stringtranslate.com

Либор

Ставка LIBOR получила свое название от лондонского Сити .

Ставка предложения на лондонском межбанковском рынке ( Libor / ˈl aɪb ɔːr / LY -bor ) [a] была средней процентной ставкой , рассчитанной на основе оценок, представленных ведущими банками Лондона . Каждый банк оценивал , сколько бы он заплатил, если бы занял у других банков. [1] [b] Это был основной ориентир, наряду с Euribor , для краткосрочных процентных ставок по всему миру. [ 2] [3] Libor был поэтапно отменен в конце 2021 года, и участникам рынка было предложено перейти на безрисковые процентные ставки, такие как SOFR и SARON . [4] [5] [6]

LIBOR был отменен летом 2023 года. Последние ставки были опубликованы 30 июня 2023 года до 12:00 по времени Великобритании. Его заменой является ставка обеспеченного финансирования овернайт ( SOFR ) сроком на 1, 3, 6 и 12 месяцев. [7] [8] [9] В июле 2023 года Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO) заявила, что четыре неназванные альтернативы LIBOR, номинированные в долларах , известные как «кредитно-чувствительные ставки», имеют «различную степень уязвимости», которая может проявиться во время рыночного стресса. [10]

Ставки LIBOR рассчитывались для пяти валют и семи периодов заимствования, от одного дня до одного года, и публиковались каждый рабочий день компанией Thomson Reuters . [11] Многие финансовые учреждения , ипотечные кредиторы и кредитные агентства устанавливали свои собственные ставки относительно нее. По крайней мере, 350 триллионов долларов в деривативах и других финансовых продуктах были привязаны к LIBOR. [12]

В июне 2012 года многочисленные уголовные урегулирования Barclays Bank выявили значительное мошенничество и сговор банков -членов, связанных с подачей ставок, что привело к скандалу с LIBOR . [13] [14] [15] Ассоциация британских банкиров заявила 25 сентября 2012 года, что она передаст надзор за LIBOR британским регуляторам, как это было предложено управляющим директором Управления по финансовому регулированию и надзору Мартином Уитли в независимом обзоре. [16] Обзор Уитли рекомендовал, чтобы банки, представляющие ставки LIBOR, основывали их на фактических транзакциях на межбанковском рынке депозитов и вели учет этих транзакций, чтобы заявки отдельных банков LIBOR публиковались через три месяца, и рекомендовал уголовные санкции, в частности, за манипулирование базовыми процентными ставками. [17] Клиенты финансовых учреждений могут столкнуться с более высокими и нестабильными расходами на заимствования и хеджирование после внедрения рекомендуемых реформ. [18] Правительство Великобритании согласилось принять все рекомендации Обзора Уитли и добиваться принятия законодательства, реализующего их. [19]

Значительные реформы, в соответствии с обзором Уитли, вступили в силу в 2013 году, а новый администратор приступил к работе в начале 2014 года. [20] [21] Британское правительство регулировало LIBOR посредством уголовных и нормативных законов, принятых парламентом . [22] [23] В частности, Закон о финансовых услугах 2012 года поставил LIBOR под регулирующий надзор Великобритании и ввел уголовное преступление за заведомо или преднамеренно ложные или вводящие в заблуждение заявления, касающиеся установления контрольных показателей. [20] [24]

Введение

Ставка предложения на Лондонском межбанковском рынке (LIBOR) стала широко использоваться в 1970-х годах в качестве справочной процентной ставки для операций на офшорных рынках евродолларов . [25] [26] [27] В 1984 году стало очевидно, что все большее число банков активно торгуют различными относительно новыми рыночными инструментами, в частности процентными свопами , валютными опционами и соглашениями о форвардной процентной ставке . Признавая, что такие инструменты приносят больше бизнеса и большую глубину на Лондонский межбанковский рынок, банкиры беспокоились, что будущий рост может быть подавлен, если не будет введена мера единообразия. В октябре 1984 года Ассоциация британских банкиров (BBA) — работая с другими сторонами, такими как Банк Англии — создала различные рабочие группы, которые в конечном итоге привели к созданию стандарта BBA для процентных свопов, или терминов «BBAIRS». Часть этого стандарта включала фиксацию процентных ставок BBA, предшественника BBA Libor. С 2 сентября 1985 года условия BBAIRS стали стандартной рыночной практикой. Фиксация BBA Libor официально началась только с 1 января 1986 года. Однако до этой даты некоторые ставки фиксировались на пробный период, начинавшийся в декабре 1984 года.

Банки-члены являются международными по своему охвату, более шестидесяти стран представлены среди 223 членов и 37 ассоциированных профессиональных фирм по состоянию на 2008 год. Например, семнадцать банков в настоящее время вносят вклад в установление ставки LIBOR в долларах США. В состав группы входят следующие банки-члены: [28]

Объем

Libor широко использовался в качестве справочной ставки для многих финансовых инструментов как на финансовых рынках, так и в коммерческих областях. Существовало три основных классификации инструментов фиксации процентных ставок, включая стандартные межбанковские продукты, коммерческие продукты и гибридные продукты, которые часто использовали Libor в качестве своей справочной ставки. [29]

Стандартные межбанковские продукты :

Коммерческая продукция :

Гибридные продукты :

В Соединенных Штатах в 2008 году около шестидесяти процентов ипотечных кредитов с плавающей ставкой и почти все ипотечные кредиты с пониженной ставкой были проиндексированы по ставке LIBOR в долларах США. [30] [31] В 2012 году около 45 процентов ипотечных кредитов с плавающей ставкой и более 80 процентов ипотечных кредитов с пониженной ставкой были проиндексированы по ставке LIBOR. [30] [32] Американские муниципалитеты также занимали около 75 процентов своих денег через финансовые продукты, которые были привязаны к LIBOR. [33] [34] В Великобритании для некоторых ипотечных кредитов использовалась трехмесячная ставка LIBOR в британских фунтах стерлингов , особенно для тех, у кого была плохая кредитная история. Швейцарский национальный банк также использовал LIBOR в швейцарских франках в качестве справочной ставки для денежно-кредитной политики . [35] [ ненадежный источник? ]

Обычной справочной ставкой для процентных продуктов, деноминированных в евро, является Euribor , составленный Европейской банковской федерацией из более крупной банковской панели. Евро LIBOR существовал, но в основном для целей преемственности в своп-контрактах, относящихся к временам до EMU . LIBOR был оценкой, не предназначенной для обязательных контрактов компании. Однако он был специально упомянут в качестве справочной ставки в документации рыночного стандарта Международной ассоциации свопов и деривативов , которая использовалась сторонами, желающими совершать сделки с внебиржевыми процентными деривативами .

