Зона евро [8] , обычно называемая еврозоной ( EZ ), представляет собой валютный союз 20 государств-членов Европейского союза (ЕС), которые приняли евро ( € ) в качестве своей основной валюты и единственного законного платежного средства и, таким образом, полностью реализовали политику ЭВС .
20 членов еврозоны:
Семь стран-членов ЕС, не входящих в еврозону, — это Болгария , Чешская Республика , Дания , Венгрия , Польша , Румыния и Швеция . Они продолжают использовать свои собственные национальные валюты, хотя все, кроме Дании, обязаны присоединиться, как только они удовлетворят критериям евроконвергенции . [9]
Среди государств, не входящих в ЕС, Андорра , Монако , Сан-Марино и Ватикан имеют официальные соглашения с ЕС об использовании евро в качестве официальной валюты и выпуске собственных монет. [10] [11] [12] Кроме того, Косово и Черногория приняли евро в одностороннем порядке, полагаясь на евро, уже находящиеся в обращении, а не на чеканку собственных валют. [13] Однако эти шесть стран не имеют представительства ни в одном учреждении еврозоны. [14]
Евросистема является денежно-кредитным органом еврозоны, Еврогруппа является неформальным органом министров финансов , который разрабатывает фискальную политику для валютного союза, а Европейская система центральных банков отвечает за фискальное и денежно-кредитное сотрудничество между членами еврозоны и не входящими в еврозону членами ЕС. Европейский центральный банк (ЕЦБ) разрабатывает денежно-кредитную политику для еврозоны, устанавливает ее базовую процентную ставку и выпускает банкноты и монеты евро.
После финансового кризиса 2007–2008 годов еврозона установила и использовала положения о предоставлении экстренных займов государствам-членам в обмен на проведение экономических реформ. [15] Еврозона также приняла некоторые ограниченные меры фискальной интеграции ; например, в рамках коллегиального обзора национальных бюджетов друг друга. Вопрос является политическим и находится в состоянии неопределенности с точки зрения того, какие дальнейшие положения будут согласованы для изменения еврозоны. Ни одно государство-член еврозоны не вышло, и нет никаких положений, чтобы сделать это или быть исключенным. [16]
В 1998 году одиннадцать государств-членов Европейского союза соответствовали критериям евроконвергенции , и еврозона возникла с официальным запуском евро (наряду с национальными валютами) 1 января 1999 года в этих странах: Австрия, Бельгия, Финляндия, Франция, Германия, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия и Испания. Греция прошла квалификацию в 2000 году и была принята 1 января 2001 года.
Эти двенадцать стран-основателей ввели в обращение физические банкноты и монеты евро 1 января 2002 года. После короткого переходного периода они изъяли из обращения и объявили недействительными свои национальные монеты и банкноты, выпущенные до введения евро.
В период с 2007 по 2023 год к ВТО присоединились восемь новых государств: Хорватия, Кипр, Эстония, Латвия, Литва, Мальта, Словакия и Словения.
Три французские зависимые территории, не входящие в ЕС, перешли на евро, при этом Франция обеспечивает соблюдение законов еврозоны:
Евро также используется в странах за пределами ЕС. Четыре государства (Андорра, Монако, Сан-Марино и Ватикан) подписали официальные соглашения с ЕС об использовании евро и выпуске собственных монет. [29] [30] Тем не менее, ЕЦБ не считает их частью еврозоны и не имеет места в ЕЦБ или Еврогруппе.
