stringtranslate.com

Теневая банковская система

Теневая банковская система — это термин, обозначающий совокупность небанковских финансовых посредников (НБФУ), которые на законных основаниях предоставляют услуги, аналогичные традиционным коммерческим банкам, но за пределами обычных банковских правил . [1] [2] По оценкам S&P Global , на конец 2022 года теневые банки удерживали около 63 триллионов долларов США в финансовых активах в основных юрисдикциях по всему миру, что составляет 78% мирового ВВП, по сравнению с 28 триллионами долларов США и 68% мирового ВВП в 2009 году. [3]

Примерами небанковских финансовых учреждений являются хедж-фонды , страховые компании , ломбарды , эмитенты чеков кассира , пункты обналичивания чеков , кредиты до зарплаты , валютные биржи и организации микрокредитования . [4] [5] Фраза «теневой банкинг» рассматривается некоторыми как уничижительная, и в качестве альтернативы был предложен термин « рыночное финансирование ». [6]

Бывший председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке дал следующее определение в ноябре 2013 года:

«Теневой банкинг, как его обычно определяют, включает в себя разнообразный набор учреждений и рынков, которые в совокупности выполняют традиционные банковские функции, но делают это вне традиционной системы регулируемых депозитарных учреждений или способами, лишь слабо связанными с ней. Примерами важных компонентов теневой банковской системы являются инструменты секьюритизации , каналы обеспеченных активами коммерческих бумаг [ABCP], фонды денежного рынка , рынки соглашений об обратном выкупе , инвестиционные банки и ипотечные компании» [7]

Теневой банкинг приобрел значимость, конкурируя с традиционным депозитарным банкингом, и стал фактором кризиса субстандартного ипотечного кредитования 2007–2008 годов и последовавшей за ним глобальной рецессии . [8] [9] [10] [2]

Обзор

Пол Маккалли из инвестиционной управляющей компании PIMCO ввел термин «теневой банкинг». [9] Иногда говорят, что теневой банкинг включает в себя такие организации, как хедж-фонды , фонды денежного рынка , структурированные инвестиционные инструменты (SIV), «кредитные инвестиционные фонды, биржевые фонды , кредитные хедж-фонды , фонды прямых инвестиций , брокеры-дилеры ценных бумаг , поставщики кредитного страхования , компании по секьюритизации и финансированию». [11] Тем не менее, значение и сфера теневого банкинга оспариваются в академической литературе. [9] В Китае теневая банковская деятельность тесно связана с коммерческими банками, включая трастовые кредиты, доверенные кредиты, недисконтированные банковские акцептные векселя, финансовые продукты и межбанковский бизнес. Эти виды деятельности часто регулируются слабым уровнем и ограниченным охватом надзора по сравнению с жестко регулируемыми балансовыми операциями. [12]

По словам Эрве Ханнуна, заместителя генерального директора Банка международных расчетов (БМР), инвестиционные банки и коммерческие банки могут проводить большую часть своего бизнеса в теневой банковской системе (ТБС), хотя большинство из них сами по себе не классифицируются как учреждения ТБС. [13] [14] По крайней мере один эксперт по финансовому регулированию заявил, что регулируемые банковские организации являются крупнейшими теневыми банками. [15]

Основная деятельность инвестиционных банков подлежит регулированию и мониторингу со стороны центральных банков и других государственных учреждений, но для инвестиционных банков было обычной практикой проводить многие из своих транзакций способами, которые не отображаются в их обычном бухгалтерском балансе и, следовательно, не видны регулирующим органам или неискушенным инвесторам. Например, до финансового кризиса 2007–2008 годов инвестиционные банки финансировали ипотечные кредиты с помощью секьюритизации за пределами баланса (OBS) (например, программ обеспеченных активами коммерческих бумаг ) и хеджировали риск с помощью свопов за пределами баланса по кредитному дефолту . До финансового кризиса 2008 года крупные инвестиционные банки подвергались значительно менее строгому регулированию, чем депозитарные банки. В 2008 году инвестиционные банки Morgan Stanley и Goldman Sachs стали банковскими холдинговыми компаниями , Merrill Lynch и Bear Stearns были приобретены банковскими холдинговыми компаниями, а Lehman Brothers объявили о банкротстве , по сути, перенеся крупнейшие инвестиционные банки в регулируемую депозитарную сферу.

Объем транзакций в теневой банковской системе резко вырос после 2000 года. Его рост был остановлен финансовым кризисом 2007–2008 годов , и на короткое время он сократился в размерах как в США, так и в остальном мире. [16] [17] В 2007 году Совет по финансовой стабильности оценил размер SBS в США примерно в 25 триллионов долларов , но к 2011 году оценки указали на снижение до 24 триллионов долларов. [18] В глобальном масштабе исследование 11 крупнейших национальных теневых банковских систем показало, что в 2007 году они составляли 50 триллионов долларов, упали до 47 триллионов долларов в 2008 году, но к концу 2011 года выросли до 51 триллиона долларов, что немного превышает их предполагаемый размер до кризиса. В целом, по состоянию на конец 2011 года общий объем SBS во всем мире составил около $60 (~$80,2 трлн в 2023 году) триллионов . [16] В ноябре 2012 года агентство Bloomberg сообщило в отчете Совета по финансовой стабильности об увеличении SBS до примерно $67 трлн. [19] Неясно, в какой степени различные меры теневой банковской системы включают деятельность регулируемых банков, такую ​​как банковское заимствование на рынке РЕПО и выпуск спонсируемых банками коммерческих бумаг, обеспеченных активами. Например, банки являются крупнейшими эмитентами коммерческих бумаг в Соединенных Штатах.

