерской торговле. Было несколько громких случаев, когда лицам удавалось избежать судебного преследования. Вместо этого британские регуляторы полагались на серию штрафов, чтобы наказать злоупотребления на рынке.

Эти штрафы были широко восприняты как неэффективное сдерживающее средство, ^[76] и было сделано заявление о намерении британского регулятора (Управления по финансовым услугам) использовать свои полномочия для обеспечения соблюдения законодательства (в частности, Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года ). В период с 2009 по 2012 год Управление по финансовым услугам добилось 14 обвинительных приговоров в отношении инсайдерских сделок.

Соединенные Штаты

Анил Кумар , старший партнер консалтинговой фирмы McKinsey & Company , признал себя виновным в 2010 году в инсайдерской торговле, что стало «падением с вершины делового мира». ^[77]

Чип Скоурон , управляющий портфелем хедж-фонда медицинских фондов FrontPoint Partners LLC , был осужден за инсайдерскую торговлю в 2011 году, за что он отсидел пять лет в тюрьме. Консультант компании сообщил ему, что компания собирается сделать негативное заявление относительно своего клинического испытания препарата. ^{[78] [79] [80] [81]} Сначала Скоурон отрицал выдвинутые против него обвинения, и его адвокат заявил, что он не признает себя виновным, заявив: «Мы с нетерпением ждем возможности более полно ответить на обвинения в суде в подходящее время». ^{[82] [83] [84]} Однако после того, как консультант, обвиненный в предоставлении ему информации, признал себя виновным, он изменил свою позицию и признал свою вину. ^[82]

Раджат Гупта , который был управляющим партнером McKinsey & Co. и директором Goldman Sachs Group Inc. и Procter & Gamble Co., был осужден федеральным жюри в 2012 году и приговорен к двум годам тюремного заключения за утечку инсайдерской информации менеджеру хедж-фонда Раджу Раджаратнаму , который был приговорен к 11 годам тюремного заключения. Дело было возбуждено офисом прокурора Соединенных Штатов по Южному округу Нью-Йорка Прита Бхарары . ^[85]

Мэтью Мартома , бывший трейдер хедж-фонда и управляющий портфелем в SAC Capital Advisors , был обвинен в получении, возможно, крупнейшей в истории прибыли от единовременной инсайдерской торговой сделки на сумму 276 миллионов долларов. ^[86] Он был осужден в феврале 2014 года и отбывает девятилетний тюремный срок. ^{[86] [87]}

После признания вины Перкинсом Хиксоном в 2014 году за инсайдерскую торговлю с 2010 по 2013 год во время работы в Evercore Partners , Бхарара заявил в пресс-релизе, что 250 обвиняемых, которым его офис предъявил обвинения с августа 2009 года, теперь были осуждены. ^[88]

10 декабря 2014 года федеральный апелляционный суд отменил обвинительные приговоры за инсайдерскую торговлю в отношении двух бывших трейдеров хедж-фондов , Тодда Ньюмана и Энтони Чиассона , на основании «ошибочных» инструкций, данных присяжным судьей первой инстанции. ^[89] Ожидалось, что это решение повлияет на апелляцию отдельного обвинительного приговора за инсайдерскую торговлю бывшего управляющего портфелем SAC Capital Майкла Стейнберга ^[90] , и в 2015 году прокурор США ^[91] и Комиссия по ценным бумагам и биржам ^[92] прекратили свои дела против Стейнберга и других.

В 2016 году Шон Стюарт, бывший управляющий директор Perella Weinberg Partners LP и вице-президент JPMorgan Chase , был осужден по обвинению в том, что он давал отцу советы о предстоящих сделках в сфере здравоохранения. Отец, Роберт Стюарт, ранее признал себя виновным, но не давал показаний во время суда над сыном. Утверждалось, что в качестве компенсации за совет отец заплатил более 10 000 долларов свадебному фотографу Шона. ^[93]

В 2017 году Билли Уолтерс , игрок на ставках на спорт в Лас-Вегасе, был признан виновным в том, что заработал 40 миллионов долларов на частной информации о компании по переработке молочной продукции Dean Foods из Далласа , и приговорен к пяти годам тюремного заключения. Источник Уолтерса, директор компании Томас С. Дэвис, использовавший предоплаченный мобильный телефон и иногда кодовые слова «Dallas Cowboys» для Dean Foods, помог ему с 2008 по 2014 год получать прибыль и избегать убытков по акциям, установило федеральное жюри. Гольфист Фил Микельсон «также упоминался в ходе судебного разбирательства как человек, который торговал акциями Dean Foods и когда-то был должен почти 2 миллиона долларов в виде игорных долгов» Уолтерсу. Микельсон «заработал около 1 миллиона долларов, торгуя акциями Dean Foods; он согласился отказаться от этой прибыли в связанном с этим гражданском иске, возбужденном Комиссией по ценным бумагам и биржам». Уолтерс обжаловал приговор, но в декабре 2018 года его приговор был поддержан 2-м окружным апелляционным судом США в Манхэттене. ^{[94] [95]}

В 2018 году Дэвид Блащак, «король политической разведки», ^[96] Теодор Хубер и Роберт Олан, два партнера хедж-фонда Deerfield Management , и Кристофер Уорралл, сотрудник Центров по услугам Medicare и Medicaid (CMS) , были осуждены за инсайдерскую торговлю прокуратурой США в Южном округе Нью-Йорка . ^[97] Уорралл слил конфиденциальную правительственную информацию, которую он украл из CMS, Блащаку, а Блащак передал эту информацию Хуберу и Олану, которые заработали 7 миллионов долларов на торговле ценными бумагами. ^{[97] [98]} Приговоры были поддержаны в 2019 году Вторым округом, Апелляционным судом США в Манхэттене; это решение было отменено Верховным судом в 2021 году, и в настоящее время Второй округ пересматривает свое решение. ^[99]

