stringtranslate.com

Австрийская теория делового цикла

Австрийская теория делового цикла ( ABCT ) — это экономическая теория, разработанная Австрийской школой экономики о том, как возникают деловые циклы . Теория рассматривает деловые циклы как следствие чрезмерного роста банковского кредита из-за искусственно заниженных процентных ставок, установленных центральным банком или банками с частичным резервированием. [1] Австрийская теория делового цикла возникла в работах экономистов австрийской школы Людвига фон Мизеса и Фридриха Хайека . Хайек получил Нобелевскую премию по экономике в 1974 году (совместно с Гуннаром Мюрдалем ) частично за свою работу над этой теорией. [2] [3] [4]

Согласно теории, деловой цикл разворачивается следующим образом: низкие процентные ставки имеют тенденцию стимулировать заимствования, которые приводят к увеличению капитальных расходов, финансируемых за счет вновь выдаваемых банковских кредитов. Сторонники считают, что кредитный бум приводит к повсеместному неэффективному инвестированию . Коррекция или кредитный кризис , обычно называемый « рецессией » или «крахом», происходит, когда создание кредита исчерпало себя. Затем денежная масса сокращается (или ее рост замедляется), вызывая лечебную рецессию и, в конечном итоге, позволяя перераспределить ресурсы обратно в прежнее русло.

Австрийское объяснение делового цикла существенно отличается от общепринятого понимания деловых циклов и обычно отвергается ведущими экономистами как на теоретических, так и на эмпирических основаниях. [5] [6] [7] [8] Теоретики австрийской школы продолжают оспаривать эти выводы. [9]

Механизм

Неправильные инвестиции и бум

Согласно ABCT, на подлинно свободном рынке случайные банкротства и банкротства предприятий всегда будут происходить на периферии экономики, но не должны «группироваться», если только в экономике не существует широко распространенной проблемы неправильного ценообразования, которая вызывает одновременные и каскадные банкротства бизнеса. [10] Согласно теории, период широкомасштабного и синхронизированного « неправильного инвестирования » вызван неправильным установлением процентных ставок, что приводит к периоду широко распространенного и чрезмерного бизнес-кредитования со стороны банков , и за этим кредитным расширением позже следует резкое сокращение и период продажи (ликвидации) проблемных активов, которые были приобретены за счет избыточного долга. [10] [11] Первоначальное расширение, как полагают, вызвано частичным банковским резервированием , поощряющим чрезмерное кредитование и заимствования по процентным ставкам ниже тех, которые требовали бы банки с полным резервированием. Из-за наличия относительно недорогих средств предприниматели инвестируют в средства производства для более окольных, «более длительных» технологий, таких как «высокотехнологичные» отрасли. Заемщики берут свои недавно приобретенные средства и покупают новые капитальные товары, тем самым вызывая увеличение доли совокупных расходов, направляемых на «высокотехнологичные» капитальные товары , а не на основные потребительские товары, такие как продукты питания. Однако такой сдвиг неизбежно станет неустойчивым с течением времени из-за неправильной оценки, вызванной чрезмерным созданием кредитов банками, и в конечном итоге должен обратить вспять, поскольку он всегда неустойчив. Чем дольше будет продолжаться это искажающее смещение, тем более жестоким и разрушительным будет необходимый процесс перестройки.

Теоретики австрийской школы утверждают, что бум, происходящий в таких обстоятельствах, на самом деле является периодом расточительного неправильного инвестирования. «Реальные» сбережения потребовали бы более высоких процентных ставок , чтобы побудить вкладчиков экономить свои деньги на срочных депозитах и ​​инвестировать в долгосрочные проекты при стабильной денежной массе. Искусственный стимул, вызванный банковским кредитованием, вызывает общий спекулятивный инвестиционный пузырь, который не оправдан долгосрочными факторами рынка. [11]