По состоянию на 2013 год академические исследования показали, что истинный размер теневой банковской системы мог превышать 100 триллионов долларов США (~131,00 долларов США в 2023 году) в 2012 году. [20] По данным Совета по финансовой стабильности, размер сектора вырос до 100 триллионов долларов США (~124,00 долларов США в 2023 году) в 2016 году. [21]

Теневая деятельность традиционных банков быстро росла в Китае в 2002-2018 годах, но Соединенные Штаты и Канада по-прежнему намного опережают средний индекс теневого банкинга. [22] В 2024 году объем кредитов, предоставленных финансовыми учреждениями США теневым банкам, превысил отметку в 1 триллион долларов. [23] [24]

Сущности, составляющие систему

Теневые учреждения обычно не имеют банковских лицензий ; они не принимают депозиты, как это делает депозитарный банк , и, следовательно, не подчиняются тем же правилам. [9] Сложные юридические лица, составляющие систему, включают хедж-фонды , структурированные инвестиционные инструменты (SIV), каналы специальных юридических лиц (SPE), фонды денежного рынка , рынки соглашений о выкупе (РЕПО) и другие небанковские финансовые учреждения . [25] Многие теневые банковские организации спонсируются банками или связаны с банками через свои дочерние компании или холдинговые компании материнских банков. [9] Включение фондов денежного рынка в определение теневого банкинга было поставлено под сомнение ввиду их относительно простой структуры и строго регулируемой и некредитной природы этих организаций, которые считаются более безопасными, более ликвидными и более прозрачными, чем банки.

Теневые банковские учреждения обычно являются посредниками между инвесторами и заемщиками. Например, институциональный инвестор , такой как пенсионный фонд , может быть готов одолжить деньги, в то время как корпорация может искать средства для займа. Теневое банковское учреждение будет направлять средства от инвестора(ов) в корпорацию, получая прибыль либо от комиссий, либо от разницы в процентных ставках между тем, что оно платит инвестору(ам), и тем, что оно получает от заемщика. [9]

Эрве Ханнун, заместитель генерального директора Банка международных расчетов, описал структуру этой теневой банковской системы на ежегодной конференции Центра исследований и обучения центральных банков Юго-Восточной Азии (SEACEN). [13]

«С развитием модели «от выдачи до распределения» банки и другие кредиторы могут предоставлять кредиты заемщикам, а затем упаковывать эти кредиты в ABS , CDO , обеспеченные активами коммерческие бумаги (ABCP) и структурированные инвестиционные инструменты (SIV). Затем эти пакетированные ценные бумаги нарезаются на различные транши , при этом транши с высоким рейтингом направляются инвесторам, не склонным к риску, а подчиненные транши — более авантюрным инвесторам».

—  Ханнун, 2008 г.

Стоимость этого сектора в 2010 году оценивалась в 60 триллионов долларов, тогда как в 2002 году СФС оценивал ее в 27 триллионов долларов. [18] [26] Хотя активы сектора сократились во время финансового кризиса 2007–2008 годов , с тех пор они вернулись к своему докризисному пику [27], за исключением Соединенных Штатов, где они существенно сократились.

В статье 2013 года Фиаски и др. использовался статистический анализ, основанный на отклонении от распределения Ципфа размеров крупнейших финансовых организаций мира, чтобы сделать вывод о том, что размер теневой банковской системы мог превышать 100 триллионов долларов (~131 миллиард долларов в 2023 году) в 2012 году. [20] [28]

Существуют опасения, что все больше компаний могут перейти в теневую банковскую систему, поскольку регулирующие органы стремятся укрепить финансовую систему, ужесточая банковские правила. [27]

