stringtranslate.com

Валютный рынок

Индекс доллара США DXY
  Индекс доллара США (DXY)
 Курс обмена  USD/ Canadian Dollar
  Обменный курс EUR /USD ( обратный )
 Курс обмена  USD/ JPY
 Курс обмена  USD/ SEK
 Курс обмена  USD/ CHF

Валютный рынок ( форекс , FX (произносится как «фикс») или валютный рынок ) — это глобальный децентрализованный или внебиржевой (OTC) рынок для торговли валютами . Этот рынок определяет валютные курсы для каждой валюты. Он включает в себя все аспекты покупки, продажи и обмена валют по текущим или установленным ценам. С точки зрения объема торговли это, безусловно, крупнейший рынок в мире, за которым следует кредитный рынок . [1]

Основными участниками этого рынка являются крупные международные банки. Финансовые центры по всему миру функционируют как якоря торговли между широким спектром различных типов покупателей и продавцов круглосуточно, за исключением выходных. Поскольку валюты всегда торгуются парами, валютный рынок не устанавливает абсолютную стоимость валюты, а скорее определяет ее относительную стоимость, устанавливая рыночную цену одной валюты, если она оплачивается другой. Например: 1 USD стоит X CAD, или CHF, или JPY и т. д.

Валютный рынок работает через финансовые учреждения и действует на нескольких уровнях. За кулисами банки обращаются к небольшому числу финансовых фирм, известных как «дилеры», которые вовлечены в большие объемы торговли иностранной валютой. Большинство валютных дилеров являются банками, поэтому этот закулисный рынок иногда называют « межбанковским рынком » (хотя в нем участвуют несколько страховых компаний и других видов финансовых компаний). Сделки между валютными дилерами могут быть очень крупными, охватывая сотни миллионов долларов. Из-за проблемы суверенитета при участии двух валют, у Форекс мало (если вообще есть) надзорных органов, регулирующих его действия.

Валютный рынок содействует международной торговле и инвестициям, позволяя конвертировать валюту. Например, он позволяет бизнесу в Соединенных Штатах импортировать товары из стран-членов Европейского Союза , особенно из стран-членов Еврозоны , и платить евро , даже если его доход в долларах США . Он также поддерживает прямые спекуляции и оценку относительно стоимости валют и спекуляции кэрри-трейд , основанные на дифференциальной процентной ставке между двумя валютами. [2]

В типичной валютной сделке сторона покупает некоторое количество одной валюты, расплачиваясь некоторым количеством другой валюты.

Современный валютный рынок начал формироваться в 1970-х годах. Это произошло после трех десятилетий правительственных ограничений на валютные операции в рамках Бреттон-Вудской системы денежного регулирования, которая устанавливала правила коммерческих и финансовых отношений между крупнейшими промышленными государствами мира после Второй мировой войны . Страны постепенно перешли на плавающие валютные курсы с предыдущего режима валютного курса , который оставался фиксированным в соответствии с Бреттон-Вудской системой.

Валютный рынок уникален благодаря следующим характеристикам:

Таким образом, его называют рынком, наиболее близким к идеалу совершенной конкуренции , несмотря на валютные интервенции центральных банков .

По данным Банка международных расчетов , предварительные глобальные результаты трехгодичного обзора деятельности центральных банков на валютном рынке и внебиржевых деривативов за 2022 год показывают, что объем торговли на валютных рынках в апреле 2022 года в среднем составлял 7,5 трлн долларов США в день. Это больше, чем 6,6 трлн долларов США в апреле 2019 года. По стоимости валютные свопы торговались больше, чем любой другой инструмент в апреле 2022 года, на уровне 3,8 трлн долларов США в день, за ними следуют спотовые торги на уровне 2,1 трлн долларов США . [3]

Распределение 7,5 триллионов долларов выглядит следующим образом:

История

Древний

Торговля и обмен валюты впервые произошли в древние времена. [4] Менялы (люди, помогающие другим менять деньги, а также получающие комиссию или взимающие плату) жили на Святой Земле во времена Талмуда ( библейские времена ). Эти люди (иногда называемые «коллибостами») использовали городские лавки, а во время праздников — Двор язычников Храма . [5] Менялами также были серебряных дел мастера и/или золотых дел мастера [6] более поздних древних времен.

В IV веке нашей эры византийское правительство сохраняло монополию на обмен валюты. [7]

Папирус PCZ I 59021 (ок. 259/8 г. до н. э.) показывает случаи обмена монетами в Древнем Египте . [8]

Валюта и обмен были важными элементами торговли в древнем мире, позволяя людям покупать и продавать такие товары, как еда, керамика и сырье. [9] Если греческая монета содержала больше золота, чем египетская монета из-за ее размера или содержания, то торговец мог обменять меньше греческих золотых монет на большее количество египетских или на большее количество материальных товаров. Вот почему в какой-то момент своей истории большинство мировых валют, находящихся в обращении сегодня, имели стоимость, фиксированную на определенном количестве признанного стандарта, такого как серебро и золото.

Средневековье и позднее

В 15 веке семья Медичи была обязана открывать банки за границей, чтобы обменивать валюту и действовать от имени торговцев текстилем . [10] [11] Для облегчения торговли банк создал счетную книгу nostro (с итальянского это переводится как «наш»), которая содержала две колонки записей, показывающие суммы иностранной и местной валюты; информацию, касающуюся ведения счета в иностранном банке. [12] [13] [14] [15] В 17-м (или 18-м) веке Амстердам поддерживал активный рынок Форекс. [16] В 1704 году обмен иностранной валютой происходил между агентами, действующими в интересах Королевства Англии и графства Голландия . [17]

Ранний модерн

Alex. Brown & Sons торговала иностранной валютой около 1850 года и была ведущим валютным трейдером в США. [18] В 1880 году JM do Espírito Santo de Silva ( Banco Espírito Santo ) подал заявку и получил разрешение на осуществление валютной торговли. [19] [20]

По крайней мере один источник считает 1880 год началом современной валютной истории: в этом году вступил в силу золотой стандарт . [21]

До Первой мировой войны контроль над международной торговлей был гораздо более ограниченным . Мотивированные началом войны, страны отказались от денежной системы золотого стандарта. [22]

От модерна к постмодерну

С 1899 по 1913 год запасы иностранной валюты в странах увеличивались на 10,8% в год, в то время как запасы золота увеличивались на 6,3% в год в период с 1903 по 1913 год. [23]

В конце 1913 года почти половина мировых валютных операций проводилась с использованием фунта стерлингов . [24] Количество иностранных банков, работающих в пределах Лондона, увеличилось с 3 в 1860 году до 71 в 1913 году. В 1902 году в Лондоне было всего два брокера по валютным операциям. [25] В начале 20-го века торговля валютой была наиболее активной в Париже , Нью-Йорке и Берлине ; Великобритания оставалась в значительной степени невмешанной до 1914 года. Между 1919 и 1922 годами количество брокеров по валютным операциям в Лондоне увеличилось до 17; а в 1924 году насчитывалось 40 фирм, работающих в целях обмена. [26]