Акротири и Декелия (расположенные на острове Кипр) принадлежат Соединенному Королевству, но существуют соглашения между Соединенным Королевством и Кипром [ нужна ссылка ] и между Соединенным Королевством и ЕС [ нужна ссылка ] об их частичной интеграции с Кипром и частичном принятии кипрского законодательства, включая использование евро в Акротири и Декелии. [ нужна ссылка ]
Несколько валют привязаны к евро, некоторые из них с диапазоном колебаний, а другие с точным курсом. Конвертируемая марка Боснии и Герцеговины когда-то была привязана к немецкой марке по номиналу и продолжает быть привязанной к евро сегодня по старому курсу немецкой марки (1,95583 за евро). Болгарский лев был изначально привязан к немецкой марке по курсу 1000 BGL за 1 DEM в 1997 году и был привязан по курсу 1,95583 BGN за 1 евро с момента введения евро и деноминации лева в 1999 году. Франки КФА Западной и Центральной Африки привязаны точно по курсу 655,957 КФА за 1 евро. В 1998 году, в преддверии Экономического и валютного союза Европейского Союза , Совет Европейского Союза рассмотрел валютные соглашения Франции с зоной КФА и Коморскими островами и постановил, что ЕЦБ не имеет никаких обязательств по конвертируемости франков КФА и Коморских островов . Ответственность за свободную конвертируемость осталась за французским казначейством .
Косово и Черногория в одностороннем порядке приняли евро в качестве единственной валюты без соглашения и, следовательно, не имеют права эмиссии. [30] Эти государства не считаются частью еврозоны ЕЦБ. Однако иногда термин « еврозона» применяется ко всем территориям, которые приняли евро в качестве единственной валюты. [31] [32] [33] Дальнейшее одностороннее принятие евро ( евризация ) как странами ЕС, не входящими в еврозону, так и странами, не входящими в ЕС, вызывает возражения со стороны ЕЦБ и ЕС. [34]
В приведенной ниже таблице представлен полный обзор всех применяемых режимов валютного курса для членов ЕС с момента рождения 13 марта 1979 года Европейской валютной системы с ее Механизмом валютного курса и связанной с ней новой общей валютой ЭКЮ . 1 января 1999 года евро заменил ЭКЮ 1:1 на валютных рынках. В 1979–1999 годах немецкая марка функционировала как фактический якорь для ЭКЮ, то есть существовала лишь незначительная разница между привязкой валюты к ЭКЮ и привязкой ее к немецкой марке.
Источники: отчеты ЕС о конвергенции за 1996–2014 гг., итальянская лира, испанская песета, португальское эскудо, финская марка, греческая драхма, фунт стерлингов.
Еврозона родилась с первыми 11 государствами-членами 1 января 1999 года. Первое расширение еврозоны , за счет Греции, произошло 1 января 2001 года, за год до того, как евро физически вошел в обращение. Следующие расширения были за счет государств, которые присоединились к ЕС в 2004 году , а затем присоединились к еврозоне 1 января указанного года: Словения в 2007 году, Кипр в 2008 году, Мальта в 2008 году, Словакия в 2009 году, Эстония в 2011 году, Латвия в 2014 году и Литва в 2015 году. Хорватия, которая присоединилась к ЕС в 2013 году , приняла евро в 2023 году.
Все новые члены ЕС, вступившие в блок после подписания Маастрихтского договора в 1992 году, обязаны принять евро в соответствии с условиями своих договоров о присоединении. Однако последний из пяти критериев экономической конвергенции , который необходимо сначала выполнить для того, чтобы претендовать на принятие евро, — это критерий стабильности обменного курса, который требует быть членом ERM в течение как минимум двух лет без наличия «серьезной напряженности» для обменного курса валюты.
В сентябре 2011 года дипломатический источник, близкий к переговорам по подготовке к принятию евро с семью оставшимися новыми государствами-членами, которые на тот момент еще не приняли евро (Болгария, Чешская Республика, Венгрия, Латвия, Литва, Польша и Румыния), заявил, что валютный союз (еврозона), к которому они, как они думали, присоединятся после подписания договора о присоединении, вполне может оказаться совсем другим союзом, подразумевающим гораздо более тесную фискальную, экономическую и политическую конвергенцию, чем первоначально предполагалось. Этот изменившийся правовой статус еврозоны может потенциально привести их к выводу о том, что условия их обещания присоединиться больше недействительны, что «может заставить их провести новые референдумы» по принятию евро. [35]
Семь стран ( Болгария , Чешская Республика , Дания , Венгрия , Польша , Румыния и Швеция ) являются членами ЕС , но не используют евро.
До присоединения к еврозоне государство должно провести не менее двух лет в Европейском механизме валютных курсов (ERM II). С января 2023 года в ERM II участвуют центральный банк Дании и центральный банк Болгарии.