Роль в финансовой системе иmodus operandi

Как и обычные банки, теневые банки предоставляют кредиты и в целом увеличивают ликвидность финансового сектора. Однако в отличие от своих более регулируемых конкурентов, они не имеют доступа к финансированию центрального банка или сетям безопасности, таким как страхование вкладов и гарантии по долгам . [9] [27] [29] В отличие от традиционных банков, теневые банки не принимают депозиты. Вместо этого они полагаются на краткосрочное финансирование, предоставляемое либо обеспеченными активами коммерческими бумагами , либо рынком РЕПО, на котором заемщики по сути предлагают обеспечение в качестве обеспечения по денежному кредиту через механизм продажи обеспечения кредитору и согласия выкупить его в согласованное время в будущем по согласованной цене. [27] Фонды денежного рынка не полагаются на краткосрочное финансирование; скорее, они являются инвестиционными пулами, которые предоставляют краткосрочное финансирование путем инвестирования в краткосрочные долговые инструменты, выпущенные банками, корпорациями, государственными и местными органами власти и другими заемщиками. Теневой банковский сектор действует в американских, европейских и китайских финансовых секторах, [30] [31] и в предполагаемых налоговых убежищах по всему миру. [27] Теневые банки могут участвовать в предоставлении долгосрочных кредитов, таких как ипотечные кредиты, облегчая кредитование по всей финансовой системе, сопоставляя инвесторов и заемщиков по отдельности или становясь частью цепочки, включающей многочисленные организации, некоторые из которых могут быть основными банками. [27] Отчасти из-за своей специализированной структуры теневые банки иногда могут предоставлять кредиты более эффективно, чем традиционные банки. [27] В главном исследовании Международного валютного фонда определяются две ключевые функции теневой банковской системы: секьюритизация — для создания безопасных активов и посредничество в обеспечении — для снижения рисков контрагента и содействия обеспеченным транзакциям. [32] В США до финансового кризиса 2007–2008 годов теневая банковская система обогнала обычную банковскую систему в предоставлении кредитов различным типам заемщиков, включая предприятия, покупателей жилья и автомобилей, студентов и пользователей кредитов. [33] Поскольку они часто менее склонны к риску, чем обычные банки, организации из теневой банковской системы иногда предоставляют кредиты заемщикам, которым в противном случае могло бы быть отказано в кредите. [27] Фонды денежного рынка считаются более склонными к риску, чем обычные банки, и поэтому лишены этой характеристики риска.

Риски, связанные с теневым банкингом

Кредитное плечо (средство, с помощью которого банки умножают и распределяют риск) считается ключевой характеристикой риска теневых банков, а также традиционных банков. Фонды денежного рынка полностью не имеют кредитного плеча и, таким образом, не имеют этой характеристики риска. Теневой банкинг может угрожать финансовой стабильности в странах, где преобладает теневой банкинг. [22]

Недавние попытки регулирования теневой банковской системы

Рекомендации для лидеров G20 по регулированию теневых банков должны были быть завершены к концу 2012 года. Соединенные Штаты и Европейский союз уже рассматривают правила по усилению регулирования таких областей, как секьюритизация и фонды денежного рынка, хотя необходимость реформ фондов денежного рынка была поставлена ​​под сомнение в Соединенных Штатах в свете реформ, принятых Комиссией по ценным бумагам и биржам в 2010 году. Международный валютный фонд предположил, что двумя приоритетами политики должны быть сокращение перетоков из теневой банковской системы в основную банковскую систему и снижение процикличности и системного риска в самой теневой банковской системе. [32]

Лидеры G20, которые встретятся в России в сентябре 2013 года, одобрят новые глобальные правила Совета по финансовой стабильности (СФС) для теневых банковских систем, которые вступят в силу к 2015 году. [11]

Важность

В период с 2000 по 2008 год на американских и европейских рынках появилось множество учреждений и инструментов, подобных «теневым банкам», которые стали играть важную роль в предоставлении кредитов в рамках мировой финансовой системы . [34]

В своей речи в июне 2008 года Тимоти Гайтнер , тогдашний президент и генеральный директор Федерального резервного банка Нью-Йорка , описал растущую важность того, что он назвал «небанковской финансовой системой»: «В начале 2007 года обеспеченные активами коммерческие ценные бумаги , в структурированных инвестиционных инструментах, в привилегированных ценных бумагах с аукционной ставкой , облигациях с опционом на тендер и векселях с плавающей ставкой , имели совокупный размер активов примерно в 2,2 триллиона долларов. Активы, финансируемые в одночасье в трехсторонних РЕПО, выросли до 2,5 триллиона долларов. Активы, удерживаемые в хедж-фондах, выросли примерно до 1,8 триллиона долларов. Совокупные балансы тогдашних пяти крупнейших инвестиционных банков составляли 4 триллиона долларов. Для сравнения, совокупные активы пяти крупнейших банковских холдинговых компаний в Соединенных Штатах на тот момент составляли чуть более 6 триллионов долларов, а совокупные активы всей банковской системы составляли около 10 триллионов долларов». [35]

В 2016 году Бенуа Кёре ( член исполнительного совета ЕЦБ ) заявил, что контроль над теневым банкингом должен быть в центре внимания, чтобы избежать будущего финансового кризиса, поскольку кредитное плечо банков снизилось. [36]

По оценкам S&P Global , на конец 2022 года теневой банкинг удерживал около 63 триллионов долларов США в финансовых активах в основных мировых юрисдикциях, что составляет 78% мирового ВВП, по сравнению с 28 триллионами долларов США и 68% мирового ВВП в 2009 году. [3]

Риски или уязвимость

Во время кризиса рынки секьюритизации пострадали.

Теневые учреждения не подчиняются тем же пруденциальным нормам, что и депозитарные банки, поэтому им не приходится хранить столь же высокие финансовые резервы по отношению к их рыночным рискам . Таким образом, у них может быть очень высокий уровень финансового левериджа с высоким соотношением долга к ликвидным активам, доступным для оплаты немедленных требований. Высокий леверидж увеличивает прибыль в периоды подъема и убытки во время спадов. Этот высокий леверидж также не будет легко очевиден для инвесторов, и поэтому теневые учреждения могут создавать видимость превосходной производительности во время подъема, просто принимая на себя большие проциклические риски. Фонды денежного рынка имеют нулевое леверидж и, таким образом, не представляют этой черты риска теневых банков.

