Финансы – это изучение и дисциплина денег , валюты и основных средств . Это связано, но не является синонимом экономики , которая изучает производство , распределение и потребление товаров и услуг ; дисциплина финансовая экономика объединяет эти два понятия. Финансовая деятельность осуществляется в финансовых системах на различных уровнях; таким образом, данную сферу можно грубо разделить на личные , корпоративные и государственные финансы . [а]
В финансовой системе активы покупаются, продаются или торгуются как финансовые инструменты , такие как валюты , кредиты , облигации , акции , акции , опционы , фьючерсы и т. д. Активы также могут храниться , инвестироваться и страховаться для максимизации стоимости и минимизации. потеря. На практике риски всегда присутствуют в любых финансовых действиях и организациях.
В сфере финансов существует широкий спектр подполей из-за их широкого охвата. Управление активами , деньгами , рисками и инвестициями направлено на максимизацию стоимости и минимизацию волатильности . Финансовый анализ — это оценка жизнеспособности, стабильности и прибыльности деятельности или организации. В некоторых случаях теории в финансах могут быть проверены с использованием научного метода , охватываемого экспериментальными финансами .
Некоторые области являются междисциплинарными, например, математические финансы , финансовое право , финансовая экономика , финансовый инжиниринг и финансовые технологии . Эти области являются основой бизнеса и бухгалтерского учета .
Ранняя история финансов параллельна ранней истории денег , которая является доисторической . Древние и средневековые цивилизации включили в свою экономику основные функции финансов, такие как банковское дело, торговля и бухгалтерский учет. В конце 19 века сформировалась мировая финансовая система .
В середине 20-го века финансы возникли как отдельная академическая дисциплина, отдельная от экономики. [1] (Первый академический журнал The Journal of Finance начал публиковаться в 1946 году.) Первые докторские программы в области финансов были созданы в 1960-х и 1970-х годах. [2] Сегодня финансы также широко изучаются в рамках программ бакалавриата и магистратуры , ориентированных на карьеру . [3] [4]
Как уже отмечалось, финансовая система состоит из потоков капитала, которые происходят между отдельными людьми и домохозяйствами ( личные финансы ), правительствами ( государственные финансы ) и предприятиями ( корпоративные финансы ). Таким образом, «финансы» изучают процесс направления денег от вкладчиков и инвесторов к организациям, которые в них нуждаются. [b] У вкладчиков и инвесторов есть деньги, которые могут приносить проценты или дивиденды, если их продуктивно использовать. Частные лица, компании и правительства должны получать деньги из какого-либо внешнего источника, например, в виде займов или кредитов, когда им не хватает средств для ведения своей деятельности.
Как правило, предприятие, доходы которого превышают его расходы , может одолжить или инвестировать избыток, намереваясь получить справедливую прибыль. Соответственно, предприятие, у которого доходы меньше расходов, может привлечь капитал обычно одним из двух способов: (i) путем заимствования в форме кредита (частные лица) или путем продажи государственных или корпоративных облигаций ; (ii) корпорацией, продающей акции , также называемые акциями или акциями (которые могут принимать различные формы: привилегированные акции или обыкновенные акции ). Владельцами как облигаций, так и акций могут быть институциональные инвесторы – финансовые учреждения, такие как инвестиционные банки и пенсионные фонды – или частные лица, называемые частными инвесторами или розничными инвесторами ; см. Участники финансового рынка .
Кредитование часто является косвенным, через финансового посредника , такого как банк , или через покупку векселей или облигаций ( корпоративных облигаций , государственных облигаций или взаимных облигаций) на рынке облигаций . Кредитор получает проценты, заемщик платит более высокие проценты, чем получает кредитор, а финансовый посредник получает разницу за организацию кредита. [6] [7] [8] Банк объединяет деятельность многих заемщиков и кредиторов. Банк принимает депозиты от кредиторов, по которым выплачивает проценты. Затем банк кредитует эти депозиты заемщикам. Банки позволяют заемщикам и кредиторам разного размера координировать свою деятельность.
Инвестирование обычно предполагает покупку акций , например, отдельных ценных бумаг или через взаимный фонд . Акции обычно продаются корпорациями инвесторам, чтобы привлечь необходимый капитал в форме « долевого финансирования », в отличие от долгового финансирования, описанного выше. Финансовыми посредниками здесь являются инвестиционные банки . Инвестиционные банки находят первоначальных инвесторов и способствуют листингу ценных бумаг, обычно акций и облигаций. Кроме того, они содействуют обмену ценными бумагами , что позволяет впоследствии торговать ими, а также различным поставщикам услуг, которые управляют эффективностью или риском этих инвестиций. К последним относятся взаимные фонды , пенсионные фонды , управляющие активами и биржевые брокеры , обычно обслуживающие розничных инвесторов (частных лиц).