Определение

Ставка LIBOR определялась как:

Ставка, по которой отдельный банк, входящий в группу вкладчиков, мог бы заимствовать средства, если бы он сделал это, запросив и затем приняв межбанковские предложения в разумном рыночном размере непосредственно до 11:00 по лондонскому времени.

Это определение было расширено следующим образом:

Ассоциация британских банкиров опубликовала базовое руководство по ставке BBA LIBOR, которое содержит множество подробностей относительно ее истории и текущего расчета. [36]

Технические характеристики

Расчет

Libor рассчитывался Intercontinental Exchange (ICE) и публиковался Refinitiv . Это был индекс, который измерял стоимость фондов для крупных мировых банков, работающих на лондонских финансовых рынках или с лондонскими контрагентами. Каждый день BBA опрашивал группу банков (18 крупных мировых банков для USD Libor), задавая вопрос: «По какой ставке вы могли бы занять средства, если бы вы сделали это, запросив и затем приняв межбанковские предложения в разумном рыночном размере непосредственно перед 11 утра?» BBA отбросил четыре самых высоких и четыре самых низких ответа и усреднил оставшиеся средние десять, получив усеченное среднее значение на 22% . Среднее значение было сообщено в 11:30 утра. [37]

Libor на самом деле был набором индексов. Были отдельные ставки Libor для семи различных сроков погашения (период времени, необходимый для погашения долга) для каждой из пяти валют. [11] [38] Самый короткий срок погашения был овернайт, самый длинный — год. В Соединенных Штатах многие частные контракты ссылались на трехмесячный долларовый Libor, который был индексом, полученным в результате опроса комиссии, какую ставку они заплатили бы, чтобы занять доллары на три месяца. [39]

Валюта

В 1986 году ставка Libor изначально фиксировала ставки для трех валют. Это были доллар США , британский фунт стерлингов и немецкая марка . Со временем их число выросло до шестнадцати валют. После того, как ряд этих валют объединились в евро в 2000 году, осталось десять валют. [40] После реформ 2013 года ставки Libor были рассчитаны для пяти валют. [11] [20] [38] [41]

Действует до июня 2023 г.

Неактивен с декабря 2021 г.

Неактивен с 2013 года

Обратите внимание, что евро LIBOR не следует путать с EURIBOR .

Сроки погашения

До 1998 года самая короткая ставка дюрации была один месяц, после чего была добавлена ​​ставка за одну неделю. В 2001 году были введены ставки за день и две недели. [40] [42] После реформ 2013 года ставки Libor были рассчитаны на 7 сроков погашения. [11] [20] [38] [41]

Действует до июня 2023 г.

Неактивен с декабря 2021 г.

Неактивен с 2013 года

Деривативы на основе ставки Libor

фьючерсы на ставку Libor

Фьючерсы GBP и CHF LIBOR торговались на Intercontinental Exchange (ICE) [43] и на CurveGlobal, части London Stock Exchange Group . [44] Фьючерсы USD LIBOR (также известные как фьючерсы на евродоллар ) торговались на Чикагской товарной бирже . Фьючерсы JPY LIBOR ( фьючерсы на евроиену ) торговались на Токийской финансовой бирже и Чикагской товарной бирже .

Процентные свопы

Процентные свопы, основанные на коротких ставках Libor, торгуемых на межбанковском рынке со сроками погашения до 50 лет. На рынке свопов ставка «пятилетний Libor» относилась к пятилетней ставке свопа, где плавающая часть свопа ссылалась на трех- или шестимесячную ставку Libor (это можно выразить более точно, например, как «5-летняя ставка против 6-месячной ставки Libor»). «Libor + x базисных пунктов », когда речь идет об облигации, означало, что денежные потоки облигации были дисконтированы на кривой доходности с нулевым купоном свопов , смещенной на x базисных пунктов, чтобы равняться фактической рыночной цене облигации. Соглашение о подсчете дней для ставок Libor в процентных свопах было фактическим/360, за исключением GBP, для которого это было фактическим/365 (фиксированным). [45]

Надежность и скандал

В четверг, 29 мая 2008 года, The Wall Street Journal (WSJ) опубликовал спорное исследование, предполагающее, что банки могли занижать расходы по займам, которые они сообщали для ставки Libor во время кредитного кризиса 2008 года. [46] Такое занижение отчетности могло создать впечатление, что банки могли занимать у других банков дешевле, чем это было на самом деле. Это также могло заставить банковскую систему или конкретный банк-участник выглядеть более здоровыми, чем они были во время кредитного кризиса 2008 года. Например, исследование показало, что ставки, по которым один крупный банк ( Citigroup ) «заявлял, что может занимать доллары на три месяца, были примерно на 0,87 процентных пункта ниже ставки, рассчитанной с использованием данных о страховании дефолта».

В сентябре 2008 года бывший член Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии Виллем Буйтер описал ставку LIBOR как «ставку, по которой банки не кредитуют друг друга», и призвал к ее замене. [47] Бывший управляющий Банка Англии Мервин Кинг позже использовал то же самое описание перед Комитетом по казначейству . [48] [49]

Чтобы еще больше пролить свет на это дело, The Wall Street Journal сообщил в марте 2011 года, что регуляторы сосредоточились на Bank of America , Citigroup и UBS . [50] Предъявление иска было бы очень сложным, поскольку ставка Libor не определялась на открытой бирже. По словам людей, знакомых с ситуацией, повестки были направлены трем банкам.