В 1920-х годах семья Кляйнворт была известна как лидеры валютного рынка, в то время как Japheth, Montagu & Co. и Seligman по-прежнему заслуживают признания как значимые трейдеры FX. [27] Торговля в Лондоне начала напоминать ее современное проявление. К 1928 году торговля на Форекс стала неотъемлемой частью финансового функционирования города. Однако в 1930-х годах стремление Лондона к широкому торговому процветанию было затруднено континентальным валютным контролем и дополнительными факторами в Европе и Латинской Америке . [28] Некоторые из этих дополнительных факторов включают тарифные ставки и квоты, [29] протекционистскую политику, торговые барьеры и налоги, экономическую депрессию и перепроизводство сельскохозяйственной продукции, а также влияние протекционизма на торговлю.

После Второй мировой войны

В 1944 году было подписано Бреттон-Вудское соглашение , позволяющее валютам колебаться в пределах ±1% от номинального обменного курса. [30] В Японии Закон о банках по обмену иностранной валюты был принят в 1954 году. В результате Банк Токио стал центром обмена иностранной валюты к сентябрю 1954 года. В период с 1954 по 1959 год японское законодательство было изменено, чтобы разрешить валютные операции со многими другими западными валютами. [31]

Президенту США Ричарду Никсону приписывают прекращение действия Бреттон-Вудского соглашения и фиксированных обменных курсов, что в конечном итоге привело к системе свободно плавающих валют. После окончания действия Соглашения в 1971 году [32] Смитсоновское соглашение позволило ставкам колебаться до ±2%. В 1961–62 годах объем иностранных операций Федеральной резервной системы США был относительно низким. [33] [34] Те, кто отвечал за управление обменными курсами, тогда посчитали границы Соглашения нереалистичными. В результате это привело к его прекращению в марте 1973 года. После этого ни одна из основных валют (таких как доллар США, британский фунт, евро или японская иена) не поддерживалась с возможностью конвертации в золото. Вместо этого организации полагались на резервы валюты для содействия международной торговле и обеспечения стоимости своей собственной валюты. [35] [36] С 1970 по 1973 год объем торговли на рынке увеличился в три раза. [37] [38] [39] В какой-то момент (по словам Гандольфо в феврале-марте 1973 года) некоторые рынки были «разделены», и впоследствии был введен двухъярусный валютный рынок с двойными валютными курсами . Это было отменено в марте 1974 года. [40] [41] [42]

В июне 1973 года агентство Reuters представило компьютерные мониторы, заменив телефоны и телексы, использовавшиеся ранее для обмена котировками. [43]

Рынки закрываются

Из-за окончательной неэффективности Бреттон-Вудского соглашения и Европейского совместного плавающего курса валютные рынки были вынуждены закрыться в период с 1972 года по март 1973 года. [44] Это стало результатом краха Бреттон-Вудской системы, поскольку основные валюты начали плавать по отношению друг к другу, что в конечном итоге привело к отказу от системы фиксированного обменного курса. [45] [46] Между тем, самая крупная покупка долларов США в истории [47] произошла, когда правительство Западной Германии добилось приобретения почти на 3 миллиарда долларов (в The Statesman: Volume 18 1974 приводится общая цифра в 2,75 миллиарда долларов). Это событие указало на невозможность балансировки валютных курсов с помощью мер контроля, которые использовались в то время, и денежная система и валютные рынки в Западной Германии и других странах Европы закрылись на две недели (в феврале и, или, марте 1973 года. Гирш, Паке и Шмидинг заявляют о закрытии после покупки «7,5 миллионов немецких марок». Броули утверждает: «... Валютные рынки пришлось закрыть. Когда они вновь открылись... 1 марта», то есть крупная покупка произошла после закрытия). [48] [49] [50] [51]

После 1973 г.

В развитых странах государственный контроль над торговлей иностранной валютой закончился в 1973 году, когда начались полностью плавающие и относительно свободные рыночные условия современности. [52] Другие источники утверждают, что впервые валютная пара была продана розничными клиентами США в 1982 году, а дополнительные валютные пары стали доступны в следующем году. [53] [54]

1 января 1981 года, в рамках изменений, начавшихся в 1978 году, Народный банк Китая разрешил некоторым отечественным «предприятиям» участвовать в торговле иностранной валютой. [55] [56] Где-то в 1981 году правительство Южной Кореи отменило контроль над валютным рынком и впервые разрешило свободную торговлю. В 1988 году правительство страны приняло квоту МВФ на международную торговлю. [57]

Вмешательство европейских банков (особенно Бундесбанка ) повлияло на рынок Форекс 27 февраля 1985 года. [58] Наибольшая доля всех мировых сделок в 1987 году была в Соединенном Королевстве (чуть больше четверти). Соединенные Штаты имели второе по величине участие в торговле. [59]

В 1991 году Иран изменил международные соглашения с некоторыми странами с бартера на нефть на валютный обмен. [60]

Размер рынка и ликвидность

Основной оборот валютного рынка в 1988–2007 гг., измеряемый в миллиардах долларов США.

Валютный рынок является самым ликвидным финансовым рынком в мире. Трейдерами являются правительства и центральные банки, коммерческие банки, другие институциональные инвесторы и финансовые учреждения, валютные спекулянты , другие коммерческие корпорации и частные лица. Согласно трехлетнему обзору центральных банков 2019 года, координируемому Банком международных расчетов, средний дневной оборот составил $7,5 трлн в апреле 2022 года (по сравнению с $1,9 трлн в 2004 году). [3] Из этих $6,6 трлн , $2,1 трлн были спотовыми сделками и $5,4 трлн были проданы в прямых форвардах, свопах и других производных инструментах .

Иностранная валюта торгуется на внебиржевом рынке , где брокеры/дилеры ведут переговоры друг с другом напрямую, поэтому нет центральной биржи или клиринговой палаты . Крупнейшим географическим торговым центром является Соединенное Королевство, в первую очередь Лондон. В апреле 2022 года торговля в Соединенном Королевстве составляла 38,1% от общего объема, что делает его самым важным центром торговли иностранной валютой в мире. Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является ценой лондонского рынка. Например, когда Международный валютный фонд рассчитывает стоимость своих специальных прав заимствования каждый день, они используют цены лондонского рынка в полдень того дня. Торговля в Соединенных Штатах составила 19,4%, Сингапур и Гонконг — 9,4% и 7,1% соответственно, а Япония — 4,4%. [3]

Оборот биржевых валютных фьючерсов и опционов быстро рос в 2004–2013 годах, достигнув 145 миллиардов долларов в апреле 2013 года (вдвое больше оборота, зафиксированного в апреле 2007 года). [61] По состоянию на апрель 2022 года биржевые валютные деривативы составляют 2% внебиржевого валютного оборота. Валютные фьючерсные контракты были введены в 1972 году на Чикагской товарной бирже и торгуются больше, чем большинство других фьючерсных контрактов.

