В макроэкономике и современной денежно-кредитной политике девальвация — это официальное понижение стоимости валюты страны в рамках системы фиксированного обменного курса , при которой орган денежно-кредитного регулирования официально устанавливает более низкий обменный курс национальной валюты по отношению к иностранной базовой валюте или корзине валют . Противоположность девальвации , изменение обменного курса, делающее национальную валюту более дорогой, называется ревальвацией . Орган денежно-кредитного регулирования (например, центральный банк ) поддерживает фиксированную стоимость своей валюты, будучи готовым покупать или продавать иностранную валюту за национальную валюту по установленному курсу; девальвация — это указание на то, что орган денежно-кредитного регулирования будет покупать и продавать иностранную валюту по более низкому курсу.
Однако в системе плавающего валютного курса (в которой валютные курсы определяются рыночными силами, действующими на валютном рынке , а не политическими действиями правительства или центрального банка) снижение стоимости валюты по отношению к другим основным валютным ориентирам называется обесцениванием ; аналогично, увеличение стоимости валюты называется повышением курса .
Связанные, но различные концепции включают инфляцию , которая является рыночно-обусловленным снижением стоимости валюты в терминах товаров и услуг (связанным с ее покупательной способностью ). Изменение номинальной стоимости валюты без снижения ее обменного курса является деноминацией , а не девальвацией или ревальвацией.
Девальвация чаще всего используется в ситуации, когда валюта имеет определенную стоимость относительно базовой линии. Исторически ранние валюты обычно представляли собой монеты , отчеканенные из золота или серебра эмиссионным органом, который удостоверял вес и чистоту драгоценного металла. Правительство, нуждающееся в деньгах и испытывающее нехватку драгоценных металлов, могло уменьшить вес или чистоту монет без какого-либо объявления или же объявить, что новые монеты имеют равную стоимость со старыми, тем самым обесценивая валюту. Позже, с выпуском бумажных денег в противовес монетам, правительства постановили, что они подлежат обмену на золото или серебро ( золотой стандарт ). Опять же, правительство, испытывающее нехватку золота или серебра, могло девальвировать, издав указ о снижении выкупной стоимости валюты, что уменьшило стоимость сбережений каждого.
Фиксированные валютные курсы обычно поддерживаются сочетанием законодательно закрепленного контроля за движением капитала и готовности центрального банка покупать или продавать национальную валюту в обмен на иностранную. [ необходима цитата ] При фиксированных валютных курсах постоянный отток капитала или торговый дефицит будут подразумевать использование центральным банком своих валютных резервов для покупки национальной валюты, чтобы поддержать спрос на национальную валюту и, таким образом, поддержать ее стоимость. Однако эта деятельность ограничена объемом валютных резервов, которыми владеет центральный банк; перспектива исчерпания этих резервов и необходимости отказаться от этого процесса может привести к девальвации центральной валютой своей валюты, чтобы остановить отток иностранной валюты.
На открытом рынке восприятие неизбежности девальвации может привести к тому, что спекулянты начнут продавать валюту в обмен на валютные резервы страны , что увеличит давление на страну-эмитента, чтобы она провела фактическую девальвацию. Когда спекулянты выкупают все валютные резервы, возникает кризис платежного баланса . Экономисты Пол Кругман и Морис Обстфельд представляют теоретическую модель, в которой они утверждают, что кризис платежного баланса возникает, когда реальный обменный курс (обменный курс, скорректированный с учетом относительной разницы в ценах между странами) равен номинальному обменному курсу (указанному курсу). [1] На практике кризис обычно наступает после того, как реальный обменный курс обесценивается ниже номинального. Причина этого в том, что спекулянты не обладают полной информацией; иногда они обнаруживают, что у страны мало валютных резервов, уже после того, как реальный обменный курс упал. В этих обстоятельствах стоимость валюты упадет очень сильно и очень быстро. Именно это произошло во время экономического кризиса 1994 года в Мексике .
Для страны, которая девальвирует свою валюту для решения своих экономических проблем, существуют значительные экономические последствия. Девальвация обменного курса снижает стоимость национальной валюты по отношению ко всем другим странам, наиболее существенно по отношению к ее основным торговым партнерам. Она может помочь внутренней экономике, сделав экспорт менее дорогим, что позволит экспортерам легче конкурировать на внешних рынках. Она также делает импорт более дорогим, что создает для внутренних потребителей стимул покупать импортные товары, что приводит к снижению уровня импорта (что может принести пользу внутренним производителям) [2] , но что снижает реальный доход потребителей. [3] Девальвация имеет тенденцию улучшать торговый баланс страны (экспорт за вычетом импорта) за счет повышения конкурентоспособности внутренних товаров на внешних рынках, в то же время делая иностранные товары менее конкурентоспособными на внутреннем рынке, становясь более дорогими. Совокупный эффект будет заключаться в сокращении или устранении предыдущего чистого оттока валютных резервов из центрального банка, поэтому, если девальвация была достаточно значительной, новый обменный курс будет поддерживаться без дальнейшего истощения валютных резервов. Однако девальвация увеличивает цены на импортные товары во внутренней экономике, тем самым подпитывая инфляцию . [2] Это, в свою очередь, увеличивает издержки во внутренней экономике, включая требования по повышению заработной платы, которые в конечном итоге перетекают в экспортируемые товары. Они ослабляют первоначальный экономический импульс от самой девальвации. Кроме того, для борьбы с инфляцией центральный банк увеличит процентные ставки, ударив по экономическому росту. [2] Девальвация также может привести к оттоку капитала и экономической нестабильности. [2] Кроме того, внутренняя девальвация просто перекладывает экономическую проблему на основных торговых партнеров страны, которые могут принять контрмеры, чтобы компенсировать влияние на свою экономику, возникающее из-за потери торгового дохода, возникшего в результате первоначальной девальвации.