В 2023 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обвинила Террена Пейзера в инсайдерской торговле, заявив, что он продал акции Ontrak Inc. на сумму 20 миллионов долларов, обладая существенной непубличной негативной информацией. ^{[100] [101]} Пейзер был генеральным директором и председателем Ontrak. ^{[102] [103]} Кроме того, Министерство юстиции США выдвинуло против Пейзера уголовные обвинения в мошенничестве с ценными бумагами , заявив, что таким образом он избежал убытков в размере 12 миллионов долларов; он был арестован. ^{[104] [100] [103] [105]} Дело рассматривалось в Окружном суде США по Центральному округу Калифорнии окружным судьей США Дейлом С. Фишером . ^[104] Он был признан виновным по всем трем обвинениям в июне 2024 года и ему грозит до 65 лет тюрьмы. ^{[106] [107]}

Канада

В 2008 году полиция раскрыла сговор с целью инсайдерской торговли с участием юриста с Бэй-стрит и Уолл-стрит Джила Корнблума, который работал в Sullivan & Cromwell и работал в Dorsey & Whitney , и бывшего юриста Стэна Грмовсека, которые, как было установлено, получили более 10 миллионов долларов незаконной прибыли за 14-летний период. ^[108] Корнблум покончил жизнь самоубийством, спрыгнув с моста, когда он находился под следствием и незадолго до того, как его должны были арестовать, но до того, как против него были выдвинуты уголовные обвинения, за день до того, как его предполагаемый сообщник Грмовсек признал себя виновным. ^{[83] [109] [110]} Грмовсек признал себя виновным в инсайдерской торговле и был приговорен к 39 месяцам тюремного заключения. ^[111] Это был самый длительный срок, когда-либо назначенный за инсайдерскую торговлю в Канаде. Эти преступления были рассмотрены в научно-популярной книге Марка Кокли 2011 года «Tip and Trade» .

Кувейт

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявила, что в 2009 году кувейтский трейдер Хазем Аль-Брайкан занимался инсайдерской торговлей, вводя общественность в заблуждение относительно возможных предложений о поглощении двух компаний. ^{[112] [113]} Через три дня после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам подала в суд на Аль-Брайкана, 26 июля 2009 года он был найден мертвым от огнестрельного ранения в голову в своем доме в Эль-Кувейте. Полиция Кувейта назвала это самоубийством. ^{[112] [113] [114]} Позднее Комиссия по ценным бумагам и биржам достигла соглашения на сумму 6,5 млн долларов по гражданским обвинениям в инсайдерской торговле, включая его имущество и других лиц. ^[113]

Китай

Большинство акций в Китае до 2005 года были неторгуемыми акциями, которые не продавались на фондовой бирже публично, а в частном порядке. Чтобы сделать акции более доступными, Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) потребовала от компаний конвертировать неторгуемые акции в торгуемые акции. Для компаний был установлен крайний срок конвертации своих акций, и этот срок был коротким, из-за этого было огромное количество обменов, и в разгар этих обменов многие люди совершали инсайдерскую торговлю, зная, что продажа этих акций повлияет на цены. Китайцы не боялись инсайдерской торговли так сильно, как это может быть в Соединенных Штатах, потому что там нет возможности тюремного заключения. Наказание может включать денежные сборы или временное освобождение от должности в компании. Китайцы не считают инсайдерскую торговлю преступлением, заслуживающим тюремного срока, потому что, как правило, у человека чистая репутация и путь успеха со ссылками, которые удерживают его от того, чтобы его считали преступником. 1 октября 2015 года китайский управляющий фондом Сюй Сян был арестован из-за инсайдерской торговли. ^[115]

Индия

Инсайдерская торговля в Индии является правонарушением в соответствии с разделами 12A и 15G Закона о Совете по ценным бумагам и биржам Индии 1992 года и Положениями Совета по ценным бумагам и биржам Индии (Запрет инсайдерской торговли) 2015 года. Инсайдерская торговля — это когда лицо, имеющее доступ к закрытой, ценочувствительной информации о ценных бумагах компании, подписывается, покупает, продает или совершает сделки, или соглашается сделать это, или советует другому сделать это в качестве принципала или агента. Ценочувствительная информация — это информация, которая существенно влияет на стоимость ценных бумаг. Наказанием за инсайдерскую торговлю является тюремное заключение, которое может быть продлено до пяти лет, и минимум от пяти лакхов рупий (500 000) до 25 крор рупий (250 миллионов) или в три раза больше полученной прибыли, в зависимости от того, что больше. ^[116]

The Wall Street Journal в статье 2014 года под названием «Почему трудно поймать инсайдерскую торговлю в Индии» заявил, что, несмотря на широко распространенное мнение о том, что инсайдерская торговля имеет место в Индии на регулярной основе, было мало примеров судебного преследования инсайдерских трейдеров в Индии. ^[117] Один бывший главный регулятор сказал, что в Индии инсайдерская торговля глубоко укоренилась и особенно распространена, потому что у регуляторов нет инструментов для ее решения. ^[117] В тех немногих случаях, когда имело место судебное преследование, дела иногда длились более десятилетия, чтобы дойти до суда, и наказания были мягкими; и несмотря на то, что SEBI по закону имеет право требовать штрафы в размере до 4 миллионов долларов, немногие штрафы, которые были наложены за инсайдерскую торговлю, обычно составляли менее 200 000 долларов. ^[117]