В ответ на исследование, опубликованное WSJ, Ассоциация британских банкиров заявила, что Libor продолжает оставаться надежной даже во времена финансового кризиса. По данным Ассоциации британских банкиров, другие индикаторы финансового здоровья, такие как рынок страхования дефолтных кредитов, не обязательно более надежны, чем Libor во времена финансового кризиса, хотя они более широко используются в Латинской Америке, особенно на рынках Эквадора и Боливии.

Кроме того, некоторые другие органы власти противоречили статье Wall Street Journal. В своем квартальном обзоре за март 2008 года Банк международных расчетов заявил, что «имеющиеся данные не подтверждают гипотезу о том, что банки-доноры манипулировали своими котировками, чтобы получить прибыль от позиций, основанных на фиксингах». [51] В октябре 2008 года Международный валютный фонд опубликовал свой очередной Обзор глобальной финансовой стабильности , в котором также было установлено, что «хотя целостность процесса установления ставки LIBOR в долларах США была подвергнута сомнению некоторыми участниками рынка и финансовой прессой, похоже, что ставка LIBOR в долларах США остается точным показателем предельной стоимости необеспеченного срочного финансирования в долларах США для типичного кредитоспособного банка». [52]

27 июля 2012 года Financial Times опубликовала статью бывшего трейдера, в которой говорилось, что манипуляции с Libor были обычным явлением по крайней мере с 1991 года. [53] Дальнейшие сообщения последовали от BBC [54] [55] и Reuters. [56] 28 ноября 2012 года Финансовый комитет Бундестага провел слушания, чтобы узнать больше об этом вопросе. [57]

В конце сентября 2012 года Barclays был оштрафован на £290 млн из-за его попыток манипулировать ставкой Libor, и другие банки находились под следствием за аналогичные действия. Управляющий директор Управления по финансовым услугам (FSA) Мартин Уитли призвал к тому, чтобы Ассоциация британских банкиров лишилась полномочий определять ставку Libor и чтобы FSA могла налагать уголовные санкции, а также вносить другие изменения в десятипунктный план реорганизации. [58] [59] [60]

Ассоциация британских банкиров заявила 25 сентября, что передаст надзор за ставкой LIBOR британским регулирующим органам, как это предложил Уитли и назначенный генеральный директор нового Управления по финансовому регулированию и надзору . [16]

28 сентября был опубликован независимый обзор Уитли, в котором рекомендовалось, чтобы независимая организация с участием правительства и регулирующих органов, называемая Тендерным комитетом, управляла процессом установления LIBOR в рамках нового внешнего процесса надзора для обеспечения прозрачности и подотчетности. Банки, которые подавали заявки на LIBOR, должны были основывать их на фактических транзакциях на межбанковском рынке депозитов и вести учет своих транзакций, подтверждающих эти заявки. Обзор также рекомендовал публиковать заявки отдельных банков на LIBOR, но только через три месяца, чтобы снизить риск того, что они будут использоваться в качестве меры кредитоспособности банков, подающих заявки. Обзор оставил открытой возможность того, что регулирующие органы могут заставить дополнительные банки участвовать в заявках, если недостаточное количество сделает это добровольно. Обзор рекомендовал уголовные санкции, в частности, за манипулирование базовыми процентными ставками, такими как LIBOR, заявив, что существующие уголовные правила манипулирования финансовыми инструментами были неадекватными. [17] Ставки LIBOR могли стать выше и более волатильными после внедрения этих реформ, поэтому клиенты финансовых учреждений могли столкнуться с более высокими и более волатильными расходами на заимствования и хеджирование. [18] Правительство Великобритании согласилось принять все рекомендации Обзора Уитли и добиваться принятия законодательства, реализующего их. [19]

Генеральный директор Bloomberg LP Дэн Докторофф сообщил Европейскому парламенту , что Bloomberg LP может разработать альтернативный индекс под названием Bloomberg Interbank Offered Rate, который будет использовать данные транзакций, такие как рыночные котировки для сделок по кредитным дефолтным свопам и корпоративных облигаций . [61] [62]

Уголовные расследования

28 февраля 2012 года стало известно, что Министерство юстиции США проводит уголовное расследование злоупотреблений ставкой Libor. [63] Среди расследуемых злоупотреблений была возможность того, что трейдеры напрямую общались с банкирами до того, как ставки были установлены, что давало им преимущество в прогнозировании фиксинга в тот день. Libor поддерживала примерно 350 триллионов долларов в деривативах . В сообщениях одного трейдера указывалось, что за каждый базисный пункт (0,01%), на который был изменен Libor, вовлеченные лица могли получить «около пары миллионов долларов». [64]

27 июня 2012 года Barclays Bank был оштрафован на 200 млн долларов Комиссией по торговле товарными фьючерсами [13] , на 160 млн долларов Министерством юстиции США [14] и на 59,5 млн фунтов стерлингов Управлением по финансовым услугам [15] за попытку манипулирования ставками Libor и Euribor. [65] Министерство юстиции США и Barclays официально согласились, что «манипулирование представлениями влияло на фиксированные ставки в некоторых случаях». [66] [67] 2 июля 2012 года Маркус Агиус , председатель Barclays, ушел в отставку после скандала с фальсификацией процентных ставок. [68] Боб Даймонд , главный исполнительный директор Barclays, ушел в отставку 3 июля 2012 года. Маркус Агиус должен был занять его пост, пока не будет найдена замена. [69] [70] Джерри дель Мисье, главный операционный директор Barclays, также ушел в отставку. Дель Мисье впоследствии признался, что дал указание своим подчиненным предоставлять фальсифицированные ставки LIBOR в Британскую банковскую ассоциацию. [71]

К 4 июля 2012 года масштаб скандала стал очевиден и стал темой анализа в новостных и финансовых программах, которые пытались объяснить важность скандала. [72] 6 июля было объявлено, что Управление по борьбе с мошенничеством в крупных размерах Великобритании также начало уголовное расследование по факту попытки манипулирования процентными ставками. [73]