Большинство развитых стран разрешают торговлю производными продуктами (такими как фьючерсы и опционы на фьючерсы) на своих биржах. Все эти развитые страны уже имеют полностью конвертируемые счета капитала. Некоторые правительства развивающихся рынков не разрешают валютные производные продукты на своих биржах, потому что у них есть контроль за капиталом . Использование производных продуктов растет во многих развивающихся экономиках. [62] Такие страны, как Южная Корея, Южная Африка и Индия, создали биржи валютных фьючерсов, несмотря на наличие определенного контроля за капиталом.

Объем торговли иностранной валютой увеличился на 20% в период с апреля 2007 года по апрель 2010 года и более чем удвоился с 2004 года. [63] Увеличение оборота обусловлено рядом факторов: растущей значимостью иностранной валюты как класса активов, возросшей торговой активностью высокочастотных трейдеров и появлением розничных инвесторов как важного сегмента рынка. Рост электронного исполнения и разнообразный выбор мест исполнения снизили транзакционные издержки, увеличили ликвидность рынка и привлекли большее участие со стороны многих типов клиентов. В частности, электронная торговля через онлайн-порталы облегчила розничным трейдерам торговлю на валютном рынке. К 2010 году розничная торговля, по оценкам, составляла до 10% спотового оборота, или 150 миллиардов долларов в день (см. ниже: Розничные валютные трейдеры).

Участники рынка

В отличие от фондового рынка, валютный рынок разделен на уровни доступа. Наверху находится межбанковский валютный рынок , который состоит из крупнейших коммерческих банков и дилеров ценных бумаг . На межбанковском рынке спреды представляют собой разрыв между ценами спроса (самая высокая цена, которую покупатель готов заплатить) и предложения (самая низкая цена, которую продавец готов принять) в торговле. [65] Отношения играют роль в доступе банка к ликвидности межбанковского рынка. Банки с дисбалансом резервов могут предпочесть брать кредиты у банков с устоявшимися отношениями и иногда могут получить кредиты по более выгодным процентным ставкам по сравнению с другими источниками. [65]

Разница между ценами спроса и предложения увеличивается (например, с 0-1 пункта до 1-2 пунктов для таких валют, как EUR) по мере снижения уровней доступа. Это связано с объемом. Если трейдер может гарантировать большое количество транзакций на большие суммы, он может потребовать меньшую разницу между ценой спроса и предложения, что называется лучшим спредом. Уровни доступа, составляющие валютный рынок, определяются размером «линии» (суммой денег, с которой они торгуют). На межбанковский рынок высшего уровня приходится 51% всех транзакций. [66] После этого в игру вступают более мелкие банки, крупные многонациональные корпорации (требующие хеджирования рисков и трансграничной выплаты заработной платы), крупные хедж-фонды и даже несколько розничных маркет-мейкеров . По словам Галати и Мелвина, « пенсионные фонды , страховые компании , паевые инвестиционные фонды и другие институциональные инвесторы играют все более важную роль на финансовых рынках в целом и на валютных рынках в частности с начала 2000-х годов». (2004) Кроме того, он отмечает: «Хедж-фонды заметно выросли за период 2001–2004 годов как по количеству, так и по общему размеру». [67] Центральные банки также участвуют в валютном рынке, чтобы привести валюты в соответствие со своими экономическими потребностями.

Коммерческие компании

Важная часть валютного рынка исходит от финансовой деятельности компаний, ищущих иностранную валюту для оплаты товаров или услуг. Коммерческие компании часто торгуют довольно небольшими суммами по сравнению с банками или спекулянтами, и их сделки часто оказывают небольшое краткосрочное влияние на рыночные ставки. Тем не менее, торговые потоки являются важным фактором долгосрочного направления обменного курса валюты. Некоторые многонациональные корпорации (МНК) могут иметь непредсказуемое влияние, когда покрываются очень большие позиции из-за рисков, которые не широко известны другим участникам рынка.

Центральные банки

Национальные центральные банки играют важную роль на валютных рынках. Они пытаются контролировать денежную массу , инфляцию и/или процентные ставки и часто имеют официальные или неофициальные целевые курсы для своих валют. Они могут использовать свои часто существенные валютные резервы для стабилизации рынка. Тем не менее, эффективность «стабилизирующих спекуляций» центральных банков сомнительна, поскольку центральные банки не становятся банкротами, если они несут большие убытки, как это сделали бы другие трейдеры. Также нет убедительных доказательств того, что они действительно получают прибыль от торговли.

Фиксирование валютных курсов

Фиксация валютного курса — это ежедневный денежный обменный курс, фиксируемый национальным банком каждой страны. Идея заключается в том, что центральные банки используют время фиксинга и обменный курс для оценки поведения своей валюты. Фиксированные обменные курсы отражают реальную стоимость равновесия на рынке. Банки, дилеры и трейдеры используют фиксированные курсы как индикатор рыночного тренда .

Одного лишь ожидания или слуха о валютной интервенции центрального банка может быть достаточно для стабилизации валюты. Однако агрессивное вмешательство может использоваться несколько раз в год в странах с грязным плавающим валютным режимом. Центральные банки не всегда достигают своих целей. Объединенные ресурсы рынка могут легко сокрушить любой центральный банк. [68] Несколько сценариев такого рода наблюдались во время краха Европейского механизма валютных курсов в 1992–93 годах и в более позднее время в Азии.

Фирмы по управлению инвестициями

Компании по управлению инвестициями (которые обычно управляют крупными счетами от имени клиентов, таких как пенсионные фонды и целевые фонды) используют валютный рынок для упрощения операций с иностранными ценными бумагами. Например, инвестиционный менеджер, имеющий международный портфель акций, должен покупать и продавать несколько пар иностранных валют для оплаты покупок иностранных ценных бумаг.

Некоторые компании по управлению инвестициями также имеют более спекулятивные специализированные валютные операции наложения, которые управляют валютными рисками клиентов с целью получения прибыли, а также ограничения риска. Хотя количество таких специализированных компаний довольно невелико, многие из них имеют большую стоимость активов под управлением и, следовательно, могут генерировать крупные сделки.