Филиппины

Согласно Закону Республики 8799 или Кодексу регулирования ценных бумаг, инсайдерская торговля на Филиппинах является незаконной. ^[118]

Бразилия

Практика инсайдерской торговли является незаконным деянием в соответствии с бразильским законодательством, поскольку она представляет собой недобросовестное поведение, которое угрожает безопасности и равенству правовых условий на рынке. С 2001 года эта практика также считается преступлением. Закон 6,385/1976, ^[119] с поправками, внесенными Законом 10,303/2001, ^[120] предусматривает статью 27-D, которая характеризует поведение «Использование соответствующей информации, еще не раскрытой на рынке, о которой он знает и которую он должен хранить в тайне, способное обеспечить для себя или для других неправомерное преимущество посредством торговли, от своего имени или от имени третьего лица, ценными бумагами: Наказание - тюремное заключение на срок от 1 (одного) до 5 (пяти) лет и штраф в размере до 3 (трех) кратного размера незаконного преимущества, полученного в результате преступления». ^{[ необходима цитата ]}

Первый обвинительный приговор, вынесенный в Бразилии за практику преступления «неправомерное использование привилегированной информации», был вынесен в 2011 году федеральным судьей Марсело Костенаро Кавали из Шестого уголовного суда Сан-Паулу. ^[121] Это дело о слиянии Sadia - Perdigão . Бывший директор по финансам и связям с инвесторами Луис Гонзага Мурат Жуниор был приговорен к одному году и девяти месяцам тюремного заключения открытого режима, который может быть заменен общественными работами, и невозможности занимать должность администратора или финансового советника публичной компании на время отбывания наказания, в дополнение к штрафу в размере 349 711,53 реалов. Тогдашний член совета директоров Романо Ансельмо Фонтана Филью был приговорен к одному году и пяти месяцам тюремного заключения открытого режима, который также может быть заменен общественными работами, в дополнение к невозможности занимать должность администратора или финансового советника публичной компании. Он также был оштрафован на 374 940,52 реалов. ^{[ необходима цитата ]}

Смотрите также

• Злоупотребление информацией
• Мошенничество Adani Group ^{[ сломанный якорь ]}
• Письмо большого мальчика
• Гипотеза эффективного рынка
• Федеральное бюро расследований (ФБР)
• Дело о торговле акциями ImClone
• Стратегия инсайдерских инвестиций
• Харшад Мехта
• Операция Perfect Hedge
• Закон о реформе судопроизводства по частным ценным бумагам
• Дела Раджа Раджаратнама/Galleon Group, Анила Кумара и Раджата Гупты об инсайдерской торговле
• Афера на индийском фондовом рынке 1992 года
• Афера Кетана Пареха
• NSE мошенничество с размещением
• Дело Reebok об инсайдерской торговле
• Регулирование ценных бумаг в Соединенных Штатах
• Выборочное раскрытие информации
• Совет и торговля : как два юриста заработали миллионы на инсайдерской торговле