4 октября 2012 года сенаторы США от Республиканской партии Чак Грассли и Марк Кирк объявили, что расследуют деятельность министра финансов Тимоти Гайтнера на предмет соучастия в скандале с манипуляцией ставками. Они обвинили Гайтнера в знании о фиксации ставок и бездействии, которое способствовало судебному разбирательству, которое «угрожает засорить наши суды многомиллиардными коллективными исками», утверждая, что манипулирование ставками наносит ущерб государственным, муниципальным и местным органам власти. Сенаторы заявили, что индекс процентных ставок на основе Америки был бы лучшей альтернативой, и что они предпримут шаги для его создания. [74]

Последствия

По предварительным оценкам, скандал с манипулированием ставками обошелся штатам, округам и местным органам власти США по меньшей мере в 6 миллиардов долларов в виде мошеннических выплат процентов, что превышает 4 миллиарда долларов, которые штаты и местные органы власти потратили на ликвидацию своих позиций, подвергшихся манипулированию ставками. [75]

Реформы

Администрирование ставки LIBOR само по себе стало регулируемой деятельностью, контролируемой Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании . [41] Кроме того, заведомо или преднамеренно делать ложные или вводящие в заблуждение заявления в отношении установления бенчмарков было признано уголовным преступлением в законодательстве Великобритании в соответствии с Законом о финансовых услугах 2012 года . [20] [22] [24]

Ставки LIBOR в Дании, Швеции, Канаде, Австралии и Новой Зеландии были отменены. [20] [41]

С конца июля 2013 года только пять валют и семь сроков погашения котировались каждый день (35 ставок), что меньше 150 различных ставок Libor – 15 сроков погашения для каждой из десяти валют, что повышает вероятность того, что представленные ставки были подкреплены реальными сделками. [20] [41]

С начала июля 2013 года на каждую отдельную заявку, поступившую от банков, было наложено эмбарго сроком на три месяца, чтобы снизить мотивацию предоставлять ложные ставки для создания лестной картины кредитоспособности. [20] [76]

Новый кодекс поведения, введенный новым временным надзорным комитетом, был построен на этом, описывая системы и контроль, которые фирмы должны были иметь вокруг LIBOR. Например, каждый банк должен был иметь назначенного человека, ответственного за LIBOR, который должен был нести ответственность в случае каких-либо нарушений. Банки должны были вести записи, чтобы при необходимости их могли проверить регулирующие органы. [20] [77] [78]

В начале 2014 года NYSE Euronext взяла на себя управление ставкой Libor от Британской банковской ассоциации . [79] Новым администратором стала NYSE Euronext Rates Administration Limited, [80] базирующаяся в Лондоне, зарегистрированная в Великобритании компания, регулируемая Управлением по финансовому поведению Великобритании . [20]

13 ноября 2013 года Intercontinental Exchange (ICE) Group объявила об успешном завершении приобретения NYSE Euronext. В результате этого приобретения NYSE Euronext Rate Administration Limited была переименована в ICE Benchmark Administration Limited. Назначение нового администратора стало важным шагом вперед в реформировании LIBOR. [81]

Скандал также привел к предложению Европейской комиссии ввести общеевропейское эталонное регулирование. [82]

После его прекращения отраслевое издание Financial News отметило, что «целая армия банкиров, юристов и трейдеров» посвятила себя работе над переходом, и что им придется изменить свое внимание, учитывая переход на новый ориентир, даже несмотря на то, что в ближайшие годы другие юрисдикции и валюты будут отказываться от других ставок межбанковского кредитования. [83]

Прекращение ставки LIBOR и доступные альтернативы

Из-за множества факторов, включая скандал с LIBOR , опасения по поводу точности ставок и изменения в том, как банки ведут бизнес, было принято решение о поэтапной отмене LIBOR. [84] [85] Большинство настроек LIBOR должны были прекратить выпускаться или стать нерепрезентативными в конце 2021 года, в то время как некоторые настройки в долларах США продолжат предоставляться до конца июня 2023 года. [86] [87] Управление по финансовому регулированию и надзору может продолжить публиковать определенные синтетические ставки после этих дат для кредитов, которые не могут быть легко преобразованы. [87] [88]

По оценкам на март 2021 года, крупным банкам придется потратить более 100 миллионов долларов США (~111 миллионов долларов в 2023 году) на переход от LIBOR. [87] С января 2022 года LIBOR не может использоваться в качестве базовой ставки в любых новых деривативных контрактах, займах и предложениях по кредитным картам. [89]

Предлагались различные замены ставки LIBOR. [85] [87] В некоторых случаях банки позволяют своим клиентам выбирать, какую ставку отслеживать. [90]

Альтернативы USD LIBOR

Комитет по альтернативным справочным ставкам

В 2014 году Совет управляющих Федеральной резервной системы США и Федеральный резервный банк Нью-Йорка объявили о создании Комитета по альтернативным ставкам (ARRC) для оценки жизнеспособных альтернатив ставке LIBOR. [91]

В 2016 году ARRC опубликовал свой первый отчет о возможных индексах, которые могли бы заменить LIBOR.

7 марта 2018 года ARRC объявил, что комитет был воссоздан и в его работе участвуют следующие группы. [92]

В состав ARRC войдут следующие учреждения:

Кроме того, следующие агентства будут выступать в качестве членов ARRC по должности :

Обеспеченная ставка финансирования овернайт

В июне 2017 года ARRC объявила широкую ставку финансирования казначейского РЕПО, SOFR , в качестве рекомендуемой альтернативы USD LIBOR. В обоснование этого выбора ARRC заявила:

SOFR — это полностью основанная на транзакциях ставка, которая будет иметь самый широкий охват среди всех доступных ставок казначейского РЕПО, и она будет публиковаться ежедневно Федеральным резервным банком Нью-Йорка, начиная с 3 апреля 2018 года. Благодаря своему охвату SOFR является хорошим представлением общих условий финансирования рынка однодневного казначейского РЕПО. Как таковая, она будет отражать экономическую стоимость кредитования и заимствования, относящуюся к широкому кругу участников рынка, действующих на этих рынках, включая брокеров-дилеров, фонды денежного рынка, управляющих активами, страховые компании, кредиторов ценных бумаг и пенсионные фонды. [93]

Индексы кредитного спреда по всей кривой (AXI)