Розничные валютные трейдеры

Индивидуальные розничные спекулятивные трейдеры составляют растущий сегмент этого рынка. В настоящее время они участвуют косвенно через брокеров или банки. Розничные брокеры, хотя в США они в значительной степени контролируются и регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциацией , ранее подвергались периодическому мошенничеству с иностранной валютой . [69] [70] Чтобы решить эту проблему, в 2010 году NFA потребовала от своих членов, которые работают на рынках Forex, зарегистрироваться в качестве таковых (т. е. Forex CTA вместо CTA). Те члены NFA, которые традиционно подпадали бы под минимальные требования к чистому капиталу, FCM и IB, подпадают под более высокие минимальные требования к чистому капиталу, если они работают на рынке Forex. Ряд валютных брокеров работают из Великобритании в соответствии с правилами Управления по финансовым услугам , где валютная торговля с использованием маржи является частью более широкой внебиржевой индустрии торговли деривативами, которая включает контракты на разницу и финансовые ставки на спред .

Существует два основных типа розничных FX-брокеров, предлагающих возможность спекулятивной торговли валютой: брокеры и дилеры или маркет-мейкеры . Брокеры выступают в качестве агентов клиента на более широком рынке FX, ища лучшую цену на рынке для розничного заказа и торгуя от имени розничного клиента. Они взимают комиссию или «наценку» в дополнение к цене, полученной на рынке. Дилеры или маркет-мейкеры , напротив, обычно выступают в качестве принципалов в сделке по отношению к розничному клиенту и назначают цену, по которой они готовы торговать.

Небанковские компании по обмену валюты

Небанковские компании по обмену валюты предлагают обмен валюты и международные платежи частным лицам и компаниям. Они также известны как «брокеры по обмену валюты», но отличаются тем, что не предлагают спекулятивную торговлю, а предлагают обмен валюты с платежами (т. е. обычно происходит физическая поставка валюты на банковский счет).

По оценкам, в Великобритании 14% валютных переводов/платежей осуществляются через компании по обмену валюты. [71] Обычно преимущество этих компаний заключается в том, что они предлагают лучшие курсы обмена или более дешевые платежи, чем банк клиента. [72] Эти компании отличаются от компаний по переводу денег/денежным переводам тем, что они, как правило, предлагают более дорогостоящие услуги. Объем транзакций, осуществляемых через компании по обмену валюты в Индии, составляет около 2 миллиардов долларов США [73] в день. Это не составляет выгодной конкуренции ни одному хорошо развитому рынку обмена валюты с международной репутацией, но с выходом на рынок онлайн-компаний по обмену валюты рынок неуклонно растет. Около 25% валютных переводов/платежей в Индии осуществляются через небанковские компании по обмену валюты. [74] Большинство этих компаний используют УТП более выгодных курсов обмена, чем банки. Они регулируются FEDAI, и любая транзакция в иностранной валюте регулируется Законом о регулировании валютного рынка 1999 года (FEMA).

Компании, занимающиеся денежными переводами/денежными переводами, и обменные пункты

Компании по переводу денег /компании по переводу денежных средств выполняют крупные переводы небольших сумм, как правило, экономическими мигрантами обратно в свою родную страну. В 2007 году Aite Group подсчитала, что было переведено $369 млрд. (рост на 8% по сравнению с предыдущим годом). Четыре крупнейших зарубежных рынка ( Индия , Китай , Мексика и Филиппины ) получают $95 млрд. Крупнейшим и самым известным провайдером является Western Union с 345 000 агентов по всему миру, за ним следует UAE Exchange . [75]

Бюро обмена валюты или компании по переводу валюты предоставляют услуги по обмену валюты на небольшие суммы для путешественников. Обычно они находятся в аэропортах и ​​на вокзалах или в туристических местах и ​​позволяют обменивать физические купюры из одной валюты в другую. Они получают доступ к рынкам обмена валюты через банки или небанковские компании по обмену валюты.

Наиболее торгуемые валюты по стоимости




Не существует единого или централизованно клирингового рынка для большинства сделок, и существует очень мало трансграничного регулирования. Из-за внебиржевой (OTC) природы валютных рынков существует довольно много взаимосвязанных рынков, где торгуются различные валютные инструменты . Это подразумевает, что не существует единого обменного курса, а скорее несколько различных курсов (цен), в зависимости от того, какой банк или маркет-мейкер торгует, и где он находится. На практике курсы довольно близки из-за арбитража . Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является ценой лондонского рынка. Основные торговые биржи включают Electronic Broking Services (EBS) и Thomson Reuters Dealing, в то время как крупные банки также предлагают торговые системы. Совместное предприятие Чикагской товарной биржи и Reuters под названием Fxmarketspace открылось в 2007 году и претендовало на роль центрального клирингового механизма рынка, но не смогло этого сделать. [77]

Главные торговые центры — Лондон и Нью-Йорк, хотя Токио , Гонконг и Сингапур также являются важными центрами. Участвуют банки по всему миру. Валютная торговля происходит непрерывно в течение дня; после окончания азиатской торговой сессии начинается европейская сессия, за которой следует североамериканская сессия, а затем снова азиатская сессия.

Колебания обменных курсов обычно вызваны фактическими денежными потоками, а также ожиданиями изменений в денежных потоках. Они вызваны изменениями в росте валового внутреннего продукта (ВВП), инфляцией ( теория паритета покупательной способности ), процентными ставками ( паритет процентных ставок , внутренний эффект Фишера , международный эффект Фишера ), бюджетными и торговыми дефицитами или излишками, крупными трансграничными сделками слияний и поглощений и другими макроэкономическими условиями. Основные новости публикуются публично, часто в запланированные даты, поэтому многие люди имеют доступ к одним и тем же новостям в одно и то же время. Однако у крупных банков есть важное преимущество: они могут видеть поток заказов своих клиентов.

Валюты торгуются друг против друга парами. Таким образом, каждая валютная пара представляет собой отдельный торговый продукт и традиционно обозначается как XXXYYY или XXX/YYY, где XXX и YYY — международный трехбуквенный код участвующих валют ISO 4217. Первая валюта (XXX) — это базовая валюта , которая котируется относительно второй валюты (YYY), называемой контрвалютой ( или валютой котировки). Например, котировка EURUSD (EUR/USD) 1,5465 — это цена евро, выраженная в долларах США, то есть 1 евро = 1,5465 доллара. Рыночная конвенция заключается в том, чтобы котировать большинство обменных курсов по отношению к доллару США с долларом США в качестве базовой валюты (например, USDJPY, USDCAD, USDCHF). Исключениями являются британский фунт (GBP), австралийский доллар (AUD), новозеландский доллар (NZD) и евро (EUR), где доллар США является контрвалютой (например, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD). [ необходима цитата ] .

Факторы, влияющие на XXX, повлияют как на XXXYYY, так и на XXXZZZ. Это вызывает положительную валютную корреляцию между XXXYYY и XXXZZZ.