Примечания

1. "FCA Handbook" . Получено 18 октября 2024 г.
2. Директива 2014/57/EU Европейского парламента и Совета от 16 апреля 2014 г. об уголовных санкциях за злоупотребления на рынке (директива о злоупотреблениях на рынке), т. 173, 2014-04-16 , получено 2024-10-18
3. "Кьярелла против Соединенных Штатов, 445 US 222 (1980)". Justia Law . Получено 2024-10-18 .
4. "Мировая цена инсайдерской торговли" Архивировано 03.05.2018 в Wayback Machine Утпалом Бхаттачарьей и Хаземом Дауком в Journal of Finance , том LVII, № 1 (февраль 2002 г.)
5. Мэтьюз, Дилан (2013-07-26). «Инсайдерская торговля обогащает и информирует нас, и может предотвратить скандалы. Легализуйте ее». The Washington Post . ISSN  0190-8286. Архивировано из оригинала 2018-02-03 . Получено 2018-02-02 .
6. Klein, Ramseyer & Bainbridge (2018), стр. 481.
7. Thomas Newkirk. (1998). Речь сотрудников SEC: Insider Trading – A US Perspective Архивировано 2017-11-19 в Wayback Machine . 16-й Международный симпозиум по экономическим преступлениям в Jesus College, Кембридж, Англия, 19 сентября 1998 г.
8. "Закон и рынок: влияние правоприменения" Архивировано 06.03.2011 в Wayback Machine Джоном К. Коффи, University of Pennsylvania Law Review (декабрь 2007 г.)
9. Masters, Brooke; McCrum, Dan (26 января 2012 г.). "Gulf between US and UK 'insider trading'" . Financial Times . Архивировано из оригинала 1 июля 2018 г. . Получено 15 февраля 2017 г. .
10. Ventoruzzo, Marco (19 июня 2014 г.). «Сравнение инсайдерской торговли в США и Европе». Гарвардская школа права. Архивировано из оригинала 30 июня 2015 г.
11. Соединенные Штаты против Ньюмана , 773 F.3d 438 (2d Cir. 2014).
12. Ларри Харрис, Торговля и биржи, Oxford Press, Оксфорд, 2003. Глава 29 «Инсайдерская торговля»
13. "Дегоржирование" (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам.
14. Миненна, Марчелло (январь 2003 г.). «Ненормальная доходность инсайдерской торговли и предпочтительная информация». Журнал банковского дела и финансов . 27 (1): 59–86. doi :10.1016/S0378-4266(01)00209-6.
15. Кокс, Чарльз С. (20 ноября 1986 г.). «Закон об инсайдерской торговле — как их ловят» (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам. Архивировано (PDF) из оригинала 12 апреля 2019 г. . Получено 23 марта 2014 г. .
16. Левин, Мэтт. «SEC Insider Trading Investigation Reveals SEC Is Really Good At Insider Trading Investigations, Anyway». Dealbreaker . Архивировано из оригинала 9 апреля 2019 г. Получено 23 марта 2014 г.
17. "Market Surveillance". NYSE EuroNext. Архивировано из оригинала 24 июня 2007 г. Получено 23 марта 2014 г.
18. Shell, G. Richard (2001). «Когда законно торговать на основе инсайдерской информации?». MIT Sloan Management Review . Том 43, № 1 (осень). С. 89–90. Архивировано из оригинала 15.02.2017 . Получено 14.02.2017 .
19. Savage, David G. (6 декабря 2016 г.). «Верховный суд подтверждает широкое распространение законов об инсайдерской торговле». The Los Angeles Times . Архивировано из оригинала 7 декабря 2016 г.
20. 17 CFR 240.14e-3
21. Райзер, Стив. "Райзер и Кеннифф". Архивировано из оригинала 2013-11-05.
22. Балог, Аттила (26 апреля 2023 г.). «Инсайдерская торговля». Scientific Data . 10 (237): 237. Bibcode : 2023NatSD..10..237B. doi : 10.1038/s41597-023-02147-6. PMC 10130014. PMID  37185601. Получено 3 мая 2024 г. 
23. Балог, Аттила (3 мая 2024 г.). «Набор данных для инсайдерской торговли Layline». Гарвардская вселенная данных . дои : 10.7910/DVN/VH6GVH . Проверено 3 мая 2024 г.
24. "Правило 10b5-1". Investopedia . 17 сентября 2019 г. Архивировано из оригинала 4 февраля 2020 г. Получено 9 февраля 2020 г.
25. "USSG §2B1.4". Архивировано из оригинала 2010-06-18.
26. "Закон о биржах ценных бумаг 1933 года" (PDF) . Архивировано (PDF) из оригинала 11 января 2012 года . Получено 21 декабря 2011 года .
27. "Закон о биржах ценных бумаг 1934 года" (PDF) . Архивировано (PDF) из оригинала 14 января 2012 г. . Получено 21 декабря 2011 г. .
28. Томсен ЛТ. «Свидетельские показания относительно инсайдерской торговли». SEC. Архивировано из оригинала 21 сентября 2018 г. Получено 21 декабря 2011 г.
29. "Strong v. Repide – 213 US 419 (1909) :: Justia US Supreme Court Center". Supreme.justia.com. Архивировано из оригинала 7 января 2010 года . Получено 20 августа 2012 года .
30. Securities and Exchange Com'n против Texas Gulf Sulphur Co. Архивировано 05.02.2016 в Wayback Machine , 401 F. 2d 833 (2d Cir. 1968)
31. Брукс, Джон (9 ноября 1968 г.). «Разумное количество времени». The New Yorker . С. 160–188.
32. "FindLaw | Cases and Codes". Caselaw.lp.findlaw.com. Архивировано из оригинала 20 мая 2011 г. Получено 20 августа 2012 г.
33. "United States v. Blaszczak (2d Cir.)" (PDF) . Архивировано (PDF) из оригинала 2022-07-18 . Получено 2022-07-18 .
34. «Убеждение инсайдера «Короля политической разведки» подтверждено». Bloomberg.com . 2019-12-30. Архивировано из оригинала 2021-02-02 . Получено 2022-07-18 .
35. "SECV Materia". Leagle.com. Архивировано из оригинала 3 января 2017 г. Получено 3 марта 2014 г.
36. "FindLaw | Cases and Codes". Caselaw.lp.findlaw.com. Архивировано из оригинала 7 сентября 2011 г. Получено 20 августа 2012 г.
37. Кокс, Кристофер . «Речь председателя SEC: замечания на ежегодном собрании Общества американских деловых редакторов и писателей». Комиссия по ценным бумагам и биржам США. Архивировано из оригинала 2016-06-08 . Получено 2017-09-01 .
