В макроэкономике и современной денежно-кредитной политике девальвация — это официальное снижение стоимости валюты страны в рамках системы фиксированного обменного курса , при которой монетарный орган официально устанавливает более низкий обменный курс национальной валюты по отношению к иностранной базовой валюте. или валютная корзина . Противоположность девальвации, то есть изменение обменного курса, приводящее к удорожанию национальной валюты, называется ревальвацией . Денежный орган (например, центральный банк ) поддерживает фиксированную стоимость своей валюты, будучи готовым покупать или продавать иностранную валюту за национальную валюту по установленному курсу; Девальвация является показателем того, что денежно-кредитные органы будут покупать и продавать иностранную валюту по более низкому курсу.
Однако в системе плавающего обменного курса (в которой обменные курсы определяются рыночными силами , действующими на валютном рынке , а не действиями политики правительства или центрального банка) вместо этого снижается стоимость валюты по сравнению с другими основными валютными ориентирами. называется амортизацией ; Аналогичным образом, увеличение стоимости валюты называется повышением стоимости .
Связанные, но разные концепции включают инфляцию , которая представляет собой определяемое рынком снижение стоимости валюты с точки зрения товаров и услуг (связанное с ее покупательной способностью ). Изменение номинальной стоимости валюты без снижения ее обменного курса является деноминацией , а не девальвацией или ревальвацией.
Девальвация чаще всего используется в ситуации, когда валюта имеет определенную стоимость относительно базовой линии. Исторически ранние валюты обычно представляли собой монеты , отчеканенные из золота или серебра эмитентом, который удостоверял вес и чистоту драгоценного металла. Правительство, нуждающееся в деньгах и испытывающее нехватку драгоценных металлов, может уменьшить вес или чистоту монет без какого-либо объявления или же постановить, что новые монеты имеют равную ценность со старыми, тем самым обесценивая валюту. Позже, с выпуском бумажных денег вместо монет, правительства постановили, что их можно обменивать на золото или серебро ( золотой стандарт ). Опять же, правительство, которому не хватает золота или серебра, может девальвировать его, издав указ о снижении выкупной стоимости валюты, что снизит стоимость всех активов.
Фиксированные обменные курсы обычно поддерживаются за счет сочетания предусмотренного законом контроля за движением капитала и готовности центрального банка покупать или продавать национальную валюту в обмен на иностранную валюту. [ нужна цитата ] При фиксированных обменных курсах постоянный отток капитала или торговый дефицит приведут к тому, что центральный банк будет использовать свои валютные резервы для покупки национальной валюты, чтобы поддержать спрос на национальную валюту и, таким образом, поддержать ее стоимость. Однако эта деятельность ограничена объемом валютных резервов, которыми владеет центральный банк; Перспектива исчерпания этих резервов и необходимости отказаться от этого процесса может привести к тому, что центральный банк девальвирует свою валюту, чтобы остановить отток иностранной валюты.
На открытом рынке ощущение неизбежности девальвации может привести к тому, что спекулянты будут продавать валюту в обмен на иностранные резервы страны , усиливая давление на страну-эмитента с целью проведения фактической девальвации. Когда спекулянты выкупают все валютные резервы, возникает кризис платежного баланса . Экономисты Пол Кругман и Морис Обстфельд представляют теоретическую модель, в которой они утверждают, что кризис платежного баланса возникает, когда реальный обменный курс (обменный курс, скорректированный с учетом относительных различий цен между странами) равен номинальному обменному курсу (заявленному курсу). [1] На практике начало кризиса обычно происходит после того, как реальный обменный курс упал ниже номинального курса. Причина этого в том, что спекулянты не обладают точной информацией; иногда они обнаруживают, что в стране мало иностранных резервов, даже после того, как реальный обменный курс упал. В этих обстоятельствах стоимость валюты упадет очень и очень быстро. Именно это произошло во время экономического кризиса 1994 года в Мексике .
Существуют значительные экономические последствия для страны, которая девальвирует свою валюту для решения своих экономических проблем. Девальвация обменного курса снижает стоимость национальной валюты по отношению ко всем другим странам, особенно к ее основным торговым партнерам. Это может помочь внутренней экономике, сделав экспорт менее дорогим, что позволит экспортерам легче конкурировать на внешних рынках. Это также делает импорт более дорогим, лишая отечественных потребителей стимула покупать импортные товары, что приводит к снижению уровня импорта (что может принести пользу отечественным производителям) [2] , но снижает реальные доходы потребителей. [3] Девальвация имеет тенденцию улучшать торговый баланс страны (экспорт минус импорт), повышая конкурентоспособность отечественных товаров на внешних рынках, в то же время делая иностранные товары менее конкурентоспособными на внутреннем рынке, становясь более дорогими. Совокупный эффект будет заключаться в сокращении или устранении предыдущего чистого оттока валютных резервов из центрального банка, поэтому, если девальвация была достаточно большой, новый обменный курс будет поддерживаться без дальнейшего истощения валютных резервов. Однако девальвация повышает цены на импортные товары во внутренней экономике, тем самым разжигая инфляцию . [2] Это, в свою очередь, увеличивает издержки во внутренней экономике, включая требования повышения заработной платы, которые в конечном итоге перетекают в экспортируемые товары. Это ослабляет первоначальный экономический импульс от самой девальвации. Кроме того, для борьбы с инфляцией центральный банк повысит процентные ставки, что нанесет ущерб экономическому росту. [2] Девальвация может также привести к оттоку капитала и экономической нестабильности. [2] Кроме того, внутренняя девальвация просто перекладывает экономическую проблему на плечи основных торговых партнеров страны, которые могут принять контрмеры, чтобы компенсировать воздействие на свою экономику потери торгового дохода, возникшего в результате первоначальной девальвации.