Индекс кредитного спреда Across-the-Curve (AXI) — это эталонный кредитный спред, который отражает недавнюю стоимость оптового необеспеченного долгового финансирования для публично котируемых банковских холдинговых компаний США и коммерческих банков. Его можно использовать вместе с SOFR для формирования надежного кредитно-чувствительного эталона процентной ставки для банковского кредитования и управления рисками. AXI — это средневзвешенное значение кредитных спредов для необеспеченных долговых инструментов со сроками погашения от одного дня до пяти лет с использованием весов, отражающих как объемы транзакций, так и объемы эмиссии. Основным источником базовых входных данных является система торговой отчетности и соответствия требованиям (TRACE) регулирующего органа финансовой отрасли , которая является обязательным средством постторговой отчетности. Этот долгосрочный компонент облигаций дополняется краткосрочным компонентом с использованием данных из корпорации Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC). Индекс кредитного спреда финансовых условий (FXI) следует той же методологии, что и AXI, но базовые транзакции расширены за пределы банков и включают все финансовые учреждения, а также транзакции корпоративного финансирования. AXI и FXI были впервые задуманы Антье Берндтом, Дарреллом Даффи и Ичао Чжу [94] [95] и введены в эксплуатацию SOFR Academy , Inc. [96] Базовые спреды доллара США были запущены в 2022 году [97] и публикуются каждый рабочий день уполномоченным администратором базовых показателей Invesco Indexing LLC, [98] независимым поставщиком индексов, принадлежащим глобальной компании по управлению активами Invesco . AXI и FXI доступны через Bloomberg и Refinitiv / LSEG [99 ]

Америбор

Ameribor — это базовая процентная ставка, созданная Американской финансовой биржей. Ameribor отражает фактическую стоимость заимствований тысяч малых, средних и региональных банков по всей Америке, но она также полезна для крупных банков и финансовых учреждений, которые ведут бизнес с этими банками, а также для малых и средних рыночных компаний. Ameribor торговалось на сумму более 550 миллиардов долларов (~691 миллиард долларов в 2023 году) с момента создания в 2015 году. Кроме того, AFX запустила фьючерсы Ameribor 16 августа 2019 года. [100] [101]

Индекс доходности банка ICE по доллару США

Индекс доходности банковских облигаций ICE в долларах США — это индекс, предложенный Управлением по оценке межконтинентальной биржи (IBA) в январе 2019 года для измерения доходности, по которой инвесторы готовы предоставлять кредиты в долларах США крупным международным банкам на оптовой, необеспеченной основе на периоды в один месяц, три месяца и шесть месяцев. [102] Его использование должно быть аналогичным тому, как в настоящее время используется ставка Libor. [103]

Альтернативы для Йен LIBOR

Альтернативой LIBOR по иене является средняя ставка Tokyo Overnight (TONAR).