Дания получила специальный отказ в первоначальном Маастрихтском договоре и, таким образом, юридически освобождена от присоединения к еврозоне, если только ее правительство не примет иного решения либо путем парламентского голосования, либо путем референдума . Соединенное Королевство также имело отказ до выхода из ЕС в 2020 году.
Оставшиеся шесть стран обязаны принять евро в будущем, хотя ЕС до сих пор не пытался реализовать какой-либо временной план. Они должны присоединиться, как только выполнят критерии конвергенции, которые включают в себя участие в ERM II в течение двух лет. Швеция , которая присоединилась к ЕС в 1995 году после подписания Маастрихтского договора, должна присоединиться к еврозоне. Однако шведский народ отклонил принятие евро на референдуме 2003 года , и с тех пор страна намеренно избегает выполнения требований по принятию, не присоединяясь к ERM II, что является добровольным. [36] [37] Болгария присоединилась к ERM II 10 июля 2020 года. [38]
Интерес к присоединению к еврозоне возрос в Дании, а изначально и в Польше, в результате финансового кризиса 2007–2008 годов . В Исландии наблюдался рост интереса к присоединению к Европейскому союзу, что является предварительным условием для принятия евро. [39] Однако к 2010 году долговой кризис в еврозоне привел к снижению интереса со стороны Польши, а также Чехии, Дании и Швеции. [40]
По мнению журналиста Ли Филлипса и Чарльза Проктора из Locke Lord , [41] [42] ни в одном договоре Европейского союза не предусмотрено положение о выходе из еврозоны. Фактически, утверждали они, Договоры ясно дают понять, что процесс валютного союза должен быть «необратимым» и «безотзывным». [42] Однако в 2009 году юридическое исследование Европейского центрального банка утверждало, что, хотя добровольный выход юридически невозможен, исключение остается «мыслимым». [43] Хотя явного положения о возможности выхода не существует, многие эксперты и политики в Европе предложили включить возможность выхода из еврозоны в соответствующие договоры. [44]
По вопросу выхода из еврозоны Европейская комиссия заявила, что «неотменяемость членства в еврозоне является неотъемлемой частью Договорных рамок, и Комиссия, как хранитель Договоров ЕС, намерена полностью уважать [эту неотменяемость]». [45] Она добавила, что «не намерена предлагать [какие-либо] поправки» к соответствующим Договорам, поскольку нынешний статус является «лучшим способом продвижения вперед для повышения устойчивости государств-членов еврозоны к потенциальным экономическим и финансовым кризисам». [45] Европейский центральный банк , отвечая на вопрос члена Европейского парламента , заявил, что выход не допускается Договорами. [46]
Аналогичным образом, не существует положения об исключении государства из еврозоны. [47] Однако некоторые, включая правительство Нидерландов, выступают за создание положения об исключении для случая, когда государство с большой задолженностью в еврозоне отказывается соблюдать политику экономических реформ ЕС. [48]
В техасском юридическом журнале профессор права Техасского университета в Остине Йенс Дамманн утверждает, что даже сейчас законодательство ЕС содержит неявное право государств-членов выйти из еврозоны, если они больше не соответствуют критериям, которым они должны были соответствовать для присоединения к ней. [49] Более того, он предположил, что в узких обстоятельствах Европейский союз может исключить государства-члены из еврозоны. [50]
Денежная политика всех стран еврозоны управляется Европейским центральным банком (ЕЦБ) и Евросистемой , которая состоит из ЕЦБ и центральных банков государств ЕС, присоединившихся к еврозоне. Страны, не входящие в еврозону, не представлены в этих учреждениях. В то время как все государства-члены ЕС являются частью Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), государства, не входящие в ЕС, не имеют права голоса во всех трех учреждениях, даже в тех, которые имеют валютные соглашения, такие как Монако. ЕЦБ имеет право утверждать дизайн и печать банкнот евро и объем чеканки монет евро , а его президентом в настоящее время является Кристин Лагард .