На спотовом рынке, по данным Трехгодичного обзора 2022 года, наиболее активно торгуемыми двусторонними валютными парами были:

Валюта США была задействована в 88,5% транзакций, за ней следуют евро (30,5%), иена (16,7%) и фунт стерлингов (12,9%) (см. таблицу). Проценты объема для всех отдельных валют должны составлять в сумме 200%, поскольку каждая транзакция включает две валюты.

Торговля евро значительно выросла с момента создания валюты в январе 1999 года, и то, как долго валютный рынок будет оставаться ориентированным на доллар, остается открытым для обсуждения. До недавнего времени торговля евро против неевропейской валюты ZZZ обычно включала две сделки: EURUSD и USDZZZ. Исключением является EURJPY, которая является устоявшейся торгуемой валютной парой на межбанковском спотовом рынке.

Факторы, определяющие валютные курсы

В режиме фиксированного обменного курса обменные курсы определяются правительством, в то время как для объяснения (и прогнозирования) колебаний обменных курсов в режиме плавающего обменного курса был предложен ряд теорий , в том числе:

Ни одна из разработанных до сих пор моделей не смогла объяснить обменные курсы и волатильность в более длительных временных рамках. Для более коротких временных рамок (менее нескольких дней) можно разработать алгоритмы для прогнозирования цен. Из приведенных выше моделей следует, что многие макроэкономические факторы влияют на обменные курсы, и в конечном итоге цены валют являются результатом двойных сил спроса и предложения . Мировые валютные рынки можно рассматривать как огромный плавильный котел: в большой и постоянно меняющейся смеси текущих событий факторы спроса и предложения постоянно меняются, и цена одной валюты по отношению к другой соответственно меняется. Ни один другой рынок не охватывает (и не извлекает) столько из того, что происходит в мире в любой момент времени, как валютный. [78]

Спрос и предложение на любую валюту, а следовательно, и ее стоимость, не зависят от какого-либо одного элемента, а скорее от нескольких. Эти элементы обычно делятся на три категории: экономические факторы, политические условия и рыночная психология.

Экономические факторы

Экономические факторы включают: (а) экономическую политику, распространяемую государственными учреждениями и центральными банками, (б) экономические условия, обычно раскрываемые через экономические отчеты и другие экономические показатели .

Политические условия

Внутренние, региональные и международные политические условия и события могут оказывать глубокое влияние на валютные рынки.

Все обменные курсы подвержены политической нестабильности и ожиданиям относительно новой правящей партии. Политические потрясения и нестабильность могут оказать негативное влияние на экономику страны. Например, дестабилизация коалиционных правительств в Пакистане и Таиланде может негативно повлиять на стоимость их валют. Аналогично, в стране, испытывающей финансовые трудности, подъем политической фракции, которая воспринимается как фискально ответственная, может иметь противоположный эффект. Кроме того, события в одной стране региона могут подстегнуть позитивный/негативный интерес к соседней стране и, в процессе, повлиять на ее валюту.

Психология рынка

Психология рынка и восприятие трейдеров влияют на валютный рынок различными способами:

Финансовые инструменты

Место

Спотовая сделка — это двухдневная поставочная сделка (за исключением сделок между долларом США, канадским долларом, турецкой лирой, евро и российским рублем, которые рассчитываются на следующий рабочий день), в отличие от фьючерсных контрактов , которые обычно трехмесячные. Эта сделка представляет собой «прямой обмен» между двумя валютами, имеет самые короткие временные рамки, включает наличные деньги, а не контракт, и проценты не включены в согласованную сделку. Спотовая торговля — один из самых распространенных типов торговли на рынке Форекс. Часто форекс-брокер взимает с клиента небольшую плату за перенос истекающей транзакции в новую идентичную транзакцию для продолжения торговли. Эта плата за перенос известна как плата за «своп».

Вперед

Один из способов справиться с валютным риском — заключить форвардную сделку. В этой сделке деньги фактически не переходят из рук в руки до тех пор, пока не будет согласована некая будущая дата. Покупатель и продавец договариваются о валютном курсе на любую дату в будущем, и сделка происходит в эту дату, независимо от того, какими будут рыночные курсы на тот момент. Продолжительность торговли может составлять один день, несколько дней, месяцев или лет. Обычно дата определяется обеими сторонами. Затем форвардный контракт обсуждается и согласовывается обеими сторонами.

Беспоставочный форвард (NDF)

Форекс-банки, ECN и основные брокеры предлагают контракты NDF, которые являются производными инструментами, не имеющими реальной возможности поставки. NDF популярны для валют с ограничениями, таких как аргентинское песо. Фактически, хеджер форекс может хеджировать такие риски только с помощью NDF, поскольку валюты, такие как аргентинское песо, не могут торговаться на открытых рынках, как основные валюты. [83]

Менять

Наиболее распространенным типом форвардной сделки является валютный своп. В свопе две стороны обмениваются валютами на определенный период времени и договариваются о расторжении сделки в более позднюю дату. Это не стандартизированные контракты, и они не торгуются на бирже. Часто требуется депозит, чтобы держать позицию открытой до завершения сделки.

Фьючерсы

Фьючерсы — это стандартизированные форвардные контракты, которые обычно торгуются на бирже, созданной для этой цели. Средняя продолжительность контракта составляет около 3 месяцев. Фьючерсные контракты обычно включают любые процентные суммы.

Валютные фьючерсные контракты — это контракты, в которых указывается стандартный объем определенной валюты, подлежащей обмену в определенную дату расчета. Таким образом, валютные фьючерсные контракты аналогичны форвардным контрактам с точки зрения их обязательств, но отличаются от форвардных контрактов способом торговли. Кроме того, фьючерсы рассчитываются ежедневно, что устраняет кредитный риск, который существует в форвардах. [84] Они обычно используются многонациональными корпорациями для хеджирования своих валютных позиций. Кроме того, ими торгуют спекулянты, которые надеются извлечь выгоду из своих ожиданий относительно движения валютного курса.

Вариант

Валютный опцион (обычно сокращенно FX option) — это производный инструмент, владелец которого имеет право, но не обязанность, обменять деньги, деноминированные в одной валюте, на другую валюту по заранее согласованному обменному курсу на указанную дату. Рынок валютных опционов — самый глубокий, самый большой и самый ликвидный рынок опционов любого вида в мире.