Теневые институты, такие как SIV и conduits , обычно спонсируемые и гарантируемые коммерческими банками, занимали у инвесторов на краткосрочных, ликвидных рынках (таких как рынок денег и рынки коммерческих бумаг ), так что им приходилось возвращать и снова занимать у этих инвесторов через частые промежутки времени. С другой стороны, они использовали средства для кредитования корпораций или для инвестирования в более долгосрочные, менее ликвидные (т. е. более труднопродаваемые) активы. Во многих случаях купленные долгосрочные активы представляли собой ипотечные ценные бумаги , иногда называемые в прессе «токсичными активами» или «унаследованными активами». Эти активы значительно упали в цене, поскольку цены на жилье снизились, а количество случаев лишения права выкупа заложенного имущества увеличилось в 2007–2009 годах.

В случае инвестиционных банков эта зависимость от краткосрочного финансирования требовала от них частого обращения к инвесторам на рынках капитала для рефинансирования своих операций. Когда рынок жилья начал ухудшаться, а их способность получать средства от инвесторов посредством инвестиций, таких как ипотечные ценные бумаги, снизилась, эти инвестиционные банки не могли рефинансировать себя. Отказ инвесторов или неспособность предоставить средства через краткосрочные рынки стали основной причиной краха Bear Stearns и Lehman Brothers в 2008 году. [ необходима цитата ]

С технической точки зрения эти учреждения подвержены рыночному риску , кредитному риску и особенно риску ликвидности , поскольку их обязательства являются краткосрочными, в то время как их активы являются более долгосрочными и неликвидными. Это создает проблему, поскольку они не являются депозитарными учреждениями и не имеют прямого или косвенного доступа к поддержке своего центрального банка в его роли кредитора последней инстанции . Поэтому в периоды рыночной неликвидности они могут обанкротиться, если не смогут рефинансировать свои краткосрочные обязательства. Они также имели высокую долю заемных средств. Это означало, что сбои на кредитных рынках сделают их подверженными быстрому снижению доли заемных средств , то есть им придется погашать свои долги, продавая свои долгосрочные активы. [37] Распродажа активов может привести к дальнейшему снижению цен на эти активы и дальнейшим убыткам и распродажам. В отличие от инвестиционных банков, фонды денежного рынка не банкротятся — они распределяют свои активы (которые в основном краткосрочные) пропорционально акционерам, если их чистая стоимость активов падает ниже 0,9995 долл. за акцию. Только два фонда не смогли выплатить инвесторам $1.00 за акцию. Reserve Primary Fund выплатил $0.99 за акцию своим акционерам, а другой фонд выплатил своим акционерам $0.96 за акцию в 1994 году. [ необходима цитата ]

Рынки секьюритизации, часто используемые теневой банковской системой, начали закрываться весной 2007 года, с первой неудачей предложений по аукционным ставкам для привлечения заявок. По мере того, как эксцессы, связанные с пузырем на рынке жилья в США, стали широко понятны, а ставки дефолта заемщиков росли, обеспеченные ипотекой жилые ценные бумаги (RMBS) дефляционно упали. Траншированные обеспеченные долговые обязательства (CDO) потеряли стоимость, поскольку ставки дефолта превысили уровни, прогнозируемые их связанными кредитными рейтингами агентств . Коммерческие обеспеченные ипотекой ценные бумаги пострадали от ассоциации и от общего спада экономической активности, и весь комплекс почти закрылся осенью 2008 года. Таким образом, более трети частных кредитных рынков стали недоступны в качестве источника средств. [38] В феврале 2009 года Бен Бернанке заявил, что рынки секьюритизации фактически остаются закрытыми, за исключением соответствующих ипотечных кредитов, которые могут быть проданы Fannie Mae и Freddie Mac . [39]

Министр финансов США Тимоти Гайтнер заявил, что «совокупный эффект этих факторов привел к тому, что финансовая система стала уязвимой для самоусиливающихся циклов цен на активы и кредитования». [35]

В январе 2012 года Всемирный совет по финансовой стабильности объявил о своем намерении и далее регулировать теневую банковскую систему в интересах реальной экономики. [40]

История и происхождение термина

Термин «теневая банковская система» приписывается Полу МакКалли из PIMCO , который ввел его в обращение на экономическом симпозиуме Федерального резервного банка Канзас-Сити в Джексон-Хоуле , штат Вайоминг, в 2007 году, где он определил его как «весь алфавитный суп из заемных небанковских инвестиционных каналов, средств и структур». [41] [42] [43] МакКалли связывал рождение теневой банковской системы с развитием фондов денежного рынка в 1970-х годах — счета денежного рынка в основном функционируют как банковские депозиты, но фонды денежного рынка не регулируются как банки. [44]

Концепция скрытого высокоприоритетного долга появилась не менее 400 лет назад, в деле Твайна и Статуте о банкротах (1542) в Великобритании, а также в деле Клоу против Вудса [45] в США. Эти судебные дела привели к развитию современного права о мошеннических переводах .