Еврозона представлена политическими министрами финансов, известными под общим названием Еврогруппа , и возглавляется президентом, в настоящее время Паскалем Донохоу . Министры финансов стран-членов ЕС, использующих евро, встречаются за день до заседания Совета по экономическим и финансовым вопросам (Ecofin) Совета Европейского союза . Группа не является официальным формированием Совета, но когда полный совет EcoFin голосует по вопросам, затрагивающим только еврозону, голосовать по нему разрешено только членам Еврогруппы. [51] [52] [53]
После мирового финансового кризиса 2007–2008 годов Еврогруппа встречалась нерегулярно, не как министры финансов, а как главы государств и правительств (как Европейский совет). Именно на этом форуме, Евросаммите , были приняты решения о многих реформах еврозоны. В 2011 году бывший президент Франции Николя Саркози настоял на том, чтобы эти саммиты стали регулярными и проводились дважды в год, чтобы это было «настоящее экономическое правительство». [54]
В апреле 2008 года в Брюсселе будущий председатель Европейской комиссии Жан-Клод Юнкер предложил, чтобы еврозона была представлена в МВФ как блок, а не каждое государство-член по отдельности: «Абсурдно, что эти 15 стран не согласны иметь единое представительство в МВФ. Это заставляет нас выглядеть совершенно нелепо. На международной арене нас считают шутами». [55] В 2017 году Юнкер заявил, что он намерен согласовать это к концу своего мандата в 2019 году. [56] Однако финансовый комиссар Хоакин Альмуния заявил, что до того, как будет общее представительство, должна быть согласована общая политическая повестка дня. [55]
Ведущие деятели ЕС, включая комиссию и национальные правительства, предложили ряд реформ архитектуры еврозоны; в частности, создание министра финансов, увеличение бюджета еврозоны и реформирование текущих механизмов спасения либо в «Европейский валютный фонд», либо в Казначейство еврозоны . Хотя многие из них имеют схожие темы, детали сильно различаются. [57] [58] [59] [60]
Данные HICP от ЕЦБ, общий индекс: [63]
Процентные ставки для еврозоны, устанавливаемые ЕЦБ с 1999 года. [64] Уровни указаны в процентах годовых. В период с июня 2000 года по октябрь 2008 года основными операциями по рефинансированию были тендеры с переменной ставкой, в отличие от тендеров с фиксированной ставкой. Цифры, указанные в таблице с 2000 по 2008 год, относятся к минимальной процентной ставке, по которой контрагенты могут размещать свои заявки. [4]
В следующей таблице указано соотношение государственного долга к ВВП в процентах для стран еврозоны, предоставленное Евростатом. [65] Критерий конвергенции евро — не превышать 60%.
.png/1280px-Government_surplus_or_deficit_(EU-USA-UK).png)
Основным средством фискальной координации в ЕС являются Руководящие принципы широкой экономической политики , которые написаны для каждого государства-члена, но с особым упором на 20 нынешних членов еврозоны. Эти руководящие принципы не являются обязательными, но призваны представлять собой координацию политики среди государств-членов ЕС, чтобы учитывать связанные структуры их экономик.
Для взаимной гарантии и стабильности валюты члены еврозоны должны соблюдать Пакт стабильности и роста , который устанавливает согласованные лимиты дефицита и государственного долга , с соответствующими санкциями за отклонение. Первоначально Пакт устанавливал лимит в 3% ВВП для годового дефицита всех государств-членов еврозоны; со штрафами для любого государства, которое превысило эту сумму. В 2005 году Португалия, Германия и Франция превысили эту сумму, но Совет министров не проголосовал за штрафование этих государств. Впоследствии были приняты реформы, чтобы обеспечить большую гибкость и гарантировать, что критерии дефицита учитывают экономические условия государств-членов и дополнительные факторы.
Фискальный договор [68] [69] (официально Договор о стабильности, координации и управлении в экономическом и валютном союзе) [70] — межправительственный договор , представленный как новая более строгая версия Пакта стабильности и роста , подписанного 2 марта 2012 года всеми государствами-членами Европейского союза (ЕС), за исключением Чешской Республики, Великобритании [71] и Хорватии (впоследствии присоединившейся к ЕС в июле 2013 года). Договор вступил в силу 1 января 2013 года для 16 государств, завершивших ратификацию до этой даты. [72] По состоянию на 1 апреля 2014 года он был ратифицирован и вступил в силу для всех 25 подписавших.