Смотрите также

Дальнейшее чтение

Ссылки

  1. ^ Обычно сокращается до Libor или LIBOR , или более официально до ICE LIBOR (для Intercontinental Exchange LIBOR ). Ранее была известна как BBA Libor (для British Bankers' Association Libor ), прежде чем ответственность за администрирование была передана Intercontinental Exchange.
  2. ^ Обратите внимание, что Libor была оценочной ставкой заимствования, а не оценочной ставкой кредитования. Средняя ставка была рассчитана после исключения самого высокого и самого низкого квартиля этих оценок — для большей части ее истории: в каждой панели было шестнадцать банков, поэтому самые высокие и самые низкие четыре были удалены.
  1. ^ Вопросы и ответы: что такое Libor и что с ним сделал Barclays? Архивировано 30 октября 2014 г. в Wikiwix – CityWire 29 июня 2012 г. в 17:05.
  2. ^ Зибель, Алан (30 сентября 2008 г.). «Вопросы и ответы: что такое ставка Libor и как она на вас влияет?». The Seattle Times . Архивировано из оригинала 11 июля 2012 г.
  3. ^ "Barclays оштрафован за попытки манипулировать ключевыми банковскими ставками". BBC News . 27 июня 2012 г. Архивировано из оригинала 27 июня 2012 г. Получено 27 июня 2012 г.
  4. ^ "Будущее LIBOR". Управление по финансовому поведению Великобритании (FCA). 26 июля 2017 г. Получено 16 июля 2019 г.
  5. ^ "LIBOR: preparation for the end". Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA). 15 июля 2019 г. Получено 16 июля 2019 г.
  6. ^ «Переход от LIBOR к безрисковым ставкам». Банк Англии.
  7. ^ Миранда Маркуит; Бенджамин Карри (6 сентября 2022 г.). «Что такое ставка LIBOR и почему от нее отказываются?» . Получено 23 октября 2022 г.
  8. ^ Индекс LIBOR для кредитов с плавающей процентной ставкой прекращается, 7 декабря 2021 г. Финансовый регулятор Великобритании, который контролирует LIBOR, объявил о прекращении индекса к июню 2023 г.
  9. ^ Маккрэнк, Джон; Чавес-Дрейфус, Гертруда (30 июня 2023 г.). «Поскольку эра Libor заканчивается, участники рынка надеются на «сверчков»». Reuters . Получено 30 июня 2023 г.
  10. ^ Джонс, Хью (3 июля 2023 г.). «Ограничьте использование долларовых альтернатив ставке LIBOR вместо ставки ФРС, говорит регулятор». Reuters . Получено 3 июля 2023 г.
  11. ^ abcd "ICE Benchmark Administration (IBA) ICE LIBOR". IntercontinentalExchange. Архивировано из оригинала 2 апреля 2015 г. Получено 6 апреля 2015 г.
  12. ^ "Behind the Libor Scandal". The New York Times . 10 июля 2012 г. Архивировано из оригинала 12 июля 2012 г.
  13. ^ ab «CFTC предписывает Barclays выплатить штраф в размере 200 миллионов долларов за попытку манипулирования и предоставление ложной отчетности относительно процентных ставок LIBOR и Euribor».
  14. ^ ab "Barclays Bank PLC признает неправомерные действия, связанные с подачей заявок на Лондонскую межбанковскую ставку предложения и Евро межбанковскую ставку предложения, и соглашается выплатить штраф в размере 160 миллионов долларов". Архивировано из оригинала 13 июля 2012 г.
  15. ^ ab "Barclays оштрафован на 59,5 млн фунтов стерлингов за существенные нарушения в отношении LIBOR и EURIBOR". Архивировано из оригинала 28 июня 2012 г.
  16. ^ ab Main, Carla (26 сентября 2012 г.). «Libor Spurned, Credit Score Review, Germany's Audit: Compliance». Bloomberg . Получено 26 сентября 2012 г.
  17. ^ ab Алексис Левин и Майкл Харкуэйл (5 октября 2012 г.) «Пересмотр Уитли может означать большие изменения для LIBOR» Архивировано 15 ноября 2012 г. в Wayback Machine Blakes Business (Blake, Cassels & Graydon LLP)
  18. ^ ab Карен Бреттелл (28 сентября 2012 г.) «Реформа ставки Libor может повысить волатильность и увеличить некоторые расходы на финансирование» Reuters
  19. ^ ab Ainsley Thomson (17 октября 2012 г.) «Министр финансов Великобритании: правительство полностью принимает рекомендации Уитли по пересмотру ставки LIBOR» [ постоянная неработающая ссылка ] Dow Jones Newswires / Fox Business
  20. ^ abcdefghij Энтони Браун, генеральный директор Ассоциации британских банкиров (11 июля 2013 г.). «У ставки Libor теперь новый администратор, но наши реформы зашли гораздо дальше». City AM Архивировано из оригинала 4 ноября 2013 г. Получено 20 июля 2013 г.
  21. ^ "BBA Libor Benchmark Administrator's News". Ассоциация британских банкиров. Архивировано из оригинала 22 июня 2013 года . Получено 25 июля 2013 года .
  22. ^ ab "Политика правительства Великобритании: Создание более сильных и безопасных банков". Правительство Великобритании. 17 июля 2013 г. Архивировано из оригинала 17 октября 2013 г. Получено 21 июля 2013 г.
  23. ^ "Дебаты Генерального комитета парламента Великобритании". Парламент Великобритании. 27 февраля 2013 г. Архивировано из оригинала 7 июля 2013 г. Получено 22 июля 2013 г.
  24. ^ ab "Financial Services Bill receives Royal Assent" (Пресс-релиз). Правительство Великобритании. 19 декабря 2012 г. Архивировано из оригинала 13 января 2014 г. Получено 27 июля 2013 г.
  25. ^ Ньюберг, Андре WG (июль 1978 г.). «Финансирование на еврорынке компаниями США: обзор правовой и нормативной базы». The Business Lawyer . 33 (4). Американская ассоциация юристов : 2177–82. JSTOR  40685905.
  26. ^ Международный валютный фонд, Годовой отчет, 1981 (PDF) (Отчет). стр. 52–53 . Получено 11 февраля 2019 г.
  27. ↑ Финч, Гэвин и Лиам Воган (29 ноября 2016 г.). «Человек, который придумал самое важное число в мире». Bloomberg.com . Получено 11 февраля 2019 г. .
  28. ^ "ICE LIBOR". theice.com. Архивировано из оригинала 26 февраля 2018 года.
  29. ^ Wilson FC Chan (июнь 2011 г.). «Анализ взаимосвязи между выбором базовой процентной ставки и рисками процентной ставки корпоративных заемщиков», стр. 12. «Архивная копия» (PDF) . Архивировано (PDF) из оригинала 24 февраля 2013 г. Получено 22 июля 2012 г.{{cite web}}: CS1 maint: архивная копия как заголовок ( ссылка )