Спекуляция

Споры о валютных спекулянтах и ​​их влиянии на девальвацию валют и национальные экономики повторяются регулярно. Экономисты, такие как Милтон Фридман , утверждали, что спекулянты в конечном итоге оказывают стабилизирующее влияние на рынок, и что стабилизирующая спекуляция выполняет важную функцию предоставления рынка для хеджеров и передачи риска от тех людей, которые не хотят его нести, тем, кто хочет. [85] Другие экономисты, такие как Джозеф Стиглиц , считают, что этот аргумент основан больше на политике и философии свободного рынка, чем на экономике. [86]

Крупные хедж-фонды и другие хорошо капитализированные «позиционные трейдеры» являются основными профессиональными спекулянтами. По мнению некоторых экономистов, отдельные трейдеры могут действовать как « шумовые трейдеры » и играть более дестабилизирующую роль, чем более крупные и лучше информированные игроки. [87]

Валютные спекуляции считаются весьма подозрительной деятельностью во многих странах, таких как Таиланд. [88] В то время как инвестиции в традиционные финансовые инструменты, такие как облигации или акции, часто считаются позитивно влияющими на экономический рост за счет предоставления капитала, валютные спекуляции этого не делают; согласно этой точке зрения, это просто азартные игры , которые часто мешают экономической политике. Например, в 1992 году валютные спекуляции вынудили центральный банк Швеции, Риксбанк , повысить процентные ставки на несколько дней до 500% годовых, а затем девальвировать крону. [89] Махатхир Мохамад , один из бывших премьер-министров Малайзии , является одним из известных сторонников этой точки зрения. Он обвинил в девальвации малайзийского ринггита в 1997 году Джорджа Сороса и других спекулянтов.

Грегори Миллман сообщает о противоположной точке зрения, сравнивая спекулянтов с «линчевателями», которые просто помогают «обеспечивать» международные соглашения и предвидеть последствия основных экономических «законов» с целью получения прибыли. [90] Согласно этой точке зрения, страны могут создавать неустойчивые экономические пузыри или иным образом неправильно управлять своими национальными экономиками, а валютные спекулянты сделали неизбежный крах более ранним. Относительно быстрый крах может быть даже предпочтительнее, чем продолжающееся неправильное управление экономикой, за которым последует в конечном итоге более крупный крах. Махатхир Мохамад и другие критики спекуляции рассматриваются как пытающиеся отвести от себя вину за то, что они создали неустойчивые экономические условия.

Избегание риска

Индекс акций MSCI World упал, а индекс доллара США вырос

Неприятие риска — это разновидность торгового поведения, проявляемого валютным рынком, когда происходит потенциально неблагоприятное событие, которое может повлиять на рыночные условия. Это поведение возникает, когда трейдеры, не склонные к риску, ликвидируют свои позиции в рискованных активах и переводят средства в менее рискованные активы из-за неопределенности.

В контексте валютного рынка трейдеры ликвидируют свои позиции в различных валютах, чтобы занять позиции в валютах-убежищах, таких как доллар США. [91] Иногда выбор валюты-убежища — это скорее выбор, основанный на преобладающих настроениях, а не на экономической статистике. Примером может служить финансовый кризис 2008 года. Стоимость акций по всему миру упала, в то время как доллар США укрепился (см. рис. 1). Это произошло, несмотря на сильную направленность кризиса в США. [92]

Кэрри-трейд

Валютная торговля керри-трейд относится к заимствованию одной валюты с низкой процентной ставкой для покупки другой с более высокой процентной ставкой. Большая разница в ставках может быть очень прибыльной для трейдера, особенно если используется высокое кредитное плечо. Однако со всеми инвестициями с кредитным плечом это палка о двух концах, и большие колебания цен на валютный курс могут внезапно обернуться огромными убытками.