Концепция роста кредитования нерегулируемыми учреждениями, хотя и не термин «теневая банковская система», восходит как минимум к 1935 году, когда Фридрих Хайек заявил:

Не может быть никаких сомнений в том, что помимо обычных типов средств обращения, таких как монеты, банкноты и банковские депозиты, которые, как правило, признаются деньгами или валютой, и количество которых регулируется каким-либо центральным органом власти или, по крайней мере, может быть представлено как регулируемое, существуют и другие формы средств обмена, которые время от времени или постоянно выполняют функцию денег... Характерная особенность этих форм кредита заключается в том, что они возникают без какого-либо центрального контроля, но как только они появляются, их конвертируемость в другие формы денег должна быть возможной, если необходимо избежать краха кредита. [46]

Полный масштаб теневой банковской системы не был широко признан до тех пор, пока в 2010 году не была опубликована работа Манмохана Сингха и Джеймса Эйткена из Международного валютного фонда , в которой было показано, что если принять во внимание роль повторной ипотеки , то в США SBS вырос до более чем 10 триллионов долларов, что примерно вдвое больше предыдущих оценок. [47] [48]

Примеры

В 1998 году хедж-фонд Long-Term Capital Management с высокой долей заемных средств и нерегулируемый фонд обанкротился и был спасен несколькими крупными банками по просьбе правительства, обеспокоенного возможным ущербом для финансовой системы в целом. [49]

Структурированные инвестиционные инструменты (SIV) впервые привлекли внимание общественности во время скандала с Enron . С тех пор их использование стало широко распространенным в финансовом мире. В годы, предшествовавшие кризису, четыре крупнейших депозитарных банка США перевели приблизительно 5,2 триллиона долларов активов и обязательств со своих балансов в специальные целевые инструменты (SPE) или аналогичные организации. Это позволило им обойти нормативные требования по минимальным коэффициентам достаточности капитала , тем самым увеличив левередж и прибыль во время бума, но увеличив убытки во время кризиса. Планировалось, что новые бухгалтерские рекомендации потребуют от них вернуть часть этих активов на свои балансы в течение 2009 года, что приведет к снижению их коэффициентов достаточности капитала. Одно информационное агентство оценило сумму активов, которые будут переведены, в размере от 500 миллиардов до 1 триллиона долларов. Этот перевод рассматривался как часть стресс-тестов, проведенных правительством в 2009 году. [50]

Кредитные деривативы облегчают предоставление кредита

Теневая банковская система также проводит огромный объем торговой деятельности на внебиржевом (OTC) рынке деривативов, который быстро рос в десятилетие до финансового кризиса 2007–2008 годов , достигнув более 650 триллионов долларов США в условных контрактах, которыми торговали. [51] Этот быстрый рост в основном возник за счет кредитных деривативов . В частности, они включали:

Рынок CDS, например, был незначительным в 2004 году, но вырос до более чем 60 триллионов долларов за несколько лет. [51] Поскольку кредитные дефолтные свопы не регулировались как страховые контракты, компании, продающие их, не были обязаны поддерживать достаточные резервы капитала для оплаты потенциальных претензий. Требования об урегулировании сотен миллиардов долларов кредитных дефолтных свопов, выпущенных AIG , крупнейшей страховой компанией в мире, привели к ее финансовому краху. Несмотря на распространенность и объем этой деятельности, она привлекала мало внимания извне до 2007 года, и большая ее часть находилась за пределами балансов аффилированных банков договаривающихся сторон. Неопределенность, которую это создало среди контрагентов, способствовала ухудшению условий кредитования.

С тех пор теневую банковскую систему обвиняют [34] в усугублении кризиса субстандартного ипотечного кредитования и содействии его превращению в глобальный кредитный кризис . [52]

Вклад в финансовый кризис 2007–2008 гг.

Теневая банковская система была замешана в значительном вкладе в финансовый кризис 2007–2008 годов . [53] [54] В своей речи в июне 2008 года министр финансов США Тимоти Гайтнер, тогдашний президент и генеральный директор Федерального резервного банка Нью-Йорка, возложил значительную вину за замораживание кредитных рынков на «набег» на субъекты теневой банковской системы со стороны их контрагентов. Быстрое увеличение зависимости банковских и небанковских финансовых учреждений от использования этих внебалансовых субъектов для финансирования инвестиционных стратегий сделало их критически важными для кредитных рынков, поддерживающих финансовую систему в целом, несмотря на их существование в тени, вне регулирующего контроля, регулирующего коммерческую банковскую деятельность. Кроме того, эти субъекты были уязвимы, поскольку они занимали краткосрочные средства на ликвидных рынках для покупки долгосрочных, неликвидных и рискованных активов. Это означало, что сбои на кредитных рынках заставят их подвергнуться быстрому сокращению заемных средств, продавая свои долгосрочные активы по заниженным ценам. [35]

Экономист Пол Кругман описал набег на теневую банковскую систему как «ядро того, что произошло», вызвавшее кризис. «Поскольку теневая банковская система расширилась, чтобы конкурировать или даже превзойти традиционную банковскую систему по важности, политики и правительственные чиновники должны были понять, что они воссоздают тот тип финансовой уязвимости, который сделал возможной Великую депрессию , — и они должны были отреагировать, расширив регулирование и финансовую сеть безопасности, чтобы охватить эти новые учреждения. Влиятельные фигуры должны были провозгласить простое правило: все, что делает то, что делает банк, все, что должно быть спасено в кризисе так, как это делают банки, должно регулироваться как банк». Он назвал это отсутствие контроля «злонамеренным пренебрежением». [55] [56]