Межинституциональная торговля и инвестиции, а также управление фондами в этом масштабе называются «оптовым финансированием». Учреждения здесь расширяют предлагаемые продукты , включая соответствующую торговлю, включая индивидуальные опционы , свопы и структурированные продукты , а также специализированное финансирование ; эта « финансовая инженерия » по своей сути является математической , и эти институты являются основными работодателями «квантов» (см. ниже). В этих учреждениях важную роль играют управление рисками , нормативный капитал и соблюдение требований .
Как уже отмечалось, финансы в целом включают три области: личные финансы, корпоративные финансы и государственные финансы. Они, в свою очередь, пересекаются и используют различные виды деятельности и субдисциплины – в основном инвестиции , управление рисками и количественное финансирование .
Личные финансы определяются как «внимательное планирование денежных расходов и сбережений с учетом возможности будущего риска». [9] Личные финансы могут включать оплату образования, финансирование товаров длительного пользования, таких как недвижимость и автомобили, покупку страховки , инвестирование и накопление на пенсию . [10] Личные финансы могут также включать оплату кредита или других долговых обязательств. Основными областями личных финансов считаются доходы, расходы, сбережения, инвестирование и защита. [11] Следующие шаги, изложенные Советом по стандартам финансового планирования, [12] предполагают, что человек поймет потенциально безопасный план личных финансов после:
Корпоративные финансы касаются действий, которые предпринимают менеджеры для увеличения стоимости фирмы для акционеров, источников финансирования и структуры капитала корпораций, а также инструментов и анализа, используемых для распределения финансовых ресурсов. Хотя корпоративные финансы в принципе отличаются от управленческих финансов, которые изучают финансовый менеджмент всех фирм, а не только корпораций, эти концепции применимы к финансовым проблемам всех фирм [14] , и эту область часто называют «бизнес-финансами». финансы».
Обычно «корпоративные финансы» относятся к долгосрочной цели максимизации стоимости активов предприятия , его акций и его прибыли акционерам , а также баланса риска и прибыльности . Это влечет за собой [15] три основные области:
Последнее создает связь с инвестиционно-банковской деятельностью и торговлей ценными бумагами , как указано выше, поскольку привлеченный капитал обычно включает долговые обязательства, то есть корпоративные облигации , и акционерный капитал , часто котирующийся на бирже . Об управлении рисками внутри корпораций см. ниже.
Финансовые менеджеры – т.е. в отличие от корпоративных финансистов – сосредотачиваются больше на краткосрочных элементах прибыльности, движении денежных средств и « управлении оборотным капиталом » ( запасами , кредитами и дебиторами ), гарантируя, что фирма может безопасно и прибыльно осуществлять свои финансовые и оперативные цели; то есть, что он: (1) может обслуживать как погашение краткосрочного долга с наступающим сроком, так и запланированные выплаты по долгосрочному долгу, и (2) имеет достаточный денежный поток для текущих и предстоящих операционных расходов . См. «Финансовый менеджмент» и «Финансовое планирование и анализ» .
Государственные финансы описывают финансы как связанные с суверенными государствами, субнациональными образованиями и соответствующими государственными организациями или агентствами. Обычно он охватывает долгосрочную стратегическую перспективу в отношении инвестиционных решений, которые влияют на государственные предприятия. [17] Эти долгосрочные стратегические периоды обычно охватывают пять или более лет. [18] Государственные финансы в первую очередь касаются: [19]
Центральные банки, такие как банки Федеральной резервной системы в США и Банк Англии в Великобритании , являются сильными игроками в сфере государственных финансов. Они выступают в качестве кредиторов последней инстанции , а также оказывают сильное влияние на денежно-кредитные условия в экономике. [20]
Финансирование развития , которое связано с этим, касается инвестиций в проекты экономического развития , предоставляемые (квази) государственным учреждением на некоммерческой основе; в противном случае эти проекты не смогли бы получить финансирование. См. Общественное полезное § Финансы . Государственно -частное партнерство в основном используется для инфраструктурных проектов: компания частного сектора предоставляет финансирование авансом, а затем получает прибыль от налогоплательщиков или пользователей.
Управление инвестициями [21] [22] [14] — это профессиональное управление активами различных ценных бумаг — обычно акций и облигаций, а также других активов, таких как недвижимость, товары и альтернативные инвестиции — для достижения определенных инвестиционных целей с выгодой. инвесторов.