В начале Второй мировой войны , чтобы стабилизировать фунт стерлингов, фунт стерлингов был привязан к доллару США по курсу 4,03 доллара США, при этом валютный контроль ограничивал объемы конвертируемости . Эта ставка была подтверждена Бреттон-Вудскими соглашениями 1944 года. [4]
После войны финансирование США по ленд-лизу , которое помогло финансировать высокий уровень расходов Великобритании в военное время, внезапно прекратилось, и англо-американский кредит стал зависеть от прогресса в направлении полной конвертации фунта стерлингов в доллары США, что способствовало торговле США. [5] В июле 1947 года фунт стерлингов стал конвертируемым, но в результате истощение валютных резервов Великобритании в долларах США было таким, что 7 недель спустя конвертируемость была приостановлена, ужесточено нормирование и произведено сокращение расходов . [6] Обменный курс вернулся к уровню, который был до конвертации, а девальвации удалось избежать благодаря новому министру финансов Стаффорду Криппсу , который душил потребление за счет повышения налогов в 1947 году.
К 1949 году, отчасти из-за забастовки в доках, давление на резервы Великобритании, поддерживающие фиксированный обменный курс, снова возросло в то время, когда Криппс был серьезно болен и выздоравливал в Швейцарии. [7] [8] Премьер-министр Клемент Эттли делегировал решение о том, как реагировать, трем молодым министрам, чья работа включала экономические портфели, а именно Хью Гейтскеллу , Гарольду Уилсону и Дугласу Джею , которые коллективно рекомендовали девальвацию. [9] Вильсону было отправлено письмо от Эттли, чтобы сообщить Криппсу об их решении, ожидая, что канцлер будет возражать, чего он не сделал. [10] 18 сентября 1949 года обменный курс был снижен с 4,03 доллара до 2,80 доллара, и вскоре после этого была введена серия вспомогательных сокращений государственных расходов. [4] [8]
Когда в 1964 году к власти пришло лейбористское правительство премьер-министра Гарольда Вильсона , новая администрация унаследовала экономику в более нестабильном состоянии, чем ожидалось, с предполагаемым дефицитом платежного баланса за год в размере 800 миллионов фунтов стерлингов, что вдвое больше, чем у Вильсона. прогнозировалось в ходе избирательной кампании. [11] Вильсон был против девальвации, отчасти из-за плохих воспоминаний о девальвации 1949 года и ее негативного воздействия на правительство Эттли , но также и из-за того, что он неоднократно утверждал, что лейбористы не были партией девальвации. [12] Девальвации удалось избежать за счет сочетания тарифов и привлечения 3 миллиардов долларов от иностранных центральных банков. [13]
К 1966 году давление на фунт стерлингов усилилось, отчасти из-за забастовки моряков , а также из-за того, что аргументы в пользу девальвации были сформулированы в высших эшелонах правительства, не в последнюю очередь благодаря заместителю премьер-министра Джорджу Брауну . [14] Вильсон сопротивлялся и в конечном итоге добился ряда дефляционных мер вместо девальвации, включая замораживание заработной платы на 6 месяцев. [15] [16]
После короткого периода, в течение которого дефляционные меры облегчили фунт стерлингов, давление снова возросло в 1967 году в результате Шестидневной войны , арабского нефтяного эмбарго и забастовки в доках. [17] После того, как 18 ноября 1967 года не удалось добиться финансовой помощи со стороны американцев или французов, 18 ноября 1967 года вступила в силу девальвация с 2,80 до 2,40 долларов США . сказал: «Девальвация не означает, что стоимость фунта в кармане в руках… британской домохозяйки… соответственно снижается. Это не означает, что фунт в кармане стоит для нас сейчас на 14% меньше, чем раньше». ." Эту формулировку часто неправильно цитируют как «фунт стерлингов в вашем кармане не девальвировался». [19] [20] Тем не менее, девальвация вынудила Джеймса Каллагана уйти в отставку с поста министра финансов , уступив место Рою Дженкинсу . [21]
Народный банк Китая дважды в течение двух дней девальвировал юань на 1,9% и 1% в июле 2015 года в ответ на замедление экономического роста, что привело к турбулентности китайского фондового рынка в 2015–2016 годах . Хотя девальвация приветствовалась Международным валютным фондом , в 2019 году она побудила Министерство финансов США заклеймить Китай валютным манипулятором . [22] [23] [24] 5 августа 2019 года Китай в ответ девальвировал свою валюту. к введению торговых пошлин Соединенными Штатами против Китая . [2]
В 1966 году Индия девальвировала индийскую рупию на 35 %.
Мексика девальвировала мексиканское песо по отношению к доллару США в 1994 году в рамках подготовки к Североамериканскому соглашению о свободной торговле , что привело к кризису мексиканского песо .
11 января 1994 года Франция приняла решение девальвировать франк КФА в 14 африканских странах Центральной и Западной Африки. [26]