Один из бывших банковских регуляторов заявил, что регулируемые банковские организации являются крупнейшими теневыми банками и что теневая банковская деятельность в рамках регулируемой банковской системы стала причиной серьезности финансового кризиса 2007–2008 годов . [15] [57]

Вклад в китайский финансовый кризис 2020 года по настоящее время

Китайские теневые банки, такие как Sichuan Trust , сильно пострадали от кризиса в секторе недвижимости из-за чрезмерного кредитования и ужесточения регулирования. [22] [58]

Смотрите также

Примечания и ссылки

  1. ^ Золтан Позсар, Тобиас Адриан, Адам Эшкрафт и Хейли Боски (1 декабря 2013 г.). «Теневой банкинг». Обзор экономической политики FRBNY . Теневая банковская деятельность состоит из преобразования кредита, срока погашения и ликвидности, которое происходит без прямого и явного доступа к публичным источникам ликвидности или кредитным резервам. Эта деятельность осуществляется специализированными финансовыми посредниками, называемыми теневыми банками, которые связаны между собой по цепочке посредничества, известной как теневая банковская система{{cite journal}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  2. ^ ab Джеймс, Скотт; Куалья, Люсия (2023). «Почему не установлены международные стандарты? Объяснение «слабых» случаев в регулировании теневого банкинга». Журнал государственной политики . doi : 10.1017/S0143814X23000417 . hdl : 11585/954206 . ISSN  0143-814X.
  3. ^ ab "Глобальные теневые банки подвергаются пристальному вниманию по мере роста рисков" . 20 марта 2024 г. Архивировано из оригинала 2024-08-02 . Получено 6 августа 2024 г.
  4. ^ Небанковские финансовые учреждения: исследование пяти секторов
  5. ^ Финансовый словарь Новой Зеландии, http://www.anz.com/edna/dictionary.asp?action=content&content=non-bank_financial_institution
  6. ^ «Теневой банкинг пользуется плохой репутацией, поэтому Казначейство хочет стереть этот термин». Bloomberg.com . 2017-10-27. Архивировано из оригинала 2018-02-05 . Получено 2018-02-04 .
  7. ^ Бернанке, Бен С. (8 ноября 2013 г.). «Кризис как классическая финансовая паника». На четырнадцатой ежегодной исследовательской конференции Жака Полака, Вашингтон, округ Колумбия: Совет управляющих Федеральной резервной системы. Архивировано из оригинала 4 марта 2016 г. Получено 8 марта 2016 г.
  8. ^ "Бернанке-Некоторые размышления о кризисе и ответной политике-Апрель 2012". Архивировано из оригинала 2013-11-11 . Получено 2013-11-11 .
  9. ^ abcdefg Брайан Ноэт и Радждип Сенгупта (2011). «Является ли теневой банкинг действительно банковским?». The Regional Economist, Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Октябрь: 8–13. Архивировано из оригинала 25-02-2014 . Получено 27-04-2014 .
  10. ↑ Кругман, Пол (8 апреля 2016 г.). «Сандерс за гранью». The New York Times . Архивировано из оригинала 22 августа 2017 г. Получено 9 апреля 2016 г.
  11. ^ ab Huw Jones (29 августа 2013 г.). ««Теневые» банки сталкиваются с крайним сроком 2015 года для соблюдения первых глобальных правил». Reuters . Архивировано из оригинала 1 сентября 2013 г. Получено 29 августа 2013 г.
  12. ^ Чжан, Цзин; Би, Чжаньпэн; Ху, Мэй; Мэн, Цинчжу (2023). «Теневой банкинг и коммерческий банк: свидетельства из Китая». Прикладная экономика . 55 (1): 72–89.
  13. ^ ab Hervé Hannoun (21 марта 2008 г.). Финансовое углубление без финансовых эксцессов (PDF) . 43-я конференция губернаторов SEACEN. Джакарта. стр. 8. Архивировано (PDF) из оригинала 30 сентября 2013 г. . Получено 30 апреля 2012 г. .
  14. ^ Шиллер, Роберт , Финансы и хорошее общество , Princeton University Press (2012), ISBN 0-691-15488-0 . Шиллер утверждал, что и Lehman Brothers , и Bear Stearns были теневыми банками из-за степени их участия в SBS. 
  15. ^ ab Мелани Л. Фейн (15 февраля 2013 г.). "The Shadow Banking Charade". Social Science Research Network . SSRN. SSRN  2218812.
  16. ^ ab Masters, Brook, Теневой банкинг превосходит докризисный уровень. Архивировано 11.01.2012 в Wayback Machine , The Financial Times , ft.com, 27.10.2011. Доступ 16.01.2012.