Как указано выше, инвесторами могут быть учреждения, такие как страховые компании, пенсионные фонды, корпорации, благотворительные организации, образовательные учреждения или частные инвесторы, либо напрямую через инвестиционные контракты, либо, что чаще, через схемы коллективного инвестирования, такие как взаимные фонды, биржевые фонды , или REIT .
В основе управления инвестициями [14] лежит распределение активов – диверсификация рисков между этими классами активов и между отдельными ценными бумагами в каждом классе активов – в соответствии с инвестиционной политикой клиента , что, в свою очередь, является функцией профиля риска, инвестиционных целей, и инвестиционный горизонт (см. Профиль инвестора ). Здесь:
Наложенный выше стиль инвестирования портфельного менеджера – в широком смысле активный и пассивный , стоимость и рост , малая капитализация против большой капитализации – и инвестиционная стратегия .
В хорошо диверсифицированном портфеле достигнутые инвестиционные результаты , как правило, во многом зависят от выбранного набора активов, тогда как отдельные ценные бумаги оказывают меньшее влияние. Конкретный подход или философия также будут иметь значение в зависимости от того, в какой степени они дополняют рыночный цикл .
Количественный фонд управляется с использованием компьютерных математических методов (все чаще машинного обучения ) вместо человеческого суждения. Фактическая торговля также обычно автоматизируется с помощью сложных алгоритмов .
.jpg/1280px-Crowds_gathering_outside_New_York_Stock_Exchange_(4).jpg)
Управление рисками , в целом, представляет собой исследование того, как контролировать риски и сбалансировать возможность получения прибыли; это процесс измерения риска, а затем разработки и реализации стратегий по управлению этим риском. Управление финансовыми рисками [24] [25] — это практика защиты корпоративной стоимости от финансовых рисков , часто путем «хеджирования» их воздействия с помощью финансовых инструментов. Особое внимание уделяется кредитному и рыночному риску, а в банках через регулятивный капитал включается операционный риск.
Управление финансовыми рисками связано с корпоративными финансами [14] двумя способами. Во-первых, подверженность фирмы рыночному риску является прямым результатом предыдущих капиталовложений и решений о финансировании; в то время как кредитный риск возникает из-за кредитной политики предприятия и часто решается посредством кредитного страхования и резервирования . Во-вторых, обе дисциплины разделяют цель повышения или, по крайней мере, сохранения экономической ценности фирмы , и в этом контексте [27] пересекаются также с управлением рисками предприятия , обычно являющимся областью стратегического управления . Здесь предприятия уделяют много времени и усилий прогнозированию , аналитике и мониторингу эффективности . См. также «АЛМ» и управление казначейством .
Для банков и других оптовых организаций [28] управление рисками фокусируется на управлении и, при необходимости, хеджировании различных позиций, занимаемых банком (как торговых позиций , так и долгосрочных рисков ), а также на расчете и мониторинге результирующего экономического капитала и регулятивного капитала. согласно Базелю III . Расчеты здесь математически сложны и относятся к области количественных финансов , как показано ниже. Кредитный риск присущ банковской деятельности, но, кроме того, эти учреждения подвержены кредитному риску контрагента . Банки обычно используют здесь «группы риска» среднего офиса , тогда как группы риска фронт-офиса предоставляют клиентам «услуги» / «решения» по рискам.
В дополнение к диверсификации – фундаментальной особенности снижения риска – инвестиционные менеджеры будут применять различные методы управления рисками к своим портфелям по мере необходимости: [14] они могут относиться к портфелю в целом или к отдельным акциям ; портфели облигаций обычно управляются посредством сопоставления денежных потоков или иммунизации . Что касается портфелей и позиций деривативов, «греки» являются жизненно важным инструментом управления рисками – они измеряют чувствительность к небольшому изменению данного базового параметра, так что портфель можно соответствующим образом сбалансировать, включив дополнительные деривативы с компенсирующими характеристиками.
Количественные финансы, также называемые «математическими финансами», включают в себя те виды финансовой деятельности, где требуется сложная математическая модель [29] и, таким образом, перекрывают некоторые из вышеперечисленных.
Количественные финансы как специализированная область практики включают в себя в основном три субдисциплины; лежащая в основе теория и методы обсуждаются в следующем разделе:
Финансовая теория изучается и развивается в рамках дисциплин менеджмента , (финансовой) экономики , бухгалтерского учета и прикладной математики . Абстрактно, [14] [30] финансы связаны с инвестированием и размещением активов и пассивов в «пространстве и времени»; т. е. речь идет о проведении оценки и распределении активов сегодня, на основе риска и неопределенности будущих результатов, при этом соответствующим образом учитывая временную стоимость денег . Определение текущей стоимости этих будущих ценностей, «дисконтирование», должно осуществляться по соответствующей риску ставке дисконтирования , что, в свою очередь, является основным направлением финансовой теории. [31] Поскольку финансовая теория имеет корни во многих дисциплинах, включая математику, статистику, экономику, физику и психологию, ее можно рассматривать как смесь искусства и науки , [ 32] и в настоящее время предпринимаются соответствующие усилия по организации списка нерешенные проблемы в области финансов .