Бюст

« Кризис » (или « кредитный кризис ») наступает, когда потребители начинают восстанавливать желаемое распределение сбережений и потребления по преобладающим процентным ставкам. [12] [13] «Рецессия» или «депрессия» на самом деле представляет собой процесс, посредством которого экономика приспосабливается к потерям и ошибкам денежного бума и восстанавливает эффективное обслуживание устойчивых потребительских желаний. [12] [13] [ недостаточно конкретно для проверки ]

Постоянное расширение банковского кредита может поддержать искусственный кредитный бум (с помощью последовательного снижения процентных ставок со стороны центрального банка ). Это откладывает «день расплаты» и крах неустойчиво завышенных цен на активы. [12] [14]

Денежный бум заканчивается, когда экспансия банковского кредита наконец прекращается, т.е. когда не может быть найдено никаких дополнительных инвестиций, обеспечивающих адекватную прибыль спекулятивным заемщикам при преобладающих процентных ставках. Чем дольше будет продолжаться «ложный» денежный бум, тем больше и спекулятивнее будут заимствования, тем более расточительными будут допущенные ошибки, и тем дольше и серьезнее будут необходимые банкротства, потери права выкупа и преодоление депрессии. [12]

Ошибка государственной политики

Австрийская теория делового цикла не утверждает, что бюджетные ограничения или «жесткая экономия» обязательно ускорят экономический рост или приведут к немедленному восстановлению экономики. [10] Скорее, они утверждают, что альтернативы (обычно связанные с спасением центральным правительством банков, компаний и частных лиц, которым благоприятствует нынешнее правительство) сделают окончательное восстановление более трудным и несбалансированным. Все попытки центральных правительств поддержать цены на активы, спасти неплатежеспособные банки или «стимулировать» экономику дефицитными расходами только сделают нерациональное распределение средств и неправильные инвестиции более острыми, а экономические искажения — более выраженными, продлевая депрессию и корректировку, необходимую для возвращения к стабильный рост, особенно если эти меры стимулирования существенно увеличат государственный долг и долгосрочную долговую нагрузку экономики. [10] Австрийцы утверждают, что политическая ошибка заключается в слабости или небрежности правительства (и центрального банка), позволившего начать «ложному» неустойчивому кредитному буму, а не в том, что он закончился фискальной и монетарной «жесткой экономией». . Таким образом, ликвидация и сокращение долга являются единственным решением проблемы, подпитываемой долгами. Противоположное решение – еще большее залезание в долги, чтобы помочь экономике выйти из кризиса – логически не может быть решением кризиса, вызванного слишком большим долгом. [15] [16] Увеличение государственного или частного долга для решения проблемы, связанной с долгом, логически невозможно. [15] [16]

По мнению Людвига фон Мизеса , «[т] не существует способа избежать окончательного краха бума, вызванного кредитной экспансией. Альтернативой является только то, должен ли кризис наступить раньше в результате добровольного отказа от дальнейшей кредитной экспансии, или позже как окончательная и полная катастрофа задействованной валютной системы». [12]

Роль центральных банков

Теоретики австрийской школы обычно утверждают, что по своей сути разрушительная и неэффективная политика центральных банков, включая неустойчивое расширение банковского кредита за счет частичного банковского резервирования , является основной причиной большинства деловых циклов, поскольку они имеют тенденцию устанавливать слишком низкие искусственные процентные ставки на слишком длительный срок, что приводит к создание чрезмерного кредита, спекулятивные « пузыри » и искусственно заниженные сбережения. [17] В рамках бумажных денежных систем центральный банк создает новые деньги, когда предоставляет кредиты банкам-членам, и эти деньги многократно умножаются в процессе создания денег частными банками . Эти новые деньги, созданные банками, поступают на кредитный рынок и обеспечивают более низкую процентную ставку, чем та, которая преобладала бы, если бы денежная масса была стабильной. [11] [18]

История

Похожая теория появилась на последних страницах книги Мизеса «Теория денег и кредита» (1912). Это раннее развитие австрийской теории делового цикла было прямым проявлением неприятия Мизесом концепции нейтральных денег и стало почти случайным побочным продуктом его исследования теории банковского дела. Дэвид Лейдлер в главе, посвященной теории, заметил, что ее истоки лежат в идеях Кнута Викселля . [19]