Дальнейшее чтение

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ Record, Нил , Currency Overlay (серия Wiley Finance)
  2. ^ Глобальные дисбалансы и дестабилизирующие спекуляции Архивировано 17 октября 2016 г. в Wayback Machine (2007), Доклад ЮНКТАД о торговле и развитии за 2007 год (глава 1B).
  3. ^ abc "Трехгодичный обзор центральных банков рынков иностранной валюты и внебиржевых деривативов в 2022 году". 27 октября 2022 г.
  4. ^ CR Geisst – Энциклопедия истории американского бизнеса Infobase Publishing , 1 января 2009 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 1438109873 
  5. ^ GW Bromiley – Международная стандартная библейская энциклопедия: A–D William B. Eerdmans Publishing Company , 13 февраля 1995 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 0802837816 
  6. ^ T Crump – The Phenomenon of Money (Routledge Revivals) Taylor & Francis US, 14 января 2011 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 0415611873 
  7. ^ J Hasebroek – Торговля и политика в Древней Греции Biblo & Tannen Publishers, 1 марта 1933 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 0819601500 
  8. ^ С. фон Реден (2007 г. старший преподаватель кафедры древней истории и классики в Университете Бристоля, Великобритания) - Деньги в Птолемеевском Египте: от македонского завоевания до конца третьего века до нашей эры (стр. 48) Cambridge University Press , 6 декабря 2007 г. ISBN 0521852641 [Получено 25 марта 2015 г.] 
  9. ^ Марк Картрайт. «Торговля в Древней Греции». Энциклопедия всемирной истории .
  10. ^ RC Smith, I Walter, G DeLong – Global Banking Oxford University Press , 17 января 2012 г. Получено 13 июля 2012 г. ISBN 0195335937 
  11. ^ (третичный) – G Vasari – The Lives of the Artists Получено 13 июля 2012 г. ISBN 019283410X 
  12. ^ (стр. 130 из ) Раймон де Рувер – Взлет и упадок банка Медичи: 1397–94 Beard Books, 1999 Получено 14 июля 2012 г. ISBN 1893122328 
  13. ^ RA De Roover – Банк Медичи: его организация, управление, операции и упадок New York University Press , 1948 Получено 14 июля 2012 г.
  14. ^ Кембриджские словари онлайн – «счет ностро»
  15. ^ Оксфордские словари онлайн – «счет ностро»
  16. ^ S Homer, Richard E Sylla История процентных ставок John Wiley & Sons , 29 августа 2005 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 0471732834 
  17. ^ T Southcliffe Ashton – Экономическая история Англии: XVIII век, том 3 Тейлор и Фрэнсис, 1955 Получено 13 июля 2012 г.
  18. ^ (стр. 196 из) JW Markham Финансовая история Соединенных Штатов, тома 1–2 ME Sharpe, 2002 Получено 14 июля 2012 ISBN 0765607301 
  19. ^ (стр. 847) М. Пола, Европейская ассоциация истории банковского дела – Справочник по истории европейских банков Edward Elgar Publishing , 1994 г. Получено 14 июля 2012 г.
  20. ^ Habakkuk, HJ (1987). Кембриджская экономическая история Европы: Том 2: Торговля и промышленность в средние века. Cambridge University Press. ISBN 978-0-521-08709-4.
  21. ^ S Shamah – A Foreign Exchange Primer ["1880" находится в пределах 1,2 Value Terms] John Wiley & Sons, 22 ноября 2011 г. Получено 27 июля 2102 г. ISBN 1119994896 
  22. ^ T Hong – Валютный контроль в Китае: первое издание (серия Asia Business Law, том 4) Kluwer Law International, 2004 ISBN 9041124268 Получено 12 января 2013 г. 
  23. ^ P Mathias, S Pollard – Кембриджская экономическая история Европы: Промышленные экономики: развитие экономической и социальной политики Cambridge University Press, 1989 Получено 13 июля 2012 г. ISBN 0521225043 
  24. ^ S Misra, PK Yadav International Business: Text And Cases PHI Learning Pvt. Ltd. 2009 Получено 27 июля 2012 ISBN 8120336526 
  25. ^ PL Cottrell – Центры и периферии в банковском деле: историческое развитие финансовых рынков Ashgate Publishing, Ltd., 2007 Получено 13 июля 2012 ISBN 0754661210 
  26. ^ ПЛ Коттрелл (стр. 75)
  27. ^ J Wake – Kleinwort, Benson: История двух семей в банковском деле Oxford University Press, 27 февраля 1997 г. Получено 13 июля 2012 г. ISBN 0198282990 
  28. ^ J Atkin – The Foreign Exchange Market Of London: Development Since 1900 Psychology Press, 2005 Получено 13 июля 2012 ISBN 041534901X 
  29. ^ Миллер, Сиобхан (25 октября 2018 г.). «Влияние протекционизма на торговлю: уроки смены политики в Великобритании в 1930-х годах». Microeconomic Insights . Получено 4 июля 2024 г.
  30. ^ Лоуренс С. Коупленд – Курсы валют и международные финансы Pearson Education, 2008 Получено 15 июля 2012 ISBN 0273710273 
  31. ^ M Sumiya – История японской торговой и промышленной политики Oxford University Press, 2000 Получено 13 июля 2012 ISBN 0198292511 
  32. ^ RC Smith, I Walter, G DeLong (стр. 4)
  33. ^ AH Meltzer – История Федерального резерва, том 2, книга 1; Книги 1951–1969 University of Chicago Press , 1 февраля 2010 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 0226520013 
  34. ^ (страница 7 "фиксированные обменные курсы") DF DeRosa –Options on Foreign Exchange Получено 15 июля 2012 г.
  35. ^ К. Бутчер – Форекс – это просто: руководство для начинающих по достижению успеха на валютном рынке John Wiley and Sons, 18 февраля 2011 г. Получено 13 июля 2012 г. ISBN 0730375250 
  36. ^ J Madura – Международный финансовый менеджмент, Cengage Learning , 12 октября 2011 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 0538482966 
  37. ^ N DraKoln – Forex for Small Speculators Enlightened Financial Press, 1 апреля 2004 г. Получено 13 июля 2012 г. ISBN 0966624580 
  38. ^ Журнал SFO , RR Wasendorf, Jr.) (INT) – Forex Trading PA Rosenstreich – The Evolution of FX and Emerging Markets Traders Press, 30 июня 2009 г. Получено 13 июля 2012 г. ISBN 1934354104 
  39. ^ J Jagerson, SW Hansen – Все о торговле на рынке Форекс McGraw-Hill Professional, 17 июня 2011 г. Получено 13 июля 2012 г. ISBN 007176822X 
  40. ^ Ежегодник валюты Франца Пика 1977 г. – Получено 15 июля 2012 г.
  41. ^ Свобода, Александр К. (30 апреля 1976 г.). Движение капитала и его контроль: Труды Второй конференции Международного центра денежных и банковских исследований; Под редакцией Александра К. Свободы. BRILL. стр. 70. ISBN 9789028602953– через Google Книги.
  42. ^ G Gandolfo – Международные финансы и макроэкономика открытой экономики Springer, 2002 Получено 15 июля 2012 ISBN 3540434593 
  43. ^ City of London: The History Random House , 31 декабря 2011 г. Получено 15 июля 2012 г. ISBN 1448114721 
  44. ^ «Четверг был прерван известием о рекордном нападении на доллар, которое привело к закрытию большинства валютных рынков». в The Outlook: Том 45, опубликовано корпорацией Standard and Poor's – 1972 – Получено 15 июля 2012 г. → [1]
  45. ^ "1973: Конец Бреттон-Вудса, когда обменные курсы научились плавать". www.bundesbank.de . Получено 4 июля 2024 г.
  46. ^ «О МВФ: История: Конец Бреттон-Вудской системы (1972–81)». www.imf.org . Получено 4 июля 2024 г. .
  47. Фонд, Международный валютный фонд (1 сентября 1976 г.), Ежегодный отчет Международного валютного фонда за 1976 год, Ежегодный отчет Исполнительного совета Международного валютного фонда, doi : 10.5089/9781616351885.011, ISBN 978-1-61635-188-5, получено 4 июля 2024 г.
  48. ^ H Giersch, KH Paqué, H Schmieding – The Fading Miracle: Four Decades of Market Economy in Germany Cambridge University Press, 10 ноября 1994 г. Получено 15 июля 2012 г. ISBN 0521358698 