Управленческие финансы [34] — это отрасль менеджмента , которая занимается управленческим применением финансовых методов и теории, уделяя особое внимание финансовым аспектам управленческих решений;[35] оценка проводится с управленческой точки зрения на планирование, руководство и контроль. Рассмотренные и разработанные методы относятся в основном к управленческому учету и корпоративным финансам : первые позволяют руководству лучше понимать и, следовательно, действовать на основе финансовой информации, касающейся прибыльности и производительности; последние, как и выше, касаются оптимизации общей финансовой структуры, включая ее влияние на оборотный капитал. Реализация этих методов – т.е. финансового управления – описана выше. Преподаватели, работающие в этой области, обычно работают на финансовых факультетах бизнес-школ , в области бухгалтерского учета или науки управления .
Финансовая экономика [37] — это раздел экономики , который изучает взаимосвязь финансовых переменных , таких как цены , процентные ставки и акции, в отличие от реальных экономических переменных, то есть товаров и услуг . Таким образом , он сосредоточен на ценообразовании, принятии решений и управлении рисками на финансовых рынках [37] [30] и создает множество широко используемых финансовых моделей . ( Финансовая эконометрика — это раздел финансовой экономики, который использует эконометрические методы для параметризации предлагаемых взаимосвязей.)
Дисциплина имеет два основных направления: [30] ценообразование активов и корпоративные финансы; первый представляет собой точку зрения поставщиков капитала, т.е. инвесторов, а второй — пользователей капитала; соответственно:
.png/1280px-OAS_valuation_tree_(es).png)
Финансовая математика [39] — это область прикладной математики, связанная с финансовыми рынками ; Докторская диссертация Луи Башелье , защищенная в 1900 году, считается первой научной работой в этой области. Эта область в основном сосредоточена на моделировании деривативов – с большим упором на моделирование процентных ставок и кредитного риска – в то время как другие важные области включают страховую математику и количественное управление портфелем . Кроме того, разработанные методы применяются для ценообразования и хеджирования широкого спектра ценных бумаг, обеспеченных активами , государственных и корпоративных ценных бумаг.
Как указано выше, с точки зрения практики эта область называется количественными финансами и/или математическими финансами и включает в себя в основном три обсуждаемые области. Основными математическими инструментами и методами являются соответственно:
Математически они разделяются на две аналитические ветви : при ценообразовании деривативов используется нейтральная к риску вероятность (или вероятность арбитражного ценообразования ), обозначаемая буквой «Q»; в то время как управление рисками и портфелем обычно использует физическую (или фактическую, или актуарную) вероятность, обозначаемую буквой «P». Они взаимосвязаны посредством вышеизложенной «Фундаментальной теоремы ценообразования активов».
Этот предмет имеет тесную связь с финансовой экономикой, которая, как уже отмечалось, касается большей части базовой теории, используемой в финансовой математике: как правило, финансовая математика выводит и расширяет предлагаемые математические модели . Вычислительные финансы — это отрасль (прикладной) информатики , которая занимается проблемами, представляющими практический интерес в финансах, и особенно [39] уделяет особое внимание применяемым здесь численным методам .
Экспериментальное финансирование [42] направлено на создание различных рыночных условий и сред для экспериментального наблюдения и предоставления линзы, через которую наука может анализировать поведение агентов и результирующие характеристики торговых потоков, распространения и агрегации информации, механизмов установления цен и процессов возврата. Исследователи экспериментальных финансов могут изучить, в какой степени существующая теория финансовой экономики дает обоснованные прогнозы и, следовательно, доказать их, а также попытаться открыть новые принципы, на основе которых такая теория может быть расширена и применена к будущим финансовым решениям. Исследования могут продолжаться путем проведения торговых симуляций или установления и изучения поведения людей в искусственных, конкурентных, рыночных условиях.