Представление теории нобелевским лауреатом Хайеком в 1930-х годах подверглось критике со стороны многих экономистов, в том числе Джона Мейнарда Кейнса , Пьеро Сраффа и Николаса Калдора . В 1932 году Пьеро Сраффа утверждал, что теория Хайека не объясняет, почему «вынужденные сбережения», вызванные инфляцией, приводят к инвестициям в капитал, которые по своей сути менее устойчивы, чем те, которые вызваны добровольными сбережениями. [20] Сраффа также утверждал, что теория Хайека не смогла определить единую «естественную» процентную ставку, которая могла бы предотвратить период роста, ведущий к кризису. [20] Среди других, кто критически отреагировал на работу Хайека по деловому циклу, были Джон Хикс , Фрэнк Найт и Гуннар Мюрдал . [21] Хайек переформулировал свою теорию в ответ на эти возражения.

Экономист австрийской школы Роджер Гаррисон объясняет истоки теории:

Основанная на экономической теории, изложенной в « Принципах экономики» Карла Менгера , и построенная на видении производственного процесса с использованием капитала, развитом в « Капитале и проценте » Ойгена фон Бём-Баверка , австрийская теория делового цикла остается достаточно четкой, чтобы оправдать свою национальную теорию. идентификация. Но даже в своей самой ранней интерпретации в «Теории денег и кредита» Мизеса и в последующем изложении и расширении в «Ценах и производстве» Ф.А. Хайека эта теория включала важные элементы шведской и британской экономики. Книга Кнута Викселля « Проценты и цены» , которая показала, как цены реагируют на несоответствие между банковской ставкой и реальной процентной ставкой, послужила основой для австрийской версии нерационального распределения капитала во время бума. Рыночный процесс, который в конечном итоге обнаруживает межвременное нерациональное распределение и превращает бум в спад, напоминает аналогичный процесс, описанный Британской валютной школой, в котором международные неправильные распределения, вызванные кредитной экспансией, впоследствии устраняются изменениями в условиях торговли и, следовательно, в потоке звонкой монеты. [22]

Людвиг фон Мизес и Фридрих Хайек были двумя из немногих экономистов, которые предупреждали о серьезном экономическом кризисе еще до великого краха 1929 года . денежная экспансия. [25]

Экономист австрийской школы Питер Дж. Беттке после Великой рецессии утверждал , что Федеральная резервная система совершила ошибку, не допустив падения потребительских цен. По его словам, политика ФРС по снижению процентных ставок до уровня ниже рыночного, когда существовала вероятность дефляции в начале 2000-х годов, вместе с политикой правительства по субсидированию домовладения привела к нежелательной инфляции активов. Финансовые учреждения использовали кредитное плечо для увеличения своей доходности в условиях процентных ставок ниже рыночных. Беттке далее утверждает, что государственное регулирование через агентства кредитного рейтинга позволило финансовым учреждениям действовать безответственно и инвестировать в ценные бумаги, которые будут работать только в том случае, если цены на рынке жилья продолжат расти. Однако как только процентные ставки вернулись на рыночный уровень, цены на рынке жилья начали падать, и вскоре после этого последовал финансовый кризис. Беттке объяснил неудачу политикам, которые считали, что у них есть необходимые знания для позитивного вмешательства в экономику. По мнению австрийской школы, попытки правительства влиять на рынки продлевают процесс необходимой корректировки и перераспределения ресурсов для более продуктивного использования. С этой точки зрения, помощь служит только для распределения богатства среди людей с хорошими связями, в то время как долгосрочные издержки ложатся на плечи большинства плохо информированной общественности. [26] [27]

Экономист Стив Х. Ханке определяет глобальные финансовые кризисы 2007–2010 годов как прямой результат политики процентных ставок Федерального резервного банка, как это предсказывает австрийская теория делового цикла. [28] Финансовый аналитик Джерри Темпельман также утверждал, что предсказательная и объяснительная сила ABCT в отношении глобального финансового кризиса подтвердила его статус и, возможно, поставила под сомнение полезность основных теорий и критических анализов. [29]