38. "United States v. O'Hagan, 117 S.Ct. 2199, 138 L.Ed.2d 724 (1997)". Law.cornell.edu. Архивировано из оригинала 7 января 2018 года . Получено 20 августа 2012 года .
39. "Law.com". Law.com. 25 июня 1997 г. Архивировано из оригинала 4 ноября 2009 г. Получено 21 декабря 2011 г.
40. Глинн, Тимоти П.; Арноу-Ричман, Рэйчел С.; Салливан, Чарльз А. (2019). Трудовое право: частный заказ и его ограничения. Wolters Kluwer Law & Business. ISBN 9781543801064– через Google Книги.
41. Jerin Matthew (20 декабря 2013 г.). «Бывшему менеджеру фонда Morgan Stanley «неверующему» предписано выплатить бывшему работодателю 31 млн долларов». International Business Times UK . Архивировано из оригинала 6 июля 2019 г. Получено 6 августа 2019 г.
42. Хеннинг, Питер Дж. (23 декабря 2013 г.). «Огромные издержки бытности „неверным слугой“». New York Times DealBook . Архивировано из оригинала 24 июня 2019 г. Получено 6 августа 2019 г.
43. "Morgan Stanley требует $10,2 млн от осужденного бывшего трейдера". GreenwichTime . 15 января 2013 г. Архивировано из оригинала 27 июня 2019 г. Получено 6 августа 2019 г.
44. Анелло, Роберт (26 мая 2020 г.). «Как сенаторы могли избежать обвинений в инсайдерской торговле». Forbes . Архивировано из оригинала 26 января 2023 г. Получено 26 января 2023 г.
45. Конгресс: Торговля акциями на основе инсайдерской информации?, CBS News, 13 ноября 2011 г.
46. "House Ethics Manual (2008)" (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 2012-01-18 . Получено 21 декабря 2011 .
47. Зиобровски, Алан Дж.; Ченг, Пинг; Бойд, Джеймс У.; Зиобровски, Бригитта Дж. (2004). «Ненормальная доходность от инвестиций в обыкновенные акции Сената США». Журнал финансового и количественного анализа . 39 (4): 661. doi :10.1017/S0022109000003161. S2CID  16221428.
48. Блоджет, Генри (14 ноября 2011 г.). «Скандал с инсайдерской торговлей в Конгрессе возмутителен: представитель Спенсера Бахуса должен уйти в отставку с позором». Business Insider . Архивировано из оригинала 9 октября 2018 г. Получено 17 ноября 2011 г.
49. "Внутреннее преимущество законодателей в торговле". Marketplace.publicradio.org. 17 сентября 2009 г. Архивировано из оригинала 12 августа 2011 г. Получено 20 сентября 2009 г.
50. "Durbin Invests With Buffett After Funds Sale Amid Market Plunge". Bloomberg.com. 13 июня 2008 г. Архивировано из оригинала 20 сентября 2008 г. Получено 14 сентября 2008 г.
51. Гросс, Дэниел (21 мая 2007 г.). «Инсайдерская торговля в стиле Конгресса». Slate . The Washington Post Company . Архивировано из оригинала 30 сентября 2007 г. Получено 29 мая 2007 г.
52. All Things Considered (21 сентября 2021 г.). «TikTokers Are Trading Stocks By Copying What Members Of Congress Do» (ТикТокеры торгуют акциями, копируя действия членов Конгресса). www.npr.org . Архивировано из оригинала 3 января 2022 г. . Получено 1 января 2022 г. .
53. "Джеймс Альтушер: следует ли легализовать инсайдерскую торговлю?". Huffingtonpost.com. 20 октября 2009 г. Архивировано из оригинала 30 декабря 2011 г. Получено 21 декабря 2011 г.
54. "Capitol Gains – Magazine". The Atlantic . 3 октября 2011 г. Архивировано из оригинала 14 июня 2012 г. Получено 21 декабря 2011 г.
55. "18 Кодекс США § 1905 - Раскрытие конфиденциальной информации в целом". LII / Институт юридической информации . Архивировано из оригинала 2020-11-11 . Получено 2020-11-05 .
56. ""Информация, привилегии, возможности и инсайдерская торговля" в юридическом обзоре Университета Северного Иллинойса" (PDF) . Архивировано (PDF) из оригинала 12 апреля 2019 г. . Получено 7 января 2013 г. .
57. Кристоффель Грехениг, Маргинальный стимул инсайдерской торговли: экономическая переинтерпретация прецедентного права, Юридический обзор Мемфисского университета 2006 г., т. 37, стр. 75-148 (ссылка).
58. Мейси, Джонатан. «Распространение информации о мошенничестве: теоретический анализ разоблачения и инсайдерской торговли». Michigan Law Review (2007): 1899-1940.
59. К таким целям относятся анализ конкурентов для получения конкурентного преимущества , создание основы для саботажа и получение преимущества в междоусобной вражде .
60. Училл, Джо (1 февраля 2017 г.). «Отчет: Ликеры продают инсайдерские торговые советы в даркнете». The Hill . Архивировано из оригинала 14 февраля 2017 г.
61. Александр, Керн (декабрь 2001 г.). «Инсайдерская торговля и злоупотребления на рынке: Закон о финансовых услугах и рынках 2000 г.» (PDF) . Центр бизнес-исследований Кембриджского университета. Архивировано (PDF) из оригинала 15 февраля 2017 г.
62. "Регламент (ЕС) № 596/2014 Европейского парламента и Совета от 16 апреля 2014 года о злоупотреблениях на рынке". Архивировано из оригинала 16 февраля 2017 года . Получено 15 февраля 2017 года .
63. "Злоупотребление рынком". Управление по финансовому поведению (FCU). 2016-05-04. Архивировано из оригинала 9 ноября 2016 года.
64. "Закон о финансовых услугах и рынках 2000 г. (Злоупотребления на рынке) – Положения 2016 г." (PDF) . Правительство Соединенного Королевства. Архивировано (PDF) из оригинала 14 февраля 2017 г.
65. Бинхэм, Кэролайн; Арнольд, Мартин (11 июня 2015 г.). «Управляющий Банка Англии Марк Карни продлит действие правил злоупотреблений на рынке» . Financial Times . Архивировано из оригинала 19 мая 2018 г. Получено 14 февраля 2017 г.
66. "Japanlaw.info". Japanlaw.info. Архивировано из оригинала 9 марта 2012 г. Получено 21 декабря 2011 г.
