Мошенничество с ценными бумагами , также известное как мошенничество с акциями и инвестиционное мошенничество , представляет собой обманную практику на фондовых или товарных рынках , которая побуждает инвесторов принимать решения о покупке или продаже на основе ложной информации. [1] [ неудачная проверка ] [2] [3] Такие схемы обычно создаются с целью получения денежной выгоды мошенниками и, как правило, приводят к несправедливым денежным потерям для инвесторов. [4] Они, как правило, нарушают законы о ценных бумагах.
Мошенничество с ценными бумагами может также включать в себя открытое воровство у инвесторов ( хищение со стороны биржевых маклеров ), манипулирование акциями , искажение финансовых отчетов публичной компании и ложь корпоративным аудиторам. Этот термин охватывает широкий спектр других действий, включая инсайдерскую торговлю , опережение и другие незаконные действия на торговой площадке фондовой или товарной биржи. [5] [6] [7]
Мошенничество со стороны высокопоставленных корпоративных чиновников стало предметом широкого национального внимания в начале 2000-х годов, примером чего стало неправомерное поведение корпоративных должностных лиц в Enron . Это стало проблемой такого масштаба, что администрация Буша объявила о том, что она назвала «агрессивной программой» против корпоративного мошенничества. [8] Менее широко освещаемые проявления продолжаются, такие как осуждение за мошенничество с ценными бумагами Чарльза Э. Джонсона-младшего, основателя PurchasePro , в мае 2008 года. [9] Директор ФБР Роберт Мюллер предсказал в апреле 2008 года, что случаи корпоративного мошенничества увеличатся из-за кризиса субстандартного ипотечного кредитования . [10]
Мошенники могут создавать фиктивные корпорации, чтобы создать иллюзию существования корпорации с похожим названием. Затем мошенники продают ценные бумаги фиктивной корпорации, вводя инвесторов в заблуждение, заставляя их думать, что они покупают акции настоящей корпорации.
По словам сотрудников правоохранительных органов Комиссии по ценным бумагам и биржам , преступники занимаются схемами «накачки и сброса» , в которых ложная и/или мошенническая информация распространяется в чатах, форумах, интернет-досках и по электронной почте (спам), с целью вызвать резкий рост цен на акции с низкой ликвидностью или акции подставных компаний («насос»). В других случаях мошенники распространяют существенно ложную информацию о компании в надежде побудить инвесторов продать свои акции, чтобы цена акций резко упала. [11]
Когда цена достигает определенного уровня, преступники немедленно распродают свои запасы этих акций («сброс»), получая существенную прибыль до того, как цена акций упадет до своего обычного низкого уровня. Любые покупатели акций, не знающие о мошенничестве, становятся жертвами, как только цена падает. [12]
По данным SEC, интернет-мошенничество имеет несколько форм:
Существует два типа «инсайдерской торговли». Первый — это торговля акциями корпорации или другими ценными бумагами корпоративными инсайдерами, такими как должностные лица, ключевые сотрудники, директора или владельцы более десяти процентов акций фирмы. Это, как правило, законно, но существуют определенные требования к отчетности. [17]
Другой тип инсайдерской торговли — это покупка или продажа ценных бумаг на основе существенной непубличной информации. Этот тип торговли в большинстве случаев является незаконным. При незаконной инсайдерской торговле инсайдер или связанная сторона торгует на основе существенной непубличной информации, полученной во время выполнения обязанностей инсайдера в корпорации или иным образом незаконно присвоенной. [18]
При мошенничестве с микрокапитализацией акции небольших компаний с рыночной капитализацией менее 250 миллионов долларов обманным путем продвигаются, а затем продаются неосторожной публике. По оценкам, такой тип мошенничества обходится инвесторам в 1–3 миллиарда долларов в год. [19] Мошенничество с микрокапитализацией включает в себя схемы «накачки и сброса», включающие котельные и мошенничество в Интернете. Многие, но не все, акции микрокапитализации, вовлеченные в мошенничество, являются дешевыми акциями , которые торгуются менее чем за 5 долларов за акцию.