Эмпирические исследования

Результаты эмпирических экономических исследований неубедительны, поскольку разные экономические школы приходят к разным выводам. В 1969 году нобелевский лауреат Милтон Фридман обнаружил, что эта теория не соответствует эмпирическим данным. [30] Двадцать пять лет спустя, в 1993 году, он повторно проанализировал этот вопрос, используя более новые данные, и пришел к тому же выводу. [31] Однако в 2001 году экономист австрийской школы Джеймс П. Килер утверждал, что эта теория согласуется с эмпирическими данными. [32] Экономисты Фрэнсис Бисманс и Кристель Мужо пришли к такому же выводу в 2009 году. [33]

По мнению некоторых историков экономики, после Второй мировой войны экономики пережили менее серьезные циклы бума и спада, потому что правительства решили проблему экономического спада. [34] [35] [36] [37] Многие утверждают, что это особенно актуально с 1980-х годов, поскольку центральные банки получили большую независимость и начали использовать денежно-кредитную политику для стабилизации делового цикла, событие, известное как «Великая умеренность» . [38] Однако австрийские экономисты утверждают обратное: циклы бума и спада после создания Федеральной резервной системы были более частыми и более суровыми, чем циклы до 1913 года. [39]

Реакция экономистов и политиков

По словам Николаса Калдора , работа Хайека над австрийской теорией экономического цикла сначала «очаровала академический мир экономистов», но попытки заполнить пробелы в теории привели к тому, что пробелы стали «больше, а не меньше», пока в конечном итоге « человек был вынужден прийти к выводу, что основная гипотеза теории о том, что нехватка капитала вызывает кризисы, должна быть ошибочной». [40]

Лайонел Роббинс , который поддержал австрийскую теорию делового цикла в « Великой депрессии» (1934), позже сожалел о том, что написал эту книгу, и принял многие кейнсианские контраргументы. [41]

Лауреат Нобелевской премии Морис Алле был сторонником австрийской теории экономического цикла и их взгляда на Великую депрессию и часто цитировал Людвига фон Мизеса и Мюррея Н. Ротбарда . [42]

Когда в 1937 году Лига Наций исследовала причины деловых циклов и пути их решения, австрийская теория экономического цикла наряду с кейнсианской и марксистской теориями была тремя основными теориями, которые рассматривались. [43]

Подобные теории

Австрийская теория считается одной из предшественниц современной теории кредитного цикла , что подчеркивают посткейнсианские экономисты , экономисты Банка международных расчетов . Эти два фактора подчеркивают проблемы асимметричной информации и агентств. Генри Джордж , еще один предшественник, подчеркивал негативное влияние спекулятивного повышения стоимости земли, которое возлагает тяжелое бремя ипотечных платежей на потребителей и компании. [44] [45]

Другая теория кредитных циклов — это теория долговой дефляции Ирвинга Фишера .

В 2003 году Барри Эйхенгрин изложил теорию кредитного бума как цикл, в котором кредиты увеличиваются по мере роста экономики, особенно там, где регулирование слабое, и за счет этих кредитов увеличивается денежная масса. Однако инфляция остается низкой либо из-за привязки обменного курса, либо из-за шока предложения, и поэтому центральный банк не ужесточает кредиты и деньги. Спекулятивные кредиты выдаются все чаще, поскольку уменьшение доходности приводит к снижению доходности. В конце концов начинается инфляция или экономика замедляется, а когда цены на активы падают, лопается пузырь, который способствует макроэкономическому краху. [44]