Поведенческие финансы изучают, как психология инвесторов или менеджеров влияет на финансовые решения и рынки [43] [44] и актуальны при принятии решения, которое может повлиять как отрицательно, так и положительно на одну из их областей. Благодаря более глубоким исследованиям поведенческих финансов можно связать то, что на самом деле происходит на финансовых рынках, с анализом, основанным на финансовой теории. [45] За последние несколько десятилетий поведенческие финансы стали неотъемлемым аспектом финансов. [46]
Поведенческие финансы включают в себя такие темы, как:
Направление поведенческих финансов было названо количественными поведенческими финансами , которые используют математическую и статистическую методологию для понимания поведенческих предубеждений в сочетании с оценкой.
Квантовые финансы — это междисциплинарная область исследований, в которой применяются теории и методы, разработанные квантовыми физиками и экономистами, для решения проблем в области финансов. Это раздел эконофизики . Теория финансов в значительной степени основана на ценообразовании финансовых инструментов, таких как цена опционов на акции . Многие проблемы, стоящие перед финансовым сообществом, не имеют известного аналитического решения. В результате получили распространение численные методы и компьютерное моделирование для решения этих проблем. Эта область исследований известна как вычислительные финансы . Многие вычислительные финансовые задачи имеют высокую степень вычислительной сложности и медленно сходятся к решению на классических компьютерах. В частности, когда дело доходит до ценообразования опционов, возникает дополнительная сложность, связанная с необходимостью реагировать на быстро меняющиеся рынки. Например, чтобы воспользоваться преимуществами опционов на акции с неточной оценкой, расчет должен завершиться до следующего изменения на почти постоянно меняющемся фондовом рынке. В результате финансовое сообщество всегда ищет способы преодолеть возникающие проблемы с производительностью, возникающие при ценообразовании. Это привело к исследованию, которое применяет альтернативные вычислительные методы в финансах. Наиболее часто используемыми квантовыми финансовыми моделями являются квантовая непрерывная модель, квантовая биномиальная модель, многошаговая квантовая биномиальная модель и т. д.
Происхождение финансов можно проследить до зарождения цивилизации. Самые ранние исторические свидетельства финансов датируются примерно 3000 годом до нашей эры. Банковское дело зародилось в Вавилонской империи, где храмы и дворцы использовались как безопасные места для хранения ценностей. Первоначально единственной ценностью, которую можно было сдать на хранение, было зерно, но со временем были включены крупный рогатый скот и драгоценные материалы. В тот же период шумерский город Урук в Месопотамии поддерживал торговлю путем кредитования, а также использования процентов. По-шумерски слово «интерес» звучало как « мас» , что переводится как «теленок». В Греции и Египте слова « токос» и «мс» , обозначающие проценты, означали «родить». В этих культурах проценты обозначали ценное увеличение и, казалось, рассматривались с точки зрения кредитора. [50] Кодекс Хаммурапи (1792–1750 гг. до н.э.) включал законы, регулирующие банковские операции. Вавилоняне привыкли взимать проценты по ставке 20 процентов годовых.
Евреям не разрешалось брать проценты от других евреев, но им разрешалось брать проценты от язычников, у которых в то время не было закона, запрещающего им заниматься ростовщичеством. Поскольку неевреи получали проценты от евреев, Тора считала справедливым, что евреи должны получать проценты от неевреев. На иврите процент — нешек .
К 1200 году до нашей эры в Китае ракушки каури использовались как форма денег . К 640 г. до н.э. лидийцы начали использовать монетные деньги. Лидия была первым местом, где открылись постоянные розничные магазины. (Геродот упоминает об использовании необработанных монет в Лидии раньше, около 687 г. до н.э.) [51] [52]
Использование монет как средства обозначения денег началось между 600 и 570 годами до нашей эры. Города под властью Греческой империи , такие как Эгина (595 г. до н. э.), Афины (575 г. до н. э.) и Коринф (570 г. до н. э.), начали чеканить собственные монеты. В Римской республике проценты были полностью объявлены вне закона реформами Lex Genucia . При Юлии Цезаре был установлен потолок процентных ставок в размере 12%, а позже при Юстиниане он был снижен еще больше до 4–8%. [53]
Первый обмен произошел в Бельгии в 1531 году нашей эры. [54] С тех пор были созданы популярные биржи, такие как Лондонская фондовая биржа (основанная в 1773 году) и Нью-Йоркская фондовая биржа (основанная в 1793 году). [55] [56]
рост поведенческих финансов.
«Новая биржа» была построена в 1531 году, потому что «Старая биржа» на Хофстраат стала слишком маленькой.
Это была первая фондовая биржа, построенная специально для этой цели, а впоследствии ставшая образцом для всех биржевых зданий в мире.
Определения из Викисловаря
СМИ из Commons
Новости из Викиновостей
Цитаты из Wikiquote
Тексты из Wikisource
Учебники из Wikibooks
Ресурсы из Викиверситета