67. "Глава 476: Закон о предотвращении злоупотреблений на финансовых рынках". Законы Мальты . Министерство юстиции, культуры и местного самоуправления, Правительство Мальты. 1 апреля 2005 г. Архивировано из оригинала 21 мая 2018 г. Получено 15 февраля 2017 г.
68. Фабри, Дэвид (3 апреля 2005 г.). «Как новый Закон о предотвращении злоупотреблений на финансовых рынках может повлиять на СМИ». Times of Malta . Архивировано из оригинала 15 февраля 2017 г.
69. Фабри, Дэвид (27 марта 2005 г.). «Предотвращение злоупотреблений на рынке». Times of Malta . Архивировано из оригинала 15 февраля 2017 г.
70. "Цели и принципы регулирования ценных бумаг" (PDF) . Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO). Архивировано (PDF) из оригинала 29 августа 2005 г.
71. Хаук, П., Обязательство Европы по противодействию инсайдерской торговле и манипулированию рынком на основе статьи 83, параграфа 2 ДФЕС; Критическая оценка Архивировано 12 апреля 2019 г. на Wayback Machine
72. Даффи, М. (2009). «Инсайдерская торговля: решение продолжающихся проблем доказательства». Австралийский журнал корпоративного права . 23 (2): 149. SSRN  3192201.
73. Дагстад, Лайн (7 мая 2011 г.). «Brukte kundens kort» (на норвежском языке). п. 4. Томас Гулбрандсен... В августе 2009 года Гульбрандсен отправился в огонь, чтобы заработать деньги на Синвест - это ответ на вопрос, предложенный Пер -Робертом Якобсеном. Гульбрандсен также предлагает услуги по приему гостей и DNO-аксессуарам, но это может быть легко для этого.
74. Бенте Бьёрндал (13 декабря 2011 г.). «Åtte års fengsel для Алена Анжелила». DN.номер Архивировано из оригинала 28 мая 2013 года . Проверено 21 декабря 2011 г.
75. "Основатель Eltek приговорен к восьми годам тюрьмы, сообщает полиция". Newsorganizer.com. Архивировано из оригинала 4 февраля 2013 года . Получено 15 августа 2012 года .
76. Коул, Маргарет. «Инсайдерская торговля в городе». Управление по финансовым услугам . Архивировано из оригинала 5 февраля 2016 г. Получено 28 декабря 2012 г.
77. Пуллиам, Сьюзан и Майкл Ротфельд. ​​«Мотивом утечки акций может быть уважение и любовь». Архивировано 19 августа 2019 г. в Wayback Machine . The Wall Street Journal. 14 марта 2011 г.
78. "Factbox - Факты о Чипе Сковроне из FrontPoint". Reuters . 2 ноября 2010 г. Архивировано из оригинала 24 июня 2019 г. Получено 20 августа 2019 г.
79. Тауб, Стивен (13 апреля 2011 г.). «Бывший менеджер FrontPoint обвиняется в мошенничестве с ценными бумагами», архивировано 20 августа 2019 г. в Wayback Machine Institutional Investor .
80. Вахтелл, Катя (21 июня 2011 г.). «Бывший менеджер FrontPoint Чип Скоурон все еще ведет переговоры с прокурорами по поводу предъявленных ему обвинений», архивировано 26 июня 2019 г. в Wayback Machine Business Insider .
81. Брей, Чад (16 августа 2011 г.). «Бывший менеджер FrontPoint признал себя виновным», Архивировано 07.10.2019 в Wayback Machine Financial Times .
82. Wachtell, Kaya (22 ноября 2010 г.). «Знакомьтесь, Чип Скоурон: управляющий фондом здравоохранения в центре скандала с инсайдерской торговлей FrontPoint». Business Insider . Архивировано из оригинала 24 июня 2019 г. Получено 20 августа 2019 г.
83. Neumeister, Larry (13 апреля 2011 г.). «Врач из Коннектикута обвиняется в инсайдерской торговле хедж-фондом», Архивировано 05.07.2019 в Wayback Machine Deseret News .
84. Витт, Эмили (13 апреля 2011 г.). «Сковрон не признает себя виновным», архивировано 26 июня 2019 г. в Wayback Machine Observer .
85. МакКул, Грант; Бэзил Кац (15 июня 2012 г.). «Раджат Гупта виновен в инсайдерской торговле». Reuters . Архивировано из оригинала 16 июня 2012 г. Получено 15 июня 2012 г.
86. "Индийский менеджер фонда обвиняется в инсайдерской торговле - Rediff.com Business". Rediff.com . 2012-12-26. Архивировано из оригинала 2014-03-02 . Получено 2014-03-03 .
87. Стивенсон, Александра; Голдштейн, Мэтью (7 февраля 2014 г.). «Бывший трейдер SAC признан виновным в мошенничестве с ценными бумагами». The New York Times . стр. A1. Архивировано из оригинала 2 августа 2020 г. Получено 19 августа 2019 г.
88. Питал, Сизаль С., «Бывший директор Evercore виновен в инсайдерской торговле». Архивировано 08.01.2018 в Wayback Machine , MarketWatch , 3 апреля 2014 г. Получено 3 апреля 2014 г.
89. Protess, Ben; Goldstein, Matthew (10 декабря 2014 г.). «Апелляционный суд отменяет 2 обвинительных приговора по делу об инсайдерской торговле». The New York Times . Архивировано из оригинала 14 июня 2018 г. Получено 10 декабря 2014 г.
90. Мэтьюз, Кристофер М., «Суд отменяет обвинительные приговоры по инсайдерской торговле, удар по Министерству юстиции». Архивировано 16 января 2018 г. в Wayback Machine , Wall Street Journal , 10 декабря 2014 г. Получено 17 августа 2016 г.
91. Мэтьюз, Кристофер М. и Аруна Вишваната, «Прокурор США намерен снять обвинения в инсайдерской торговле в деле SAC Capital Advisors». Архивировано 17 января 2018 г. в Wayback Machine , Wall Street Journal , 22 октября 2015 г. Получено 17 августа 2016 г.
92. Коупленд, Роб, «SEC прекращает дело о торговле инсайдерской информацией против бывшего директора SAC Штейнберга». Архивировано 07.01.2018 в Wayback Machine , Wall Street Journal , 25 ноября 2015 г. Получено 17.08.2016.
93. Мэтьюз, Кристофер М., «Бывший инвестиционный банкир в сфере здравоохранения осужден за предоставление отцу информации о сделках». Архивировано 07.01.2018 в Wayback Machine , Wall Street Journal , 17 августа 2016 г. Получено 17.08.2016.