Многие дешевые акции, особенно те, которые продаются за доли цента, торгуются вяло. Они могут стать целью промоутеров и манипуляторов акций . [20] Эти манипуляторы сначала покупают большие объемы акций, затем искусственно завышают цену акций с помощью ложных и вводящих в заблуждение позитивных заявлений. Это называется схемой «накачка и сброс». Накачка и сброс — это форма мошенничества с акциями микрокапитала . В более сложных версиях мошенничества отдельные лица или организации покупают миллионы акций, затем используют веб-сайты с новостными рассылками, чаты, доски объявлений акций, пресс-релизы или рассылки по электронной почте, чтобы подогреть интерес к акциям. Очень часто преступник утверждает, что у него есть «внутренняя» информация о надвигающихся новостях, чтобы убедить ничего не подозревающего инвестора быстро купить акции. Когда давление со стороны покупателей толкает цену акций вверх, рост цены побуждает больше людей поверить в шумиху и также купить акции. В конце концов манипуляторы, занимающиеся «накачкой», в конечном итоге «сбрасывают», когда продают свои активы. [21] Расширение использования Интернета и персональных коммуникационных устройств облегчило совершение мошенничества с дешевыми акциями. [22] Но это также привлекло известных публичных личностей в сферу регулирующего надзора. Хотя это и не мошенничество как таковое, одним из примечательных примеров является использование рэпером 50 Cent Twitter для резкого роста цены дешевой акции (HNHI). Ранее 50 Cent инвестировал в 30 миллионов акций компании и в результате получил 8,7 миллионов долларов прибыли. [23] Еще одним примером деятельности, которая находится на грани между законным продвижением и шумихой, является случай LEXG. Описанная (но, возможно, преувеличенная) как «крупнейшая акция всех времен», рыночная капитализация Lithium Exploration Group взлетела до более чем 350 миллионов долларов после обширной кампании прямой почтовой рассылки. Рекламная акция опиралась на законный рост производства и использования лития, одновременно рекламируя позицию Lithium Exploration Groups в этом секторе. Согласно форме 10-Q компании от 31 декабря 2010 года (поданной в течение нескольких месяцев после рекламной акции по прямой почтовой рассылке), LEXG была литиевой компанией без активов. Ее доходы и активы на тот момент были равны нулю. [24] [25] Впоследствии компания приобрела объекты по производству/разведке лития и устранила опасения, поднятые в прессе. [26] [27]
Компании с акциями Penny Stock часто имеют низкую ликвидность. Инвесторы могут столкнуться с трудностями при продаже своих позиций после того, как давление покупателей ослабло, а манипуляторы скрылись.
В 2002 году волна отдельных, но часто связанных между собой бухгалтерских скандалов стала известна общественности в США. Все ведущие публичные аудиторские фирмы — Arthur Andersen, Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG, PricewaterhouseCoopers — и другие признались или были обвинены в халатности при выявлении и предотвращении публикации фальсифицированных финансовых отчетов их корпоративными клиентами, что имело следствием создание вводящего в заблуждение впечатления о финансовом положении их компаний-клиентов. В нескольких случаях денежные суммы вовлеченного мошенничества составляют миллиарды долларов США. [28]
Бойлерные или котельные — это биржевые брокерские конторы, которые оказывают неоправданное давление на клиентов, заставляя их торговать с помощью телепродаж, как правило, в погоне за микрокапитальными мошенническими схемами. Некоторые котельные предлагают клиентам мошеннические транзакции, например, с нераскрытыми прибыльными отношениями с брокерской конторой. Некоторые «котельные» не имеют лицензии, но могут быть «связанными агентами» брокерской конторы, которая сама имеет лицензию или нет. Ценные бумаги, продаваемые в котельных, включают товары и частные размещения , а также микрокапитальные акции, несуществующие или проблемные акции и акции, поставляемые посредником по нераскрытой наценке.