Оливье Бланшар предполагает, что фискальный союз в еврозоне может смягчить разрушительные последствия единой валюты для периферийных стран еврозоны. Но он добавляет, что валютный блок не будет работать идеально, даже если будет построена система фискальных трансфертов, поскольку, как он утверждает, не решена фундаментальная проблема корректировки конкурентоспособности. Проблема в том, что, поскольку периферийные страны еврозоны не имеют собственных валют, они вынуждены корректировать свою экономику путем снижения заработной платы вместо девальвации. [73]
Финансовый кризис 2007–2008 годов побудил провести ряд реформ в еврозоне. Одной из них стал разворот в политике спасения еврозоны , что привело к созданию специального фонда для оказания помощи государствам еврозоны, находящимся в затруднительном положении. Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) и Европейский механизм финансовой стабильности (EFSM) были созданы в 2010 году, чтобы обеспечить, наряду с Международным валютным фондом (МВФ), систему и фонд для спасения членов. Однако EFSF и EFSM были временными, небольшими и не имели основы в договорах ЕС. Поэтому в 2011 году было решено создать Европейский механизм стабильности (ESM), который был бы намного больше, финансировался бы только государствами еврозоны (а не ЕС в целом, как EFSF/EFSM) и имел бы постоянную договорную основу . В результате этого его создание включало согласование поправки к статье 136 TEFU, разрешающей ESM, и нового договора ESM, который бы детализировал, как будет функционировать ESM. Если оба договора будут успешно ратифицированы в соответствии с графиком, ESM будет функционировать к моменту истечения срока действия EFSF/EFSM в середине 2013 года.
В феврале 2016 года Великобритания получила дополнительное подтверждение того, что страны, не использующие евро , не будут обязаны вносить свой вклад в спасение стран еврозоны. [74]
В июне 2010 года было наконец достигнуто широкое соглашение по спорному предложению о том, чтобы государства-члены проводили экспертную оценку бюджетов друг друга до их представления в национальные парламенты . Хотя Германия, Швеция и Великобритания выступили против демонстрации всего бюджета друг другу, каждое правительство должно было представить своим коллегам и Комиссии свои оценки роста, инфляции, доходов и расходов за шесть месяцев до того, как они пойдут в национальные парламенты. Если страна должна была столкнуться с дефицитом, ей пришлось бы обосновать это перед остальными странами ЕС, в то время как страны с долгом более 60% ВВП столкнулись бы с более тщательной проверкой. [75]
Планы будут применяться ко всем членам ЕС, а не только к еврозоне, и должны быть одобрены лидерами ЕС вместе с предложениями о санкциях для государств до того, как они достигнут 3% лимита в Пакте стабильности и роста . Польша раскритиковала идею удержания регионального финансирования для тех, кто нарушает лимиты дефицита, поскольку это повлияет только на более бедные государства. [75] В июне 2010 года Франция согласилась поддержать план Германии по приостановлению права голоса членов, которые нарушают правила. [76] В марте 2011 года была инициирована новая реформа Пакта стабильности и роста , направленная на исправление правил путем принятия автоматической процедуры наложения штрафов в случае нарушения либо дефицита, либо правил долга. [77] [78]
В 1997 году Арнульф Баринг выразил обеспокоенность тем, что Европейский валютный союз сделает немцев самым ненавистным народом в Европе. Баринг подозревал, что люди в средиземноморских странах будут считать немцев и валютный блок экономическими полицейскими. [79]
В 2001 году Джеймс Тобин считал, что проект евро не будет успешным без внесения радикальных изменений в европейские институты, указывая на разницу между США и еврозоной. [80] Что касается денежно-кредитной политики, система федеральных резервных банков в США нацелена как на рост, так и на сокращение безработицы, в то время как ЕЦБ имеет тенденцию отдавать приоритет ценовой стабильности под надзором Бундесбанка . Поскольку уровень цен валютного блока поддерживается на низком уровне, уровень безработицы в регионе стал выше, чем в США с 1982 года. [80] Что касается фискальной политики, 12% федерального бюджета США используется для трансфертов штатам и местным органам власти. Правительство США не накладывает ограничений на государственную бюджетную политику, тогда как Маастрихтский договор требует, чтобы каждая страна-член еврозоны поддерживала свой бюджетный дефицит ниже 3% от своего ВВП. [80]