В начале Второй мировой войны , в целях стабилизации стерлинга, фунт стерлингов был привязан к доллару США по курсу $4,03 с валютным контролем, ограничивающим объемы конвертируемости . Этот курс был подтвержден Бреттон-Вудскими соглашениями 1944 года. [4]
После войны финансирование по ленд-лизу США , которое помогало финансировать высокий уровень военных расходов Великобритании, внезапно прекратилось, и англо-американский кредит был обусловлен прогрессом в направлении полной конвертируемости фунта стерлингов в доллары США, тем самым помогая торговле США. [5] В июле 1947 года фунт стерлингов стал конвертируемым, но последующее истощение валютных резервов Великобритании в долларах США было таким, что 7 недель спустя конвертируемость была приостановлена, нормирование ужесточено, а расходы сокращены . [6] Обменный курс вернулся к своему уровню до конвертируемости, девальвации удалось избежать новому канцлеру казначейства Стаффорду Криппсу , который ограничил потребление путем повышения налогов в 1947 году.
К 1949 году, отчасти из-за забастовки докеров, давление на резервы Великобритании, поддерживающие фиксированный обменный курс, снова возросло в то время, когда Криппс был серьезно болен и выздоравливал в Швейцарии. [7] [8] Премьер-министр Клемент Эттли делегировал решение о том, как реагировать, трем молодым министрам, чьи должности включали экономические портфели, а именно Хью Гейтскеллу , Гарольду Вильсону и Дугласу Джею , которые коллективно рекомендовали девальвацию. [9] Вильсон был отправлен с письмом от Эттли, чтобы сообщить Криппсу об их решении, ожидая, что канцлер будет возражать, чего он не сделал. [10] 18 сентября 1949 года обменный курс был снижен с 4,03 до 2,80 долларов, и вскоре после этого был введен ряд дополнительных сокращений государственных расходов. [4] [8]
Когда в 1964 году к власти пришло лейбористское правительство премьер-министра Гарольда Вильсона , новая администрация унаследовала экономику в более нестабильном состоянии, чем ожидалось, с предполагаемым дефицитом платежного баланса за год в размере 800 миллионов фунтов стерлингов, что вдвое больше, чем предсказывал Вильсон во время предвыборной кампании. [11] Вильсон был против девальвации, отчасти из-за плохих воспоминаний о девальвации 1949 года и ее отрицательном влиянии на правительство Эттли , но также из-за того, что он неоднократно утверждал, что лейбористы не были партией девальвации. [12] Девальвации удалось избежать благодаря сочетанию тарифов и привлечению 3 миллиардов долларов от иностранных центральных банков. [13]
К 1966 году давление на фунт стерлингов усилилось, отчасти из-за забастовки моряков и аргументов в пользу девальвации, высказанных в высших эшелонах власти, не в последнюю очередь заместителем премьер-министра Джорджем Брауном . [14] Вильсон сопротивлялся и в конечном итоге провел ряд дефляционных мер вместо девальвации, включая заморозку заработной платы на 6 месяцев. [15] [16]
После короткого периода, в течение которого дефляционные меры облегчили фунт стерлингов, давление снова возросло в 1967 году в результате Шестидневной войны , арабского нефтяного эмбарго и забастовки докеров. [17] После неудачной попытки получить помощь от американцев или французов, 18 ноября 1967 года вступила в силу девальвация с 2,80 до 2,40 долларов США. [18] [16] В своем выступлении перед нацией на следующий день Уилсон сказал: «Девальвация не означает, что стоимость фунта в кармане в руках ... британской домохозяйки ... соответственно сокращается. Это не означает, что фунт в кармане стоит для нас на 14% меньше, чем он был». Эту формулировку часто неверно цитируют как «фунт в вашем кармане не был девальвирован». [19] [20] Тем не менее, девальвация вынудила Джеймса Каллагана уйти в отставку с поста канцлера казначейства , освободив место для Роя Дженкинса . [21]
Народный банк Китая девальвировал юань дважды в течение двух дней на 1,9% и 1% в июле 2015 года в ответ на замедление экономического роста, что привело к турбулентности на китайском фондовом рынке в 2015–2016 годах . Хотя девальвация приветствовалась Международным валютным фондом , она привела к тому, что Министерство финансов США в 2019 году назвало Китай валютным манипулятором . [22] [23] [24] 5 августа 2019 года Китай девальвировал свою валюту в ответ на введение Соединенными Штатами торговых пошлин против Китая . [2]
В 1966 году Индия девальвировала индийскую рупию на 35%. [25]
В 1994 году Мексика девальвировала мексиканское песо по отношению к доллару США в рамках подготовки к Североамериканскому соглашению о свободной торговле , что привело к кризису мексиканского песо .
11 января 1994 года Франция приняла решение о девальвации франка КФА в 14 африканских странах Центральной и Западной Африки. [26]