Злоупотребительные короткие продажи , включая определенные типы голых коротких продаж , также считаются мошенничеством с ценными бумагами, поскольку они могут привести к снижению цен на акции. При злоупотребительных голых коротких продажах акции продаются без заимствования и без какого-либо намерения занять. [29] Практика распространения ложной информации об акциях с целью снижения их цен называется «короткие продажи и искажение». Во время поглощения Bear Stearns банком JP Morgan Chase в марте 2008 года циркулировали сообщения о том, что короткие продажи распространяли слухи, чтобы снизить цену акций Bear Stearns. Сенатор Кристофер Додд, демократ из Коннектикута, сказал, что это больше, чем слухи, и сказал: «Речь идет о сговоре». [30]
Схема Понци — это инвестиционный фонд , где изъятия финансируются последующими инвесторами, а не прибылью, полученной в результате инвестиционной деятельности. Крупнейшим случаем мошенничества с ценными бумагами, совершенным частным лицом, является схема Понци, которой управлял бывший председатель NASDAQ Бернард Мейдофф , которая привела к потерям в размере до 64,8 млрд долларов в зависимости от того, какой метод использовался для расчета потерь до ее краха. [31] [32]
Корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги (SIPC) сообщает, что Федеральная торговая комиссия , ФБР и государственные регуляторы ценных бумаг оценивают, что инвестиционное мошенничество в Соединенных Штатах составляет от 10 до 40 миллиардов долларов в год. Из этой суммы, по оценкам SIPC, 1–3 миллиарда долларов напрямую связаны с мошенничеством с акциями микрокапитала. [19] Мошеннические схемы, совершаемые на рынках ценных бумаг и товаров, в конечном итоге могут иметь разрушительные последствия для жизнеспособности и функционирования этих рынков. [33]
Исследование, проведенное в 2023 году экономистами Александром Дайком, Адэром Морсом и Луиджи Зингалесом, показало, что в среднем 10% крупных публичных компаний ежегодно совершают мошенничество с ценными бумагами, и что корпоративное мошенничество ежегодно уничтожает 1,6% стоимости акций. [34]
По данным Stanford Law School Securities Class Action Clearinghouse, количество коллективных исков о мошенничестве с ценными бумагами выросло на 43 процента в период с 2006 по 2007 год. В 2006 и 2007 годах число коллективных исков о мошенничестве с ценными бумагами было обусловлено общерыночными событиями, такими как скандал с датированием задним числом в 2006 году и кризис субстандартного кредитования в 2007 году. Количество исков о мошенничестве с ценными бумагами оставалось ниже средних исторических показателей. [35]
Некоторые проявления этой преступности «белых воротничков» стали более частыми, поскольку Интернет дает преступникам больший доступ к добыче. Объем торговли на рынках ценных бумаг и товаров США , резко возросший в 1990-х годах, привел к росту мошенничества и неправомерных действий со стороны инвесторов , руководителей , акционеров и других участников рынка.
Мошенничество с ценными бумагами становится все более сложным, поскольку отрасль разрабатывает более сложные инвестиционные инструменты . Кроме того, преступники в белых воротничках расширяют сферу своего мошенничества и ищут за пределами Соединенных Штатов новые рынки, новых инвесторов и убежища для банковской тайны, чтобы скрыть неправомерное обогащение .
Исследование, проведенное Нью-Йоркской фондовой биржей в середине 1990-х годов, показало, что около 51,4 млн человек владели каким-либо видом торгуемых акций , в то время как 200 млн человек владели ценными бумагами косвенно. Эти же финансовые рынки предоставляют возможность для получения богатства и возможность для преступников из числа «белых воротничков» воспользоваться неосторожными инвесторами. [ необходима цитата ]
Возврат активов из доходов от мошенничества с ценными бумагами является ресурсоемким и дорогостоящим мероприятием из-за ловкости мошенников в сокрытии активов и отмывании денег , а также из-за тенденции многих преступников быть расточительными транжирами . Жертве мошенничества с ценными бумагами обычно везет, если она может вернуть хоть какие-то деньги от мошенника.
Иногда потери, вызванные мошенничеством с ценными бумагами, трудно поддаются количественной оценке. Например, считается, что инсайдерская торговля повышает стоимость капитала для эмитентов ценных бумаг, тем самым снижая общий экономический рост. [36]
Жертвой может стать любой инвестор, но чаще всего жертвами становятся лица в возрасте пятидесяти лет и старше, будь то прямые покупатели ценных бумаг или косвенные покупатели через пенсионные фонды. Несут убытки не только инвесторы, но и кредиторы, налоговые органы и сотрудники.