  30. ^ ab Швейцер, Марк; Венкату, Гухан (21 января 2009 г.). «Ипотечные кредиты с регулируемой ставкой и сюрприз по ставке Libor». Федеральный резервный банк Кливленда. Архивировано из оригинала 3 мая 2013 г.
  31. ↑ Мэтьюз, Дилан (5 июля 2012 г.). «WonkBlog Эзры Кляйна: Объяснение: Почему скандал с LIBOR важнее, чем JPMorgan». The Washington Post . Архивировано из оригинала 10 июня 2016 г.
  32. ^ Research Economist (1 ноября 2013 г.). "Meet The Team". clevelandfed . Архивировано из оригинала 8 октября 2012 г.
  33. ^ LIBOR: Часто задаваемые вопросы "Архивная копия" (PDF) . Архивировано (PDF) из оригинала 24 сентября 2015 г. . Получено 4 апреля 2015 г. .{{cite web}}: CS1 maint: архивная копия как заголовок ( ссылка )
  34. ^ Поппер, Натаниэль (10 июля 2012 г.). «Скандал с тарифами разжигает борьбу за возмещение ущерба». The New York Times . Архивировано из оригинала 9 июля 2017 г.
  35. ^ "SARON® – Инновация для финансовых рынков" (PDF) . www.snb.ch . Архивировано из оригинала 16 июля 2011 г.{{cite web}}: CS1 maint: неподходящий URL ( ссылка )
  36. ^ "Welcome to bbalibor: The Basics". Ассоциация британских банкиров. Архивировано из оригинала 13 октября 2010 года.
  37. ^ "bbalibor: The Basics". Ассоциация британских банкиров. Архивировано из оригинала 23 сентября 2015 года . Получено 7 сентября 2014 года .
  38. ^ abc Hou, David; Skeie, David (1 марта 2014 г.), LIBOR: Origins, Economics, Crisis, Scandal, and Reform (отчет сотрудников) (PDF) , Нью-Йорк: Федеральный резервный банк Нью-Йорка, стр. 4, Отчет сотрудников № 667, архивировано (PDF) из оригинала 16 июня 2015 г. , извлечено 6 апреля 2015 г.
  39. ^ "Архивная копия" (PDF) . Архивировано (PDF) из оригинала 24 сентября 2015 г. . Получено 4 апреля 2015 г. .{{cite web}}: CS1 maint: архивная копия как заголовок ( ссылка )
  40. ^ ab "Добро пожаловать на bbalibor: часто задаваемые вопросы (FAQs)". Ассоциация британских банкиров. Архивировано из оригинала 12 ноября 2010 г.
  41. ^ abcde "LIBOR становится регулируемой деятельностью" (пресс-релиз). Ассоциация британских банкиров. 2 апреля 2013 г. Архивировано из оригинала 22 июня 2013 г. Получено 25 июля 2013 г.
  42. ^ "Добро пожаловать на bbalibor: BBA Repo Rates". Ассоциация британских банкиров. Архивировано из оригинала 3 сентября 2010 г.
  43. ^ "Трехмесячный фьючерс на фунт стерлингов (короткий фьючерс на фунт стерлингов)" . Получено 22 декабря 2019 г. .
  44. ^ "Наше предложение продукции". Архивировано из оригинала 22 декабря 2019 г. Получено 22 декабря 2019 г.
  45. ^ "Расчет процентов". bbalibor.com. Архивировано из оригинала 21 июня 2012 года.
  46. ^ Молленкамп, Каррик; Уайтхаус, Марк (29 мая 2008 г.). «Исследование ставит под сомнение ключевую ставку». The Wall Street Journal . Архивировано из оригинала 29 мая 2008 г.
  47. ^ Осборн, Алистер (11 сентября 2008 г.). «Бывший член MPC призывает заменить ставку Libor». The Daily Telegraph . Лондон. Архивировано из оригинала 9 апреля 2014 г. Получено 10 августа 2012 г.
  48. ^ Фландерс, Стефани (4 июля 2012 г.). «Неудобная правда о ЛИБОР». BBC News . Архивировано из оригинала 9 июля 2012 г. Во многих отношениях это ставка, по которой банки не кредитуют друг друга, ... это не ставка, по которой кто-либо на самом деле берет в долг.
  49. ^ "Палата общин - Казначейство - Протоколы свидетельских показаний". Архивировано из оригинала 16 марта 2017 года . Получено 3 сентября 2017 года .Q34
  50. ↑ Энрич, Дэвид; Молленкамп, Каррик; Иглшем, Джин (18 марта 2011 г.). «US Libor Probe включает BofA, Citi, UBS». The Wall Street Journal . Архивировано из оригинала 10 июля 2017 г.
  51. ^ Гинтельберг, Джейкоб; Вулдридж, Филип (март 2008 г.). «Межбанковские фиксинги ставок во время недавних потрясений» (PDF) . Ежеквартальный обзор Банка международных расчетов . Банк международных расчетов : 70. ISSN  1683-0121 . Получено 10 июля 2012 г.
  52. ^ "Global Financial Stability Report" (PDF) . World Economic and Financial Surveys . International Monetary Fund : 76. October 2008. ISSN  1729-701X . Получено 11 июля 2012 .
  53. ^ Кинан, Дуглас (27 июля 2012 г.), «Моя сорванная попытка рассказать о махинациях с Libor». Financial Times . (Расширенная версия этой статьи находится на веб-сайте автора.)
  54. ↑ BBC News (10 августа 2012 г.), «Скандал вокруг ставки Libor: обзор показал, что система «больше нежизнеспособна»».
  55. ↑ BBC News Online (10 августа 2012 г.), «Пересмотр ставки Libor: Уитли говорит, что система должна измениться».
  56. ↑ Reuters (7 августа 2012 г.): «Сговор по ставке Libor был обычным явлением, культура достигла вершины».
  57. ^ "Britischer Finanzexperte berichtet von langjährigen Zinssatz-Manipulationen". Архивировано 4 января 2013 года в Wayback Machine - на немецком языке. Более подробную информацию на английском языке можно найти на веб-сайте трейдера.[1]
  58. ^ Тринор, Джилл (28 сентября 2012 г.). «LIBOR: правительство призвали провести реформы». The Guardian . Лондон.
  59. ^ «Мошенники с процентными ставками Libor должны предстать перед судом». BBC News. 28 сентября 2012 г.
  60. ^ "ОБНОВЛЕНИЕ 4-Великобритания стремится исправить "сломанный" Libor, а не положить ему конец". Reuters . 28 сентября 2012 г. Архивировано из оригинала 1 июня 2019 г. Получено 5 июля 2021 г.
  61. ^ Мишель Прайс «Тендер Libor фокусируется на поставщиках данных» Архивировано 1 ноября 2012 г. в Wayback Machine , «Финансовые новости», 28 сентября 2012 г.
  62. ^ Бен Мошински и Линдси Фортадо «Британские законодатели стремятся к скорейшему пересмотру ставки Libor после ее пересмотра», «Bloomberg News», 28 сентября 2012 г.
  63. ^ "США проводят уголовное расследование по ставке Libor". Reuters . 28 февраля 2012 г.
  64. ^ "Libor: Eagle roasted". The Economist . 30 июня 2012 г. Архивировано из оригинала 24 июля 2012 г.
  65. ↑ Поллок, Ян (28 июня 2012 г.). «Скандал с ставкой Libor: кто мог проиграть?». BBC News. Архивировано из оригинала 28 июня 2012 г. Получено 28 июня 2012 г.