94. Мойнихан, Колин и Лиз Мойер, «Уильям Т. Уолтерс, известный игрок на ставках на спорт, виновен в деле об инсайдерской торговле». Архивировано 16 декабря 2017 г. в Wayback Machine , The New York Times , 7 апреля 2017 г. Получено 7 апреля 2017 г.
95. "Игрок из Лас-Вегаса Уолтерс теряет привлекательность инсайдерской торговли". Reuters . 4 декабря 2018 г. Архивировано из оригинала 19 августа 2019 г. Получено 19 августа 2019 г.
96. Вишваната, Броди Маллинз и Аруна (18 августа 2016 г.). «Король «политической разведки» сталкивается с расплатой». Wall Street Journal . ISSN  0099-9660. Архивировано из оригинала 07.07.2022 . Получено 07.07.2022 .
97. "Четыре обвиняемых осуждены в федеральном суде Манхэттена за кражу конфиденциальной правительственной информации и ее использование для незаконной торговли". www.justice.gov . 2018-05-04. Архивировано из оригинала 2022-07-07 . Получено 2022-07-07 .
98. «Секретный соус инсайдера из Вашингтона подпитывал нью-йоркский хедж-фонд, заявили США на суде». Reuters . 2018-04-02. Архивировано из оригинала 2022-07-07 . Получено 2022-07-07 .
99. Годой, Джоди (2021-06-09). "Второй округ переосмысливает обвинения в инсайдерской торговле хедж-фондов". Reuters . Архивировано из оригинала 2022-07-07 . Получено 2022-07-07 .
100. "SEC обвиняет председателя Ontrak Террена Пейзера в инсайдерской торговле". SEC.gov . Архивировано из оригинала 2023-03-22 . Получено 2023-03-30 .
101. "Client Alert: DOJ и SEC использовали аналитику данных для выявления инсайдерской торговли с помощью планов 10b5-1". JD Supra . Архивировано из оригинала 27.03.2023 . Получено 30.03.2023 .
102. Posner, Cydney S. (6 марта 2023 г.). «DOJ и SEC предъявляют обвинения в инсайдерской торговле и мошеннической схеме с использованием предполагаемых планов 10b5-1». Lexology . Архивировано из оригинала 27 марта 2023 г. . Получено 30 марта 2023 г. .
103. "Бывший партнер Милкена теперь в центре нового дела об инсайдерской торговле; власти США обвиняют инвестора в нарушении правил о планах продажи акций для руководителей корпораций". The Financial Times . 20 марта 2023 г. Архивировано из оригинала 27 марта 2023 г. Получено 30 марта 2023 г.
104. "СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ ПРОТИВ ТЕРРЕНА С. ПЕЙЗЕРА; ОЖИДАЕМЫЕ ДЕЛА УГОЛОВНОГО ОТДЕЛЕНИЯ; Судебный реестр: 2:23-CR-89". Министерство юстиции США . 1 марта 2023 г. Архивировано из оригинала 28 марта 2023 г. Получено 30 марта 2023 г.
105. "Помощник генерального прокурора Кеннет А. Полите-младший выступает с докладом на 38-м ежегодном заседании Национального института по борьбе с преступностью среди белых воротничков Американской ассоциации юристов". Министерство юстиции США . 3 марта 2023 г. Архивировано из оригинала 27 марта 2023 г. Получено 30 марта 2023 г.
106. «Присяжные признали виновным протеже Милкена Террена Пейзера в инсайдерской торговле»
107. "Житель Санта-Моники использовал меры по борьбе с инсайдерской торговлей для совершения мошенничества: Министерство юстиции". 1 марта 2023 г. Архивировано из оригинала 28 марта 2023 г. Получено 30 марта 2023 г.
108. "Инсайдерская торговля и самоубийство в Канаде: история приятеля". Reuters . 28 октября 2009 г. Архивировано из оригинала 18 августа 2019 г. Получено 18 августа 2019 г.
109. Журнал, ABA "Бывший партнер Дорси покончил с собой накануне сделки по инсайдерской торговле". ABA Journal . Архивировано из оригинала 1 августа 2020 г. Получено 31 мая 2020 г.
110. "PressReader - National Post (последнее издание): 2010-01-08 - ТЮРЬМА ДЛЯ ИНСАЙД-ТРЕЙДЕРА". Архивировано из оригинала 1 августа 2020 г. Получено 31 мая 2020 г. – через PressReader.
111. "Юрист из Торонто приговорен к 39 месяцам тюрьмы за инсайдерскую торговлю | CBC News". Архивировано из оригинала 2020-09-02 . Получено 2019-08-18 .
112. Coker, Margaret (27 июля 2009 г.). «Шеф Al-Raya, которому предъявили обвинения SEC, найден мертвым». Wall Street Journal . Архивировано из оригинала 1 августа 2020 г. Получено 31 мая 2020 г. – через www.wsj.com.
113. "SEC урегулирует дело о торговле, включающее мистификации и самоубийства". Reuters . 4 августа 2010 г. Архивировано из оригинала 18 августа 2019 г. Получено 18 августа 2019 г.
114. Куинн, Джеймс (27 июля 2009 г.). «Трейдер, обвиняемый SEC, найден мертвым». Архивировано из оригинала 18 августа 2019 г. Получено 31 мая 2020 г. – через www.telegraph.co.uk.
115. "Top Fund Manager nabbed in China graft probed". The Straits Times . 4 ноября 2015 г. Архивировано из оригинала 7 января 2018 г. Получено 23 ноября 2015 г.
116. Закон о компаниях (PDF) , Министерство корпоративных дел, Правительство Индии, 2013 г., архив (PDF) с оригинала 5 декабря 2013 г.
117. Machado, Kenan (21 апреля 2014 г.). «Почему трудно поймать инсайдерскую торговлю в Индии». Wall Street Journal . Архивировано из оригинала 23 августа 2019 г. Получено 23 августа 2019 г.
118. Palabrica, Raul (14 октября 2011 г.). «Insider Trading 101». Philippine Daily Inquirer . Архивировано из оригинала 7 января 2018 г. Получено 29 ноября 2016 г.
119. "L6385compilada". www.planalto.gov.br . Архивировано из оригинала 2022-06-25 . Получено 2022-06-25 .
120. "L10303". www.planalto.gov.br . Архивировано из оригинала 2022-06-25 . Получено 2022-06-25 .
121. Insider India Архивировано 13 мая 2014 г. на Wayback Machine