В 2006 году Уильям Уайт утверждал, что «финансовая либерализация увеличила вероятность циклов бума и спада австрийского типа», а позже он утверждал, что «почти полное доминирование кейнсианской экономики в эпоху после Второй мировой войны» подавило дальнейшие дебаты и исследования в этой области. [46] [47] Хотя Уайт признал, что политика статус-кво была успешной в снижении последствий спада, он заметил, что взгляд на инфляцию, возможно, должен быть более долгосрочным и что эксцессы того времени казались опасными. [47] Кроме того, Уайт считает, что австрийское объяснение делового цикла может снова оказаться актуальным в условиях чрезмерно низких процентных ставок. Согласно теории, длительный период низких процентных ставок и чрезмерного кредитования приводит к нестабильному и нестабильному дисбалансу между сбережениями и инвестициями. [4] [47]

Соответствующие политические предложения

Экономисты Джеффри Хербенер, [48] Джозеф Салерно , [49] Питер Г. Кляйн [49] и Джон П. Кокран [50] свидетельствовали перед комитетом Конгресса о положительных результатах перехода либо к свободной банковской системе, либо к свободной полной банковской системе . резервная банковская система, основанная на товарных деньгах и основанная на положениях австрийской теории экономического цикла.

Критика

По словам Джона Куиггина , большинство экономистов считают, что австрийская теория делового цикла неверна из-за ее неполноты и других проблем. [34] Экономисты, такие как Готфрид фон Хаберлер и Милтон Фридман , [5] [6] Гордон Таллок , [51] Брайан Каплан , [52] и Пол Кругман , [7] также подвергли критике эту теорию.

Теоретические возражения

Некоторые экономисты утверждают, что австрийская теория делового цикла требует от банкиров и инвесторов проявления своего рода иррациональности, поскольку их теория требует, чтобы банкиров регулярно обманывали, заставляя делать убыточные инвестиции с помощью временно низких процентных ставок. [51] В ответ историк Томас Вудс утверждает, что немногие банкиры и инвесторы достаточно знакомы с австрийской теорией бизнес-цикла, чтобы последовательно принимать обоснованные инвестиционные решения. Экономисты австрийской школы Энтони Карилли и Грегори Демпстер утверждают, что банкир или фирма теряют долю рынка, если они не берут взаймы или кредиты в размерах, соответствующих текущим процентным ставкам, независимо от того, находятся ли ставки ниже их естественного уровня. Таким образом, предприятия вынуждены работать так, как если бы ставки были установлены надлежащим образом, поскольку последствием отклонения одного предприятия будет потеря бизнеса. [53] Экономист австрийской школы Роберт Мерфи утверждает, что банкирам и инвесторам трудно сделать правильный бизнес-выбор, поскольку они не могут знать, какой была бы процентная ставка, если бы она была установлена ​​рынком. [54] Австрийский экономист Шон Розенталь утверждает, что широкое знание австрийской теории экономического цикла увеличивает количество неправильных инвестиций в периоды искусственно заниженных процентных ставок. [55]

В интервью 1998 года Милтон Фридман выразил недовольство политическими последствиями теории:

Я думаю, что австрийская теория бизнес-цикла принесла миру большой вред. Если вы вернетесь в 1930-е годы, что является ключевым моментом, то здесь в Лондоне сидели австрийцы, Хайек и Лайонел Роббинс, и говорили, что вам просто нужно позволить низам мира упасть. Вам просто нужно дать ему вылечиться самому. Вы ничего не можете с этим поделать. Вы сделаете только хуже. Ротбард говорит, что было большой ошибкой не допустить краха всей банковской системы. Я думаю, что, поощряя такую ​​политику бездействия как в Великобритании, так и в Соединенных Штатах, они нанесли вред. [56] [57]

Эмпирические возражения

Джеффри Роджерс Хаммел утверждает, что австрийское объяснение делового цикла ошибочно с эмпирической точки зрения. В частности, он отмечает, что инвестиционные расходы оставались положительными во всех рецессиях, по которым есть данные, кроме Великой депрессии . Он утверждает, что это ставит под сомнение представление о том, что рецессии вызваны перераспределением ресурсов от промышленного производства к потреблению, поскольку он утверждает, что австрийская теория делового цикла подразумевает, что чистые инвестиции должны быть ниже нуля во время рецессий. [8] В ответ экономист австрийской школы Вальтер Блок утверждает, что неправильное распределение ресурсов во время бума не исключает возможности общего увеличения спроса. [58]