  66. ^ "Statement of Facts" (PDF) . Министерство юстиции США. 26 июня 2012 г. Архивировано (PDF) из оригинала 15 июля 2012 г. Получено 11 июля 2012 г.
  67. ^ Тайбби, Мэтт, Почему никто не волнуется о банковском скандале LIBOR? Архивировано 7 июля 2012 г. в Wayback Machine , Rolling Stone , 3 июля 2012 г.
  68. ^ "Председатель Barclays уходит в отставку из-за скандала с фальсификацией процентных ставок". NDTV profit . Reuters. 2 июля 2012 г. Архивировано из оригинала 4 июля 2012 г. Получено 2 июля 2012 г.
  69. ^ "Глава Barclays Боб Даймонд уходит в отставку на фоне скандала с Libor". BBC News. 3 июля 2012 г. Архивировано из оригинала 22 апреля 2017 г.
  70. ^ "Bob Diamond". 4 июля 2012. Архивировано из оригинала 10 февраля 2013.
  71. ^ Скотт, Марк (16 июля 2012 г.). «Бывший старший руководитель Barclays подвергается пристальному вниманию в парламенте». The New York Times . Архивировано из оригинала 9 июля 2017 г.
  72. ↑ Капитализм без неудач Архивировано 11 июля 2012 г. в репортаже Wayback Machine о дискуссии Мэтта Тайбби , Элиота Спитцера и Денниса Келлехера на Viewpoint с Элиотом Спитцером 4 июля 2012 г. относительно надвигающегося скандала с LIBOR
  73. ^ "Bloomberg Business". Bloomberg LP Архивировано из оригинала 12 июля 2012 года.
  74. ^ HITC Business (4 октября 2012 г.) «Сенаторы начинают расследование в отношении министра финансов Гайтнера, причастного к манипулированию ставкой LIBOR». Архивировано 17 января 2013 г. на Wayback Machine ( FOX Business )
  75. ↑ Даррелл Престон (10 октября 2012 г.) «Фальсификация ставки LIBOR обходится штатам и населенным пунктам в 6 миллиардов долларов». Архивировано 23 августа 2014 г. в Wayback Machine Bloomberg
  76. ^ "Объявление об изменении LIBOR" (пресс-релиз). Ассоциация британских банкиров. 12 июня 2013 г. Архивировано из оригинала 23 июня 2013 г. Получено 25 июля 2013 г.
  77. ^ "Кодекс поведения для банков-спонсоров становится отраслевым руководством и политикой информирования о нарушениях" (пресс-релиз). Ассоциация британских банкиров. 15 июля 2013 г. Архивировано из оригинала 13 августа 2013 г. Получено 25 июля 2013 г.
  78. ^ "BBA Libor Limited создала Временный комитет по надзору за ставкой LIBOR (ILOC)" (пресс-релиз). Ассоциация британских банкиров. 5 июля 2013 г. Архивировано из оригинала 15 июля 2013 г. Получено 25 июля 2013 г.
  79. ^ "NYSE EURONEXT SUBSIDIARY TO BECOME NEW Administrator of LIBOR" (пресс-релиз). NYSE Euronext. 9 июля 2013 г. Архивировано из оригинала 18 июля 2013 г. Получено 21 июля 2013 г.
  80. ^ "BBA передаст управление ставкой LIBOR компании NYSE Euronext Rate Administration Limited" (пресс-релиз). Ассоциация британских банкиров. 9 июля 2013 г. Архивировано из оригинала 13 июля 2013 г. Получено 20 июля 2013 г.
  81. ^ ICE Benchmark Administration Ltd берет на себя ответственность за администрирование LIBOR Архивировано 25 марта 2014 г. на Wayback Machine ,
  82. ^ "Новые меры по восстановлению доверия к бенчмаркам после скандалов с LIBOR и EURIBOR" (пресс-релиз). Европейская комиссия. 18 сентября 2013 г. Архивировано из оригинала 19 декабря 2013 г. Получено 18 декабря 2013 г.
  83. ^ Чан, Джереми. «LIBOR мертв. Теперь сотни экспертов должны переосмыслить себя». www.fnlondon.com . Получено 11 июля 2023 г.
  84. ^ Каган, Джулия. «Как работает лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR)». Investopedia . Получено 8 марта 2021 г.
  85. ^ ab Marquit, Miranda (22 октября 2020 г.). «Что такое ставка Libor и почему от нее отказываются?». Forbes Advisor . Получено 8 марта 2021 г.
  86. ^ "Объявления об окончании LIBOR". FCA . 4 марта 2021 г. Получено 10 марта 2021 г.
  87. ^ abcd "Libor входит в "последнюю главу", поскольку мировые регуляторы устанавливают даты окончания". Bloomberg.com . 5 марта 2021 г. Получено 10 марта 2021 г.
  88. ^ «Прекращение ставки LIBOR и его влияние на откаты – Международная ассоциация свопов и деривативов». www.isda.org . Получено 10 марта 2021 г. .
  89. ^ «Libor сделает решительный шаг к забвению в Новый год». Financial Times . 29 декабря 2021 г. Архивировано из оригинала 10 декабря 2022 г. Получено 29 декабря 2021 г.
  90. ^ "LIBOR pains: Planet Money". NPR.org . Получено 10 октября 2021 г.
  91. ^ "Альтернативный справочный комитет по ставкам" . Получено 14 мая 2018 г.
  92. ^ "Расширение членства в ARRC для содействия переходу на LIBOR" (PDF) . Федеральный резервный банк Нью-Йорка . Получено 2 июня 2018 г. .
  93. ^ "ARRC выпускает второй отчет о переходе от LIBOR" . Получено 14 мая 2018 г. .
  94. ^ "Доктор Ичао Чжу | Колледж бизнеса и экономики". cbe.anu.edu.au .
  95. ^ Берндт, Антье; Даффи, Даррелл; Чжу, Ичао (1 августа 2023 г.). «Индексы кредитного спреда по всей кривой». Финансовые рынки, институты и инструменты . 32 (3): 115–130. doi : 10.1111/fmii.12172 .
  96. ^ «Индексы кредитного спреда по всей кривой (AXI)».
  97. ^ Invesco Ltd; SOFR Academy. «Invesco Indexing и SOFR Academy объявляют об официальном запуске индексов Invesco USD Across-the-Curve Credit Spread Indices (AXI)». www.prnewswire.com (пресс-релиз).{{cite press release}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  98. ^ "Индексы кредитного спреда по всей кривой (AXI) Invesco/SOFR Academy USD". www.invescosofracademyaxi.com .
  99. ^ «Индексы кредитного спреда Invesco USD Across-the-Curve (AXI) теперь доступны через Bloomberg и Refinitiv». www.businesswire.com . 1 сентября 2022 г.
  100. ^ «Идет борьба за замену LIBOR». The Economist . 27 сентября 2018 г. Получено 31 октября 2018 г.
  101. ^ "Американская финансовая биржа (AFX)". MarketsWiki . Получено 31 октября 2018 г. .
  102. ↑ Алекс Харрис (25 января 2019 г.). «У ставки LIBOR появился новый конкурент, созданный теми, кто контролирует LIBOR». Bloomberg.
  103. ^ Администрация ICE Benchmark (25 января 2019 г.). "Индекс доходности банковских облигаций ICE в долларах США" (PDF) .

Внешние ссылки