В 2008 году исследование Альберто Алесины и Винченцо Галассо показало, что принятие евро способствовало дерегулированию рынка и либерализации рынка . [81] [82] Кроме того, евро также был связан с замедлением заработной платы, поскольку рост заработной платы замедлился в странах, принявших новую валюту. [81] Оливер Харт , получивший Нобелевскую премию по экономике в 2016 году, раскритиковал евро, назвав его «ошибкой» и подчеркнув свое несогласие с валютным союзом с момента его создания. [83] Он также выразил несогласие с европейской интеграцией , утверждая, что Европейский союз должен вместо этого сосредоточиться на децентрализации , поскольку он «зашел слишком далеко в централизации власти». [83] В 2018 году исследование, основанное на методологии DiD, показало, что принятие евро не оказало систематического эффекта на рост, поскольку не было обнаружено никаких эффектов, усиливающих рост, по сравнению с европейскими экономиками за пределами еврозоны. [84]
Еврозону также критиковали за углубление неравенства в Европе, особенно между самыми богатыми и самыми бедными странами. [85] Согласно исследованию Bertelsmann Stiftung , такие страны, как Австрия и Нидерланды, значительно выиграли от общей валюты, в то время как южно- и восточноевропейские члены еврозоны получили очень мало, [86] и некоторые страны, как считается, пострадали от неблагоприятных последствий принятия евро. [87] В статье для Politico Джозеф Стиглиц утверждает: «Результатом для еврозоны стал более медленный рост, и особенно для более слабых стран внутри нее. Евро должен был принести большее процветание, что, в свою очередь, привело бы к возобновлению приверженности европейской интеграции. Он сделал прямо противоположное — увеличил разногласия внутри ЕС, особенно между странами-кредиторами и странами-должниками». [ 87] Маттиас Маттейс считает, что евро привел к экономике «победитель получает все», поскольку различия в национальном доходе между членами еврозоны еще больше увеличились. [88] Он утверждает, что такие страны, как Австрия и Германия, выиграли от еврозоны за счет южных стран, таких как Италия и Испания. [88]
Приняв евро и отказавшись от своих национальных валют, страны еврозоны отказались от своей возможности проводить независимую денежно-кредитную политику ; как таковая, денежно-кредитная политика, используемая для борьбы с рецессией, такая как денежное стимулирование или девальвация валюты , больше недоступна. [88] Во время европейского долгового кризиса несколько стран еврозоны (Греция, Италия, Португалия, Ирландия, Испания и Кипр) не смогли погасить свой долг без вмешательства третьей стороны — Европейского центрального банка и Международного валютного фонда . [89] Для того чтобы предоставить финансовую помощь, ЕЦБ и МВФ заставили пострадавшие страны принять строгие меры жесткой экономии . [88] Европейские финансовые помощи в основном были направлены на перенос воздействия с банков на европейских налогоплательщиков, [90] [91] [92] и усугубили такие проблемы, как высокий уровень безработицы и бедности. [93] [94]
В 2019 году исследование Центра европейской политики пришло к выводу, что, хотя некоторые страны выиграли от принятия евро, несколько стран стали беднее, чем были бы, если бы не приняли его, причем особенно пострадали Франция и Италия. [95] [96] Публикация вызвала большое количество реакций, что побудило ее авторов выступить с заявлением, разъясняющим некоторые моменты. [97] В 2020 году исследование Боннского университета пришло к другому выводу: принятие евро привело к «некоторым умеренным проигравшим (Франция, Германия, Италия и Португалия) и явному победителю (Ирландия)». [98] Оба исследования использовали метод синтетического контроля для оценки того, что могло бы произойти, если бы евро не был принят.