В 1969 году экономист Милтон Фридман , изучив историю деловых циклов в США, пришел к выводу, что австрийский деловой цикл был ложным. [5] Он проанализировал проблему, используя новые данные в 1993 году, и снова пришел к тому же выводу. [6] Австрийский экономист Хесус Уэрта де Сото утверждает, что Фридман не доказал свой вывод, поскольку он сосредотачивается на том, что сокращение ВВП столь же велико, как и предыдущее сокращение, но что теория «устанавливает корреляцию между кредитной экспансией, микроэкономическими неэффективными инвестициями и рецессией, а не между экономическим ростом и спадом, оба из которых измеряются совокупным показателем (ВВП)», и что эмпирические данные показывают сильную корреляцию. [59]

Ссылаясь на обсуждение Фридманом делового цикла, австрийский экономист Роджер Гаррисон заявил, что «эмпирические выводы Фридмана в целом согласуются как с монетаристскими, так и с австрийскими взглядами», и продолжает утверждать, что, хотя модель Фридмана «описывает эффективность экономики на самом высоком уровне агрегирования; Австрийская теория предлагает проницательное описание рыночного процесса, который может лежать в основе этих агрегатов». [60] [61]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ↑ Манипулирование процентной ставкой: рецепт катастрофы, Торстен Поллейт, 13 декабря 2007 г.
  2. ^ Вудс-младший, Томас (2007). «22: Капитализм вызвал Великую депрессию?». 33 вопроса об американской истории, которые вам не следует задавать . Нью-Йорк: Коронный форум . стр. 174–179. ISBN 978-0-307-34668-1.
  3. ^ "Премия Риксбанка Швеции в области экономических наук памяти Альфреда Нобеля 1974 года" . NobelPrize.org .
  4. ^ ab «Сорняки разрушения». Экономист . 4 мая 2006 г. Проверено 8 октября 2008 г.
  5. ^ abc Фридман, Милтон. «Денежно-кредитные исследования Национального бюро, 44-й годовой отчет». Оптимальное количество денег и другие очерки . Чикаго: Олдин. стр. 261–284.
  6. ^ abc Фридман, Милтон (1993). «Возвращение к «модели сбора» деловых колебаний». Экономическое расследование . 31 (2): 171–177. doi :10.1111/j.1465-7295.1993.tb00874.x. S2CID  55910769.
  7. ^ Аб Кругман, Пол (4 декабря 1998 г.). «Теория похмелья». Сланец . Архивировано из оригинала 6 июля 2008 года . Проверено 20 июня 2008 г.
  8. ^ аб Хаммел, Джеффри Роджерс (зима 1979 г.). «Проблемы австрийской теории делового цикла» (PDF) . Аргументы (5): 41–53 . Проверено 27 мая 2017 г.
  9. ^ канопиадмин (20 января 2011 г.). «Мой ответ Кругману об австрийской теории делового цикла». Институт Мизеса . Проверено 28 декабря 2020 г.
  10. ^ abcd Великая депрессия Америки , Мюррей Ротбард
  11. ^ abc Теория денег и кредита, Людвиг фон Мизес, Часть III, Часть IV
  12. ^ abcde Human Action, Людвиг фон Мизес, Глава XX, раздел 8
  13. ^ ab Манипулирование процентной ставкой: рецепт катастрофы, Торстен Поллейт, 13 декабря 2007 г.
  14. ↑ Спасение системы, Роберт К. Лэндис, 21 августа 2004 г.
  15. ^ ab Настоящее решение долговой проблемы, Дэвид С. Д'Амато
  16. ^ ab Исландия теряет свои банки, обретает богатство, Тим Кавано
  17. ↑ Торстен Поллейт, Манипулирование процентной ставкой: рецепт катастрофы, 13 декабря 2007 г.