  17. ^ "Глава 2 Теневой банкинг" (PDF) . Отчет Комиссии по расследованию финансового кризиса (Отчет). Комиссия по расследованию финансового кризиса. Январь 2011 г. Архивировано (PDF) из оригинала 4 января 2018 г. Получено 12 октября 2012 г.
  18. ^ ab "Shadow Banking: Strengthening Oversight and Regulation" (PDF) (Пресс-релиз). Совет по финансовой стабильности. 27 октября 2011 г. Архивировано (PDF) из оригинала 4 сентября 2012 г. Получено 11 сентября 2012 г.
  19. ^ Брансден, Джим и Мошински, Бен, Теневой банкинг растет до индустрии в 67 триллионов долларов, говорят регуляторы. Архивировано 06.12.2016 в Wayback Machine , Bloomberg , 19.11.2012. Доступ 28.11.2012.
  20. ^ ab "Раскрыт истинный размер теневой банковской системы (спойлер: огромный)". Medium.com. 27 сентября 2013 г. Архивировано из оригинала 5 октября 2013 г. Получено 17 сентября 2013 г.
  21. ^ Джонс, Хью. «Мировые „теневые банки“ продолжают расширяться». США . Архивировано из оригинала 2018-08-01 . Получено 2018-08-01 .
  22. ^ abc Zarei, Mehran; Esfandiari, Marziyeh; Mirjalili, Seyed Hossein (2021-06-10). «Влияние теневого банкинга на финансовую стабильность: данные из стран G20». Journal of Money and Economy . 16 (2): 237–252. doi : 10.52547/jme.16.2.237. hdl : 10419/249956 . S2CID  247352467.
  23. ^ Gandel, Stephen (10 февраля 2024 г.). «Долг кредиторов США перед теневыми банками превысил $1 трлн». Financial Times . Получено 27 июля 2024 г.
  24. ^ Голдштейн, Алан (10 февраля 2024 г.). «Кредиты теневых банков от кредиторов США превышают $1 триллион по данным ФРС» . Bloomberg News . Получено 27 июля 2024 г.
  25. ^ Pozsar, Zoltan; Adrian, Tobias; Ashcraft, Adam; Boesky, Hayley (июль 2012 г.). "Shadow Banking" (PDF) . Федеральный резервный банк Нью-Йорка. Архивировано (PDF) из оригинала 5 ноября 2012 г. Получено 19 сентября 2012 г.
  26. ^ Brooke Masters (27 октября 2011 г.). «Теневой банкинг превосходит докризисный уровень». Financial Times . Архивировано из оригинала 27 апреля 2012 г. Получено 11 сентября 2012 г.
  27. ^ abcdefgh Мишель Мартин (7 февраля 2012 г.). "Q+A - Что такое теневой банкинг и почему он важен?". Reuters . Архивировано из оригинала 21 октября 2012 г. Получено 19 сентября 2012 г.
  28. ^ Давиде Фиаски; Имре Кондор; Маттео Марсили (2013). «Прерванный степенной закон и размер теневого банкинга». PLOS ONE . 9 (4): e94237. arXiv : 1309.2130 . doi : 10.1371/journal.pone.0094237 . PMC 3984121. PMID  24728096 . 
  29. ^ Роберт Э. Холл; Марк Либерман (2009). Экономика: принципы и приложения. Юго-Западный колледж. С. 381–383. ISBN 978-1439038963.
  30. ↑ Антуан Бувере (6 июля 2011 г.). «Оценка теневого банковского сектора в Европе». Французская обсерватория экономических конъюнктур . ССРН  2027007.
  31. ↑ Мэтью Боеслер (18 июля 2012 г.). «Стоит ли нам беспокоиться о теневой банковской системе Китая стоимостью 2,2 триллиона долларов?». Financial Post . National Post. Архивировано из оригинала 23 сентября 2012 г. Получено 19 сентября 2012 г.
  32. ^ ab "Shadow Banking: Economics and Policy" (PDF) . Международный валютный фонд . Архивировано (PDF) из оригинала 2013-03-02 . Получено 2013-02-18 .
  33. ^ Роберт Э. Холл и Марк Либерман (2009). Экономика: принципы и приложения. Юго-Западный колледж. стр. 791. ISBN 978-1439038963.
  34. ^ Тетт, Джиллиан и Дэвис, Пол Дж., Из тени: как рухнула секретная банковская система. Архивировано 19 сентября 2008 г. в Wayback Machine , The Financial Times , ft.com, 16 декабря 2007 г., 18:33.
  35. ^ abc Гайтнер, Тимоти, Снижение системного риска в динамической финансовой системе Архивировано 24.05.2012 в Wayback Machine , стенограмма речи, произнесенной 9.06.2008, Экономический клуб Нью-Йорка , Нью-Йорк, через newyorkfed.org. Термин «тень» нигде не появляется в стенограмме.
  36. ^ Марк Шрёрс и Детлеф Фехтнер (2016-12-20). "Интервью с Бенуа Кёре, членом Исполнительного совета ЕЦБ". Архивировано из оригинала 2017-01-13 . Получено 2017-01-11 . История учит нас, что всегда и везде пузыри цен на активы сопровождались высоким кредитным плечом. Сейчас это не так, потому что балансы банков меньше. Это снижает уровень риска в финансовой системе. Где нам нужно быть особенно бдительными, так это в отношении рыночного финансирования, также известного как теневой банкинг. Нам нужно собрать правильную информацию, и нам могут понадобиться новые инструменты, чтобы убедиться, что следующий большой кризис не исходит от теневой банковской системы.