Потенциальными виновниками мошенничества с ценными бумагами в публичной компании являются любые недобросовестные должностные лица компании, имеющие доступ к платежным ведомостям или финансовым отчетам, которые можно использовать для манипуляций с целью:
Корпорация Enron [28] является примером всех пяти тенденций, и ее крах демонстрирует чрезвычайную опасность культуры коррупции в публичной корпорации. Редкость таких впечатляющих провалов корпорации из-за мошенничества с ценными бумагами свидетельствует об общей надежности большинства руководителей и советов директоров крупных корпораций. Наиболее впечатляющие провалы публично торгуемых компаний являются результатом таких невинных причин, как маркетинговые ошибки ( Schlitz ), [37] устаревшая модель бизнеса ( Penn Central , Woolworth's ), [38] недостаточная доля рынка ( Studebaker ), [39] некриминальная некомпетентность ( Braniff ). [40]
Даже если эффект мошенничества с ценными бумагами недостаточен, чтобы вызвать банкротство, меньший уровень может уничтожить держателей обыкновенных акций из-за рычага стоимости акций на разнице между активами и обязательствами. Такое мошенничество известно как разбавленные акции , аналогично практике принудительного кормления скота большим количеством воды для увеличения его веса перед продажей дилерам.
Регулирование и преследование нарушений мошенничества с ценными бумагами осуществляется на широком фронте, с участием многочисленных государственных учреждений и саморегулируемых организаций . Одним из методов регулирования и ограничения определенного типа мошенничества, совершаемого манипуляторами pump and dump , является нацеливание на категорию акций, наиболее часто связанных с этой схемой. С этой целью грошовые акции стали объектом усиленных мер по обеспечению соблюдения. В Соединенных Штатах регулирующие органы определили грошовые акции как ценную бумагу, которая должна соответствовать ряду конкретных стандартов. Критерии включают цену, рыночную капитализацию и минимальный акционерный капитал . Ценные бумаги, торгуемые на национальной фондовой бирже , независимо от цены, освобождаются от нормативного обозначения как грошовые акции, [41] поскольку считается, что биржевые ценные бумаги менее уязвимы для манипуляций . [42] Таким образом, CitiGroup (NYSE:C) и другие ценные бумаги, котирующиеся на NYSE , которые торговались ниже $1,00 во время спада рынка 2008–2009 годов, хотя и считались «дешевыми» ценными бумагами, технически не были «грошовыми акциями». Хотя торговля грошовыми акциями в Соединенных Штатах в настоящее время в основном контролируется правилами и положениями, применяемыми Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Управлением по регулированию финансовой отрасли (FINRA), истоки этого контроля лежат в государственном законодательстве о ценных бумагах. Штат Джорджия был первым штатом, кодифицировавшим всеобъемлющий закон о ценных бумагах в виде грошовых акций. [43] Государственный секретарь Макс Клеланд , чье ведомство обеспечивало соблюдение государственных законов о ценных бумагах [44], был основным сторонником законодательства. Представитель Чесли В. Мортон , единственный биржевой маклер в Генеральной ассамблее Джорджии в то время, был основным спонсором законопроекта в Палате представителей. Закон Джорджии о грошовых акциях впоследствии был оспорен в суде. Однако закон в конечном итоге был поддержан Окружным судом США [45] , и статут стал образцом для законов, принятых в других штатах. Вскоре после этого и FINRA, и SEC приняли всеобъемлющие поправки к своим правилам по акциям низкого цента. Эти правила оказались эффективными либо в закрытии, либо в значительном ограничении брокеров/дилеров, такие как Blinder, Robinson & Company, которая специализировалась на секторе дешевых акций. Мейер Блиндер был заключен в тюрьму за мошенничество с ценными бумагами в 1992 году после краха своей фирмы. [46] Однако санкции в соответствии с этими конкретными правилами не предусматривают эффективных средств борьбы со схемами «накачки и сброса» , совершаемыми незарегистрированными группами и лицами.
Мошенник использует все возможные уловки, чтобы воспользоваться доверчивыми инвесторами, включая использование благонамеренных законов, чтобы набить их кошельки.