  18. ^ Тайна банковского дела. Архивировано 16 декабря 2014 г. в Wayback Machine , Мюррей Ротбард, 1983 г.
  19. ^ Лайдер Д. (1999). Фабрикация кейнсианской революции . Издательство Кембриджского университета. Предварительный просмотр.
  20. ^ аб Пьеро Сраффа (1932). «Доктор Хайек о деньгах и капитале». Экономический журнал . 42 (март): 42–53. дои : 10.2307/2223735. JSTOR  2223735.
  21. ^ Брюс Колдуэлл , Вызов Хайека: интеллектуальная биография Ф.А. Хайека (Чикаго: University of Chicago Press, 2004), стр. 179. ISBN 0-226-09193-7. 
  22. ^ Гаррисон, Роджер. В деловых циклах и депрессиях . Дэвид Гласнер , изд. Нью-Йорк: Garland Publishing Co., 1997, стр. 23–27. [1]
  23. ^ Скоусен, Марк (2001). Создание современной экономики . Я Шарп. п. 284. ИСБН 978-0-7656-0479-8.
  24. ^ "Премия Риксбанка Швеции в области экономических наук памяти Альфреда Нобеля 1974 года" . Нобелевский фонд. 09.10.1974 . Проверено 12 октября 2008 г.
  25. ^ Стил, GR (2001). Кейнс и Хайек . Рутледж. п. 9. ISBN 978-0-415-25138-9.
  26. ^ «Распространение Хайека, отказ от Кейнса». Журнал "Уолл Стрит . 28 августа 2010 г.
  27. ^ Беттке, Питер Дж. и Лютер, Уильям Дж., Обычная экономика чрезвычайного кризиса (2010). МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ И ЕЕ НЕДОСТАТКИ: АЛЬТЕРНАТИВНАЯ ТОЧКА МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА, Стивен Кейтс, изд., Edward Elgar Publishing. Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=1529570.
  28. ^ Ханке, Стив Х. (18 марта 2009 г.). «Modus Operandi ФРС: Паника». cato.org . Архивировано из оригинала 16 июля 2010 года . Проверено 21 апреля 2020 г.
  29. ↑ Темпельман, Джерри (30 июля 2014 г.). «Австрийская теория делового цикла и глобальный финансовый кризис: признания ведущего экономиста». Институт Мизеса . Проверено 21 апреля 2020 г.
  30. ^ Фридман, Милтон. «Денежно-кредитные исследования Национального бюро». из «Национального бюро исполнилось 45 лет», 44-й годовой отчет , 1964 г., стр. 7–25; перепечатано в «Оптимальном количестве денег и других очерках» , гл. 12, стр. 261-84. Чикаго: Олдин, 1969.
  31. ^ Фридман, Милтон. «Возвращение к «модели сбора» деловых колебаний». Экономическое расследование: 171–177.
  32. ^ Килер, JP. (2001). «Эмпирические данные австрийской теории делового цикла». Обзор австрийской экономики . 14 (4): 331–351. дои : 10.1023/А: 1011937230775. S2CID  18902379.
  33. ^ Бисманс, Фрэнсис; Мужо, Кристель (1 сентября 2009 г.). «Австрийская теория делового цикла: эмпирические данные». Обзор австрийской экономики . 22 (3): 241–257. дои : 10.1007/s11138-009-0084-6. ISSN  1573-7128. S2CID  154765597.
  34. ^ ab «Джон Куиггин «Австрийская теория делового цикла». johnquiggin.com . 2009-05-02 . Проверено 19 июля 2010 г.
  35. ^ Экстайн, Отто ; Аллен Синай (1990). «1. Механизмы делового цикла в послевоенный период» . В Роберте Дж. Гордоне (ред.). Американский деловой цикл: преемственность и изменения . Издательство Чикагского университета. ISBN 9780226304533.
  36. ^ Чаттерджи, Сатьяджит (1999). «Реальные бизнес-циклы: наследие антициклической политики?». Бизнес-обзор (январь 1999 г.): 17–27.