  37. ^ Рубини, Нуриэль, Теневая банковская система распадается. Архивировано 22 сентября 2008 г. на Wayback Machine , The Financial Times , ft.com, 21 сентября 2008 г. Доступ получен 30 апреля 2012 г.
  38. ^ Гелинас, Николь, Может ли ФРС преодолеть кредитный кризис? Архивировано 10 мая 2012 г. в Wayback Machine , City Journal , city-journal.org, т. 19, № 1, зима 2009 г. Доступ получен 30 апреля 2012 г.
  39. ↑ Бернанке, Бен, показания Бернанке, полугодовой отчет о денежно-кредитной политике Конгрессу. Архивировано 2 июля 2012 г. на Wayback Machine , Совет управляющих Федеральной резервной системы, federalreserve.gov, 24 февраля 2009 г. Доступ 30 апреля 2012 г.
  40. ↑ Мастерс, Брук, глава ФСБ призывают обуздать «теневой банкинг». Архивировано 17 января 2012 г. в Wayback Machine , The Financial Times , 15 января 2012 г. Доступ получен 16 января 2012 г.
  41. ↑ Маккалли, Пол , Размышления о Титоне. Архивировано 13 апреля 2009 г. на Wayback Machine , pimco.com, август/сентябрь 2007 г.
  42. ↑ Гросс, Билл, Берегитесь нашей теневой банковской системы. Архивировано 19 сентября 2008 г. на Wayback Machine , CNN , cnn.com, 28 ноября 2007 г.
  43. ^ Маккалли, Пол, Комментарии перед Клубом маркетологов денег: игра в пасьянс с колодой из 51 карты, с номером 52 в предложении, pimco.com, 2009-3-19, через archive.org. Доступно 2012-4-30.
  44. ^ МакКалли, Пол, После кризиса: Планирование новой финансовой структуры: Уроки Банка Отца, pimco.com, 15.04.2010, через archive.org. Доступ 30.04.2012.
  45. ↑ Клоу против Вудса , 5 S. & R. 275 (1819).
  46. ↑ Хайек, Фридрих, Цены и производство. Архивировано 18 мая 2009 г. в Wayback Machine , 1935. См. также Погоня за тенью денег. Архивировано 18 мая 2009 г. в Wayback Machine , Zero Hedge, 17 мая 2009 г.
  47. ^ Сингх, Манмохан и Эйткен, Джеймс, (Значительная) роль повторной ипотеки в теневой банковской системе. Архивировано 14 декабря 2011 г. на Wayback Machine , Международный валютный фонд, imf.org, 01 июля 2010 г. Доступ получен 31 августа 2010 г.
  48. ^ Тетт, Джиллиан, Сеть теневого банкинга должна быть распутана. Архивировано 15 ноября 2010 г. на Wayback Machine , The Financial Times , ft.com, 12 августа 2010 г. Доступ 31 августа 2010 г.
  49. ^ Ловенштейн, Роджер, Когда гений потерпел неудачу: взлет и падение долгосрочного управления капиталом , Random House , 2000. ISBN 0-375-50317-X . 
  50. ^ Рейли, Дэвид, Bloomberg-Banks чистка на $1 триллион. Архивировано 06.05.2012 на Wayback Machine , Bloomberg News , bloomberg.com, 25.03.2009. Доступ 30.04.2012.
  51. ^ ab BIS , Развитие передачи кредитного риска с 2005 по 2007 гг. Архивировано 01.08.2012 на Wayback Machine , Совместный форум, Банк международных расчетов, bis.org, 31.07.2008. Доступ 30.04.2012.
  52. ↑ Блэкберн, Робин, Кризис субстандартного кредитования. Архивировано 12 февраля 2012 г. в Wayback Machine , The New Left Review , newleftreview.org, стр. 63 и далее , март/апрель 2008 г. Дата обращения 30 апреля 2012 г.
  53. ^ Харви, Дэвид, Загадка капитала: и кризисы капитализма . Оксфорд: Oxford University Press , 2010. ISBN 978-0-19-975871-5 . 
  54. ^ Гортон, Гэри , Пощечина невидимой руки: Паника 2007 года , 2010. ISBN 978-0-19-973415-3 . 
  55. ^ Кругман, Пол, Возвращение экономики депрессии и кризис 2008 года , WW Norton & Company, 2009. ISBN 978-0-393-07101-6 . 
  56. ^ Ламбин, Дж., Переосмысление рыночной экономики: новые вызовы, новые идеи, новые возможности (Лондон: Palgrave Macmillan , 2014), стр. 21.
  57. ↑ Мелани Л. Фейн (30 марта 2012 г.). «Убийство посланника: ФРС и фонды денежного рынка». SSRN. SSRN  2021652. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  58. ^ Хокинс, Эми; корреспондент, Эми Хокинс Старший Китай (2024-02-18). «'Это узаконенное ограбление': растет гнев на борющиеся теневые банки Китая». The Observer . ISSN  0029-7712 . Получено 2024-05-09 . {{cite news}}: |last2=имеет общее название ( помощь )

Внешние ссылки