Ссылки

• Марк Дж. Астарита, Инсайдерская торговля: законная против незаконной Инсайдерская торговля: законная против незаконной,
• Стивен М. Бейнбридж, Закон о ценных бумагах: инсайдерская торговля (1999) ISBN 1-56662-737-0 . 
• М. Даффи, Инсайдерская торговля: решение сохраняющихся проблем доказывания (2009) 23(2) Австралийский журнал корпоративного права 149. (ссылка).
• Ларри Харрис, Торговля и биржи, Oxford Press, Оксфорд, 2003. Глава 29 «Инсайдерская торговля» ISBN 0-19-514470-8 . 
• Гречениг, Предельный стимул инсайдерской торговли: экономическая переинтерпретация прецедентного права, 37 The University of Memphis Law Review 75-148 (2006) (ссылка).
• Кляйн, Уильям А.; Рэмсейер, Дж. Марк; Бейнбридж, Стивен М. (2018). Бизнес-ассоциации: дела и материалы по агентствам, партнерствам, компаниям с ограниченной ответственностью и корпорациям . Серия университетских кейсов (10-е изд.). Сент-Пол: Foundation Press. ISBN 978-1-68328-522-9.
• Обзор финансовых исследований ; май 2009 г., т. 22, выпуск 5, стр. 1845–1887
• Гречениг, Положительная и отрицательная информация – переосмысление инсайдерской торговли
• Пьер Оук, Обязательство Европы по противодействию инсайдерской торговле и манипулированию рынком на основе статьи 83, параграфа 2 ДФЕС. Критическая оценка
• Международный стандартный номер книги-13: 978-1-4200-7403-1 (электронная книга - PDF)

Внешние ссылки

Послушайте эту статью ( 30 минут )

Этот аудиофайл был создан на основе редакции этой статьи от 19 марта 2012 года и не отражает последующие правки. (2012-03-19)

( Аудиопомощь  · Больше устных статей )

Общая информация

• Информационная страница по инсайдерской торговле от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC)
• Показания Линды Томсен, директора отдела по обеспечению соблюдения правил Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), в отношении инсайдерской торговли, данные Судебному комитету Сената США (26 сентября 2006 г.)
• Формы SEC 3, 4 и 5
• Инсайдерская торговля: информация о вознаграждениях
• Хоффман, Лиз, «Генеральный директор Towers Watson продал акции перед крупной сделкой: Джон Хейли заработал около 10 миллионов долларов на предварительных продажах», Wall Street Journal , 23 сентября 2015 г. Под вопросом предварительная продажа генеральным директором Towers Watson Джоном Дж. Хейли личных акций.

Статьи и мнения

• Инсайдерская торговля: законное и незаконное SECLaw.com, 2002
• Тимоти Салливан Мы все еще против мошенничества, не так ли? Соединенные Штаты против О'Хагана: обрезка дуба в неподходящий сезон. Обзор права Сент-Джона, зима 1997 г.
• Мнение о том, почему инсайдерская торговля должна быть законной, Ларри Элдер берет интервью у Генри Мэнна
• Зачем запрещать инсайдерскую торговлю? Аджай Шах, консультант Министерства финансов Индии
• «Информация, привилегии, возможности и инсайдерская торговля» Роберта У. Макги и Уолтера Э. Блока — научная работа, которая выступает против регулирования инсайдерской торговли.
• Свободный Сэмюэл Ваксал утверждает, что инсайдерская торговля бизнесмена не должна считаться преступлением
• Правило: Отчеты о владении и торговле должностными лицами, директорами и основными ценными бумагами

Данные об инсайдерской торговле

• База данных SEC Edgar по текущим формам 3, 4 и 5