  37. ↑ Уолш, Карл Э. (14 мая 1999 г.). «Изменения в деловом цикле». Экономическое письмо FRBSF . Архивировано из оригинала 7 сентября 2008 года . Проверено 16 сентября 2008 г.
  38. ^ Сток, Джеймс; Марк Уотсон (2002). «Изменился ли деловой цикл и почему?» (PDF) . Ежегодник макроэкономики NBER . 17 : 159–218. дои : 10.1086/ma.17.3585284.
  39. ^ канопиадмин (20 февраля 2012 г.). «Семнадцать лет бума и спада». Институт Мизеса . Проверено 17 февраля 2020 г.
  40. ^ Николас Калдор (1942). «Профессор Хайек и эффект концертины». Экономика . 9 (36): 359–382. дои : 10.2307/2550326. JSTOR  2550326.
  41. ^ Р.В. Гаррисон, «Ф.А. Хайек как «мистер Флуктоации:» в защиту «технической экономики» Хайека», Журнал Общества Хайека (LSE), 5 (2), 1 (2003).
  42. ↑ См. стр. 728–731, Хесус Уэрта де Сото (1998).
  43. ^ Процветание и депрессия (1937)
  44. ^ ab Эйхенгрин Б., Митченер К. (2003). Великая депрессия как неудачный кредитный бум. Рабочий документ БМР № 137.
  45. ^ Земельные спекуляции и цикл бума/спада - с www.henrygeorge.org
  46. ^ dallasfed.org/assets/documents/institute/wpapers/2012/0126.pdf
  47. ^ abc Уайт, Уильям (апрель 2006 г.). «Достаточно ли стабильности цен?» (PDF) . Банк международных расчетов . Проверено 8 октября 2008 г. {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )
  48. ^ http://financialservices.house.gov/UploadedFiles/HHRG-112-BA19-WState-JHerbener-20120508.pdf [ пустой URL-адрес PDF ]
  49. ^ ab http://financialservices.house.gov/UploadedFiles/HHRG-112-BA19-TTF-PKlein-20120508.pdf [ пустой URL-адрес PDF ]
  50. ^ http://financialservices.house.gov/uploadedfiles/hhrg-112-ba19-wstate-jcochran-20120628.pdf [ пустой URL-адрес PDF ]
  51. ^ аб Гордон Таллок (1988). «Почему австрийцы ошибаются насчет депрессий» (PDF) . Обзор австрийской экономики . 2 (1): 73–78. дои : 10.1007/BF01539299. S2CID  143583608 . Проверено 24 июня 2009 г.
  52. ^ Каплан, Брайан. «Почему я не австрийский экономист». Университет Джорджа Мейсона . Проверено 27 мая 2017 г.
  53. ^ Обзор австрийской экономики, 2008, том. 21, выпуск 4, страницы 271–281.
  54. ^ Роберт П. Мерфи (14 мая 2009 г.). «Исправление Квиггина в австрийской теории делового цикла - Роберт П. Мерфи - Mises Daily». Мизес.орг . Проверено 15 августа 2012 г.
  55. ^ Шон Розенталь (25 мая 2012 г.). «Когда ожидание ухудшает ситуацию - Шон Розенталь - Mises Daily». Мизес.орг . Проверено 15 августа 2012 г.
  56. ↑ Интервью в журнале Barron's Magazine, 24 августа 1998 г., архивировано в Hoover Institution [2]. Архивировано 31 декабря 2013 г. в Wayback Machine.
  57. ^ Эпштейн, Джин (24 августа 1998 г.). «Мистер Рынок». Бэрронс . Проверено 16 августа 2017 г.
  58. ^ «О Хаммеле об австрийской теории делового цикла»], Уильям Барнетт II и Уолтер Блок. Аргументы 30 (2008): 59-90.
  59. ^ с. 495 (де Сото, 1998)
  60. ^ Пользователь Оберна (25 октября 1982 г.). «Модель выщипывания». Оберн.edu . Проверено 13 августа 2012 г. {{cite web}}: |author=имеет общее имя ( справка )
  61. ^ Милтон Фридман, «Возвращение к «модели сбора» деловых колебаний», Экономическое исследование, апрель 1993 г.

дальнейшее чтение

Внешние ссылки