  49. ^ Международный центр денежных и банковских исследований, AK Swoboda – Движение капитала и его контроль: Труды Второй конференции Международного центра денежных и банковских исследований BRILL, 1976 Получено 15 июля 2012 г. ISBN 902860295X 
  50. ^ ( -стр. 332 из ) MR Brawley – Власть, деньги и торговля: решения, которые формируют глобальные экономические отношения University of Toronto Press , 2005 Получено 15 июля 2012 ISBN 1551116839 
  51. ^ "... вынуждены были закрыться на несколько дней в середине 1972 года, ... Валютные рынки были закрыты снова дважды в начале 1973 года,.. " в HJ Rüstow Новые пути к полной занятости: провал ортодоксальной экономической теории Macmillan, 1991 Получено 15 июля 2012 года → [2]
  52. ^ Чен, Джеймс (2009). Основы торговли иностранной валютой. John Wiley & Sons. ISBN 978-0470464007. Получено 15 ноября 2016 г.
  53. ^ Хикс, Алан (2000). Управление валютным риском с использованием валютных опционов. Elsevier Science. ISBN 1855734915. Получено 15 ноября 2016 г.
  54. ^ Джонсон, Г. Г. (1985). Формулирование политики валютного курса в программах корректировки. Международный валютный фонд. ISBN 0939934507. Получено 15 ноября 2016 г.
  55. ^ JA Dorn – Китай в новом тысячелетии: рыночные реформы и социальное развитие Cato Institute , 1998 Получено 14 июля 2012 ISBN 1882577612 
  56. ^ B Laurens, H Mehran, M Quintyn, T Nordman – Реформы денежно-кредитной и валютной системы в Китае: эксперимент по постепенности Международный валютный фонд, 26 сентября 1996 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 1452766126 
  57. ^ YI Chung – Южная Корея на скоростной полосе: экономическое развитие и формирование капитала Oxford University Press, 20 июля 2007 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 0195325451 
  58. ^ KM Dominguez, JA Frankel – Работают ли валютные интервенции? Peterson Institute for International Economics , 1993 Получено 14 июля 2012 ISBN 0881321044 
  59. ^ (стр. 211 – [источник BIS 2007]) H Van Den Berg – Международные финансы и макроэкономика открытой экономики: теория, история и политика World Scientific , 31 августа 2010 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 9814293512 
  60. ^ PJ Quirk Issues in International Exchange and Payments Systems Международный валютный фонд, 13 апреля 1995 г. Получено 14 июля 2012 г. ISBN 1557754802 
  61. ^ "Отчет о глобальной активности на валютном рынке в 2013 году" (PDF) . Трехгодичный обзор центральных банков . Базель , Швейцария : Банк международных расчетов. Сентябрь 2013 г. стр. 12. Получено 22 октября 2013 г.
  62. ^ «Производные финансовые инструменты на развивающихся рынках», Банк международных расчетов, 13 декабря 2010 г.
  63. ^ «Вопрос на 4 триллиона долларов: чем объясняется рост валютного курса после опроса 2007 года?» , Банк международных расчетов, 13 декабря 2010 г.
  64. ^ Лилли, Марк (25 июня 2020 г.). «Обзор рынка валют Euromoney 2020 – опубликованы результаты».
  65. ^ аб Кокко, Жуан Ф.; Гомес, Франсиско Дж.; Мартинс, Нуно К. (1 января 2009 г.). «Кредитные отношения на межбанковском рынке». Журнал финансового посредничества . 18 (1): 24–48. дои : 10.1016/j.jfi.2008.06.003. ISSN  1042-9573.
  66. ^ "Triennial Central Bank Survey. Валютный оборот в апреле 2016 года" (PDF) . Triennial Central Bank Survey . Базель , Швейцария : Банк международных расчетов. Сентябрь 2016 года . Получено 1 сентября 2016 года .
  67. ^ Габриэле Галати, Майкл Мелвин (декабрь 2004 г.). «Почему резко возросла торговля на рынке Форекс? Объясняя трехгодичное исследование 2004 года» (PDF) . Банк международных расчетов.
  68. ^ Алан Гринспен , Корни ипотечного кризиса: Пузыри не могут быть безопасно обезврежены денежно-кредитной политикой, пока спекулятивная лихорадка не рухнет сама собой. , The Wall Street Journal , 12 декабря 2007 г.
  69. ^ Маккей, Питер А. (26 июля 2005 г.). «Мошенники, действующие на периферии домена CFTC, заманивают маленького парня фантастическими обещаниями прибыли». The Wall Street Journal . Получено 31 октября 2007 г.
  70. Иган, Джек (19 июня 2005 г.). «Проверьте валютный риск. Затем умножьте на 100». The New York Times . Получено 30 октября 2007 г.
  71. The Sunday Times (Лондон), 16 июля 2006 г.
  72. ^ Энди Коллморген (16 августа 2021 г.). «Зарубежные денежные переводы». choice.com.au .
  73. ^ "Информация" (PDF) . www.pondiuni.edu.in .
  74. ^ "Данные" (PDF) . nptel.ac.in .
  75. ^ "Компании по переводу/переводу денег и бюро обмена валют". Open Textbooks for Hong Kong . 29 апреля 2015 г. Получено 4 июля 2024 г.
  76. ^ Трехгодичный обзор центральных банков. Валютный оборот в апреле 2022 г. (PDF) (Отчет). Банк международных расчетов . 27 октября 2022 г. стр. 12. Архивировано (PDF) из оригинала 27 октября 2022 г.
  77. ^ "Reuters, CME запускают глобальную платформу рынка форекс". Reuters . 10 августа 2007 г.
  78. ^ Микроструктурный подход к обменным курсам, Ричард Лайонс, MIT Press (глава 1 в формате PDF)
  79. ^ Тилле, Седрик; Стоффелс, Николя; Горбачева, Ольга (август 2001 г.). «В какой степени производительность влияет на доллар?» (PDF) . Текущие вопросы экономики и финансов . doi :10.2139/ssrn.711362. S2CID  6486487. SSRN  711362.
  80. ^ "Safe Haven Currency". Финансовый глоссарий . Reuters. Архивировано из оригинала 27 июня 2013 года . Получено 22 апреля 2013 года .
  81. Джон Дж. Мерфи, Технический анализ финансовых рынков ( Нью-Йоркский институт финансов , 1999), стр. 343–375.
  82. Сэм И. Кросс, Все о валютном рынке в Соединенных Штатах, Федеральный резервный банк Нью-Йорка (1998), глава 11, стр. 113–115.
  83. ^ Гелет, Джозеф (2016). Делить копейки. Элитные услуги. ISBN 9781533331090
  84. ^ Арли О. Петтерс; Сяоин Дун (17 июня 2016 г.). Введение в математические финансы с приложениями: понимание и построение финансовой интуиции. Springer. стр. 345–. ISBN 978-1-4939-3783-7.
  85. Майкл А. С. Гут, «Прибыльные дестабилизирующие спекуляции», архивировано 28 июля 2013 г. в Wayback Machine , Глава 1 в книге Майкла А. С. Гута «Спекулятивное поведение и функционирование конкурентных рынков в условиях неопределенности», Avebury Ashgate Publishing, Олдоршот, Англия (1994), ISBN 1-85628-985-0
  86. Чему я научился во время мирового экономического кризиса Джозеф Стиглиц, The New Republic, 17 апреля 2000 г., перепечатано на GlobalPolicy.org
  87. ^ Лоуренс Саммерс и Саммерс, вице-президент (1989) «Когда финансовые рынки работают слишком хорошо: осторожный случай налога на операции с ценными бумагами» Журнал финансовых услуг
  88. ^ Блумфилд, Роберт Дж.; О'Хара, Морин; Саар, Гидеон (2007). «Как шумовая торговля влияет на рынки: экспериментальный анализ». SSRN Electronic Journal . doi :10.2139/ssrn.994379. ISSN  1556-5068.
  89. Redburn, Tom (17 сентября 1992 г.). «Но не спешите покупать кроны: ставка Швеции на 500%». The New York Times . Получено 18 апреля 2015 г.
  90. Грегори Дж. Миллман, Вокруг света за триллион долларов в день, Bantam Press , Нью-Йорк, 1995.
  91. ^ Мун, Анджела (5 февраля 2010 г.). «Глобальные рынки – американские акции растут, доллар растет на фоне неприятия риска». Reuters . Получено 27 февраля 2010 г.
  92. ^ Стюарт, Хизер (9 апреля 2008 г.). «МВФ заявляет, что кризис в США — это «крупнейший финансовый шок со времен Великой депрессии». The Guardian . Лондон . Получено 27 февраля 2010 г.

Внешние ссылки